天风证券境外债券发行 - 公司拟发行总额不超过9.6亿美元境外债券或票据 [1] - 募集资金在扣除发行费用后拟用于偿还公司及子公司天风国际的境外债务 [1] - 此举旨在拓宽融资渠道，保障存续债务兑付，并提升子公司天风国际的境外融资能力 [1] 招商基金人事变动 - 王颖出任招商基金董事长，公司总经理钟文岳不再代任 [2] - 王颖自1997年加入招商银行，2023年11月起任招商银行副行长，具有丰富的银行管理经验 [2] 中金公司重大资产重组 - 公司正筹划通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券 [2] - 公司A股股票自2025年11月20日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日 [2] - 东兴证券与信达证券也同步发布了重大资产重组继续停牌公告 [2] 中国银河证券业务拓展 - 中国银河证券北京互联网证券分公司正式揭牌成立，并落户丽泽金融商务区 [3] - 该分公司是北京市首个证券行业互联网分公司，定位为“创新型业务分公司” [3] - 此举旨在推动财富管理业务高质量转型，探索证券业务智能化、集约化运营发展路径 [3]

行业营销动态 - 个人养老金制度试点启动三周年，银行、基金等金融机构展开年度客户留存和缴存营销大战 [1][4] - 银行营销重点从奖励开户转向奖励缴存，并普遍采用进阶式奖励政策，例如建设银行首次缴存最高奖励88元，当年缴存金额首次达500元、10000元可分别获得最高188元、380元奖励 [4] - 多家银行推出具体缴存激励措施，工商银行开户缴存最高可领388元加188元微信立减金，兴业银行缴存最高有机会抽609.68元权益，广发银行缴纳1000元及以上可抽取68元至268元福利券 [4] - 部分基金公司推广旗下个人养老金基金，部分金融机构推出资产配置方案等服务，例如中国银行发布《个人养老金资产配置方案（2025年版）》 [1][4][5] 市场参与及产品规模 - 截至2024年11月末，全国个人养老金账户开户人数达7279万人 [4] - 截至2025年6月末，开立个人养老金理财产品行业信息平台账户的投资者超143.9万人，较年初增长46.2% [6] - 个人养老金产品目录日益丰富，截至11月26日，共有理财产品37只、基金类产品305只、储蓄类产品466只、保险类产品437只 [7] - 财政部和中国人民银行通知明确，从2026年6月起储蓄国债（电子式）将纳入个人养老金产品范围 [7] 产品收益表现 - 个人养老金理财产品成立以来平均年化收益率为3.47%，其中固收类产品平均值为3.55%，混合类产品平均值为3.05% [9] - 受债市震荡影响，今年之前成立的理财产品今年以来年化收益率平均值降至2.75%，但仍有9只产品收益率超过3%，4只产品成立以来年化收益率超过4% [9] - 个人养老金基金整体表现亮眼，成立以来平均收益率为13.54%，今年以来平均回报为13.4% [11] - 被动指数型基金（剔除今年新纳入）今年以来平均回报达22.21%，指数增强型基金（未统计今年成立）今年以来平均回报达18.05% [11] - 养老FOF基金成立以来平均回报为11.11%，收益率区间为-7%至40%，目标日期FOF基金今年以来平均回报14.05%优于目标风险FOF基金的8.6% [11][12] 产品风险特征 - 个人养老金理财产品以稳健型为主，37只产品中中低风险产品占比67.57%，投资性质以固收类为主，占比达83.78% [9]

“固收+”基金成为市场焦点 - 近期市场波动加大，“固收+”基金因能带来稳定收益而进入更多投资者视野，成为基金公司力推的对象 [1] - 基金公司通过灵活调整大类资产配置、增加量化择时和选股等非主观手段，不断迭代“固收+”基金的投资方法和框架以提升持有体验 [1] 基金公司大力布局“固收+”产品 - 与上半年主推ETF不同，多家基金公司从下半年开始逐渐加大“固收+”产品的营销力度，尤其大中型基金公司已形成推广共识 [1] - 尽管行业已摒弃规模导向，但管理规模仍是重要指标，在ETF竞争激烈的背景下，固收类产品是基金公司维持规模的重要抓手 [2] - 今年以来，尤其三季度，“固收+”基金规模显著增长，例如景顺长城景颐丰利、中欧丰利、广发聚鑫等15只二级债基规模增长均超过100亿元 [2] “固收+”产品的需求与优势 - 低利率环境下，传统纯债产品收益空间压缩，“固收+”产品通过增配股票、可转债等弹性资产，契合投资者对“稳健打底+收益增强”的理财需求 [2] - 尽管短期可能面临权益市场波动压力，但其“稳健+弹性”的特性长期来看契合居民财富配置转型需求，高弹性和低波类“固收+”产品需求显著 [2] - 近期A股市场波动加剧且明年可能持续震荡，“固收+”产品稳健低波的特点能为投资者提供更好的持有体验 [2] “固收+”投资框架的迭代演进 - “固收+”产品的组合管理需根据市场情况进行中线调整，包括仓位、风格和节奏控制，通过灵活配置大类资产把握贝塔机会并规避风险 [3] - 投资框架已演进至第三阶段：从国内股债配置，到多元策略丰富收益，再到引入美股、黄金、美债等多元资产及衍生品以提升组合“抗脆弱性” [3] - 未来将迭代投研方法论，将“新经济”资产风险收益特征纳入策略，并增加量化择时选股等非主观手段，力争改善策略的夏普表现 [3] 对资本市场的展望 - 中长期看，A股稳健向上行情的根基未动摇，驱动因素包括低利率下资金增配权益、基本面变化、政策支持和估值修复等 [4] - 未来投资主线可关注受益于“反内卷”和美联储降息的工程机械、新能源、有色，以及调整后的科技成长风格如AI、创新药和军工 [4] - 债市方面，已进入年末配置阶段，可关注超长端品种机会；可转债因正股层面价值板块或有超额收益，估值在供需不平衡下或有支撑 [4][5] - 债市短期或延续震荡格局，但受年末配置力量释放等因素支撑，可能迎来阶段性修复，10年期国债收益率或在合理区间波动 [5]

新发硬科技主题基金概况 - 首批7只科创创业人工智能ETF和1只上证科创板芯片设计主题ETF将于11月28日同步首发 [1] - 永赢基金、鹏华基金、华泰柏瑞基金旗下相关ETF分别设置了10亿、20亿元、50亿元的募集上限 [1][2] - 广发上证科创板芯片设计主题ETF同样定于11月28日开启首发，募集期至12月8日 [2] 机器人主题基金动态 - 首批7只科创创业机器人ETF于11月24日至26日密集上报，涉及华夏、易方达、国联安等多家基金公司 [3] - 产品跟踪的中证科创创业机器人指数于2025年5月16日发布，从科创板和创业板选取40只智能机器人主题上市公司证券 [3] - 指数样本涵盖传感器、执行器、控制器等机器人智能化重点产品和部组件，以及AI芯片、规划决策算法等关键技术领域 [3] 创新药与半导体主题基金布局 - 创新药领域迎来产品扩容，广发、银华、鹏华等基金公司上报了上证科创板创新药ETF [4] - 产品跟踪的上证科创板创新药指数于2024年8月23日发布，从科创板选取30只创新药领域证券 [4] - 半导体赛道产品布局丰富，除已获批芯片ETF外，近日又有招商、银华、浦银安盛等多只相关主题ETF上报 [4] 其他产品类型与市场观点 - 除ETF外，近期还有一批聚焦科创板的场外指数型发起式基金上报，涵盖新能源、芯片等主题 [4] - 主动权益基金方面，有平安、国泰、中银等公司上报了半导体、产业机遇等混合型发起式基金 [4] - 工具型产品涌现反映市场需求深化，有助于引导社会资本精准投向人工智能、芯片等硬科技优质企业 [5]

基金经理蔡振的工作负荷 - 基金经理蔡振在朋友圈直言期望减少工作负荷，包括尽可能不再参加任何线下路演以及不想不停地发新产品 [1] - 蔡振期望在计划退休前聚焦生活和工作，并计划明年减少实际管理的产品数量，希望聚焦管理几只真心认同的产品 [2] - 截至今年三季度末，蔡振在管基金数量为12只，在管规模合计135.99亿元 [1][3] 蔡振在招商基金的职责与业绩 - 蔡振于2014年加入招商基金，主要从事量化投资策略研究，自2021年起管理公募基金 [1][3] - 其管理的产品类型广泛，包括二级混合债基、指数型基金、增强指数型基金、灵活配置型基金和偏股混合型基金 [3][4] - 投资业绩方面，招商安阳A任职回报和年化回报分别为27.34%和5.77%，招商中证1000增强策略ETF任职回报和年化回报分别为45.14%和13.11%，表现居前；但其管理的主动权益类产品如招商兴福A任职回报为8.72%，招商红利量化选股A任职回报为10.55%，表现相对一般 [4][5] 公募行业“一拖多”现象 - 公募行业存在“一拖多”现象，即一位基金经理同时管理多只基金，目前在管基金超10只的基金经理共有289位，其中12位超过20只 [1][5] - 全行业公募基金经理人数超4100人，人均管理基金数量为2.74只，人均管理基金规模为49.93亿元 [5] - “一拖多”现象是基金规模扩容与人才短缺矛盾下的结果，部分基金公司为冲规模、借明星经理吸金，往往让绩优者一拖多 [7] “一拖多”对投资管理的影响 - 管理指数基金主要任务是确保跟踪指数误差最小，而主动权益类基金需要深入市场研究以捕捉超额收益，两者工作难度不同 [6] - 主动权益类产品“一拖多”易分散基金经理精力，影响投研深度与管理质量；被动型产品运作标准化，一人多管对业绩影响有限 [7] - “一拖多”背后存在基金投资策略同质化现象，多只产品复制成熟策略虽高效省事，但导致业绩联动，缺乏针对性管理可能损害投资者体验 [7]

11月26日晚间，招商基金公告称，王颖自11月27日起任招商基金董事长、法定代表人。 招商基金未来将从三大战略框架方向着力：一是以主动管理业务和被动指数业务双轮驱动，不断强化公 司核心业务布局。二是持续围绕客户导向化经营、投研平台化深耕、经营数智化赋能、管理科学化升级 四大战略迭代优化。三是聚焦党建、内控、机制改革、人才队伍建设、股东联动、企业文化等六大机 制，为实现公司战略目标提供保障。 在与股东方的互动方面，招商基金表示，未来将进一步融入股东发展战略，更好立足深度研究共享、优 质资产组织和产品创设、创新试验田三个定位，夯实与股东的战略协同基础，持续构建战略联动，做好 客户投资的产品供应方、投行与金融市场的资金方、投研与资产配置的能力贡献者。 公开资料显示，招商基金成立于2002年，其第一大股东为招商银行，持股比例达55%，第二大股东招商 证券持股45%。 王颖在招商银行任职多年，1997年1月加入招商银行后，历任招商银行北京分行行长助理、副行长，天 津分行行长，深圳分行行长，招商银行行长助理。2023年11月起任招商银行副行长。招商银行为招商基 金第一大股东，截至今年三季度末，招商基金总管理规模超过900 ...

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【11月26日招商基金迎来新董事长】11月26日，招商基金发布高级管理人员变更公告，王颖出任公司董 事长，总经理钟文岳不再代任董事长职务。 王颖是招商系老将，1997年1月加入，历任北京分行行长助 理、副行长等职。2023年11月起任副行长。 ...

行业转型核心观点 - 买方投顾的核心使命从“推销产品”转向“为客户创造持续收益”，需重塑考核、服务与盈利三大体系 [1] 欧洲财富管理行业经验 - 欧洲投顾业务是核心支柱，针对机构、零售和高净值三类客户采取专业化服务和细分化经营策略 [2] - 长期低利率环境促使风险资产配置上升和全球配置需求增加，机构客户对投顾需求在过去十年显著增加 [2] - 针对机构投资者构建风险管理、动态再平衡、战略资产配置和投资实施等全流程服务模块 [2] - 针对零售客户打造一站式投顾平台，通过标准化线上服务强调易懂性、投资者教育和陪伴，投前提供简单财富规划，投后提供穿透式持仓报告和定制内容 [2] - 针对高净值人群提供个性化、综合化解决方案，满足财富传承和增值需求 [2] 买方投顾能力建设与差异化策略 - 机构核心竞争力应从产品代销转向专业资产配置能力，担当客户“配置专家”角色 [4] - 需针对零售、高净值与机构客户构建差异化服务模式、产品方案与收费体系 [4] - 利用数字化工具（如智能投顾平台）提升服务效率与客户体验，实现普惠化与个性化 [4] - 通过内部资源整合与外部合作构建开放共赢的财富管理生态，提供全周期综合解决方案 [4] 投顾角色定位与价值创造 - 财富管理关注人，资产管理关注资产，投顾角色如同医生，目前专业投顾人才稀缺 [5] - 投顾核心价值体现在资产配置、产品优选、行为教练三方面，能显著影响客户获得感 [5] - 投顾需掌握庞大知识体系，理论与实践并重，建立信任周期长，是难而慢、壁垒高、生命周期长的事业 [5] - 平台方需完善治理机制、战略价值观、科技实力、产品线、绩效薪酬和培训营销支持六要素 [6] 转型实践与体系建设 - 管理层需坚持买方转型，建设投顾团队，重视体系建设和科技赋能 [10] - 买方投顾流程依赖平台系统支持以实现高效展业，系统建设需长远规划并打通产品和服务 [12] - 对普惠客户做标准化、线上化、系统化服务，对高净值人群做个性化服务，对机构客户做定制化服务 [12] - 投顾行业存在较大人才缺口，需加大队伍培养，并着力研究客户需求匹配问题 [14] - 考核、服务、支持三套系统对业务发展起关键作用 [14] 考核机制与长期发展 - 投顾本质是与客户建立长期信任，考核应纳入客户资产规模增长率、复投率、转介绍率等体现忠诚度的指标 [18] - 以“保有规模”为核心考核，以“长期投资收益”为补充考核，使投顾利益与投资者利益一致 [18] - 买方投顾转型是券商财富管理必然趋势，需坚定信念和耐心实践，非一蹴而就 [18] - 投顾业务第一性原理是投资者获得感，业务需围绕此展开 [20] - 优化考核体系可赋予团队更从容应对市场变化的底气 [20]

个人养老金市场动态与机构策略 - 个人养老金制度试点启动三周年，金融机构营销重点从开户转向鼓励客户缴存 [1][2] - 多家银行推出缴存有礼活动，例如建设银行缴存最高可领656元权益，工商银行开户缴存最高可领388元加188元微信立减金 [2] - 部分基金公司推广旗下养老金基金，中国银行发布《个人养老金资产配置方案（2025年版）》提供养老资金规划服务 [1][3] 个人养老金账户与投资者参与情况 - 截至2024年11月末，全国个人养老金账户开户人数达7279万人 [2] - 截至2025年6月末，开立个人养老金理财产品行业信息平台账户的投资者超143.9万人，较年初增长46.2% [5] - 不少投资者在社交媒体分享账户收益，部分基金投资者实现10%至30%收益，投资定期存款的投资者锁定3%高收益 [4] 个人养老金产品目录与规模 - 国家社会保险公共服务平台显示，截至11月26日，个人养老金产品包括理财产品37只、基金类产品305只、储蓄类产品466只、保险类产品437只 [5] - 财政部和中国人民银行通知明确，从2026年6月起储蓄国债（电子式）将纳入个人养老金产品范围 [5] - 去年底指数基金被纳入投资目录后，投资者购买指数基金、低波红利基金等赶上今年股市上涨行情 [5] 个人养老金理财产品表现 - 个人养老金理财产品整体成立以来年化收益率平均值为3.47%，其中固收类产品平均值为3.55%，混合类产品平均为3.05% [6] - 37只理财产品中，中低风险产品占比67.57%，投资性质以固收类为主，占比达83.78% [6] - 截至11月26日，有4只产品成立以来年化收益率超过4%，另有2只混合类产品收益率也超过4% [6][7] - 据测算，个人养老金理财产品为投资者实现收益超3.9亿元，平均年化收益率超3.4% [5] 个人养老金基金表现 - 305只个人养老金基金成立以来平均收益率为13.54%，今年以来平均回报为13.4% [8] - 剔除今年新纳入基金后，66只被动指数型基金今年以来平均回报达22.21%，19只指数增强型基金平均回报为18.05% [8] - 养老FOF基金成立以来收益率在-7%至40%之间，平均回报为11.11%，部分产品年化收益率超过17.9% [8] - 目标日期FOF基金今年以来平均回报14.05%，优于目标风险FOF基金的8.6% [9] - 养老FOF基金表现靠前的基金公司包括招商基金、广发基金、景顺长城基金等 [10]

公司人事变动 - 王颖出任招商基金董事长，公司总经理钟文岳不再代任董事长职务 [1] - 王颖自1997年1月加入招商银行，历任多个重要管理职务，并于2023年11月起任招商银行副行长 [1] - 此次人事变动属于招商金融体系内部高管调动 [1]