港股IPO市场整体活跃度 - 2025年11月港股IPO市场活跃度边际回升，共有53家企业递交上市申请，其中最后一周集中递表25家 [2][18] - 当月递表企业包括科兴制药、迈瑞医疗、海澜之家等知名A股上市公司 [2][18] - 同期港股市场迎来12家新上市企业，均正式登陆港交所主板 [2][19] 新上市公司名单与特点 - 11月上市的12家公司包括：大洋环球控股、明略科技、赛力斯、均胜电子、旺山旺水、文远知行、小马智行、乐舒适、中伟新材、创新实业、量化派、海伟股份 [4][21] - 其中赛力斯、均胜电子、中伟新材为计划"A+H"股的公司 [4][21] - 大洋环球控股是从港交所创业板转至主板上市 [4][21] 上市企业首日股价表现 - 旺山旺水上市首日开盘报95港元，较发行价涨184.69%，收盘报82港元，涨幅145.73% [5][22] - 明略科技上市首日开盘报280港元，较发行价涨98.58%，最高涨至309.8港元，收盘报290.6港元，涨幅106.10% [5][6][22][23] - 量化派上市首日开盘报26港元，较发行价涨165.31%，最高至27.8港元，收盘报18.5港元，涨幅88.78% [8][10][23] - 海伟股份上市首日开盘报13.5港元，较发行价跌5.46%，收盘报11港元，跌幅22.97% [12][13][24] - 文远知行上市首日开盘报24.98港元，较发行价跌7.82%，收盘报24.4港元，跌幅9.96% [13][24] - 小马智行上市首日开盘报124港元，较发行价跌10.79%，收盘报126.1港元，跌幅9.28% [13][25] 上市企业募资情况 - 赛力斯募资总额约142.83亿港元，位列第一 [2][19][26] - 小马智行募资总额约67.07亿港元，位列第二 [2][19][26] - 创新实业募资总额约54.95亿港元，位列第三 [2][19][26]

公司上市申请与融资情况 - 公司于11月24日更新招股书，第三次向联交所主板提交上市申请，联席保荐人为中信证券、中金公司、华泰国际、汇丰银行[1] - 自2021年7月至2024年12月，公司相继进行了十轮融资，金额总计约19亿元，投资者包括地平线、北汽产投、TCL创投等[2] - 截至Pre-IPO轮，公司投后估值达63.6亿元[2] - IPO前，公司实际控制人张林在现有同股不同权架构下持有公司42.60%表决权[2] - 2024年11月首次递表后，部分早期股东完成减持套现，合计套现约7217万元[2] 经营业绩与收入构成 - 2022年至2024年，公司收入分别为3.28亿元、9.08亿元及12.83亿元，复合年增长率为97.9%[3] - 2025年上半年，公司实现收入9.28亿元，同比激增197.5%，超过2023年全年收入[3] - 按产品划分，FT Ultra收入占比从2022年的15.4%一路升至2025年上半年的57.7%[4] - FT Max收入占比分别为42.1%、32.0%、43.5%和35.9%[4] - FT Pro收入占比从42.5%大幅下滑至6.4%[4] - 2025年上半年，来自吉利的收入为7.06亿元，占同期总收入的76%[11] 盈利能力与成本结构 - 报告期内，公司综合毛利率分别为6.2%、7.3%、11.2%及13.1%，长期低于行业平均水平[8] - 2025年上半年，FT Ultra毛利率为9.7%，FT Max毛利率为18.3%[5] - 报告期内，公司经调整净利润分别为-6.92亿元、-6.27亿元、-4.45亿元及-1.52亿元，净亏损累计19.16亿元[9] - 截至2025年6月底，公司未弥补亏损高达27.71亿元[9] - 原材料和耗材采购成本分别占销售成本的76.2%、88.1%、93.9%及96.1%，占总收入的71.5%、81.7%、83.4%及83.5%[9] 产品定价与毛利率变动 - 2022-2024年，FT Max平均售价累计下跌30.54%，但毛利率反向上升12.7个百分点[8] - FT Pro平均售价累计下跌32.15%，但毛利率反向上升0.9个百分点[8] - 2025年上半年，FT Max、FT Pro、FT Ultra的毛利率分别同比大幅上升10.2、9.4、6.9个百分点，均创历史新高[8] - FT Ultra平均售价从2022年的3157元升至2025年上半年的8865元[6] 研发投入与行业对比 - 报告期内，公司研发开支分别为5.15亿元、5.61亿元、4.47亿元及2.02亿元，占当期收入比例分别为157.2%、61.8%、34.8%及21.7%[9] - 同期，文远知行研发费用率分别为143.80%、263.40%、302.20%及322.90%，小马智行分别为224.60%、170.70%、320.10%及272.40%，地平线分别为207.57%、152.50%、132.41%及146.80%[9] 客户与供应商集中度 - 吉利是公司最大客户，报告期内来自吉利的收入占比分别为19.7%、43.3%、59.4%及76%[11] - 2025年上半年，公司FT Ultra实现收入5.36亿元，其中来自吉利的收入为5.09亿元，占比高达95%[13] - 吉利也是公司最大供应商，2024年、2025年上半年，公司向吉利采购额分别占总采购额的39.5%、47.4%[13] 公司与吉利关联 - 创始人兼董事长张林曾担任吉利控股集团副总裁，公司非执行董事杨健现任吉利控股集团副董事长[13] - 吉利旗下公司亿咖通在2016年以8000万元认购公司16%的股份[14] - IPO前，李书福通过宁波骏马实际控制公司超10%的股权，其子女李妮和李星星也通过杭州朗马投资持有公司6.97%股权[14] 技术进展与市场竞争 - 公司L3级至L5级解决方案目前仍处于道路试验及指定区域应用阶段[16] - 行业头部公司如地平线、小马智行、文远知行、天瞳威视均已具备大规模商业化L4级解决方案的能力[16] - 天瞳威视2024年从L4级解决方案产生收入2.43亿元，占总收入的50%以上[16] - 公司本次IPO计划募资15亿港元，其中40%用于L4级高阶智驾研发[16] 行业估值环境 - 智驾赛道平均市销率从2023年的8-10倍跌至2025年的3-5倍[19] - 2025年11月6日，小马智行与文远知行在香港交易所挂牌，上市首日股价跌幅一度超过13%，收盘下跌超9%，截至12月2日仍然破发[19]

公司概况：天瞳威视 - 公司是一家总部位于苏州的智能驾驶解决方案提供商，产品覆盖L2-L2+级及L4级，应用于泊车、智能行车、智能座舱及Robobus、Robotaxi、Robotruck等领域 [1] - 公司由拥有汽车主动安全电子开发丰富经验的王曦于2016年3月创立，核心团队由欧美海归硕博士组成 [3] - 公司选择苏州落地，看重其产业生态、政策支持及长三角区位优势 [3] 业务与技术发展 - 公司业务发展路径清晰：2016年与采埃孚合作研发基于多摄像头的感知系统，深耕L2-L2+级解决方案；2019年切入L4领域，为上海洋山港5G智能驾驶重卡项目提供核心软件开发服务，实现L4级解决方案首次商业化落地 [4] - 公司通过L2-L2+级解决方案的大规模量产积累了研发、工程化与测试验证经验，为开发L4级解决方案奠定基础，同时L4级运营数据反哺L2-L2+级产品迭代 [4] - 公司市场从国内拓展至全球：2021年获得越南汽车品牌VinFast的定点函，技术实力获国际市场认可 [5] - 公司与产业巨头深度绑定：与采埃孚形成“资本纽带+技术共生”合作模式，借助其工程化经验与全球资源实现技术出海；基于地平线机器人的国产处理硬件联合开发一系列智驾产品 [6][7] 财务表现与订单 - 公司收入快速增长：从2022年的1.72亿元增长至2024年的4.83亿元，2025年上半年收入为1.57亿元 [5] - 公司亏损大幅收窄：经调整亏损从2022年的1.88亿元收窄至2023年的0.88亿元，2024年大幅减少至0.04亿元，2025年上半年经调整亏损已不到420万元 [5] - 公司已获得超过2500辆Robobus、Robotaxi及Robotruck的L4级解决方案意向订单，总价值约10亿元 [5] 融资历程与估值 - 公司共完成8轮融资，投资方阵容豪华，包括德联资本、盛世投资、国中资本、联通新沃基金、北汽产投、采埃孚、地平线机器人、商汤科技等产业及财务投资人 [1][6][7] - 公司估值达到80亿元，位列《2025全球独角兽榜》 [1][7] 行业动态：自动驾驶领域回暖 - 自动驾驶领域近期IPO活跃：除天瞳威视外，福瑞泰克也已申请在港上市；小马智行和文远知行于2025年11月6日同一天在港上市，二者此前已分别于2024年在美上市 [2][9][10] - 一级市场融资显著升温：2024年以来国内自动驾驶领域融资总额已突破400亿元，而2023年融资金额约200亿元，不足2021年高峰期的四分之一 [11] - 近期大额融资案例频现：新石器无人车完成超6亿美元的D轮融资，成为迄今为止中国自动驾驶领域最大的一笔私募融资；滴滴旗下自动驾驶公司、九识智能、卓驭科技等也于近期完成金额庞大的融资 [11] - 行业竞争激烈且普遍亏损，已有公司出现经营困难，例如毫末智行发布停工放假通知，为行业敲响警钟 [11][12]

文章核心观点 - Ark Invest旗下ARKK基金增持Coinbase、Bullish和Shopify，继续加码对加密货币相关资产和电子商务基础设施的投资 [1] - 尽管比特币价格波动和相关股票估值引发担忧，但公司仍看好数字资产普及和机构级平台带来的长期增长 [1][4][5] - 基金同时调整了其他多个持仓，包括减持Iridium、Roku和Ibotta，增持WeRide和Robinhood [9][11] Coinbase交易总结 - ARKK基金购入28,315股Coinbase股票，价值745万美元，当日收盘价为263.26美元 [2] - 此次增持是在11月底因Argus Research下调评级至持有后股价下跌的背景下进行，该机构警告其盈利倍数远超传统交易所 [3] - 比特币在24小时内上涨6.6%至92,309.13美元，交易区间为86,216.69美元至92,316.63美元 [3] - 华尔街仍预期Coinbase未来几年将实现强劲收入增长，动力来自数字资产普及和稳定币活动 [4] Bullish交易总结 - ARKK基金购入42,434股Bullish股票，价值183万美元，当日收盘价为43.06美元 [5] - 公司认为机构级加密货币平台将是数字资产下一阶段增长的关键受益者 [5] - Bullish第三季度收入超预期，盈利符合预期，订阅和服务收入增长强劲，缓解了交易量波动的影响 [6] Shopify交易总结 - ARKK基金购入21,132股Shopify股票，价值330万美元，当日收盘价为156.83美元 [7] - 增持恰逢平台创下黑色星期五至网络星期一期间146亿美元销售额的记录，同比增长27%，吸引超过8100万购物者 [7] - 公司强调Shop Pay的广泛采用和持续的国际需求，约16%的假日订单来自跨境购买，数千商家创下最佳销售日记录 [8] 其他关键交易调整 - ARKK基金减持178,055股Iridium Communications，ARKQ和ARKX基金分别减持43,947股和12,296股 [9] - ARKK基金减持181,303股Roku [9] - ARKQ基金增持250,089股自动驾驶公司WeRide，显示对机器人及自动驾驶技术的长期乐观 [9] - ARKW基金小幅增持1,951股Robinhood [11] - ARKF和ARKW基金合计减持43,182股Ibotta [11]

核心观点 - 知名投资机构ARK建仓及美国银行发布首份研报给予买入评级 凸显市场对文远知行技术实力与商业化前景的长期信心 公司有望成为资本聚焦的核心标的 [1][5] 机构动态与市场观点 - ARK投资公司于12月1日建仓文远知行 斥资购入41.7万股 此举与其在《Big Ideas 2025》报告中将Robotaxi列为未来五年最具颠覆性产业的背景相契合 [1] - 美国银行同日发布首份覆盖研报 给予文远知行“买入”评级 设定美股目标价12美元 港股目标价31港元 较11月28日收盘价分别有45.6%及50%的上涨空间 [1] - 在美联储降息开启科技股估值修复窗口的背景下 公司受益于ARK等机构对自动驾驶赛道的长期看好 [5] 公司技术与产品布局 - 公司构建了从L2到L4的全栈技术平台 形成覆盖Robotaxi、Robobus、Robovan、Robosweeper、L2级组合辅助驾驶的多元产品矩阵 [3] - 公司是全球唯一获得中国、美国、阿联酋等七国自动驾驶牌照的企业 [3] 商业化进展与全球化运营 - 公司在阿布扎比累计运营里程已接近100万公里 并计划在2026年将中东地区车队规模扩充至1000台 [3] - 公司计划于2026年上半年在瑞士苏黎世启动纯无人运营服务 [3] - 公司凭借全球化商业化落地验证了盈利模型 [5] 行业趋势与公司前景 - Robotaxi被ARK列为未来五年最具颠覆性产业 [1] - 随着L4级自动驾驶技术规模化应用提速 公司的全场景布局与跨区域运营优势将进一步凸显 [5]

美股市场整体表现 - 美股三大股指小幅收涨，道琼斯工业指数涨0.39%至47474.46点，标准普尔500指数涨0.25%至6829.37点，纳斯达克指数涨0.59%至23413.67点 [2] - 道琼斯工业指数成份股中波音股价大涨超10% [4] - 美股市场航空股集体上涨，美联航涨超3%，美国航空涨逾2%，西南航空涨近2%，达美航空涨超1% [4] 科技股与芯片股表现 - 美股市场大型科技股多数上涨，苹果涨超1%，Meta、英伟达涨近1%，微软、谷歌、亚马逊均小幅上涨，特斯拉小幅下跌 [4] - 美股市场芯片股多数上涨，费城半导体指数涨1.83% [1][7] - 英特尔涨超8%并创出今年以来新高，恩智浦半导体涨近8%，微芯科技涨超6%，德州仪器、应用材料均涨逾4%，格芯涨逾3% [1][7][8] - 下跌芯片股方面，超威半导体跌超2%，博通跌逾1% [8] 能源股与中概股表现 - 能源股全线走低，埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油均跌逾1%，西方石油、斯伦贝谢跌幅均不足1% [4] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.65% [5] - 下跌中概股方面，联掌门户重挫逾17%，小鹏汽车大跌近8%，阿特斯太阳能跌逾6%，斗鱼、信也科技均跌近5% [5][6] - 上涨中概股方面，万物新生涨超6%，亚朵涨逾5%，叮咚买菜涨逾4%，迅雷涨逾3% [6] 行业与公司动态 - 小鹏汽车与华为联合宣布，小鹏X9超级增程首发华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机 [5]

美股市场整体表现 - 美股三大股指小幅收涨，道琼斯工业指数涨0.39%至47474.46点，标准普尔500指数涨0.25%至6829.37点，纳斯达克指数涨0.59%至23413.67点 [1][3][4] - 道琼斯工业指数成份股波音股价大涨超10% [6] 科技股与芯片股表现 - 美股大型科技股多数上涨，苹果涨超1%，Meta、英伟达涨近1%，微软、谷歌、亚马逊小幅上涨，特斯拉小幅下跌 [7] - 芯片股多数上涨，费城半导体指数涨1.83%，英特尔涨超8%创年内新高，恩智浦半导体涨近8%，微芯科技涨超6%，德州仪器、应用材料涨逾4% [2][12][13][14] - 下跌芯片股方面，超威半导体跌超2%，博通跌逾1% [14] 行业板块表现 - 能源股全线走低，埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油均跌逾1%，西方石油、斯伦贝谢跌幅不足1% [8] - 航空股集体上涨，美联航涨超3%，美国航空涨逾2%，西南航空涨近2%，达美航空涨超1% [9] 中概股表现 - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.65%，联掌门户重挫逾17%，小鹏汽车跌近8% [10] - 其他下跌中概股包括阿特斯太阳能跌逾6%，斗鱼、信也科技跌近5%，宝尊电商、爱奇艺、雾芯科技跌超3%，蔚来跌近3% [11] - 上涨中概股方面，万物新生涨超6%，亚朵涨逾5%，叮咚买菜涨逾4%，迅雷涨逾3%，文远知行、霸王茶姬涨逾2% [11] 宏观经济与贸易前景 - 联合国报告预计2025年全球经济增长将放缓至2.6%，低于2024年的2.9% [16] - 报告指出金融市场波动对全球贸易的影响力几乎与实体经济活动相当，并影响全球发展前景 [16]

美股市场整体表现 - 美股三大股指于12月2日晚间集体高开，纳斯达克指数涨幅一度扩大至1%，创11月12日以来新高 [1] - 道琼斯工业平均指数报47481.27点，上涨191.94点，涨幅0.41% [2] - 纳斯达克指数报23490.36点，上涨214.43点，涨幅0.92% [2] - 标普500指数报6844.84点，上涨32.21点，涨幅0.47% [2] 科技股动态 - 英伟达股价拉升一度涨超3%，公司宣布以每股414.79美元的价格投资20亿美元（约合人民币141.5亿元）入股新思科技，入股规模占新思科技已发行股份的2.6% [2] - 英伟达与新思科技将展开更深入的工程与设计合作，英伟达的工具将被集成进新思科技的芯片设计应用中，双方将部署AI助理并开展联合营销 [4] - 亚马逊股价涨近1%，其年度云计算盛会"AWS Re：Invent 2025"开幕，市场预期将发布性能提升40%的Trainium 3芯片及自研多模态模型Nova [5] - 苹果股价延续涨势，盘中涨近1%，摩根大通报告称苹果正加速推进其首款可折叠iPhone的研发，预计明年秋季发布 [5] 其他行业及公司表现 - 波音股价一度涨超8%，公司表示实现100亿美元长期现金流目标具有可行性，并预计美国司法部处罚决定将推迟至2026年 [4] - 电子商务平台Shopify涨超4%，商家在"黑色星期五"和"网络星期一"周末的销售额达到创纪录的146亿美元，比去年同期增长27%，全球有超过8100万客户购买了Shopify支持的品牌的产品 [5] - 比特币涨至90148.4美元，过去24小时内涨超5%；以太坊涨至2931.84美元，过去24小时内涨4.32% [5] 中概股及自动驾驶公司 - 纳斯达克中国金龙指数盘中跌超1%，小鹏汽车跌近5%，阿里巴巴、哔哩哔哩、爱奇艺等跌超2% [5] - 叮咚买菜、新氧涨近5%，迅雷涨近4%，奇梦岛涨逾3% [5] - 文远知行涨逾2%，ARK投资公司正式建仓该公司，斥资购入41.7万股 [7] - 小马智行涨超2%，公司2025年第三季度营收达到1.81亿元，同比增长72%，连续第三个季度实现营收增长，其第七代Robotaxi在广州实现单车盈利转正 [7]

美股主要指数表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.39%，纳指涨0.59%，标普500指数涨0.25% [1] - 纳斯达克金龙中国指数收跌0.65% [1] 科技股与半导体行业 - 热门科技股涨跌不一，英特尔涨超8%，苹果涨超1%，英伟达涨近1%，博通跌超1% [1] - 半导体设备与材料涨幅居前，Strategy、康特科技涨超5%，阿斯麦涨近2% [1] 其他板块与个股表现 - 加密储备概念股上涨，Coinbase涨超1% [1] - 波音大涨超10%，创4月份以来最大单日涨幅，公司预计明年将恢复现金流 [1] - 黄金股走低，美国能源跌超5%，金田、黄金资源跌超3%，泛美白银、科尔黛伦矿业跌超2% [1] - 能源板块下跌，埃克森美孚、雪佛龙跌超1% [1] 中概股表现 - 热门中概股多数下跌，小鹏收跌7.5%，阿特斯太阳能跌5.9%，万国数据、蔚来、B站、世纪互联、阿里巴巴等至少跌约2% [1] - 部分中概股上涨，华住涨1%，文远知行涨2.7%，亚朵涨5.4% [1]

市场整体表现 - 当地时间12月2日，美国三大股指小幅高开，道琼斯工业平均指数上涨0.36%至47460.31点，纳斯达克指数上涨0.99%至23505.46点，标普500指数上涨0.49%至6846.13点 [2] 科技股与芯片股表现 - 科技股普遍上涨，七大科技巨头全线上涨，其中英伟达股价上涨2.75%至184.863美元，特斯拉上涨1.12%至434.940美元 [3] - 芯片股多数走高，费城半导体指数涨幅超过2%，英特尔股价上涨超过5%，莱迪思半导体涨超4%，迈威尔科技、科天半导体、ARM、超威半导体等涨幅超过2% [3] 加密货币相关资产表现 - 加密货币概念股多数反弹，微策投资和MARA涨幅超过6%，COINBASE GLOBAL和比特数字等涨幅超过4% [4] - 比特币矿商American Bitcoin股价大幅下跌，一度跌幅超过50%，并因股价波动过大多次触发临时停牌 [4] - 加密货币市场全线反弹，比特币价格站上90000美元，24小时涨幅超过4%，以太坊和XRP涨幅超过3%，狗狗币和BNB涨幅超过5%，SOL涨幅超过6% [6] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数低开低走，跌幅约1% [8] - 个股方面，小鹏汽车股价大跌超过5%，哔哩哔哩、阿里巴巴、爱奇艺等跌幅超过2% [8] - 上涨个股中，迅雷和叮咚买菜涨幅超过3%，文远知行涨超2%，小马智行和搜狐等涨幅超过1% [8]