杰瑞股份获密集调研与业务突破 - 近一周机构调研个股超380只，杰瑞股份以193家机构调研位居榜首，其中包括57家基金、48家证券、29家私募、13家保险及16家海外机构[1] - 公司全资子公司杰瑞敏电能源集团近期接连签署大额合同：11月27日与全球AI行业巨头签署超1亿美元发电机组销售合同；12月2日与另一北美客户签署超亿美元发电机组销售合同[1] - 公司发电设备能满足数据中心、石油天然气开发等领域对可靠性、响应速度的高标准要求，并依托在北美市场及燃气轮机发电业务领域的多年深耕，已建立良好品牌口碑[1] - 公司提供具备快速运输、现场拼装与灵活扩容特点的综合能源解决方案，并与西门子、贝克休斯等燃气轮机厂商建立稳定合作关系以保障供应链[2] - 在上述利好消息影响下，杰瑞股份本周股价频频创历史新高，一周累计涨幅超26%[4] 其他获超百家机构调研的公司动态 - 怡合达、萤石网络、热景生物、乐鑫科技、中科创达等个股也获超100家机构调研[5] - 萤石网络以AI与萤石物联云双核驱动，扩充以视频视觉和AI交互为核心的五大核心自研产品矩阵，并基于萤石蓝海大模型融合云端与终端能力[5] - 热景生物在生物创新药领域深化“诊断+创新药”双轮驱动战略，通过参股公司构建差异化创新药管线，聚焦抗体与核酸药物，并重点布局心脑血管治疗战略[6] - 乐鑫科技与包括百度文心、火山引擎豆包在内的多家大模型平台合作，重点围绕将大模型能力与其低功耗连接、边缘计算芯片结合，提供可落地的AIoT解决方案[6] 部分调研公司市场表现与业务进展 - 近一周机构调研的个股平均上涨0.58%，海欣食品、杰瑞股份、通宇通讯、科翔股份等均逆市涨逾20%[7] - 海欣食品产品“鱼极五福到家”已入驻山姆超市，在火锅丸滑类目中销量位居前列，公司将持续深化与山姆等优质商超的合作[8] - 通宇通讯于2024年底出资3000万元参股卫星核心零部件企业鸿擎科技，强化卫星互联网上游布局，认为蓝箭航天“朱雀三号”发射将增强下游对鸿擎科技服务的信心[8] 近一周机构调研数据摘要 - 根据统计表，调研机构数居前的公司包括：杰瑞股份(193家，股价周涨26.40%)、怡合达(171家，股价周涨5.18%)、萤石网络(134家，股价周涨1.13%)、热景生物(115家，股价周跌1.39%)、乐鑫科技(113家，股价周涨1.65%)、中科创达(104家，股价周涨0.43%)等[9]

机构调研热度与市场表现 - 近一周（11月28日至12月4日）机构调研个股超过380只 [1] - 获得调研的个股平均市场表现为上涨0.58% [1] - 海欣食品、杰瑞股份、通宇通讯、科翔股份等个股逆市上涨超过20% [1] 杰瑞股份调研详情与订单动态 - 杰瑞股份成为近一周机构调研最热门的个股，共获得193家机构调研 [1] - 调研机构构成包括57家基金公司、48家证券公司、29家私募、13家保险公司及16家海外机构 [1] - 公司全资子公司杰瑞敏电能源集团与全球AI行业巨头签署发电机组销售合同，合同金额超过1亿美元 [1] - 杰瑞敏电能源集团随后与另一北美客户签署了金额超过1亿美元的发电机组销售合同 [1] 其他受关注公司 - 怡合达、萤石网络、热景生物、乐鑫科技、中科创达等个股也获得了超过100家机构的调研 [1]

机构调研热度与市场表现 - 近一周机构调研个股超过380只 [1] - 获得调研的个股平均上涨0.58% [7] - 海欣食品、杰瑞股份、通宇通讯、科翔股份等个股逆市上涨超过20% [7] 杰瑞股份 - 获得193家机构调研，为近一周最多，包括57家基金、48家券商、29家私募、13家保险及16家海外机构 [1] - 全资子公司杰瑞敏电能源集团近期接连签署两份超1亿美元的发电机组销售合同，客户分别为全球AI行业巨头和另一北美客户 [1] - 公司发电设备能满足数据中心等领域对可靠性、响应速度的高标准要求，并依托在燃气发电、智能控制与系统集成的技术积累提供综合能源解决方案 [1][2] - 深耕北美市场及燃气轮机业务多年，已实现设备在北美市场的销售与租赁，并与西门子、贝克休斯等厂商建立稳定供应链合作关系 [1][2] - 在上述利好消息影响下，公司本周股价频频创历史新高，一周累计涨幅超过26% [4] - 公司前三季度归母净利润同比增长13.11%，市盈率（TTM）为25.75倍 [9] 怡合达 - 获得171家机构调研 [9] - 公司前三季度归母净利润同比增长27.16%，市盈率（TTM）为34.46倍，近一周股价上涨5.18% [9] 萤石网络 - 获得134家机构调研 [5][9] - 公司以AI与萤石物联云双核驱动，扩充以视频视觉和AI交互为核心的五大核心自研产品矩阵，并通过生态控制器开放接入N类生态产品线 [5] - 基于萤石蓝海大模型底层能力，融合云端软件及AI算法服务与终端设备的感知及智能检测能力 [5] - 公司前三季度归母净利润同比增长12.68%，市盈率（TTM）为42.31倍，近一周股价上涨1.13% [9] 热景生物 - 获得115家机构调研 [6][9] - 在生物创新药领域，公司深化“诊断+创新药”双轮驱动战略，通过参股舜景医药、尧景基因、智源生物等企业构建差异化创新药管线，聚焦抗体与核酸药物 [6] - 重点围绕心脑血管治疗战略布局，拥有全球首款心梗急救抗体药SGC001（临床研究）、AD治疗抗体药物AA001（临床研究）及肝外靶向小核酸药物递送平台 [6] - 公司前三季度归母净利润同比下滑168.12%，近一周股价下跌1.39% [9] 乐鑫科技 - 获得113家机构调研 [6][9] - 公司与包括文心（百度）、豆包（火山引擎）在内的多家大模型平台保持良好合作，重点围绕大模型能力与公司低功耗连接及边缘计算芯片的结合，为设备厂商提供AIoT解决方案 [6] - 合作使公司的芯片、模组和云平台能更方便接入主流大模型，提升设备在自然语言控制、AI玩具、智能家居等场景的智能交互体验 [6] - 公司前三季度归母净利润同比增长50.04%，市盈率（TTM）为61.13倍，近一周股价上涨1.65% [9] - 公司当前股价为170.06元，总市值284.2亿元，市盈率（动态）56.6倍 [7] 中科创达 - 获得104家机构调研 [9] - 公司前三季度归母净利润同比增长50.72%，市盈率（TTM）为62.39倍，近一周股价上涨0.43% [9] 海欣食品 - 公司产品“鱼极五福到家”已成功入驻山姆超市，在火锅丸滑类目中销量位居前列，目前仍处于销售考核期 [8] - 后续公司将围绕山姆等优质商超，深化爆品开发与推广，优化产品适配性与供应链协同，并探索更多品类合作机会 [8] 通宇通讯 - 公司于2024年底出资3000万元参股卫星核心零部件企业鸿擎科技，强化卫星互联网上游关键部件布局 [8] - 公司认为蓝箭航天“朱雀三号”的发射将增强下游对鸿擎科技“一站式”卫星制造与组网服务的信心，有助于其加速获取商业订单 [8] - 公司与蓝箭航天保持常态化密切沟通，三方协同有助于公司在卫星互联网上游产业链形成更深卡位优势，并为未来在通信终端、地面设备等环节的技术开发和市场拓展提供支撑 [8] 其他获密集调研公司财务与市场表现 - 长安汽车：获101家机构调研，前三季度归母净利润同比下滑14.66%，市盈率（TTM）17.20倍，近一周股价下跌1.26% [9] - 大金重工：获机构调研，前三季度归母净利润同比增长214.63%，市盈率（TTM）34.40倍，近一周股价上涨15.29% [9] - 思特威-W：获87家机构调研，前三季度归母净利润同比增长155.99%，市盈率（TTM）45.22倍，近一周股价下跌2.27% [9] - 天华新能：获76家机构调研，前三季度归母净利润同比下滑96.44%，近一周股价下跌7.53% [9]

机构调研概况 - 最近十个交易日（截至12月4日）沪深两市共有433家上市公司获得各类机构调研 [1] - 证券公司覆盖面最广，调研了381家公司 [3] - 基金公司紧随其后，调研了302家公司 [3] 海外机构调研重点 - 海外机构对88家A股上市公司进行了调研，其中8家公司吸引了超过20家海外机构的关注 [3] - 汇川技术获得68家海外机构密集调研，公司表示新能源汽车业务所处行业竞争激烈，但长远看市场格局演变和技术迭代将带来行业改善 [3] - 立讯精密获得48家海外机构调研，公司指出其全球消费电子整机数量占比不足6%，模组金额占比约11%，认为非海外大客户的消费电子市场未来十年仍有巨大增长空间 [3] 市场表现 - 获海外机构调研的个股近10日平均上涨0.36% [3] - 圣晖集成区间涨幅最高，累计上涨32.47%，公司海外增长战略将重点开发东南亚的越南、泰国和马来西亚市场，针对半导体及PCB产业需求 [3] - 杰瑞股份、华润微、柳工、东芯股份等公司在海外机构调研后涨幅居前 [3] 机构评级与预测 - 获得海外机构调研的公司中，有13只股票获得至少15家机构评级，且机构一致预测其2025年净利润增幅有望超过20%，包括恺英网络、立讯精密、澜起科技、汇川技术、萤石网络等 [4] - 金力永磁的机构预测业绩增幅最高，18家机构一致预测其2025年净利润增幅达152.52%，公司已成立具身机器人电机转子事业部，并在香港设立研发中心，2025年前三季度具身机器人电机转子及磁材产品已实现小批量交付 [4]

海外机构调研概况 - 近10日（11月21日至12月4日）共有433家公司获机构调研，其中证券公司调研381家，基金公司调研302家 [1] - 海外机构对88家上市公司进行了调研，其中有8家公司获得超过20家海外机构调研 [1] - 汇川技术最受海外机构关注，获得68家海外机构密集调研 [1] - 立讯精密位列其后，获得48家海外机构调研 [1] 获调研公司业务动态与展望 - 汇川技术表示，其新能源汽车业务所处行业目前竞争较为激烈，但从长远看，随着市场格局演变和技术迭代，行业或将迎来改善 [1] - 立讯精密表示，在全球消费电子领域，公司目前的整机数量占比不到6%，模组金额占比约11%，并认为在非海外大客户的消费电子市场中，未来十年仍有巨大增长空间，没有天花板 [1] - 圣晖集成表示，未来海外市场增长将主要来自东南亚的越南、泰国和马来西亚，其中越南市场以SMT和PCB项目为主，泰国市场以PCB项目为增长主力，马来西亚市场聚焦于封测厂和半导体晶圆厂项目 [3] - 金力永磁表示，公司已成立具身机器人电机转子事业部，并在香港设立研发中心布局相关研发，2025年前三季度，其具身机器人电机转子及磁材产品已有小批量交付 [3] 获调研公司市场表现与机构预测 - 获海外机构调研的个股近10日平均上涨0.36% [3] - 圣晖集成区间涨幅最高，近10日累计上涨32.47% [3] - 杰瑞股份、华润微、柳工、东芯股份的区间涨幅也居前 [3] - 海外机构调研股中，有13只股票获得至少15家机构给予评级，且机构一致预测其2025年净利润增幅有望超过20% [3] - 根据机构一致预测，金力永磁2025年净利润增幅最高，达152.52% [3][4] - 其他被机构预测2025年净利润高增长的公司包括：深南电路（增幅73.68%）、澜起科技（增幅58.36%）、乐鑫科技（增幅56.66%）、隆基绿能（增幅56.30%）、恺英网络（增幅32.57%）、柳工（增幅31.35%）、中科创达（增幅30.57%）、汇川技术（增幅30.18%）、晶晨股份（增幅27.61%）、立讯精密（增幅26.45%）、科博达（增幅23.41%）、萤石网络（增幅21.18%）[4]

公司基本情况与业务 - 杭州觅睿科技股份有限公司是一家专注于智能网络摄像机及物联网视频产品的高新技术企业 主营业务为集硬件、软件、云服务、AI为一体的智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产和销售 [1] - 公司正在申请于北京证券交易所上市 [1] 财务表现与趋势 - 2022年至2024年及2025年上半年 公司营业收入分别为5.49亿元、6.73亿元、7.43亿元和3.57亿元 呈现持续增长趋势 [2] - 同期归母净利润分别为3914.66万元、7157.64万元、8165.81万元和3218.07万元 亦呈增长态势 [2] - 2024年公司毛利率为35.14% 与同业可比公司平均值35.43%和中位数34.27%相近 [3] - 2025年上半年公司毛利率为35.38% 略低于同业可比公司平均值41.48%和中位数37.67% [6] - 2024年公司扣除非经常性损益后的净资产收益率为35.26% 显著高于同业可比公司平均值14.49%和中位数7.39% [3] - 2025年上半年公司扣除非经常性损益后的净资产收益率为11.18% 高于同业可比公司平均值6.84%和中位数3.15% [6] 产品结构与定价 - 公司主要产品包括通用型网络摄像机、低功耗网络摄像机和复合型物联网视频产品 [2] - 2025年上半年 通用型网络摄像机平均单价为84.88元/台 较2024年平均单价89.8元下降5.48% [2] - 2025年上半年 低功耗网络摄像机平均单价为81.56元/台 较2024年平均单价85.1元下降4.16% [2] - 2025年上半年 复合型物联网视频产品平均单价为160.21元/台 较2024年平均单价194.29元下降17.54% [2] 收入构成与现金流 - 公司收入以外销为主 2022年至2025年上半年 外销收入占比分别为64.77%、57.65%、57.44%和52.08% [10] - 2022年至2025年上半年 公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为5.31亿元、6.89亿元、7.34亿元和3.46亿元 与营业收入规模基本匹配 [10] - 同期 公司收到的税费返还分别为3206.40万元、1923.75万元、1230.93万元和2042.44万元 [10] - 2025年上半年 公司支付的各项税费为1601.77万元 较2024年全年的400.01万元大幅增加 [10] 同业比较与资产质量 - 公司选取的同业可比公司包括科创板的萤石网络、睿联技术 以及创业板的奥尼电子和安联锐视 [3][4] - 萤石网络为海康威视子公司 2024年营业收入达54.42亿元 规模远大于觅睿科技的7.43亿元 [3][4] - 2022年至2025年上半年 公司的实际坏账计提比例稳定在5.01%至5.07%之间 波动极小 [7] - 同期 两家创业板可比公司奥尼电子和安联锐视的坏账计提比例有所提升 例如奥尼电子从2022年的5.56%升至2025年上半年的10.99% [7][8] 公司治理与实际控制人 - 公司实际控制人为袁海忠 直接持股65.66% 并通过睿觅投资间接控制32.34%的股权 合计控制公司98%股权 [11] - 若成功上市 袁海忠预计仍将持股75% 保持对公司的强力控制 [11] - 袁海忠为中国国籍 拥有中国香港永久居留权 [12] - 袁海忠与其女儿还共同控制另一家公司博菱电器 该公司曾于2021年申请创业板上市并通过审核 但在注册环节历时14个月无果后 于2024年2月撤回申请 后转战北交所 [12][13] - 2024年9月 宁波证监局因博菱电器存在未准确认定关联方、未审议并披露关联交易等违规事项 对作为实际控制人兼总经理的袁海忠采取出具警示函的监管措施 [13][16] 监管审核关注点 - 公司在北交所的IPO审核过程中收到了多轮细致的问询 问询重点包括收入的真实性、稳定性、合规性、合理性及创新性 [9] - 监管问询特别关注公司的境外收入 该领域被指出属于财务造假高发区且核实成本高 [9] - 有分析认为 细致的问询可能源于监管发现了某些“苗头不好的蛛丝马迹” 或是对“核查程序可能被规避、证据可能被污染”的前置性质疑 [10] - 尽管中介机构对问询的回复在核查程序与技术应用上有所升级 但被评论认为仍主要停留在形式满足 尚未真正转向以风险实质为导向的穿透式核查 [10]

投资评级 - 投资建议为“增持”，评级维持不变 [3][6] - 基于2026年20倍市盈率，目标价为47元，当前股价为43.03元 [3][6] 核心观点 - 报告核心观点为“短期业绩承压，新业务加速成长” [2] - 公司传统主业短期承压，但新业务加速孵化有望打开长期成长空间 [3] - 持续看好公司凭借深厚的渠道与品牌壁垒，在新赛道和海外市场复制成功的能力 [3] 盈利预测与财务表现 - 下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为40.24亿元、42.45亿元、44.29亿元（原2025-2026年预测为49.25亿元、54.61亿元）[3] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为-6%、+6%、+4% [3] - 2025年前三季度实现营业收入121.98亿元，同比下降3.22%，归母净利润29.79亿元，同比下降8.72% [9] - 2025年第三季度单季营业收入40.30亿元，同比下降4.44%，归母净利润9.19亿元，同比下降10.29% [9] - 预计2025年营业收入为168.37亿元，与2024年基本持平（同比增长0.0%），2026-2027年增速恢复至4.6%和4.5% [5] 经营状况分析 - 短期业绩承压主要受房地产后周期及宏观环境影响 [9] - 经营韧性凸显：第三季度营收同比降幅较第二季度收窄2.9个百分点，业绩呈现企稳回升迹象 [9] - 现金流健康，前三季度经营性现金流净额达36.21亿元，同比大幅增长20.12% [9] - 公司主动进行库存管理，自身及经销商库存水平在第三季度明显下降 [9] 新业务发展 - 国际化战略升级，明确“全品出海、全球到达”，家装产品线通过“尖刀产品”（如轨道插座）和“大客户”模式在欧洲等发达市场取得突破 [9] - 新能源业务海内外齐发力，海外聚焦欧洲户储及小型工商业场景，确立“安装分销”渠道模式；国内积极拓展B端场景，2026年增速值得期待 [9] - 数据中心业务高速增长，依托PDU等优势，面向中小企业及商业体提供微模块等集成化产品，已与字节跳动、腾讯等头部客户合作 [9] 财务比率与估值 - 盈利能力指标预计小幅下滑，毛利率从2024年的43.2%预计降至2027年的41.2%，净利率从25.4%降至24.1% [5][11] - 净资产收益率从2024年的28.2%预计降至2027年的24.4% [5][11] - 当前市盈率为19.3倍（基于2025年预测），市净率为4.6倍 [5][11] - 可比公司2026年调整后平均市盈率为18.0倍 [10]

AI概念股市场表现 - 11月27日AI概念股继续活跃，科创人工智能ETF（589520）盘中涨幅上探1.75%，现涨0.52%，冲击日线4连涨 [1] - 半导体细分方向显著领涨，芯原股份领涨超4%，澜起科技、寒武纪、安路科技、乐鑫科技涨逾2% [3] - 标的指数涨幅前十大成分股包括芯原股份（涨4.24%）、澜起科技（涨2.50%）、寒武纪-U（涨2.20%）、安路科技（涨2.12%）、乐鑫科技（涨2.06%）等 [3] 国产AI芯片发展 - 2024年下半年，中国AI芯片国产化率从上半年的20%进一步提升至34%，提升趋势明显 [3] - 预计2025年中国AI芯片市场规模将从210亿美元增长到380亿美元，英伟达份额将从66%降低至54% [4] - 同期中国芯片厂商销售额预计将从60亿美元增长到160亿美元，寒武纪占4%，海光占3%，平头哥占2%，其他厂商如昆仑、摩尔线程、沐曦、燧原、壁仞各占1%，供给多元化趋势明显 [4] - 订单向国产芯片倾斜是必然趋势，伴随国产先进制程成熟，国产算力市占率大幅抬升时机已成熟 [4] AI应用领域前景 - 2025年以来AI产业链经历从海外算力到国产算力再到存力与电力的行情轮动，AI应用作为下游涨幅有限，仍具备较高配置性价比 [4] - 产业拐点催化下，AI应用或将迎来补涨行情 [4] - 截至10月底，科创人工智能ETF标的指数中AI应用概念权重占比32.07%，成分股包括金山办公、石头科技、恒玄科技、道通科技等 [4] 科创人工智能ETF产品特征 - 产品重点布局国产AI产业链，具备较强国产替代特点 [5] - 前十大重仓股权重占比逾七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，具备较强进攻性 [6]

公司业务与销售模式 - 公司主营业务为智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产与销售，并提供云存储、AI分析等增值服务，销售模式以ODM为主，自主品牌为辅[1] - ODM产品区分为成品和模组两种形态进行销售，报告期内模组类产品收入占比从2021年的18.39%上升至2024年上半年的34.73%[1] - 模组客户采购后自行组装为成品销售给跨境电商或通过电商平台销售自有品牌产品，公司存在同时向模组客户及其下游跨境电商销售的情况，金额达数千万元不等[3] 业绩表现与产品定价 - 得益于模组产品收入增长，公司业绩一度大幅提升，但2024年业绩增速有所放缓[1] - 2024年云台摄像机等模组主要产品销售单价出现下降，对模组主要客户的销售额相较2023年增速变缓甚至同比下滑[1] 客户集中度与区域分布 - 报告期内前五大模组客户贡献约八至九成销售收入，客户集中度较高[3] - 模组客户区域上集中在深圳，模组客户长期扎根深圳安防行业，已建立稳定的客户群与合作网络[3] 行业对比与模式差异 - 公司以模组为主的销售模式在行业中并不常见，同行公司中萤石网络、睿联技术未披露单独销售模组情况，安联锐视、奥尼电子虽销售模组但该模式未成主要销售模式[4] - 公司生产环节高度依赖外协加工，与同行存在明显差异，同行可比公司仅在产能不足时进行部分工序外协[2][9] 客户与供应商重合 - 公司存在向主要模组客户智云看家、卓悦智能等采购摄像机整机或结构件的情况[4] - 在不同版本公告中对采购原因给出不同说法，首轮问询回复称采购整机是为丰富产品型号、扩大销售业务，2022年新三板反馈意见回复函称采购原因是客户看中由智云看家设计外观的产品[4][5] 增值服务与激励机制 - 公司针对增值服务业务向模组客户及其下游跨境电商客户设置分成与返利激励机制，合计分成比例一般达35%，其中模组客户为10%，跨境电商客户为25%[5] - 同行可比公司中仅萤石网络披露增值服务模式，其2020年、2021年对经销商提供的返利比例约6%[5] - 激励机制下市场推广费出现激增，2022年至2025年上半年从804.87万元增至2133.88万元，其中增值服务分成费从151.68万元增至981.47万元，占市场推广费比例从19%增至46%[6] 生产模式与外协加工 - 公司采用"自主研发与设计+外协生产为主"的供应模式，产品生产包括PCBA贴片和产品组装测试两大工序，除少量成品及样品组装采取自主生产外，全部贴片工序和大部分产品组装工序均交由外协厂商完成[8][10] - 报告期内组装环节自产比例虽有所提升，但外协仍占据主导地位，相关产量占比超69%[9] - 公司引用睿联技术作为外协加工比例高符合行业惯例的可比案例，但睿联技术外协加工不涉及关键工序及零部件，且已于2024年底主动撤回IPO申请[10][11] 外协厂商与竞争关系 - 主要外协厂商罡扇广联官网显示在售室内外家用摄像机等家居安防设备，或与公司存在业务重叠[12] - 公司存在与业务规模较大的外协商停止合作、且部分规模较小外协商收入主要来源于该公司的情况[12] - 公司表示未来将以技术研发、品牌建设为主，未有将外协环节纳入自产的计划，IPO募资拟用于总部基地及品牌建设项目而非产能扩张[12] 监管问询与信息披露 - 北交所三轮问询重点关注收入真实性、外协加工等情况，要求说明ODM业务以外协为主的合理性、真实性及是否符合行业惯例[1][8] - 监管要求说明投入大量销售费用进行市场推广的原因及合理性，是否符合行业惯例、是否属于带金销售或存在商业贿赂[7] - 公司对外协加工核查的充分性遭监管问询，关于直供原材料时运输成本承担方的前后披露存在不一致[13]

投资评级 - 报告对小米集团-W (01810 HK) 维持“买入”评级 [1] - 目标价格为 55.86 港元，较2025年11月24日收盘价38.66港元有约44.4%的上涨空间 [1] 核心观点 - 小米集团2025年第三季度营收达1131亿元，连续4个季度超千亿，同比增长22.3% [8] - 经调整净利润为113亿元，创历史新高，同比增长80.9% [8] - 汽车业务首次实现单季度经营盈利，当季经营收益为7亿元 [8] - 小米17系列手机销量亮眼，高端市场份额显著提升 [8] - 研发投入持续加大，创新能力不断增强 [8] 财务表现与预测 - 2025年第三季度智能电动汽车及AI等创新业务收入为290亿元，其中汽车收入为283亿元 [8] - 预测公司2025-2027年每股收益分别为1.69元、1.76元、2.38元（原预测为1.63元、2.06元、2.60元）[6][9] - 预测2025年营业收入为4732.42亿元，同比增长29% [7] - 预测2025年归属母公司净利润为441.32亿元，同比增长87% [7] - 预测2025年毛利率为22.5%，净利率为9.3% [7] 业务运营亮点 - 智能手机业务：2025年第三季度智能手机收入为460亿元，出货量4330万台，同比增长0.5%，连续9个季度同比增长 [8] - 小米17系列推出首月销量同比上代增长约30%，小米17 Pro及Pro Max在系列销量中占比超过80% [8] - 2025年第三季度，公司在中国大陆地区4000-6000元价位段智能手机销量市占率达18.9%，同比提升5.6个百分点 [8] - 汽车业务：2025年第三季度新车交付108,796台，小米YU7位居2025年10月国内SUV销量第一 [8] - 截至2025年9月30日，已在中国大陆地区119个城市开业402家汽车销售门店 [8] - 研发投入：2025年第三季度研发投入达91亿元，前三季度累计投入235亿元，预计全年投入超300亿元 [8] - 研发人员总数达24,871人，创历史新高 [8] - 公司推出Xiaomi MiMo-Audio语音开源大模型及Xiaomi Miloco智能家居未来探索方案 [8]