公司评级与产能展望 - 摩根大通维持台积电增持评级，目标价1275元新台币 [1] - 台积电CoWoS产能预计2026年底达9.5万片/月，2027年底进一步攀升至11.2万片/月，较此前预期显著提升 [1] - 产能扩张得益于AP8工厂按计划建设及英伟达、博通、AMD等关键客户需求持续增长 [1] 供应链战略调整 - 从2026年下半年开始，非AI产品的全栈CoWoS封装订单将向OSAT合作伙伴转移，台积电将更专注于CoW环节 [1] - oS环节将继续由日月光承担 [1] 关键客户需求分析：博通 - 博通2026年CoWoS分配量预计达18.5万片，同比增长93% [2] - 需求增长主要受谷歌TPU项目驱动，预计2026年TPU出货量达250万台，同比增长38% [2] - Meta首款CoWoS基ASIC和OpenAI的ASIC项目也将贡献增量需求，考虑内部网络芯片后需求可能突破20万片 [2] 关键客户需求分析：英伟达 - 因Rubin芯片尺寸增大和B300需求强劲，英伟达2026年上半年Blackwell系列需求保持韧性 [3] - 2026年Rubin GPU产量约290万台，封装尺寸增大导致每片CoWoS晶圆切割芯片数降至9颗，推动下半年需求增长 [3] - 2026年英伟达AI GPU总产量预计达630万台，但基于CoWoS的对华出口仍受限 [3] 关键客户需求分析：AMD - AMD的CoWoS需求在2025年保持平稳，2026年将随MI400/MI450系列及Venice CPU放量而增长 [4] - MI350需求趋势健康，但MI400/450的采用进度是关键变量 [4] - AMD将在2026/27年扩大2.5D/晶圆级扇出封装在游戏GPU和高端服务器/PC CPU的应用 [4]

IPO发行条款 - 公司计划发行1840万股股票募资3.5亿美元 发行价区间为18至20美元 [1] - 此次发行全部为二级市场股票转让 即无新股发行 [1] - 基石投资者T Rowe Price与Alliance Bernstein承诺认购7500万美元股票 占发行规模的21% [1] - 按发行价区间中值计算 公司完全稀释市值将达到28亿美元 [1] 公司业务与模式 - 公司是一家以数据为驱动的保险授权承保机构(MGA) 专注于为个人房主及企业提供洪水风险缓释解决方案 [1] - 核心业务模式是通过Triton承保平台与Poseidon保单管理平台 代表保险公司及再保险公司开展承保与保单管理服务 [2] - 公司自身不承担任何资产负债表层面的保险风险 也不负责其销售保单的理赔处理 [2] - 通过覆盖全美的代理网络分销各类住宅及商业保险产品 包括主险洪水保险 超额洪水保险以及参数型地震保险 [1] 财务与运营信息 - 公司成立于2017年 截至2025年6月30日的12个月内实现营收1.37亿美元 [2] - 公司计划在纽约证券交易所挂牌上市 股票代码为"NP" [2] - 预计此次发行将于2025年9月29日当周确定最终发行价 [2] 承销商信息 - 此次IPO的联席账簿管理人包括摩根士丹利 摩根大通 美银证券 蒙特利尔银行资本市场 高盛 Evercore ISI 德意志银行 Keefe Bruyette Woods 瑞穗证券 派珀·桑德勒 雷蒙德·詹姆斯及道明证券 [2]

9月22日，金价再度大涨，现货黄金站上3720美元/盎司，再创历史新高，日内涨幅超过1%。自8月20日 启动新一轮行情以来，现货黄金累计涨幅超过12%。而自今年年初以来，金价涨幅更是超过42%。 今日，黄金价格大幅拉升，截至券商中国记者发稿时，现货黄金上涨1.15%报3727.46美元/盎司， COMEX黄金期货上涨1.46%报3760美元/盎司。年初以来，现货黄金、COMEX黄金期货累计涨幅均超 过42%。 当地时间上周三，美联储宣布降息25个基点，并暗示在年底前会进一步降息。"技术面看起来相当强 劲，进一步降息的预期正在上升。"澳新银行大宗商品策略师Soni Kumari表示，白银方面，近期43美元/ 盎司的阻力位已被突破，而金价突破了3708美元/盎司——表明价格将继续走高。 黄金和白银是今年表现最好的大宗商品之一，这得益于一系列广泛的支持因素，包括美联储放松货币政 策，各国央行增持黄金等。包括高盛集团、摩根大通在内的各大投行都表示了对进一步上涨的预期。 近日，摩根大通上调了对金价的价格预测，该行预计现货金价将在2025年第四季度达到3800美元/盎 司，并在2026年第一季度突破4000美元/盎司大关 ...

金价表现 - 9月22日现货黄金价格站上3720美元/盎司，创历史新高，日内涨幅超过1% [1] - 自8月20日以来现货黄金累计涨幅超过12%，自年初以来累计涨幅超过42% [1] - 截至发稿时现货黄金上涨1.15%报3721美元/盎司，COMEX黄金期货上涨1.46%报3760美元/盎司 [6] 黄金股表现 - 美股黄金股集体上涨，Barrick Mining涨超5%，HMY涨超4% [4] - A股黄金概念股大幅走强，盛达资源涨停，中金黄金、晓程科技涨超9%，西部黄金涨超8%，四川黄金涨近7% [5] 机构观点与价格预测 - 摩根大通预计现货金价将在2025年第四季度达到3800美元/盎司，2026年第一季度突破4000美元/盎司 [7] - 瑞银将2025年底金价目标上调至3800美元/盎司，2026年中目标上调至3900美元/盎司 [7] - 高盛维持黄金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目标价 [8] 驱动因素分析 - 美联储再次重启减息，货币政策逐步宽松趋势确立 [6][9] - 全球央行持续购金，官方持仓对价格不敏感 [10] - 地缘政治不确定性及避险需求支撑金价 [7][8][10] - 去美元化趋势及投资组合多元化需求推动黄金结构性需求 [10] 市场预期与数据 - 美联储9月点阵图显示2025年减息中位数上调至3次 [9] - CME交易预期年内还有两次减息，10月、12月分别减息25个基点的概率为91.9%、78.6% [9] - 全球ETF持仓仍低于3000吨，距离2020年高点3500吨有回升空间 [10]

金价，持续上涨！ 9月22日，金价再度大涨，现货黄金站上3720美元/盎司，再创历史新高，日内涨幅超过1%。自8月20日启动新 一轮行情以来，现货黄金累计涨幅超过12%。而自今年年初以来，金价涨幅更是超过42%。 今日美股盘前，黄金概念股集体上涨，伊格尔矿业、巴里克黄金、哈莫尼黄金涨超3%，纽蒙特矿业、金罗斯 黄金涨超2.5%，盎格鲁黄金涨近2%。 当天，在A股市场上，黄金概念股也大幅走强。截至收盘，盛达资源涨停，中金黄金、晓程科技涨超9%，西 部黄金涨超8%，四川黄金涨近7%。 有研究机构指出，美联储再次重启降息后，货币政策逐步宽松的趋势或已确立，金价中枢或持续抬升。 黄金和白银是今年表现最好的大宗商品之一，这得益于一系列广泛的支持因素，包括美联储放松货币政策，各 国央行增持黄金等。包括高盛集团、摩根大通在内的各大投行都表示了对进一步上涨的预期。 近日，摩根大通上调了对金价的价格预测，该行预计现货金价将在2025年第四季度达到3800美元/盎司，并在 2026年第一季度突破4000美元/盎司大关。同时，若美联储独立性受到冲击，投资者的资金轮动可能在两个季 度内将金价推至5000美元/盎司的高位。摩根大通的报 ...

摩根大通增持中国太保 - 摩根大通于9月11日以每股32.82港元买入中国太保H股4.11亿股，斥资134.89亿港元，持股比例从9.89%大幅上升至24.79% [1][2] - 自2024年5月以来累计投入163.55亿港元增持中国太保H股，包括5月11日买入199.42万股（4885.79万港元）、5月30日增持2214.06万股（5.44亿港元）、7月2日买入196.75万股（5387.02万港元）及9月9日增持7069.74万股（22.19亿港元） [2] 外资机构加仓中国保险股 - 摩根大通7月9日以每股5.64港元买入中国人保H股9514.72万股，涉资5.37亿港元，持股比例达10.64% [3] - 摩根大通持股超过5%的保险股包括中国财险（8月25日增持5590.65万股耗资1.01亿港元，持股比例9.53%）、中国平安（9月9日增持53.95万股耗资3073.85万港元，持股比例7.00%）、友邦保险（9月8日买入6793.87万股耗资49.51亿港元，持股比例9.12%） [4] - 高盛、贝莱德、花旗等外资机构同步加仓，挪威央行8月7日买入众安在线134.81万股，持股比例升至5.07% [4] 保险资金投资政策放宽 - 监管部门下调保险资金投资股票风险因子10%，并提高偿付能力充足率较高险企的权益投资比例上限 [5] - 中国太保综合偿付能力充足率达264%，权益投资比例上限从35%上调至40% [6] 中国太保投资规模与收益 - 股权类金融资产从2024年初3252.34亿元增至2025年上半年4335.33亿元，股票资产从1884.55亿元增至2831.25亿元，占比从8.38%上升至9.70% [6][7] - 总投资资产从2024年初2.25万亿元增至2025年上半年2.92万亿元 [6][7] - 2024年投资收益269.07亿元（同比增长281.50%），2025年上半年投资收益216.71亿元（同比增长214.39%） [1][7] - 2024年归母净利润449.60亿元（同比增长64.95%），2025年上半年归母净利润278.85亿元（同比增长10.95%） [7] 权益市场波动影响 - 2025年一季度公允价值变动收益降至16.55亿元（远低于2024年同期151.04亿元），归母净利润同比下滑18.13%至96.27亿元 [7] - 股价与权益市场高度共振：2024年港股累计上涨69.03%，2025年至今上涨29.40% [1]；2024年Q3沪深300涨16.07%时港股涨46.90%，Q4沪深300跌2.06%时港股跌10.03%，2025年沪深300涨14.58%时港股涨27.49% [8] 保险业务收入与渠道表现 - 2025年上半年营业总收入2004.96亿元（同比增长3.01%），保险服务收入1418.24亿元（同比增长3.51%） [9] - 银保渠道2025年上半年规模保费416.60亿元（同比增长82.55%），新保业务规模保费290.38亿元（同比增长95.62%），扭转2024年新保业务281.04亿元（同比下滑15.58%）的颓势 [10] - 代理人渠道2025年上半年规模保费1373.80亿元（同比微增0.86%），2018-2024年增速持续缓慢（2022年-6.40%、2023年3.01%、2024年3.58%） [11] 寿险产品结构转型 - 分红险新保期缴规模保费2025年上半年达101.28亿元（同比激增1380.70%），占新保期缴业务比例提升至42.50% [11] - 万能险2025年上半年规模保费230.46亿元（同比增长40.53%） [12] - 2024年传统型保险占比65.90%，分红型保险占比21.26%（同比下降2.17个百分点） [11]

A股券商股资金压盘 - 中信证券和国泰海通两只券商股被大资金压盘 收盘时卖一压盘资金分别为31亿元和7.6亿元 合计38.6亿元[1] - 券商股从红盘回落至下跌约1% 在本轮行情中未走出主升浪 主要扮演指数节奏调节器角色[1] - 权重蓝筹方向整体表现落后 券商股走势反映市场结构特征[1] 美联储降息路径预测 - 瑞银预测美联储自9月起连续四次降息 总幅度100个基点 因通胀接近目标且劳动力市场风险加大[1] - 高盛预计2024年9月/10月/12月各降息25个基点 2025年再降两次至3%-3.25% 若就业恶化可能降息50个基点[1] - 摩根士丹利预测2024年余下三次会议各降息25个基点 较此前增加10月降息[1] - 巴克莱预计2024年降息三次 2026和2027年各再降一次[1] - 摩根大通认为降息25基点概率47.5% 标普500或涨1% 维持不变概率仅4% 或致标普500跌至6450点[1] - 德意志银行预测分三次降息各25基点 本次会议可能出现1988年来首次三位理事投反对票[1] - 花旗财富预计下次会议降息25基点 后续政策保持数据依赖[1] - 中金公司预计9月降息25基点 可能10月再降 但提示通胀上行和就业走弱限制降息空间[1] - 野村证券预计9月/12月/2026年3月各降息25基点 因劳动力市场放缓和通胀温和[1] - 市场共识为25基点降息基本确定 分歧在于高盛/瑞银更激进 中金提示政策空间有限[1] 香港金融市场改革 - 香港将通过"科企专线"协助内地科技企业来港融资 加强对国家科技强国的金融支持[2] - 完善主板上市和结构性产品发行机制 研究优化"同股不同权"上市规定[2] - 探索缩短股票结算周期至T+1 推动更多海外企业来港第二上市[2] - 协助中概股以香港为首选回归地 推动港股人民币交易柜台纳入"股票通"南向交易[2] 消费政策试点 - 商务部将在全国选择约50个城市开展消费新业态/新模式/新场景试点建设[3][4] - 试点城市需具备人口基数大/带动作用强/发展潜力好等特征[3] - 重点支持健全首发经济服务体系/创新多元化服务消费场景/推进优质消费资源与知名IP跨界联名[3] 科技行业动态 - 阿里自研AI芯片亮相 旗下平头哥PPU芯片部分重要参数比肩英伟达H20芯片并超过A800芯片[5] 财政数据 - 1-8月全国一般公共预算收入148198亿元同比增长0.3% 其中税收收入121085亿元微增0.02%[6] - 中央一般公共预算收入64268亿元同比下降1.7% 地方本级收入83930亿元同比增长1.8%[6] 生猪产能调控 - 生猪产能调控企业座谈会提及控制能繁母猪产能任务 计划在全国现有基础上调减100万头至约3950万头[7] - 会议落实生猪出栏称重等内容 牧原股份/温氏股份等多家企业参会[7] 服务业政策 - 商务部将出台住宿业高质量发展/铁路与旅游融合发展等系列特色文件 形成服务消费政策组合拳[7] - 目前已建立服务消费"1+N"政策体系 出台30多项配套政策[7] 期货市场创新 - 大商所就焦煤期货期权合约公开征求意见 拟制定相关合约规则[8]

黄金股市场表现 - 灵宝黄金股价下跌5.51%至15.79港元 [1] - 中国白银集团股价下跌4.9%至0.485港元 [1] - 赤峰黄金股价下跌3.96%至29.62港元 [1] - 紫金矿业股价下跌2.79%至28.56港元 [1] 黄金价格走势 - Comex黄金期货突破3700美元大关创历史新高 [1] - 摩根大通预计现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司 [1] - 若美联储独立性受冲击可能推动金价在两个月内达到5000美元高位 [1] 央行购金需求影响 - 金价最大风险在于央行购金需求可能出现远超预期的锐减 [1] - 价格过高可能导致央行需求大幅回落并挑战涨势可持续性 [1] 宏观经济环境 - 美国8月CPI基本符合预期且就业市场走弱明显 [1] - 降息预期持续升温推动流动性拐点预期 [1] - 美联储9月议息会议将提供降息路径指引 [1] - 中美谈判博弈可能放大金属价格波动 [1]

黄金股表现 - 灵宝黄金跌5.51%至15.79港元 [1] - 中国白银集团跌4.9%至0.485港元 [1] - 赤峰黄金跌3.96%至29.62港元 [1] - 紫金矿业跌2.79%至28.56港元 [1] 黄金期货价格走势 - Comex黄金期货突破3700美元大关创历史新高 [1] - 摩根大通预计现货金价2026年第一季度突破4000美元/盎司 [1] - 美联储独立性受冲击可能使金价在两个季度内推至5000美元高位 [1] 黄金需求风险因素 - 央行购金需求锐减是金价最大风险 [1] - 价格过高可能导致央行需求大幅回落并挑战涨势可持续性 [1] 宏观政策环境影响 - 美国8月CPI符合预期且就业市场走弱使降息预期升温 [1] - 流动性拐点预期提振贵金属和工业金属价格 [1] - 9月美联储议息会议及中美谈判博弈可能放大金属价格波动 [1]

不黑不吹，通过企业的市值排名，一定程度上可以反映一个国家的经济情况，以及国内相关行业的发展情况。 举例说明，如果科技企业排名靠前，相对应的说明国家的科技产业发展的非常好。 如果我们看前20名的企业，会发现还是美国企业垄断，前20名之中，美国企业占了17家，只有3家不是美国企业。 这三家非美国的企业，除了在前10名中的台积电、沙特阿美之外，第15名是中国大陆的腾讯，市值7577亿美元。 这样一罗列对比，大家就知道美国的企业到底有多强了。 而近日，有机构统计了一个全球上市企业前20名，我们还是能够看出一些问题的。 | | | 正券同标 | 总市值 | 总部所在 | 今年涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (亿美元) | | (%) | | "T | | 英伟达 | 43193 | 美國 | 32.39 | | 2 | | 微软 | 38308 | 美国 | 22.94 | | 3 | | 苹果 | 35127 | 美国 | -5.14 | | 4 | | 谷歌 | 30430 | 美国 | 33.35 | | 5 | amazon | 亚马逊 | ...