重大活动与平台效应 - 李强总理出席开幕式并发表主旨演讲，指出进博会是世界经济通向中国经济的入海口和中国联结世界的重要桥梁 [2] - 创新打造“出口中国”品牌，并围绕“出口中国”、“投资中国”、“购在中国”组织多场活动，推动贸易、投资、消费协同 [2] - 本届进博会成效显著，彰显中国发展的确定性和开放的确定性，为世界注入稳定性和正能量 [1] 国家展与多边合作 - 国家展共有67个国家、地区和国际组织参加，展览面积3万平方米，会期举办上百场活动，19国领导人或高级别官员参加 [3] - 促成多项务实成果，如巴西与中国企业达成咖啡合作，洪都拉斯与中国企业签署白虾贸易协议 [3] - 中国馆汇集展品570件为历届最多，展示CR450高速动车、C919大型客机、6G空天一体应用场景等中国新质生产力发展成果 [3] 企业展规模与创新 - 企业展面积超过36.7万平方米，来自138个国家和地区的4108家企业参展，面积和企业数量均创历史新高，其中世界500强和行业龙头企业290家 [4] - 共发布461项代表性新产品、新技术、新服务，包括全球首发201项、亚洲首展65项、中国首秀195项 [4] - 近百家大型跨国公司负责人到场，10家行业顶尖企业由董事长或CEO亲自率队，将“总部决策层”带到现场 [5] 消费趋势与市场热点 - “银发经济”、“宠物经济”、“悦己消费”成为新热点，智能助听器、舒眠系统、陪伴机器人等适老产品广受欢迎 [5] - 低碳饮食、智能健身等“体重管理”定制化方案得到展示，冈比亚腰果、贝宁奶油菠萝等农产品首次或再度成为人气爆款 [5] - 经典老爷车与电动汽车同台展示，体现产业传承与创新 [5] 虹桥论坛与国际影响力 - 虹桥论坛以“开放共创新机遇 合作共享新未来”为主题，举办1场主论坛及25场分论坛等，注册总规模首次超过1万人，400多位权威嘉宾参与 [6] - 论坛发布报告、指数等成果20项，旗舰报告《世界开放报告》指出中国开放指数上升，为跨国公司提供发展空间 [6] - 论坛深入探讨贸易安全、多边主义、全球南方、产供链韧性等重要议题 [6] 交易成果与观众数据 - 按一年计意向成交额达834.9亿美元，比上届增长4.4%，创历史新高 [8] - 注册观众超过46万人，同比增长7%，累计进场92.2万人次，同比增长8.2% [7][10] - 贸易投资对接会吸引超5000家企业和园区，达成合作意向超300项，集中签约活动达成意向近600项 [7] 配套活动与未来规划 - 举办83场配套活动，人文交流展示面积超过3.8万平方米，首次开展“进博中外人文交流之夜” [8] - 将于12月19日至21日首次举办进博优品交易会，作为进博会的延展 [10] - 第九届进博会筹备工作已全面铺开，企业展签约展览面积超8万平方米 [11]

共链行动总体进展与核心目标 - 自2023年9月启动以来，中央企业产业链融通发展共链行动已组织超40场对接活动，发布供需对接清单近万项，带动大量中小企业卡位入链 [1][3] - 行动目标从最初维护产业链供应链安全稳定，转变为共建、开放、共享的产业生态，旨在全面提升产业链韧性、创新能力和国际竞争力 [1][4] - 行动通过改变创新资源分散局面，推动央企作为“链长”搭建开放平台，系统贯通“科技—产业”循环，实现创新链与产业链深度融合 [4] 海上风电产业链发展 - 2025海上风电现代产业链共链行动大会促成海上风电现代产业链联盟成立，26家企业及科研院校就合作签约 [2] - 三峡集团作为牵头建设单位，汇聚全产业链骨干企业，推动产业从“单点竞争”迈向“生态共赢” [3] - 截至今年9月底，中国海上风电累计装机容量达4461万千瓦，新增装机容量连续七年全球首位，累计装机容量连续四年全球首位，超过全球总量的一半 [2] 其他重点领域共链行动 - 低碳无机非金属材料领域举行玻璃新材料产业链共链联盟发起仪式，发布供应链生态联合宣言和供需清单等 [3] - 中国宝武钢铁集团举行新型低碳冶金现代产业链共链行动，中国中车集团召开现代产业链融通发展共链行动大会 [3] - 玻璃产业已跃升为支撑显示面板、光伏能源、半导体等战略性新兴产业的关键基石 [6] 央地协同发展模式 - 共链行动构建“价值共创”式的央地协同发展新范式，例如大连市与三峡集团签署战略合作协议，推动产业链资源整合 [5][6] - 辽宁省海上风电资源丰富，海洋供应区划面积4.13万平方公里排全国第五，年利用小时数超过3000小时，已形成完整产业链 [5][6] - 该模式使央企成为区域发展的战略合伙人，地方则主动融入国家战略产业链，成为“能力共建者”，形成可持续的正向循环生态系统 [7]

投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 核心观点与业绩总览 - 中国中车2025年前三季度实现营业收入1838.65亿元，同比增长20.49%；实现归母净利润99.64亿元，同比增长37.53% [2][6] - 2025年第三季度单季实现营业收入641.07亿元，同比增长2.50%；归母净利润27.19亿元，同比下降10.70% [2][6] - 展望2025年全年，动车组业务将继续增长，机车业务有望同比改善，叠加城轨和新产业的发展，公司经营持续向上 [2][12] - 预计公司2025-2026年实现归母净利润分别为142亿元、160亿元，对应市盈率分别为16倍、14倍 [12] 分业务板块表现 - 2025年前三季度，铁路装备业务营收877亿元，同比增长22%，占总营收47.71%，增长主要源于动车组收入增加 [12] - 新产业业务营收661亿元，同比增长32%，占总营收35.95%，增长主要源于清洁能源装备收入增加 [12] - 城轨与城市基础设施业务营收273亿元，同比减少4%，占总营收14.84% [12] - 现代服务业务营收28亿元，同比增长20%，占总营收1.50% [12] - 2025年第三季度单季，铁路装备业务收入280亿元，同比下降6%；新产业业务收入254亿元，同比增长26%；城轨与城市基础设施业务收入99亿元，同比下降18% [12] - 第三季度单季毛利率为20.34%，同比和环比均略有下降，主要受产品结构影响 [12] 订单与运营数据 - 2025年前三季度新签订单总额2472亿元，同比增长16.5%，其中海外订单467亿元，同比增长37% [12] - 2025年第三季度单季新签订单1012亿元，同比增长40%，其中海外订单158亿元，实现翻倍以上增长 [12] - 截至第三季度末，公司存货为1124亿元，同比增长21%；合同负债为334亿元，同比增长20.5% [12] - 2025年1-9月，全国铁路完成固定资产投资5937亿元，同比增长5.8%；全国铁路累计发送旅客35.4亿人次，同比增长6%，创历史同期新高；国家铁路累计发送货物30.3亿吨，同比增长3.4% [12] 未来展望 - 铁路客货运保持景气，客流高位推动动车组和客车需求，货运稳中有升带动机车、货车需求 [12] - 第三季度以来铁路车辆招标较多，尤其动车组存在大量未交付订单，预计2025年第四季度至明年将逐步交付 [12] - 海外订单前三季度已接近2024年全年水平，预计全年接单有望创新高 [12] - 展望2026年，轨道交通车辆订单及交付有望延续较好态势 [12]

活动概况 - 活动于11月6日在上海第八届中国国际进口博览会期间举办，主题为供应链数智化与绿色创新发展 [1] - 超过60家中央及地方国有企业采购管理部门负责人参与，包括中国移动、中国电子、中航集团等 [1] - 超过70家跨国公司及国际组织高级代表参与，包括采埃孚、施耐德电气、立邦、博世等 [1] 参与企业及发言主题 - 中国中车副总裁林存增对制造业供应链进行深入解读 [2] - 中国商飞、中国移动、中建电商、中交集团代表就供应链管理、转型和创新发表主题演讲 [2] - 采埃孚、施耐德电气、立邦等外资企业代表分享数智化赋能采购转型、供应链创新技术和绿色发展实践 [2] - 圆桌对话环节由中国电信、Avanci、中国一汽、通用技术等代表就供应链国际合作实践及数字化探索展开讨论 [2]

中国智能算力发展核心观点 - 中国智能算力规模全球领先，为人工智能发展提供有力支撑，并成为数字经济新底座 [1] - 智能算力应用走向深入，驱动科研范式变革并加速各行业创新成果落地 [1][3] - 产学研协同推动计算架构创新，新产品新模式不断涌现以克服发展瓶颈 [8][9] 智能算力规模与政策支持 - 截至今年6月底，在用算力中心机架总规模达1085万标准机架，智能算力规模达788百亿亿次/秒，存力规模超过1680艾字节，已发布1509个大模型 [1] - 国家政策提出加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据等高效供给 [1] - 国务院意见提出强化智能算力统筹，推动智能算力供给普惠易用、经济高效、绿色安全 [5] 科研领域应用创新 - 西湖大学利用智算技术高效解析测序数据，加速非编码RNA研究进程 [3] - 南开大学借助人工智能计算开源框架将单张眼底图像推理速度提升2.4倍 [4] - 上海人工智能实验室等机构协作在2个月内发现并验证2个癌症新靶点 [4] - 鹏城实验室通过中国算力网整合20余座城市算力节点，服务数万名科研人员 [4] - 人工智能驱动的科研范式变革有望解决"根节点"问题，如大模型预测蛋白质结构 [4] 行业应用与效率提升 - 伊利集团构建智能算力基础设施，开发超800个智能体，大模型覆盖70%供应链场景 [5][6] - 通过计算机视觉识别奶牛眼部特征实现实时健康监测，有效提升产奶质量 [5] - 中国中车构建空气动力学仿真大模型，仿真周期从天级缩短至10秒级，效率提升30倍以上，误差小于5% [6] - 百度飞桨万卡集群上大模型有效训练时间占比达98%，实现低时延、高吞吐推理 [7] 计算架构与产学研协同 - 浪潮信息发布超节点人工智能服务器，使DeepSeek R1大模型词元生成速度仅需8.9毫秒 [8] - 超节点服务器通过极低时延互联技术打造逻辑统一的紧凑计算单元 [8] - 多家企业和机构成立"超节点算力集群创新联合体"，在互连协议、系统研制等方面取得进展 [9] - 太初电子高密液冷智算集群服务200余家高校企业，支持超1200千万亿次/秒算力需求 [10] - 企业与高校成立联合研发团队进行科研攻关，并构建教学实训平台培养实践型人才 [10]

公司荣誉与市场认可 - 公司荣获2025年度卓越港股公司金牛奖，与宁德时代、中国中车等7家企业共同获奖 [1] - 公司上市后股价从发行价3.99港元最高升至11.32港元，成为“倍翻股”，涨幅跑赢恒生综指与恒生科指 [3] - 公司获纳入富时50指数、MSCI指数等全球权威指数成分股，印证市场对智能驾驶赛道及公司技术竞争力的认可 [3] 资本市场表现 - 公司上市时刷新2022年以来港股与美股最大规模中国科技公司IPO纪录 [3] - 公司成为2022年以来港股最快进入恒生科技指数的标的，获纳入仅用时3.5个月 [3] 财务与经营业绩 - 2025年上半年公司营收增至15.67亿元，同比增幅达67.6%，业务量价齐升 [6] - 公司稳居ADAS前视一体机和辅助驾驶方案市场份额双第一 [6] - 征程系列车载计算方案累计量产出货突破1000万套，成为国内首家达成该目标的智驾科技企业 [6] 技术与产品进展 - 全球首发搭载公司城区辅助驾驶系统Horizon SuperDrive及征程6P的星途ET5即将量产 [6] - 公司在核心技术成熟落地的催化下，预计将带来更亮眼的业绩与市场表现 [6]

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括港股市场、保险行业、汽车行业（乘用车与商用车）、制造业（轨道交通）、大金融（银行与保险）、油气煤电、公用事业、高端商业地产、消费板块（博彩、餐饮、酒店、服装）、食品饮料、有色金属等[1][2][5] * 纪要核心围绕港股高股息资产的投资机会展开分析[1][5] 核心观点与论据 **高股息策略的宏观与制度背景** * 新会计准则实施促使保险公司增配高股息股票以平滑利润波动 新准则将金融资产分类调整为三类 取消了旧准则下通过可供出售金融资产调节利润的途径[2] * 新会计准则下负债现值对短期利率波动更敏感 进一步强化了保险公司对稳定收益资产的需求[3] * 2025年上半年人身险和财产险公司的股票余额达到3万亿元 同比增长26.4% 预计未来未上市险企切换新准则及OCI股票占比提升将继续扩大高股息增配规模[1][4] **港股高股息资产的历史表现** * 自2015年以来 港股高股息资产在一季度和四季度表现突出 一季度取得正收益的概率为73% 平均收益率3.2% 四季度概率为64% 平均收益率3.4% 均高于二三季度[4] * 四季度恒生高股息指数取得正收益的概率和平均收益率明显高于恒生指数和恒生科技指数[4] **具体行业与公司推荐** * **乘用车**：推荐华晨中国 预计2025年华晨宝马业绩达160亿人民币 对应上市公司净利润约40亿人民币 承诺最低50%派息率 历史派息率更高 2024年派息超100% 现金流充足支持高派息[6] * **商用车**：推荐潍柴动力和中国重汽H 受益于以旧换新政策及出口市场竞争力提升 目前派息率55% 有望逐步提高至70% 按55%派息率计算 潍柴动力明年股息率约5% 中国重汽H接近6%[7][8][9] * **制造业（轨道交通）**：推荐中国中车和中国通号 受益于铁路建设、客运周转量增长及大修市场潜力 50%的派息率使股息率接近5%[10] * **大金融-保险**：推荐新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安 保险板块投资端业绩增长 2025年前三季度主要保险公司总投资收益同比增加32% 中国平安港股股息率约4.8% 中国太保约3.7%[11] * **大金融-银行**：国有大行和部分股份行分红稳定在30%左右 对应2025年平均分红收益介于4.3%至5.4% 工商银行、中国银行、中信银行分红收益达5.4% 渝农商行受益于成渝经济圈建设 港股对应2025年股息率约5.4%[2][13][14] * **汇丰控股**：2025年前三季度列账除税前利润231亿美元 除税后利润179亿美元 净利息收入256亿美元 同比增长11亿美元 目标派息率维持在50%左右[12] * **油气煤电**：推荐中海油和中国神华 成本管控能力强 现金流状况良好 有提升派息率空间[15] * **公用事业**：关注华润燃气和新奥能源 华润燃气2025年股息率约4.5% 新奥能源若私有化成功 新AH公司股息率将达6%以上[16] * **高端商业地产**：推荐华润万象生活、太古地产、恒隆地产 预计2026年平均股息率约5.5% 华润万象生活承诺100%派息率 2026年股息收益率约5% 太古地产2026年股息收益率约5.6% 恒隆地产2025、2026年股息收益率均约6%[17] * **香港本地地产**：香港楼市企稳 9月份售价指数同比转正 推荐新鸿基地产和恒基地产 新鸿基地产2026年股息收益率约4% 恒基地产因中华煤气固定股息 2026年预期股息率高达6%[18][19] * **消费板块**： * 百胜中国：计划每年新增1500-2000家门店 对应10%增速 每年保持30亿美元分红[20] * 美高梅中国：50%派息率 2025-2027年预期股息率分别为4.1%、4.6%、5.0%[21] * 华住集团：宣布三年20亿美元派息计划 预计未来四年门店增至2万家[21] * **食品饮料**：推荐统一企业中国 预计2025年收入增速6%-8% 长期维持100%以上派息比率 股息率约5.4%[22][23] * **其他高股息标的**： * 复星集团：常年维持35%以上分红 可能加额外5%特别派息[24] * 红桥铝业：派息率从45%提升至63% 2025年股东回报超200亿元人民币 对应股东回报率7%[25][26] * 江南布衣：承诺75%派息率 ROE接近40% 股息率8%[27] * 裕元集团：保持70%派息率 股息率约10%[27] 其他重要内容 * 投资策略建议关注三类标的：盈利有向上弹性的行业龙头（非银金融、煤炭、有色运营商等） 具有安全边际的稳定高股息标的（银行、石油、高速公路等） 香港本地优质高股息公司（地产、公用事业、金融等）[5] * 红桥铝业被视作稀缺的进攻型红利资产 涨幅接近30% 源于海外电力问题推升铝价 预计2026年供需保持紧平衡[25][26]

宏观经济与政策 - 美国参议院计划就结束已持续40天的政府停摆进行试探性投票，停摆每周造成约150亿美元经济损失，并使实际GDP年化季度增长率下降1.5个百分点[8][12] - 中国10月居民消费价格指数同比意外上涨0.2%，但节日提振效应料难持久，通缩压力依然顽固[8][12] - 中国商务部确认已恢复安世半导体的民用芯片出口，并敦促荷兰尽快撤销相关限制措施[8][12] - 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值降至50.3，为2022年6月以来最低水平，政府停摆加剧经济担忧[12][16] 全球主要股指表现 - 香港恒生指数收盘跌0.92%至26,241.83点，恒生科技指数跌1.80%，大市成交额缩至2,096.44亿港元[1][5] - 上证指数跌0.25%至3,997.56点，深证成指跌0.36%，创业板指跌0.51%[1][5] - 道琼斯工业平均指数涨0.16%至46,987.10点，标普500指数涨0.13%，纳斯达克指数跌0.21%[1][5] - 欧洲三大股指收盘全线下跌[1] 行业与板块动态 - 锂电池概念股再度走强，化工、煤炭及化肥行业涨幅居前；医药生物板块跌幅居前[1] - 英伟达CEO黄仁勋表示AI需求强劲，已要求台积电增加芯片供应，三家AI存储芯片供应商已提升巨大产能[12] - 惠誉旗下BMI预计，中国在稀土加工领域的主导地位在未来六七年内仍将稳固，份额预计从逾90%降至70%[12] 新股发行与公司行动 - Tesla电池原料供应商中伟新材在港招股，集资额最高达39.4亿港元，引入11家基石投资者合共认购约2.14亿美元[10] - 生物医药公司百利天恒在港招股，集资额最高达33.59亿港元，引入包括百时美施贵宝在内的5家基石投资者[10] - 摩根大通减持友邦保险535万股，涉资约4.23亿港元；平安资产管理增持中国中车917万股H股，涉资约5,625万港元[13]

近期价格表现与交易情况 - 截至2025年11月10日10:34，国企共赢ETF(159719)价格上涨0.61%至1.65元，冲击连续3日上涨 [1] - 截至2025年11月7日，该ETF近一周累计上涨2.57% [1] - 该ETF盘中换手率为2.45%，成交金额为149.98万元 [1] - 截至2025年11月7日，近一年日均成交额为1172.91万元 [1] 历史收益表现与排名 - 截至2025年11月7日，近三年净值上涨61.24%，在指数股票型基金中排名227/1906，位列前11.91% [1] - 自成立以来，最高单月回报达14.61%，最长连续上涨月数为7个月，期间涨幅为24.70% [1] - 历史涨跌月数比为26:20，上涨月份平均收益率为4.12% [1] - 年盈利百分比为100.00%，持有3年盈利概率为100.00% [1] - 近6个月超越基准的年化收益为7.69% [1] 风险调整后收益与费率 - 截至2025年11月7日，近三年夏普比率为1.10 [2] - 近半年最大回撤为5.61%，相对基准回撤为0.16%，在可比基金中回撤最小，回撤后修复天数为37天 [2] - 管理费率为0.25%，托管费率为0.05%，在可比基金中费率最低 [2] 跟踪标的与指数构成 - 截至2025年11月7日，近一月跟踪误差为0.035%，在可比基金中跟踪精度最高 [3] - ETF紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，该指数旨在反映在A股和香港上市的中国国有企业表现，重点关注全球化和可持续发展 [3] - 指数由100只成分股构成，包括80只A股公司和20只在香港上市的中国公司 [3] 前十大权重股构成 - 前十大权重股包括中国石油（权重14.08%）、中国建筑（权重9.84%）、中国移动（权重8.10%）等大型国有企业 [5] - 前十大权重股在统计日内涨跌幅各异，例如中国石油上涨1.44%，明国海上涨2.39%，而中国中车下跌0.63% [5]

文章核心观点 - 基于先进计算架构的智能算力正成为人工智能发展和各行业数字化转型的关键支撑，驱动科研范式变革并加速产业应用落地 [1] - 中国智能算力基础设施规模已位居全球前列，并通过产学研协同创新，不断涌现新产品与新服务模式，为高质量发展提供动力 [1][7][8] 智能算力基础设施规模 - 截至今年6月底，中国在用算力中心机架总规模达1085万标准机架，智能算力规模达788百亿亿次/秒，存力规模超过1680艾字节，已发布1509个大模型 [1] 科研领域应用 - 西湖大学利用智算技术高效解析非编码RNA测序数据，解决了传统实验方式耗时耗力且难以分析复杂调控关系的难题，显著加速研究进程 [2] - 南开大学借助高效人工智能计算开源框架，将单张眼底图像的推理速度提升2.4倍，推动眼底图像分析技术的临床应用 [3] - 上海人工智能实验室等机构协作，在2个月内发现并验证了2个癌症新靶点 [3] - 鹏城实验室通过中国算力网整合20余座城市的算力节点，依托“鹏城云脑Ⅱ”服务数万名科研人员 [3] 产业应用案例 - 伊利集团基于阿里云的人工智能算力构建智能基础设施，开发超800个智能体，大模型覆盖70%的供应链场景，并通过计算机视觉实时监测奶牛健康以提升产奶质量 [4] - 阿里通义大模型全球下载量突破6亿次，衍生模型突破17万个 [4] - 中车集团依托百度飞桨平台构建空气动力学仿真大模型，将仿真周期从天级缩短至10秒级，效率提升30倍以上，结果误差小于5% [5] - 百度飞桨万卡集群上大模型有效训练时间占比达到98%，并通过全链条优化实现低时延、高吞吐的大模型推理 [6] 计算架构与产品创新 - 浪潮信息发布面向智能体优化的人工智能计算系统，其DeepSeek R1大模型词元生成速度仅需8.9毫秒，新服务器使词元生成成本大幅降低 [7] - 超节点服务器通过极低时延的总线级互联技术和极简互连架构，打造逻辑统一的紧凑计算单元 [7] - 太初公司的高密液冷智算集群已服务200余家高校企业，支持超1200千万亿次/秒浮点运算算力需求 [8] 产学研协同发展 - 在北京市科委组织下，浪潮信息等企业机构成立“超节点算力集群创新联合体”，在互连协议、系统研制、标准制定等方面取得进展 [8] - 太初公司与湖南大学、南京邮电大学等高校成立联合研发团队进行科研攻关，并构建教学实训平台培养实践型人才 [8]