公司合规 - 保荐人列席三会次数均为3次[3] - 保荐人发表专项意见次数为5次[4] - 公司信息披露文件审阅及时[3] 重大事件 - 国泰海通证券换股吸收合并于2025年3月14日完成交割[9] - 2025年5月23日，深交所对国泰海通给予通报批评[9] 其他情况 - 公司募集资金专户已于2024年度注销[3] - 公司及股东承诺事项均已履行[7] - 报告期内无保荐代表人变更[9] - 报告期内无其他重大事项[9]

创业板50ETF市场表现 - 创业50ETF（159682）盘中上涨2.60% 最高涨幅达4.50% 成交额超3亿元 换手率超6% 交投活跃 [1] - 成分股先导智能涨停20% 宁德时代涨超11% 当升科技、天孚通信、亿纬锂能等跟涨 [1] - 跟踪指数涵盖制造业、金融业、信息技术服务业 前十大成分股包括宁德时代、东方财富等 [1] 创业板市场资金动向 - 创业板指8月28日上涨3.82% 两融余额达4602.43亿元 单日增加30.26亿元 连续14个交易日增长 [1] - 全球流动性预期改善 美联储宽松周期或推动中美利差收敛 历史数据显示利差收敛时成长风格占优 [1] 指数特性与行业配置 - 创业板50指数聚焦科技成长属性 在成长占优环境下累计收益显著超越创业板指及国证成长指数 [2] - 成分股因创业板涨跌幅限制更宽 在暴涨/反弹环境中表现出独特弹性 [2]

股价表现与资金流向 - 8月29日盘中股价上涨2.03%至67.83元/股 成交额4.29亿元 换手率2.00% 总市值270.04亿元 [1] - 主力资金净流入1075.77万元 特大单买入5771.54万元(占比13.44%) 卖出2786.54万元(占比6.49%) 大单买入9239.29万元(占比21.52%) 卖出1.11亿元(占比25.96%) [1] - 年内股价累计上涨11.43% 近5日/20日/60日分别上涨2.88%/17.23%/30.54% [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营组串式逆变器研发生产销售 产品包括并网逆变器(收入占比47.97%) 户用光伏发电系统(21.28%) 储能逆变器(20.91%) 新能源电力生产(8.01%) 其他(1.83%) [1] - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器 概念板块涵盖逆变器 储能 太阳能 中盘 融资融券 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.79万户 较上期增加11.75% 人均流通股5553股 较上期减少10.51% [2] - 广发高端制造股票A(004997)新进第五大流通股东 持股699.63万股 [3] - 易方达创业板ETF(159915)减持13.98万股至551.45万股 位列第七大流通股东 [3] - 香港中央结算增持83.15万股至498.38万股 南方中证500ETF(510500)增持49.17万股至353.72万股 分列第八和第十大流通股东 [3] - 光伏ETF(515790)和广发小盘成长混合(LOF)A(162703)退出十大流通股东 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月营业收入37.94亿元 同比增长13.09% 归母净利润6.02亿元 同比增长70.96% [2] - A股上市后累计派现6.60亿元 近三年累计派现3.18亿元 [3]

核心观点 - 公司三位高管计划减持股份 合计减持数量占公司总股本0.0388% [1] 持股情况 - 董事兼副总经理兼财务总监郭俊强、董事兼副总经理兼董事会秘书张婵及副总经理陆荷峰合计持有51.46万股 [1] - 合计持股比例占公司总股本0.1295% [1] 减持计划 - 减持期间为2025年9月19日至2025年12月18日 [1] - 通过集中竞价方式减持 [1] - 计划减持不超过15.42万股 [1] - 减持数量占公司总股本比例0.0388% [1]

核心管理层减持计划 - 公司董事兼副总经理兼财务总监郭俊强 董事兼副总经理兼董事会秘书张婵 副总经理陆荷峰计划减持公司股份合计不超过15.42万股 占公司总股本0.0388% [1][3] - 减持方式为集中竞价交易 实施期间为2025年9月19日至2025年12月18日 [3] - 三位高管当前合计持股约51万股 占公司总股本比例0.1295% [1] 股本结构变动 - 公司于2025年7月29日完成限制性股票回购注销 总股本从3.99亿股减少至3.98亿股 [2] - 回购注销原因包括11名激励对象离职及2024年度业绩未达激励计划考核目标 [2] - 股本变动不影响高管本年度可转让额度 该额度按上年末持股基数的25%计算 [2] 公司基本经营数据 - 2025年上半年营业收入全部来源于光伏行业 占比100.0% [4] - 公司当前市值265亿元 对应股价66.48元 [5]

股份情况 - 三位高管合计持有公司股份514,633股，占总股本比例0.1295%[3] - 2025年7月29日公司回购注销部分限制性股票，总股本减至398,113,845股[4] 减持计划 - 三位高管计划三个月内减持不超154,157股，占总股本0.0388%[3][5] - 减持期间为2025年9月19日至12月18日[5][6] - 张婵、郭俊强、陆荷峰分别拟减持43,217、72,008、38,932股[6]

行业景气度与盈利周期 - 光储行业景气度在过去一年多时间内下滑 但24-25年可能为行业盈利的底部时刻 [1][4] - 行业部分环节出现非理性竞争与政策端积极引导正加快产能出清 [4] - 光伏产业链内卷导致老产能亏损与新项目拖延搁置 [4] 出口市场表现 - 2025年7月中国太阳能电池片组件合计出口额22.23亿美元 同比-14% 环比+1.1% [2] - 对应出口量30.48GW 同比+26.1% 环比+1.5% [2] - 出口欧洲光伏电池组件9.37GW 同比+13% 环比+3.83% 时隔6个月再次实现同比正增长 [2] 逆变器出口状况 - 2025年7月逆变器国内出口总额9.11亿美元 同比+15.83% 环比-0.65% [3] - 单月逆变器出口规模460.01万台 同比-12.23% 环比-10.31% [3] - 欧洲逆变器渠道状态回归正轨 下游储能需求旺盛 出口额规模创数月新高 [3] 区域市场动态 - 亚洲市场印度 沙特 阿联酋 东南亚等主力市场进入补库后的调整 [3] - 南非 尼日利亚 刚果 肯尼亚需求愈发成熟 南美洲巴西表现稳定 [3] - 亚洲市场开工复苏需求企稳向好 [2] 重点省份出口表现 - 浙江省2025年7月出口逆变器190.72万台 环比-3.9% 实现出口额15.43亿元 环比+8% [3] - 江苏省出口逆变器43.64万台 环比+2.3% 实现出口额9.87亿元 环比-6% [3] - 广东省实现出口24.41亿元/154.69万台 环比+1%/-6.1% 安徽省出口逆变器7.22万台 环比+21.5% 实现出口额8.34亿元 环比+5.1% [3] 投资关注方向 - 逆变器由于更高的竞争壁垒而率先重回成长 [4] - 平价上网与能源转型仍为全球各地光储装机的需求底色 [4] - 建议关注阿特斯 晶澳科技 钧达股份 阳光电源 福斯特 德业股份 锦浪科技 盛弘股份 帝科股份 福莱特 [1][4]

电力设备出口表现 - 2025年7月电力设备出口金额78.56亿元 同比增长32.89% 1-7月累计出口490.29亿元 同比增长36.24% [1] - 变压器出口同比增长54.68% 亚洲非洲地区同环比高增长 开关出口同比增长63.88% 亚洲欧洲市场表现突出 电缆出口同比增长13.06% 拉美市场高增长 [1] - 全球能源转型推动电网建设投资增长 电力设备产品具备技术及成本优势 海外市场渗透率持续提升 [1] 储能系统出货情况 - 2025上半年全球储能系统出货量167.1GWh 同比增长85.7% 阳光电源位居全球出货榜首 [1] - 阳光电源在大储市场表现突出 位列上半年全球大储（含工商业）系统出货首位 预计全年维度霸榜 [1] 光伏板块市场表现 - 中证光伏龙头30指数上涨2.34% 光伏ETF龙头(560980)上涨2.59% 前十大权重股合计占比68.68% [2] - 捷佳伟创上涨17.10% 正泰电器10cm涨停 禾望电气阳光电源等个股跟涨 [2] - 光伏板块57家上市公司中35家实现盈利 22家处于亏损 阳光电源特变电工横店东磁三家企业上半年盈利超10亿元 [2] 光伏行业发展趋势 - 行业进行供给侧改革 OBB和POLY-Finger等BC技术有望受益 电气机械和器材制造业7月增加值同比增长10.2% 显示电力设备行业需求保持高景气度 [2] - 光伏产业链有望迎来价格合理回升和盈利修复 基本面临近拐点 反内卷措施推动行业走出旧周期 进入新利润修复阶段 [3] - 光伏ETF龙头(560980)跟踪中证光伏龙头30指数 精选30只规模大盈利优的光伏龙头企业证券 反映中国光伏产业核心资产表现 [3]

核心观点 - 2025年7月逆变器出口金额65.05亿元，环比下降1.08%，同比增长16.02%，环比小幅回调但同比高增长 [1][2][3] - 2025年1-7月累计出口金额369.71亿元，同比增长8.63%，市场表现稳定 [1][2][3] 分地区出口表现 - 亚洲地区出口金额20.54亿元，环比下降22.84%，同比增长1.69%，中东大储放量表现较好（沙特同比+878.20%，阿联酋同比+34.99%），印巴户储需求下降（印度同比-43.90%，巴基斯坦同比-59.35%） [2][4] - 欧洲地区出口金额28.31亿元，环比增长15.70%，同比增长28.13%，荷兰（同比+61.68%）和英国（同比+6.03%）表现较好，德国（同比-11.46%）和波兰（同比-42.45%）下滑 [2][4][5] - 北美地区出口金额2.35亿元，环比增长6.27%，同比增长31.93%，关税政策影响趋稳 [2][6] - 拉丁美洲出口金额5.88亿元，环比下降2.04%，同比下降14.54%，墨西哥环比回升 [2][6] - 非洲地区出口金额4.09亿元，环比下降1.36%，同比增长11.93%，南非持续回落，尼日利亚同环比高增长 [2][6] - 大洋洲出口金额3.97亿元，环比增长60.89%，同比增长188.80%，澳大利亚市场创新高 [2][6] 分省份出口表现 - 广东出口金额24.41亿元，环比增长0.93%，同比增长10.38%，同环比正增长（主要公司：盛弘股份、禾望电气、华为） [7] - 浙江出口金额15.43亿元，环比增长7.97%，同比下降3.24%，环比稳定同比小幅回落（主要公司：德业股份、锦浪科技、艾罗能源、昱能科技、禾迈股份） [7] - 安徽出口金额8.34亿元，环比增长5.05%，同比增长27.38%，环比回升同比高增长（主要公司：阳光电源） [7] - 江苏出口金额9.87亿元，环比下降5.92%，同比增长94.00%，受6月高基数影响环比回落但同比高增长（主要公司：固德威、上能电气） [7] 行业趋势与驱动因素 - 全球可再生能源装机快速增长，电网不稳定性推动储能需求提升 [8] - 欧洲户储库存影响减弱，大储装机增长提速，市场逐步回暖 [8] - 美国大储装机需求大，项目并网加速，关税影响减弱推动出口增长 [8] - 新兴市场（亚洲、非洲、南美、大洋洲）户储空间广阔，提供新增长动能 [8] - 中东可再生能源投资增长，沙特和阿联酋大储装机稳定增长 [8]

股价表现与交易数据 - 8月28日盘中股价66.16元/股 较前上涨2.11% 总市值263.39亿元 成交额1.76亿元 换手率0.84% [1] - 主力资金净流入313.03万元 其中特大单买入1139.92万元占比6.47% 卖出1213.86万元占比6.89% [1] - 年内累计涨幅8.69% 近5日/20日/60日分别上涨2.35%/16.34%/26.07% [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营组串式逆变器研发生产销售 产品包括并网逆变器(47.97%) 户用光伏发电系统(21.28%) 储能逆变器(20.91%) 新能源电力生产(8.01%) [1] - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器 概念板块涵盖逆变器/储能/太阳能/中盘/融资融券 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.79万户 较上期增长11.75% 人均流通股5553股 较上期减少10.51% [2] - 广发高端制造股票A新进第五大流通股东 持股699.63万股 香港中央结算增持83.15万股至498.38万股 [3] - 易方达创业板ETF减持13.98万股至551.45万股 南方中证500ETF增持49.17万股至353.72万股 [3] - 光伏ETF与广发小盘成长混合退出十大流通股东行列 [3] 财务业绩与分红记录 - 2025年上半年营业收入37.94亿元 同比增长13.09% 归母净利润6.02亿元 同比大幅增长70.96% [2] - A股上市后累计派现6.60亿元 近三年累计分红达3.18亿元 [3]