行业规模与增长 - 2024年中国海港城市港口经济增加值达到6.7万亿元，占这些城市经济总量的13.6% [1] - 与2023年相比，规模增长3606亿元，增幅高于前两年 [1] 空间格局 - 中国海港城市港口经济呈现"一核、两区、多片"的空间格局 [1] - "一核"为上海、苏州等城市群引领，"两区"为长三角和珠三角协同发展，"多片"为环渤海、东南沿海、西南沿海共同发展 [1] 产业结构 - 2024年海港城市一产、二产、三产中港口经济占比分别为15%、22%、8% [1] - 港口对二产支撑作用显著，计算机通信、化学原料等战略性新兴产业增长较快 [1] 区域特点 - 区域港口经济呈现规模上"北轻南重"、产业类型上"北重南新"特点 [2] - 上海市、苏州市、深圳市、宁波市港口经济增长较快，增量均在200亿元以上 [2] 高质量城市 - 港口经济高质量发展总指数评级为A级以上城市包括上海市、深圳市、广州市、宁波市、苏州市、天津市、青岛市 [2] 报告来源 - 报告由交通运输部规划研究院、北京北达城市规划设计研究院联合编制，在第三届天津国际航运产业博览会上发布 [2]

智慧港口建设 - 天津港建成全球首个"智慧零碳"码头，打造智慧绿色枢纽港口升级版 [1] - 传统集装箱码头自动化率达80%，新一代集装箱码头管控系统（JTOS）支持多船多线复杂工况 [1] - 建成主干光纤90000芯公里，5G基站190个，北疆港区C段成为全球首个全物联网集装箱码头 [1] - 全港集装箱大型装卸设备自动化占比超88%，开通200座5G基站，打造行业首个港口工业场景5G专网 [5] - 第二集装箱码头实现全流程自动化智能化，作业达全球最高水平，运营全过程零碳排放 [5] - 与华为合作制定数字化转型规划，涵盖数字化交易、生产、管理、运营、产业和底座六大方面 [5] 港口运营数据 - 1-5月完成货物吞吐量2.07亿吨，集装箱吞吐量993万标箱同比增3.67% [2] - 规划到2035年货物吞吐量达7.5亿吨，集装箱吞吐量3500万标准箱 [2] - 计划实施15个码头基础设施项目，总投资约229亿元 [2] - 集装箱中心站第二线束开通，年处理能力从40万标箱提升至80万标箱 [9] - "三港一航海上高速FAST"航线使天津-上海/上海-广州航程缩短至3-4天，单箱费用降65% [9] - 前5月接待国际邮轮33艘次、旅客11.2万人次 [9] 绿色低碳发展 - 建成全国港口首个生态环境大气智能监测平台，覆盖139个监测点 [10] - 2024年PM2.5浓度较2020年降15.6%，优良天数比例提升6.9个百分点 [10] - 新能源发电系统达146.5兆瓦，年发绿电超3亿千瓦时，满足近70%生产用电 [10] - 已建新能源充电桩超200基，2024年充电量4800万度减碳超3万吨 [12] - 铁矿石铁路运输占比超70%，低排放港作机械占比100%其中电动化近60% [12] - 建成全国首个港口海洋水环境智慧监测系统，70%水质指标达二、三类标准 [12] 港产城融合 - 与和平区政府、海丰国际签订战略协议，打造港产城融合发展示范区 [7] - 天津聚集航运服务企业6449家，飞机船舶融资租赁规模全国领先 [7] - 自贸试验区贡献天津26%新设外资企业、38%进出口额和16%税收 [8] - 服务雄安新区绿色通道1-5月操作量0.5万标箱同比增35.4% [9] - 吸引3万余家外资企业，空客第二总装线、诺和诺德等项目落地 [9] 科技创新 - 33项成果达国际先进水平，获中国港口协会科学技术奖特等奖 [6] - 自主研发L4级无人水平运输设备ART销往厦门、内蒙古 [6] - 国家重点研发计划"沿海大型港口群航道设施智能化关键技术"项目推动行业创新 [6]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 吞吐量整体表现平稳，维持航运港口板块“看好”评级 [7] 各部分总结 综述：全国进出口总额及货物吞吐量情况 - 2025年1 - 4月全国进出口总额14.14万亿元，同比增长2.4%，进口5.75万亿元同比下滑4.2%，出口8.39万亿元同比增长7.5% [4] - 进口中机电、高新技术、农产品同比增速5.7%、10.5%、 - 15.2%，占比38.87%、30.84%、7.51%；出口中同比增速9.5%、7.6%、6.1%，占比60.06%、24.32%、2.81% [4] - 2025年1 - 4月全国沿海主要港口货物吞吐量37.02亿吨，同比增长1.9%，外贸货物吞吐量16.02亿吨，同比增长1.5% [4] - 2025年6月6日CCFI收于1154.98点，同比下滑22.79%，环比增长3.34%，美东、美西、欧洲航线同比 - 10.88%、 - 12.78%、 - 34.85%，环比4.13%、9.63%、1.56%；SCFI收于2240.35点，同比下滑26.42%，环比增长8.09% [4] - 2025年1 - 4月全国沿海主要港口集装箱吞吐量9880万标准箱，同比增长8.1%，青岛、上海、宁波 - 舟山、深圳同比增速7.3%、6.5%、9.9%、16.5%，占比10.8%、17.93%、13.73%、11.48% [4][5] 集装箱：集运运价及集装箱吞吐量情况 - 2025年6月6日CCFI收于1154.98点，同比下滑22.79%，环比增长3.34%，美东、美西、欧洲航线同比 - 10.88%、 - 12.78%、 - 34.85%，环比4.13%、9.63%、1.56%；SCFI收于2240.35点，同比下滑26.42%，环比增长8.09% [35] - 2025年5月30日PDCI收于1147点，同比增长19.73%，环比下滑2.05% [37] - 2025年1 - 4月全国沿海港口集装箱吞吐量9880万标准箱，同比增长8.1%，青岛、上海、宁波 - 舟山、深圳同比增速7.3%、6.5%、9.9%、16.5%，占比10.8%、17.93%、13.73%、11.48% [41] 液体散货：油运运价及原油吞吐量情况 - 2025年6月6日BDTI收于951点，同比下滑24.94%，环比增长3.15%；BCTI收于626点，同比下滑27.04%，环比下滑10.32% [43] - 2025年6月5日TD3C、TD25、TD22、TC7航线TCE分别为2.43、4.46、2.78、2.18万美元/日，同比 - 24.67%、 - 7.25%、 - 36.9%、 - 48.49%，周环比 - 23.51%、23.14%、 - 22.7%、 - 5.11% [45] - 2025年6月6日布伦特原油期货结算价66.47美元/桶，同比下滑16.52%，环比增长4.02%；2025年4月OPEC原油产量26.71百万桶/日，同比增长0.38%；1 - 4月26.77百万桶/日，同比增长0.8% [50] - 2025年4月原油进口量0.48亿吨，同比增长7.47%，均价526.02美元/吨，同比下滑15.75%；1 - 4月进口量1.83亿吨，同比增长0.5%，均价548.35美元/吨，同比下滑8.48% [51] - 2025年4月主要原油接卸港口企业原油吞吐量0.32亿吨，同比下滑9.07%；1 - 4月1.3亿吨，同比增长8.14% [57] 干散货：散运运价及铁矿石、煤炭吞吐量情况 铁矿石价格、进口量及吞吐量情况 - 2025年6月6日BDI收于1633点，同比下滑13.18%，环比增长15.16% [59] - 2025年6月5日铁矿石现货价格指数CSI（62进口块矿）收于880元/吨，同比下滑12.9%，环比下滑1.46%；6月4日港口铁矿石库存1.32亿吨，同比下滑6.7%，环比下滑0.99% [61] - 2025年4月中国铁矿石进口量1.03亿吨，同比增长1.3%，均价703.52元/吨，同比下滑12.39%；1 - 4月进口量3.88亿吨，同比下滑5.5%，均价710.4元/吨，同比下滑20.23% [63] - 2025年4月主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量1.11亿吨，同比增长5.85%；1 - 4月4.5亿吨，同比增长0.07% [65] 煤炭价格、进口量及吞吐量情况 - 2025年6月6日动力煤Q5500澳大利亚→宁波港到港价705元/吨，同比下滑23.37%，环比下滑1.4%；北方港口煤炭库存0.29亿吨，同比增长14.79%，环比下滑3.96% [66] - 2025年4月山西、陕西、内蒙古合计原煤产量2.75亿吨，同比增长3.89%；1 - 4月11.13亿吨，同比增长7.36% [68] - 2025年4月中国动力煤进口量0.11亿吨，同比下滑29.65%，均价77.47美元/吨，同比下滑21.51%；1 - 4月进口量0.42亿吨，同比下滑19.62%，均价83.16美元/吨，同比下滑18.28% [69] - 2025年4月北方主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量0.57亿吨，同比下滑0.32%；1 - 4月2.13亿吨，同比下滑5.59% [74] 重点港口上市公司月度吞吐量情况 - 2025年1 - 4月上港集团货物吞吐量1.93亿吨，同比增长1.29%，集装箱吞吐量1771.30万标准箱，同比增长6.47% [77] - 2025年1 - 4月宁波港货物吞吐量3.91亿吨，同比增长4.55%，集装箱吞吐量1636.00万标准箱，同比增长10.17% [77] - 2025年1 - 4月招商港口珠三角港口集装箱吞吐量591.50万标准箱，同比增长15.66%，海外港口集装箱吞吐量1264.30万标准箱，同比增长4.57% [77] - 2025年1 - 4月北部湾港货物吞吐量1.12亿吨，同比增长14.89%，集装箱吞吐量299.60万标准箱，同比增长10.26% [77] - 2025年1 - 4月广州港货物吞吐量1.86亿吨，同比增长3.11%，集装箱吞吐量862.30万标准箱，同比增长8.93% [77]

足球概念板块表现 - 截至6月9日收盘，足球概念上涨4.44%，位居概念板块涨幅第3 [1] - 板块内27股上涨，康力源20%涨停，粤传媒、共创草坪等涨停，金陵体育、流金科技、星辉娱乐等涨幅居前，分别上涨15.31%、11.78%、7.32% [1] - 跌幅居前的有海康威视、上港集团等，分别下跌0.35%、0.17% [1] 资金流动情况 - 今日足球概念板块获主力资金净流入4.02亿元，其中16股获主力资金净流入，8股主力资金净流入超3000万元 [2] - 净流入资金居首的是中体产业，今日主力资金净流入1.74亿元，净流入资金居前的还有粤传媒、探路者、康力源等，主力资金分别净流入1.43亿元、5952.98万元、5389.82万元 [2] - 资金流入比率方面，粤传媒、凯文教育、中体产业等流入比率居前，主力资金净流入率分别为25.40%、19.27%、15.95% [3] 个股表现 - 中体产业今日涨跌幅6.49%，换手率12.50%，主力资金流量17391.75万元 [3] - 粤传媒今日涨跌幅10.07%，换手率7.70%，主力资金流量14279.97万元 [3] - 探路者今日涨跌幅5.92%，换手率11.16%，主力资金流量5952.98万元 [3] - 康力源今日涨跌幅20.00%，换手率59.52%，主力资金流量5389.82万元 [3] - 星辉娱乐今日涨跌幅7.32%，换手率15.86%，主力资金流量4359.65万元 [3] 其他概念板块表现 - CRO概念上涨4.73%，减肥药上涨4.66%，创新药上涨3.91%，毛发医疗上涨3.82%，阿尔茨海默概念上涨3.80% [2] - 金属铅下跌0.30%，供销社下跌0.05%，金属铜上涨0.07%，金属锌上涨0.10%，小米汽车上涨0.15% [2]

无人驾驶与智能物流 - 玉禾田在深圳光明区落地全球首个全场景立体化无人环卫项目 部署L4级无人驾驶扫路机器人、阳光S200多功能清扫机器人及巡查无人机 实现机动车道、人行道同步清扫及智能调度 [1] - 玉禾田联合华为开发环卫AI大模型 能实时预测道路污染概率并自动调度设备 L4级无人清扫系统单日处理垃圾量超过50吨 效率较传统模式提升400% [1] - 海晨股份在人工智能和物流自动化领域取得重要成果 打造多个"场域智能体"项目 大模型技术推动生产物流行业从"人机分离"向"人机协同"转变 [1] 海运与航运智能化 - 海通发展积极探索"信息化+航运"创新路径 通过对外合作建设信息化平台与自建平台相结合 构建数据和流程双驱动 将引入人工智能和实现大模型本地部署 为船舶管理运营提供智能决策支撑 [2] 无人驾驶市场前景 - 高盛预计中国无人驾驶出租车市场规模将从2025年的5400万美元激增至2035年的470亿美元 10年间规模增幅接近870倍 [2] - 招商银行研究院认为AI驱动的智能化正为中国汽车产业塑造新竞争优势 或促使我国从市场追随者向行业规则制定者转变 [2] - 智能驾驶可能引发汽车行业新一轮淘汰赛 对中高端市场格局影响显著 自主品牌车企可凭借软件算法自研提升份额 智驾能力较弱的中高端合资品牌或被淘汰 [2] 投资方向建议 - AI降本增效边际影响显著的领域包括无人驾驶、无人配送、智慧仓储、港口自动化等 建议关注顺丰控股、京东物流、上港集团、招商港口等 [3] - 数据资产有望价值重估的企业如山东高速、青岛港、物产中大、兴通股份等 关注数据资产入表及入表后价值重估机会 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖招商港口，给予“买入”评级 [5][8][71] 报告的核心观点 - 招商港口背靠央企，作为全球领先港口运营商，股权收购与资产全球化布局经营模式成效显著，全球资产布局持续扩张，未来业绩增量可观，且有 4%左右股息率 [8][10][71] 根据相关目录分别进行总结 百年央企股东背景助力打造国际化港口投资运营平台 - 招商港口实际控制人为招商局集团，截至 2025 年 1 月 24 日，招商局集团通过 100%持股布罗德福国际，共计控制招商港口 62.96%股权；主要子公司为招商局港口控股有限公司，对净利润影响达 10%以上的参股公司包括上港集团和宁波舟山港 [15] - 公司通过子公司和自身不断收购和持股扩大投资管理规模，2017 年收购招商局港口，成为全球领先的港口开发、投资和营运商 [17] - 公司核心业务为港口投资、运营、物流和智慧科技，2019 - 2024 年平均 95.58%的营业收入和 97.45%的毛利润源于装卸业务；投资收益占利润总额比例平均达 67.23%，主要来自对联营企业和合营企业的投资，尤其是对上海港的投资 [20] - 招商港口资产负债率和资本支出比例低于港口行业平均，三费以财务费用和管理费用为主，2018 - 2024 年分别平均占比 48.93%和 45.82% [27] 以国内港口为主，全球港口网络持续拓展 - 截至 2024 年底，公司在全球 26 个国家和地区的 51 个港口建立投资网络；国内港口业务贡献主要营收，2019 - 2024 年国内业务营收占总营收比重平均达 71.84%；海外业务体量小但提供重要业务增量，2019 - 2024 年海外业务营收 CAGR 达 11.12%，高于公司整体水平 [7] - 国内港口资产遍布沿海五大港口群，控股港口公司主要分布在珠三角、东南沿海和西南沿海港口群，参股港口公司主要分布在长三角和环渤海港口群，有利于分散风险保证业务稳定性 [46] - 上港集团和宁波港提供集装箱和散杂货主要业务量，2024 年两者集装箱和散杂货吞吐量总和分别占公司总量的 65.10%和 59.29%；深圳西部港区母港地位不断提升，2019 - 2024 年集装箱吞吐量占比平均为 45.20%且呈上升趋势 [47][51] - 海外港口资产布局聚焦亚非拉新兴市场和“一带一路”沿线，2025 年将在拉美扩展业务；PDSA 贡献主要海外散杂货吞吐量，2024 年散杂货吞吐量占公司海外总量的 49.46%；2025 年收购 Vast 70%权益，有望带来新业绩增长 [55][57] - Terminal Link 支撑海外集装箱吞吐量，2024 年占公司海外码头集装箱吞吐量的 71.98%；2024 年 NPH 为公司带来 41.7 万 TEU 的集装箱吞吐量增量 [58] 服务管理精益求精，国内外港口费率稳中有增 - 2025 年预计国内港口费率提升约 3%，政府修订《港口收费计费办法》，加快费率市场化进程，费率弹性有望提升 [64] - 2025 年预计海外港口费率维持 3 - 4%增长，部分港口按当地 CPI 提升费率，招商港口为客户打造定制化方案 [65] - 公司推动斯里兰卡母港建设，CICT 实现箱量与利润双增长，HIPG 散杂货吞吐量上涨并于 2024 年开启集装箱业务 [66] 盈利预测与评级 - 核心假设为 2025 - 2027 年装卸业务营收同比 +6.35%/+6.82%/+6.67%，保税物流业务营收同比 +5%/+5%/+5%，其他业务营收同比 +3%/+3%/+3% [9][68] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 48.13/51.75/56.04 亿元，同比增速分别为 6.57%/7.53%/8.27%，当前股价对应的 PE 分别为 10.64/9.90/9.14 倍，鉴于业务增量潜力大且有股息率，给予“买入”评级 [71] 附录：财务预测摘要 - 给出 2024 - 2027E 资产负债表、利润表、现金流量表预测数据，包括货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等项目 [73] - 给出 2024 - 2027E 主要财务比率，如营收增长率、归母净利润增长率、毛利率、净利率等 [73] - 给出 2024 - 2027E 估值倍数，如 P/E、P/S、P/B、股息率等 [73]

公司背景与业务结构 - 招商港口的实际控制人为招商局集团，2017年收购招商局港口(0144HK)并建设成招商局集团的港口业务板块总部，成为全球领先的港口开发、投资和营运商 [1] - 公司核心业务包括港口装卸、保税物流及智慧科技，其中港口装卸业务2024年营收占比超95% [1] - 除传统经营外，公司通过收购股权和持股获取投资收益，2019-2024年投资收益平均占利润总额的67.23%，对上港集团（600018）的投资是重要收益来源 [1] 全球港口网络布局 - 截至2024年底，公司在全球26个国家和地区的51个港口建立投资网络，国内港口资产遍布沿海五大港口群 [2] - 国内业务2019-2024年营收占总营收比重平均达71.84%，海外业务营收CAGR达11.12%，高于公司整体水平(CAGR为5.88%) [2] - 海外资产布局集中于亚非拉新兴市场和"一带一路"沿线，2025年或将完成对巴西Vast石油码头的收购，进一步拓展南美业务 [2] 港口费率与盈利前景 - 公司通过商务管理、市场研究和创新服务产品力促费率稳定并合理提升，国内外港口费率预计短期内将稳中有增 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为48.13/51.75/56.04亿元，同比增速分别为6.57%/7.53%/8.27%，当前股价对应PE分别为10.64/9.90/9.14倍 [3] - 公司兼具约4%的股息率，业务增量潜力较大 [3] 机构盈利预测汇总 - 最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家，目标均价为25.6元 [5] - 各机构对2025年净利润预测区间为40.05亿-48.14亿元，2026年预测区间为42.10亿-50.75亿元 [5]

港口运营数据 - 宁波港5月完成集装箱吞吐量453万标准箱同比增长7.1% 货物吞吐量10760万吨同比增长7.7% 环比4月集装箱吞吐量427万标准箱增长8.8% 货物吞吐量10395万吨增长7.5% [1] - 广州港5月完成集装箱吞吐量230.9万标准箱同比增长4.3% 货物吞吐量5017.5万吨同比下降0.3% 1-5月累计集装箱吞吐量1099.5万标准箱增长8.5% 货物吞吐量23648.9万吨增长3% [1] - 北部湾港5月货物吞吐量3086.33万吨增长6.43% 集装箱88.13万标准箱增长10.79% 1-5月累计货物吞吐量14335.06万吨增长12.96% [1] 航运市场动态 - 5月30日中国出口集装箱运价综合指数同比上涨0.9% 美东航线涨9.3% 美西航线涨4% [2] - 美线存在抢运需求 受关税政策反复和贸易环境不确定性影响 传统旺季和库存偏低推动需求 供给端运力不足可能引发供应链紊乱 [2] - 一季度接近半数港口上市公司归母净利润增长 上港集团增近6% 青岛港增6.51% 宁波港增4.54% 北部湾港盈利同比下降近一半 [2] 公司经营策略 - 北部湾港受市场竞争影响散杂货货源结构改变 高价外贸货源减少导致营收增幅低于吞吐量增速 公司将积极争取竞争性货源 [3] - 宁波港1-3月集装箱吞吐量1007万TEU增长10.2% 增幅全球前三 本地出口重箱保持两位数增长 美线箱量环比下降但总体影响有限 [3] - 宁波港将密切关注中美贸易争端形势变化 协助货主和船公司做好应对 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，指出美国经济数据不及预期，经济下行压力加剧，美元短期走弱，美股延续震荡走势；商品市场各品种表现不一，部分品种受消息和情绪影响波动，基本面有不同程度变化，投资建议因品种而异 [1][2][3] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国 5 月 ADP 就业仅 3.7 万人、ISM 非制造业 PMI 跌落至 50 荣枯线下方，经济下行压力增加，金价震荡收涨但未突破上行，预计三季度硬数据走弱，短期金价多空博弈增加 [11][13][14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国 5 月 ADP 就业骤降至 3.7 万人、ISM 非制造业 PMI 不及预期，美联储褐皮书显示经济活动放缓，美元短期走弱 [15][16] 宏观策略（股指期货） - 2025 年 5 月 A 股新开户数据回落但仍稳健，市场放量大涨，风险偏好拉升，建议各股指均衡配置 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国 5 月 ISM 服务业 PMI 近一年来首次萎缩、ADP 就业人数骤降，经济下行风险积累，但在降息预期支撑下，美股维持震荡走势 [20][21] 宏观策略（国债期货） - 央行重启二级市场国债买卖预期上升、中美谈判取得进展预期下降致国债期货走强，预计贸易摩擦对债市影响偏多，建议回调买入、持仓待涨 [22][23] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 进口煤长期成本倒挂，煤矿开工率高，下游电厂补库强度低，煤价夏季或下探 [24] 黑色金属（铁矿石） - 周边双焦反弹带动铁矿石价格小幅抬升，盘面反弹为情绪带动，基本面疲弱，走势预计震荡 [26] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 5 月马来西亚棕榈油产量环比增加 3.53%，油脂市场回调，关注中国对加拿大部分产品关税调整 [27] 农产品（白糖） - 外盘下跌，巴西新糖供应增加、汽油价格下调，亚洲主产国增产预期强，郑糖后市料偏弱震荡 [32][33] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 河北炼焦煤市场持稳但预计偏弱，双焦盘面上涨因消息和情绪及贴水修复，不建议追多，关注国产端政策和安监、蒙煤通关 [34][35] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉开机率下滑、库存下降，供需或边际改善，CS07 - C07 或低位震荡 [36][37] 农产品（玉米） - 现货价格稳中偏强，期货窄幅震荡，关注深加工需求止跌拐点及 6 月下游饲企建库等因素对现货行情的影响 [39][40] 农产品（生猪） - 中长期产能供应过渡，2025 年下半年交易复杂，三季度末至四季度供应压力或缓和，对主力 LH2509 不过分看跌 [41][42] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢价反弹因焦煤价格上涨带动成本抬升，基本面走弱格局未变，现货建议反弹套保 [44][45] 有色金属（多晶硅） - 多晶硅仓单增加，6 月排产上调，仍将去库，龙头企业减产影响基本面，可考虑远月合约单边逢低做多 [47][48] 有色金属（工业硅） - 华北单体企业检修，需求无起色，盘面价格跌破成本线，前期空单可止盈，关注大厂现金流风险 [49][50] 有色金属（铜） - 美国经济数据疲软，国内库存低位徘徊，需求下降担忧升温，供给端或减产，铜价短期高位震荡，建议观望 [54] 有色金属（碳酸锂） - 矿 - 盐负反馈未结束，当前点位不建议追空，前期空头头寸可换月 [56] 有色金属（铅） - 铅基本面供需双弱，价格偏空，短期观望，关注中期低多机会 [57][58] 有色金属（锌） - 下游畏高成交差，3Q25 进口加工费有上行空间，6 月产量或达高位，需求走弱，建议逢高沽空 [61][62] 有色金属（镍） - 印尼拟推期货交易所，盘面修复估值，下方空间小，缺乏上涨动力，关注 Sell Put 机会 [63] 能源化工（液化石油气） - 大港石化装置检修，美国 C3 库存累库，价格短期偏弱震荡 [64][66] 能源化工（原油） - 沙特希望增产，EIA 商业原油库存下降，油价反弹驱动偏弱 [67][70] 能源化工（PX） - PX 价格偏强维持后回调，短期震荡偏弱，中长期择机试多 [71][72] 能源化工（PTA） - PTA 现货价格下移、基差走弱，供增需减预期下价格边际回调 [73][74] 能源化工（尿素） - 尿素企业预收订单天数减少，价格窄幅波动，后续关注政策和农需，短期震荡对待 [75][77] 能源化工（苯乙烯） - 山东长停装置重启，苯乙烯远月驱动一般，价差预计震荡偏弱，关注宏观指引 [78][79] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价下调，供应压力大，加工费低位，可逢低布局做扩头寸 [80][81] 能源化工（纯碱） - 纯碱期价上涨，现货淡稳，供应将增加，中期逢高沽空 [82] 能源化工（浮法玻璃） - 玻璃期价涨幅大，现货价格走弱，需求季节性下滑，关注供给冷修和地产政策 [83][84] 航运指数（集装箱运价） - 上港集团减免堆存费，欧线期货偏强震荡，关注挺价落地情况 [85]

F5G概念板块市场表现 - F5G概念板块整体上涨2.35% 位居概念板块涨幅第10位 板块内33只个股上涨[1] - 华脉科技涨停 太辰光、德科立、中际旭创涨幅居前 分别上涨14.88%、11.56%、6.04%[1] - 四川九洲、上港集团、梅安森跌幅居前 分别下跌2.42%、1.20%、0.87%[1] 资金流向分析 - 板块获主力资金净流入8.40亿元 22只个股获主力资金净流入[2] - 6只个股主力资金净流入超5000万元 中际旭创净流入3.85亿元居首[2] - 太辰光、华脉科技、仕佳光子分别净流入1.35亿元、1.18亿元、6732.82万元[2] 个股资金流入比率 - 华脉科技主力资金净流入率43.87%居首 意华股份、德科立分别达11.59%、7.94%[3] - 中际旭创换手率5.54% 主力资金净流入率6.52%[3] - 太辰光换手率16.46% 主力资金净流入率5.57%[3] 资金流出个股表现 - 四川九洲主力资金净流出5405.10万元 净流出率11.61%[5] - 上港集团净流出1678.53万元 净流出率11.38%[5] - 春秋电子净流出892.38万元 净流出率10.50%[5]