沪市2025年三季报整体业绩 - 沪市上市公司2025年前三季度合计实现营业收入37.58万亿元，同比微增，实现净利润3.79万亿元，同比增长4.5%，扣非后净利润3.65万亿元，同比增长5.5% [2] - 第三季度净利润和扣非后净利润同比分别增长11.4%和14.6%，环比分别增长16.9%和19.2%，增速较第二季度显著提升 [2] - 累计501家次公司推出中报和三季报分红方案，现金分红总额超6000亿元，同比增长3.3% [2] 科创板与民营企业发展 - 588家科创板公司合计实现营业收入1.01万亿元，同比增长6.6%，研发强度中位数为12.4% [2] - 科创成长层33家未盈利企业营收同比增长35.1%，净利润同比减亏45.4%，研发强度中位数达44.3% [2] - 前三季度民营企业营收和净利润同比分别增长4.5%和10.0%，第三季度净利润同比增长17.2%，增速环比提升4.9个百分点 [3] - 实体企业经营活动现金净流量为2.37万亿元，同比增长14.6%，经营现金流与净利润比值增长至1.5倍 [3] 新质生产力与高技术产业 - 高技术制造服务业前三季度研发投入2296亿元，同比增长9%，驱动营收和净利润同比分别增长10%和19%，利润贡献占比提升3.4个百分点 [4] - 芯片设计和半导体设备行业前三季度净利润同比分别增长82%和25% [4] - 寒武纪营收增长24倍，海光信息营收增长55% [4] 关键技术与产业升级突破 - 生物医药领域推动26款1类新药获批，禾元生物重组人白蛋白注射液成为全球首个“稻米造血”1类创新药 [5] - 高端装备领域，科德数控实现国产高端五轴机床批量化进口替代，振华重工DP2级船舶动力定位控制系统取得技术突破 [5] - 4家主要清洁能源公司“水风光蓄”合计发电量4392亿千瓦时，同比增长5% [6] - 明阳智能16MW以上海上风机订单容量占比突破30%，桐昆股份前三季度净利润同比增长54% [6] 新消费趋势与业态 - 智能家居领域，科沃斯前三季度净利润同比增长131%，海尔智家净利润同比增长15% [7] - 5家乘用车企业第三季度新能源汽车销量环比增长超10%，上汽集团9月单月新能源车销量创历史新高，九号公司前三季度净利润同比增长84% [8] - 食品饮料和家装家居领域，会稽山中高档黄酒销售收入同比增长20%，三棵树前三季度净利润同比增长81%，珀莱雅在天猫美妆排名第一 [8] - 暑期文旅消费需求释放，航空机场第三季度收入环比增长21%，中国东航第三季度客运运力投入和旅客周转量同比分别上升6%和9% [9] - 风语筑第三季度营收同比增长46%，中国电影第三季度营收同比增长36% [9] 传统行业优化与外贸韧性 - 钢铁行业前三季度净利润同比增长550%，毛利率同比提升2.91个百分点，南钢股份毛利率同比提升1.91个百分点，山东钢铁第三季度净利润创近11个季度新高 [10] - 水泥行业前三季度毛利率同比提升2.95个百分点，海螺水泥和华新水泥前三季度净利润同比分别增长21%和76% [10] - 光伏锂电领域，通威股份第三季度同比环比大幅减亏，弘元绿能和大全能源第三季度扭亏为盈，隆基绿能和爱旭股份前三季度同比大幅减亏 [11] - 华友钴业净利润同比增长40%，璞泰来净利润同比增长37% [11] - 主要港口公司前三季度完成货物吞吐量19.12亿吨，同比增长5%，完成集装箱吞吐量1.07亿箱，同比增长8% [12] - 小商品城前三季度净利润同比增长49% [12] 高端装备与创新药出海 - 新能源汽车出口方面，头部车企前三季度出口同比大幅提升71%，宇通客车出口同比增长59% [13] - 高端装备出海，上海电气交付全球首台ITER磁体冷态测试杜瓦，电气风电中标奥乐库克90MW风电项目 [13] - 创新药出海模式转变，今年以来沪市已有5单NewCo交易落地，潜在交易总额接近80亿美元，诺诚健华和恒瑞医药的授权协议潜在总额分别高达20亿美元和10.13亿美元 [13] - 东盟市场合作深入，多家轮胎企业在东南亚国家建厂，杰克科技前三季度净利润同比增长10%，龙蟠科技印尼项目满产满销 [13] - 中东市场拓展，中国电建和中国能建在沙特签署新能源项目合同总金额超300亿元，东方电气在阿布扎比签下约1GWh储能项目合同 [14] 资本市场改革举措 - “科创板1+6”改革新增受理18家企业IPO申请，其中4家未盈利企业，摩尔线程从受理到注册生效用时4个月 [15] - “科创板八条”发布后新增产业并购近150单，本年度新增近90单，累计披露交易金额近480亿元，11家公司申请适用“轻资产、高研发”进行再融资，拟募集金额近290亿元 [15] - “并购六条”发布后，2025年前三季度沪市新增资产重组单数达602家次，其中重大资产重组新增76家次，同比增长117%，合计交易金额超4000亿元 [16]

港股大盘表现 - 港股主要指数全线下跌，恒生指数跌1.43%至25906.65点，恒生国企指数跌1.91%，恒生科技指数跌2.37%至5908.08点，全月累计恒指跌3.53%，国指跌4.05%，恒科指跌8.62% [1] - 市场观点认为中美元首会晤后港股下跌反映“利好出尽”，但会晤确立的稳定沟通通道有望降低短期不确定性并提振市场风险偏好 [1] 蓝筹股及权重股表现 - 友邦保险股价涨3.07%，其第三季度新业务价值同比上升25%至14.76亿美元，新业务价值利润率增加5.7个百分点至58.2% [2] - 翰森制药涨4.21%，中国生物制药涨2.91%，而中芯国际跌5.3%，信义光能跌5.04% [2] 热门板块动态 - 创新药概念股逆市走高，三生制药涨11.27%，信达生物涨7.81%，复星医药涨6.72%，科伦博泰生物-B涨6.26% [3] - 2025年国家医保谈判引入“商保创新药目录”新机制，截至10月21日中国创新药对外许可金额达1012.4亿美元，远超2024年全年的519亿美元 [3] - 部分AI应用概念股上涨，汇量科技涨7.86%，第四范式涨2.76%，迈富时涨2.74% [4] - “十五五”规划建议明确“人工智能+”行动将全方位赋能各行各业，AI应用需求指标Tokens消耗量快速增长，多个垂类场景已初步证明商业价值 [5] - 高铁基建板块跌幅居前，时代电气跌12.15%，中国中车跌10.62% [3] 三季度业绩驱动个股 - 三季报行情火热，春立医疗涨14.04%，其第三季度营业收入同比增长109.51%至2.68亿元，归母净利润7706.19万元实现扭亏为盈 [6] - 荣昌生物涨6.51%，前三季度营业收入同比增长42.27%，净亏损同比收窄48.6%，潍柴动力涨4.49%，前三季度净利润同比增长5.67%至约88.78亿元 [6] - 中国中车跌10.62%，其第三季度归母净利同比下降10.7%至27.19亿元，中国中冶第三季度归母净利同比下降67.52%至8.71亿元 [6] 热门异动个股 - 滴普科技涨15.02%续创新高，较招股价涨超300%，上半年收入同比增长118.4%至1.32亿元，企业级AI解决方案业务收入增长191%，毛利率提升至55% [7] - 中国圣牧涨13.11%，因现代牧业增持其1.28%股权并提出每股0.35港元的现金要约，较前收盘价溢价14.75% [8] - 中国中免涨5.78%，因免税店政策自2025年11月1日起完善，旨在引导海外消费回流 [9] - 华昊中天医药-B跌33.93%创上市新低，迎来约2.46亿股解禁，上半年营业收入同比减少55.36%至1478.7万元 [10] - 中国国航跌6.55%，第三季度净利润同比下降11.31%至36.76亿元 [11]

板块整体表现 - 轨交设备板块在10月31日整体下跌3.08%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 朗进科技涨幅最大，为3.69%，收盘价18.84元，成交额7075.65万元 [1] - 工大高科上涨2.74%，收盘价22.50元，成交额7068.75万元 [1] - 天宜上佳上涨1.83%，成交额达1.63亿元，成交量为22.42万手 [1] 领跌个股表现 - 时代电气领跌板块，跌幅达6.99%，收盘价52.20元，成交额8.94亿元 [2] - 康尼机电下跌6.30%，收盘价7.59元，成交额2.43亿元 [2] - 中国中车下跌4.60%，收盘价7.67元，成交额23.41亿元，成交量为305.01万手 [2] 板块资金流向 - 轨交设备板块整体呈现主力资金净流出1.69亿元 [2] - 游资资金净流入1.44亿元，散户资金净流入2440.91万元 [2] - 中国中车获得主力资金净流入781.20万元，同时游资净流入3404.27万元 [3] - 必得科技主力净流入1469.61万元，主力净占比8.36% [3] - 朗进科技主力净流入1276.99万元，主力净占比18.05% [3]

港股市场整体表现 - 港股三大指数午后持续走低，市场情绪全天低迷，录得连续3日回调 [1] - 恒生指数跌1.43%失守26000点大关，国企指数跌1.91%，恒生科技指数跌2.37%失守6000点 [1] 科技股板块 - 大型科技股集体弱势拖累市场情绪 [1] - 阿里巴巴跌4%，腾讯跌超3%，快手、百度、京东、小米跌幅超2% [1] - 恒生科技指数跌2.37% [1] 金融与权重股板块 - 大金融股（银行、保险、券商）及中字头等权重股多数下跌 [1] - 中国中车绩后大跌超10%，带领中国中铁、中国铁建走低 [1] - 光大证券跌6%，中国人民保险集团跌5.8%，光大银行跌超3% [1] 其他下跌行业板块 - 半导体芯片股全天弱势，龙头中芯国际跌超5% [1] - 军工股、汽车股、煤炭股、黄金股、内房股、航空股、光伏股、苹果概念股纷纷下跌 [1] 逆势上涨板块 - 多重催化剂点燃创新药板块，三生制药大涨超11%领衔，信达生物涨近8%，复星医药、歌礼制药皆强势 [1] - 教育股、家电股、濠赌股部分上涨 [1] - 在线教育龙头新东方涨超2% [1]

财务表现 - 2025年1-9月营业收入同比增长20.49%，主要得益于铁路装备业务和新产业业务收入增加 [16] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长37.53%，主要因产品销售较上年同期增长 [16] - 铁路装备业务收入占比47.71%，同比增长22.23%，其中动车组业务收入526.16亿元 [16] - 新产业业务收入占比35.95%，同比增长31.91%，主要因清洁能源装备收入增加 [16] - 经营活动产生的现金流量净流出115.28亿元，上年同期为净流入75.45亿元，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [16] - 投资活动使用的现金净流出147.13亿元，上年同期净流出90.94亿元，主要因投资支付的现金增加 [16] - 筹资活动产生的现金净流入41.28亿元，上年同期为净流出88.93亿元，主要因发行超短期融资券收到的现金增加 [16] 资产负债变动 - 货币资金减少约31.51%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [8] - 应收票据增加约52.39%，主要因本期收到的商业票据增加 [9] - 存货增加约42.36%，主要因本期生产备料增加 [11] - 其他流动负债增加约333.82%，主要因本期公司新增发行超短期融资券 [14] - 财务费用为-1.42亿元，上年同期为1.36亿元，主要因受汇率波动影响，本期为汇兑收益 [14] - 信用减值损失为-8.48亿元，上年同期为-4.25亿元，主要因本期计提的应收账款减值增加 [14] 业务运营与订单 - 2025年1-9月公司新签订单约2,472亿元人民币，其中国际业务签约额约467亿元人民币 [16] - 城轨与城市基础设施业务收入占比14.84%，同比减少3.99%，主要因城市基础设施收入减少 [16] - 现代服务业务收入占比1.50%，同比增长20.15%，主要因服务类业务收入增加 [16] 公司治理与股权变动 - 公司完成第四届董事会换届选举，孙永才当选董事长，并聘任新一届高级管理团队 [19][20] - 公司取消监事会，相应修订公司章程 [22] - 通过股权无偿划转及表决权委托，公司合计持有时代新材49.69%的表决权，成为其直接控股股东 [29] - 控股子公司长客股份公司收购北京中车装备科技有限公司100%股权，交易价格18,620.90万元 [30][34] 资产收购与战略布局 - 收购北京中车装备科技有限公司旨在打造公司在京高端智能装备制造示范基地，拓展北京市城市轨道交通市场 [36][56] - 标的公司资产主要为窦店产业园，可为智能装备、新材料等战略性新业务落地提供载体和资源保障 [56] - 交易完成后，标的公司纳入公司合并报表范围，其原有25.33亿元关联方财务资助将延续 [34][57] 融资活动 - 2025年1-9月公司发行超短期融资券共5期，规模140亿元人民币，兑付2期规模50亿元，期末余额90亿元 [23] - 公司所属子公司中车财务有限公司购买的大额存单增加，导致其他流动资产增加约48.07% [12]

公司基本情况 - 公司成立于1986年6月27日，于2020年12月24日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内轨道交通车辆电气设备领域的重要企业，具备较强的研发与生产能力 [1] - 主营业务为轨道交通车辆电气设备的研发、生产、销售及检修 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为3.38亿元，在行业33家公司中排名第24 [2] - 行业第一名中国中车营收达1838.65亿元，行业平均营收为93.7亿元 [2] - 2025年三季度净利润为2572.06万元，行业排名第23，行业平均净利润为6.46亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为11.46%，远低于行业平均的38.16% [3] - 2025年三季度毛利率为25.50%，较去年同期的26.94%有所下降，低于行业平均的29.99% [3] 管理层与股权 - 公司实际控制人为李善群、李彪，董事长李彪2024年薪酬77.22万元，同比增加1.15万元 [4] - 总经理闫兆金2024年薪酬79.61万元，同比增加2.62万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8152户，较上期减少2.09% [5] - 十大流通股东中，诺安多策略混合A持股54.77万股，相比上期增加12.64万股 [5]

行业投资评级 - 推荐（首次）[7] 核心观点 - 深海科技行业在国家“海洋强国”战略部署下迎来发展窗口期，政策支持力度持续强化，科研与产业双向发力，产业链逐步完善 [2] - 市场活力持续释放，2024年涉海企业IPO融资规模达114亿元，占全部IPO融资总额的17%，头部企业正加速构建以技术创新为主导的生态体系 [3] - 关键技术领域实现显著突破，深海装备研发由“跟跑”向“并跑、部分领跑”转变，逐步迈向体系化、自主可控的发展阶段 [4] 政策与战略背景 - 2025年《政府工作报告》首次将深海科技列为新兴产业，凸显其政策高度与发展潜力 [2][25] - 国家战略重心由宏观海洋经济推进转向深海科技关键驱动领域，多部门协同出台专项举措 [25] - 地方规划密集落地，广州、三亚、上海等重点城市积极打造深海科技新高地，形成区域优势互补格局 [27][28][29][30][31] 行业市场规模与结构 - 2024年全国海洋生产总值达105,438亿元，同比增长5.9%，占国内生产总值比重为7.8% [35] - 海洋经济以第三产业为主体，2024年三次产业增加值分别为4,885亿元、37,704亿元和62,849亿元，占比为4.6%、35.8%和59.6% [39] - 南部、东部、北部三大海洋经济圈生产总值占比分别为39.3%、32.1%和28.6% [42] 产业链上游：原材料与零部件 - 关键材料包括钛合金（如Ti31, TC4等）与碳纤维复合材料（CFRP），对深海装备耐压性及可靠性至关重要 [46] - 宝钛股份具备年产4万吨钛铸锭、3万吨钛加工材能力，为“奋斗者号”等重大工程提供关键材料 [47] - 光威复材拥有T300至T800级碳纤维产品，并完成全产业链布局；中复神鹰掌握T700-T1000级碳纤维工业化技术 [50][55] 产业链中游：装备制造 - 深海探测装备实现系列突破，“奋斗者号”载人潜水器下潜深度达10,909米，国产化率96.5% [56] - 全球无人潜航器（UUV）市场规模预计2028年达850亿元，2023-2028年复合增长率8.32%；2023年中国水下机器人市场规模约140亿元 [61] - 中国中车通过收购英国SMD公司切入ROV领域；振华重工研发自主水下机器人系统并完成首次海试 [69][70] - 深海资源开发装备取得进展，中国船舶研制多金属硫化物采矿试验车及重载布放回收绞车，具备4,000米作业能力 [87] - 漂浮式海上风电快速发展，2023年底中国海上风电累计装机容量34.49GW，全球占比约一半；已建成多个示范项目 [80][87] 产业链下游：多元应用 - 海洋油气产业2024年增加值2,542亿元，同比增长5.8%；原油和天然气产量分别增长4.7%和8.7% [97] - 中国海油2023年油气总产量达6,468万吨油当量，其中深水油气占比约15%，显示巨大开发潜力 [99] - 下游应用涵盖深海矿产资源、清洁能源、生物医药等多方向，为深海科技提供广阔产业化场景 [97] 投资建议 - 上游建议关注宝钛股份、西部材料、光威复材、中复神鹰 [5] - 中游建议关注中国中车、振华重工、中国船舶、亚星锚链、中天科技、中集集团、海兰信、亨通光电 [5] - 下游建议关注中国海油 [5]

市场整体表现 - 10月31日A股三大指数集体下挫，上证指数午盘跌0.63%，创业板指跌1.49% [1] - 沪深两市半日成交额达1.58万亿，较上个交易日放量274亿 [1] - 市场呈现普涨格局，共3826只股票上涨，1497只股票下跌 [1] - 万得全A指数下跌0.24%至6364.72点 [2] 主要指数涨跌 - 科创50指数跌幅最大，下跌2.51%至1424.60点 [2] - 深证成指下跌0.62%至13447.94点，沪深300指数下跌0.44%至5608.44点 [2] - 中证1000指数逆势上涨0.49%至7521.87点，中证红利指数微涨0.01% [2] - 北证50指数表现强劲，大幅拉升涨超3.43%至1606.61点 [2] 板块与个股表现 - 医药板块逆势上涨，三生国健20cm涨停，联环药业、昂利康涨停 [2] - 锂电板块表现活跃，天际股份2连板，恩捷股份等多股涨停 [2] - 福建本地股平潭发展实现11天8板，福建板块的福龙马、福建金森2连板 [3] - 算力硬件和存储芯片概念股集体下跌，光模块三巨头大幅调整，江波龙跌超10% [3] - 可控核聚变概念股下挫，中国核建跌停 [3] 港股市场 - 港股恒生指数和恒生科技指数均下跌，生物科技和医疗保健类板块走强 [3] - 中国中车跌近9%，比亚迪股份一度跌超5%，中芯国际跌超5% [3] - 阿里巴巴跌超3%，小米集团跌近2% [3] - 部分生物医药股上涨，三生制药涨10.48%，信达生物涨6.82% [4] 日本股市 - 日经225指数首次突破52000点，创历史新高，午盘涨幅1.21%至51948.26点 [4] - 半导体、消费、电力等板块领涨，日立涨超8%，东京电力涨近3%，软银集团涨近2% [4] 黄金市场 - 现货黄金在10月31日纽约尾盘涨2.37%，全天持续震荡上行 [5] - 国内品牌金饰价格大幅上涨，周生生金饰克价达1203元，较前一日涨28元/克 [7] - 老凤祥金价为1200元/克，单日涨17元，老庙黄金为1192元/克，单日涨20元 [7] - 黄金进入高频震荡阶段，多家银行调整黄金积存金投资门槛为随金价浮动机制 [10]

A股市场表现 - 三大指数集体下挫，上证指数午盘跌0.63%，创业板指跌1.49% [1] - 沪深两市半日成交额1.58万亿，较上个交易日放量274亿 [1] - 市场共3826股上涨，1497股下跌 [1] - 北证50指数拉升涨超3%，力佳科技、贝特瑞等多股涨超10% [1] - 医药板块逆势上涨，三生国健20cm涨停，联环药业等多股涨停 [1] - 锂电板块表现活跃，天际股份2连板，恩捷股份等多股涨停 [1] - 福建本地股平潭发展11天8板，福建板块多股跟涨 [1] - 算力硬件、存储芯片、可控核聚变等概念股集体下跌，江波龙跌超10%，中国核建跌停 [1] 北交所动态 - 北交所上市公司已达280家，其中中小企业占比超八成，民营企业占比近九成，国家级专精特新"小巨人"企业占比超过一半 [1] 港股市场表现 - 恒生指数和恒生科技指数均下跌，生物科技、医疗保健类板块走强 [2] - 中国中车跌近9%，比亚迪股份一度跌超5%，中芯国际跌超5%，阿里巴巴跌超3%，小米集团跌近2% [2] 日本股市表现 - 日经225指数首次突破52000点，再创历史新高，截至午盘回落至51948.26点，涨幅1.21% [2] - 半导体、消费、电力等板块领涨，日立涨超8%，东京电力涨近3%，软银集团涨近2% [2] 黄金市场动态 - 现货黄金涨2.37%，全天持续震荡上行，北京时间31日早盘小幅下跌，再度跌破4000关口 [2] - 国内部分品牌金饰最新克价重回1200元，周生生金饰克价为1203元，较前一日涨28元/克，老凤祥为1200元，单日涨17元，老庙黄金为1192元/克，单日涨20元/克 [2] - 多家银行对黄金积存金固定投资门槛模式，调整为更贴合市场动态的"随金价浮动"机制 [2] - 世界黄金协会资深市场分析师表示，黄金市场前景依然乐观，美元的持续走弱、普遍的降息预期以及滞胀风险的存在，均可能进一步支撑黄金投资需求 [3]

港股市场表现与驱动因素 - 中国中冶前三季度营业收入3350.94亿元，同比减少18.79%，归属于上市公司股东的净利润39.7亿元，同比减少41.88% [1] - 福森药业全资附属公司研发的"恩扎卢胺软胶囊"上市申请获国家药监局批准 [1] - 三花智控前三季度营业收入240.29亿元，同比增长16.86%，归属于上市公司股东的净利润32.42亿元，同比增长40.85% [1] - 荣昌生物前三季度营业收入约17.2亿元，同比增长42.27%，归属于上市公司股东的净亏损约5.51亿元，同比收窄48.6% [1] - 新特能源前三季度归属于上市公司股东的净亏损人民币5.26亿元 [1] - 春立医疗前三季度营业收入7.56亿元，同比增长48.75%，归属于上市公司股东的净利润1.92亿元，同比增长213.21% [2] - 信达生物2025年第三季度总产品收入超人民币33亿元，同比保持约40%增长 [2] - 龙蟠科技前三季度营业收入约58.25亿元，同比增长2.91%，归属于上市公司股东的净亏损约1.1亿元，同比收窄63.53% [2] - 三生制药与辉瑞达成交易，涉及12.50亿美元预付款及48亿美元里程碑付款 [2] - 中国中车前三季度营业收入约1838.65亿元，同比增长20.49%，归属于上市公司股东的净利润约99.64亿元，同比增长37.53% [2] 美股市场表现与驱动因素 - Carvana第三季度整体收入同比增长54.5%至56.5亿美元，高于分析师预期的50.8亿美元 [3] - 谷歌第三季度营收首破1000亿美元，全年资本开支指引超出预期，AI需求强劲带动云业务提速，订单积压达1550亿美元 [3][4] - Meta Platforms第三季度营收为512亿美元，同比大增26%，净利润为27亿美元，远低于预期，主要因确认159.3亿美元一次性税务支出 [4] - 比特币概念股普跌，包括Strategy跌近7%，Coinbase跌超5%，Circle跌超6%等 [4] - eBay第三季度销售额同比增长9%至28.2亿美元，超过市场预期，但股价创下二十多年来最大跌幅 [4] - 康卡斯特2025年第三季度流失10.4万名家庭宽带用户，连续第十个季度出现用户下滑 [5] - CoreWeave收购Core Scientific的要约被股东否决 [5] - Roblox第三季度营收为14亿美元，同比增长48%，净亏损2.574亿美元，比上年同期扩大 [5] - Moderna股价上涨，因有消息称公司已与至少一家大型制药商就大规模交易进行收购谈判 [5] - 奥驰亚第三季度净收入下降1.7%至52.5亿美元，可燃产品销量下降8.0%，口腔烟草产品销量下降9.6% [6]