上海证券近日发布机械行业周报：BEST项目重要部件相继交付，行业迎密集招投标 期。产业端，根据可控核聚变公众号，由中国科学院等离子体物理研究所主导设计，聚变新 能承建的紧凑型聚变能实验装置（BEST）迎来重要部件集中交付。10月1日，BEST项目主 机系统中杜瓦底座研制成功并顺利完成交付，精准落位安装在BEST装置主机大厅内。 以下为研究报告摘要： 主要观点 过去一周2个交易日（2025.10.9-2025.10.10），中信机械行业下跌0.62%，表现处于中下 游，在所有一级行业中涨跌幅排名第21。可控核聚变：BEST项目重要部件相继交付，行业 迎密集招投标期。产业端，根据可控核聚变公众号，由中国科学院等离子体物理研究所主导 设计，聚变新能承建的紧凑型聚变能实验装置（BEST）迎来重要部件集中交付。10月1日， BEST项目主机系统中杜瓦底座研制成功并顺利完成交付，精准落位安装在BEST装置主机大 厅内。杜瓦底座是BEST装置主机的首个真空大部件，设计工况复杂，接口数达百余个，是 主机系统中的最重部件、也是国内聚变领域最大的真空部件，该部件落位安装标志着BEST 项目主体工程建设步入新阶段，部件研制和工程安 ...

特斯拉Optimus市场动态 - 10月份机器人板块出现异常波动，特斯拉Optimus成为绝对主角，T链公司经历"过山车"式行情[2] - 10月15日出现关于三花智控的"假"利好小作文，称其获得特斯拉价值6.85亿美元（约50亿元）的Optimus线性执行器采购订单[2] - 该利好小作文实际为9月份旧闻的"出口转内销"，最终被三花智控官方公告否认[3][5] - 不同于此前The Information发布的利空小作文，本次利好小作文仅来自X平台用户，缺乏公信力[7] 市场反应与影响 - 10月15日午后三花智控涨停，带动整个机器人板块和大盘上行，T链公司普遍上涨，出现多个涨停股[9] - 此次上涨间接证实T链新剑CD拿到了特斯拉灵巧手总成订单，量级在1000台或以上，且为包含丝杠、传感器、电机的总成订单[10] - 板块上涨证明三花智控的T链核心地位，以及其获得特斯拉大额采购订单的能力[10] 特斯拉Optimus产业链 - 已梳理近70家特斯拉Optimus产业链上市公司，包括T1、T2、准T链及潜在T链公司[9] - 核心执行器与关节总成供应商包括：拓普集团（线性执行器总成主力供应商）、三花智控（旋转关节总成核心供应商）[9] - 其他重要总成供应商包括：新泉股份（新增机器人关节总成）、均胜电子（已批量交付机器人后脑勺、颈部等多部件）[9] - 关键零部件供应商包括：绿的谐波（微型谐波减速器供应商）、双环传动（RK2潜在核心供应商）[9] 四季度行业催化因素 - 特斯拉Optimus四季度催化事件密集：审厂、Optimus Gen3终稿、10月业绩交流会、11月股东大会等[10] - 审厂工作正有条不紊进行，多家近期审厂标的传来利好信息[11] - 其他企业也有重要进展：小米人形机器人利好消息发酵、小鹏人形机器人将发新品、优必选获大额订单[11] - 宇树科技和智元机器人本季度均有重大利好消息，已梳理30+家宇树链和40+家智元链公司[11] 智元机器人产业链布局 - 均普智能与智元机器人合资成立宁波普智未来机器人有限公司，涉及代工、代销和二次开发[12] - 均胜电子与智元机器人签署战略合作协议，重点突破机器人"大脑"和"小脑"等软硬件核心技术[12] - 富临精工为智元提供电关节模组，并与多家公司合资实施人形机器人项目[12] - 蓝思科技已为智元交付数百台人形机器人整机，并提供关节模组、DCU控制器等核心组件[12]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 报告认为机械设备行业具备结构性投资机会 重点关注可控核聚变 半导体设备国产替代和人形机器人等前沿领域[5][6][7][8] - 可控核聚变领域 BEST项目重要部件相继交付 行业迎来密集招投标期 招标金额合计约2亿元 建议关注磁体 电源系统 真空室及堆内部件等高价值环节[5] - 半导体设备领域 美国对华半导体限制措施或升级 长期将加速中国半导体产业自主创新进程 在AI浪潮和国产替代背景下 国产半导体设备厂家迎来发展机遇[6] - 机器人领域 Figure发布第三代人形机器人Figure 03 在感知决策动作闭环系统 视觉触觉感知及量产工艺上实现突破 首条生产线年产能达12万台 4年内累计生产10万台[7][8] - 过去一周（2025109-20251010）中信机械行业下跌062% 表现处于中下游 在所有一级行业中涨跌幅排名第21[4][17] 行情回顾 - 2025109-20251010两个交易日 中信机械行业下跌059% 沪深300指数下跌051% 中小板指数下跌103% 创业板指数下跌386%[17] - 细分板块中 运输设备上涨167% 仪器仪表上涨048% 专用设备下跌083% 通用设备下跌100% 工程机械下跌117% 金属制品下跌219%[18] - 个股方面 哈焊华通上涨2962% 中亚股份上涨2478% 中洲特材上涨2351% 合锻智能上涨2102% 新莱应材上涨1969% 涨幅居前[22] 行业高频数据跟踪 - 工程机械设备：2025年9月PMI为498% 环比上升04个百分点 2025年8月挖掘机销量为17万台 同比增长128% 其中国内销量08万台 同比增长148%[23][24] - 自动化设备：2025年8月工业机器人产量为64万台 同比增长330% 金属切削机床产量当月值为71万台 同比增长253%[37] - 锂电设备：2025年8月新能源汽车销量为1395万辆 同比增长268% 动力电池装车量为63万兆瓦时 同比增长324%[42] - 半导体设备：2025年8月全球半导体销售额为6488亿美元 同比增长217% 中国半导体销售额为1763亿美元 同比增长124%[46] - 光伏设备：截至9月24日 致密料均价为5100元/千克 年初至今上涨3077% 电池片（主流品种）价格为031元/瓦 环比上涨279%[57] 原材料价格及汇率走势 - 截至10月10日 LME铜现货结算价为1037400美元/吨 较上周环比上涨076% 年初至今上涨1787% LME铝现货结算价为274600美元/吨 较上周环比上涨220% 年初至今上涨858%[67] - 截至10月10日 美元对人民币汇率为712 较上周环比上涨006% 年初至今下跌241% 布伦特原油期货结算价为6273美元/桶 较上周环比下跌640% 年初至今下跌1738%[67]

文章核心观点 - 具身智能产业正快速发展，机器人产品在智能性、感知能力和灵活性上显著提升 [1] - 人形机器人被视为具身智能的终极形态，但技术成熟和商业化落地预计仍需5至10年 [7][8][9] - 相较于人形机器人，产业智能化是更具现实意义和更快落地的方向，尤其在工业等B端领域 [10] - 传统行业企业与科技公司正积极涌入具身智能领域，市场将经历大浪淘沙的过程 [16] 具身智能产品形态分析 - 协作机械臂优势在于精度高、技术成熟、投资回报率清晰，但柔性不足，主要应用于工业领域 [7] - 四足机器人（机器狗）优势是环境适应性强、越障能力强，但负载小、交互弱，应用于巡检、消防等特定市场 [7] - 轮式/履带式移动机器人优势是承载能力好、稳定性高、成本较低，但地形受限，应用于物流仓储、安防等领域 [7] - 人形机器人是人工智能最佳载体，能在人类设计空间中移动操作，但技术复杂、成本较高 [7] 人形机器人发展现状与前景 - 工信部指出人形机器人集成人工智能、高端制造等先进技术，有望成为继计算机、智能手机后的颠覆性产品 [7] - 行业共识认为人形机器人走进家庭距离尚远，目前处于技术攻坚和早期阶段 [8][9] - 中国发展人形机器人拥有得天独厚的市场和应用优势，有望在全球占据重要一席之地 [9] 产业智能化落地案例 - 博铭维公司专注于特种机器人，提供城市管网数据信息化+特种机器人+专业服务的整体解决方案 [10][12] - 博铭维产品及解决方案已应用于15个国家和地区，服务超过4000家客户，产品售价仅为欧洲品牌的五分之一 [12] - 公司通过聚焦垂直领域和应用场景，分阶段拥抱具身智能，满足机器替代的强烈需求 [11][12] 市场参与者与投资逻辑 - 互联网大厂和头部科技公司投资具身智能旨在抓住新产业机会并与现有业务生态协同 [16] - 汽车主机厂及零部件企业投资逻辑在于技术复用、供应链协同和市场增量挖掘 [16] - 具身智能的本体制造与新能源汽车有70%至80%的供应链可共用，智能驾驶技术与具身智能高度同源 [16] - 市场需警惕部分公司仅具备本体制造能力却获高估值，以及上市公司蹭热度提升股价的行为 [17][18]

板块表现与资金流向 - 机器人板块今日出现回调，但机器人ETF鹏华(159278)逆市获得4700万份净申购，并已连续6日获净申购 [1] - 国证机器人产业指数(980022)成分股涨跌互现，科大智能领涨1.03%，三丰智能领跌6.59% [2] - 机器人ETF鹏华(159278)最新报价为1.08元，该ETF紧密跟踪国证机器人产业指数 [2] 行业核心观点与催化剂 - 机构认为中美关税对机器人产业影响有限，因特斯拉要求配套厂商在泰国等地建厂，即使中国被加征100%关税也不影响产业发展 [1] - 10月份因中美关税问题，机器人板块普遍回撤近20%，被视为错杀带来的投资机会，预计先有情绪修复，后续还有特斯拉产业链密集催化 [1] - 市场无需纠结于不实订单传言，产业趋势已确认明年万台级放量，特斯拉指引2026年下半年产能为每周1千至1万台，对应年产能5万至50万台，下限为年产5万台 [1] 国产机器人进展 - 国产机器人方面，2025年6月至10月期间已获得17亿元订单（含框架） [1] - 展望明年商业化，国产机器人进展和放量有望大超预期，可关注宇树链和figure链等 [1] 指数成分与构成 - 国证机器人产业指数(980022)反映沪深北交易所机器人产业相关上市公司证券价格变化 [2] - 截至2025年9月30日，该指数前十大权重股合计占比42.28%，包括双环传动、科沃斯、石头科技等 [2]

美联储政策转向 - 美联储资产负债表规模从峰值9万亿美元降至6.6万亿美元，结束三年量化紧缩周期 [3] - 10月28日会议将降息25个基点，12月累计降息50基点概率达93.5% [3] - 政策转向逻辑为就业市场恶化（8月失业率4.3%）叠加关税冲击，迫使美联储放弃抗通胀优先策略 [3] A股市场表现 - 创业板指暴涨2.36%突破3000点，科创50指数上涨1.4%创年内新高 [3] - 北向资金单日净流入129亿元，电子板块获主力加仓67.78% [3] - 中芯国际宣布14nm芯片良率突破90%，国产替代逻辑引爆半导体板块 [3] 黄金市场动态 - COMEX黄金期货价格上涨1.48%至4224.9美元/盎司，年内涨幅达23% [4] - 全球黄金ETF单日净流入33亿美元，创2020年以来新高 [4] - 黄金上涨的底层逻辑是美联储降息周期叠加地缘冲突升级，避险属性被重新定价 [4] 市场联动与传导 - 美联储降息预期推动美元指数下跌0.39%，人民币汇率企稳7.12关口，北向资金单日加仓电子股超50亿元 [4] - 创业板指市盈率从50倍修复至67倍，科创板半导体企业平均PS估值突破15倍 [4] - 科技成长股（PE 72倍）接过金融权重股（PE 8倍）的领涨旗帜 [4] 科技产业与需求 - 苹果M5芯片预购开启，台积电3nm产能被预订一空，寒武纪股价单日暴涨28% [4] - 国家超算互联网二期工程启动，数据中心建设投资额突破万亿元 [4] - 光伏龙头隆基绿能宣布钙钛矿电池量产，新能源与半导体形成双轮驱动格局 [4] 地缘政治与产业政策 - 中国对稀土出口实施配额管制，北方稀土股价单日涨停 [4] - 美国升级对华AI芯片出口限制，寒武纪获国家队百亿注资 [4] - 智利锂矿国有化法案通过，宁德时代加速南美布局 [4] 市场估值体系变化 - 科创板企业PS中位数达12倍，突破传统20倍PE估值框架 [4] - 半导体设备企业订单能见度延至2026年，预收款占比超营收40% [4] - 专精特新企业享受15%所得税优惠，研发费用加计扣除比例提至120% [4] 流动性新动向 - 数字人民币跨境支付试点扩至47国，SWIFT系统交易量下降12% [4] - 挪威主权基金增持中芯国际至5.2%，淡马锡清仓Meta [4] - 两市两融余额突破2.4万亿元，科创板转融通余额达1800亿元 [4] 全球产业链重构 - 中芯国际与ASML达成14nm光刻机采购协议，打破ASML对华禁运 [5] - 宁德时代与特斯拉共建得州超级工厂，比亚迪欧洲市占率突破15% [5] - 华为发布鸿蒙Next系统，其政务云市场份额达到38% [5] 投资策略与赛道 - 科技赛道关注算力基建（如中际旭创、浪潮信息、宝信软件）、国产替代（如北方华创、华大九天、沪硅产业）及智能终端（如联想集团、拓普集团、德赛西威） [5] - 避险资产组合建议包括实物黄金（银行积存金+黄金ETF）、数字黄金比特币（配置5%-10%仓位）及资源类ETF（如稀土ETF、铜ETF） [5] - 政策红利可关注工信部每月更新的专精特新“小巨人”名单、大规模设备更新政策受益行业及国企改革基金重点布局的半导体、军工标的 [5]

文章核心观点 - 当前具身智能机器人赛道的投资热点和主要催化因素集中在二级市场，特别是与特斯拉Optimus相关的T链公司 [3] - 特斯拉Optimus已进入量产前关键阶段，其进展将直接决定机器人板块四季度的行情走势 [7][9][11] - 特斯拉及其核心供应商已通过将产能转移至海外（如东南亚和美国）的方式，提前规避潜在的中美贸易和政治风险 [10] 人形机器人市场现状 - 一级市场创企面临技术和商业化瓶颈，三季度订单虽多但有效性和后续交付存疑，多为融资或上市目的 [3] - 行业核心瓶颈在于机器人“大脑”的技术突破，技术突破和场景探索是关键 [3] - 二级市场行情核心催化来自于特斯拉Optimus，T链公司率先受益 [3] 特斯拉Optimus进展与影响 - 特斯拉正全力以赴扩大Optimus生产规模，为四季度Gen3亮相与量产做铺垫 [7] - 2026年量产指引超预期，灵巧手总成订单量级达1000台或以上，证明已进入量产阶段 [8][9] - 四季度的催化事件密集，包括审厂、Gen3终稿、业绩交流会、股东大会等，其进展顺利与否将显著影响板块行情 [11] 供应链与风险规避策略 - 特斯拉Optimus核心供应链包括T链、H链、宇树链和智元链，其中T链是焦点 [3] - 核心供应商如拓普集团（线性执行器总成）和三花智控（旋转关节总成）等已在泰国等海外地区建设生产基地 [10] - 通过产能转移方式，特斯拉有效规避了潜在的贸易和政治风险 [10] 二级市场表现 - 在特斯拉Optimus利好事件催化下，机器人板块在9月迎来三季度最好行情，多家T链公司创下单月最大涨幅 [4] - 10月因关税风波和贸易风险加剧，机器人板块迎来本年度最差月度开局 [6] - 拥有海外生产基地的T链公司值得重点关注 [11]

行业概述与定义 - 热管理集成模块是新能源汽车关键子系统，通过高度模块化集成冷凝器、板式换热器、电子膨胀阀等部件，减少冷却液回路管道和水阀数量，优化布置空间并提升控制精度[2] - 行业统计范围涵盖冷却液侧集成模块、制冷剂侧集成模块以及剂侧-水侧综合集成模块三大类[2] - 集成化设计有效解决了分散控制系统存在的制造安装成本高、空间要求大及控制精度不足等问题[2] 行业发展概况 - 电动汽车热管理系统由传统燃油车系统演变而来，因缺乏发动机余热需额外热源，正朝着集成化方向发展以优化管路连接、减少换热损失和降低装配难度[4] - 集成化是必然趋势，能显著减少零部件数量、提升系统效率、降低重量成本并缩短装配时间[4] - 2020年全球市场规模仅为72.81百万美元，2024年快速增长至1,375.47百万美元，2020-2025年复合增长率高达108.48%[6] - 预计到2031年全球规模将达到4,997.62百万美元，2025-2031年复合增长率放缓至14.04%[6] 市场竞争格局 - 全球市场由中国和欧洲厂商主导，头部企业包括三花、拓普、银轮股份、Valeo、Mahle GmbH等，前三大厂商占据约74.07%市场份额[9] - 2024年中国占据全球59.83%市场份额，美国占12.93%，中国同时是最大生产地区，产量份额约86.73%[6] - 行业竞争加剧，新兴玩家纷纷入局导致中国市场集中度逐渐降低，未来3-5年具备高集成度、低成本、智能控温能力的厂商将获得最大红利[9][12] 行业发展特点 - 技术迭代速度极快，几乎每年都有突破性方案落地，从局部集成到系统集成发展，特斯拉已进化至第四代产品[10] - 行业短期爆发性强，因新能源汽车从电动化向智能化演进中，热管理战略地位从配套部件升格为关键子系统[10][12] - 目前国内外厂商技术方案差异较大，尚未形成明显占优方案，国外企业凭传统经验优势进入，国内企业则具本土配套和成本优势[12] 有利因素 - 新能源汽车市场持续扩张带动刚性需求，纯电动车型对精准温控依赖度远高于传统燃油车，插电混动车型复杂热源管理推动集成化方案普及[14] - 技术创新推动集成化与降本，多通阀、智能泵、板式换热器等关键部件创新降低系统复杂度和成本，轻量化材料和数字孪生技术实现性能与经济性突破[14] - 资本与产能投入加大，传统零部件巨头战略转型和科技企业跨界布局推动产能快速扩张和技术商业化落地[14] - 各国政策法规对安全性、能效和环保要求日益严格，直接加速技术升级与标准化进程[14] 不利因素 - 供应链复杂度提升，模块涉及多类部件且需与三电系统深度耦合，对供应商系统设计能力和生产一致性要求极高，跨企业协作存在技术壁垒和利益分配问题[15] - 成本压力与低端产能过剩并存，热管理模块在整车成本占比高于传统系统，车企压价和原材料波动挤压利润，各玩家大肆扩产可能导致未来产能过剩[15] - 行业标准化滞后制约规模效应，不同车企方案差异大导致碎片化，供应商需开发定制化产品推高研发和生产成本[15]

公司公告与市场传言 - 公司发布公告明确否认获得机器人大额订单的网络传言[1] - 公司声明不存在应披露而未披露的重大事项且未在特定日期接受媒体采访[1] - 此前有报道称公司获得特斯拉人形机器人订单金额在50亿元以上[8] 股价异动表现 - 公司A股于10月15日午后直线拉升涨停收盘报44.18元/股涨幅10.01%市值达1821亿元[5] - 公司港股同日同步拉升盘中一度涨超13%收盘报39.5港元/股涨幅12.92%[5] - 尽管当日股价大涨但截至10月15日收盘公司本月累计跌幅仍为8.78%[5] 业务进展与市场关注 - 公司证券部人士回应称机器人业务进展顺利但无法对市场传言内容作出回应[9] - 竞争对手拓普集团董事长在2025年9月的机构交流中评论公司机器人零部件供应疑似出现问题并暂停此言论加剧了市场对公司业务执行能力和产品质量的讨论[9]

公司公告与市场传闻 - 公司发布公告明确否认获得价值6.85亿美元的机器人大额订单的传言 [1] - 公司声明不存在应披露而未披露的重大事项且未在2025年10月15日接受任何媒体采访 [1] - 市场传闻称特斯拉向公司下达6.85亿美元Optimus线性执行器大单计划于2026年第一季度交付 [3] 股价异动与市场反应 - 公司A股股价在今日午后开盘突然拉升并以涨停收盘 [3] - 市场传闻最早或源自个人投资者在炒股平台的发言后被外网转译未经官方证实 [4] - 特斯拉Optimus相关的任何消息如量产遇挫或设计调整均会引发A股相关板块大幅波动 [4] 特斯拉Optimus项目进展 - 特斯拉已发布Optimus第一代和第二代并在实际场景中训练但距离大规模量产仍有距离 [4] - 市场将仍在研发的Optimus第三代视为技术更成熟最有望实现量产的一代 [4] - 针对Optimus第三代研发受阻的市场声音有分析认为是数月前消息目前方案已在改进中 [4] 供应链与公司业务 - 券商研报指出特斯拉人形机器人两大Tier1厂商为拓普集团和公司 [5] - 公司在仿生机器人业务方面配合客户进行全系列产品研发试制迭代送样并获高度评价 [5] - 特斯拉在人形机器人供应链上预计会复用其成熟的电动汽车供应链体系但格局可能变化 [6]