金属钴概念板块市场表现 - 截至10月13日收盘，金属钴概念板块整体上涨2.91%，在概念板块涨幅中排名第7 [1] - 板块内共有24只股票上涨，其中中国瑞林、北矿科技、华宏科技涨停，大地熊、赣锋锂业、华友钴业涨幅居前，分别上涨11.01%、9.10%、8.68% [1] - 跌幅居前的股票包括金岭矿业、海亮股份、天奇股份，分别下跌3.08%、2.52%、2.32% [1] 板块资金流向 - 当日金属钴概念板块获得主力资金净流入0.54亿元 [2] - 板块内16只股票获得主力资金净流入，其中8只股票净流入超亿元 [2] - 华友钴业主力资金净流入居首，达5.84亿元，华宏科技、中国中冶、格林美分别净流入2.51亿元、2.16亿元、2.12亿元 [2] 个股资金流入比率 - 北矿科技、华宏科技、中国瑞林的主力资金净流入比率位居前列，分别为22.70%、19.57%、14.01% [3] - 华友钴业在资金流入榜中表现突出，主力资金净流入5.84亿元，净流入比率为5.80% [3] - 中国中冶虽然股价下跌1.23%，但仍获得主力资金净流入2.16亿元，流入比率为10.89% [3] 相关概念板块对比 - 在当日概念板块涨跌幅排名中，稀土永磁板块涨幅最高，达6.92%，兵装重组概念、光刻机、国家大基金持股等板块涨幅均超过3% [2] - 跌幅居前的概念板块包括同花顺果指数、短剧游戏、减速器等，分别下跌3.67%、2.02%、2.01% [2]

电池ETF嘉实市场表现 - 电池ETF嘉实盘中换手率达5.76%，成交金额为9882.31万元 [3] - 电池ETF嘉实最新规模达17.42亿元，创成立以来新高 [3] - 电池ETF嘉实最新份额达21.19亿份，创成立以来新高 [3] - 近7天获得连续资金净流入，合计净流入5.42亿元，最高单日净流入2.81亿元 [3] - 近3年净值上涨5.48%，自成立以来最高单月回报为39.76% [3] - 最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅达88.15%，上涨月份平均收益率为9.57% [3] 全固态电池技术进展与产业前景 - 中国科学院黄学杰团队在《自然-可持续发展》发表论文，开发出阴离子调控技术，解决了全固态金属锂电池中电解质和锂电极的接触难题 [3] - 中金公司研报判断全固态电池正稳步迈向产业化导入阶段，设备端处于从验证到放量的关键窗口期 [4] - 中金公司预计车企或在2027年小批量装车全固态电池，测算2027年全固态电池设备增量市场空间达25亿元 [4] - 预计全固态电池设备市场空间将以122%的复合增长率，到2030年达到273亿元 [4] 电池主题指数及成分股 - 中证电池主题指数前十大权重股合计占比55.79% [4] - 前三大权重股为阳光电源（权重10.28%）、宁德时代（权重9.64%）、三花智控（权重6.31%） [4][6] - 在近期涨跌幅中，天赐材料上涨4.53%，格林美上涨2.48%，亿纬锂能上涨1.82% [6] - 阳光电源下跌5.74%，三花智控下跌6.28%，科达利下跌6.14% [6] - 场外投资者可通过电池ETF嘉实联接基金（016567）布局电池产业链 [6]

稀土板块市场表现 - 稀土板块大幅上涨，银河磁体20CM涨停，包钢股份与北方稀土涨幅超过8% [1] - 稀土ETF易方达(159715)当日上涨4.18%，年内累计涨幅高达86.94%，位居ETF涨幅榜前列 [1] - 该ETF紧密跟踪稀土产业指数，权重股包括北方稀土、包钢股份、中国稀土等行业龙头公司 [1] 价格上涨与业绩表现 - 两大稀土巨头北方稀土与包钢股份上调稀土价格，调价后稀土精矿价格环比上涨37%，创2023年第二季度以来最高值 [2] - 北方稀土业绩亮眼，预计前三季度净利润为15.1亿元至15.7亿元，同比大幅增加272.54%到287.34% [2] 行业政策与机构观点 - 商务部发布公告，对部分中重稀土及其相关物、部分稀土设备和原辅料相关物以及稀土相关技术实施出口管制 [2] - 机构观点认为，稀土供给受技术出口管制制约，而需求具备韧性并有新增长点，持续看多稀土永磁板块 [2]

稀土ETF嘉实市场表现 - 截至2025年10月10日，稀土ETF嘉实近1年净值上涨85.56%，在指数股票型基金中排名17/3064，位居前0.55% [3] - 该ETF盘中换手率达8%，成交6.38亿元，近1周日均成交5.98亿元，排名可比基金第一 [3] - 近2周规模增长1.50亿元，近3月份额增长21.97亿份，新增份额位居可比基金第一 [3] - 自成立以来最高单月回报为41.25%，最长连涨月数为4个月，连涨期间涨幅达83.89%，上涨月份平均收益率为10.78% [3] 中证稀土产业指数成分股 - 截至2025年9月30日，中证稀土产业指数前十大权重股合计占比61.96% [3] - 前三大权重股为北方稀土(权重13.22%)、卧龙电驱(权重4.54%)、领益智造(权重4.84%) [3][6] - 在近期行情中，包钢股份涨幅达9.84%，北方稀土上涨6.90%，中国稀土上涨6.05%，而领益智造下跌7.67% [6] 稀土行业基本面与政策环境 - 商务部近期宣布加强对稀土相关物项的出口管制，凸显稀土资源的战略地位，推动市场关注度攀升 [3] - 稀土作为高端制造与战略新兴产业的核心资源，呈现供需两端共振格局 [4] - 供给端通过配额管理与出口管制强化产业链战略主动权，确保资源向高端应用环节倾斜 [4] - 需求端受全球绿色转型与“双碳”目标推动，镨、钕等关键元素需求持续提升，带动永磁材料等新兴应用快速扩容 [4] - 在供需双重因素共振下，稀土价格持续走强 [3] 稀土产业链前景 - 在供给集中度提升与需求结构升级的背景下，稀土产业链的战略地位有望进一步巩固 [4] - 产业链将为高端制造发展注入长期驱动力 [4]

公司概况与核心业务 * 容百科技是一家锂电材料公司，核心产品为三元正极材料，特别是高镍和中镍三元材料[2] * 公司于2024年7月初宣布进入磷酸铁锂市场，产品将应用于动力电池和储能领域[8] 全球产能布局 * 韩国基地：已建成6万吨三元正极材料产能及6,000吨前驱体产能[2][4] * 波兰基地：正在建设2.5万吨三元材料生产线，预计2025年上半年投产[2][5] * 印尼项目：与华友、格林美等合作，预计2027年投产[4][11] * 摩洛哥产能：可匹配市场需求[4][11] * 海外产能建设速度快，前期建设最快可在半年内完成[11] 出口管制政策的影响与应对 * 当前出口管制政策不包括三元材料，公司主要产品出口不受影响[2][6] * 300瓦时/公斤以上的电池出口限制主要针对固态或半固态电池，对公司主流三元产品（约99%）影响较小[14] * 公司将通过韩国、波兰及国内生产基地进行全球化供应，以应对政策[3] * 公司认为“限制出口”而非“禁止出口”的措辞不应被过度负面解读，国家会支持产业公平竞争[14] * 中长期看，审批趋严和出口限制可能对头部企业更有利，能促进国内高端制造业发展并减轻国内竞争压力[4][12] 供应链安全策略 * 通过在韩国自建前驱体产能（现有6,000吨，计划扩建）确保部分原料供应[2][6] * 在印尼拥有充足的新建三元前驱体产能，并与华友、格林美等伙伴合作，保障供应链稳定[2][6] 客户结构与市场拓展 * 国内客户：已与宁德时代、福能、亿纬锂能等重要客户建立合作[2][7] * 海外客户：与松下等国际知名企业建立了合作关系，客户结构健全[2][7][15] * 韩国工厂产能正根据客户要求逐步爬坡，已开发松下作为客户，其主要市场在北美[15] 新产品与发展战略 * 磷酸铁锂产品将注重技术、工艺、制造成本及性能优势，以开拓动力和储能市场[8][9] * 特别看好AI产业带动下电力需求增长所带来的储能市场机遇[2][8] * 富锂锰基材料技术领先，公司将成为最快实现产业化的机构之一，但目前处于产业早期阶段[13][16] 行业展望与公司观点 * 对中国新能源汽车及储能市场前景持乐观态度，认为中国产业链具备竞争优势[2][10] * 尽管出口形态可能更多地向电池产品、汽车或储能装备等后端倾斜，但整体发展趋势不变[2][10] * 全球锂电市场需求旺盛，尤其是在欧美储能市场和电动车市场[3] * 公司具备技术优势和产品优势，能够有效应对海外竞争[3]

文章核心观点 - 刚果民主共和国政府公布今年剩余时间及未来两年的钴出口配额，以严格控制供应 [1] - 出口配额制度将导致全球钴市场从2024年的供应过剩转向2026年的供应短缺 [3] - 配额分配不均以及原材料紧张预计将推动钴价显著上涨 [4] 钴市场供应与配额 - 刚果占全球钴产量约四分之三，该国采取严格控制措施以遏制供应过剩 [1] - 监管机构设定今年剩余时间矿商可出口略高于18,000吨钴，2026年和2027年每年出口量最多为96,600吨 [1] - 未来两年每年许可的出口量不到该国去年产量的一半 [1] - 2026年全球钴供给预计为18万吨，需求为20万吨，将出现2万吨短缺 [3] 配额分配与企业影响 - 洛阳钼业获得2025年剩余时间内略高于三分之一的配额 [1] - 洛阳钼业2026年预计可出口31,200吨钴，仅占其刚果矿山去年总产量的27% [1] - 所有冶炼厂未获得配额，仅矿端企业如华友和盛屯拿到配额 [4] - 尽管有出口限制，洛阳钼业上半年产量实际上略有增长，矿商一直在囤积钴 [2] 钴价展望与市场影响 - 现货原材料会极度紧张，洛阳钼业仅能保供两个大客户 [4] - 短期钴价看涨至每吨40万元以上，因原料运输需3个月以上及需求旺季等因素 [4] - 中长期因2026和27年配额仅为44%严重低于预期，缺口持续，钴价维持在每吨30万元以上可期 [4] - 出口禁令于2024年2月22日发布，后延期，最终于9月决定实施配额制度 [3] 相关公司 - 涉及钴矿业务的港股公司包括洛阳钼业和力勤资源 [5]

刚果（金）钴出口配额政策 - 刚果（金）政府公布今年剩余时间及未来两年的钴出口配额，新配额将于10月16日生效 [1] - 2024年剩余时间矿商获准出口略高于18,000吨钴，2026年和2027年每年出口量最多为96,600吨，未来两年许可出口量不到该国去年产量的一半 [1] - 出口配额将根据一家公司在截至2024年底的三年内的出口情况按比例计算，12月的配额将自动续期作为明年的月度配额 [1] 配额分配对公司的影响 - 洛阳钼业获得2025年剩余时间内略高于三分之一的配额，预计其2026年能够出口31,200吨，仅占其刚果矿山去年总产量的27% [1] - 所有冶炼厂没有拿到配额，仅矿端企业如华友和盛屯获得了配额，其他国内冶炼厂均未获得配额 [4] - 尽管有出口限制，洛阳钼业上半年钴产量实际上略有增长，矿商一直在囤积钴同时继续出口铜 [2] 全球钴市场供需展望 - 机构研究认为，2024年全球钴供给29万吨，需求18.5万吨，过剩10.5万吨；2026年全球供给18万吨，需求20万吨，出现2万吨短缺 [3] - 中长期看，2026和2027年配额仅为去年产量的44%，严重低于预期，将导致供应缺口持续 [4] - 刚果（金）占到全球钴产量的四分之三左右，该国采取严格控制措施以遏制因产量大增导致的供应过剩和价格大幅下跌 [1][3] 钴价走势预期 - 短期看，由于原料从刚果（金）放开到国内需3个月以上，以及需求旺季和出口管制等因素，钴价突破40万元/吨可期 [4] - 预计1月原料到港及需求淡季时钴价或小幅回落，但回落量不大 [4] - 中长期因配额限制造成供应缺口持续，钴价维持在30万元/吨以上可期 [4] 相关上市公司 - 新闻提及的钴矿企业相关港股包括洛阳钼业（03993）和力勤资源（02245） [5]

核心观点 - 公司展现出强大的抗风险能力和战略定力，持续巩固其在全球锂电产业链中的领先地位 [1] - 公司以全球产能、技术创新和客户多元三重引擎驱动发展，展现出战略韧性与成长潜力 [4] 出口管制政策影响 - 当前出口管制主要针对能量密度300Wh/kg以上的电芯技术，公司主力产品在国内外销售均不受影响 [2] - 中国锂电、新能源汽车和储能产业链优势显著，后端产品出口未受限制，将带动材料企业发展 [2] - 现有海外产能在当前政策框架下可正常运行，稀缺性价值持续提升 [2] 全球产能布局 - 韩国忠州已建成6万吨/年三元正极材料产能及6000吨/年前驱体产线，产能正稳步爬坡 [2] - 波兰2.5万吨/年三元正极项目关键设备已进场，预计2026年上半年投产，主打高镍、中镍产品 [2] - 友商在印尼/摩洛哥的产能可以充分匹配公司生产需求 [2] 新技术与产品进展 - 公司自2025年7月起以全新技术路径切入磷酸铁锂领域，产业化进程快速推进，新产品适用于动力电池并聚焦高端储能 [3] - 富锂锰基材料技术水平行业领先，将成为国内首批实现产业化的企业之一 [3] - 公司将积极申请磷酸铁锂产品出口许可，在政策允许范围内拓展国际市场 [3] 客户结构与市场前景 - 公司已形成以宁德时代、亿纬锂能、孚能科技为代表的国内头部客户体系，并成功拓展松下等日韩领先电芯厂及北美客户 [4] - 健全的客户结构为全球产能释放提供坚实保障 [4] - 在全球新能源汽车与储能市场确定性增长趋势下，中国产业链优势仍将延续，出口形态将向高附加值的后端产品倾斜 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 刚果金政府发布钴出口配额政策，预计将加剧全球钴供应紧张局面，推动钴价进一步上涨，利好拥有钴资源的企业 [1][10][11][15] - 全球钴供需格局趋紧，预计2027年供需缺口达2.55万吨 [12][13] - 印尼新增钴供应难以弥补刚果金出口限制造成的供应缺口 [11] 刚果金钴出口配额政策详情 - 刚果金国家矿产监管机构ARECOMS签发的决定自2025年10月16日起生效，详细规定了钴出口配额的获取、分配和执行条件 [1][2] - 2025年基础配额（钴金属当量）为：10月3,625吨，11月7,250吨，12月7,250吨，合计1.81万吨 [2][10] - 2026-2027年基础配额均为8.7万吨，战略配额均为9,600吨，合计出口配额均为9.66万吨 [3][10] - 基础配额主要根据2022年1月1日至2024年12月31日期间的历史出口量按比例分配，但Entreprise Générale du Cobalt（EGC）和Société du Terril de Lubumbashi（STL）除外 [2] - 配额不可转让或延期，自2026年1月1日起，未使用的月度配额将失效并重新分配给ARECOMS的年度战略配额 [3] - 经营者须根据每月最高出口配额和钴价预缴矿业权使用费（按销售价值的10%计算） [5] 主要矿业公司配额分配 - 洛阳钼业2025年第四季度基础配额为6,650吨，预计2026年基础配额为31,920吨，占刚果金当年出口配额的36.7% [6][7][16] - 嘉能可2025年第四季度基础配额为3,925吨，预计2026年基础配额为18,840吨，占比21.7% [6][7][16] - 欧亚资源2025年第四季度基础配额为2,125吨，预计2026年基础配额为10,200吨，占比11.7% [6][7][16] - 其他公司配额包括：Gecamines（1,475吨/7,080吨）、北方工业（1,000吨/4,800吨）、中国有色集团（825吨/3,960吨）、盛屯矿业（350吨/1,680吨）、金川国际（325吨/1,560吨）、华友钴业（225吨/1,080吨）、紫金矿业（225吨/1,080吨）等 [6][7][16] 全球钴供应格局分析 - 刚果金是全球钴供应核心，2024年产量22.0万吨，占全球总产量29.0万吨的76% [10] - 假设刚果金2025年产量与2024年持平，但其2025年2月22日至10月15日暂停出口，预计减少16.52万吨供给，占2024年全球产量的57% [10] - 2026-2027年，按2024年标准计算，刚果金减少的出口供应量约占全球产量的43% [10] - 印尼是未来钴供应主要增长点，2024年产量2.8万吨，全球占比9.7% [11] - 预计2026-2027年印尼新增4-5万吨钴供应产能，但与刚果金减少的12.34万吨供应量相比，无法扭转全球供应短缺趋势 [11] 全球钴需求与供需平衡预测 - 2024年全球钴消费量22.2万吨，同比增长14%，创2021年以来最快增速 [12] - 消费结构：电动汽车领域消费约9.5万吨，同比增长21%，占比43%；消费电子领域消费6.7万吨，同比增长12%，占比30% [12] - 假设2025-2027年年均消费增速为10%，则2025-2027年全球钴消费量分别为24.42万吨、26.86万吨、29.55万吨 [12] - 乐观估计2027年全球原生钴供应量为21万吨（其中印尼7万吨，刚果金出口9.66万吨，其他地区4.5万吨），再生钴供应量为6万吨，合计27万吨 [13] - 预计2027年全球钴需求量为29.55万吨，供需缺口约为2.55万吨 [13] 钴价走势与投资建议 - 截至2025年10月10日，电解钴价格报收35.05万元/吨，较年初16.9万元/吨上涨107% [15] - 预计未来两年随着社会库存耗尽及供需缺口出现，钴价仍有进一步上涨空间 [15] - 推荐关注标的：洛阳钼业（刚果金钴基础出口配额占比高）、华友钴业（印尼湿法镍产能达18万吨）、力勤资源（湿法镍产能12万吨，钴产能14,250吨）、格林美（印尼红土镍矿湿法冶炼项目镍年产能15万金吨） [15] - 建议关注腾远钴业、寒锐钴业未来获得钴出口战略配额的可能性 [15]

中国锂电出口管制政策核心内容 - 中国商务部与海关总署于10月9日联合发布公告，决定对锂电池、正极材料、石墨负极材料相关物项实施出口管制，该公告自今年11月8日起正式实施[3] - 与此前出口限制相比，本次管制范围更宽，覆盖了从原材料、生产设备到核心技术的完整产业链[4] - 商务部回复称，此次列管物项具有明显的军民两用属性，中国依法依规实施出口管制符合国际通行做法，对于合法合规的出口申请，中方将在审查后予以许可[7] 资本市场与行业影响 - 政策发布后，资本市场闻风而动，锂电板块上市公司股价下跌，10月10日包括先导智能、赢合科技、宁德时代、亿纬锂能、阳光电源等在内的企业均受影响，多个公司盘中跌幅超过10%[4] - 政策落地后，锂电海外产能的稀缺性将进一步上升，对于已在海外进行产能布局的企业而言优势将更加明显[8] - 中国企业在锂电技术层面占据领先优势，实施出口管制有助于保护锂电产业健康持续发展，并增加中国企业在国际市场的话语权[8] 主要企业回应与影响评估 - 先导智能表示政策对公司整体影响较小，其海外订单主要源于国内电池厂商出海业务，不属于管制范围，并指出政策仅为出口管制而非禁止出口，业务正常申请即可通过[4] - 利元亨称公司在海外已建立完善的研发与制造基地，具备强大的本土研发与制造能力，能够保障海外客户订单的生产交付[5] - 先惠技术表示现有出口业务主要聚焦于模组PACK、汽车底盘生产线及配套产品等领域，均未被列入管控目录，海外出口业务未受到政策的直接影响[6] - 容百科技指出，能量密度300Wh/kg以上的电芯管制主要针对超高镍、半固态和固态电池等，其目前主要产品在国内和海外销售均不受影响[6] - 格林美表示公司已进行前瞻性布局，在印尼建成年产5万吨高镍动力电池三元前驱体材料产能，可有效保障对国际客户供应的持续性[7] 固态电池行业活动信息 - CINE2025固态电池展暨固态电池行业年会定于2025年11月6-8日在广州南沙国际会展中心举办，活动规模包括展商200+、参会企业2000+、专业观众20000+[2] - 同期将举行2025起点固态电池金鼎奖颁奖典礼及SSBA固态电池产业联盟理事会[2] - 第一批展商及赞助商包括金钠科技、茹天科技、海四达钠星、融捷能源、易事特钠电等超过40家企业[2]