2025年全球智能手机市场生产表现 - 2025年第四季度，得益于苹果新机冲量，全球智能手机生产总数达3.37亿支，季增2.7% [4] - 2025年全年，全球智能手机生产总数约12.54亿支，年增2.5% [7] - 苹果与三星在2025年全年生产总数均达近2.4亿支，并列全球第一 [4] 2025年第四季度主要品牌生产表现 - 苹果第四季度手机产量约8700万支，季增54%，创单季新高，全年产量2.398亿支 [5][7] - 三星第四季度生产总数约5820万支，季减7%，但同比增长11.1%，全年产量2.398亿支 [5][7] - 小米第四季度生产数4150万支，季减7%，全年产量1.698亿支，居全球第三 [5][8] - OPPO第四季度生产数3920万支，季减1%，全年产量1.43亿支，排名第四 [5][8] - Vivo第四季度生产数2380万支，季减16%，全年产量1.02亿支，排名第五 [5][8] - 传音第四季度大幅下修生产数至2110万支，季减28%，全年产量9800万支，排名第六 [5][8] - 荣耀第四季度产量1980万支，季增7%，全年产量7050万支，排名第七 [5][9] - 联想第四季度产量1600万支，季减1%，全年产量6100万支，排名第八 [5][9] 2026年智能手机市场展望与品牌策略 - 因存储器价格飙涨导致成本骤增，预估2026年全球智能手机生产规模将至少年减约10%，降至11.35亿支 [7] - 品牌厂商面临“涨价保利”和“降规保量”的两难局面，低端市场将首当其冲 [7] - 苹果若能在2026年终端定价显著让利，则有助维系生产与销售表现 [7] - 三星凭借高端产品占比较高及集团垂直整合优势，2026年可望借缓涨或持平终端售价策略维稳或扩大市占 [7] - 小米预计2026年将提升中高端机种比重，以稳定获利 [8] - OPPO因旗下Realme受零部件价格影响剧烈，于2025年底起降低Realme低端机种比重以维持集团营运 [8] - Vivo第四季度谨慎控产，除存储器价格高涨外，亦面临华为Nova系列的竞争压力 [8] - 传音因高度聚焦低端机型，下调产量以纾解库存压力并为新兴市场后续销售放缓未雨绸缪 [8] - 荣耀与小米、OPPO、Vivo等品牌在2026年均面临华为竞争和存储器成本高涨的双重压力 [9] - 联想预计2026年产出的下修比例相对收敛，主要受惠于多与运营商搭配销售的模式，且其PC业务规模有助于取得较佳的存储器资源 [9] OLED产业技术论坛议程 - 论坛主题为“OLED产业新动向: 技术创新与市场竞争” [11] - 议程包括大世代OLED的产业演进、大世代FMM的国产化、OLED材料效能突破、从蒸镀制程到Inkjet Printing制程转折、国产OLED红光材料技术突破、ViP制程下的AMOLED技术突破以及OLED IC等相关议题 [11] - 演讲方包括TrendForce集邦咨询、京东方、拓维、杜邦、TCL华星光电、卢米蓝、维信诺、联发科等公司代表 [11]

全球智能手机市场整体表现 - 2025年第四季度，得益于苹果新机冲量，全球智能手机生产总数达3.37亿支，环比增长2.7% [2] - 2025年全年，受惠于中国市场补贴政策及传统旺季，全球智能手机生产总数约12.54亿支，同比增长2.5% [2] - 2026年因存储器价格飙涨导致成本骤增，预估全球智能手机生产规模将至少年减约10%，降至11.35亿支，品牌厂商面临“涨价保利”和“降规保量”的两难局面 [2] 主要品牌竞争格局 - 2025年，苹果与三星的生产总数皆达近2.4亿支，并列全球第一 [2] - 2025年第四季度，苹果手机产量约为8700万支，环比增长超过50%，创下单季新高 [3][5] - 2025年第四季度，三星手机生产总数约为5820万支，同比增长11.1% [3][6] - 小米（含Redmi及POCO）2025年全年产量接近1.7亿支，位居全球第三 [3][7] - Oppo（含OnePlus及Realme）2025年手机产量约1.43亿支，排名第四 [3][8] - Vivo（含iQOO）2025年手机产量为1.02亿支，排名第五 [3][9] - 传音（含TECNO、Infinix及itel）2025年手机产量为9800万支，排名第六 [3][10] - 荣耀2025年手机产量为7050万支，排名第七 [3][11] - 联想（含Motorola）2025年手机产量约6100万支，为全球第八 [3][12] 各品牌策略与挑战分析 - 苹果因iPhone 17系列终端定价得宜，销售告捷，若2026年能在终端定价显著让利，则有助维系生产与销售表现 [5] - 三星由于高端产品占比较高，且有集团垂直整合优势，2026年可望借缓涨或持平终端售价策略，维稳或有机会扩大市占 [6] - 小米2025年第四季度因调节库存及低端产品占比较高，预先调控产量应对存储器涨价，生产数环比减少约7%，预计2026年将提升中高端机种比重以稳定获利 [7] - Oppo因旗下子品牌Realme主打低价高性能产品，受零部件价格影响剧烈，于2025年底起降低Realme低端机种比重，以维持集团营运 [8] - Vivo在2025年第四季度谨慎控产，产量环比减少约16%，主因除存储器价格高涨外，还面临华为Nova系列的竞争压力 [9] - 传音因高度聚焦低端机型，2025年第四季度大幅下修手机生产数至2110万支，环比减少28%，旨在纾解库存压力并为新兴市场后续销售放缓未雨绸缪 [10] - 荣耀于2025年末冲刺产量，带动第四季度产量环比增长7%，但其与小米、Oppo、Vivo等品牌在2026年均面临华为竞争和存储器成本高涨的双重压力 [11] - 联想2025年第四季度手机生产表现大致持平前一季，预计2026年产出的下修比例相对收敛，主要受惠于其多与运营商搭配销售的模式，且其PC业务规模有助于取得较佳的存储器资源 [12]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告核心观点 - 国产算力产业建设加速推进，技术创新突破持续，建议关注华为算力产业链投资机遇[1][10] - PCB、存储等细分赛道需求旺盛，且均处于景气扩张周期，有望拉动上游设备及材料需求，建议关注相关细分赛道及产业链上下游的投资机遇[1][10] - 中长期建议把握AI算力建设和终端创新的投资机遇，AI浪潮持续推进，算力关键硬件环节需求旺盛，存储、PCB等正处于景气扩张周期[10] - AI手机、AIPC、AI眼镜有望加速渗透传统消费电子市场，随着大厂持续发布新品及应用生态完善，AI创新终端市场规模有望持续增长[10] - LCD面板市场有望维持较高集中度，控产稳价策略有望延续，LCD TV面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，面板厂盈利能力有望提升[10] 市场行情回顾 - 上周（截至报告发布前一周）申万电子指数下跌5.07%，在31个申万一级行业中排第28位[1][12] - 同期沪深300指数下跌1.07%，创业板指数下跌2.45%[1][12] - 申万电子指数跑输沪深300指数4.01个百分点，跑输创业板指数2.63个百分点[1][12] - 2026年初至2026年3月8日，申万电子行业上涨7.10%，在31个申万一级行业中排名第14位[16] - 同期沪深300指数上涨0.66%，创业板指数上涨0.82%[16] - 申万电子行业跑赢沪深300指数6.44个百分点，跑赢创业板指数6.28个百分点[16] 行业估值 - 截至2026年3月8日，SW电子板块PE(TTM)为86.09倍[3][19] - 2019年至2026年3月8日，SW电子板块PE(TTM)历史均值为54.05倍[3][19] - 行业估值高于历史中枢水平[3][19] - 基于AI算力加速建设、半导体产业链景气复苏等趋势利好，板块估值仍有上行空间[19] 产业动态 国产算力 - 华为在MWC 2026巴塞罗那期间发布新一代算力底座，包括Atlas 950 SuperPoD、TaiShan 950 SuperPoD等多个型号超节点产品及解决方案[2][10][24] - Atlas 950 SuperPoD智算超节点以单柜64卡为基本单元，最大可支持8192张NPU卡高速互联，为超大规模AI训练与海量推理并发场景提供最优选择[1][2][10] - 相比传统集群，大模型训练效率、可靠性与推理性能均大幅提升[1][2][10] - 人工智能已从Generative AI时代演进至Agentic AI时代，万亿级模型参数和10万亿级数据训练成为标配，对算力需求提升十倍到百倍[24] - Atlas 850E超节点服务器能够适配现有风冷机房，支持从8到1024卡的灵活扩展和快速部署[24] - TaiShan 950 SuperPoD为业界首创的通算超节点，支持百纳秒级超低时延、TB级超大带宽、内存池化等能力[24] 存储 - 2025年第四季全球NAND Flash产业营收持续受惠于AI建设需求，前五大品牌厂营收合计大幅季增23.8%，达211.7亿美元[2][25] - AI Server基础设施布建刺激Enterprise SSD需求爆发式成长，叠加HDD缺货带来的转单效应，整体NAND Flash短缺情况加剧，推升价格[25] - 展望2026年第一季，由于NAND Flash供需严重失衡，原厂继续拉抬价格的意愿强烈，第一季整体NAND Flash价格预估为季增85-90%[2][25] 面板 - 3月份电视面板价格延续上涨：32英寸、43英寸、50英寸预估调涨1美元，55英寸预计调涨2美元，65英寸与75英寸则预计调涨3美元[2][25] - 显示器（MNT）面板需求保持稳定，价格全面调升[25] - 显示器Open Cell面板部分：23.8英寸FHD IPS预计调涨0.3美元，23.8英寸FHD VA预计调涨0.1美元，27英寸FHD IPS预计调涨0.2美元[2][25] - 显示器面板模块部分：23.8英寸FHD预估调涨0.2美元，27英寸FHD预估调涨0.1美元[2][25] - 笔电（NB）面板3月份跌势收敛，TN机种价格预估转维持平，IPS机种价格则预估下跌0.1美元[25] 投资建议 存储领域 - 建议关注景气周期下存储原厂业绩增长，以及产品涨价浪潮下存储模组厂商盈利修复[11] - 建议关注资本开支提升背景下，上游半导体设备需求提振带来的投资机遇[11] PCB领域 - 建议关注在HDI、多层板等高端PCB领域前瞻布局的PCB龙头厂商[11] - 建议关注景气扩张周期下，上游设备及材料需求提振带来的投资机遇[11] AI创新终端领域 - 建议关注苹果、Meta等龙头厂商新品发布推动品牌出货提升，并提振产业链需求带来的投资机遇[11] 面板领域 - 建议关注面板控产稳价策略下LCD TV面板价格稳中有涨，以及多条产线折旧进入尾声后面板厂盈利能力提升带来的投资机遇[11]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出TMT行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 - 头部企业业绩验证TMT行业高景气度，AI产业链从模型、应用到算力各环节均呈现强劲增长势头 [1][3] - MiniMax财报显示大模型公司盈利能力显著改善，规模增长进入加速通道 [3] - 博通财报亮眼，其AI芯片业务高速增长及对上游产能的锁定，将为硬件产业链贡献业绩持续性 [3] - 中国AI产业在模型能力、专利、人才及政策推动下快速发展，智能体（Agent）应用生态将迎来爆发式增长 [20][21] 市场周度回顾 - 上周（3月2日至3月6日）TMT板块一级行业普遍下跌，通信行业跌幅最小为-0.63%，传媒行业跌幅最大为-6.97% [3] - 电子、计算机、传媒行业周跌幅分别为-5.07%、-5.29%、-6.97% [3] - TMT板块内三级子行业表现分化，通信网络设备及器件（1.59%）和LED（1.05%）涨幅靠前，通信应用增值服务（-10.42%）、营销代理（-9.08%）、半导体材料（-8.97%）跌幅靠前 [3] - 电子行业周涨幅前五个股为派瑞股份（38.17%）、华灿光电（35.84%）、苏州天脉（34.12%）、佰维存储（26.25%）、科翔股份（23.26%） [13] - 计算机行业周涨幅前五个股为科远智慧（17.64%）、中科星图（15.21%）、华是科技（12.87%）、中润光学（12.55%）、星环科技-U（12.05%） [13] - 通信行业周涨幅前五个股为联特科技（28.65%）、世嘉科技（14.30%）、新易盛（11.71%）、剑桥科技（11.01%）、美信科技（8.32%） [14] 行业要闻及重点公司公告：AI模型侧 - OpenAI于3月6日正式发布GPT-5.4，提供“思维”模式，并具备原生计算机使用能力，其API支持高达100万个上下文标记 [17] - 阶跃星辰新一代基座模型Step 3.5 Flash在全面开源后，其全球调用量在OpenClaw平台上迅速攀升至第一 [17] - 阿里千问大模型技术负责人林俊旸于3月3日夜间自宣卸任 [17] - OpenAI的下一款AI模型将具备“极端的”推理能力 [17][18] 行业要闻及重点公司公告：AI应用侧 - 美国国防部已将Anthropic公司及其AI模型Claude指定为“供应链风险” [19] - 花旗经济学家表示，中国头部AI大模型表现可与美国顶尖模型比肩，全球约七成AI专利来自中国，中国顶尖AI研究人才数量已超过美国 [20] - 蚂蚁集团联合清华大学发布开源强化学习训练框架AReaL v1.0稳定版 [20] - 阶跃星辰开源了Step 3.5 Flash模型的预训练权重及训练框架，该模型总参数1960亿，专为智能体场景设计，推理速度最高可达350 TPS [20] - Sensor Tower数据显示，OpenAI与美国国防部达成协议后，美国ChatGPT移动应用卸载量激增295%，一星评价激增775%，而Claude下载量大幅增长并登上美国AppStore榜首 [20] - Anthropic向所有用户开放记忆功能，并简化了从其他聊天机器人导入历史记录的操作 [20] - 开源智能体项目OpenClaw已超越Linux，登顶史上最受欢迎开源项目 [21] - 工信部部长表示，“人工智能+制造”是必答题，2026年将大力推动，培育高水平应用，打造特色智能体 [21] - IDC报告预测，中国企业活跃智能体数量将在2031年突破3.5亿规模，年复合增长率达135%以上，智能体Token消耗将年均超30倍跃升 [21] - 华为高级副总裁表示，人类社会正迈入智能体互联网时代，网络行动主体将激增9000亿规模的智能体，孕育十万亿美元级新产业空间 [21] - 阿里巴巴千问首款AI硬件“千问AI眼镜”正式上线，将于3月8日现货发售 [21][22] 行业要闻及重点公司公告：AI算力侧 - 中国信通院报告显示，截至2025年6月，全球计算设备算力总规模为4495 EFlops，大幅增长117%，智能算力占比达85% [23][25] - 截至2025年6月，我国计算设备算力总规模达962 EFlops，全球占比约21%，智能算力规模达782 EFlops，占比81% [25] - 国家发改委主任表示，将深化“人工智能+”行动，“十五五”末人工智能相关产业规模将增长到10万亿元以上，并推进人工智能超大规模智算集群等重大工程 [25] - 内存芯片价格因AI需求暴涨而上涨，给手机等业务带来成本压力，TrendForce预估2026年全球手机面板出货量将下滑约7.3% [25] - 国际DRAM颗粒现货价格以上涨为主，DDR5 16Gb上涨0.77%，NAND Flash现货价格保持上涨趋势，512Gb TLC Wafer价格上涨14.7% [25][26] - 松下机电投资75亿日元在中国新建Megtron电路板材料生产线，以应对AI服务器需求增长 [26] - Micro LED CPO方案单位传输能耗可大幅降低至铜缆方案的5%，有望成为光互连替代方案 [26] - 三菱瓦斯化学宣布自2026年4月1日起，全系列电子材料产品价格调涨30% [26] - 2025年我国光芯片相关企业注册量同比增加22.6%至5.07万家，创近十年新高 [26] - 受中东地区晶圆供货受阻影响，世界先进（VIS）和力积电（PSMC）成熟制程订单激增 [26] - 2025年第四季度全球NAND Flash产业前五大品牌厂营收合计大幅季增23.8%，达211.7亿美元，预计2026年第一季价格季增85-90% [26][27] - 英伟达同意向Lumentum和相干公司总计投资40亿美元，用于支持数据中心光学技术研发 [27] - 2026年世界移动通信大会（MWC）聚焦人工智能全面融入移动生态、6G演进、AI+终端等主题 [27] - 亚马逊将追加在西班牙投资至337亿欧元，以扩大数据中心基础设施并推动AI创新 [27] - CMOS图像传感器公司思特威宣布自3月1日起对部分产品涨价10%-20% [27] 行业要闻及重点公司公告：公司公告 - 佰维存储：1-2月预盈15亿元-18亿元，存储行业供不应求 [28] - 沪电股份：全资子公司拟55亿元投建高层数、高频高速印制电路板生产项目 [28] - 高新发展：2025年净利润同比增长87% [28] - 京东集团：2025年收入13091亿元，同比增长13% [28] - MINIMAX：2025财年收入7900万美元，年度亏损18.7亿美元，经调整净亏损为2.5亿美元 [29] - 工业富联：累计回购1117.49万股公司股份，使用资金总额3.47亿元 [29] - 沐曦股份：预计一季度净亏损9076万元-1.82亿元，同比亏损收窄 [28]

行业投资评级 - 行业评级为“标配” [1] 核心观点 - 电子板块受存储芯片价格上涨影响，2026年PC及智能手机市场面临终端售价提升与产品降配的双重压力，市场份额加速向头部厂商集中 [7] - 博通第一财季业绩超预期，AI收入同比激增106%，并预计第二财季营收同比增长47%，主要受益于AI需求带动的ASIC需求扩张 [7] - 尽管AI驱动下行业需求旺盛，但存储价格过高对需求压制显著，AI投资过热趋势或出现阶段性缓和，全球局势变化迅速，建议逢低关注结构性机会 [7][8] 行业动态与市场影响 - 受DRAM和NAND存储价格上涨影响，全球PC与智能手机供应链自2025年末开启提前备货，拉高2025年第四季度出货数据 [7] - 2026年第一季度，PC市场因OEM厂商加速发货出货量高于预期，而智能手机市场显露疲态，预计出货量同比下降6.8% [7] - IDC预测，2026年全球PC出货量将同比下降11.3%，但ASP上涨使市场收入小幅增长1.6%；智能手机出货量预计下滑12.9%，收入下降0.5% [7][13] - 存储结构性短缺预计在2026年持续并可能延续至2027年，价格难以回落至2025年水平 [7] - TrendForce预估，因存储器缺货与涨价，2026年全球手机面板出货量约为21.4亿片，较2025年下滑约7.3% [14] - 三星电子计划在第二季度将NAND Flash价格再调高一倍，上半年累计调涨可能超过200% [14] 重点公司业绩与动向 - 博通2026财年第一财季营收193.11亿美元，同比增长29.46%，超出市场预期；GAAP/Non-GAAP净利润分别为73.49亿美元和101.85亿美元 [7] - 博通第一财季半导体业务营收125.15亿美元，同比增长52%；AI收入达84亿美元，同比增长106%，预计第二财季AI收入将达107亿美元 [7][13] - 博通预计2026财年第二财季营收将达到220亿美元，同比增长47%，调整后EBITDA/营收约为68% [7][13] - 苹果发布MacBook Neo，首次在Mac上使用iPhone的A18 Pro芯片，售价拉至4千元档位 [14] - 华为发布全球首款量产896线激光雷达 [15] - 英伟达宣布向光通信公司Lumentum和Coherent分别投资20亿美元，建立战略合作关系 [16] - 希荻微自2026年3月1日起对部分产品涨价 [17] 市场行情回顾 - 报告期内，沪深300指数下跌1.07%，申万电子指数下跌5.07%，跑输大盘4.00个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第28位 [7][20] - 截至3月6日，申万电子二级子板块全部下跌：半导体(-5.57%)、电子元器件(-4.79%)、光学光电子(-2.26%)、消费电子(-5.40%)、电子化学品(-6.21%)、其他电子(-4.08%) [7][22] - 海外方面，台湾电子指数下跌6.13%，费城半导体指数下跌7.21% [7][22][23] - 申万电子指数PE(TTM)为70.95倍 [7][20] 细分板块与个股表现 - 本周半导体细分板块中，仅LED板块上涨1.05%，其余均下跌，跌幅较大的包括半导体材料(-8.97%)、集成电路封测(-6.56%)、模拟芯片设计(-6.18%) [26] - 周涨幅居前的个股包括派瑞股份(38.17%)、佰维存储(26.25%)、科翔股份(23.26%)等 [29] - 周跌幅居前的个股包括欧莱新材(-20.26%)、炬光科技(-20.17%)、捷荣技术(-18.96%)等 [29] - 美股科技股中，本周微软上涨4.13%，博通上涨3.42% [30] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2024年9月起，DRAM现货价格承压后波动上涨，2026年2月部分产品价格有所震荡；NAND Flash合约价格自2025年1月回升，涨势延续至2026年1月 [32] - TV面板价格小幅回升后企稳，IT面板价格逐渐稳定 [36] 投资建议与关注方向 - 建议关注受益海内外需求强劲的AIOT领域，如乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微等 [8] - 建议关注AI创新驱动板块，包括算力芯片（寒武纪、海光信息等）、光器件（源杰科技、中际旭创等）、PCB（胜宏科技、沪电股份等）、存储（江波龙、兆易创新等）、服务器与液冷（英维克、工业富联等） [8] - 建议关注上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，如北方华创、中微公司、拓荆科技等 [8] - 建议关注价格触底复苏的龙头标的，如功率板块的新洁能、扬杰科技，CIS的豪威集团、思特威，模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦等 [8]

国内产业政策与规划 - 2026年“两会”首次提出“人工智能+”概念，旨在打造智能经济新形态并推动商业化规模化应用[3] - 2026年将安排2000亿元超长期特别国债支持大规模设备更新，并拟发行超长期特别国债1.3万亿元[2][12] - 政府工作报告设定2026年经济增长目标为4.5%-5%，赤字率拟按4%左右安排，一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元[12] - “十五五”规划提出全社会研发经费投入年均增7%以上，数字经济核心产业增加值占GDP比重目标为12.5%[11] - 发改委主任预计2026年GDP增量超6万亿元，“六张网”等重点领域建设投资将超7万亿元[18] 新兴与未来产业布局 - 新兴产业聚焦集成电路、航空航天、生物医药、低空经济四大支柱产业，未来产业包括未来能源、量子科技、具身智能等[2] - 国家大基金通过国家人工智能产业投资基金首次投资具身智能赛道企业银河通用，融资额达25亿元[58][59] - 到2027年，光伏组件综合利用量累计目标达25万吨[29] - 预计到2035年，中国60岁及以上老年人口将超4亿，银发经济规模有望突破30万亿元[31] 全球科技与产业竞争 - 美国拟将AI芯片出口管制扩展至全球，要求企业申请许可才能出口几乎所有英伟达和AMD的AI加速器[67] - 欧盟《工业加速器法案》提出到2035年将制造业占欧盟GDP比重提升至20%（2024年为14.3%）[69] - 韩国政府2026年拟投入3200亿韩元（约15.33亿元人民币）支持造船业技术研发，同比增长23%[71] - 英伟达2025财年第四季度营收为681.3亿美元，同比增长73%；全年营收达1937亿美元，增长68%[76]

行业投资评级 - 行业投资评级为“标配” [1] 核心观点 - 电子板块受存储芯片价格上涨影响，2026年PC及智能手机市场面临终端售价提升与产品降配的双重压力，市场份额加速向头部厂商集中 [7] - 博通第一财季业绩超预期，AI收入翻倍增长，并预计第二财季营收同比增长47%，主要受益于AI需求带动的ASIC需求扩张 [7] - 当前海外电子半导体企业出现大幅回调，市场资金以防范风险为主，但中国半导体产业发展依然较为积极，国产化长期空间较大，可逢低关注设备、材料、AI端侧、AI云端等结构性机会 [7] 行业动态与市场影响 - 受DRAM和NAND存储价格上涨影响，全球PC与智能手机供应链在2025年第四季度提前备货，拉高出货数据 [7] - 2026年第一季度，PC市场增长动能延续，出货量显著高于前期预测，而智能手机市场显露疲态，预计出货量同比下降6.8% [7] - 根据IDC数据，2026年全球PC出货量预计同比下降11.3%，但ASP上涨使市场收入小幅增长1.6%；智能手机出货量预计下滑12.9%，收入同步下降0.5% [7] - 存储结构性短缺预计在2026年持续并可能延续至2027年，价格难以回落至2025年水平 [7] - 三星电子计划在第二季度将NAND Flash价格大幅调高一倍，上半年累计调涨可能超过200% [14] - 存储器缺货与价格攀升冲击手机品牌出货规划，TrendForce预估2026年全球手机面板出货量约为21.4亿片，较2025年下滑约7.3% [14] 公司业绩与AI驱动 - 博通2026财年第一财季营收193.11亿美元，同比增长29.46%，超出市场预期 [7] - 博通第一财季GAAP净利润73.49亿美元，同比增长33.55%；Non-GAAP净利润101.85亿美元，同比增长30.19% [7] - 博通第一财季半导体业务营收125.15亿美元，同比增长52%；AI收入达到84亿美元，同比激增106% [7] - 博通预计第二财季AI收入将达107亿美元，总营收预计为220亿美元，同比增长47% [7] - Alphabet、微软、亚马逊和Meta今年预计合计投入至少6300亿美元用于AI基础设施建设，大幅拉动对先进数据中心芯片的需求 [7] - 英伟达宣布向光通信公司Lumentum和Coherent分别投资20亿美元，以建立战略合作关系并支持其研发与产能 [16] 市场行情回顾 - 本周沪深300指数下跌1.07%，申万电子指数下跌5.07%，跑输大盘4.00个百分点，在申万一级行业中排第28位 [7][20] - 截至3月6日，申万电子二级子板块周涨跌幅为：半导体(-5.57%)、电子元器件(-4.79%)、光学光电子(-2.26%)、消费电子(-5.40%)、电子化学品(-6.21%)、其他电子(-4.08%) [7][22] - 海外方面，台湾电子指数下跌6.13%，费城半导体指数下跌7.21% [7][22] - 本周美股主要科技股中，微软上涨4.13%，博通上涨3.42% [30] 技术创新与产品发布 - 苹果发布MacBook Neo，首次在Mac电脑上使用智能手机的A18 Pro芯片，售价拉至4千元档位 [14] - 华为发布全球首款量产896线激光雷达，推动智能驾驶感知进入“图像级”新时代 [15] - TCL首次举办显示器发布会，押注OLED与Mini LED双技术路线，全面进军桌面显示市场 [16] 产业链与资本动态 - 惠科股份深主板IPO过会，拟募资85亿元，主营业务为半导体显示面板及智能显示终端 [15] - 希荻微自3月1日起对部分产品进行涨价，以应对原材料及关键贵金属价格上涨带来的成本压力 [17] - 多家上市公司发布重要公告，涉及股权出售、限售股解禁、股权激励、高管变动及对外投资等 [18][19]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出TMT行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 - 头部企业业绩验证TMT行业高景气度 [1] - MiniMax财报显示大模型盈利能力向好，2025年总收入达7903.8万美元，同比增长158.9%，毛利率从12.2%提升至25.4% [3] - 博通FY2026Q1财报亮眼，AI半导体业务收入同比增长106%至84亿美元，占半导体解决方案总收入的67%，预计2027年仅AI芯片收入就将突破1000亿美元 [3] - 博通已锁定2026年至2028年所需的关键组件产能，将对上游硬件产业链业绩持续性带来强提振作用 [3] 市场周度回顾 - 上周（3/2-3/6）TMT板块一级行业涨跌幅为：通信（-0.63%）、电子（-5.07%）、计算机（-5.29%）、传媒（-6.97%）[3] - TMT板块内涨幅靠前的三级子行业为通信网络设备及器件（1.59%）、LED（1.05%）[3] - 跌幅靠前的三级子行业为通信应用增值服务（-10.42%）、营销代理（-9.08%）、半导体材料（-8.97%）[3] - 电子行业周涨幅前五个股为派瑞股份（38.17%）、华灿光电（35.84%）、苏州天脉（34.12%）、佰维存储（26.25%）、科翔股份（23.26%）[13] - 计算机行业周涨幅前五个股为科远智慧（17.64%）、中科星图（15.21%）、华是科技（12.87%）、中润光学（12.55%）、星环科技-U（12.05%）[13] - 通信行业周涨幅前五个股为联特科技（28.65%）、世嘉科技（14.30%）、新易盛（11.71%）、剑桥科技（11.01%）、美信科技（8.32%）[14] 行业要闻及重点公司公告：AI模型侧 - OpenAI正式发布GPT-5.4，提供“Thinking（思维）”模式，Codex和API支持高达100万个上下文标记 [17] - 阶跃星辰新一代基座模型Step 3.5 Flash在开源后，模型调用量在OpenClaw上迅速攀升至全球第一 [17] - 阿里千问大模型技术负责人林俊旸自宣卸任 [17] - OpenAI的下一款AI模型将具备“极端的”推理能力 [17][18] 行业要闻及重点公司公告：AI应用侧 - 美国国防部已将Anthropic公司及其AI模型Claude指定为“供应链风险” [19] - 中国头部AI大模型表现可与美国顶尖模型比肩，全球约七成AI专利来自中国，顶尖AI研究人才数量已超过美国 [20] - 蚂蚁集团联合清华大学发布开源强化学习训练框架AReaL v1.0稳定版 [20] - 阶跃星辰开源Step 3.5 Flash模型的预训练权重及训练框架，该模型总参数1960亿，推理时仅激活约110亿参数，单请求代码任务下推理速度最高可达350 TPS [20] - OpenAI与美国国防部达成协议后，美国ChatGPT移动应用程序卸载量较上一天增加295%，一星评价激增775%；而Anthropic的Claude下载量增长并登上美国AppStore榜首 [20] - Anthropic向所有用户开放记忆功能，并简化从其他AI聊天机器人导入历史记录的操作 [20] - 开源智能体项目OpenClaw已经超越Linux，登顶史上最受欢迎开源项目 [21] - 工业和信息化部部长李乐成表示，“人工智能+制造”是一个必答题，今年将大力推动“人工智能+制造” [21] - IDC报告显示，中国企业活跃智能体数量将在2031年突破3.5亿规模，年复合增长率达到135%以上，智能体Token消耗将年均超30倍指数级跃升 [21] - 华为高级副总裁李鹏表示，人类社会正迈入智能体互联网时代，网络行动主体将激增9000亿规模的智能体，孕育出十万亿美元级的新产业空间 [21] - 阿里巴巴千问首款AI硬件“千问 AI 眼镜”正式上线，G1系列叠加国补后到手价为1997元 [21][22] 行业要闻及重点公司公告：AI算力侧 - 中国信通院报告显示，截至2025年6月，全球计算设备算力总规模为4495 EFlops，大幅增长117%，智能算力占总算力比例达85% [23][25] - 截至2025年6月，我国计算设备算力总规模达962 EFlops，全球占比约21%，智能算力规模达782 EFlops，同比增长96%，占我国算力比例达81% [25] - 国家发展改革委主任郑栅洁表示，将深化“人工智能+”行动，“十五五”末人工智能相关产业规模将增长到10万亿元以上 [25] - 国家发改委将推进人工智能超大规模智算集群等重大工程和项目 [25] - 小米集团创始人雷军表示，AI需求暴涨引发内存芯片价格暴涨，给手机业务带来很大压力 [25] - TrendForce预估2026年全球手机面板出货量约为21.4亿片，较2025年下滑约7.3% [25] - 国际DRAM颗粒现货价格以上涨为主，DDR5 16Gb 4800/5600上涨0.77%，均价39.5美元 [25] - NAND Flash现货价格保持上涨，本周512Gb TLC Wafer价格上涨14.7% [26] - 松下机电投资75亿日元在中国新建Megtron电路板材料生产线，以应对AI服务器需求增长 [26] - Micro LED CPO方案的单位传输能耗可大幅降低至铜缆方案的5% [26] - 三菱瓦斯化学宣布调涨电子材料产品价格，调幅达30% [26] - 2025年我国光芯片相关企业注册量同比增加22.6%至5.07万家，创近十年新高 [26] - 世界先进（VIS）成熟制程订单激增，力积电（PSMC）订单量明显回升，因高塔半导体（Tower）出货受阻引发客户转单 [26] - 2025年第四季度全球NAND Flash产业前五大品牌厂营收合计大幅季增23.8%，达211.7亿美元 [26] - TrendForce上调2026年第一季整体NAND Flash价格预估为季增85-90% [27] - 英伟达同意向Lumentum和相干公司总计投资40亿美元，用于数据中心光学技术研发 [27] - 2026年世界移动通信大会技术主题聚焦人工智能全面融入移动生态、6G演进等 [27] - ASML计划利用AI提高工具性能，并将芯片制造设备扩展至先进封装领域 [27] - 亚马逊将追加在西班牙投资180亿欧元至337亿欧元，以扩大数据中心基础设施 [27] - CMOS图像传感器公司思特威宣布对部分产品涨价10%-20% [27] 行业要闻及重点公司公告：公司公告 - 佰维存储：1-2月预盈15亿元-18亿元，存储行业供不应求 [28] - 沪电股份：全资子公司拟55亿元投建印制电路板生产项目 [28] - 高新发展：2025年净利润同比增长87% [28] - 京东集团：2025年收入13091亿元，同比增长13% [28] - MINIMAX：2025财年收入7900万美元 [29] - 优刻得：对全线产品与服务进行价格上浮调整 [29] - 珠海冠宇：预计1-2月营业收入同比增长45%至54% [29]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 核心观点 - 国产算力产业建设加速推进，技术创新突破持续，建议关注华为算力产业链投资机遇；PCB、存储等细分赛道需求旺盛，同时PCB及存储均处于景气扩张周期，有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链上下游的投资机遇 [1][10] - 中长期视角，建议把握AI算力建设和终端创新的投资机遇。AI浪潮持续推进，算力建设方兴未艾，算力关键硬件环节需求旺盛，存储、PCB等正处于景气扩张周期；同时，AI手机、AIPC、AI眼镜有望加速渗透传统消费电子市场，随着大厂持续发布新品及应用生态完善，AI创新终端市场规模有望持续增长。此外，LCD面板市场有望维持较高集中度，控产稳价策略有望延续，LCD TV面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，面板厂盈利能力有望提升 [10] 市场行情回顾 - 上周（截至报告发布前）申万电子指数下跌5.07%，在31个申万一级行业中排第28，同期沪深300指数下跌1.07%，创业板指数下跌2.45%，申万电子行业跑输沪深300指数4.01个百分点，跑输创业板指数2.63个百分点 [1][12] - 2026年初至2026年3月8日，申万电子行业上涨7.10%，在31个申万一级行业中排名第14位，同期沪深300指数上涨0.66%，创业板指数上涨0.82%，申万电子行业跑赢沪深300指数6.44个百分点，跑赢创业板指数6.28个百分点 [16] 行业估值 - 截至2026年3月8日，SW电子板块PE(TTM)为86.09倍，2019年至2026年3月8日SW电子板块PE(TTM)均值为54.05倍，行业估值高于历史中枢水平 [3][19] - 基于AI算力加速建设、半导体产业链景气复苏等趋势利好，板块估值仍有上行空间 [19] 产业动态：国产算力 - 华为在MWC 2026巴塞罗那期间发布了新一代算力底座，包括Atlas 950 SuperPoD、TaiShan 950 SuperPoD等多个型号超节点产品及解决方案 [2][10][22] - Atlas 950 SuperPoD智算超节点以单柜64卡为基本单元，最大可支持8192张NPU卡高速互联，为超大规模AI训练与海量推理并发场景提供最优选择，相比传统集群，大模型训练效率、可靠性与推理性能均大幅提升 [1][2][10][24] 产业动态：存储 - 2025年第四季全球NAND Flash产业营收持续受惠于AI建设需求，前五大品牌厂营收合计大幅季增23.8%，达211.7亿美元 [2][25] - 展望2026年第一季，由于NAND Flash供需严重失衡，原厂继续拉抬价格的意愿强烈，第一季整体NAND Flash价格预估为季增85-90% [2][25] 产业动态：面板 - 2026年3月电视面板价格延续上涨：32英寸、43英寸、50英寸预估调涨1美元，55英寸预计调涨2美元，65英寸与75英寸则预计调涨3美元 [2][25] - 2026年3月显示器（MNT）面板价格亦上涨：Open Cell面板部分，23.8英寸FHD IPS预计调涨0.3美元，23.8英寸FHD VA预计调涨0.1美元，27英寸FHD IPS预计调涨0.2美元；面板模块部分，23.8英寸FHD预估调涨0.2美元，27英寸FHD预估调涨0.1美元 [2][25] - 笔电（NB）面板价格跌势收敛：3月份TN机种价格预估维持平稳，IPS机种价格预估下跌0.1美元 [25] 投资建议细分 - **存储**：建议关注景气周期下存储原厂业绩增长，以及产品涨价浪潮下存储模组厂商盈利修复，资本开支提升背景下上游半导体设备需求提振带来的投资机遇 [11] - **PCB**：建议关注在HDI、多层板等高端PCB领域前瞻布局的PCB龙头厂商，以及景气扩张周期下，上游设备及材料需求提振带来的投资机遇 [11] - **AI创新终端**：建议关注苹果、Meta等龙头厂商新品发布推动品牌出货提升，并提振产业链需求带来的投资机遇 [11] - **面板**：控产稳价策略下LCD TV面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，建议关注面板厂盈利能力提升带来的投资机遇 [11]

核心观点 - 2026年政府工作报告明确建立未来产业风险分担机制，通过国家级资金分担初期研发损失，并利用20年超长存续期的国家创投引导基金作为“耐心资本”，以“国企带头、社会资本跟进”的模式推动量子科技、6G、脑机接口等未来产业发展[3][5][6] - 量子科技正处于从“原理验证”向“工业落地”跨越的关键期，华为发布解决方案降低量子加密部署门槛，法国Pasqal公司估值20亿美元上市验证中性原子路线竞争力，国内固态量子光源研究取得突破[3][7][9][11] - 全球通信行业处于5G-A向6G过渡关键期，华为、中兴等中国企业通过U6GHz频段规模商用及超大规模天线阵列等硬件创新提前验证6G核心指标，同时SpaceX计划在2027年底前发射1200颗第二代星链卫星，加速空天地一体化进程[3][19][23][27] - 生物制造首次被定位为“新兴支柱产业”，战略地位提升[3][6] - 氢能产业探索海上风电直连制氢新模式以降低成本，核聚变被列为“十五五”时期重点布局的万亿级未来产业之一[3][12][14] - 脑机接口在视觉修复领域商业化加速，Science Corporation完成2.3亿美元C轮融资推动其视网膜植入系统商业化[3][15] - 具身智能终端形态创新，荣耀发布内置可升降机械云台及端侧AI的“机器人手机”[3][18][19] 政策动态 - 2026年政府工作报告明确提出建立未来产业“风险分担机制”，旨在为研发失败提供容错保障，预计将形成“国企带头、社会资本跟进”的合力模式[3][5] - 国家创投引导基金作为典型的“耐心资本”，拥有20年超长存续期，将重点助力突破长周期、高门槛的高精尖技术[3][6] - 政府工作报告首次将生物医药与集成电路、航空航天等产业并列为“新兴支柱产业”，提升了该领域的战略地位[3][6] 量子科技 - 华为在2026年世界移动通信大会上发布“星河AI网络通量一体解决方案”，通过内生QKD单板实现量子加密网与通信网的“两网合一”，并利用高精度降噪算法实现通信、协商与量子信号在单根光纤内的“三纤合一”，显著降低了量子加密技术的部署成本与门槛[3][7][8] - 法国中性原子量子计算领军企业Pasqal拟通过SPAC在纳斯达克上市，交易估值达20亿美元，验证了中性原子技术路线的商业竞争力[3][9] - 我国科研团队在固态量子光源研究上取得突破，成功研发基于量子点-微柱腔耦合体系的高效率、高纯度双光子发射器，有助于光量子计算机整机国产化[3][11] 氢能与核聚变 - 宝武清能（阳江）绿氢产业园正式启动，总投资110亿元，全国首次探索“海上风电直连制氢”模式，旨在构建“制-储-运”一体的完整绿氢产业链，解决绿氢成本中70%为电费的核心问题[3][12] - “十五五”时期将布局万亿级未来产业，核聚变、绿色氢能与投资万亿元以上的能源重大工程（如雅下水电、“沙戈荒”新能源基地等）并举[3][14] 脑机接口 - 美国神经工程公司Science Corporation完成2.3亿美元C轮融资，累计融资额达约4.9亿美元，资金将用于加速其PRIMA视网膜植入系统的商业化[3][15] - PRIMA系统通过微型光驱动植入物帮助黄斑变性患者恢复部分视觉，全球潜在患者约2亿人，理论商业空间较大[3][16] 具身智能 - 荣耀发布首款人形机器人及具身智能终端“机器人手机”（Robot Phone），该手机内置可升降四自由度机械云台及端侧具身AI，使设备从信息交互中心升级为具备物理感知与执行能力的微型具身终端[3][18][19] 6G与商业航天 - 华为在MWC期间发布U6GHz（6425-7125MHz）全场景系列产品与解决方案，其256TRx AAU采用超大规模天线阵列，实现下行100Gbps峰值容量，提前验证6G核心性能指标[19][22][24] - 中兴通讯展示了U6GHz频段2000+天线阵子的6G原型系统GigaMIMO，在AI算法驱动下容量较5G-A可提升10倍[23][24] - SpaceX计划在2027年底前发射1200颗第二代“星链”卫星，利用星舰（Starship）降低发射成本，旨在提供下载100Mbps的移动互联网服务，实现全球无缝覆盖，与6G“空天地一体化”架构高度契合[3][27][28] - 第二代星链卫星单星带宽可能达到96Gbps，并可能采用更先进的相控阵天线、星间激光链路（单链路速率向400Gbps演进）及氩工质霍尔推力器等技术[28] 未来产业潜在催化事件（2026年） - **量子科技**：预计2026年底前可能出现首个获广泛认可的“量子优越性”案例[31] - **生物制造**：2026年6月4-7日在北京举办国际生物炼制与生物制造会议（ICB 2026）[31] - **氢能和核聚变**：2026年3月25-27日在北京举办第五届中国氢能展暨国际氢能大会（CIHC 2026）[31] - **脑机接口**：Neuralink计划于2026年开始对脑机接口设备进行大规模生产[31] - **具身智能**：特斯拉第三代Optimus人形机器人产线预计2026年建成投产[31] - **6G**：2026年4月在南京举行全球6G技术与产业生态大会[31]