核心观点 - 复宏汉霖在2025年ASCO年会上发布多项癌症治疗突破性进展 包括全球首个进入临床阶段的PD-L1 ADC HLX43和抗HER2单抗HLX22的最新数据 展示公司在肿瘤治疗领域的创新实力和全球化布局 [1][3][4] HLX43(PD-L1 ADC)临床进展 - HLX43是全球首个进入临床阶段的靶向PD-L1 ADC 于2023年获中国NMPA和美国FDA临床试验许可 目前进入II期临床阶段 [1][3] - I期临床试验数据显示HLX43在晚期/转移性实体瘤患者中显示优异抗肿瘤活性和可控安全性 尤其在非小细胞肺癌和胸腺鳞状细胞癌患者中展现初步疗效 [1] - 药物采用全人源IgG1抗PD-L1抗体与创新连接子-拓扑异构酶抑制剂荷载偶联 药物抗体比(DAR)约为8 兼具毒素精准杀伤和肿瘤免疫调节复合功能 [2] - 全球尚无PD-L1 ADC获批上市 HLX43有望解决PD-1/L1免疫疗法不响应或耐药问题 [1] - 正在开展HLX43联用自研斯鲁利单抗(抗PD-1单抗)治疗实体瘤的Ib/II期临床试验 探索"ADC+IO"协同疗效 [3] HLX22(抗HER2单抗)临床进展 - HLX22联合曲妥珠单抗及化疗一线治疗HER2阳性晚期胃癌的II期研究(HLX22-GC-201)显示 经过超两年随访仍保持稳定疗效获益 远超历史数据 [4] - 全球尚无同类用于治疗HER2阳性胃癌的HER2双靶向疗法获批 [4] - 国际多中心III期研究(HLX22-GC-301)在中国 澳大利亚 欧盟 日本 美国 南美洲等地区同步开展 已在中国 日本 澳大利亚完成首例受试者给药 并在美国 智利 韩国获临床试验许可 [4] - HLX22治疗领域从胃癌拓宽至乳腺癌 公司将持续探索其在肿瘤治疗潜力 [4] H药汉斯状(抗PD-1单抗)全球化进展 - H药汉斯状是全球首个获批一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗 已在中国 欧洲和东南亚等30多个国家和地区获批上市 [5] - 目前已获批适应症包括鳞状非小细胞肺癌 广泛期小细胞肺癌 食管鳞状细胞癌和非鳞状非小细胞肺癌 [5] - 公司在全球开展十余项以H药为核心的免疫联合疗法临床研究 在中国 美国 日本 土耳其 波兰 格鲁吉亚等国家和地区累计入组逾4900人 [5]

行业趋势 - 国产创新药在全球范围内的竞争力增强 创新药出海趋势持续加强 [2] - 2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会将于5月30日至6月3日在芝加哥举行 会议摘要已公布 国产创新药将展示高质量研究成果 [1] 公司动态 - 三生制药的PD-1xVEGF双抗707与辉瑞达成合作 首付款达12.5亿美元 刷新国产创新药记录 [2] - 年初至今国产创新药对外授权的数量和金额均保持增长 [2] 重点产品 - 信达生物的PD1xIL2双抗IBI363将在ASCO年会展示数据 [1] - 科伦博泰的TROP2 ADC SKB264将在ASCO年会展示数据 [1] - 百利天恒的EGFRxHER3双抗ADC BL-B01D1将在ASCO年会展示数据 [1] - 三生制药的PD1xVEGF双抗707将在ASCO年会展示数据 [1] - 泽璟制药的DLL3xCD3三抗ZG006将在ASCO年会展示数据 [1] - 再鼎医药的DLL ADC ZL-1301将在ASCO年会展示数据 [1] - 复宏汉霖的PD-L1 ADC HLX43将在ASCO年会展示数据 [1] - 映恩生物的DB-1311将在ASCO年会展示数据 [1] 投资建议 - 建议关注具备高质量创新能力的公司：科伦博泰生物-B(06990)、康方生物(09926)、三生制药(01530)、和黄医药(00013)、泽璟制药-U(688266.SH)、迪哲医药-U(688192.SH) [1]

报告核心观点 - 中国创新药在 ASCO 表现出色且出海交易持续落地，医药行业有望估值修复；众安在线受益稳定币法案，保险业务基本面改善；美股盈利下调风险释放但估值仍贵，建议控制仓位并调整配置；美国国债收益率可能先高后低，可调整国债和企业债配置 [2][4][7] 行业点评 中国医药行业 - MSCI 中国医疗指数 2025 年初至今累计上涨 27.6%，跑赢 MSCI 中国指数 14.5%，创新药出海交易持续兑现，国际竞争力凸显 [2] - 三生制药、信达生物、复宏汉霖等公司更新创新药临床数据，如三生制药 707 单药在 1L PD - L1 + NSCLC 的 2 期临床中 cORR 为 64.7% [2][5] - 三生制药、翰森制药等达成重磅海外授权交易，如三生制药将 707 全球权益（除中国内地外）授权辉瑞，获 12.5 亿美元首付款及最高 48 亿美元里程碑付款 [6] - 受益于创新药出海、集采政策优化等因素，医药行业有望在 2025 年继续估值修复，推荐买入百济神州、三生制药等公司 [7] 全球市场 - 全球市场避险情绪先升后降，风险资产价格低开高走，亚太股市可能随美股反弹 [4] - 美国加大对中欧施压，中国股市和人民币汇率低开高走、最终收跌，港股医疗保健等领跌，A股汽车等跌幅居前 [4] - 近期美元下跌因白宫政策极端化风险，预计美元指数年末降至 97 左右，中期份额将下降但仍保持主导地位 [4] - 美股盈利下调风险已有所释放，预计标普 500 指数盈利增速未来进一步下调至 7%，但估值仍贵，建议控制仓位并调整配置 [4] - 美国国债收益率可能先高后低，近期优选中短期国债，远期可增配长期国债，可超配投资级企业债 [4] 公司点评 众安在线 - 众安在线上周股价累计上涨 55%，受稳定币法案利好，提升目标价至 20.4 港元，维持“买入”评级 [7] - 众安与圆币创新科技存在股权关系，众安银行有望成为港币稳定币 HKDR 的托管银行，间接持股比例预计为 8.7% [8] - 预计稳定币发行人制度确立后，增量法币储备金存款将带动活期存款规模增长，提升净利息收入和净息差，稳定币业务还将带来非息收入 [9] - 国内财险业务 1 - 4 月总保费同比增长 12.7%至 109 亿元，预计全年保费维持中双位数增速，承保盈利改善，预计全年 COR 为 96.9% [10] 瑞声科技 - 对瑞声科技业务前景和 2025 年营收增长持乐观看法，得益于光学、精密机械、电磁驱动、汽车声学等领域的发展 [11] - 预计声学升级和光学业务中高端产品占比提升将推动利润率在 2025/2026 年扩张，维持“买入”评级及目标价 58.78 港元 [11] 焦点股份 - 招银国际环球市场列出长仓股票，包括吉利汽车、小鹏汽车等，给出评级、股价、目标价、上行/下行空间等信息 [12]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 重磅交易落地持续推升创新价值，创新价值重估持续推进，转型创新研发的公司获得后发优势，新治疗方向的BD达成有望重估创新药资产价值 [3] - 2025年ASCO会议，ADC、双抗和三抗继续成为亮点，中国新药逐步具备挑战一线治疗药物的潜力 [4] - 中国创新药企业引领CAR - T技术突破，在实体瘤、通用型CAR - T等方面展现出突破性疗效提升与巨大获益 [6] - 痛风和降尿酸市场潜力巨大，现有治疗用药存在不足，中国企业在相关新药研发上有进展 [8] - 口服减重药物头部企业持续加码，中国企业在该领域有布局和机会 [10] - 全球首款流感RNA聚合酶PB2蛋白抑制剂上市，为流感耐药提供新选择，流感治疗新药存在市场机遇 [12] - 维持医药行业“推荐”评级，给出具体推选方向和选股思路 [14] 根据相关目录分别进行总结 医药行情跟踪 - 行业一周涨跌幅：医药生物行业指数最近一周（2025/5/25 - 2025/5/31）涨幅为3.30%，跑赢沪深300指数2.21个百分点，在申万31个一级行业指数中涨幅排名第2位 [28] - 行业月度涨跌幅：医药生物行业指数最近一月（2025/5/31 - 2025/5/31）涨幅为6.42%，跑赢沪深300指数4.57个百分点，在申万31个一级行业指数中超额收益排名第2位 [31] - 子行业涨跌幅：最近一周涨幅最大的化学制药，涨幅3.83%（相对沪深300：4.91%），跌幅最大的为医药商业，跌幅0.39%（相对沪深300：0.69%）；最近一月涨幅最大的子板块为化学制药，涨幅9.77%（相对沪深300：7.92%），涨幅最小的为医药商业，涨幅1.12%（相对沪深300： - 0.72%） [34] - 医药板块个股周涨跌幅：近一周（2025/5/25 - 2025/5/31），涨幅最大的是舒泰神、华森制药、常山药业；跌幅最大的是海辰药业、一心堂、诺泰生物 [35] - 子行业相对估值：最近一年(2024/5/31 - 2025/5/31），化学制药涨幅最大，1年期涨幅23.56% ，PE（TTM）目前为41.28倍；医药商业跌幅最大，1年期跌幅11.16%，PE（TTM）目前为20.18倍；生物制品，医疗器械，中药，医疗服务1年期变动分别为 - 3.12%， - 6.07% ， - 5.63%，16.95% [38] 医药板块走势与估值 - 走势：医药生物行业指数最近一月（2025/4/31 - 2025/5/31）涨幅为6.42% ，跑赢沪深300指4.57个百分点；最近3个月（2025/2/28 - 2025/5/31）涨幅为3.10%，跑输沪深300指数3.22个百分点；最近6个月（2024/11/30 - 2025/5/31）涨幅为0.68%，跑输沪深300指数1.95个百分点 [44] - 估值：医药生物行业指数当期PE（TTM）为34.03倍，略高于5年历史平均估值32.54倍 [45] 团队近期研究成果 - 深度报告涉及血制品、吸入制剂、呼吸道检测、GLP - 1药物等多个医药领域，以及多家上市公司研究 [49] - 点评报告涉及国药现代、新产业等公司 [49] 行业重要政策和要闻 - 近期行业重要政策：2025年5月14日，国务院关税税则委员会调整对原产于美国的进口商品加征关税税率，由34%调整为10%，90天内暂停实施24%的对美加征关税税率；5月8日，国家卫健委发布《老年医学科建设与管理指南（2025年版）》 [51] - 近期行业要闻梳理：本周有7款1类创新药首次在中国获得临床试验默示许可；多款1类新药获批上市，涉及东阳光药、海创药业、复星医药等公司；岸迈生物签署全球许可协议，有权收取高达2.1亿美元资金；信达生物1类新药IBI363拟纳入突破性治疗品种 [52][53] - 周重要上市公司公告一览：多家公司有利润分配、股份减持、获批上市、临床获批等公告 [55][56]

行业表现 - **A股医药板块**：本周医药板块指数（中信）上涨2 21%，跑赢沪深300指数（下跌1 08%）和创业板指数（下跌1 40%）[1][2][3] - **H股医疗保健板块**：恒生综指_医疗保健上涨3 43%，跑赢恒生指数（下跌1 32%）和恒生科技指数（下跌1 46%）[1][2] - **市值结构**：沪深300医药指数上涨0 61%，中证500医药指数上涨1 83%[3] - **交易活跃度**：医药板块市场交易占比为7 3%-10 1%，大盘日成交金额保持在9900-12000亿之间[3] 公司动态 - **药明巨诺-B**：NMPA受理其细胞免疫治疗产品倍诺达®（瑞基奥仑赛注射液）用于二线治疗复发或难治成人大B细胞淋巴瘤患者的新适应症上市许可申请[4] - **恒瑞医药**：SHR-4712注射液获临床试验批准，该药物可靶向结合肿瘤相关抗原并激活免疫细胞[4] - **复宏汉霖**：HLX22（抗HER2单抗）用于胃癌治疗获欧盟孤儿药资格认定[4] - **科济药业-B**：靶向Claudin18 2的CAR-T细胞治疗产品"舒瑞基奥仑赛注射液"纳入优先审评，用于晚期胃与食管胃结合部腺癌[4] - **荣昌生物**：双靶点融合蛋白泰它西普获中国上市批准（第三个适应症），用于治疗重症肌无力，III期数据显示24周治疗后症状显著改善[5]

报告行业投资评级 - 京东健康、方达控股、药明生物、朝聚眼科、中国生物制药、百奥赛图、康方生物、阿里健康、药明合联、荣昌生物、华润医药、再鼎医药、康哲药业、康诺亚生物、时代天使、海吉亚、医脉通、固生堂评级为Outperform；国药控股评级为Neutral [1] 报告的核心观点 - 本周港股医药板块股价大涨，主要因美国联邦法院阻止特朗普关税政策生效，引发市场情绪升温，CXO/科研服务等板块领涨，且辉瑞/三生制药达成重磅交易，2025 ASCO摘要公布推动创新药板块关注度提升，短期内创新药板块地缘政治风险可控 [4] - 本周美股生物医药板块股价承压，主要受药价谈判压力和关税政策不确定性影响，市场风险偏好下降 [5] - 需持续关注特朗普关税政策带来的宏观不确定性，以及创新药板块相关研究结果和交易动态对行业的影响 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 医药行业表现回顾 - 本周（2025.05.26 - 2025.05.30）恒生医疗保健指数上涨3.4%，恒生指数下跌1.3%，2025年年初以来，恒生医疗保健指数涨幅达36.4%，跑赢恒生指数20.3个百分点 [4] - 港股本周各医药子行业表现：制药8.5%，CXO/科研服务5.6%，Biotech 2.6%，医疗服务2.1%，医疗器械1.6%，医药流通1.3%，互联网医疗 -1.1% [4] - 本周港股子板块中，昭衍新药（24.4%）、先声药业（24.2%）、石药集团（22.4%）等涨幅靠前；石四药集团（ -2.7%）、再鼎医药（ -4.2%）、森松国际（ -4.8%）等表现较弱 [5] - 本周美股标普医疗保健精选行业指数上涨0.2%，标普500指数上涨1.9%，纳斯达克生技股指数（NBI）下跌0.1%，纳斯达克指数上涨2.0%，2025年年初以来，美股标普医疗保健精选行业指数跌幅达12.1%，跑输标普500指数12.7个百分点，NBI年初至今跌幅达5.4%，跑输纳斯达克指数4.4个百分点 [5] 行业动态 - 5月28日美国国际贸易法院暂停特朗普关税政策生效，港股CXO、创新药板块大涨，但5月30日美国联邦上诉法院暂时驳回裁决，恢复关税，需持续关注关税政策带来的宏观不确定性 [7] - 2025 ASCO摘要公布，信达生物、映恩生物、科伦博泰等公司公布多项研究结果 [7] - 5月30日SMMT HARMONi研究发布顶线数据，Ivonescimab联合化疗相比单纯化疗，治疗EGFR TKI失败后线NSCLC患者，达到PFS主要终点，并在OS显示阳性获益趋势 [7] - 石药公布25 Q1业绩，正在磋商三项交易，合计可能达约50亿美元，其中一项目前已处于后期阶段，预计2025年6月完成 [7] - 信诺维和安斯泰来就CLDN18.2 ADC达成出海协议，信诺维将获1.3亿美元首付款，并有资格收取最高7000万美元近期付款，以及最高可达13.4亿美元的里程碑付款 [7] 本周港股医药公司表现 - 复宏汉霖本周收盘市值253.5亿元，涨跌幅10.8%，年初至今涨跌幅96.8%；诺诚健华本周收盘市值198.5亿元，涨跌幅6.2%，年初至今涨跌幅84.0%等 [9] 2025 ASCO摘要公布相关公司研究结果 - 信达生物IBI363在肺鳞癌、结直肠癌、黑色素瘤数据亮眼 [11] - 映恩生物DB - 1311前列腺癌PFS数据超预期，DB - 1310在晚期实体瘤患者中表现出可控安全性和出色抗肿瘤活性 [12] - 科伦博泰公布6项研究结果，涵盖SKB264、PD - L1以及RET抑制剂相关数据 [13] - 再鼎医药ZL - 1310在患者中表现出较好抗肿瘤活性和可控安全性，预计下半年有望授权出海，最快2027年在美国上市 [13] - 复宏汉霖HLX43 PD - L1 ADC I期安全性可控，有效性良好，临床数据优于全球进展第一的SGN - PDL1V [14] - 荣昌生物首次披露cmet ADC数据，展现出针对中高表达的治疗潜力 [15] - 宜明昂科首次披露PDL1/VEGF双抗数据，在NSCLC和r/r STS患者中表现优异 [15] - 和黄医药重点关注6月1日赛沃替尼两项口头报告及相关临床研究 [16] - 中国生物制药PD - L1联合安罗替尼一线治疗部晚期或转移性sqNSCLC III期临床研究数据首次公布，另一项III期临床数据将在6月1日口头报告披露 [17] SMMT HARMONi研究 - 5月30日HARMONi研究顶线结果显示，Ivonescimab联合化疗相比单纯化疗，治疗EGFR TKI失败后线NSCLC患者，达到PFS主要终点，OS显示阳性获益趋势，验证了中西方患者数据的可转化性，但后续上市监管审批进展仍需关注 [18][19] - 全球NSCLC EGFR TKI经治后线市场格局中，强生埃万妥单抗+化疗已获批，AZ/第一三共TROP - 2 ADC正在BLA阶段，MSD/第一三共撤回HER3 ADC上市申请，SMMT/康方的Ivonescimab+化疗方案为潜在第三个入局疗法 [19] 石药25 Q1业绩 - 2025 Q1石药实现收入70亿元（ -21.9%），成药收入55亿元（ -27.3%），原料药收入10.7亿元（ +14.6%），功能食品及其他业务4.4亿元（ -8.9%），授权收入7.2亿元，毛利率67.1%（ -5.2pct），研发费用13亿元（ +11.4%），研发费用率18.6%（ +5.5pct），管理费用率3.3%（ -0.4pct），销售费用率23.7%（ -9.3pcts），归母净利润14.8亿元（ -8.4%） [22] 信诺维和安斯泰来合作 - 5月30日信诺维和安斯泰来就CLDN18.2 ADC药物XNW27011达成独家许可协议，信诺维将获1.3亿美元首付款，并有资格收取最高7000万美元近期付款，以及最高可达13.4亿美元的里程碑付款，XNW27011获批上市后，信诺维还将获得该产品净销售额的特许权使用费 [23] - 2024年ESMO大会和2025 ASCO会议摘要显示，XNW27011在患者中取得较好疗效 [24]

52周新高股票表现 - 截至5月30日收盘，共有69只股票创52周新高，其中英皇钟表珠宝(00887)、安贤园中国(00922)、百仕达控股(02983)创高率位居前三，分别为16.00%、14.71%、12.20% [1] - 英皇钟表珠宝(00887)收盘价0.460港元，最高价0.580港元，创高率16.00% [1] - 安贤园中国(00922)收盘价0.152港元，最高价0.195港元，创高率14.71% [1] - 百仕达控股(02983)收盘价5.920港元，最高价6.160港元，创高率12.20% [1] - 捷利交易宝(08017)收盘价0.710港元，最高价0.750港元，创高率11.94% [1] - 中国罕王(03788)收盘价1.510港元，最高价1.520港元，创高率11.76% [1] 52周新低股票表现 - 声通科技(02495)收盘价113.800港元，最低价101.900港元，创低率-15.79% [2] - 百德国际(02668)收盘价0.163港元，最低价0.155港元，创低率-10.92% [2] - INTL GENIUS(00033)收盘价0.700港元，最低价0.700港元，创低率-5.41% [2] - 中国铸晨８１(00810)收盘价0.126港元，最低价0.126港元，创低率-4.55% [2] - 派格生物医药－Ｂ(02565)收盘价10.200港元，最低价10.000港元，创低率-4.21% [3] - 中国前沿科技集团(01661)收盘价0.580港元，最低价0.570港元，创低率-3.39% [3] 其他股票表现 - 石药集团(01093)收盘价8.100港元，最高价8.560港元，创高率9.74% [1] - 潼关黄金(00340)收盘价1.920港元，最高价1.930港元，创高率8.43% [1] - 丰城控股(02295)收盘价4.000港元，最高价4.000港元，创高率8.11% [1] - 加科思－Ｂ(01167)收盘价5.800港元，最高价5.880港元，创高率8.09% [1] - 德康农牧(02419)收盘价72.200港元，最高价73.300港元，创高率7.95% [1] - 山高控股(00412)收盘价12.420港元，最高价12.580港元，创高率7.71% [1]

港股生物医药板块表现 - 5月29日港股生物医药板块集体上扬，药明生物和君实生物涨幅超9%领涨板块 [1] - 药明康德、康龙化成、凯莱英及泰格医药同步上涨4%-5% [1] 关税政策松绑影响 - 美国国际贸易法院裁决特朗普政府时期实施的"解放日"关税政策属于总统越权行为，颁布永久禁令 [3] - 裁决降低中国医药企业海外拓展的政策不确定性，缓解全球贸易摩擦升级忧虑 [3] 创新药企出海模式 - 2025年第一季度License-out交易达41起，总金额369.29亿美元，逼近2023年全年水平 [3] - 三生制药以首付款12.5亿美元加最高48亿美元里程碑付款向辉瑞授权PD-1/VEGF双抗药物 [3] - 石药集团、复宏汉霖等企业完成超10亿美元量级重磅交易 [3] ASCO年会与中国药企表现 - ASCO年会上中国药企共有71项研究入选口头报告环节，覆盖ADC、双抗等前沿治疗领域 [4] - 信达生物将公布PD-1/IL-2双抗IBI363和CLDN18.2 ADC药物IBI343的临床数据 [4] - 中国生物制药将公布"贝莫苏拜单抗+安罗替尼"组合挑战默沙东K药的III期临床结果 [4] - 荣昌生物开发的c-MET ADC药物RC108和科伦博泰与默沙东合作的TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗进展受瞩目 [5] 行业研发实力 - 中国药企在ASCO等顶级学术平台展示成果的数量与质量持续突破，肿瘤治疗领域研发实力获国际认可 [5] - 后续临床数据披露将进一步催化相关企业价值重估 [5]

股价表现 - 截至5月29日收盘，复宏汉霖报44.350港元，较上个交易日上涨1.26% [1] - 当日盘中最高价触及44.500港元，创近一年新高 [1] - 当日主力流入2348.941万港元，流出1338.302万港元，净流入1010.64万港元 [1] 公司概况 - 复宏汉霖是一家国际化的创新生物制药公司，致力于为全球患者提供可负担的高品质生物药 [2] - 产品覆盖肿瘤、自身免疫疾病、眼科疾病等领域 [2] - 已在中国上市5款产品，在国际上市2款产品，19项适应症获批 [2] - 7个上市申请分别获中国药监局、美国FDA和欧盟EMA受理 [2] 研发与生产 - 公司已建成一体化生物制药平台，贯穿研发、生产及商业运营全产业链 [2] - 建立完善高效的全球创新中心，按照国际GMP标准进行生产和质量管控 [2] - 上海徐汇基地和松江基地(一)均已获得中国和欧盟GMP认证 [2] 产品管线 - 前瞻性布局多元化、高质量的产品管线，涵盖50多个分子 [2] - 全面推进基于自有抗PD-1单抗H药汉斯状的肿瘤免疫联合疗法 [2] - 已获批产品包括汉利康(利妥昔单抗)、汉曲优(曲妥珠单抗)、汉达远(阿达木单抗)和汉贝泰(贝伐珠单抗) [2] - 创新产品汉斯状(斯鲁利单抗)已获批用于治疗多种癌症，并成为全球首个获批一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗 [2] 临床试验与市场拓展 - 就16个产品在全球范围内开展30多项临床试验 [2] - 对外授权全面覆盖欧美主流生物药市场和众多新兴市场 [2]

公司评级与战略 - 中信建投证券首次覆盖复星国际给予"增持"评级 [1] - 公司实施"聚焦主业 瘦身健体"战略 资产质量持续优化 [1][3] - 市净率处于低位 投资价值凸显 [3] 健康板块布局 - 板块涵盖制药、医疗器械、医学诊断及医疗健康服务 通过参股国药控股拓展医药商业领域 [2] - 重点产品包括汉利康（首个国产利妥昔单抗）、汉曲优（中欧美三地获批曲妥珠单抗）、汉斯状（全球首个一线治疗SCLC的抗PD-1单抗）、奕凯达（国内首个CAR-T产品） [2] - 奕凯达纳入110+城市惠民保及80+商业保险 治疗中心覆盖28省市 [2] 快乐板块发展 - 加速优化品牌布局 推动东方美学概念打造 [2] - 豫园股份调整非核心项目 提高财务稳定性 实施多品牌战略 升级黄金珠宝门店 [2] - Club Med深耕全包高端度假 收入创新高 三亚亚特兰蒂斯逆势实现入住率新高 [2] 富足板块表现 - 复星葡萄牙保险2024年毛保费收入达61.7亿欧元 国际业务占比从5%提升至29.8% [3] - 复星保德信人寿总保费从2023年43.5亿元增至2024年92.5亿元 复星联合健康保险保费稳步提升 两家公司均实现盈利 [3] - 保险业务成长为集团未来发展奠定坚实基础 [3]