文章核心观点 - 中国汽车及供应链出海是确定性的必经之路，但面临高成本与高风险 [5] - 行业参与者正积极探索多种出海模式，以应对不确定性并寻求增长 [7][8] - 中国车企在欧洲等关键市场增长潜力巨大，但成功依赖于正确的战略、产品及全价值链布局 [8][40] 中国汽车供应链出海现状与挑战 - 供应链企业出海盈利困难，新工厂普遍处于亏损状态，成熟工厂盈利也不稳定 [10][15][17] - 重资产出海是主要挑战，涉及厂房建设、固定资产投资，并易受疫情、战争、能源价格飙升等外部冲击影响 [10][12] - 能源等成本大幅上涨构成压力，例如燃气水电成本占比若为3%，价格上涨10倍将导致总成本上升30个百分点 [12] - 海外运营成本高于国内预期，且面临人力资源短缺、法规差异及建厂节奏不同等挑战 [15] - 部分企业通过早期并购实现了海外盈利，但国内市场竞争激烈（“内卷”）导致利润增长困难 [17][19] 主机厂与供应链的协同出海模式 - 主机厂带领供应商出海是主要模式，但供应商前期可能不盈利，需要主机厂通过国内业务进行平衡 [44] - 供应商提出多种出海模式以降低风险：1）技术输出与合作生产；2）与当地供应商合作，由对方代工；3）在必要时自建工厂 [14][45][46] - 国际零部件巨头（如佛吉亚、奥托立夫）采取“再出海”策略，利用其全球网络和中国团队主导，以服务中国品牌海外业务 [24][26][29] - 大平台（如奥托立夫）带动中小供应链出海，可分散风险，避免供应商过度依赖单一客户 [7][30] - 存在“拼多多”式合作构想，即多家有意出海的主机厂联合，共同探讨和推进海外业务 [7][47] 中国车企海外市场前景与策略 - 奇瑞出海整体盈利，其经验在于战略坚定、团队稳定、响应速度快 [34][37] - 中国车企在欧洲市场增长迅速且潜力巨大，奇瑞上市不到18个月，2025年7月在欧洲终端零售达1.5万台，年化规模近20万台 [39] - 行业预估中国品牌在欧洲市场份额可达100万辆，但这主要来自对现有市场存量的争夺，而非带动整体市场增长 [26][42] - 中国车企需采取灵活业务模式（如CKD、SKD、合资等）以对冲不同市场的风险 [38] - 未来10年，中国车企在海外新增产能预估在1000万至2000万台之间，约占全球市场的三分之一 [58][59] 出海企业的竞争优势与关键能力 - 中国企业在海外的核心优势在于效率和快速响应能力，而非低成本 [7][52] - 国际零部件公司强调利用中国团队的管理效能和授权，以加速商务谈判与技术响应，这在欧洲本地难以实现 [55][56] - 中国在新能源汽车的电动化与智能化方面已形成领先优势，相关技术可全球复用 [56] - 成功的海外并购依赖于善用本地管理团队、战略契合及有效的整合 [48] - 构建和绑定国内生态链对于在海外建立可持续竞争力至关重要 [56] 行业结构性变化与竞争态势 - 中国主机厂出海正在打破过去几十年由欧美日韩主导的全球产业平衡，给现有国际零部件巨头带来挑战与焦虑 [20][22] - 欧洲乘用车市场总量从2019年的约1900万辆下滑至当前的约1600万辆，市场增长乏力 [26] - 中国汽车的内卷竞争已延伸至欧洲，对当地供应商造成压力，但也为中国产品力强的车企提供了机会 [47] - 奥托立夫全球市场份额为45%，但在中国区仅为33%，随着自主品牌出海，其需在海外弥补传统客户份额可能萎缩的挑战 [29] - 外资零部件企业正积极向中国主机厂（COEM）靠拢，例如佛吉亚中国业务近70%来自自主品牌 [24]

文章核心观点 - 二级市场对人形机器人（尤其是特斯拉Optimus相关产业链）的关注度和行情热度在2023年9月及第三季度持续高涨，远超一级市场[2] - 特斯拉Optimus是9月市场行情的绝对主角，其量产前奏带动了T链（特斯拉供应链）公司股价屡创新高，但行情波动剧烈，呈现“过山车”式走势[2] - 人形机器人行业商业化仍处初期，二级市场当前主要炒作预期，因此潜在供应链公司备受关注[3] 特斯拉Optimus及其产业链（T链）动态 - **9月行情概述**：在特斯拉及Optimus诸多利好事件催化下，机器人板块迎来三季度最好行情，诸多T链公司（T1、T2、新晋和潜在T链）迎来本季度单月最大涨幅且屡创新高[2] - **8月底铺垫**：各T链公司发布半年报，Tier1供应商如拓普集团（TP）、ZJRT等披露与特斯拉的合作细节及Optimus迭代进展，并获得最新订单，对2026年订单数极其乐观，为9月行情奠定基础[6] - **9月第一周催化**：特斯拉发布《Master Plan Part IV》，首次将人工智能与人形机器人置于战略核心；马斯克表示特斯拉约80%的价值将来自机器人Optimus[6] - **9月第二周催化**：1) 利好：马斯克获得潜在价值高达约1万亿美元的薪酬方案，条件包括未来10年内交付100万台人形机器人[8]；2) 利空：拓普集团董事长盘后交流内容引发T链公司股价分化[8]；3) 利好：马斯克访谈提及Optimus Gen3执行器、芯片和灵巧手，相关标的次日上涨[8] - **9月第三周催化**：1) 利好：特斯拉股价连续两天大涨、T1供应商ZJRT交流纪要披露Optimus超预期进展和较大量产指引、新订单及审厂[10]；2) 利好：马斯克买入超250万股特斯拉股票，总价值约10亿美元[10]；3) 利好：降息预期[10]；4) 利空：媒体发布关于万台订单的利空“小作文”[10] - **9月第四周行情**：市场经历大幅回调后修复，周末利好（特斯拉股价大涨、万台订单利空被证伪、潜在供应商调研纪要）推动周一核心标的强修复[14] - **9月第五周催化**：上周末特斯拉股价大涨及马斯克在X平台发文，推动周一市场继续修复[14] - **产业链梳理**：已梳理近70家特斯拉Optimus产业链上市公司，包括T1、T2、准T链和潜在T链[13] - **三季度总结**：整个三季度都在为四季度Optimus Gen3的亮相与量产做铺垫[13] 国内人形机器人明星企业动态 - **智元机器人**：通过收购上纬新材（虽否认借壳上市）打开二级市场融资渠道，上纬新材股价迎来数十倍涨幅；9月23日公告股份转让完成，控股股东变更，消息后迎来两连板[4] - **宇树科技**：于7月18日宣布启动IPO，并获得外界一致看好，有投资人预估其估值不会下1000亿元；9月2日宣布预计在2025年10月至12月期间提交上市申请文件[5] - **市场影响**：两者对二级市场直接影响较小，但带动了其供应链相关核心标的在9月迎来不错涨幅[5] 行业其他催化事件与观点 - **其他催化**：包括宇树IPO进程、智元收购进程、Figure AI三大利好、优必选、Meta入局、利好政策等[3] - **行业阶段观点**：人形机器人赛道商业化仍处于初期，核心零部件方面，部分头部企业已有小规模量产或处于样品测试及市场开拓阶段，绝大多数企业尚处于布局、研发阶段[3] - **四季度展望**：机器人板块能否在四季度大爆发，拭目以待，后续需关注特斯拉审厂、Optimus Gen3亮相、业绩交流会、股东大会、宇树IPO进展、智元行情、小鹏新一代机器人等事件[15][17]

特斯拉股价表现 - 特斯拉9月股价涨幅超33%，开盘价为328.23美元，收盘价为444.72美元，创下2025年单月最佳行情[2] - 9月第三周特斯拉股价两日累计上涨近14%[7] - 10月1日特斯拉股价大涨3.31%刷新年度新高，但10月2日股价跌幅达5.11%[12] 人形机器人产业链表现 - 特斯拉Optimus产业链（T链）在9月迎来本季度单月最大涨幅且屡创新高，包括TP、SH、XQ、ZJRT、JS等公司[3] - 8月底各T链相关公司发布半年报，Tier1供应商TP、ZJRT等披露与特斯拉合作细节及Optimus迭代进展，并获得最新订单，对2026年订单数持乐观态度[5] - 新晋Tier1供应商ZJRT在9月第三周交流纪要中提到特斯拉Optimus进展远超预期，并提及更多量产指引和9月中下旬开启新一轮审厂[7] 特斯拉战略与催化剂 - 特斯拉发布《Master Plan Part IV》首次将人工智能与人形机器人置于战略核心，马斯克表示特斯拉约80%的价值将来自机器人Optimus[5] - 马斯克在9月第三周买入超250万股特斯拉股票，总价值约10亿美元[7] - 10月4日马斯克在X平台发布Optimus最新视频并强调是AI驱动而非遥控操作[13] 四季度展望与关键节点 - 四季度是特斯拉及Optimus最关键季度，将迎来审厂、Optimus Gen3终稿、业绩交流会、股东大会等重要催化事件[10] - 整个三季度都在为四季度Optimus Gen3亮相与量产做铺垫[9] - 若Gen3进展顺利，T链及机器人板块将迎来持续行情，若不如预期则可能面临调整[10] 产业链公司梳理 - 特斯拉Optimus机器人产业链已梳理近70家公司，涵盖T1、T2、准T链和潜在T链[11] - 核心供应商包括拓普集团（线性执行器总成主力供应商）、三花智控（旋转关节总成核心供应商）、均胜电子（已批量交付机器人多个部件）等[11]

全球供应链重构背景 - 全球经贸格局经历深刻变革，美国自2018年起通过加征关税、技术封锁和产业补贴等措施推进供应链去中国化战略[1] - 全球供应链加速重组并呈现区域化特征，墨西哥凭借毗邻美国的区位优势和《美墨加协定》红利成为近岸外包重要落地地[1] - 墨西哥相比巴西等市场具有更低关税壁垒和更成熟制造业基础，为中国汽车企业突破美国贸易壁垒提供战略机遇[1] 《美墨加协定》对汽车产业的影响 - 《美墨加协定》将汽车区域价值含量标准从62.5%提升至75%，比原《北美自由贸易协定》提高12.5个百分点[2] - 协定导致中国对美出口汽车零部件面临25%惩罚性关税、《通胀削减法案》市场准入限制以及客户流失风险三重挤压[2] - 政策加速汽车产业链向北美转移，2023年墨西哥汽车零部件对美出口额达1170亿美元，占其制造业出口总额34.6%，吸引汽车产业外国直接投资同比增长45%[2] 中墨贸易新三角模式 - 中国以43.2%市场份额稳居墨西哥最大芯片供应国，2023年出口额达83亿美元[3] - 2024年墨西哥汽车零部件进口总额343.31亿美元，其中中国以47亿美元占比14%位居第二大供应国，较2010年增长6.2倍[3] - 形成中国芯片+墨西哥总装+美国市场新型三角贸易模式，墨西哥对美出口汽车中的中国增加值占比攀升至28.6%[3] 墨西哥的战略机遇 - 通过墨西哥投资设厂可规避美国高额关税，例如宁波拓普集团在蒙特雷设厂生产铝合金底盘总成，成功规避25%关税并成为特斯拉核心供应商[7] - 墨西哥加工和出口服务计划允许企业临时进口货物并在出口后享受免税优惠，大幅降低生产成本[7] - 蒙特雷汇聚2000家配套企业，将北美配送周期从45天缩短至72小时，显著降低库存和物流成本[8] - 墨西哥汽车产业工人平均时薪4.3美元，约为美国同岗位30%，人力资源成本优势明显[8] 本土化进程中的挑战 - 美国将于2025年4月4日起对进口墨西哥产品征收25%关税，且《美墨加协定》2026年续签审议带来政策不确定性[11] - 墨西哥本土供应链脆弱，锂电池正极材料、高端传感器等关键组件进口依赖度高达90%以上[12] - 墨西哥电力系统运行饱和不稳定，道路基础设施和物流网络落后，2025年5月曼萨尼约港出现严重拥堵[12] - 墨西哥政府限制外籍与本地员工比例1:10，技能型劳动力供给与需求错配，工人生产效率仅为中国50%-70%[13] 应对策略与发展建议 - 企业需建立政策监测预警机制，灵活调整投资布局，通过区域协同降低风险[14] - 强化合规经营意识，提高原材料本地化采购比例，采用与职业院校合作培养本地技术工人[14][15] - 采用双枢纽模式，将研发和关键工艺保留国内，海外工厂专注装配和定制化生产[15] - 依据地区禀赋制定差异化投资策略，北部各州物流成熟适合响应美国市场，中部各州制造业基础扎实可辐射本国及南美市场[15]

二级市场人形机器人板块行情 - 2024年9月机器人板块延续7月和8月的高涨行情，迎来三季度最好行情，特斯拉Optimus成为绝对主角，T链公司（T1、T2、新晋T链和潜在T链）出现本季度单月最大涨幅且屡创新高[2] - 9月行情呈现“过山车”式波动，每周经历利好和利空消息交织，二级市场炒作预期明显，商业化仍处于初期，核心零部件头部企业已有小规模量产或样品测试，绝大多数企业尚处于布局和研发阶段[2][3] - 人形机器人四大核心供应链包括T链（特斯拉链）、H链、宇树链和智元链，其中T链在9月率先受益于量产前奏，新增不少T链概念股[2] 特斯拉Optimus催化事件及产业链 - 8月底T链公司发布半年报，Tier1供应商如拓普集团（TP）和中坚科技（ZJRT）披露与特斯拉合作细节及Optimus迭代进展，获得最新订单，并对2026年订单数极其乐观，为9月行情奠定基础[6] - 9月第一周特斯拉发布《Master Plan Part IV》，首次将人工智能与人形机器人置于战略核心，马斯克表示特斯拉约80%的价值将来自Optimus[6] - 9月第二周马斯克获得潜在价值约1万亿美元薪酬方案，条件包括未来10年内交付100万台人形机器人，同时拓普集团董事长交流引发T链分化[8] - 9月第三周利好事件包括特斯拉股价连续两天大涨、中坚科技交流纪要披露Optimus超预期进展和量产指引、马斯克买入约10亿美元特斯拉股票，利空包括媒体发布不负责任的万台订单小作文[10] - 9月第四周行情回调后修复，周末利好事件如特斯拉股价大涨和万台订单小作文证伪推动周一强修复[14] - 特斯拉Optimus产业链上市公司梳理近70家公司，涵盖执行器与关节总成等环节，例如拓普集团（线性执行器总成主力供应商）、三花智控（旋转关节总成核心供应商）[13] 智元机器人和宇树科技动态 - 智元机器人收购上纬新材，控股股东变更为智元恒岳与邓泰华，虽否认借壳上市，但打开二级市场融资渠道，上纬新材股价迎来数十倍涨幅和两连板[4] - 宇树科技于7月18日宣布启动IPO，预计2025年10月至12月提交上市申请，有投资人预估其估值不会低于1000亿元[5] - 智元和宇树对二级市场影响较小，但相关供应链公司如FLJG、ZDLD、JFKJ等在9月迎来不错涨幅[5] 其他行业催化事件 - 其他催化事件包括宇树IPO进程、智元收购进程、Figure AI三大利好、优必选、Meta入局以及利好政策[3] - 四季度重点关注事件包括特斯拉审厂、Optimus Gen3亮相、业绩交流会、股东大会，宇树完成IPO辅导评估及新产品亮相，智元上纬新材行情延续，小鹏新一代机器人等[17]

板块整体表现 - 2023年9月30日，汽车零部件板块整体下跌0.14%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.52%至3882.78点，深证成指上涨0.35%至13526.51点 [1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流出6.4亿元，而游资资金净流入3.66亿元，散户资金净流入2.74亿元 [2] 领涨个股表现 - 新股N瑞立表现突出，收盘价为63.39元，首日涨幅达49.93%，成交量为27.38万手，成交额为18.88亿元 [1] - 松原安全股价涨停，收盘价为39.90元，涨幅为20.00%，成交量为17.44万手，成交额为6.36亿元 [1] - 山子高科股价上涨10.13%至4.24元，成交量为1506.76万手，成交额达62.93亿元，同时获得主力资金净流入8.38亿元，主力净占比为13.31% [1][3] 领跌个股表现 - ST美晨领跌板块，股价下跌19.88%至2.58元，成交量为16.11万手，成交额为4157.28万元 [2] - C联合动股价下跌5.83%至30.86元，成交量为56.30万手，成交额为17.68亿元 [2] - 捷众科技股价下跌5.79%至34.00元，成交量为2.93万手，成交额为1.02亿元 [2] 个股资金流向 - N瑞立获得主力资金净流入4.54亿元，主力净占比为24.02%，同时游资净流入4.94亿元，游资净占比为26.16% [3] - 众泰汽车获得主力资金净流入3.52亿元，主力净占比为21.48%，但游资净流出6385.13万元，游资净占比为-3.89% [3] - 华懋科技获得主力资金净流入2.34亿元，主力净占比为22.52%，但游资净流出1.41亿元，游资净占比为-13.61% [3]

“十五五”规划政策导向 - 中共中央政治局于9月29日召开会议研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题[1] - 中国已陆续推出新一轮十大重点行业稳增长工作方案涵盖至少9个行业包括电子信息制造业电力装备汽车钢铁有色金属石化化工建材机械轻工业[1] - 国家发展改革委表示将持续发力适时加力实施宏观政策以应对经济运行中面临的风险挑战[1] 机构对“十五五”投资主线的研判 - 银河证券提出四个投资方向包括新质生产力主题“反内卷”板块大消费板块“两重”领域其中具备真实技术壁垒的科技企业是重要主线[1] - 中信建投认为贯穿“十五五”规划的三条重要主线是科技内需与安全“人工智能+”将成为提升新质生产力的核心引擎重点推动与实体经济深度融合[2] A股市场整体表现 - 当天A股三大指数集体上涨上证指数上涨0.90%深证成指上涨2.05%创业板指数上涨2.74%两市成交额较上一交易日放量146亿元[3] - 整个市场有3576只个股上涨1658只个股下跌个股涨跌幅中位数为上涨0.56%[4] - 市场观点认为若上证指数突破9月18日高点3899点则震荡行情可能结束进入震荡上行阶段[5] 板块表现与市场热点 - 证券板块指数当天一度大涨近7%有色工程机械保险多元金融化工酿酒钢铁等传统蓝筹板块涨幅居前[4][9] - 电池方向大涨包括锂矿磷矿钠电池固态电池等储能板块赚钱效应明显超过20只个股涨停[10] - 人形机器人板块中三花智控创本轮新高拓普集团涨幅超7%板块指数处于震荡期但进入密集时间窗[12] - AI硬件方向新易盛逼近前高重点观察中际旭创新易盛胜宏科技工业富联寒武纪中芯国际等核心股表现[12] 行业动态与需求前景 - 储能电芯需求强劲头部电池企业工厂满产订单排至明年年初目标到2027年中国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上拉动新增投资约2500亿元[10] - 锂电池备货需求旺盛随着年底需求增长排产有望继续上行锂电产业链旺季开启[10] - 国际黄金白银价格再创新高美联储降息预期驱动有色及化工板块行情紫金矿业是有色板块行情锚点[11] 市场主线与投资策略 - 以光模块为代表的AI硬件是市场超级主线值得重点跟踪[13] - 若上证指数再创本轮新高行情仍以科技股为主关注AI硬件人形机器人固态电池等核心板块在牛市中应侧重主线中成交额较大的核心股[14]

行业概述与定义 - 汽车压铸件行业利用高压压铸工艺生产铝、锌、镁等合金材质的汽车金属零部件，产品应用于发动机、变速箱、车身结构及新能源汽车“三电”系统等关键部位 [1] - 压铸件具有尺寸精度高、力学性能优良、耐磨性强、机械强度高等优点 [4] - 行业受益于汽车工业特别是新能源汽车的快速崛起，轻量化与节能减排需求推动铝合金等轻质合金压铸件应用持续扩大 [1][4] 市场规模与增长 - 中国汽车压铸件行业市场规模从2017年的189.88亿元增长至2024年的264.29亿元，年复合增长率为4.84% [1][11] - 中国汽车压铸件产量从2017年的48.43万吨增长至2024年的55.91万吨，年复合增长率为2.07% [10] - 中国铝合金产量从2017年的792.2万吨增长至2024年的1614.1万吨，年复合增长率为10.7%，2025年1-7月产量达1062.8万吨，同比增长15.28% [8] 下游需求驱动 - 中国汽车产量从2017年的2901.54万辆增长至2024年的3128.2万辆，年复合增长率为1.08% [9] - 中国新能源汽车产量从2017年的79.4万辆增长至2024年的1288.8万辆，年复合增长率高达48.91% [9] - 2025年1-8月，中国汽车产销量分别为2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%，新能源汽车产销量分别为962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7% [9] 产业链与政策环境 - 产业链上游主要为铝合金等原材料及压铸机等设备，中游为生产制造，下游为汽车制造 [6] - 国家政策鼓励精密铸造工艺与装备，如2023年12月国家发改委印发的《产业结构调整指导目录（2024年本）》 [6] - 2024年2月工信部等七部门印发指导意见，推进与绿色低碳转型相关的基础零部件等技术攻关 [6] 主要上市企业 - 行业代表上市企业包括拓普集团、广东鸿图、爱柯迪、旭升集团、文灿股份、嵘泰股份、比亚迪、铭利达、美利信、宜安科技等 [2][12] - 拓普集团2025年上半年汽车零部件营业收入为12.77亿元，同比增长6.14% [13] - 广东鸿图2025年上半年汽车零部件及配件制造营业收入为41.99亿元，同比增长18.48% [13] 未来发展趋势 - 精密化：引入先进模具技术与智能控制系统，提升产品一致性与可靠性，满足核心总成严苛要求 [14] - 定制化：推动柔性生产和模块化设计，提供一体化定制方案，从标准化生产向个性化服务转变 [15][16] - 轻量化：在节能减排与电动车续航驱动下，扩大铝合金、镁合金应用，通过结构集成设计实现减重 [17] - 绿色环保：推广再生铝材等低碳材料与清洁生产工艺，降低碳足迹，实现高质量绿色发展 [18]

市场风格转变 - 新兴科技主题成为市场持续主线，传统周期行业受到冷落 [2] - “9·24”行情以来一年间，A股市场经历“科技牛”，新兴科技产业在市场获取的“流量”远大于传统行业 [3] - 成交金额排名前五的行业（电子、计算机、电力设备、机械设备、医药生物）平均成交额是排名最后五名行业（综合、美容护理、煤炭、石油石化、钢铁）的19倍 [3] 分析师行为变化 - 传统行业分析师有意识地向AI、机器人等热门方向靠拢，从可能“蹭热点”转变为职业发展“刚需” [1][2] - 券商地产团队首席积极推荐物业机器人概念股，如碧桂园服务、南都物业、招商积余等 [2] - 券商建材行业首席在总结工作时将AI产业链的深度研究放在首要推荐位置 [2] - 传统行业分析师对科技消息反应迅速，例如建材首席在存储芯片涨价消息当天中午即推送相关产业链公司 [2] 行业表现数据 - 电子、计算机、电力设备、机械设备、医药生物行业自“9·24”以来平均涨幅为80% [3] - 上述科技行业平均涨幅超出综合、美容护理、煤炭、石油石化、钢铁等传统行业近40个百分点 [3] - 与2013-2015年“互联网+”行情相比，当前牛市科技行业成交集中度更高，前五名行业平均成交额是后五名的19倍，而10年前该倍数仅为近7倍 [4] 跨界转型案例与趋势 - 汽车行业分析师约从一年前开始跨界研究机器人，因汽车零部件企业（如三花智控、均胜电子、拓普集团）转型机器人供应链 [5] - 部分分析师跨界成功，如天风证券电新行业首席凭借在机器人、芯片领域的跨界研究在业界出圈 [5] - 业内出现分析师群体转型趋势，券商研究所负责人和消费行业首席均表示拓展研究边界是“大势所趋”和生存必需 [4][5] 传统行业价值 - 传统行业如煤炭、水泥虽被视为夕阳产业，但龙头企业近20年间走出多轮涨幅较大的波段性行情，2022年煤炭行业一度领涨A股 [6] - 在低利率环境下，市场对红利类资产有较大配置需求，煤炭作为高股息代表被判断为资金优先配置资产 [6] - 尽管红利行情使煤炭、公用事业等行业投研需求回暖，但传统行业分析师群体数量持续下降，部分券商已不再覆盖房地产等周期行业 [6] 研究模式演变 - 外资券商研究部门负责人认为，弱化分析师个人的跨行业联合研究是行业趋势 [7] - 外资券商跨行业、跨地区合作较多，多位分析师会就新主题共同进行深度研究 [7]

特斯拉Optimus进展 - 特斯拉正在全力以赴扩大Optimus生产规模[3][4] - 马斯克表示特斯拉约80%的价值将来自机器人Optimus[7] - 马斯克在阿联酋官员参观时演示Optimus V2.5，展示从充电到启动的全过程[5] - 四季度将迎来Optimus Gen3终稿亮相[10][11] 特斯拉股价与资本动态 - 特斯拉股价在9月26日（美东时间）大涨4.02%[4] - 9月第三周特斯拉股价两日累计上涨近14%[9] - 马斯克买入超250万股特斯拉股票，总价值约10亿美元[9] 机器人板块市场表现 - 机器人板块在9月第四周经历回调后，周一（9月29日）迎来强修复[2][7] - 整个三季度特斯拉Optimus利好催化下，T链核心标的屡创新高[7] - 多家利好标的如WX、RY迎来涨停[7] 三季度重要催化事件 - 9月第一周特斯拉发布《Master Plan Part IV》，首次将AI与人形机器人置于战略核心[7] - 9月第二周马斯克获得潜在价值约1万亿美元薪酬方案，条件包括未来10年交付100万台机器人[7] - 9月第三周新晋Tier1供应商ZJRT透露Optimus进展远超预期，9月中下旬开启新一轮审厂[9] 产业链公司梳理 - 特斯拉Optimus机器人产业链已梳理近70家公司（T1、T2、准T链和潜在T链）[11][12] - 核心供应商包括拓普集团（线性执行器总成）、三花智控（旋转关节总成）、均胜电子（批量交付多个部件）等[12] 四季度行业展望 - 四季度催化事件极多，包括小米、Figure AI、宇树IPO、小鹏新一代机器人等[10][11] - 宇树科技完成辅导评估并准备申请文件，同时亮相新一代人形机器人产品[11] - 整个三季度为四季度Optimus Gen3亮相与量产做铺垫[10]