核心观点 - 公司主营产品产销量在2025年上半年实现逆势增长 镍资源自主产出创历史新高 通过技术突破和全球联盟合作模式 成功在印尼布局绿色新能源正极材料全产业链 成为全球红土镍矿湿法冶金领域的领先企业 [2][5][8] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入175.61亿元 同比增长1.28% [5] - 归属于上市公司股东的净利润7.99亿元 同比增长13.91% [5] - 印尼镍资源项目产出镍金属43977吨 同比增长112% [8] - 自产伴生钴金属3666.6吨 同比增长125% [8] 技术突破 - 成功突破高压酸浸工艺技术及装备瓶颈 攻克含镍1.2%以下低品位红土镍矿提炼难题 [4] - 关键和核心设备国产化率超过90% 大幅降低设备投资与维护成本 [6] - 新型镍钴沉淀剂推动氢氧化镍钴产品吨沉淀成本下降10%以上 镍钴综合品位提升至46% [7] - 突破红土镍矿湿法冶炼含锰尾渣中有价金属回收技术 成功制备超高纯电池级四氧化三锰及电积锰 [7] 产能建设 - 青美邦HPAL项目完成三期建设及工艺升级 镍金属年产能实现15万吨满产 [7] - 关键能耗指标降低10%以上 [7] - 与淡水河谷印尼公司签署年产6.6万吨镍的电池原料项目投资合作框架协议 [6] 全球合作 - 推动首个印尼企业控股的红土镍矿生产新能源材料企业诞生 [6] - 与印尼本地矿主默迪卡成立ESG合资公司 [6] - 与印尼国家主权财富基金Danantara签署6.6万吨镍金属湿法冶炼绿色项目框架协议 [10] - 累计在主要国家/地区布局专利申请668件 [7] 战略布局 - 采用"科技+文化"柔性出海模式深耕印尼 [2] - 重点推进印尼国际绿色工业园区建设 打造近似零碳园区 [10] - 有效对冲刚果金长达6个月的钴禁运 满足全球钴产品核心供应 [8] - 积极探索动力电池回收与关键金属循环业务在全球的发展空间 [11]

中国企业全球化投资趋势 - 2025年上半年中国全行业对外投资800亿美元 非金融类对外投资达722亿美元[2] - 中东 中亚 拉美等价值洼地成为中企全球化布局的投资热土[2] - 出海模式从传统资本出海转向全球化与本土化平衡探索[3] 厦门供应链枢纽地位 - 厦门作为国家首批供应链创新与应用示范城市 孕育建发 国贸 象屿三家世界500强企业[4] - 通过智能集装箱 最短海运时间 第四代自动化码头等基础设施提升物流效率[4] - 成为中国企业全球化重要窗口和出海经验汇聚地[4] 全球供应链CEO圆桌会议概况 - 9月9日由建发股份主办300名企业创始人CEO专家参与闭门交流[5] - 设置经验分享与头脑风暴两大环节 聚焦实战案例与破局方法论[5] - 采用"四真"原则：真问题 真痛点 真对策 真建议[6] 出海阶段划分与嘉宾阵容 - 将企业出海划分为战略拓荒期 体系深耕期 生态融合期三大阶段[6] - 邀请宋志平 周其仁 梁海山等覆盖全生命周期的出海领航员[6] - 远东控股蒋锡培 安踏李玲等决策层参与供应链破局讨论[7][21] 会议核心议题设计 - 探讨出海供应链核心痛点 海外协作网络构建 反内卷机制[21] - 聚焦国际化高效供应链平台搭建与生态营造[5][8] - 旨在形成资讯互通 资源互链 优势互补的协作平台[8] 会议价值与特色 - 提供经过市场检验的实战策略而非理论空谈[8] - 通过闭门形式实现高信任度生态互动与资源协同[17][21] - 输出可复用迁移的实战方法论助力企业高效破局[13][16]

电池50ETF表现 - 电池50ETF(159796)在9月5日盘中暴涨超7% 截至10:12资金持续布局 获1.14亿份净申购[1] - 该ETF连续5日获资金增仓超7.5亿元 统计区间为2025年8月29日至9月4日[1] 成分股表现 - 标的指数成分股多数暴涨 先导智能20cm涨停 阳光电源一度涨超13%创历史新高[3] - 亿纬锂能涨超8% 国轩高科等涨超7% 宁德时代涨超4% 格林美和欣旺达等大幅上涨[3] - 阳光电源成交额90.40亿元 涨幅11.35% 估算权重13.85% 宁德时代成交额80.29亿元 涨幅5.15% 权重8.07%[3] - 亿纬锂能成交额50.72亿元 涨幅8.58% 权重7.10% 先导智能成交额85.52亿元 涨幅18.34% 权重4.16%[3] - 国轩高科涨幅7.22% 权重3.77% 格林美涨幅3.82% 权重3.09% 欣旺达成交额32.38亿元 涨幅10.35% 权重3.02%[3] 下游需求状况 - 欧洲新能源车市场表现亮眼 8月七国电动车销量合计8.3万辆 同比增长36%[4] - 纯电动车注册5.4万辆 占比65.4% 乘用车总注册28.2万辆 同比增长5% 环比下降30%[4] - 电动车渗透率达29.4% 同比提升6.7个百分点 环比提升5.1个百分点[4] - 全球储能电芯出货量226GWh 2025年上半年同比增长97%[4] - 前九名储能电芯企业均为中国企业 国内企业储能锂电池出货全球占比超过90%[4] 行业盈利水平 - 下游需求带动电池各环节排产超预期 产能利用率维持高位[5] - CS电池指数2025年第二季度净利润同比增长20.8% 营收及净利润增速全面转正[5] 技术发展 - 固态电池产业化趋势明确 在安全性及能量密度方面具有优势[6] - 固态电池将成为未来高性能电池重点发展方向 在消费电池、新能源汽车及低空领域有广阔市场空间[6]

股东结构 - 截至2025年9月2日公司股东总户数为419105户 [2]

A+H上市潮现象 - 多家A股龙头企业包括佳都科技 立讯精密 胜宏科技近期集中赴港递交上市申请 形成显著的A+H上市趋势 [5] - 上市企业覆盖半导体 新能源 医药 消费科技等多个行业领域 其中半导体企业因研发投入高且周期长 对国际资本需求尤为迫切 [5] 赴港上市动因 - 香港市场提供更理想的估值水平 更充足的流动性以及更集中的国际资本资源 [5] - 企业通过港股平台加速全球化战略布局 圣邦微电子借此推进国际化 格林美提升品牌竞争力 若羽臣将其作为开拓海外市场的跳板 [5] 战略意义与未来展望 - A+H上市从融资行为升级为中国企业国际化战略通道 结合政策红利与市场机遇 [5] - 该趋势可能从阶段性现象发展为常态化运作 成为中国企业全球化叙事的重要组成部分 [5]

指数表现与成分股涨跌 - 中证稀土产业指数下跌1.53% [1] - 成分股涨跌互现 科恒股份领涨5.64% 卧龙电驱涨3.67% 盛新锂能涨3.34% [1] - 中国稀土领跌 铂科新材和北方稀土跟跌 [1] 稀土ETF市场表现 - 稀土ETF嘉实盘中换手率2.53% 成交额2.22亿元 [4] - 近1周日均成交7.25亿元 居可比基金第一 [4] - 最新规模87.71亿元创成立新高 份额51.29亿份创成立新高 [4] - 近10天连续资金净流入 合计31.31亿元 单日最高净流入4.86亿元 [4] - 近1年净值上涨108.14% 在指数股票型基金中排名139/2998（前4.64%） [4] - 成立以来最高单月回报41.25% 最长连涨4个月 连涨涨幅83.89% 上涨月份平均收益率10.78% [4] 行业基本面数据 - 7月稀土磁材出口5577吨 环比增长75% 同比增长6% [5] - 全球稀土产业链进入传统消费旺季 海外厂商备货情绪高涨 [5] - 磁材出口及国内消费走强 推动磁材企业订单激增 [5] 权重股结构 - 中证稀土产业指数前十大权重股合计占比62.15% [4] - 北方稀土权重13.22% 中国稀土权重5.63% 中国铝业权重4.93% [4][7] - 格林美权重4.93% 领益智造权重4.84% 包钢股份权重4.78% [4][7] - 卧龙电驱权重4.54% 金风科技权重4.45% 厦门钨业权重4.18% 盛和资源权重3.87% [4][7] 行业发展趋势 - 稀土产业供给格局持续优化 [5] - 上游冶炼加工企业因配额稀缺性 在产业链利润分配中占据主导地位 [5] - 形成产品数量可控 价格温和上涨 利润稳步提升的高质量发展格局 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍基本面长期偏空趋势不减，受主产国事件影响发酵，近期盘面波动放大，此次动乱未对镍供应造成实质影响，短期精炼镍矛盾暂不凸显，基于宏观预期反复，镍价或以宽幅震荡为主[3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍价表现 - 上周沪镍主力2510合约开于119550元/吨，收于121700元/吨，周涨1.75% [8] - 截至9月1日，电解镍现货价格环比上周+2.52%至124300元/吨 [11] - 截至9月1日，金川镍价格环比上周+2.30%至125425元/吨，进口镍价格环比上周+2.68%至123575元/吨 [13] - 截至8月29日，LME镍价环比上周+2.87%至15405美元/吨 [16] 镍矿情况 - 截至9月1日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比上周持平 [28] - 截至8月29日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比上周持平 [28] - 上周菲律宾-天津港、菲律宾-连云港海运费环比分别+0.5至12.5、11.5美元/湿吨 [28] - 截至8月29日，镍矿港口库存环比上周+6.59%至874万湿吨 [30] - 2025年7月全国镍矿进口量500.57万吨，环比+15.16%，同比+43.63% [30] - 截至2025年7月，全国镍矿累计进口量1978.68万吨，累计同比+1.4% [30] - 截至9月1日，MHP FOB价格环比上周+1.43%至12883美元/吨，高冰镍FOB价格环比+1.43%至13260美元/吨 [33] - 截至2025年7月，印尼MHP产量环比+1.84%至3.87万吨，高冰镍产量环比+6.30%至1.35万吨 [33] - 截至2025年7月，MHP月度进口量15.48万吨，环比+20.8%，同比+12.3%；高冰镍月度进口量3.6万吨，环比+60.09%，同比-34.15% [33] 精炼镍情况 - 截至2025年8月，中国电解镍月度产量环比+7.32%至3.52万吨，同比+20.55% [3][38] - 截至2025年7月，中国精炼镍月度出口量1.55万吨，环比+53.27%，同比+1.73%；进口量3.82万吨，环比+124.36%，同比+702.95% [38] - 2025年1-7月，中国精炼镍累计出口量10.73万吨，累计同比+80.28%；累计进口量13.51万吨，累计同比+180.97% [38] - 截至9月1日，SHFE镍仓单环比上周-2.33%至2.18万吨，LME镍仓单环比上周+0.33%至20.98万吨 [40] - 上周纯镍社会库存环比-3.43%至3.95万吨 [3][40] - 截至2025年7月，SMM电解镍平均生产成本环比+0.54%至13095美元/吨 [44] - 截至2025年7月，一体化MHP、高冰镍生产电积镍成本环比分别-3422、-1966元/吨；利润率环比分别+3.7、+2.2个百分点 [44] 硫酸镍情况 - 截至2025年7月，中国硫酸镍月度产量环比+17.3%至2.91万镍吨 [52] - 截至2025年7月，中国硫酸镍月度进口量1.69万吨，环比+27.63%，同比+24.32%；出口量660.5吨，环比-15.55%，同比-78.29% [52] - 截至9月1日，MHP、镍豆、高冰镍、黄渣生产硫酸镍利润率环比上周分别-1.5、-1.9、-1.7、-1.5个百分点 [56] 镍铁情况 - 截至2025年8月，全国镍生铁产量环比+3.02%至2.53万吨 [3][67] - 截至2025年8月，印尼镍生铁产量环比+2.60%至13.79万镍吨 [67] - 截至2025年7月，中国镍铁月度进口量83.6万吨，环比-19.7%，同比+1.8% [67] - 截至9月1日，福建RKEF现金成本生产利润率环比+1.47个百分点至-7.89% [3][72] - 截至8月31日，全国主要地区镍生铁库存环比-11.61%至2.93万镍吨 [75] - 截至9月1日，福建RKEF生产现金成本环比上周持平于1026元/镍点 [75] 不锈钢情况 - 上周不锈钢主力ss2510合约开于12770元/吨，收于12815元/吨，周涨0.51% [78] - 截至9月1日，304/2B卷-毛边无锡报价环比上周+0.19%至13100元/吨 [78] - 截至2025年8月，全国不锈钢粗钢产量环比+6.87万吨至327.95万吨 [81] - 截至2025年9月，全国不锈钢粗钢排产预估环比+3.74%至340.21万吨 [81] - 截至2025年7月，中国不锈钢月度进口量7.3万吨，环比-33.30%，同比-38.99%；出口量41.63万吨，环比+6.74%，同比+1.39% [81] - 截至8月29日，不锈钢社会库存环比-0.81%至108.30万吨 [3][84] - 截至9月2日，不锈钢仓单数量环比-1.51%至10.02万吨 [84] - 截至9月2日，中国304冷轧不锈钢卷现金成本环比上周+0.19%至13125元/吨，生产利润率环比+0.74个百分点至-2.17% [88] 月度平衡表情况 - 2025年1-12月各月总产量在8.2-9.0万镍吨波动，进口量在9.8-12.5万镍吨波动，出口量在1.3-2.2万镍吨波动，总消费量在16.6-19.2万镍吨波动 [4] - 各月过剩量有正有负，供应同比、消费同比、供应累计同比、消费累计同比均有不同变化 [4]

指数及成分股表现 - 中证电池主题指数强势上涨3.63% [1] - 成分股杭可科技上涨13.41%、中伟股份上涨11.40%、珠海冠宇上涨9.53%、亿纬锂能上涨8.89% [1][7] - 阳光电源上涨4.84%、欣旺达上涨5.94%、天赐材料上涨5.36%、先导智能上涨4.41% [7] 电池ETF市场表现 - 电池ETF嘉实(562880)单日上涨3.65%，近1周累计上涨10.61% [1][4] - 近1年净值上涨59.85%，成立以来最高单月回报达31.11% [4] - 最长连涨月数为4个月，连涨期间涨幅达34.63%，上涨月份平均收益率为8.13% [4] 流动性及资金动向 - 盘中换手率达7.42%，单日成交额4073.25万元 [4] - 近1周日均成交额3675.30万元 [4] - 近6天连续资金净流入合计1.69亿元，单日最高净流入8326.56万元 [4] 规模与份额 - 最新规模达5.28亿元，创近1年新高 [4] - 最新份额达8.04亿份，创近1年新高 [4] 行业技术前景 - 固态电池具备高安全性与高能量密度，预计2030年全球出货量达808GWh [4] - eVTOL及消费电子领域有望率先实现规模化量产 [5] - 全固态电池技术路线持续收敛，材料端与设备端价值量提升 [5] 指数权重结构 - 前十大权重股合计占比53.03% [5] - 权重最高个股为阳光电源(10.28%)、宁德时代(9.64%)、三花智控(6.31%) [5][7] - 亿纬锂能权重占比6.02%，国轩高科占比3.76% [7]

行业背景 - 锂电池行业面临碳酸锂价格持续下跌困境 电池级碳酸锂价格从年初每吨10万元以上跌至目前7.8万元左右 9月1日电池级碳酸锂均价为7.835万元/吨 工业级碳酸锂均价为7.605万元/吨 均环比下跌1300元/吨[2] - 锂行业面临严峻内卷局面 市场监管总局与国家发改委表示将加快治理部分领域的内卷 无序竞争和市场失序等问题[2] - 锂电行业处于深度调整期 上半年经历阶段性供需错配 产业链各环节企业业绩分化明显[4] 战略合作内容 - 天奇股份与亿纬锂能签署十年期战略合作框架协议 共同构建锂电池制造-应用-逆向回收-再生利用全链条闭环体系[1] - 合作涵盖六大方面 包括建立再生关键材料的创新定价机制 共同探讨锂电池循环再生关键材料的创新定价机制以体现绿色低碳价值[2] - 天奇股份海外回收资源将授权作为亿纬锂能指定回收点 用于合规回收处置海外市场废旧锂电池[3] - 天奇股份承诺优先采购亿纬锂能生产的全新A品电池作为核心电源解决方案 双方将建立长期稳定的采购合作机制[3] 公司财务状况 - 亿纬锂能上半年实现营收281.7亿元 同比增长30.06% 但归母净利润16.05亿元 同比下降24.9% 扣非净利润11.57亿元 同比下降22.82%[4] - 亿纬锂能应收账款总额138.03亿元 同比增长10.40% 占最新年报全年归母净利润的338.67%[4] - 亿纬锂能有息负债317.66亿元 同比增长20.18% 有息资产负债率达28.49%[4] - 天奇股份上半年扭亏为盈 但锂电池循环业务仅实现营收1.37亿元 毛利亏损持续 业务盈利能力高度依赖金属价格走势[4] 市场竞争格局 - 宁德时代 格林美等头部企业加速布局回收与产业链整合 通过规模效应和技术优势抢占市场[5] - 行业面临提升盈利能力 降低债务压力 应对价格波动的共同挑战[5]

战略合作协议 - 格林美与蔚蓝锂芯签署超高比能电池材料联合开发战略合作协议 目标1年内实现技术突破 3年内推动全固态电池等400Wh/kg以上超高比能锂电产业化[1] - 合作开启材料研发-性能验证-产业化落地协同创新路径 助力全球固态电池领域中国产业方案革新 抢占全球市场优势地位[1][2] - 产业协同有助于双方在固态电池领域取得技术突破 实现产品升级 拓展市场份额 提升盈利能力[2] 技术布局与成果 - 格林美2019年前瞻性布局超高镍9系、富锂锰基、镍锰尖晶石三大技术路线 预判高镍化、复合化为固态电池正极材料核心发展方向[2] - 通过纳米级保护膜技术将固态电池正极与电解质界面阻抗降低20% 提升电池充放电效率[2] - 调整富锂锰基材料锰元素价态 将电压衰减率控制在5%以内 保障电池循环寿命[2] - 固态电池用前驱体已实现吨级出货 高镍三元前驱体在全球市场占据重要地位[1][2] - 7月全球新一代超高镍9系三元核壳前驱体和首款超高镍9系四元核壳前驱体正式量产出货 突破前驱体材料性能极限[2] 产学研合作 - 格林美集团与孙学良院士团队签署共建固态电池材料联合实验室协议 聚焦正极材料与固态电解质界面难题[2] - 双方重点关注界面相容性、离子传输效率及结构稳定性等关键实际应用性能 推动解决成本、循环寿命及安全性等核心问题[2] - 合作支撑新能源汽车、无人机、机器人等对长续航的刚性需求 并为生物医疗、航空航天等高安全领域提供解决方案[2] 合作背景与产业地位 - 格林美与蔚蓝锂芯合作可追溯至2017年 格林美一直是蔚蓝锂芯在镍钴锰酸锂三元正极材料（NCM）的主要供应商[1] - 蔚蓝锂芯为全球固态电池先锋布局者 其全资子公司天鹏电源是国内高端倍率型锂电池领先供应商 正成为具身机器人厂商优先选择的电芯品牌[2] - 格林美构建从镍钴锂资源提取到正极材料供应的完整产业链 为全球最大高镍三元前驱体供应商[2]