核心观点 - 公司首次实现全人工繁殖的子三代中华鲟诞生，标志着中华鲟可持续保种和规模化繁育进入新阶段，不再需要依赖野生亲鱼[1] 繁殖技术突破 - 参与繁殖的亲鱼为公司自主培育的子二代中华鲟，雌鱼13龄、雄鱼14龄[1] - 科研团队对亲鱼进行严格筛选和长达数月的营养强化与环境模拟调控，于11月6日、7日实施人工催产[1] - 鱼卵人工授精结果理想，受精率高达95%以上，经过5天孵化获得子三代幼苗11.2万尾[1] 人工种群建设意义 - 子三代的诞生证实子二代中华鲟完全具备在人工环境下成熟并繁育后代的能力[1] - 未来保有量更大的子二代中华鲟将接替子一代成为繁育主力，打破“产能”瓶颈[1] - 科研团队通过精准调控营养、光照、水流、水温等关键条件，建立并完善中华鲟群体繁育技术体系，实现“40年育三代”[2]

全社会用电量分析 - 2025年1-10月全社会用电量累计86246亿千瓦时，同比增长5.1% [1][2] - 2025年10月单月全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4% [1][2] - 分产业看，10月份第一产业用电量120亿千瓦时同比增长13.2%，第二产业用电量5688亿千瓦时同比增长6.2%，第三产业用电量1609亿千瓦时同比增长17.1%，城乡居民生活用电量1155亿千瓦时同比增长23.9% [1][2] - 1-10月累计，第一产业用电量1262亿千瓦时同比增长10.5%，第二产业用电量54781亿千瓦时同比增长3.7%，第三产业用电量16671亿千瓦时同比增长8.4%，城乡居民生活用电量13532亿千瓦时同比增长6.9% [2] 电力市场化交易进展 - 2026年电力市场化交易实施方案逐步开启意见征求 [2] - 2025年11月14日至11月20日期间，陕西省、河北省、四川省陆续公开征求各地区2026年电力市场化交易实施方案征求意见稿 [2] - 重庆市印发重庆电力中长期交易实施细则 [2] 行业核心数据跟踪 - 电价方面，2025年11月全国平均电网代购电价同比下降2%，环比上升2.8% [3] - 煤价方面，截至2025年11月21日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为821元/吨，周环比不变 [3] - 水情方面，截至2025年11月21日，三峡水库站水位174米，与2021年同期持平，入库流量10400立方米/秒同比增加41%，出库流量11800立方米/秒同比增加70% [3] - 发电量方面，2025年1-10月累计发电量7.43万亿千瓦时，同比增长2.3%，其中火电同比下降0.4%，水电同比下降1.6%，核电同比增长8.7%，风电同比增长7.6%，光伏同比增长23.2% [3] - 装机容量方面，2025年1-9月火电新增5668万千瓦同比增长69.5%，水电新增716万千瓦同比下降10.1%，核电新增153万千瓦，风电新增6109万千瓦同比增长56.2%，光伏新增24027万千瓦同比增长49.3% [3] 细分领域投资建议 - 火电领域推荐关注京津冀火电投资机会，建议关注建投能源、京能电力、大唐发电 [4] - 充电桩设备领域建议关注特锐德、盛弘股份等 [4] - 光伏资产与充电桩资产价值重估领域，建议关注南网能源、朗新集团等 [4] - 绿电领域，化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望解决，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保 [4] - 水电领域推荐长江电力，受益于量价齐升、低成本及市场化 [4] - 核电领域推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H，成长确定性高 [4]

政策调整核心 - 陆上风电增值税即征即退50%优惠政策于2025年11月1日终止，海上风电税收支持政策延续至2027年末 [1] - 政策调整标志着风电行业从“政策扶持”向“市场竞争”的关键转型，推动行业自主参与市场竞争 [1] - 差异化政策体现国家资源聚焦“关键技术突破”的明确导向，海上风电因处于大规模商业化开发阶段仍需扶持 [2] 陆上风电市场影响 - 政策退出短期内将增加陆上风电企业税费成本，度电成本或上升1%—5% [3] - 成本压力沿产业链传导，市场向龙头集聚，中游项目开发商面临最大冲击 [3] - 2025年1—6月陆风机组（不含塔筒）中标均价为1496元/kW，同比提升8%，行业从“低价竞争”转向“价值竞争” [5] 行业技术升级与效能提升 - 行业竞争焦点转向全生命周期平准化度电成本（LCOE）的综合较量 [3][5] - 金风科技研发“偏航集电环技术”单台机组可降低成本1万余元 [4] - 三峡能源宁夏风电场通过智能化实现人效提升27%、年巡检工时减少3000余小时 [4] - 全球新投产陆上风电项目加权平均LCOE已比化石燃料低67%，技术进步降本空间可观 [3] 海上风电发展态势 - 我国离岸300公里范围内海上风能源资源经济技术开发量超27亿千瓦 [2] - 以年发电量10亿千瓦时的海上风电场为例，增值税优惠可每年减负2600万元 [2] - 海上风电成为检验企业综合实力的高端竞技场，其技术经验为出海提供支撑 [5] 全球化拓展与商业模式转型 - 出海从“可选项”转变为“必选项”，中国整机商装机量中94%集中于国内市场 [6] - 明阳智能2025年上半年海外业务收入约3.67亿元，占总营收比重约2% [6] - 运达股份预计今年风机出口额将增长7—8倍，明阳智能计划投资142亿元在英国建设全产业链基地 [6] - 企业从单一设备供应商向全球化新能源解决方案提供商转型，或将重塑资本市场估值逻辑 [7]

政策调整核心 - 2025年11月1日起，陆上风电延续十年的增值税即征即退50%优惠政策正式终止，而海上风电税收支持政策则延续至2027年末 [1] - 这一差异化政策调整标志着风电行业从“政策扶持”向“市场竞争”的关键转型，并触发全产业链技术升级、格局重塑与全球化拓展的深度变革 [1] 陆上风电政策退坡背景与影响 - 截至2025年8月，全国风电累计并网容量已达5.8亿千瓦，发电量占全社会用电量约11%，风电已从“补充能源”跃升为电力供给的重要力量 [2] - 政策退坡是产业成熟与政策优化的必然结果，税收制度正由以往侧重产业扶持，逐步转向更加注重规范与公平 [2] - 税收优惠取消短期内将增加陆上风电企业税费成本，度电成本或上升1%—5% [4] - 成本压力沿产业链传导：上游整机制造商与零部件供应商可能面临开发商压价，部分中小制造商盈利承压；下游运维商或削减运维预算；中游项目开发商则面临最大冲击，税负增加压缩收益 [4] 海上风电持续扶持与潜力 - 我国离岸300公里范围内海上风能源资源经济技术开发量超27亿千瓦，正处于大规模商业化开发阶段，仍需政策持续扶持 [3] - 以一座年发电量10亿千瓦时的海上风电场为例，按每千瓦时0.4元的上网电价计算，年销售额可达4亿元，增值税优惠可每年减负2600万元，有效降低了高端装备研发与深海开发的成本压力 [3] - 技术门槛更高的海上风电，正成为龙头企业的“练兵场”，突破海上风电抗台风、防腐等核心技术，为企业出海提供了坚实的技术背书 [6] 行业应对与转型趋势 - 行业竞争焦点从初期的“价格战”逐步转向全生命周期平准化度电成本（LCOE）的综合较量 [4] - 2023年全球新投产陆上风电项目加权平均LCOE已比化石燃料低67%，较2010年实现从高成本到低成本的根本性转变 [4] - 头部企业通过技术创新实现效能提升，例如金风科技研发的“偏航集电环技术”单台机组可降低成本1万余元；三峡能源的“无人化”运维示范项目实现人效提升27%、年巡检工时减少3000余小时 [5] - 2025年1—6月陆风机组（不含塔筒）中标均价为1496元/kW，同比提升8%，陆风机组（含塔筒）中标均价则为2096元/kW，同比提升21%，印证了行业从“低价竞争”向“价值竞争”的转变 [5] 全球化拓展与商业模式升级 - 出海已从“可选项”转变为企业持续发展的“必选项”，全球风能理事会数据显示，尽管2024年全球前15大风电机组供应商中10家来自中国，但中国整机商的装机量中仍有94%集中于国内市场 [7] - 以明阳智能为例，2025年上半年其海外业务收入仅约3.67亿元，占总营收比重约2% [7] - 运达股份预计2025年风机出口额将增长7—8倍，2024年中国风电出口规模增长超七成 [7] - 明阳智能计划投资142亿元，在英国苏格兰建设涵盖研发、制造、运维的全产业链基地，实现从产品出口到本地化运营的深度转型 [7] - 中国企业正从单一设备供应商，向提供工程总承包、项目投资和运营服务的全球化新能源解决方案提供商转型，或将重塑资本市场对风电企业的估值逻辑 [8]

沪市公司增持回购整体情况 - 11月23日晚间沪市共有超20份利好公告发布上周末已有超60家沪市公司集体释放积极信号[1] - 一批龙头公司及股东持续买入硬科技企业合同订单研发利好不断[1] 主要公司股东增持进展 - 三峡能源控股股东三峡集团近日以集中竞价方式增持公司870万股占总股本约0.03%[1] - 自增持计划披露以来三峡集团已累计增持1.86亿股占总股本0.65%累计交易金额达7.96亿元[1] - 9月初至今控股股东又增持近3.14亿元持续买入力度不减[1] 主要公司股份回购进展 - 中国石化完成本轮回购计划实际回购A股8935万股占总股本0.07%回购均价约5.60元/股使用资金总额约5亿元[2] - 11月回购力度加码当月回购4053万股占整个回购规模的45%总计回购的股份将全部用于注销并减少注册资本[2] - 春秋航空计划回购3亿元至5亿元用于员工持股计划截至11月21日累计回购7.18万股使用资金总额近400万元[2] - 红塔证券嘉化能源回购金额分别达到1.2亿元和3亿元[2] 科创板公司动态 - 截至11月23日晚至少14家科创板公司发布回购进展或合同订单类利好[3] - 阿特斯累计回购3552万股占总股本0.96%总交易金额约3.5亿元[3] - 中控技术自10月启动回购以来累计回购股份594万股成交总金额近3亿元[3] 硬科技企业经营与研发利好 - 晶科能源组件产品飞虎3正式量产下线量产效率突破24.8%功率可达670W在全球订购签约仪式上累计签单达成15GW[3] - 山石网科ASIC安全专用芯片完成量产流片关键验证全部功能及性能指标均达设计要求预计2026年第一季度开始规模化销售[4]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的单一投资评级，但对多个细分领域给出了具体的投资建议，包括“推荐”、“建议关注”等[6][18][19][41] 报告核心观点 - 电力行业：10月全社会用电量实现高增长，主要驱动力来自第三产业和城乡居民生活用电，高技术制造业成为新的用电增长点，水电、绿电、核电、火电等多个电源类型均存在投资机会[6][9][10][18][19] - 燃气行业：全球天然气市场呈现区域分化，美国气价因供需高景气而上涨，欧洲气价因供需平衡而震荡回落，东北亚LNG价格受季节性需求支撑，投资机会聚焦于城燃企业和一体化贸易商[6][20][22][28][35][39][41] 按目录章节总结 1. 电力：三产与居民用电共振带动10月用电大幅增长 - 2025年10月单月全社会用电量达8572亿千瓦时，同比增长10.4%[6][9][11] - 用电结构分析：第一、二、三产业和城乡居民生活用电量同比分别增长13.2%、6.2%、17.1%和23.9%，第三产业和居民生活用电是主要增长动力，对增量用电的贡献度合计达57%（第三产业29%，居民生活28%）[6][9][11][13] - 累计用电量：1-10月全社会用电量累计86246亿千瓦时，同比增长5.1%，其中第三产业用电量同比增长8.4%[9][14] - 增长亮点：与大数据、人工智能相关的互联网数据服务业用电量同比增长46%；新能源汽车产业带动充换电服务业用电量同比增长61.8%；假期效应推动住宿和餐饮业用电量增长18.4%[6][9] - 区域特征：受“北冷南暖”气温影响，江西、浙江10月份居民生活用电量同比增速超过60%[6][9] - 第二产业：用电量占比超过60%，高技术及装备制造业用电量同比增速达11.0%，电气机械和器材制造业（19.8%）、汽车制造业（17.6%）等保持高速增长[10] 2. 燃气：全球气价涨跌互现 欧洲气价震荡回落 - 美国市场：截至11月21日，Henry Hub现货价格为$4.13/mmBtu，周环比上涨18.33%；期货主力合约价格为$4.58/mmBtu，周环比上涨0.31%[6][20][21][23]；供需高景气，LNG原料气需求回升，国内消费需求季节性攀升，库存水平较五年均值高3.8%[6][22] - 欧洲市场：荷兰TTF现货价格为€30.38/MWh，周环比下跌1.36%；英国NBP现货价格为79.00 pence/therm，周环比下跌2.17%[6][20][21][28]；寒潮结束叠加风力发电出力提升，供需相对平衡，库存水平为五年均值的89.9%[6][28][34] - 亚洲市场：东北亚LNG现货价格为$11.66/mmBtu，周环比上涨5.05%，受季节性需求支撑[6][20][21][35] - 中国市场：LNG全国出厂价为4351元/吨，周环比微跌0.14%，市场供应充裕，需求平淡[6][20][39]；LNG综合进口价格为3663元/吨，周环比上涨2.28%，同比下跌7.41%[39] 3. 一周行情回顾 - 本期（2025/11/17~2025/11/21）公用事业板块、燃气板块、电力设备板块以及环保板、电力板块相对沪深300指数均跑输[43][44] 4. 公司及行业动态 - 项目进展：国内海拔最高风电项目——西藏华电山南琼结60兆瓦风电项目（最高机位海拔5370米）首批风机并网发电[48][50] - 政策动态：盐城市大丰区发布绿电直连工作方案征求意见稿，目标“十五五”末新能源装机达1250万千瓦[51]；内蒙古自治区能源局发布绿电直连项目实施方案征求意见稿，要求新能源自发自用电量占比不低于30%[52] - 补贴清单：2025年第十一批可再生能源发电补贴项目清单新增项目28个，核准/备案容量558.86MW[53] - 试点方案：成都市发布碳达峰试点实施方案，目标到2030年电能占终端能源消费比重达55%[54]；黔南州发布碳达峰试点实施方案，力争2030年可再生能源装机达400MW[55] - 项目调整：河北张家口市公示拟调整风电、光伏项目，涉及规模864.2万千瓦[56] - 公司公告：涉及湖北能源、吉电股份、中国广核、晋控电力、甘肃能源、远大环保、倍杰特、高能环境、美埃科技、龙源电力、绿茵生态、福龙马、华能水电、九丰能源、龙净环保等公司的融资、分红、股权转让、项目进展等信息[57][59] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备板块重点公司的估值数据，包括收盘价、预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）和市净率（PB）等指标[61][63][64]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 10月全社会用电量同比增长10.4%，第三产业和城乡居民生活用电量是主要增长动力，增速分别达17.1%和23.9% [5][10] - 全球天然气市场呈现区域分化，美国及亚洲气价上涨，欧洲气价震荡回落 [5][22] - 投资建议覆盖水电、绿电、核电、火电、电源装备、气电、天然气及环保等多个细分领域，并列出具体关注公司 [5][20][21] 电力行业总结 - 10月单月全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4% [5][10] - 1-10月全社会用电量累计86246亿千瓦时，同比增长5.1% [10] - 10月用电增长主要由第三产业（贡献度29%）和城乡居民生活（贡献度28%）拉动，第二产业贡献度为41% [5][12] - 高技术及装备制造业用电量同比增长11.0%，其中电气机械和器材制造业、汽车制造业增速分别达19.8%和17.6% [11] - 互联网数据服务业用电量同比增长46%，充换电服务业用电量同比增长61.8% [5][11] - 10月住宿和餐饮业用电量受假期带动同比增长18.4% [5][11] - 江西、浙江等地因“秋老虎”高温过程，10月居民生活用电量同比增速超过60% [5][11] 燃气行业总结 - 截至11月21日，美国Henry Hub现货价格为$4.13/mmBtu，周度环比上涨18.33% [5][22][23] - 荷兰TTF现货价格为€30.38/MWh，周度环比下跌1.36%；英国NBP现货价格为79.00 pence/therm，周度下跌2.17% [5][22][23] - 东北亚LNG现货价格为$11.66/mmBtu，周度环比上涨5.05% [5][22][23] - 中国LNG全国出厂价4351元/吨，周度环比微跌0.14% [5][22][42] - 美国天然气供需高景气，LNG原料气需求回升叠加季节性消费需求攀升推动气价上涨 [5][22][24] - 欧洲寒潮结束叠加风力发电出力提升，天然气价格震荡下跌 [5][22][30] - 东北亚地区受季节性需求支撑LNG价格回升，但整体供给充足库存高位 [5][22][38] 一周行情回顾 - 本期（2025/11/17~2025/11/21）公用事业板块、燃气板块、电力设备板块以及环保板、电力板块相对沪深300均跑输 [47][48] 公司及行业动态 - 国内海拔最高风电项目——西藏华电山南琼结60兆瓦风电项目首批风机并网发电，最高机位海拔5370米 [50][53] - 盐城市大丰区发布《大丰港经开区绿电直连工作实施方案（征求意见稿）》，目标“十五五”末新能源装机达1250万千瓦 [54] - 内蒙古自治区能源局发布《绿电直连项目开发建设实施方案（试行）》征求意见稿，要求新能源自发自用电量占比不低于30% [55] - 新能源云公布《2025年第十一批可再生能源发电补贴项目清单》，新增核准/备案容量558.86MW [56][57] - 成都市政府发布《国家碳达峰试点（成都）实施方案》，目标到2030年电能占终端能源55% [58] - 黔南州发布国家碳达峰试点实施方案，力争2030年可再生能源装机达400MW [59] - 河北张家口市公示拟调整风电、光伏项目，涉及规模864.2万千瓦 [60] - 多家上市公司发布重要公告，包括湖北能源定增募资29亿元、中国广核招远1号机组全面建设等 [61][64] 重点公司估值 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备板块重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价及未来三年EPS和PE预测 [66][68][69]

半导体与芯片行业 - MSCI指数调整将于11月24日收盘后生效[3] - 长鑫存储正式发布最新DDR5产品系列，最高速率达8000Mbps，最高颗粒容量24Gb，推出七大模组产品，产品性能位居业界第一梯队[15] - 国产GPU公司摩尔线程进行新股申购，发行价格114.28元/股，发行7000万股，预计募集资金总额80亿元，上市时总市值将达537亿元[23] - 闻泰科技发布声明，敦促安世荷兰就恢复其合法控制权与完整股东权利提出建设性解决方案[14] 资本市场与公司动态 - 京东工业通过港交所聆讯，若顺利上市将成为刘强东第六家上市公司[25] - 投资经理但斌旗下东方港湾海外基金三年期收益138.98%，在全球9970家对冲基金中位列第三，一年期收益26.63%[22] - 2025年中国电影年度票房已超过460亿元人民币[9] - 农夫山泉创始人钟睒睒以个人名义向诸暨中学捐赠1亿元人民币[17] 公司合作与项目进展 - 佳华科技拟购买数盾科技控股权，股票停牌[30] - 金富科技筹划收购广东蓝原科技不低于51%股权[30] - 能辉科技签署1亿元新能源动力电池总成合同[30] - 晶科能源组件产品飞虎3正式量产下线，与分销商现场累计签单达成15GW[30] - 中鼎股份与上海傅利叶签署战略合作协议，针对人形机器人相关产品展开合作[30]

文章核心观点 - 面对市场波动，超60家沪市龙头上市公司通过密集发布回购增持进展、提质增效方案和经营利好公告，集体释放积极信号以稳定市场信心 [1] 回购增持动态 - 多家公司集中开展首次回购：祥源文旅首次回购209.5万股，支付金额1563万元；豫园股份首次回购100万股，支付金额539万元；星德胜首次回购20万股，支付金额493万元 [2] - 春秋航空加快回购步伐，截至11月21日累计回购7.18万股，使用资金总额近400万元，其回购计划总规模为3亿元至5亿元 [2] - 汇顶科技抛出新回购计划，拟以自有资金回购2亿元至4亿元股份，占总股本比例约0.35%至0.69% [2] - 恒瑞医药11月回购97.99万股，金额5979万元，累计回购889.87万股，总金额5.95亿元；旗滨集团11月回购1595万股，金额1.12亿元，累计回购2796万股，总金额1.96亿元 [3] 央企回购增持进展 - 中远海控累计回购4053万股，支付总金额6.07亿元，其回购总金额计划在7.49亿元至14.98亿元之间 [4] - 中国巨石累计回购3418万股，占总股本0.85%，投入金额超过5.34亿元 [4] - 中国石化完成本轮回购，使用资金总额约5亿元，其中11月回购4053万股，占整个回购规模45%，总计8935万股A股将全部用于注销 [4] - 三峡集团累计增持三峡能源1.86亿股，占总股本0.65%，累计增持金额7.96亿元，其增持计划金额在15亿元至30亿元之间 [5] 科创板公司动态 - 阿特斯累计回购3552万股，占总股本0.96%，总金额约3.5亿元；中控技术累计回购594万股，成交总金额近3亿元 [7] - 晶科能源组件产品飞虎3正式量产下线，量产效率突破24.8%，功率可达670W，并在全球订购签约仪式上累计签单15GW [7] - 山石网科ASIC安全专用芯片收到量产流片回片并通过测试验证，搭载该芯片的新一代安全产品已进入供货准备阶段，预计2026年第一季度实现规模化销售 [8]

三峡集团增持三峡能源 - 控股股东三峡集团累计增持三峡能源1.86亿股，占总股本比例0.65%，累计增持金额7.96亿元 [1] - 其中9月初至今增持金额近3.14亿元 [1] - 本次增持计划总金额在15亿元至30亿元之间 [1] 科创板公司回购进展 - 阿特斯11月累计回购60.7万股，使用资金近1000万元，截至11月21日累计回购3552万股（总股本0.96%），总金额约3.5亿元 [2] - 中控技术自10月启动回购，截至11月21日累计回购594万股，成交总金额近3亿元 [2] 科创板公司经营动态 - 晶科能源组件产品飞虎3正式量产下线，量产效率突破24.8%，功率可达670W，双面率最高达90% [2] - 晶科能源及子公司在全球订购签约仪式上累计签单达15GW [2] - 山石网科ASIC安全专用芯片完成量产流片及测试，全部功能及性能指标达设计要求 [3] - 搭载ASIC芯片的新一代安全产品进入供货准备阶段，预计2026年第一季度实现规模化销售和交付 [3]