| Million | 软商品日报 | > 國發期货 | | | --- | --- | --- | --- | | 2025年08月01日 | 操作评级 | | | | 曹凯 首席分析师 | 棉花 | ★★★ | | | F03095462 Z0017365 | 纸浆 | ★☆☆ | | | な女女 | 白糖 | 黄维 高级分析师 | 苹果 | | な女女 | F03096483 Z0017474 | 木材 | | | ★☆★ | 胡华轩 高级分析师 | 天然橡胶 | | | ななな | F0285606 Z0003096 | | | | 20号胶 | な女女 | | | | 丁二烯橡胶 ☆☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | | | | (棉花&棉纱) 今天郑棉继续下跌，09合约继续减仓,01合约虽有增仓，但增仓幅度不及09的减仓幅度；随着资金的离场和向远期合约移仓, 做多热情遭受较大冲击：7月份棉花库存消化速度放缓，下游需求偏弱，加工利润持续承压；仓单消化缓慢，市场对于仓单的质 量有疑虑，市场反应部分仓单含糖量偏高;国内本周反内 ...

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 棉花 | ★★★ | | 纸浆 | ★☆☆ | | 白糖 | ★★★ | | 苹果 | ★★★ | | 木材 | ★☆★ | | 20号胶 | ★★★ | | 天然橡胶 | ☆☆☆ | | 丁二烯橡胶 | ★☆☆ | [1] 报告的核心观点 - 棉花和棉纱建议暂时观望或日内操作 白糖预计短期糖价维持震荡，操作上暂时观望 苹果操作上暂时观望 橡胶方面RU&NR观望，BR有支撑 纸浆价格或重回低位震荡，操作上暂时观望 原木预计期货价格将继续上涨，操作上维持偏多思路 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉继续下跌，09合约大幅减仓，9 - 1价差下跌 7月上半月棉花库存去化速度放缓，截至7月15号，商业库存为254.24万吨，环比6月减少28.74万吨 2025年6月棉花进口3万吨，再创近20年新低，1 - 6月累计进口46万吨，同比降74.3% 纯棉纱市场交投一般，下游刚需采购 宏观上关注中美经贸谈判情况 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，预计25/26榨季巴西中南部甘蔗单产同比下降6.5%，但产糖量将维持在4000万吨以上 国内郑糖震荡，2025年6月进口食糖42万吨，同比增加39.23万吨，进口糖浆和预混粉11.55万吨，同比减少10.35万吨 广西增产但销售节奏快，库存同比减少，现货压力相对较轻 美糖趋势向下，郑糖上方空间有限 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果纸袋秦阳零星上市，开称价格较高，受高温影响上色差，部分有质量问题 贸易商看涨意愿较强 截至7月24日，全国冷库苹果库存为64.81万吨，同比减少44.57%，上周去库量为8.6万吨，同比下降20.66% 市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区整体花量较足，产量预估有分歧 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&NR&BR均下跌，胶市情绪走弱，国内天然橡胶和合成橡胶现价总体稳定，外盘丁二烯港口价中国下跌而其他稳定 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚产区降雨多 上周国内丁二烯橡胶装置开工率回升，8月初部分企业计划集中检修，上游丁二烯装置开工率回升 上周国内全钢胎和半钢胎开工率小幅走低，终端市场需求一般，轮胎产成品库存增加 本周青岛地区天然橡胶总库存增加至64.04万吨，保税区库存减少，一般贸易库存增加，上周中国顺丁橡胶社会库存增加至1.28万吨，上游中国丁二烯港口库存回落至1.57万吨 [6] 纸浆 - 纸浆继续下跌，山东银星现货报价5900元/吨，价格稳定，江浙沪俄针报价5450元/吨，阔叶浆金鱼报价4150元/吨 7月24日，中国纸浆主流港口样本库存量为214.3万吨，较上期去库3.8万吨，环比下降1.7% 国内港口库存同比偏高，供给相对宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季 炒作情绪降温，基本面偏弱势 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 新西兰原木发运处于低位，供应量偏低 截至7月25日，全国13个港口原木日均出库量为6.41万方，周环比增加0.17万方，增幅为2.72%，淡季后日均出库量在6万方左右波动，整体出库情况较好 截至7月25日，全国港口原木总库存为317万方，环比下降12万方，辐射松库存为257万方，环比减少7万方 库存总量偏低，压力相对较小 供需情况好转，现货价格偏低，即将进入旺季，原木将逐渐去库 [8]

报告行业投资评级 - 棉花：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纸浆：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 木材：★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶：☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各品种价格走势不一，棉花、纸浆、20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶下跌，白糖、苹果、原木期价震荡 [2][3][4][6][7][8] - 各品种供需情况不同，棉花库存去化放缓、进口偏低，白糖巴西单产降但产糖或维持高位、国内进口和产销有变化，苹果早熟果有质量问题、库存减少，橡胶供应增需求弱库存升，纸浆供给宽松需求弱，原木供应低需求出库好库存降 [2][3][4][6][7][8] - 操作建议上，多数品种暂时观望，原木维持偏多思路，橡胶中RU&NR观望、BR有支撑 [2][3][4][6][7][8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉09合约减仓，9 - 1价差下跌，7月上半月棉花库存去化放缓，6月进口3万吨创近20年新低，1 - 6月累计进口46万吨同比降74.3%，纯棉纱市场交投一般 [2] - 宏观关注中美经贸谈判，操作暂时观望或日内操作 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，预计25/26榨季巴西中南部甘蔗单产降6.5%，但产糖量或维持4000万吨以上，国内郑糖震荡 [3] - 6月我国进口食糖42万吨同比增39.23万吨，进口糖浆和预混粉11.55万吨同比减10.35万吨，广西增产但库存同比减，美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，短期糖价震荡，操作暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟纸袋秦阳开称价高，受高温影响上色差有质量问题，贸易商看涨 [4] - 截至7月24日全国冷库苹果库存64.81万吨同比减44.57%，上周去库8.6万吨同比降20.66%，市场交易重心转向新季度估产，今年西部产区受影响但低温对产量影响不大，产区花量足，产量预估有分歧，操作暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&NR&BR下跌，胶市情绪走弱，国内天然橡胶和合成橡胶现价总体稳定，外盘丁二烯港口价中国下跌其他稳定 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚降雨多，国内丁二烯橡胶装置开工率回升，部分企业有检修计划，需求方面全钢胎和半钢胎开工率回落，终端需求一般，轮胎库存增加 [6] - 青岛地区天然橡胶总库存增至64.04万吨，顺丁橡胶社会库存增至1.28万吨，丁二烯港口库存降至1.57万吨，需求走弱供应增加库存上升，政策有潜在利好，炒作情绪降温，策略上RU&NR观望，BR有支撑 [6] 纸浆 - 纸浆继续下跌，山东银星现货报价5900元/吨稳定，江浙沪俄针报价5450元/吨，阔叶浆金鱼报价4150元/吨 [7] - 7月24日中国纸浆主流港口样本库存量214.3万吨，较上期去库3.8万吨环比降1.7%，国内港口库存同比偏高，供给宽松需求弱，下游压价采购，需求处淡季，基本面偏弱势，价格或重回低位震荡，操作暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，新西兰原木发运量低，截至7月25日全国13个港口原木日均出库量6.41万方周环比增2.72%，港口总库存317万方环比降12万方，辐射松库存257万方环比减7万方 [8] - 供需情况好转，现货价格偏低，进入旺季将去库，短期现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作维持偏多思路 [8]

报告行业投资评级 - 棉花：白星，短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 纸浆：一颗星，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：白星，短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果：白星，短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 木材：一颗星，偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶：白星，短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 天然橡胶：白星，短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶：一颗星，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各品种短期多空趋势大多处于均衡状态，盘面可操作性较差，多建议暂时观望，部分品种需关注后续天气、市场供需等情况 [1][2][3][4][6][7][8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅下跌，资金向远月移仓，9 - 1价差回落，纺企点价好转 [2] - 7月上半月棉花库存去化放缓，6月进口量再创近20年新低，1 - 6月累计进口同比降74.3% [2] - 纯棉纱市场交投一般，下游刚需采购，关注中美经贸谈判，操作暂时观望或日内操作 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西主产区生产进度慢，7月降雨减少，关注后续生产 [3] - 郑糖震荡，7月广西降雨偏多，后期降雨或减少，25/26榨季广西食糖产量不确定增加 [3] - 美糖趋势向下，郑糖缺乏利多，预计短期糖价震荡，操作暂时观望 [3] 苹果 - 期价回调，早熟苹果纸袋秦阳零星上市，开称价高，高温影响上色和质量 [4] - 贸易商看涨，7月24日全国冷库苹果库存同比减44.57%，上周去库量同比降20.66% [4] - 市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，果锈风险增加，产量预估有分歧，操作暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU震荡偏弱，NR&BR下跌，胶市情绪弱，国内天然橡胶现价稳中有跌，合成橡胶现价下跌 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚降雨多，国内丁二烯橡胶装置开工率回升，8月初部分企业计划检修 [6] - 上周国内全钢胎和半钢胎开工率回落，终端需求一般，轮胎库存增加 [6] - 青岛地区天然橡胶总库存增加，顺丁橡胶社会库存增加，丁二烯港口库存回落 [6] - 需求走弱，供应增加，库存增加，贸易谈判顺利，政策潜在利好，炒作情绪降温，RU&NR观望，BR有支撑 [6] 纸浆 - 纸浆小幅下跌，山东银星现货报价下跌，7月24日中国纸浆主流港口样本库存量环比降1.7% [7] - 国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季 [7] - 基本面偏弱势，价格或重回低位震荡，操作暂时观望 [7] 原木 - 期价高位震荡，新西兰原木发运量低，7月25日全国13个港口原木日均出库量周环比增2.72% [8] - 7月25日全国港口原木总库存环比降12万方，库存总量偏低，压力较小 [8] - 供需好转，现货价格低，旺季将去库，预计期货价格上涨，操作维持偏多思路 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内育儿补贴政策正式实施对提升生育意愿及带动关联消费有积极意义，需关注中美经贸谈判是否取得超预期进展，大盘当前位置开启轮动，短期观察蓝筹股是否补涨，可逢低把握IH机会 [3] 各目录总结 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [1][8][10] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：2025年7月28日，上证综指涨0.12%收于3597.94点，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.96%，沪深300指数涨0.21%，上证50指数涨0.00%，中证500指数涨0.38%，中证1000指数涨0.35% [13] - 还包含沪深两市成交金额、融资余额等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [14] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量92993手，增加547手，持仓量263839手，增加3663手；IH成交量46357手，减少870手，持仓量95447手，减少1993手；IC成交量88191手，增加11258手，持仓量228690手，增加3134手；IM成交量186257手，增加26844手，持仓量338751手，增加11728手 [15] - 股指期货基差：IF当月合约基差-4.62，变化-0.26；IH当月合约基差3.23，变化+3.14；IC当月合约基差-49.42，变化-11.03；IM当月合约基差-55.38，变化-16.97等 [40] - 股指期货跨期价差：次月-当月，IF为-9.20，变化-2.40；IH为-0.20，变化-1.40；IC为-52.00，变化-6.80；IM为-72.60，变化-10.20等 [44] - 还包含各合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量、基差、跨期价差等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [16][26][29]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★★★，纸浆为★☆☆，白糖、苹果、20号胶、天然橡胶为☆☆☆，木材为★★★，丁二烯橡胶为★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 棉花和棉纱市场郑棉回落，现货基差偏稳，下游采购谨慎，新年度增产预期强，纯棉纱市场交投一般，操作上暂时观望或日内操作 [2] - 白糖市场美糖震荡，巴西主产区生产进度慢，国内郑糖震荡，广西降雨情况变化影响食糖产量，预计短期糖价震荡，操作上暂时观望 [3] - 苹果期货价格冲高回落，现货报价持稳，早熟苹果上市，市场交易重心转向新季度估产，操作上暂时观望 [4] - 20号胶、天然橡胶和合成橡胶市场期货价格大跌，供应增加，需求走弱，库存有变化，策略上RU&NR观望，BR有支撑 [6] - 纸浆市场大幅下跌，港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，价格或重回低位震荡，操作上暂时观望 [7] - 原木市场期价高位震荡，供应偏低，需求出库情况较好，库存总量偏低，预计期货价格上涨，操作上维持偏多思路 [8] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉盘中触及震荡区间上沿后回落，内地棉花现货基差偏稳，部分棉企报盘减少，下游纺企刚需采购 [2] - 7月上半月棉花库存去化速度放缓，截至7月15日商业库存254.24万吨，环比6月减少28.74万吨 [2] - 2025年6月棉花进口3万吨，再创近20年新低，1 - 6月累计进口46万吨，同比降74.3% [2] - 纯棉纱市场交投一般，下游刚需采购，关注中美经贸谈判情况，操作上暂时观望或日内操作 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，巴西主产区生产进度慢，甘蔗压榨量和产糖量同比大幅下降，7月降雨减少 [3] - 国内郑糖震荡，7月广西降雨偏多，后期降雨或减少，25/26榨季广西食糖产量不确定性增加 [3] - 美糖趋势向下，郑糖缺乏利多，预计短期糖价震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价冲高回落，现货主流报价持稳，早熟苹果织袋秦阳零星上市，开称价格高 [4] - 受高温影响早熟苹果上色差，部分有质量问题，贸易商看涨意愿强 [4] - 截至7月24日全国冷库苹果库存64.81万吨，同比减少44.57%，上周去库量8.6万吨，同比下降20.66% [4] - 市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均大跌，期货市场情绪走弱，国内天然橡胶和合成橡胶价格稳中有跌，外盘丁二烯港口价稳定 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚降雨多，国内丁二烯橡胶装置开工率回升，8月初部分企业计划集中检修 [6] - 上周国内全钢胎开工率走低，半钢胎开工率小幅回落，终端需求一般，轮胎产成品库存增加 [6] - 上周青岛地区天然橡胶总库存回落至63.46万吨，中国顺丁橡胶社会库存增加至1.28万吨，丁二烯港口库存回落至1.57万吨 [6] - 需求走弱，供应增加，天胶库存回落，合成库存回升，贸易谈判顺利，政策潜在利好，炒作情绪降温，策略上RU&NR观望，BR有支撑 [6] 纸浆 - 纸浆大幅下跌，国内反内卷行情降温，前期领涨品种大跌，山东银星现货报价5920元/吨，江浙沪俄针报价5500元/吨，调叶浆金鱼报价4150元/吨 [7] - 7月24日中国纸浆主流港口样本库存量214.3万吨，较上期去库3.8万吨，环比下降1.7% [7] - 国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季，价格或重回低位震荡，操作上暂时观望 [7] 原木 - 期价高位震荡，新西兰原木发运量低，供应量偏低 [8] - 截至7月25日全国13个港口原木日均出库量6.41万方，周环比增加0.17万方，增幅2.72%，进入淡季后出库情况较好 [8] - 截至7月25日全国港口原木总库存317万方，环比下降12万方，辐射松库存257万方，环比减少7万方 [8] - 供需情况好转，现货价格偏低，进入旺季将去库，预计期货价格上涨，操作上维持偏多思路 [8]

美国对外经贸谈判进展 - 本周美国与日本、菲律宾、印度尼西亚达成贸易协议，8月1日谈判截止日前将进入“冲刺”阶段[1] - 美日协议关税、贸易和投资条件不对等，使其他国家谈判承压；美印谈判因农产品等陷入僵局，美恐对印加征26%“对等关税”；美欧谈判僵持，若8月1日前未达成协议，欧盟对美出口将面临30%关税[22][23][25] 特朗普关税政策情况 - 特朗普2.0时期援引IEEPA加征的关税有芬太尼关税、对等关税、取消小额待遇、其他类，对中国、墨西哥、加拿大等加征不同比例关税[2][13][14] - 5月28日国际贸易法院裁决特朗普援引IEEPA启动的全球及报复性关税无效，核心依据是关税权力属于国会，IEEPA未明确规定总统有单方面加征关税的权力[2][16] - 7月31日联邦巡回上诉法院司法裁决有四种结果情景，对特朗普关税政策有利和不利的情景各两种[3] 中美经贸会谈情况 - 7月27日至30日，国务院副总理何立峰将赴瑞典与美方举行第三轮经贸会谈，可能讨论暂停对华关税截至日期、20%对华芬太尼关税等议题[26] - 高额关税不符合双方利益，对等关税生效日期或继续推迟；芬太尼关税有一定松动可能，但更可能在后续中美领导人会晤中解决[27] 特朗普国内政治压力 - 7月下旬以来爱泼斯坦案持续发酵，导致特朗普政治压力直线攀升，其或希望通过贸易谈判、施压美联储等转移舆论注意力[28][30] 风险提示 - 美国与其他国家贸易谈判增加有损中国利益的条款，干扰中国与其他国家的经贸合作[5][54] - 美国联邦巡回上诉法院否决国际贸易法院的裁决，为特朗普利用IEEPA加征关税提供司法支持[5][54] - 中南半岛局势恶化，柬埔寨、泰国、老挝边境冲突加剧，影响中国周边地区的稳定[5][54]

中美经贸谈判 - 中美经贸官员下周将在瑞典斯德哥尔摩进行第三轮贸易谈判 [1] - 前两轮谈判在关税问题上取得进展 双方取消逐步升级的报复性关税 并暂停实施剩余34%对等关税中的24% 暂停期限为90天 截止日期为8月12号 [1] - 美国财长贝森特表示谈判可能涉及中国从俄罗斯和伊朗购买石油的问题 声称中国是受制裁的伊朗石油和俄罗斯石油的大买家 [3] 美国施压与中方回应 - 美国总统特朗普曾威胁若50天内无法达成俄乌和平协议 将对俄罗斯征收100%关税 并对部分购买俄罗斯石油的国家实施"二级制裁" 征收高达100%的关税 [3] - 中国外交部发言人郭嘉昆回应称 中方希望美方同中方一道 在平等、尊重、互惠的基础上通过对话沟通增进共识 减少误解 加强合作 [3] - 中国社科院美国研究所助理研究员杨水清分析认为 美国拿能源作为谈判筹码 想通过施压让中国在其他领域让步 [4] 中俄伊三方会晤 - 中方代表飞往伊朗首都德黑兰 与伊朗、俄罗斯代表进行三方会晤 重申协调努力以克服伊朗核计划所引发危机的意愿 [6] - 中国从俄罗斯和伊朗进口石油是基于正常的能源需求和市场规则 中国是能源消费大国 需要稳定的能源供应 [6] - 中方代表奔赴伊朗表明中国不会因美国的威胁而改变自身合理的能源合作策略 [6] 英法德态度变化 - 英法德与欧盟外交与安全政策高级代表曾致电伊朗外长阿拉格齐 要求伊朗赶紧与美国进行核谈判 并威胁如果不能在8月底恢复与美国的核谈判 就要对伊朗恢复制裁 [7] - 伊朗主动约英法德在7月25日进行谈判 伊朗在中俄等国支持下在核问题谈判中有了更多底气 态度更为主动 [7] - 英法德意识到单纯的制裁和威胁可能无法真正解决伊朗核问题 还可能导致地区局势进一步恶化 影响自身利益 [7] 国际格局调整 - 美国在伊朗问题上的反复无常让欧洲国家有所顾虑 美国此前退出伊核协议 如今又想通过各种手段逼迫伊朗重回谈判桌 [9] - 英法德在与伊朗谈判时 或许在重新审视自身与美国在伊朗问题上的立场关系 寻求更符合自身利益的解决方式 [9] - 当前国际局势复杂多变 中美经贸谈判中美国抛出石油采购问题 背后是地缘政治与经贸利益的交织博弈 [9]

中美关税休战 - 美国财政部长贝森特暗示原定于8月12日的中美关税休战截止日期具有灵活性 [1] - 贝森特称中美谈判处于"非常良好的状态"，并希望8月初在第三国与中方会面 [3][4] - 美国商务部长霍华德·卢特尼克预计8月初与中国同行会面，开启更大规模贸易对话 [4] 中美经贸谈判进展 - 5月以来中美经贸团队在日内瓦和伦敦举行高层会谈，达成日内瓦共识和伦敦框架 [5] - 商务部发言人何咏前表示双方在多个层级保持密切沟通，希望美方与中方相向而行 [5] 英伟达芯片销售许可 - 英伟达公司称美国政府批准其向中国市场销售H20芯片 [4] - 英伟达CEO黄仁勋证实美国已批准H20芯片销往中国 [4] - 贝森特表示批准此类许可是特朗普政府与中方谈判的一部分内容 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线震荡偏弱，周线涨跌幅为 -1.62%，振幅 2.52%，收盘报价 78430 元/吨 [4] - 国际上美联储官员对降息看法分化，国内中美双方就经贸领域保持沟通 [4] - 基本面矿端精矿供应偏紧或长期持续，成本端支撑铜价；供给上国内供给量预计继续提升；需求上铜价走低刺激国内下游备库，宏观政策使消费端预期走强 [4] - 沪铜基本面或供需双增，产业库存虽积累但仍处低位，消费预期偏暖 [4] - 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 期现市场情况 - 截至 2025 年 7 月 11 日，沪铜主力合约基差 290 元/吨，较上周环比下降 515 元/吨；报价 78430 元/吨，较上周环比减少 1300 元/吨，持仓量 178682 手，较上周环比减少 37056 手 [10] - 截至 2025 年 7 月 11 日，沪铜主力合约隔月跨期报价 230 元/吨，较上周环比减少 200 元/吨；1 电解铜现货均价为 78720 元/吨，周环比减少 1075 元/吨 [13] - 截至本周最新数据，上海电解铜 CIF 均溢价 62 美元/吨，较上周环比增长 0 美元/吨；沪铜前 20 名净持仓为净空 -1607 手，较上周减少 10625 手 [22] 期权市场情况 - 截止 2025 年 7 月 11 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率 50 分位下方 [27] - 截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为 0.5950，环比上周 -0.0954 [27] 上游情况 - 上游铜矿报价走弱、粗铜加工费持平 [28] - 截至 2025 年 5 月，铜矿及精矿当月进口量为 239.52 万吨，较 4 月减少 50.98 万吨，降幅 17.55%，同比增幅 6.59% [34] - 截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为 1022.99 元/吨，较上周环比下降 693.43 元/吨 [34] - 截至 2025 年 4 月，铜矿精矿全球产量当月值为 1909 千吨，较 3 月减少 59 千吨，降幅 3%；铜精矿全球产能利用率为 79.2%，较 3 月持平 [39] - 截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为 44 万吨，环比下降 4.7 万吨 [39] 产业情况 - 供应端：截至 2025 年 5 月，精炼铜当月产量为 125.4 万吨，较 4 月持平，同比增幅 15.15% [41] - 截至 2025 年 4 月，全球精炼铜当月产量(原生 + 再生)为 2365 千吨，较 3 月减少 55 千吨，降幅 2.27%；精炼铜产能利用率为 82.3%，较 3 月增加 0.3% [41] - 截至 2025 年 5 月，精炼铜当月进口量为 292694.313 吨，较 4 月减少 7487.63 吨，降幅 2.49%，同比降幅 15.64% [49] - 截至本周最新数据，进口盈亏额为 -219.98 元/吨，较上周环比增长 231.23 元/吨 [50] - 截至本周最新数据，LME 总库存较上周环比增加 10700 吨，COMEX 总库较上周环比增加 9687 吨，SHFE 仓单较上周环比增加 1000 吨 [53] - 截至本周最新数据，社会库存总计 14.81 万吨，较上周环比增加 0.06 万吨 [53] 下游及应用 - 需求端：截至 2025 年 5 月，铜材当月产量为 209.6 万吨，较 4 月增加 1.5 万吨，增幅 0.72% [59] - 截至 2025 年 5 月，铜材当月进口量为 430000 吨，较 4 月减少 10000 吨，降幅 2.27%，同比降幅 15.69% [59] - 应用端：截至 2025 年 5 月，电源、电网投资完成累计额同比 0.39%、19.8% [65] - 截至 2025 年 5 月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 1.6%、1.6%、 -3.3%、0.6%、 -9.2% [65] - 截至 2025 年 5 月，房地产开发投资完成累计额为 36233.84 亿元，同比 -10.7%，环比 30.67% [71] - 截至 2025 年 5 月，集成电路累计产量为 19346000 万块，同比 6.8%，环比 28.21% [71] 整体情况 - 据 ICSG 统计，截至 2025 年 4 月，全球供需平衡当月状态为供给缺口，当月值为 -50 千吨 [76] - 据 WBMS 统计，截至 2025 年 4 月，全球供需平衡累计值为 19.36 万吨 [76]