2025年10月31日，金证股份2025年第三季度业绩说明会在全景网顺利举行。出席本次业绩说明会的人员 有董事长李结义、独立董事杨正洪、总裁王清若、高级副总裁、董事会秘书殷明、副总裁、财务负责人 周志超。 2、问：公司今年信创业务发展如何，券商核心系统信创进度是否有显著提升？ 回答：尊敬的投资者，您好！公司今年聚焦新一代核心系统信创化、业务创新及政策热点领域，有序推 进相关业务发展。其中全栈信创的新一代核心交易产品FS2.5核心交易系统以及相关核心组件，分别在 中金财富证券、国投证券、东方财富证券、中山证券等券商稳步推进。第三季度，FS2.5产品新增客户 华兴证券并启动实施，该系统将全面实现信创及云部署，性能提升的同时，硬件投入大幅度下降。同 时，报告期公司还为国泰海通证券、渤海证券、国投证券等客户提供多个产品信创升级服务。 3、问：请问公司自营科技业务哪些方面做了投入，贵司如何看待未来自营科技行业景气度？ 回答：尊敬的投资者，您好！公司全面深入自营科技产品研发，整合了自营科技团队和资管科技产品和 市场团队，面向大资管全领域金融机构提供投资科技产品及解决方案。通过整合投资管理、投资研究及 投资风控产品，强化了 ...

格隆汇11月4日丨初灵信息(300250.SZ)在投资者互动平台表示， 公司不做信创产品和文生视频领域等方 面，公司打造的企业智能算网一体机是融合全光连接、算力调度、部分智能体部署的一体化组网产品， 它能够为企业提供网络覆盖和运维、业务可知、安全可控、视频分析、智能总机、文档助手、知识库助 手等多项实用业务智能体，可以满足企业在不同业 务场景下的智能化需求。 ...

财务表现与订单情况 - 2025年新签合同额增长282.6%，创历史新高 [2][3] - 新签合同中约3.3亿元来自信创业务 [10] - 近期营收与利润同比下降，主要因订单尚未完成验收确认收入，且公司加大研发投入 [2][3] - 应收账款增加与业务特点及客户群体（如政府、大型央国企）有关，风险可控，五年以上账期占比很小 [8] 核心业务与竞争优势 - 业务板块包括智慧政务、智能制造、智慧城市、智慧医疗 [4] - 核心竞争力源于高速机器视觉技术，深耕烟草、油气、印钞等行业数十年 [4] - 信创业务已完成数字会议系统（选举、表决、音频）国产化，并开发数据中台、低代码平台 [6] - 智能装载机器人处于种子客户试用阶段，可应用于泥沙石拌和站、矿山、建筑等多场景 [10] 技术研发与产品进展 - 自主研发中科极云低代码平台，集成两款智能体：Text2SQL智能体（提升数据查询效率）和软件测试用例生成智能体 [10] - 智慧医疗领域智能麻醉机器人作为辅助工具，需医生最终确认决策以确保安全性 [7] - 人民币数字化对印钞业务影响有限，因现金储备稳定且"一带一路"增加海外纸币需求 [9] 战略规划与市场拓展 - 未来重点发力信创业务国产化替代，同时深耕原有行业并拓展新行业 [5] - 公司战略与国家"十五五"规划一致，将优化人工智能与新兴产业布局 [8] - 计划发挥西南地区资源优势，推进信创生态建设 [6]

【食饮 】供需出清迎拐 点 ——食品饮料2026年年度策略 投资建议：成长为先，供需出清迎拐点。 白酒加速出清，大众品韧性强。白酒动销见底，报表、库存加速出清，批价下跌激发需求；大众品见底，板块分化 加剧，饮料、调味品、啤酒韧性较强。 白酒加速出清，底部已现。 25Q3白酒加速出清，从次高端-地产酒-高端陆续出清。与2012-14年相比，本轮周期需求和预期的调整幅度相对较小、调整周 期明显拉长。上一轮白酒调整呈V型，行业出清速度快；本轮调整在前期更像U型，25Q3起大幅下修，单季度跌幅超过上一轮最低值，行业进入加速调整 期，动销见底，报表、库存加速出清。短期股价已反应市场悲观预期，随着行业陆续出清，板块有望震荡上行。 啤酒&饮料：啤酒稳定，饮料结构繁荣。 25年啤酒出清先于白酒，吨价和销量平稳，行业分化加剧，区域啤酒在大单品+根据地优势加持下优势相对凸显， 全国化啤酒保持平稳，建议关注有竞争优势的区域啤酒龙头。饮料行业韧性强，龙头在大单品驱动下保持结构性景气，中国食品等部分传统龙头，兼具长期 确定性和低估值，具备价值修复空间。 大众品：成长为主线，兼顾低估值。 大众品整体见底，保持平稳，以食品原料、保健品为代 ...

投资评级 - 对恒生电子维持“买入”评级 [1][6] - 对应2025年预测市盈率为52倍 [5][6] 核心观点 - 行业仍处于底部磨底期，但公司广义预收指标已出现边际向好迹象 [1][6] - 公司收入略低于预期，但扣非利润基本符合预期，费用控制良好 [6] - 公司在证券、资管IT领域的领军地位稳固，预计在未来证券行业信创与AI应用中维持较高份额 [6] - 虽然下游景气度尚未恢复，但公司控费谨慎，预计盈利能力将保持平稳 [6] - B端软件公司收入确认多集中在四季度，全年收入、利润表现仍有望实现年初预期 [6] 财务表现分析 - 2025年第三季度单季营业收入为10.63亿元，同比下降21% [6] - 2025年第三季度单季归母净利润为1.95亿元，同比下降53% [6] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为0.99亿元，同比下降25% [6] - 2025年前三季度累计营业收入34.90亿元，同比下降17% [6] - 2025年前三季度累计归母净利润4.55亿元，同比增长2% [6] - 2025年前三季度累计扣非归母净利润2.91亿元，同比增长9% [6] - 单季度毛利率为67.74%，高于去年同期的65.10% [6] - 单季度销售费用、管理费用、研发费用同比增速分别为-21%、-34%、-8% [6] 业务分部表现 - 数据服务业务收入实现正增长，增速为6% [6] - 财富科技、运营与机构、创新业务收入略有下滑，增速分别为-10%、-6%、-8% [6] - 资管科技、风险与平台科技、企金、保险核心与金融基础设施业务收入下滑较多，增速分别为-28%、-37%、-25% [6] 关键运营指标 - 广义预收（预收款+合同负债）在2025年第三季度环比增加1.61亿元 [6] - 广义预收单季度同比增速为6%，为2022年第二季度以来首次转正 [6][12] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入为69.57亿元，同比增长5.7% [5][6] - 预计2026年营业总收入为75.07亿元，同比增长7.9% [5][6] - 预计2027年营业总收入为82.40亿元，同比增长9.8% [5][6] - 预计2025年归母净利润为11.43亿元，同比增长9.5% [5][6] - 预计2026年归母净利润为13.11亿元，同比增长14.7% [5][6] - 预计2027年归母净利润为14.68亿元，同比增长12.0% [5][6] - 预计2025-2027年毛利率分别为72.8%、72.8%、73.0% [5] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为11.6%、11.7%、11.6% [5]

转自：中国质量报 □ 景 涛 本报记者 徐建华 方寸之间，聚集成千上万个晶体管，成为全球产业竞争的制高点……走进天水天光半导体有限责任公司 （以下简称"天光半导体"），不仅能了解半导体产业"明珠"芯片的制造过程，更能见识甘肃省唯一一家 高可靠集成电路芯片设计、晶圆制造、封装、检测、产品销售与服务的全产业链企业通过自主创新，突 破"卡脖子"技术的重大突破。 天光半导体始终坚持走以质取胜的发展之路，先后获得国家质量奖和第八届甘肃省人民政府质量奖提名 奖。同时，作为质量强链链主企业，天光半导体还同天水市的半导体集成电路产业一起迈入高质量发展 新阶段。 "目前，天水市集成电路产业链年产值突破200亿元大关，华天电子、天光半导体荣获全省优秀链主企业 称号，产业集聚效应日益凸显。"天水市市场监管局局长董小明告诉记者，今年以来，天水市深入贯彻 落实《质量强国建设纲要》，紧扣高质量发展主题，以质量强企夯实发展根基，以质量强链提升产业能 级，以质量强县激发区域活力，系统推进质量提升行动，全面塑造竞争新优势，助力经济社会高质量发 展。 推动产业竞争力整体跃升 提到甘肃，许多人的第一印象或许是"干旱荒凉""经济落后"，但2025年 ...

市场表现 - 信创ETF基金（562030）场内价格今日上涨0.35%，站上全部均线，近9个交易日中有6日收涨 [1] - 成份股表现强劲，星环科技上涨超过7%，三六零上涨超过6%，品高股份、天融信、深信服、中科软等个股大幅跟涨 [1] AI应用行业数据与趋势 - 截至2025年9月，中国AI应用移动端月活跃用户规模已突破7亿大关，达到7.29亿，PC端月活跃用户量为2亿 [3] - 行业正从大模型技术角逐转向场景应用渗透，互联网平台公司正积极在自身优势场景中寻找商业化机会 [3] - 基础云设施服务商整体受益于下游场景需求，具备稳健增长潜力 [3] - 广告和垂直应用领域，AI在提升广告效率方面已逐步显现，垂直应用更偏重ToB服务，通过切入上游工作流需求提供收入增量 [3] 信创产业前景与驱动因素 - 信创产业正从政策驱动转向政策与市场双驱动，预计2025-2026年市场规模增速分别达17.84%和26.82%，2026年市场规模将突破2.6万亿元 [4] - 国际形势促使自主可控需求迫切，从国家安全、信息安全、产业安全角度，信创领域有国家大力扶持和企业加速发展的必要性 [7] - 地方化债力度加码，政府信创采购有望回暖 [7] - 以华为为代表的国产厂商实现新技术突破，国产软硬件市场份额有望攀升 [7] - 信创推进到达关键时间节点，采购标准进一步细化 [7]

投资评级与目标 - 投资评级为“买入/维持” [1] - 报告发布日昨收盘价为358.99元 [1] 核心观点总结 - 报告核心观点为“受益于信创加速，Q3业绩表现亮眼” [1][9][12] - 公司2025年第三季度营业收入和归母净利润增长超预期，单季度营业收入同比增长25.33%至15.21亿元，归母净利润同比增长35.42%至4.31亿元 [5] - 第三季度毛利率为86.46%，同比提升0.99个百分点 [5] - 信创加速推动机构业务高速增长，其中WPS 365业务收入同比增长71.61%，WPS软件业务收入同比增长50.52% [5] - AI技术有望驱动长期成长，WPS AI国内月活用户较2024年底增长近50% [6] - 基于业绩预测，维持“买入”评级 [6] 财务业绩表现 - 公司前三季度累计实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21%；实现归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [4] - 第三季度销售费用率同比下降1.05个百分点至19.09%，研发费用率同比下降2.16个百分点至35.24% [5] - 截至第三季度末，WPS Office全球月度活跃设备数达6.69亿，同比增长8.83% [5] 业务分项表现 - WPS个人业务收入前三季度为8.99亿元，同比增长11.18% [5] - WPS 365业务收入增长得益于民营企业及地方国企客户覆盖扩大 [5] - WPS软件业务收入增长主要得益于党政信创招标及确收进度加速 [5] 未来业绩预测 - 预测2025年营业收入为59.94亿元，归母净利润为19.82亿元 [6] - 预测2026年营业收入为70.11亿元，归母净利润为23.88亿元 [6] - 预测2027年营业收入为81.45亿元，归母净利润为27.84亿元 [6] - 预测2025年摊薄每股收益为4.28元，对应市盈率为83.89倍 [7] 公司基本数据 - 公司总股本及流通股本均为4.63亿股 [3] - 公司总市值及流通市值均为1,662.77亿元 [3] - 12个月内最高股价为408.68元，最低股价为245元 [3] AI发展进展 - 公司已发布WPS AI 3.0，从工具集升级为智能体（Agent） [6] - 截至2025年上半年，WPS AI国内月活用户达2951万 [6] - 长期来看，AI功能升级有望带动订阅用户数和ARPU值双增长 [6]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为计算机行业，特别是人工智能（AI）应用、信创（信息技术应用创新）领域 [1] * 纪要重点提及的上市公司包括海康威视、金山办公、合合信息、深信服、科大讯飞、达梦数据库等 [1][7][10] 核心观点与论据 产业趋势积极，AI应用加速落地 * 顶尖大模型厂商（如OpenAI）正将资源倾斜于AI应用端，推出Sora APP、AI浏览器等，推动行业技术加速落地和商业化 [1][2] * ChatGPT发布近三年，其赋能效果逐渐显现，叠加下游景气度回升和政策支持，共同推动计算机板块业绩增长 [1][2][4] * 头部上市公司的AI收入已达到显著量级，2025年头部公司AI收入在1亿至5亿元量级，预计2026年AI收入占比将超过总营收的20%，标志着AI成为实际盈利增长点而非概念 [1][2] 板块业绩出现拐点，未来预期向好 * 计算机板块业绩自2025年三季度起改善明显，海康威视三季度利润增速超过20%，大华股份增速达40%-50%，深信服、金山办公等头部公司利润呈现加速增长趋势 [1][4] * 盈利拐点预计将延续至2026年，并可能出现收入拐点，2025年一季度板块收入增长约15%，二季度约8%，三季度接近5%，四季度有望表现更佳 [2][4] * 近年来（2021年至2024年）板块营收基本无增长，利润持续下滑，2025年情况好转 [4] 信创领域受政策强力驱动 * 根据国务院国资委文件要求，到2027年需实现OA邮箱、档案管理等系统全面替换，CRM、ERP等系统应替尽替，未来几年将进入集中攻坚交付期，驱动相关公司业务增长 [1][3] 投资前景与配置价值凸显 * 计算机板块配置处于低位，2025年三季度配置比例约为3%，远低于其4.5%以上的市值占比，存在较大上涨空间 [1][5] * 每年11月至次年4月的业绩空窗期风险偏好通常提升，岁末年初政策频繁出台，计算机板块在春季躁动效应中表现明显 [5] * 2025年10月31日证监会新规强化公募基金业绩比较基准约束，可能促使基金增加对低配行业（如计算机板块）的配置 [6] * 2025年计算机板块涨幅约20%，表现逊于通信（70%）、电子（50%）和传媒（30%）等板块 [6] 其他重要内容 值得关注的细分领域与投资方向 * **人工智能**：关注AI算力（需求旺盛，如阿里巴巴计划大幅增加资本开支，原三年计划为3800亿元）和AI应用（如金山办公、合合信息、海康威视、深信服） [3][8] * **互联网原生应用**：例如Sora APP这类结合传统互联网与新兴技术的产品 [3] * **国内大模型**：Deepseek计划在元旦前后进行重大更新，将进一步降低成本并与国产算力紧耦合 [3] * **科技自立**：关注在自主可控技术领域具有重要地位的企业，如达梦数据库（三季报利润增长迅速）、华为九天（EDA市场前景广阔，国产化率仅10%-20%） [9][10] 重点公司具体表现与预期 * **海康威视**：预计2026年估值19倍，接近历史最低点18倍，历史最高曾达35倍 [7] * **金山办公**：2025年收入预计60亿人民币，2026年预计70亿人民币，当前市值约1500-1600亿人民币 [7] * **合合信息**：2026年利润预计6.5亿人民币，当前市值约300亿人民币，公司治理优秀 [7] * **深信服**：正处于加速释放利润阶段，2026年利润预计六七个亿 [7] * **科大讯飞**：2025年完成定增并聚焦核心产品线，2026年业绩预期向好 [7]

计算机ETF南方(159586)紧密跟踪中证全指计算机指数，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券 的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二 级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本 编制指数，形成中证全指行业指数。指数前十大权重股分别为科大讯飞、金山办公、同花顺、指南针、 润和软件、恒生电子、三六零、拓维信息、深信服、用友网络。 计算机ETF南方(159586)，场外联接(A类：021653；C类：021654)。 截至2025年11月3日 09:55，计算机ETF南方(159586)上涨0.92%，成交额不断走阔。跟踪指数中证全指 计算机指数上涨0.90%，成分股神州信息上涨10.03%，三六零上涨8.86%，荣科科技上涨8.68%，蜂助手 上涨6.25%，高伟达上涨6.18%。 近期，计算机板块三季报显示行业整体业绩拐点进一步确立。招商证券指出，2025年前三季度计算机行 业营收同比提升3.67个百分点，归母净利润同比高增240.37%，其中信创与人工智能板块表现尤为突 出，国产AI算力迈入放量 ...