报告公司投资评级 - 投资评级为“增持” [5][12] - 目标价格为139.27元 [5][12] 报告核心观点 - 德赛西威2025年净利率为7.6%，同比提升0.3个百分点，成本管控能力优秀 [2][12] - 公司在机器人、无人车、座舱、舱驾等多产品领域探索智能驾驶技术外溢，持续看好未来3年净利润增长潜力 [2][12] - 结合2025年报，略下调2026-2027年每股收益预测，并新增2028年预测，给予公司2026年26倍市盈率，目标价139.27元 [12] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入325.6亿元，同比增长17.9%；实现归母净利润24.5亿元，同比增长22.4% [4][12] - **2025年第四季度业绩**：实现营业总收入102.2亿元，同比增长18%，环比增长33%；归母净利润6.7亿元，同比增长11%，环比增长18% [12] - **盈利预测**：预测2026-2028年营业总收入分别为391.3亿元、466.3亿元、553.0亿元，同比增长率分别为20.2%、19.2%、18.6% [4] - **净利润预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为31.97亿元、39.57亿元、48.37亿元，同比增长率分别为30.3%、23.8%、22.2% [4] - **每股收益预测**：预测2026-2028年每股收益分别为5.36元、6.63元、8.10元 [4][12] - **盈利能力指标**：2025年净资产收益率为15.9%，销售净利率为7.6%；预计2026-2028年净资产收益率将提升至18.1%-20.3%，销售净利率将提升至8.2%-8.8% [4][13] - **估值指标**：基于最新股本摊薄，2025年市盈率为27.88倍，预计2026-2028年市盈率将降至21.40倍、17.29倍、14.14倍 [4] 业务发展与战略 - **技术研发与产品创新**：公司持续深耕座舱和智能驾驶产品研发，并探索AI技术在多场景智能体的应用 [12] - **2025年新产品/品牌发布**：发布了机器人智能基座AI Cube；推出了“川行致远”低速无人车品牌；首发了全栈舱驾融合解决方案；打造了AI智能座舱平台 [12] - **全球化战略**：已构建覆盖全球16个海外分支机构的国际化运营体系 [12] - **客户拓展**：成功获得大众、丰田等核心客户的新项目定点，并突破本田、雷诺等新客户 [12] - **产能建设**：西班牙工厂如期封顶，标志着欧洲本土化战略取得重大突破，该基地将服务海外客户与中国车企出海需求，并已获取中国车企出海欧洲的本土化项目订单 [12] 市场与交易数据 - **当前股价**：116.31元 [12] - **52周股价区间**：94.94元至151.23元 [6] - **总市值**：694.19亿元 [6] - **近期股价表现**：过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为-2%、5%、-6%；相对指数的升幅分别为-4%、-3%、-36% [10] - **资产负债表摘要**：股东权益为154.18亿元，每股净资产为25.83元，市净率（现价）为4.5倍，净负债率为-26.07% [7]

全球化战略升级 - 公司全球化战略正从“产品型/机会型出海”转向“结构经营的全球化阶段”，核心是先建体系、跑本地经营模型、提升经营质量 [2] - 全球化2.0阶段核心能力包括：自主可控的合规注册体系、经营闭环能力、交付与服务能力、区域子公司与样板组织建设 [3] - 盈利重构路径包括：产品毛利层面（从POCT叠加更多IVD产品）、组织效率层面、生态协作层面 [3] - 未来五年海外收入复合增长率预期维持高速增长 [6] 国际部业务布局 - **产品线布局**： - 传统产品线（金标、荧光）：荧光产品2025年销售额占国际部比重较高，2026年重点拓展C类实验室/医生办公室及发展中国家基层市场 [3][4] - 新兴产品线：包括单人份发光（2026年初高敏肌钙蛋白获IFCC认证）、管式发光（2026年陆续拿证）、电化学湿式血气、病理（2025年获IVDR证）、分子POC（2026年上半年拿报告） [4] - **区域布局**：聚焦IVD市场容量大的发展中国家，2025年已建立俄罗斯、菲律宾子公司，2026年调研其他重点国家 [4] - **市场空间**：剔除北美市场，核心发展中国家可参与市场空间约30亿美金，公司当前市占率仍较低 [6] - **重点突破国家**：包括俄罗斯、菲律宾、印度、沙特、墨西哥、巴西等 [6] 美国子公司业务 - **核心业务**： - 毒检：在美国POC毒检领域头部地位稳固，2025年放弃低价值渠道以保持毛利 [5] - 呼吸道传染病：主攻方向，产品覆盖三联检、流感单项等，布局POC院内、亚马逊、线下药超三大市场，业绩预期大幅拉升 [5] - **竞争优势**：产品布局全、目标市场覆盖平衡、价格与渠道控制力强，深耕美国市场超16年 [5] - **财务表现**：未来两到三年利润增长速度将大于收入增长速度，核心驱动是呼吸道传染病产品毛利远高于传统毒检/妊娠线 [5][7] 竞争优势与增长驱动 - **出海优势**： - 拥有二十多年海外市场经验，具备注册、渠道、团队和品牌优势 [5] - 与韩国厂商相比，依托中国大市场有产线化优势；与欧美厂商相比，产品力逐步靠近，在预算缩减背景下性能达标的中国产品更易被选择 [6] - **增长核心驱动因素**： - 国际部：产品结构改善，在重点国家成立子公司和布局本地化组织，推进多产品线及学术品牌推广 [6][7] - 整体：通过降本吸收价格压力，毛利率保持平稳，新产品线增长快且成本大幅下降 [7] 化学发光业务战略 - 采取单人份发光+管式发光的整体解决方案战略，是行业内少数同时拥有两者且均进入国际市场的企业 [8] - 单人份发光已完成重要发展国家的渠道建设，正在导入新项目；管式发光已开始导入国际市场，导入后预期有较好增长 [8]

行业前景与公司战略 - 对短期行业景气度复苏持审慎态度，但中长期坚定看好发展前景 [1] - 公司坚持聚焦服饰辅料主业，持续提升品牌影响力和产品竞争力 [1] - 公司增量主要来自现有客户份额提升，同时积极拓展新品牌客户以保障中长期发展 [1] - 公司更看好拉链业务的长期发展前景，因其应用场景比钮扣更广泛 [1] - 服饰辅料行业是充分竞争市场，价格竞争是正常商业行为，但中高档品牌客户更重视供应商的研发、交期和服务等综合能力 [4] 财务表现与成本管理 - 2025年度，受汇率波动影响导致汇兑净损失明显增加，叠加固定费用增加，导致在营收略有增长的情况下各项利润指标下滑 [2] - 公司采用成本加成的产品定价模式 [3] - 近期铜等大宗原材料价格上涨对成本造成影响，公司通过把握采购节点、优化库存、推进新材料新工艺研发等措施努力消化 [3] - 毛利率受原材料、产品结构等多因素影响，公司不会片面追求高毛利，认为合理的毛利率水平更可持续 [5] - 销售费用近几年有所提升，主要因加大国际市场拓展力度，未来销售费用总额预计仍会增长，但销售费用率会相对稳定 [6] 公司治理与股东回报 - 公司建立了完善的绩效考核和薪酬管理体系，定岗定薪，以能定薪，以绩付薪 [7] - 公司健全长效激励机制，分期实施股权激励计划，实施差异化奖励分配政策 [7] - 公司坚持可持续发展理念，每年综合考虑盈利、未来发展和股东意愿等因素制定利润分配方案，积极回馈股东 [8][9]

2025年京东物流业绩核心概览 - 2025年全年总收入达2171亿元，首次突破2000亿元大关，同比增长18.8% [1] - 经调整后净利润达77.1亿元 [1] - 业绩核心亮点包括一体化供应链业务领跑增长、全球化布局加快落地、技术研发持续加码 [1] 一体化供应链业务表现 - 一体化供应链业务收入达1162亿元，同比增长33.0%，占总营收比重从上年47.8%提升至53.5% [2] - 外部一体化供应链客户收入359亿元，同比增长11.2%，服务客户数量突破9.1万名，同比增长13.0%，单客户平均收入39.4万元 [2] - 第四季度一体化供应链客户收入同比增速高达44.5%，显著高于全年水平 [3] - 增长来源于211仓配、特快仓配等产品落地，211时效与次日达时效城市覆盖率分别提升至60%和35% [3] 其他客户业务与增长点 - 其他客户业务收入1009亿元，同比增长5.7% [3] - 高值生鲜业务成为重要增长点，例如针对青海牛羊肉产品开通全货机专线，实现核心消费区“次晨达” [3] 全球化布局进展 - 完成“自营海外仓面积翻番”战略目标，在美、英、法、沙特等多国新增海外仓 [4] - 截至年末，全球保税仓、直邮仓及海外仓总数近200个，总管理面积达200万平方米，覆盖全球25个国家和地区 [4] - 在欧洲及中东沙特核心区域推出自营快递品牌“JoyExpress”，实现“211限时达”服务全覆盖 [4] - 英国首个海外“智狼仓”投用，凭借自动化设备支撑当地“当日达”履约需求 [4] 成本结构与未来投入 - 2025年毛利率为9.1%，较上年的10.2%下滑 [4] - 营业成本同比增长20.3%至1974亿元，高于营收18.8%的增速 [4] - 员工薪酬福利开支达799亿元，同比增长29.8%，主要因全职骑手及仓储、配送运营人员数量增加 [4] - 未来5年计划投入220亿元，提供15万套“小哥之家”以改善骑手居住条件 [4] - 未来5年计划采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机，全面投入物流供应链全场景 [5] 历史营收数据参考 - 2021财年营业收入1047亿元，同比增长42.68% [3] - 2022财年营业收入1374亿元，同比增长31.74% [3] - 2023财年营业收入1666亿元，同比增长21.27% [3] - 2024财年营业收入1828亿元，同比增长9.73% [3] - 2025财年营业收入2171亿元，同比增长18.76% [3]

全球化战略升级 - 公司全球化战略正从“产品型/机会型出海”转向“结构经营的全球化阶段”，核心是先建体系、跑本地经营模型、提升经营质量 [2] - 全球化2.0阶段核心能力包括：自主可控的合规注册体系、经营闭环能力、交付与服务能力、区域子公司与样板组织建设 [3] - 盈利重构路径包括：产品毛利层面从POCT叠加更多IVD产品、提升组织效率、加强生态协作 [3] 国际部业务布局 - **产品线布局**：传统产品线（金标、荧光）保持优势，新兴产品线（单人份发光、管式发光、电化学湿式血气、病理、分子POC）正在重点突破 [3][4] - **区域布局**：聚焦IVD市场容量大的发展中国家，2025年已建立俄罗斯、菲律宾子公司，2026年将调研其他重点国家 [4] - **品牌与运营**：品牌建设从POC拓展至IVD，加强学术宣传；内部运营进行服务体系升级并打造标准化运营系统 [4][5] 美国子公司业务 - 核心业务包括毒检（美国POC毒检头部地位稳固）、妊娠（结构优化）、呼吸道传染病（主攻方向，产品覆盖全，布局三大市场） [5] - 竞争优势：产品布局全、目标市场覆盖平衡、价格与渠道控制力强，深耕美国市场超16年 [5] - 财务预期：未来利润增长速度将大于收入增长速度，核心驱动为呼吸道传染病产品毛利远高于传统毒检/妊娠线 [5][7] 财务与市场预期 - 海外收入增长预期：未来五年复合增长率维持高速增长 [6] - 剔除北美市场后，核心发展中国家可参与市场空间约**30亿美金**，公司在该区域市占率仍旧较低 [6] - 未来2-3年，公司整体利润增速将大于收入增速，驱动因素包括美国子公司高毛利呼吸道产品及国际部产品结构改善 [7] 竞争优势与合作伙伴 - 公司出海优势：拥有二十多年海外市场经验，具备注册、渠道、团队和品牌优势；与韩国厂商相比有产线化优势；与欧美厂商相比产品力逐步靠近且更具性价比 [6] - 公司已与国际标准接轨，取得CE、FDA、PQ认证，并与美国、欧洲企业等有协同合作 [6] - 未来业务拓展将结合生态合作与发展当地团队两种方式 [6] 具体产品战略与进展 - 化学发光业务采取单人份发光+管式发光的整体解决方案战略，是行业内少数同时拥有两者且均进入国际市场的企业 [8] - 单人份发光已在高敏肌钙蛋白等项目获IFCC认证，性能与国外产品持平且成本有优势 [4] - 管式发光2025年开始注册，2026年陆续拿证，仪器为新一代产品 [4] - 病理产品2025年获IVDR证，策略为“发达国家做标杆学术→推广至发展中国家” [4] - 分子POC产品2025年在欧洲完成临床评测，2026年上半年拿报告 [4]

行业背景与趋势 - 2026年是锂电行业迈入新发展周期的关键节点，资本市场已提前布局响应 [1] - 历经近两年沉寂后，锂电企业再度掀起IPO热潮，本轮融资更侧重国际资本赋能与全球化战略落地 [1] - 港股已成为锂电企业登陆资本市场、获取全球化资本支持的核心阵地 [1] - 行业技术迭代加速，全极耳技术是重要方向，2026年将举办第二届圆柱电池技术论坛 [1][9] 公司概况与业务 - 广东微电新能源股份有限公司是行业领先的微型锂离子电池综合解决方案提供商，成立于2017年 [2] - 公司产品矩阵丰富，涵盖圆柱、方形、纽扣及软包等多种款式 [2] - 产品广泛应用于可穿戴设备、个人智慧医疗设备、便携式储能电池包、智能教育娱乐设备等场景 [2] - 可穿戴设备市场是公司第一营收来源，近三年平均收入占总营收75%以上 [3] 财务与业绩表现 - 2023年、2024年及2025年前三季度收入分别为3.51亿元、5.33亿元、4.34亿元 [3] - 同期利润分别为679.5万元、5809.6万元、4281.5万元 [3] - 同期毛利约为1.02亿元、1.86亿元、1.48亿元，毛利率分别为29.0%、35.0%及34.0% [4] - 公司预计2025年第四季度将录得亏损净额，打破此前业绩持续增长的态势 [5] - 亏损原因包括：较高毛利率海外终端客户交付安排延迟；2025年推进产能扩张导致固定间接成本上升，而新增产能未充分利用 [6] 客户与市场结构 - 报告期内，向前五大客户的销售占比分别为51.7%、45.4%及45.5%，客户集中度较高 [6] - 对最大客户的收入分别为7370万元、7850万元及5280万元，占各期收入的21.0%、14.7%及12.2% [6] - 来自可穿戴设备领域的收入占比分别为76.5%、78.4%及75.3%，预计短期内该领域收入将继续占公司收入的大部分 [3] - 公司高度依赖可穿戴设备市场 [3][7] 研发投入与战略 - 2023年、2024年及2025年前三季度研发成本分别为3809.5万元、5433.9万元和6684.2万元 [6] - 研发成本占收入比例分别为10.8%、10.2%和15.4% [6] - 高占比研发投入体现出公司正加大力度构建技术壁垒，保证自身优势 [6] 上市计划与资金用途 - 公司于2026年1月底向香港交易所递交主板上市申请，独家保荐人为国泰海通 [1] - 本次IPO拟将募集资金用于四大用途：提升研发能力、建造新生产线以扩大产能、偿还现有银行借款、以及营运资金及一般企业用途 [1] - 递交港股IPO申请是顺应行业赴港上市主流趋势，也是公司突破发展瓶颈、谋求全球化布局的关键一步 [6] - 若IPO资金顺利投入研发升级与产能扩张，将助力公司优化业务结构、降低客户依赖，并借助港股平台对接全球资本 [7] 核心竞争力与未来展望 - 公司凭借丰富的产品矩阵、稳定的毛利率以及持续高投入的研发实力，在可穿戴设备等核心场景建立了坚实优势 [7] - 随着微型锂离子电池市场需求持续增长，公司有望凭借技术壁垒与场景优势把握行业机遇 [7] - 未来若能平衡业绩稳定性与业务多元化发展，持续强化核心技术，公司有望在全球微型锂电市场中抢占更多份额 [7]

报告投资评级 - 投资评级为“增持”，且为“维持” [3] 报告核心观点 - 短期盈利承压，但接单已改善，预计26年第一季度业绩将边际好转 [6] - 中长期看好公司钮扣和拉链业务的市场空间扩张，其设计研发、快速响应及国际化布局将构建强劲的综合竞争力 [6] - 公司发布新一轮股权激励计划，设定了2026-2028年净利润增长目标，彰显了中长期稳健发展的信心 [5] 2025年及第四季度业绩表现 - **2025年全年业绩**：实现营收47.9亿元，同比增长2.41% [1][5]；实现归母净利润6.4亿元，同比下降8.38% [1][5]；扣非净利润6.3亿元，同比下降9.1% [5] - **2025年第四季度业绩**：单季度实现营收11.5亿元，同比增长5.5%，显示收入增速向好 [5]；单季度实现归母净利润0.6亿元，同比下降24.0% [5]；扣非净利润0.5亿元，同比下降32.6% [5] - **利润率变化**：2025年全年归母净利率为13.4%，同比下降1.6个百分点；扣非归母净利率为13.1%，同比下降1.7个百分点 [5]。25Q4单季归母净利率为5.0%，同比下降2.0个百分点 [5] - **业绩下滑原因**：主要系1）汇率波动导致汇兑净损失明显增加；2）募集资金投入增加及利率下行导致利息收入减少，财务费用大幅增加；3）固定资产增加导致折旧上升以及其他固定费用增加 [1] 公司运营与战略动态 - **股权激励计划**：公司于2025年9月发布新一轮股权激励计划，以2022-2024年扣非归母净利润平均数为基数，设定2026-2028年净利润（剔除股份支付费用）增长率目标分别不低于16.52%、24.22%、33.84% [5]。据此计算，2026-2028年净利润目标复合年增长率（CAGR）达7.2% [5] - **接单与生产情况**：受益于冬装补单，公司25Q4接单有所改善，且预计该改善趋势在2026年仍在延续，有望支撑26Q1业绩 [5]。海外工厂（孟加拉和越南）呈现良性发展态势，其中越南工业园2025年接单和营收快速增长，经营改善明显，但产能爬坡仍需时间 [5] - **客户拓展**：公司正积极拓展新的品牌客户，以助力中长期稳健发展 [5] - **分红与股息**：公司历史分红比例较高，2022-2024年股利支付率分别为74.3%、94.3%、83.5% [5]。假设2025年按80%的股利支付率计算，以2026年3月3日收盘价计算的股息率可达4%以上 [5] 财务预测与估值 - **盈利预测调整**：小幅调整2025-2027年归母净利润预测分别至6.42亿元、7.25亿元、8.23亿元，对应同比增长率分别为-8.38%、+13.01%、+13.49% [6] - **营收预测**：预测2025-2027年营业收入分别为47.87亿元、52.48亿元、57.01亿元，对应增长率分别为2.41%、9.62%、8.64% [7] - **估值水平**：以2026年3月3日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为18.9倍、16.7倍、14.7倍 [6][7]；市净率（P/B）分别为2.70倍、2.62倍、2.53倍 [7] 公司基本数据 - **总市值**：121.27亿元（12,126.67百万元） [4][5] - **流通市值**：104.25亿元（10,425.43百万元） [5] - **52周股价区间**：最高13.26元，最低10.01元 [5] - **52周市盈率区间**：最高22.10倍，最低16.68倍 [5] - **52周市净率区间**：最高3.56倍，最低2.69倍 [5] - **52周涨幅**：1.90% [5] - **52周换手率**：56.39% [5]

核心人事任命 - 周大福珠宝集团任命谢鼎鸿为全球创意总监，该任命于宣布当日生效 [1][3][5] - 此次任命是集团层面首次设置全球创意总监职位 [1][3][5] - 此举被视为公司持续推进品牌转型、加码全球化战略的重要里程碑 [1][3][5] 新任高管背景 - 谢鼎鸿在国际奢侈品及创意产业拥有丰富经验，其职业生涯以创意制作为核心 [3][5] - 他曾为Burberry、Golden Goose、Uniqlo、Google、星巴克等全球众多标志性品牌打造屡获殊荣的作品 [3][5] - 在加入周大福前，他担任上海爱马仕的创意总监，是该品牌首位驻巴黎总部以外的创意总监 [3][5] 公司战略与转型 - 周大福自2024年启动了一场涉及定价、产品、渠道与文化的系统性品牌转型 [3][5] - 2025年以来，集团加速全球化布局，已先后进驻新加坡、泰国市场 [3][5] - 集团计划在2026年进军澳洲与中东市场 [3][5] - 集团在产品端推出“和美东方”高级珠宝系列，旨在推动产品结构向高附加值升级 [3][5] 任命意义与预期影响 - 集团副主席郑志雯表示，在品牌持续转型并加速全球化发展的关键阶段，谢鼎鸿的加盟恰逢其时 [3][5] - 谢鼎鸿将品牌策略转化为动人叙事的能力，预计将在塑造全球品牌价值方面发挥关键作用 [3][5] - 谢鼎鸿的加盟将为周大福带来国际前沿的创意理念与全球化运营思路 [3][5] - 此举旨在助力这个即将迈入百年的中国品牌在文化赋能、产品创新与全球传播上实现新突破 [3][5] - 最终目标是进一步巩固周大福作为中国奢侈品品牌头部代表的地位 [3][5]

报告公司投资评级 - 对携程网美股和港股均维持“买入”评级，美股目标价66.48美元/ADS，港股目标价519.98港元/股[8] 报告核心观点 - 携程集团2025年第四季度及全年业绩表现强劲，国际业务表现亮眼，展现出较好增长弹性[8] - 国际业务与入境游成为核心增长引擎，全球化战略进入收获期[8] - 需关注国家市场监管总局于2026年1月启动的反垄断调查进展及其对长期商业模式的影响[8] 财务表现与预测 - **2025年第四季度业绩**：实现净营业收入154亿元，同比增长21%；调整后归母净利润为35亿元，同比增长15%[8] - **2025年全年业绩**：核心OTA平台的GMV达到约1.1万亿元[8] - **收入预测**：预计2026至2028年主营收入分别为715.22亿元、815.41亿元、926.94亿元，同比增长率分别为14.6%、14.0%、13.7%[2] - **盈利预测**：预计2026至2028年Non-GAAP归母净利润分别为200.94亿元、229.86亿元、259.93亿元，同比变化分别为-36.9%、+14.4%、+13.1%[2][8] - **盈利能力指标**：预计2026至2028年Non-GAAP净利率分别为28.1%、28.2%、28.0%，Non-GAAP ROE分别为10.8%、11.2%、11.5%[13] - **估值指标**：基于2026年16倍PE估值，得出目标价；报告预测2026至2028年Non-GAAP PE分别为12.1倍、10.5倍、9.3倍[2][8][13] 业务板块分析 - **住宿预订**：2025年第四季度收入63亿元，同比增长21%，主要受国际及出境需求驱动[8] - **交通票务**：2025年第四季度收入54亿元，同比增长12%[8] - **旅游度假**：2025年第四季度收入11亿元，同比增长21%[8] - **商旅管理**：2025年第四季度收入8.08亿元，同比增长15%[8] - **国际业务**：国际OTA平台（Trip.com）总预订量在2025年第四季度同比增长约60%；国际业务对集团总收入及总预订的贡献率已提升至约40%（2024年为35%）[8] 增长动力与战略重点 - **国际与入境游**：2025年公司服务约2,000万人次入境旅客，入境游快速增长[8] - **区域扩张**：亚太地区是国际扩张主战场，中东等市场也表现出强劲潜力[8]

投资评级与目标价 - 报告对吉利汽车维持**买入**评级 [3][6] - 基于可比公司2026年平均11倍市盈率估值，给予目标价**20.79元人民币**，或**23.54港元** [3] - 报告发布日（2026年3月2日）股价为15.77港元，目标价隐含约49%的上涨空间 [6] 核心观点与业绩展望 - 报告核心观点为：**出口销量持续增长，品牌高端化逐步见效** [2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为**170.41亿元**、**206.04亿元**、**243.18亿元**，同比增长2.5%、20.9%、18.0% [3][5] - 预测2025-2027年营业收入分别为**3194.44亿元**、**3873.63亿元**、**4486.85亿元**，同比增长33.0%、21.3%、15.8% [5] - 预计盈利能力持续改善，毛利率将从2024年的15.9%提升至2027年的17.3% [5] 近期经营表现与销量分析 - **2026年1-2月累计销量实现同比正增长**：总销量47.63万辆，同比增长1.0%，在行业承压背景下展现产品竞争力 [10] - **出口销量高速增长**：2月出口6.09万辆，同比增长138.3%；1-2月累计出口12.14万辆，同比增长129.4%，验证海外布局成效 [10] - **新能源汽车销售占比高企**：2月新能源汽车销量11.75万辆，同比增长19.4%，占当月总销量的57.0% [10] - **高端品牌表现亮眼**： - 极氪品牌2月销售2.39万辆，同比增长70.0%；1-2月累计销售4.77万辆，同比增长83.7% [10] - 领克品牌2月销售2.74万辆，同比增长58.7% [10] - 吉利银河M7于2026年2月全球首秀，预计上半年上市，将完善产品矩阵 [10] - 领克900车型登陆阿联酋市场，中东版起售价约合48.07万元人民币，高于国内起售价（27.99万元），显示品牌高端化突破 [10] 未来增长驱动 - **出口与全球化**：出海将贡献公司全年主要业绩增量，公司正稳步推进高质量出海，新能源产品矩阵完善、海外市场扩张是2026年主要看点 [10] - **品牌高端化**：极氪9X连续三月蝉联50万级大型SUV销冠，极氪8X预计二季度上市，将进一步夯实高端市场占位 [10] - **行业需求改善**：随着以旧换新国补资金到位及各地配套细则出台，前期抑制的乘用车消费需求有望释放，行业需求有望迎来边际改善 [10]