行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[7] 报告核心观点 * 报告核心观点是：2026年将是中国算力需求从“云端训练”向“训练+推理”双轮驱动转型的关键之年，在供需双侧强逻辑驱动下，算力产业链将进入“全链通胀”周期，行业景气度将从核心芯片向产业链上下游全面外溢[6] 分章节内容总结 一、开年即“熔断”，从Seedance排队到GLM5“交错思维” * **Seedance 2.0排队现象**：2026年春节复工后，Seedance 2.0视频生成模型出现长时间排队，普通会员生成10秒以内视频需排队6小时以上，节后甚至需8小时起步，排队人数达上万人[11]。这印证了视频生成对算力的高强度消耗，基于DiT架构的视频推理对显存带宽与并发计算要求呈指数级跃升，头部厂商算力储备面临短期压力[12] * **GLM-5“交错思维”机制**：智谱AI上线的GLM-5模型明确“交错思维（Interleaved Thinking）”机制，在输出最终答案前需在后台进行多次自我推演，包含海量隐式计算（Hidden Tokens）[13]。这意味着单次推理任务的算力消耗将成倍提升，开启了“以算力换智能”的新范式[6][13] 二、训推共振，算力需求极速释放 * **训练侧需求**：头部互联网厂商（字节、阿里、腾讯）持续迭代万亿参数级模型，智谱、DeepSeek等新势力快速更新MoE架构[6]。Scaling-law在多模态领域延续，以Seedance为代表的模型推动算力需求从单一文本向高消耗的视频/3D训练跃迁[6]。例如，字节跳动豆包大模型2.0、音视频创作模型Seedance 2.0、图像创作模型Seedream 5.0 Preview于2026年2月集中发布[17] * **推理侧需求**：2026年被视为AI应用落地元年，推理侧需求正以超预期的斜率上升[6][32]。根据QuestMobile数据，豆包APP 2025年12月月活跃用户（MAU）已突破2.26亿[6]。AI漫剧、AI编程等原生应用快速爆发，例如2025年抖音累计播放量TOP100漫剧中，AI漫剧和动态漫合计占比45%，其中榜首AI漫剧《斩仙台下，我震惊了诸神》累计播放量达10.6亿次[33][35]。OpenAI推出的编码助手Codex独立App，上线第一周下载量超过100万次[37] 三、供给端外部边际改善，内部国产化加速放量 * **外部供给改善**：根据相关贸易许可清单更新，NVIDIA H200（合规版）已正式获批进入中国市场，短期内将有助于缓解头部互联网厂商在大模型训练上的算力焦虑[6][42] * **国产算力崛起**：国产算力芯片的性能与生态建设已跨过“可用”向“好用”的拐点[6]。华为昇腾系列、寒武纪思元系列、海光深算系列快速迭代；百度昆仑芯、阿里平头哥及字节跳动自研芯片开始大规模部署；摩尔线程、沐曦、天数智芯等初创厂商加速推进IPO进程[6]。国产GPU在算力指标上，多数主流产品处于英伟达A100阶段，少数接近H100水平[43] * **上游产能保障**：中芯国际2025年第四季度营收为24.89亿美元，环比增长4.5%；在当季增加1.6万片12英寸晶圆产能的基础上，整体产能利用率保持在95.7%，其中8英寸产能利用率超过100%，12英寸接近满载[44] 四、国产算力全链通胀，有望量价齐升 * **全链景气外溢**：报告预判2026年算力产业链将进入“全链通胀”周期，行业景气度将从核心芯片向AIDC（人工智能数据中心）、云与算力服务、配套电力设备及服务器等环节全面外溢[6][49] * **AIDC投建高景气**：硅谷四大科技巨头（亚马逊、Alphabet、Meta、微软）2026年资本开支（CapEx）合计将高达6500亿美元[51]。根据IDC数据，2020年中国智能算力规模为75.0 EFLOPS，预计到2028年将达到2,781.9 EFLOPS，2020-2028年复合增长率达57.1%[51] * **产业链价格普涨**：自2025年第四季度起，部分CPU大厂已步入涨价周期，英特尔、AMD计划将服务器CPU价格提高多达10%-15%[52]。算力/云厂商亦开始涨价，亚马逊云科技（AWS）上调其EC2机器学习容量块价格约15%，谷歌云宣布自2026年5月1日起对部分服务进行价格调整，智谱AI对GLMCoding Plan套餐价格进行结构性调整，整体涨幅自30%起[52] 五、相关标的 * 报告列举的相关上市公司标的包括：东阳光、寒武纪、海光信息、网宿科技、润泽科技、协创数据、华丰科技、大位科技、神州数码、润建股份、科华数据、中芯国际、华虹半导体、中科曙光、禾盛新材、奥飞数据、优刻得、首都在线、云赛智联、瑞晟智能、浪潮信息、潍柴重机、欧陆通等[4][55]

报告投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 报告认为，2026年算力产业的核心关键词是推理，Token消耗总量和技术范式都将围绕推理进行革新，能够提供充足且高性价比推理芯片的厂商将最为受益 [4] - 推理算力正迎来四大趋势：需求全面加速、纯推理芯片出现、推理系统全方位革新、国产算力芯片加速突破 [3] - 对即将发布的DeepSeek V4抱有期待，预计其在推理和代码能力、长上下文与复杂任务处理能力（Agent）以及国产算力适配方面将有显著提升，技术架构延续极致推理优化和极致性价比的探索方向 [3][22] Token经济时代推理算力四大新趋势 趋势一：推理算力需求全面加速 - **春节期间国内大模型使用量激增**：豆包在除夕当天AI互动总数达19亿，推理吞吐量达到633亿tokens，辅助用户生成5000万张AI头像及1亿条新春祝福语 [5]；元宝的日活跃用户（DAU）超5000万，月活跃用户（MAU）已达1.14亿 [6]；超过1.2亿人参与了千问的“春节大免单”活动 [6] - **中国模型全球调用量首次超越美国**：根据OpenRouter数据，2月9日至15日这一周，中国模型调用量为4.12万亿Token，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token [6]；2月16日至22日，中国模型周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周大涨127%，同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token [6]；全球调用量排名前五的模型中，中国模型占据四席 [6] - **应用场景多元化催生海量算力需求**：2026年大模型货币化加速，Claude等模型开始向应用端切入，发布多款行业插件；Agent（如openclaw、千问 Agent）开始进入真正的工作生活生产中，这背后均需大量的算力支撑 [6] 趋势二：纯推理芯片成为新贵 - **产业巨头布局印证趋势**：2025年12月24日，英伟达以200亿美金收购推理芯片公司Groq [9]；OpenAI上个月与初创公司Cerebras达成了一项价值数十亿美元的计算合作，其专注于推理的芯片在速度上超越了英伟达的GPU [9] - **未来AI芯片技术格局**：训练场景仍将使用GPU-HBM组合；推理场景将采用ASIC + LPU-SRAM + SSD组合的P-D（Prefill-Decode）分离解决方案 [9] - **市场机会**：预计将涌现一批专注于推理芯片的厂商，搭载SRAM/GDDR，以极高的性价比为AI提供投资回报，促成AI闭环形成 [9] 趋势三：推理系统迎来全方位革新 - **系统架构向三层网络演进**：为适配Agent需求，可能形成类似人类的三层网络架构 [11] 1. **快反应层**：类似人的反射弧，由Decode专用芯片（如搭载SRAM的纯推理芯片）提供极致低延迟反馈 [11] 2. **慢思考层**：类似人的大脑皮层，使用超大吞吐的算力集群负责后台并行的复杂逻辑推演和工具使用；此层对多核多线程CPU的需求增加 [11] 3. **记忆层**：类似人的海马体，存储Agent的终身记忆和KV Cache，对应英伟达发布的ContextMemory System，通过Bluefield4 DPU管理的SSD实现 [11] - **存储与网络优化方案**：Deepseek联合北大、清华发布的Dualpath方案，通过利用Decode节点闲置的网卡带宽来协助Prefill节点读取KV Cache，变相扩充了整个系统的存储IO能力，缓解了存储带宽瓶颈 [13]；这一方案可能会增加对网卡和交换机的需求 [13] - **性能提升**：Dualpath方案在测试中，使离线推理吞吐量提升1.87倍，在线服务吞吐量平均提升1.96倍 [30] 趋势四：国产算力芯片加速突破 - **华为昇腾950实现根本性提升**： 1. 新增支持FP8/MXFP8/MXFP4等低精度数据格式，算力分别达到1P和2P，并支持自研HiF8格式 [17] 2. 大幅度提升向量算力，采用支持SIMD/SIMT双编程模型的新同构设计，并将内存访问颗粒度从512字节减少到128字节 [17] 3. 互联带宽相比Ascend 910C提升了2.5倍，达到2TB/s [18] 4. 在芯片层级实现PD分离，推出两款芯片：面向Prefill和推荐场景的Ascend 950PR（采用低成本自研HBM HiBL 1.0）和面向Decode和训练场景的Ascend 950DT [18]；其中，Ascend 950PR将于2026年Q1推出 [18] - **供应链国产替代进程加快**：盛合晶微的2.5D封装业务收入主要为高性能计算芯片（GPU）提供封装服务，此项业务收入正快速提升，2025年上半年收入达18.2亿元，侧面印证了国产算力芯片供给能力的持续提升 [18][19] 对DeepSeek V4的预期 推理和代码能力达业内领先水准 - 根据海外科技媒体The information，DeepSeek-V4主打编码能力，内部初步测试结果显示超过Claude和GPT系列 [23] - 报告认为该预期准确度较高，因为推理和代码能力是2025年至今国内外主流大模型厂商的重点冲刺领域，且AI编程是重点变现和渗透方向 [23] 长上下文和复杂长任务处理能力（Agent）提升 - **技术架构创新**：DeepSeek近期发布的两篇重磅论文（Engram和DualPath）可能是其能力突破的关键 [25] - **Engram论文核心**：在MoE基础上引入Engram模块作为条件记忆轴，实现存算解耦，将海量KV-Cache移到CPU内存，通过O(1)哈希检索进行关键记忆回溯，在保障长上下文与推理精度的同时释放GPU计算压力 [25][26] - **DualPath论文核心**：解决智能体复杂任务工作负载下的性能瓶颈，通过利用decode节点闲置带宽协助读取kv-cache，再通过计算网络快速传输至prefill节点，实现动态负载均衡 [29][30] 国产算力适配 - 国产算力适配是当下国产独立模型厂商的重要发展趋势，例如智谱GLM 5已宣布全面拥抱国产算力生态 [36] - DeepSeek的Engram和DualPath两篇论文从工程优化上提高网络利用率、降低高性能显存依赖度，为国产化适配提供了高可行性 [36] 重点推荐投资主线 报告重点推荐九大投资主线，包括： 1. 数字经济领军 [37] 2. AIGC应用 [38] 3. AIGC算力 [38] 4. 数据要素 [38] 5. 信创弹性 [38] 6. 港股核心 [38] 7. 智联汽车 [38] 8. 新型工业化 [38] 9. 医疗信息化 [38] 各主线下包含详细标的公司列表 [37][38]

市场整体表现 - 2月27日，全市场成交额为2.51万亿元，较前一交易日缩量512亿元[1] - 板块表现分化，小金属、稀土、有色金属、电力、煤炭、锂矿等板块走高，而玻璃玻纤、半导体设备、PCB、元件等板块下挫[1] 领涨个股与连板情况 - 豫能控股（001896）涨停，涨幅+9.98%，实现7连板，其概念涉及参股算力、火电、绿电储备[2][3] - *ST松发（603268）上涨+5.00%，实现8天6板，其概念涉及VLCC订单、船舶制造、业绩预增[2][3] - 章源钨业（002378）、江钨装备（600397）、金正大（002470）均录得7天5板，涨幅分别为+10.00%、+10.02%、+9.93%，概念分别涉及钨价上调、定增收购钨钼资产、化肥涨价[2][3] - *ST海钦（600753）录得4连板，泰嘉股份（002843）、ST华服（603021）录得5天3板[2][3] 龙虎榜资金动向 - 龙虎榜当日净买入额前三名分别为：拓维信息（净买入5.67亿元）、华胜天成（净买入3.93亿元）、云天励飞（净买入3.46亿元）[4][5] - 龙虎榜当日净卖出额前三名分别为：宏和科技（净卖出1.80亿元）、启迪环境（净卖出1.33亿元）、宏盛华源（净卖出1.07亿元）[5] - 机构专用席位净买入额前三名分别为：首都在线（净买入1.91亿元）、湖南黄金（净买入1.57亿元）、涪陵电力（净买入1.53亿元）[6][7] - 机构专用席位净卖出额前三名分别为：启迪环境（净卖出1.70亿元）、海翔药业（净卖出8278.85万元）、百川股份（净卖出7385.18万元）[7][8] - 涉及沪股通专用席位的个股中，华胜天成沪股通席位净买入额最大，为2.46亿元[26][27] - 涉及深股通专用席位的个股中，首都在线深股通席位净买入额最大，为2.28亿元[27][28] 重点个股深度解析 - **拓维信息（002261）**：当日涨停，涨幅+10.00%，换手率8.17%，成交额33.62亿元，深股通净买入7343.36万元，营业部席位合计净买入4.94亿元[5][25]。公司为华为“鲲鹏/昇腾/海思+大模型+鸿蒙”全方位合作伙伴，深度参与“东数西算”及多地智算中心建设[9] - **华胜天成（600410）**：当日上涨+6.12%，换手率高达54.98%，成交额176.19亿元[5][15]。公司主营IT系统解决方案、数字化基础设施及应用，近期股价因被市场列入AI热点概念而大幅波动，但相关收入占比仍低[13] - **湖南黄金（002155）**：当日涨停，涨幅+10.01%，换手率10.04%，成交额56.73亿元，机构净买入1.57亿元，深股通净买入5559.79万元[5][7][25] - **涪陵电力（600452）**：当日涨停，涨幅+10.03%，换手率8.49%，成交额16.93亿元，机构净买入1.53亿元，沪股通净买入7204.02万元[7][25] - **启迪环境（000826）**：当日上涨+1.44%，换手率高达30.41%，成交额12.63亿元，机构净卖出1.70亿元[7][8][25]。公司已进入预重整程序，环保板块因生态环境法典草案审议预期而受到资金博弈[21] - **宏和科技（603256）**：当日下跌-6.74%，换手率5.24%，成交额36.38亿元，机构净买入8128.92万元，但沪股通净卖出1.65亿元[5][7][25]。下跌主要受PCB概念板块整体回调及公司此前20个交易日累计上涨98.42%后获利盘回吐影响[17] - **海翔药业（002099）**：当日下跌-8.27%，换手率9.27%，成交额12.10亿元，机构净卖出8278.85万元，深股通净卖出2705.90万元[7][8][25] 游资操作动向 - 知名游资“T王”净买入锡业股份7136万元，净卖出华胜天成2.814亿元[29] - “章盟主”净买入详明智能4096万元[29] - “中山东路”净买入拓维信息1.005亿元[29] - “玉兰路”净买入云天励飞1.942亿元[29] - “作手新一”净买入金正大4098万元，净卖出云天励飞5288万元[29] - “温州帮”净卖出首都在线1.86亿元[29]

公司股东股权质押情况 - 截至公告日，元隆雅图控股股东元隆投资累计质押公司股份764万股 [1] - 该质押股份数量占元隆投资所持公司股份的比例为8.99% [1] 人工智能行业动态 - 2024年2月，中国AI调用量首次超过美国 [1] - 全球大模型排行榜中，有四款中国大模型位列前五 [1] - 中国国产算力需求正在经历指数级增长 [1]

公司人事变动 - 歌华有线于2026年2月27日发布公告，公司董事万涛与石然因工作调整原因提交书面辞呈，辞去董事职务 [1] - 万涛与石然辞职后，将不再担任歌华有线及其子公司的任何职务 [1] 行业动态 - 2026年2月，中国AI调用量首次超过美国，四款大模型在全球前五榜单中占据主导地位 [1] - 中国国产算力需求正经历指数级增长 [1]

算力租赁板块市场表现 - 2月27日午后，算力租赁板块延续强势，云计算ETF华夏（516630）涨幅为1.33%，成分股云天励飞20cm涨停，拓维信息涨停，云赛智联、润和软件、汉得信息等股跟涨 [1] 算力服务提价事件 - 欧洲最大数据中心运营商之一Hetzner宣布，由于IT多个领域成本大幅上涨，将于4月1日起调高全线产品及服务报价 [1] - 此次调价影响其位于欧洲、美国和新加坡数据中心的新订单及现有订阅用户 [1] - 德国及芬兰地区的云服务价格根据配置等级不同，涨幅在30%到38%之间；美国地区的CCX专用vCPU云服务器价格普遍上涨约30% [1] - 这是Hetzner本月第二次宣布提价，该公司于2月2日已调高专用服务器的一次性设置费用 [1] 行业观点与趋势分析 - 中银证券指出，随着模型能力提升，智能体与多模态应用进入深水区，算力涨价成为新迹象，凸显供应瓶颈，算力产业链有望持续受益 [1] - 中信证券认为，token的爆发式增长本质上反映出AI推理需求的指数级扩容，国产算力凭借成本优势及不断完善的生态，有望在基础设施层逐步占据主导 [2] - 中信证券建议重点关注由超节点互联密度提升带来的价值重估机遇 [2] 相关投资产品信息 - 云计算ETF华夏（516630）聚焦国产AI软硬件算力，其跟踪指数中，计算机软件+云服务+计算机设备合计权重高达84.3%，场内综合费率仅0.20% [3] - 通信ETF华夏（515050）深度聚焦电子与通信算力硬件，前五大持仓股为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [3] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪指数权重一半集中在光模块CPO板块，另一半覆盖AI软件应用领域，前两大权重股为中际旭创（14.27%）和新易盛（13.00%），目前基金规模近20亿元，场内综合费率仅0.20% [3]

市场表现 - 2月27日，算力概念板块表现活跃，科创人工智能ETF（589520）场内价格盘中拉升**2.4%**，现涨**2.3%**，冲击日线2连阳 [1][8] - ETF当日成交额为**3917.04万**元，振幅为**4.21%**，最高价**0.707**元，最低价**0.678**元 [1] - ETF成份股中，云天励飞**20CM**涨停，思看科技涨超**10%**，优刻得、云从科技携手涨逾**8%**，芯原股份、亚信安全、奇安信-U、寒武纪-U等个股跟涨 [1][12] 核心驱动因素 - 全球最大AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，在2月9日至15日当周，中国模型调用量达到**4.12万亿**Token，首次超过同期美国模型的**2.94万亿**Token [2][9] - 该平台调用量排名前五的模型中，有四款来自中国厂商，分别为MiniMax的M2.5、月之暗面的Kimi K2.5、智谱的GLM-5以及DeepSeek的V3.2，这四款模型合计贡献了Top5总调用量的**85.7%** [2][9] - 该平台用户主要由海外开发者构成，其中美国用户占比高达**47.17%**，中国开发者仅占**6.01%**，数据被认为能客观反映中国AI模型的全球吸引力 [3][10] 行业与公司分析 - 申港证券观点认为，国产AI大模型调用量提升及模型变现能力预期提升，或将加快其数据调用量增长和模型性能提升，国产算力产业链有望受益 [3][10] - 业内人士指出国际资本做多中国大模型龙头的四重逻辑：产业已迈入商业化兑现周期；龙头“出海”进度超预期；经过估值调整后，中国AI资产性价比凸显，与美股形成明显估值差；国际投行正形成共识性看多 [3][10] - 具体成份股表现方面，涨幅居前的公司包括：云天励飞-U（涨**20.00%**，总市值**396亿**元）、思看科技（涨**10.76%**，总市值**142亿**元）、优刻得-W（涨**8.51%**，总市值**192亿**元）、云从科技-UW（涨**8.25%**，总市值**177亿**元）、芯原股份（涨**6.56%**，总市值**1443亿**元）[2][9] 产品结构 - 科创人工智能ETF华宝（589520）重点布局国产AI产业链，其成份股囊括国产GPU龙头（如寒武纪）、国产ASIC龙头（如芯原股份）、AI应用龙头（如金山办公）[3][11] - 该ETF的行业配置中，半导体行业权重占比近一半，软件行业权重占比超三成，具备较强进攻性并有望受益于AI应用补涨行情 [4][11] - 该ETF是融资融券标的，被描述为一键布局国产算力的高效工具 [4][11]

市场表现 - 2月27日，国产算力链相关股票及ETF表现强势，云计算ETF（159890）开盘拉升涨超1%，盘中上涨0.74%[1] - 云计算ETF（159890）成份股活跃，拓维信息涨停，云天励飞大涨13%，网宿科技、润和软件涨超6%，拓尔思、光环新网、汉得信息、中国软件等多股跟涨[1] - 资金持续流入云计算ETF（159890），截至发稿，该ETF盘中净流入超6600万元，近5日累计获净申购约5890万元，规模创下新高[1] - 云计算ETF（159890）当日交易价格为1.898元，上涨0.014元，涨幅0.74%[2] 核心催化事件 - DeepSeek最快或于下周发布V4“海狮轻型版”，支持100万token，并原生具备多模态处理能力[3] - DeepSeek V4发布打破了行业惯例，未向英伟达等海外芯片龙头提供预发布测试权限，而是优先向国内算力供应商开放优化，给予数周时间进行底层适配[3] - 此次V4以国产芯片为基准进行原生适配，标志着国产算力产业链从“可用”正式走向“规模商用”，有望扭转国产芯片“有算力无生态”的困境，强化国产算力逻辑[3] 行业需求与趋势 - 2026年春节期间，国产大模型token调用量出现井喷，截至2月22日的前一周全球大模型token用量前三名均为国产大模型[4] - Token的爆发式增长反映出AI推理需求的指数级扩容[4] - 国产算力凭借成本优势及不断完善的生态，有望在AI基础设施层逐步占据主导地位[4] - 春节前后大模型行业发生较大变革，涉及新模型发布、AI应用深化与模型定价，预计算力产业链将迎来新一轮增长动能[4] - 算力涨价成为新迹象，凸显算力供应存在瓶颈，算力产业链有望持续受益[4] 相关投资工具分析 - 云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数，其持仓兼顾AI算力（41%）与AI应用（32%）两大核心环节，人工智能+含量为41%[5] - 该指数前十大重仓股包括科大讯飞、金山办公、中际旭创、新易盛、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、恒生电子、润泽科技、拓维信息等软硬件龙头[5] - 具体权重为：科大讯飞（9.55%）、润泽科技（6.19%）、金山办公（5.17%）、浪潮信息（4.52%）、中际旭创（4.51%）、新易盛（4.28%）、中科曙光（4.08%）、紫光股份（3.82%）、网宿科技（3.60%）、恒生电子（3.35%）[6] - 由DeepSeek引领的国产算力生态重构浪潮，有望推动产业链从“被动适配”走向“主动定义”[6]

市场表现 - 2月27日，国产算力链相关板块表现强势，云计算ETF（159890）开盘拉升涨超1%，盘中涨幅为0.74% [1] - 相关成份股表现活跃，拓维信息强势封涨停板，云天励飞大涨13%，网宿科技、润和软件涨超6%，拓尔思、光环新网、汉得信息、中国软件等多股跟涨 [1] - 云计算ETF（159890）盘中净流入超6600万元，近5日累计获净申购约5890万元，规模累破前高 [1] - 截至发稿，云计算ETF（159890）报价为1.898元，当日上涨0.014元，涨幅0.74% [2] - 该ETF近120日涨幅为10.93%，近250日涨幅为38.64%，但近5日和20日分别下跌1.20%和1.91% [2] 核心催化事件 - DeepSeek最快或于下周发布V4“海狮轻型版”，支持100万token，原生具备多模态处理能力 [3] - DeepSeek V4打破了“向头部芯片商开放预发布测试”的行业惯例，未向英伟达等海外芯片龙头提供访问权限，而是优先向国内算力供应商开放优化，给予数周时间进行底层适配与优化 [3] - 此次V4以国产芯片为基准原生适配，标志着国产算力产业链从过去的“可用”正式走向“规模商用”，有望扭转国产芯片“有算力无生态”的困境 [3] 行业需求与趋势 - 2026年春节期间，国产大模型token调用量井喷，截至2月22日此前一周的全球大模型token用量中，前三甲均为国产大模型 [4] - token的爆发式增长，本质上反映出AI推理需求的指数级扩容 [4] - 国产算力凭借着成本优势及不断完善的生态，有望在基础设施层逐步占据主导 [4] - 春节前后大模型行业发生较大变革，在新模型发布、AI应用深化与模型定价都发生了事件级变化 [4] - 算力涨价成为新迹象，凸显算力供应瓶颈，算力产业链有望持续受益 [4] 产品结构与投资机会 - 云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数，持仓兼顾AI算力（41%）与AI应用（32%）两大核心环节，人工智能+含量为41% [5] - 该指数前十大重仓股包括科大讯飞（权重9.55%）、润泽科技（6.19%）、金山办公（5.17%）、浪潮信息（4.52%）、中际旭创（4.51%）、新易盛（4.28%）、中科曙光（4.08%）、紫光股份（3.82%）、网宿科技（3.60%）和恒生电子（3.35%）等软硬件龙头 [5][6] - 由DeepSeek引领的国产算力生态重构浪潮，有望推动产业链从“被动适配”走向“主动定义” [6] - 投资者或可借道云计算ETF（159890）系统布局国产算力与AI应用的协同发展机遇 [6]

公司股价与市场表现 - 天数智芯股价盘中一度上涨超过7%，最高触及310.6港元，创下上市以来新高 [1] - 截至发稿时，股价上涨2.8%，报收294港元，成交额为1.62亿港元 [1] 行业技术动态与竞争格局 - 英伟达新一代AI超级计算平台Vera Rubin已进入全面投产阶段 [1] - Rubin GPU搭载第三代Transformer引擎，其NVFP4推理和训练算力分别达到50 PFLOPS和35 PFLOPS，是前代Blackwell的5倍和3.5倍 [1] - Rubin GPU的HBM4带宽达到22TB/s，为前代的2.8倍 [1] - 中邮证券指出，Rubin GPU升级为HBM4，成为与GPU紧密绑定的“计算核心” [1] - 有分析认为，到2025年，国产GPU已实现从“单点突破”到“系统级替代”的跨越 [1] - 随着资本化进程加速和生态体系完善，国产算力正从追赶国际巨头转向定义自主架构 [1] 公司产品与业务前景 - 华鑫证券表示，天数智芯的天垓系列训练GPU和智铠系列推理GPU已实现规模化应用 [1] - 公司新发布的“彤央”系列边端产品实测性能超越英伟达同类产品 [1] - 华鑫证券预计，随着2026年AI产业“云端深耕+边缘爆发”格局成型，公司的GPU业务将成为业绩增长引擎 [1]