板块热点与轮动：存储产品 - 根据TrendForce集邦咨询12月25日报告，DDR4、DDR5与模组现货价格仍连日上扬，尽管价格涨幅较先前略有收敛，但研判并非缺货现象舒缓，而是部分中间交易商为年底结账释出库存的短期现象 [1] - 顶级模组供应商金士顿本周大幅提高了DRAM价格，整体现货价格未见疲软迹象 [1] - NAND Flash现货市场在合约价格上涨预期下呈现看涨情绪，部分供应商因乐观判断而惜售，导致市场可流通货源收紧，Wafer现货价格持续攀升 [1][8] - 尽管存储厂商为应对成本上升而抬高成品价格，但由于旧库存存在及成本传导需要时间，产品价格上涨速度不及资源涨速，部分成品已陷入价格倒挂局面 [1][8] - 即便涨价抑制了需求端采购意愿，但资源价格无止涨迹象，成本上涨与倒挂压力加剧，加上市场对明年供应端涨价的预期持续，现货市场整体价格保持坚挺 [2][8] 上市公司重要公告：水井坊 - 水井坊发布公告，澄清关于“某酒企拟收购水井坊”的媒体报道不属实 [3][9] 宏观经济与市场分析：美国电池产业政策 - 美国《纽约时报》12月23日报道，特朗普政府正悄然调整能源政策，推动对电池产业的补贴，试图减少对中国供应链的依赖 [5][11] - 报道称，美国政府认识到电池技术对人工智能和国防等领域至关重要，白宫对发展不依赖中国的国内电池产业兴趣日益浓厚 [5][11] - 最近几周白宫举行了关于电池供应链的高级别会议，美国国家能源主导委员会与电池公司会面协调政策，能源部已悄然批准了拜登政府时期的多项电池制造商拨款，并宣布将提供高达5亿美元资金用于电池材料和回收项目 [5][11] - 分析人士估计，美国制造商至少需要5年时间才能生产出足够的磷酸铁锂电池来满足国内需求，建立相关零部件供应链需要更长时间 [5][11] 外围市场与关联资产：贵金属与商品期货 - 贵金属市场：现货黄金失守4480美元/盎司，日内跌0.04%；纽约期金突破4540美元/盎司，日内涨0.86%；现货黄金突破4500美元/盎司，日内涨0.50%；现货白银突破73美元/盎司，日内涨2.65%；纽约期银突破74美元/盎司，日内涨3.23%；纽约期金突破4530美元/盎司，日内涨0.62% [6][12] - 国内商品期货：白银连续主力合约日内涨5%，报18045.00元；镍连续主力合约日内涨2%，报127630.00元；玻璃连续主力合约日内跌1%，报1039.00元；白银连续主力合约日内涨4%，报17875.00元 [6][12]

美国政府能源政策调整 - 美国政府正悄然调整能源政策 以应对中国在电池领域的主导地位并试图减少对中国供应链的依赖 [1] - 特朗普政府上台后冻结了拜登政府数十亿美元用于电池制造的联邦拨款 但如今却在背后推动对电池产业的补贴 [1] - 白宫对发展一个不依赖中国的国内电池产业的兴趣日益浓厚 最近几周举行了关于电池供应链的高级别会议 [1] 美国电池产业现状与支持措施 - 美国政府认识到电池技术对于人工智能和国防等许多事务至关重要 [1] - 美国国家能源主导委员会一直在与电池公司会面以协调能源政策 [1] - 能源部已悄然批准了拜登政府时期为电池制造商提供的多项拨款 并宣布将提供高达5亿美元的资金用于电池材料和回收项目 [1] 美国电池产业发展面临的挑战 - 分析人士估计 美国制造商至少需要5年时间才能生产出足够的磷酸铁锂电池来满足国内需求 [1] - 建立相关零部件的供应链需要比5年更长的时间 [1] - 专家指出 特朗普政府官员对电池的“语气有所软化” 但由于政府对电动汽车持敌对态度 相关政策仍然前后矛盾 [2] - 政策矛盾体现在一方面试图提振电池制造业 另一方面却在削弱最大的需求来源（即电动汽车）[2]

美股市场上市活动概况 - 12月15日至21日，美股市场共有9家新上市公司，合计募资15.6亿美元 [1] - 上市活动呈现明显SPAC主导特征 [1] - 整体来看，上周美股IPO市场呈现“SPAC成主流，传统IPO诞募资王”的特点 [1] SPAC上市情况 - 共有7家公司通过SPAC方式上市，占新上市公司总数的大部分 [1] - SPAC上市公司的关注领域覆盖科技、国防、人工智能、区块链等多个热门赛道 [1] 传统IPO上市情况 - 共有2家公司通过传统IPO方式上市 [1] - 医疗保健巨头Medline Inc募资62.65亿美元（未计绿鞋机制），成为今年美股最大IPO [1] - 专业服务机构Andersen Group（前安达信高管创立）同步登陆 [1]

公司战略与运营 - 公司实施全球化战略，在17个国家运营多个矿业项目 [1] - 公司今年完成加纳阿基姆金矿交割及哈萨克斯坦Raygorodok金矿收购，直接增加黄金储备并拓展在西非和中亚的布局 [1] - 公司今年完成对藏格矿业的控股收购，提高对巨龙铜矿的控股比例，新增战略性矿产钾资源储量，并进一步强化铜和锂的资源储量 [1] - 公司2024年订下5年规划，目标到2028年矿产铜产量较2023年增长逾49%至150-160万吨，矿产金产量增长逾47%至100-110吨 [4] - 公司通过并购、技改扩产、运营优化等方式，今年首三季矿产金产量按年升20%至65吨，矿产铜产量升5%至83万吨 [4] 公司财务表现 - 公司首三季营业收入按年增长10%至2542.0亿元人民币 [4] - 公司首三季股东应占盈利按年增长55%至378.6亿元人民币，胜市场预期 [4] - 公司首三季经营活动现金流净额按年增长44%至521.1亿元人民币，造血能力强劲 [4] - 根据彭博综合预测，公司2026年每股盈利将按年增长约28%至2.475元人民币，现价相当于约12倍的2026年预测市盈率 [5] 行业供需与价格前景 - 今年以来多个大型矿山相继停产，影响全球供应，市场多次下调2025及2026年铜矿产量 [2] - 市场预期美国可能在2026年中期对精炼铜征收至少25%的关税，为应对潜在关税，大量铜库存正向美国转移，加剧其他地区的短缺情况 [2] - 国际能源署预测，按照目前开采计划，现有及规划中的矿山产能到2035年仅能满足全球约70%的铜需求 [3] - 铜需求增长主要源自AI投资、绿色能源转型和国防重整，全球AI快速发展及数据中心建设大幅推升铜需求 [3] - 内地首次明确提出温室气体排放总量具体削减目标，预期电力基础设施及电网升级将支撑铜需求 [3] - 德国增加财政开支预算并增拨军费，也将推动铜需求 [3] - 配合期内金价及铜价反复上升，公司享受“量价齐升”红利 [4] - 倘若铜市供需失衡加剧及全球黄金需求总量继续上升，推动铜价及金价再创新高，公司2026年的盈利预测将有上调空间 [5]

文章核心观点 - 澳大利亚战略政策研究所报告显示，在定义现代世界的多项关键技术中，中国占据主导地位，并在大多数领域领先世界其他地区，美国正逐渐丧失技术优势 [1] - 分析认为，中国已从追赶西方转变为被追赶的对象，其“工程型国家”特质和从目标倒推的产业政策模式是其取得领先的关键原因 [1][6][8] 关键技术领域领先地位 - 在报告追踪的74项关键技术中，中国在66项上领先，美国仅在剩余8项技术上保持优势 [1] - 人工智能领域：8项技术中，中国在7项上领先 [1] - 先进材料和制造技术：13项技术，中国全部领先 [1] - 国防、航天、机器人和交通运输：7项技术，中国均位居首位 [1] - 能源与环境领域：10项技术，中国领跑其中9项 [1] - 生物技术、基因与疫苗领域：9项技术中，中国在5项技术上领先 [1] 近期技术与工程成就 - 国防科技大学实验室展示了可用于战场侦察的蚊子大小仿生机器人 [2] - 横跨贵州的花江峡谷大桥建成通车，成为世界第一高桥 [2] - DeepSeek团队发布数学推理模型DeepSeekMath-V2，是首个能在国际数学奥林匹克竞赛上斩获金牌的开源AI模型 [2] - 第二十七届中国国际高新技术成果交易会展示了人形机器人、无人机和电动垂直起降飞行器等先进设备 [2] 产业政策与投入模式 - “十四五”以来，中央企业在战略性新兴产业领域累计投资达8.6万亿元人民币 [6] - 分析将中国描述为“工程型国家”，专注于用务实高效的行动力解决问题和创造未来，与美国依赖法律手段的“律师型社会”形成对比 [6] - 中国的创新模式被描述为：先确定技术目标，然后倒推并资助所需的基础和应用研究，再将成果转移给企业进行商品化和规模化 [6] - 国际合作倡议“工业转型加速器”执行董事指出，中国加速的速度是世界其他地方前所未见的 [8] 国际对比与影响 - 澳大利亚近期推出的“国家人工智能规划”计划投资3000万澳元（约1.4亿元人民币）用于AI安全，另有4.6亿澳元（约21.5亿元人民币）用于AI及相关项目，但被评论认为其产业政策较为简陋 [7] - 评论认为，中国已经强大到不可轻视，并且逐渐掌握了现代世界的关键，西方未来可能难以追上中国 [8]

文章核心观点 - 中国科学院广州地化所研究团队首次在天然植物乌毛蕨中发现稀土元素的生物成矿现象，形成名为“镧独居石”的矿物 [4] - 该发现揭示了植物对稀土的“解毒”与矿化机制，为未来稀土资源的可持续利用提供了“边修复、边回收”的绿色循环新模式 [5] - 植物在自然生长条件下形成的“生物独居石”纯净、无辐射，展现出极具潜力的绿色提取前景 [6] 研究发现与机制 - 在乌毛蕨叶片的维管束和表皮组织中，从土壤吸收的稀土元素会以纳米颗粒形式沉淀，并进一步结晶成磷酸盐稀土矿物 [5] - 这一生物矿化过程是植物的自我保护机制，将有毒的稀土离子锁进矿物结构中，实现稀土的钝化和自然“解毒” [5] - 此前已知微生物和动物能在体内“造矿”，但植物界的“矿物制造能力”被长期低估 [6] 技术应用与行业前景 - 通过种植乌毛蕨等超积累植物，可在修复污染土壤、恢复稀土尾矿生态的同时，从植物体中回收高价值稀土 [5] - 稀土元素是人工智能、新能源、国防等高新技术领域不可或缺的核心战略资源，也是全球供应链中风险较高的关键原材料之一 [5] - 该发现为近千种已知超富集植物研究打开新的窗口，提供了稀土资源可持续利用的新路径 [6]

研究核心发现 - 中国科学院广州地球化学研究所团队首次在天然植物“乌毛蕨”体内发现稀土元素的生物成矿现象，观测到稀土在植物组织细胞间“自我组装”形成“镧独居石”矿物 [1][3] - 该发现揭示出植物对稀土的“解毒”与矿化机制，为未来稀土资源的可持续利用提供了“边修复、边回收”的绿色循环新模式 [3] 技术原理与机制 - 乌毛蕨作为稀土“超积累植物”，能高效吸收并浓缩环境中的稀土元素，在叶片组织中，稀土会以纳米颗粒形式沉淀并结晶成磷酸盐稀土矿物 [5] - 此过程是植物的自我保护机制，通过将有毒的稀土离子“打包封存”在矿物结构中，实现稀土的钝化和自然“解毒” [5] - 植物在自然生长的常温常压条件下形成的“生物独居石”纯净、无辐射，不同于工业开采中常伴生放射性元素的天然独居石 [5] 行业意义与应用前景 - 稀土元素是人工智能、新能源、国防等高新技术领域不可或缺的核心战略资源，也是全球供应链中风险较高的关键原材料之一 [5] - 此项研究为稀土资源可持续利用提供新路径：通过种植乌毛蕨等超积累植物，可在修复污染土壤、恢复稀土尾矿生态的同时，从植物体中回收高价值稀土 [3] - 该发现刷新了人类对植物矿物机制的认知，为近千种已知超富集植物的研究打开了新的窗口 [8]

核心财务表现 - 2025年第三季度净销售额为48.28亿欧元，同比增长12%，超出分析师平均预期的46.4亿欧元 [1] - 第三季度调整后营业利润为4.35亿欧元，同比下降10%，但超出分析师平均预期的3.24亿欧元 [1] - 第三季度调整后每股收益为0.06欧元，与上年同期持平 [1] - 前三季度净销售额为137.64亿欧元，同比增长4% [2] - 前三季度营业利润为3.42亿欧元，同比下降69% [2] 各业务部门业绩 - 网络基础设施业务净销售额为19.53亿欧元，同比增长28% [2] - 移动网络业务净销售额为18.42亿欧元，同比下降1% [2] - 云及网络服务业务净销售额为6.45亿欧元，同比增长8% [2] - 诺基亚技术业务净销售额为3.91亿欧元，同比增长1% [2] 盈利能力与成本 - 第三季度报告毛利率为43.7%，同比下降150个基点 [2] - 第三季度研发费用为11.74亿欧元，同比增长5% [2] - 第三季度销售、一般及行政费用为7.29亿欧元，同比增长6% [2] - 第三季度营业利润率为5.0%，同比下降140个基点 [2] 财务指引与战略调整 - 公司将2025年全年可比营业利润指引从16-21亿欧元技术上调整至17-22亿欧元 [3] - 公司面临5G设备销售低迷局面，因运营商推迟昂贵的网络升级 [3] - 公司正专注于向人工智能和国防等其他行业扩张，以扩大手机运营商以外的客户群 [3] - 新任首席执行官Justin Hotard将于11月19日的资本市场日详细介绍新战略 [3]

文章核心观点 - 未来十年铜需求增长的主要驱动力仍将是传统应用领域而非数据中心和国防工业 [2] - 尽管人工智能和国防领域备受关注但其实际铜需求量与传统领域相比显著失衡 [2] - 2025年人工智能领域铜需求增长预计为7万吨而耐用消费品需求增长预计为25万吨 [2] 铜需求来源分析 - 当前消费品对铜的需求量使人工智能领域的铜需求量相形见绌三倍之多 [2] - 仅空调系统使用的铜量就超过2024年数据中心所需铜量 [2] - 未来十年铜需求90%将来自传统基础设施、建筑、城市化及消费品领域 [2] 具体需求预测数据 - 预计2025年人工智能领域铜需求同比增长约7万吨 [2] - 2025年耐用消费品出货量将带来25万吨铜需求增长 [2] - 未来十年人工智能将贡献100万吨铜需求增长占同期总需求增幅1000万吨的10% [2] 中国铜产业链现状 - 中国作为全球最大铜消费国产业链面临上游资源对外依存度攀升挑战 [3] - 中游加工环节存在产能过剩问题 [3] - 下游需求受到高铜价抑制 [3]

经济增速预测 - 韩国政府预计2025年经济增速为0.9% 略高于央行5月预测的0.8% [1] - 若实现全年0.9%增长目标 下半年需产出增长约1% 但政府承认难以达成 [2] 出口贸易表现 - 8月前20天对美国出口下降2.7% 较7月全月增长1.4%明显减弱 [1] - 因美国关税上调前提前发货 上半年出口保持韧性 但后续可能减弱 [1] 政策支持措施 - 批准31.8万亿韩元(约233亿美元)额外预算应对贸易逆风 [2] - 推出45.8万亿韩元支持计划增强供应链韧性 [2] - 公布210万亿韩元2026-2030财政计划 重点投资人工智能/生物技术/医疗保健/国防领域 [2] 经济结构特征 - 作为半导体/汽车/先进技术关键参与者 经济与全球供应链状况高度关联 [1] - 高度依赖出口模式 在海外保护主义加剧背景下面临更多风险 [2] - 国内存在建筑活动疲软和家庭债务高企等结构性问题 [2] 货币政策动向 - 韩国央行四名委员对未来数月再次下调利率持开放态度 [1] - 经济学家对8月28日议息会议是否降息存在分歧 [1]