报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EB2510震荡偏弱终盘收于7138元/吨 供应端上周产量和产能利用率环比下降 需求端下游开工率不同程度上升 消耗环比增加 库存方面工厂库存环比增加 华东港口库存环比减少 华南港口库存环比增加 本周产量和产能利用率有上升预期 本月下旬虽有大型装置检修计划但广东石化装置预计重启 后市供应端缩量有限 本周EPS、PS、ABS装置负荷预计小幅调整 目前ABS小幅亏损、库存升至历史高位 需留意利空向上游传导 苯乙烯库存压力仍偏高 成本上受地缘冲突支撑国际油价走强 宏观上中美西班牙会谈进展顺利 国内将出台新一轮稳增长政策 技术上EB2510关注7100附近支撑与7220附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苯乙烯期货收盘价(活跃合约)为7138元/吨 环比-20元/吨 成交量环比-2091手 11月合约收盘价为7152元/吨 环比-24元/吨 前20名持仓买单量未提及 持仓量为157069手 环比-29390手 前20名持仓净买单量为-32813手 环比+4980手 前20名持仓卖单量为389295手 环比-7071手 仓单数量为1783手 环比+343手 [2] 现货市场 - 苯乙烯现货价为7324元/吨 环比+10元/吨 苯乙烯FOB韩国中间价为879美元/吨 环比+10美元/吨 苯乙烯CFR中国中间价为889美元/吨 环比+10美元/吨 东北地区主流价为7080元/吨 环比0元/吨 华南地区主流价环比-15元/吨 华北地区主流价未提及 华东地区主流价为7195元/吨 环比+80元/吨 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价为851美元/吨 环比0美元/吨 CFR东南亚中间价为841美元/吨 环比0美元/吨 CIF西北欧中间价为751.5美元/吨 环比+4.5美元/吨 FD美国海湾为457美元/吨 环比-6美元/吨 纯苯台湾到岸价为723.17美元/吨 环比0美元/吨 美国海湾离岸价为257美分/加仑 环比-1美分/加仑 鹿特丹离岸价为662美元/吨 环比-3美元/吨 华南市场市场价为5900元/吨 环比0元/吨 华东市场市场价为5990元/吨 环比+60元/吨 华北市场市场价为6050元/吨 环比0元/吨 苯乙烯开工率为74.98% 环比-4.76% 全国库存为220277吨 环比+5420吨 [2] 产业情况 - 华东主港总计库存为15.9万吨 环比-1.75万吨 贸易库存为7.8万吨 环比-0.9万吨 [2] 下游情况 - EPS开工率为61.02% 环比+8.5% ABS开工率为70% 环比+1% PS开工率为61.9% 环比+0.9% UPR开工率为34% 环比+1% 丁苯橡胶开工率为69.57% 环比+1.92% [2] 行业消息 - 9月5日至11日 中国苯乙烯工厂整体产量35.4万吨 较上期-5.98% 产能利用率74.98% 环比-4.76% 主体下游（EPS、PS、ABS）消费量27.79万吨 较上期+6.52% 截至9月11日 工厂样本库存量22.03万吨 较上一周期+2.52% [2]

2025年9月17日 WTI月差结构(美元/每桶) 7 6 5 4 3 2 1 0 M1-M2 MI-N3 M1-M6 Z0020680 F03106873 B-W(关元/桶) EFS (美元/桶)(右) RBOB月差结构 (美分/加仑) 7000 20.00 10.00 000 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 - 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 10月 10月 -2021 -- 2022 -- 2023 -- 2024 -- 2025 美国柴油裂解(美元/桶) 50 40 30 20 10 0 -10 -20 Brent月差结构(美元/每桶) 7 6 5 4 3 2 1 0 Dubai月差结构 (美元/每桶) 12 10 8 6 4 2 0 -2 M1-M2 MI-M3 MI-M6 M1-M9 原油跨区价差(美元/桶) 15 10 5 0 -5 0 -10 沪油 美油(元/桶) 沪油 布油(元/桶) 中东至中国VLCC油轮运费 (WS点数) 110 100 90 80 70 60 50 40 30 USDL月差结构(美分/加仑) 30 25 ...

乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂叠加美联储降息预期，国际油价应声上涨。地缘冲突与金融政策共振，改写传统能源安全逻辑，软实力博弈正重塑全球石油 定价体系。邓正红软实力表示，乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂，并且市场预计美联储本周降息，地缘溢价叠加降息预期给石油软实力注入向上势能，周一 （9月15日）国际油价走高。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油10月期货结算价每桶涨0.61美元至63.30美元，涨幅0.97%；伦敦洲际交易 所布伦特原油11月期货结算价每桶涨0.45美元至67.44美元，涨幅0.67%。美国总统特朗普表示，如果北约国家停止购买俄罗斯石油，他就准备对俄罗斯实施 制裁。俄罗斯官员周日表示，乌克兰发动大规模袭击，至少出动361架无人机瞄准俄罗斯，在西北部巨大的基里希炼油厂引发短暂火灾。 上周国际原油期货涨超1%，因乌克兰加大了对俄罗斯石油基础设施的袭击，包括最大的石油出口终端普里莫尔斯克。普里莫尔斯克的原油装载能力约为每 日100万桶，而基里希炼油厂每日加工约35.5万桶俄罗斯原油，相当于该国总量的6.4%。分析认为，普里莫尔斯克遇袭表明扰乱国际石油市场的意愿日益增 强，这可能给油价带来上行压力 ...

2025年9月16日 张晓珍 Z0003135 | 品中 | | | | | 9 15日 | 9月12日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 車位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L2601收盘价 | | | | | 7232 | 7169 | 63 | 0.88% | | | L2509 收盘价 | | | | | 7269 | 7050 | 219 | 3.11% | | | PP2601 收盘价 | | | | | 6966 | 6913 | 53 | 0.77% | | | PP2509 收盘价 | | | | | 6967 | 6787 | 180 | 2.65% | | | L2509-2601 | | | | | 37 | -119 | 156 | -131.09% | | | PP2509-2601 | | | | | 1 | -126 | 127 | -100.79% | 元/四 | | 华东PP拉丝现货 | | | | | 6770 | 6720 | 50 | 0.74% | | | 华北LDPE魔特 ...

商 品 研 究 研 究 所 晨 会 观 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 点 精 萃 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱：fengb@qh168.com.cn 2025年9月15日 研究所晨 ...

"北约国家必须立刻停止买俄罗斯石油，还要对中国加征50%到100%的关税——这样才能结束战争！"近期，美国总统特朗普在自创社交 平台上发布的"致全世界的信"，再次将国际舆论推向风口浪尖。这个充满火药味的帖文，不仅延续了他一贯强硬的"交易艺术"风格，更 将矛头直指中国，试图以"关税大棒"逼迫盟友站队，却意外暴露了美国霸权在全球舞台上的裂痕。 特朗普的涉华言论并非孤立事件。之前他在福克斯新闻采访中坦言，俄乌冲突是他"唯一没能搞定"的外交难题。这位曾自诩"擅长与普京 打交道"的总统，如今却陷入了尴尬：谈判桌上拿不出具体方案，只能在战场外制造声势。他嘴上喊着对俄"强硬"，却又称局势是"一个 巴掌拍不响"，暗示泽连斯基与普京都有责任；转头便将矛头转向中国，声称"只要北约对中国加征高额关税，就能利用中国对俄罗斯的 影响力结束战争"。 这种看似"神逻辑"的关联，实则暴露了特朗普的策略本质：将国内"交易思维"复制到国际政治，试图用经济施压代替外交智慧。在他的 认知里，全球经济是一张可以随意涂写的画布，关税是"画笔"，制裁是"颜料"，只要盟友跟着美国"统一行动"，就能逼迫俄罗斯回到谈 判桌。然而，现实是：中国与俄罗斯的关系建立 ...

地缘政治与冲突 - 中东冲突升级推动布伦特原油价格上涨1.8%至66.88美元/桶，但供给过剩和需求担忧限制了涨幅[4][11] - 以色列袭击卡塔尔，但双边武力冲突升级可能性有限，美国国务卿介入调停[4][13] - 波兰击落俄罗斯无人机，但北约称尚未确定是否为有意行为[15] 美国政策与关税动态 - 特朗普要求北约对俄油买家加征50-100%关税，但欧洲大规模实施可能性低[4][16] - 美国最高法院将于11月首周审议特朗普政府关税合法性[4][22] - 美国将多家中国实体列入出口管制"实体清单"，或为中美谈判前施压手段[4][17] 中美经贸关系 - 中美第四轮经贸会谈于9月14-17日举行，讨论美单边关税、出口管制及TikTok问题[4][17] - 美国谈判策略聚焦协调盟友形成共同规则以强化施压筹码[19] 大宗商品与市场表现 - 地缘冲突推动油价上涨，但布伦特原油年初以来仍下跌10.6%[4][6] - 恒生指数本周上涨3.8%，年初以来累计上涨31.5%[6]

9月12日，国内期市能化板块涨跌不一。其中，燃料油期货主力合约开盘报2765.00元/吨，今日盘中低 位震荡运行；截至午间收盘，燃料油主力最高触及2770.00元，下方探低2712.00元，跌幅达2.58%。 新湖期货指出，整体来看，发电转弱的逻辑已被计价，目前高硫的关注点主要是供应端，虽然俄出口下 降，但新加坡库存创新高，短期基本面驱动不强，建议持续关注地缘冲突和美国制裁的最新动态。 西南期货分析称，市场持续关注燃料油供应充足的现象，美国对俄罗斯制裁的担忧增加，燃料油价格走 势较强。策略方面，做缩高低硫燃料油价差。 目前来看，燃料油行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱。对于燃料油后市行情将如何运行，相关机构 观点汇总如下： 国投期货安信表示，隔夜国际油价回落，布伦特11合约跌1.9%。昨日IEA发布9月石油市场报告，对年 内供应预期的上调幅度大于需求，市场过剩幅度进一步增加，且我们预计压力集中在四季度及明年一季 度体现。原油市场的交易逻辑仍在中期过剩压力与短期地缘扰动间切换，但每次反弹空间愈发受限，策 略方面仍以此前高位空单与虚值看涨期权相结合的策略为主。 ...

报告行业投资评级 对原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、沥青持谨慎看空评级，玻璃、纯碱处于空头盘整状态 [1][2][3] 报告的核心观点 供应端压力上升需求端支撑减弱，油价承压下行为主；成本端原油价格下降，LPG上方压力增大；仓单增加产业套保施压，L空头延续；成本支撑不足但下游需求提升，PP或空头延续；基本面供强需弱，PVC空头盘整；供应增加需求未超预期，PX、PTA谨慎看空；供应压力增加成本支撑弱化，乙二醇谨慎看空；供应压力大需求弱势，甲醇基本面维持弱势；供应预期宽松需求内冷外热，尿素谨慎看空；高估值叠加成本端偏弱，沥青维持偏空观点；企业库存与需求情况不一，玻璃、纯碱空头盘整 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价大幅回落，WTI下降2.86%，Brent下降1.66%，SC上升0.68% [5] - 9月7日OPEC+8个成员国计划10月扩产13.7万桶/日，美国原油消费旺季结束，商业原油库存逐渐累库，中长期油价或压至60美元左右 [6] - IEA预计2025年供给量将增加270万桶/日，OPEC预测2025年全球石油需求增速维持在129万桶/日不变 [7] - 策略上空单继续持有，SC关注【470 - 490】 [8] LPG - 9月11日PG主力合约收于4453元/吨，环比上升0.36% [11] - 上游原油消费旺季结束且OPEC扩产，成本端有下探空间，液化气上方承压，走势主要跟随油价 [12][13] - 策略上空单持有，PG关注【4400 - 4500】 [13] L - L2601合约收盘价为7209元/吨，华北宁煤为7130元/吨，仓单增加2695手 [16][17] - 仓单大幅增加，产业套保施压，盘面增仓破位下跌，基本面短期供需矛盾不突出但上行驱动不足 [17] - 策略上短期破位偏弱震荡，等待回调试多，L关注【7150 - 7250】 [17] PP - PP2601收盘价为6939元/吨，华东拉丝市场价为6847元/吨，基差为 - 92元/吨 [20][21] - 成本端原油、甲醇表现偏弱，近期装置重启叠加大榭石化新产能释放，产量持续攀升，本周装置检修计划增加，预计产量下滑，下游需求进入旺季 [22] - 策略上关注整数关口支撑力度，回调试多，PP关注【6900 - 7000】 [22] PVC - V2601收盘价为4847元/吨，常州现货价4650元/吨，01基差为 - 197元/吨，仓单增加5235手 [25][26] - 基本面供强需弱，社会库存连续12周累库，仓单加速注册，9月台塑报价低于预期，出口存转弱预期 [27] - 策略上低估值支撑，资金博弈激烈，谨慎追空，V关注【4800 - 4900】 [27] PX - 9月5日PX现货6781元/吨，PX11合约日内收盘6714元/吨 [30] - 供应端国内外装置略有提负，需求端PTA加工费偏低装置检修量偏高，供需紧平衡预期宽松，PX去库但整体依旧偏高，宏观上OPEC+增产，油价承压 [30] - 策略上空单持有，卖出看涨期权，PX511关注【6680 - 6785】 [31] PTA - 9月5日PTA华东4585元/吨，TA01日内收盘4672元/吨 [33] - 前期检修装置复产，后期新装置投产叠加检修装置复产，供应端压力预期增加，需求端下游聚酯及终端织造开工负荷回升，9月供需紧平衡预期四季度宽松 [34] - 策略上空单持有，跨品种套利方面逢低做扩PTA加工费，TA01关注【4670 - 4720】 [35] 乙二醇 - 9月5日华东地区乙二醇现货价4488元/吨，EG01日内收盘4387元/吨 [37] - 国内乙二醇装置略有提负、海外装置变动不大，本月中旬到港量预期回升，供应端压力增加，下游聚酯及终端织造开工负荷回升，成本端煤、原油价格承压 [38] - 策略上空单持有，关注逢高布空机会，EG01关注【4255 - 4300】 [39] 甲醇 - 9月5日华东地区甲醇现货2310元/吨，甲醇主力01合约日内收盘2415元/吨 [40] - 本周整体检修量偏低，海外甲醇装置负荷提升，进口量同期偏高，供应端压力增加，需求端整体维持弱势，社库持续累库 [41] - 策略上看空不做空，关注01合约逢低布局多单机会，MA01关注【2370 - 2400】 [42] 尿素 - 9月5日山东地区小颗粒尿素现货1690元/吨，尿素主力合约日内收盘1713元/吨 [44] - 尿素供应短时收紧但预期宽松，需求端内冷外热，国内工农业需求偏弱但化肥出口较好，库存持续累库，成本端支撑走弱 [44][45] - 策略上尿素区间波动，关注01逢高布空机会，UR01关注【1655 - 1685】 [45] 沥青 - 9月11日BU主力合约收于3469元/吨，环比上升0.17% [48] - 成本端原油随着OPEC+增产压力上升，供给量同比增速大于需求增速，中长期价格承压 [49] - 策略上轻仓布局空单，BU关注【3350 - 3450】 [50] 玻璃 - FG2601收盘价为1185元/吨，湖北市场价为1090元/吨，仓单持平 [52][53] - 企业库存由涨转跌，现货价格稳中偏强，新产线点火日熔量增加，供给承压，终端需求疲弱 [54] - 策略上盘面低位波动加剧，观望为主，FG关注【1150 - 1200】 [54] 纯碱 - SA2601收盘价为1287元/吨，沙河重质纯碱市场价为1200元/吨，仓单预报增加340手 [57][58] - 企业库存三连降，沙河现货价小幅上涨，基差走强，需求端多数延续刚需，后市多套设备计划检修，预计供给压力缓解 [59] - 策略上需求小幅改善，短线偏多，中长期反弹偏空为主，SA关注【1270 - 1310】 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦LPG和丙烯市场，指出地缘冲突使LPG潜在供应风险增强，丙烯因供应装置波动现货成交走高，并对相关基本面数据、趋势强度和市场资讯进行了分析[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - LPG期货价格方面，PG2510昨日收盘价4462，日涨幅1.34%，夜盘收盘价4444，夜盘跌幅0.40%；PG2511昨日收盘价4414，日涨幅1.38%，夜盘收盘价4402，夜盘跌幅0.27%；PL2601昨日收盘价6408，日涨幅0.09%，夜盘收盘价6418，夜盘涨幅0.16%；PL2602昨日收盘价6453，日涨幅0.28%，夜盘收盘价6451，夜盘跌幅0.03% [1] - 持仓&成交方面，PG2510昨日成交92077，较前日增加31859，昨日持仓69115，较前日增加3817；PG2511昨日成交32932，较前日增加10261，昨日持仓45311，较前日增加3465；PL2601昨日成交2801，较前日增加215，昨日持仓10329，较前日增加331；PL2602昨日成交18，较前日减少8，昨日持仓887，较前日增加1 [1] - 价差方面，广州国产气对PG10合约前日价差117；广州进口气对PG10合约昨日价差88，前日价差217；山东丙烯对PL01合约昨日价差267，前日价差223；华东丙烯对PL01合约昨日价差192，前日价差173；华南丙烯对PL01合约昨日价差67，前日价差23 [1] - 产业链重要数据方面，本周PDH开工率73.1%，上周73.0%；MTBE开工率本周62.2%，上周63.5%；烷基化开工率本周44.5%，上周46.8% [1] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [5] 市场资讯 - 2025年9月10日，10月份CP纸货，丙烷550美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨；丁烷523美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨；11月份CP纸货，丙烷559美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨（新加坡收盘时间） [6] - 国内有多套PDH装置处于检修或计划检修，如河南华颂新材料科技有限公司PDH装置自2023年5月12日开始检修，结束时间待定；江苏延长中燃化学有限公司PDH装置于2023年11月下旬开始检修，结束时间待定等 [7] - 国内多家液化气工厂装置处于检修或计划检修，如正和石化全厂自2024年5月14日开始检修，结束时间待定；华星石化全厂自2024年10月22日开始检修，结束时间待定等 [8]