出品 | 妙投APP 作者 | 刘国辉 编辑 | 关雪菁 头图 | 李蓓个人公众号 今天早上虎嗅发布了《李蓓被流量耽误了》一文，对于文中观点，半夏投资创始人李蓓迅速给出了回应。在影响力上，李蓓的势能依然强大，半 夏投资公众号发文三个小时后，流量已经接近10W+，转发量更是超过6000。私募圈顶流实至名归。 李蓓在文中提到，"里面其实有不少事实性错误，比如说我23年重仓纯碱，我当时并没有买纯碱，我买的是玻璃。" 这里需要解释一下，私募领域有特殊性，信息披露较少，外界很难像公募一样准确跟踪其具体持仓情况，因此《李蓓被流量耽误了》一文中对于 半夏产品持仓的描述，基本来自公开报道。以2023年的纯碱与玻璃期货为例，当时外界对于李蓓可能做多纯碱和玻璃期货有较多讨论，而李蓓 当时在回应中并未明确肯定或者否定。 文章提到了李蓓曾经辉煌的业绩，以及宏观对冲策略的较高难度，整体来说是比较客观公允的，正如李蓓总提到，"作者还是想尽量客观一点 的，没有一边倒的踩我，也没有恶意看空我。" 就着文中的观点，李蓓对于当前市场上财富管理与资产配置存在的风险，提出了自己的判断，比较有见地，也在市场上引起一些新的讨论，值得 探究。 当大量资金 ...

出品 | 妙投APP 作者 | 刘国辉 编辑 | 关雪菁 头图 | 李蓓个人公众号 今天早上虎嗅发布了《李蓓被流量耽误了》一文，对于文中观点，半夏投资创始人李蓓迅速给出了回 应。在影响力上，李蓓的势能依然强大，半夏投资公众号发文三个小时后，流量已经接近10W+，转发 量更是超过6000。私募圈顶流实至名归。 李蓓在文中提到，"里面其实有不少事实性错误，比如说我23年重仓纯碱，我当时并没有买纯碱，我买 的是玻璃。" 这里需要解释一下，私募领域有特殊性，信息披露较少，外界很难像公募一样准确跟踪其具体持仓情 况，因此《李蓓被流量耽误了》一文中对于半夏产品持仓的描述，基本来自公开报道。以2023年的纯碱 与玻璃期货为例，当时外界对于李蓓可能做多纯碱和玻璃期货有较多讨论，而李蓓当时在回应中并未明 确肯定或者否定。 文章提到了李蓓曾经辉煌的业绩，以及宏观对冲策略的较高难度，整体来说是比较客观公允的，正如李 蓓总提到，"作者还是想尽量客观一点的，没有一边倒的踩我，也没有恶意看空我。" 抗风险逻辑扎实但依赖宏观拐点判断 李蓓对于当前资产配置的风险点有较深刻的观察。她提到，当前主流资产配置风险高度集中，高净值群 体和财富机构的 ...

来源：半夏投资 最近一年其实我的出镜率和发声率并不高，公众号一共只发了6篇文章，平均2个月才一篇。 上个月末参加了两个会议，讲了些市场观点，整理了一篇文章，没想到引发了一场经久不衰的大讨论。 我现在刷视频，每刷个十来条，就会刷到一条我自己，要么是转载我，要么是引用我，要么是评论我。 公众号文章写我的也不少，有才华的群众甚至还出了几个漫画，其中流量最高的一条是虎嗅的这篇。 里面其实有不少事实性错误，比如说我23年重仓纯碱，我当时并没有买纯碱，我买的是玻璃。 但是我也能看出，虽然总体基调偏负面，但作者还是想尽量客观一点的，没有一边倒的踩我，也没有恶 意看空我。 最后，关于是否应该投资我，他写了这么一段： 半夏的产品，还值得投资吗？ 李蓓在择时与多资产运用上相对还是有一定功力的，其宏观对冲策略在大类资产趋势明确且低相关的行 情中，以及在经济周期明显切换的阶段，有望通过多资产的布局，以及衍生工具的操作，来把握机会。 在当下，集中体现在宏观经济转暖、传统周期顺利接棒科技成长，那时李蓓可能会有更突出表现。如果 仍是科技成长风格主导，李蓓仍然会比较被动。 目前PPI仍在负增长，没有回归正增长的迹象，科技赛道倒是依旧如火如荼 ...

最近一年其实我的出镜率和发声率并不高，公众号一共只发了6篇文章，平均2个月才一篇。 上个月末参加了两个会议，讲了些市场观点，整理了一篇文章，没想到引发了一场经久不衰的大讨论。 我现在刷视频，每刷个十来条，就会刷到一条我自己，要么是转载我，要么是引用我，要么是评论我。 公众号文章写我的也不少，有才华的群众甚至还出了几个漫画，其中流量最高的一条是虎嗅的这篇。 里面其实有不少事实性错误，比如说我23年重仓纯碱，我当时并没有买纯碱，我买的是玻璃。 但是我也能看出，虽然总体基调偏负面，但作者还是想尽量客观一点的，没有一边倒的踩我，也没有恶 意看空我。 最后，关于是否应该投资我，他写了这么一段： 半夏的产品，还值得投资吗？ 李蓓在择时与多资产运用上相对还是有一定功力的，其宏观对冲策略在大类资产趋势明确且低相关的行 情中，以及在经济周期明显切换的阶段，有望通过多资产的布局，以及衍生工具的操作，来把握机会。 在当下，集中体现在宏观经济转暖、传统周期顺利接棒科技成长，那时李蓓可能会有更突出表现。如果 仍是科技成长风格主导，李蓓仍然会比较被动。 目前 PPI 仍在负增长，没有回归正增长的迹象，科技赛道倒是依旧如火如荼。李蓓继续创 ...

文章核心观点 - 文章深入分析了私募基金经理李蓓及其创立的半夏投资如何凭借其独特的“流量”能力迅速崛起成为百亿私募，以及近年来因业绩下滑而面临流量反噬和规模萎缩的困境 [4][5][6] - 文章探讨了李蓓业绩波动背后的深层原因，包括宏观对冲策略本身的高难度、其个人能力框架的局限性、以及从模仿“桥水模式”转向“索罗斯模式”的战略选择所带来的影响 [18][21][26] - 文章指出，在当前市场环境向量化投资倾斜、竞争加剧的背景下，半夏投资过度依赖创始人个人能力与流量，且投研体系相对薄弱，未来重回百亿规模并持续发展面临重大挑战 [33][34][36] 李蓓的流量运营与早期成功 - 李蓓通过运营“半夏投资”公众号，以分享专业观点和披露个人生活（如公开征婚、情感经历）的方式，打破了金融从业者的刻板印象，成功吸引大量关注并实现跨界出圈 [8][9] - 其公众号专业文章常因观点鲜明、与市场主流情绪形成反差而成为爆款，例如《美元黄昏》系列文章获得超几十万点击量，对地产、AI等领域的极端看法也总能引发市场热议 [10] - 流量能力为半夏投资带来了实打实的商业回报，节省了品牌公关费用，并助力其在2021-2022年间管理规模从几十亿快速攀升至百亿级别，随后“封盘”操作进一步抬高了品牌形象 [10][12] 业绩下滑与流量反噬 - 2022年是李蓓业绩的分水岭，此前（2018-2021年）产品业绩优秀，其中2020年“半夏稳健投资”产品收益高达258%，在国内宏观对冲基金中排名第一 [15] - 2022年后，李蓓对市场出现多次重大误判，包括2023年上半年判断“地产将迎来十年一遇的机会”以及2022年10月宣称“站在新一轮牛市的起点”，这些判断均被证实时机过早或错误 [16] - 误判导致投资失利，2022年产品勉强实现正收益（约1%），2023年旗下有业绩展示的产品全部亏损，其中“半夏稳健混合宏观对冲”亏损20%以上，公司管理规模下滑并退出百亿私募行列 [16] - 随着业绩下滑，公众对李蓓的态度从追捧转为审视，其流量开始反噬自身口碑，投资者批评其应更专注于投资而非个人感悟 [17] 宏观对冲策略的难度与李蓓的能力局限 - 宏观对冲策略被称为“对冲策略皇冠上的明珠”，因其跨资产、多空杠杆的灵活性以及对投研能力的高要求而难度极大，在资管行业中属于小众策略 [19] - 该策略高度依赖对经济增长、通胀、货币政策、地缘政治等多变量的精准预判，以及将宏观逻辑转化为交易信号的能力，长期成功者寥寥，如索罗斯、达利欧 [21][22] - 李蓓的业绩困局暴露了其能力短板：1）对政策落地速度和效果预判失误；2）主动放弃对科技、消费、医药等板块的深度研究，错失近年来的上涨红利；3）在宏观信号到交易信号的转换上存在滞后，多次“看对方向，做错时间” [18][23][24][25] - 其行业研究存在微观逻辑漏洞，例如在地产行业判断中，过于关注供给侧出清后的份额集中，而忽略了行业总需求萎缩对龙头企业盈利的根本性影响 [25] 战略转型：从“桥水模式”到“索罗斯模式” - 创业初期，半夏曾模仿桥水的低波动、风险平价策略，但发现该策略在国内因收益率缺乏吸引力而难以募资，于2019年转向高杠杆、高收益的“索罗斯模式” [26] - 策略转型后，2020年高风险产品实现超过两倍的收益，使半夏快速崛起，李蓓当时认为桥水的低波动策略在中国行不通 [26] - 然而，半夏业绩随后波动下滑，而桥水中国坚持低波动策略，规模稳步增长至600亿元，产品紧俏，反映出市场对稳定收益的需求比李蓓预期更早到来（2023年） [27] - 桥水的“全天候策略”核心是风险平价，弱化主观择时，依靠规则化配置适应不同环境；而李蓓的策略是高度依赖主动研判的宏观对冲，波动性和风险更高 [28][29] - 为维持产品吸引力而采用的高波动策略，牵引半夏更多配置股票、商品等高风险资产，在近年市场环境下加剧了业绩滑坡 [30] 行业竞争环境与未来挑战 - 宏观策略领域竞争激烈，既有今年收益超过150%的私募，也有如梁文涛管理的泓湖私募（规模超100亿元）等业绩更稳定的对手 [31][32] - 与竞争对手相比，半夏投资过于依赖李蓓个人，投研团队仅10人左右，而凯丰投资团队超40人，桥水中国全职员工71人，体系化建设不足 [33] - 量化私募正在全面冲击主观策略，截至2025年10月底，量化多头策略平均收益率达36.76%，正收益占比96.52%，成为渠道端最热门的产品 [34] - 在宏观策略领域，量化模型通过高频交易和分散化投资能更快捕捉资产轮动，且利用NLP等技术处理宏观信息，不断缩小与主观策略的差距 [34][35] - 在当前市场仍由科技成长风格主导、PPI尚未转正的环境下，李蓓擅长的传统周期板块机会有限，其要创造出拔尖业绩较为困难 [37][38]

出品 | 妙投APP 李蓓就是太懂流量了。 在私募行业，有很多响当当的人物，然而能把投资和流量都玩明白的，似乎只有李蓓一人。但因为懂流 量，而被"耽误"的，也只能是李蓓。 当业绩好的时候，流量是推波助澜再上层楼的浪；而在你颠簸时，流量就要"覆你的舟"。 李蓓，这位投资界的网红、半夏投资创始人，出圈不仅靠高低起伏的业绩，更是有公开征婚、用周易算 卦预判市场等出位的举动，以及地产股十年一遇的机会、小盘股是火葬场等犀利的投资观点，在市场上 影响巨大。 最近在11月28日参加活动时，李蓓沿袭一贯的风格，发表了鲜明的投资观点，如AI投资泡沫、黄金价 格明显高估等，再次引发了热议。观点发布在半夏投资公众号上，不仅阅读量10W+，转发也达到1.6W 以上，影响力可见一斑。 私募主要针对机构客户和高净值客户，往往给人"好酒不怕巷子深"的感觉。李蓓则是例外，不仅乐于输 出鲜明的投资观点，不怕打脸，更是乐于将自己的日常生活、情感展示给公众。即使不做投资，李蓓专 职做网红做流量，估计也能杀出一条血路来。 私募凭业绩说话，业绩是安身立命的基础，流量则是很大的加分项，带给李蓓的事业以很大的助力，让 半夏能以极快的速度成为行业里的百亿私 ...

宏观策略行业表现 - 宏观策略今年前10个月平均收益达到24.91%，在私募二级策略中位居前列 [2] - 宏观策略历史平均收益为：2021年13.90%、2022年-9.20%、2023年-4.18%、2024年20.63%，今年前10个月收益已显著超越近年水平，创下阶段新高 [2] - 宏观策略基于全球宏观经济与政策动向分析，在股票、债券、商品、外汇等大类资产间动态配置，具有不受单一资产约束、穿越单一资产周期的优势 [2] 50亿以上规模私募宏观策略产品 - 截至10月底，50亿以上规模私募旗下符合排名的宏观策略产品合计43只，产品规模合计约为93.27亿元，今年1-10月收益均值为20.15% [4] - 收益前3的宏观策略产品依次来自久期投资、银叶投资、远信投资，3家均为百亿私募 [4] - 远信投资赵巍华管理的"远信多资产策略1期"位居前3，赵巍华拥有十年宏观研究与投资经验，曾参与管理近百亿规模自有资金的投资运作 [7][8] - 半夏投资李蓓管理的"半夏平衡宏观对冲"产品规模约***万元，今年1-10月取得***%收益，位列第6 [8] - 泓湖私募梁文涛管理的"泓湖稳健宏观对冲A类份额"产品规模约为***万元，今年1-10月收益达***%，位列第7 [8] - 50亿以上规模私募上榜前10的宏观产品中有3只为量化产品，千象资产陈斌管理的产品收益***%位列第8，博润银泰投资马志伟管理的产品收益***%位列第10 [8] 20-50亿规模私募宏观策略产品 - 截至10月底，20-50亿规模私募旗下符合排名的宏观策略产品合计29只，产品规模合计约为47.51亿元，今年1-10月收益均值为27.27% [9] - 收益位居前3的宏观策略产品依次来自路远私募、杭州博衍私募、无量资本 [9] - 路远私募路文韬管理的"路远睿泽稳增"产品规模约为***万元，今年1-10月收益高达***%，以绝对优势位列第1 [13] - 杭州博衍私募熊文说和李广赞共同管理的"博衍留芳1号A类份额"以***%收益夺得亚军，公司投资理念基于长线思维的安全边际投资 [13] - 无量资本李德安管理的量化宏观产品规模约为***万元，今年1-10月收益达***%，位列第3 [13] 5-20亿规模私募宏观策略产品 - 截至10月底，5-20亿规模私募旗下符合排名的宏观策略产品合计41只，产品规模合计约为41.18亿元，今年1-10月收益均值为26.55% [14] - 收益位居前3的宏观策略产品依次来自中安汇富、德远投资、金和晟基金 [14] - 中安汇富戴春平管理的"中安汇富莲花山进取11号"产品规模约为***万元，今年前10月收益达***% [16] - 深圳中安汇富旗下宏观对冲基金定位于大类视角下寻求资产基本面驱动的贝塔机会 [16] 0-5亿规模私募宏观策略产品 - 截至10月底，0-5亿规模私募旗下符合排名的宏观策略产品合计69只，产品规模合计约为27.80亿元，今年1-10月收益均值为34.80% [17] - 收益位居前3的宏观策略产品依次来自易则投资、嘉理资产、三花资产 [17] - 易则投资高联军管理的"易则全球宏观二号"产品规模约为***万元，今年前10月收益高达***% [20] - 上海易则投资成立于2013年，专注于多资产配置与宏观策略，在股票、债券、黄金、商品等多个资产类别具有丰富投资经验 [20]

基金经理戴弘毅的投资策略框架 - 基金经理具备宏观策略、股票研究、固收转债等多领域投研经验，结合自下而上选股与自上而下宏观量化模型进行投资决策[1] - 储备了全天候风险平价策略、可转债双低增强策略等多种工具以适应不同风险收益特征的“固收+”产品[1] - 认为四季度债券投资可相对积极，股市处于波动上行阶段，将继续在高景气赛道挖掘远期机会[1] 华富可转债产品管理策略 - 产品定位为可转债工具型，投资上采取平衡双低策略，将可转债价格和溢价率加总排序后选择前30%构建备选池[1] - 在备选池基础上对换手率、隐含波动率、期权定价等因子打分，剔除尾部标的后进行等权配置[1] - 每月进行调仓以止盈涨幅较大品种并替换为性价比更高标的，同时组合会适度提高大金融等AAA级可转债权重以利用其良好流动性和质押功能[1] 华富安业一年持有债券策略 - 产品践行以绝对收益为目标的低波“固收+”策略，参考并优化桥水全天候策略，构建基于宏观对冲思路的全天候风险平价模型[2] - 模型涵盖国内经济、国内通胀、海外经济、海外通胀、海外关系、全球风险六大维度，数据细分至100多个三级行业[2] - 通过模型构建12种策略子组合，使不同子组合风险对整体组合波动的贡献大致相等，以减小资产组合波动实现“全天候”投资效果[2] 华富安鑫债券产品策略 - 产品定位高波“固收+”策略，更强调把握权益投资机会，权益部分保持高景气投资风格，围绕人工智能主线挖掘海外算力端与国内产业链机会[3] - 同时参与创新药、新消费、资源品等板块机遇，可转债资产在其中主要发挥仓位管理作用，策略调整灵活[3] - 除双低增强策略外，还会额外配置高票息AAA可转债品种及阶段性看好的偏股标的[3] 当前债券市场观点 - 认为债市回暖是PMI回落提供支撑、人民银行重启国债买卖呵护流动性、权益市场震荡降低资金面压制等多因素共振结果[3] - 强调宏观基本面和央行政策态度是决定债市定价的核心因素，四季度纯债投资部分可适度拉长久期采取积极动作[3] 当前权益市场观点 - 将近期A股震荡视为上行趋势中的“休息时间”，波动中蕴含丰富投资机会[4] - 需警惕公募基金三季度在TMT方向形成显著超配趋势后的后续扰动，认为人工智能仍是重要投资主线，红利板块可能仅阶段性成为主角[4] - 在港股市场挖掘相对于A股的稀缺资产机会，包括互联网龙头、创新药、新消费等板块，认为创新药标的在消化估值后可能出现头部公司“缩圈”，新消费板块需甄别有业绩的标的[4]

根据提供的文档内容，无法提取具体的公司和行业信息 文档内容仅为“05财富视野”的标题 没有包含任何实质性的新闻、事件或财务数据

基金经理戴弘毅的投资策略框架 - 基金经理具备宏观策略、股票研究、固收转债等多领域投研经验，结合自下而上选股与自上而下宏观量化模型进行投资决策[1] - 针对不同风险收益特征的“固收+”产品，储备了全天候风险平价策略、可转债双低增强策略等多种工具[1] - 认为四季度债券投资可相对积极，股市处于波动上行阶段，将继续在高景气赛道挖掘远期机会[1] “固收+”产品多元化策略 - 华富可转债定位为可转债工具型产品，采用偏量化管理思路，实施平衡双低策略[2] - 双低增强策略将所有可转债按价格和溢价率加总排序，选择前30%构建备选池，并对换手率、隐含波动率等因子打分，剔除尾部标的后进行等权配置[2] - 组合会适度提高大金融等AAA级可转债的权重，因其流动性好且可做质押，同时对流动性较差的小市值标的适度减配，形成梯度配置[2] - 华富安业一年持有债券践行以绝对收益为目标的低波“固收+”策略，参考并优化桥水全天候策略，构建基于宏观对冲的全天候风险平价模型[3] - 全天候风险平价模型涵盖国内经济、国内通胀、海外经济、海外通胀、海外关系、全球风险六大维度，数据细分至100多个三级行业，构建12种策略子组合以控制波动[3] - 华富安鑫债券定位高波“固收+”产品，权益部分保持高景气投资风格，围绕人工智能主线挖掘海外算力端与国内产业链机会，并参与创新药、新消费、资源品等板块[4] - 在华富安鑫债券中，可转债资产主要发挥仓位管理作用，策略灵活，除双低增强策略外还会配置高票息AAA可转债及阶段性看好的偏股标的[4] 对当前市场的观点与操作思路 - 认为近期债市回暖是PMI回落提供支撑、人民银行重启国债买卖呵护流动性、权益市场震荡降低资金面压制等多因素共振结果[5] - 强调宏观基本面和央行政策是决定债市定价的核心因素，基于乐观判断，四季度纯债投资可适度拉长久期[5] - 认为权益市场近期震荡是上行趋势中的“休息时间”，波动中蕴含投资机会，倾向于调整组合内部结构[6] - 指出公募基金三季度在TMT方向已形成显著超配趋势，需警惕后续扰动，人工智能仍是重要投资主线，红利板块可能阶段性成为主角[6] - 在港股市场挖掘相对于A股的稀缺资产机会，包括互联网龙头、创新药、新消费等板块[6] - 认为创新药标的在充分消化估值后可能出现头部公司“缩圈”情况，新消费板块需甄别真正有业绩的标的[6]