行业宏观趋势与政策展望 - 2025年是中国股权投资行业回暖复苏的一年，二级市场回暖为行业打开了IPO退出的希望之窗，并让“募投管退”的良性循环有了更坚实的落脚点 [2] - 由硬科技驱动的创新浪潮正以前所未有的力量重塑产业格局，并重构全球创投的价值图谱，例如DeepSeek和宇树科技的突出表现 [2] - 一场由产业龙头、投资机构与地方政府共同主导的并购整合大戏已经启幕 [2] - “十五五”规划即将展开，政策为未来重构价值投资指明了方向，并有望推动中国创业投资政策法律体系的完善 [4] 核心投资策略与共识 - 当前股权投资市场主线聚焦硬科技领域，机构普遍践行“投早、投小、投硬、投长”策略，这要求进一步拉长投资周期，与科技创新企业共同成长 [9][11] - 科技成果转化正站在新的历史发展机遇期，我国科技创新成果日益丰厚，其价值更加凸显，正成为创投的大风口 [11] - 耐心资本需要保持更长远的视野，以粤科母基金的实践为例，基金存续期限确实在逐步延长 [9] - 2025年，大模型、人形机器人等关键赛道密集突破，新一代技术范式的涌现正重塑全球创投版图，并推动估值体系重建和投资机构策略的迭代升级 [14] 重要参与主体与模式演变 - CVC（企业风险投资）成为股权投资行业的重要生力军，其核心优势在于对被投企业所在产业发展与变化的洞察，以及彼此成就的机会，而非单纯的谈判能力或上市回报考量 [6] - 政府引导基金正从规模快速增长阶段，逐步转向存量优化与质量提升的新阶段，国办“一号文”对行业的良性发展具有积极的促进和指导意义 [8] - 随着退出渠道由相对单一走向多元，并购政策持续落地，国资与产业资本的参与度显著提升，并购基金正成为改善市场流动性的关键抓手 [16] - S交易在存量时代的结构化退出中扮演愈发重要的角色 [16] 2024-2025年度竞争力机构榜单（按领域划分） - 发布了涵盖综合、早期、消费服务、医药健康、人工智能、高端装备制造、新能源/新材料、半导体/集成电路等多个细分领域的年度竞争力创投与私募股权投资机构榜单 [17] - 同时发布了ESG投资特殊贡献机构、影响力CVC、影响力S基金管理机构、影响力并购投资机构、影响力国资LP、影响力市场化母基金、影响力退出机构等多个专项影响力榜单 [28][30][32][33] - 榜单列举了大量知名投资机构及其代表性投资案例，例如在人工智能领域，TCL创投投资了寒武纪、商汤科技、智元创新，红杉中国投资了阶跃星辰、月之暗面、MiniMax [21][22] - 在半导体领域，CPE渡峰投资了上海超硅、华大半导体、燧原科技，君联资本投资了长鑫存储、盛合晶微 [27]

行业整体表现 - 2025年中国股权投资行业呈现回暖复苏态势，交出了一份靓丽答卷 [1] - 行业退出渠道多元化，二级市场回暖为IPO退出打开窗口，并购浪潮加速涌动 [1] 资本结构与募资动态 - 国家级大基金、社保基金等长期资本加速入场，为行业带来源头活水 [1] - “航母级”国家创业投资引导基金呼之欲出，社保基金加速在浙江、江苏等地落子科创基金 [1] - 民营创投机构发行科创债从“开先河”走向“新常态” [1] - 政府投资基金和国资基金已成为股权投资市场的主力军 [4] - 2025年1月7日，数万亿规模的政府投资基金行业迎来顶层设计，“一号文”落地生根 [4] 科技创新与投资热点 - 中国科技创新重构全球创投版图，让国际市场重新审视中国科技企业的创新势能 [1] - DeepSeek大模型惊艳问世、宇树科技人形机器人全球领跑、创新药出海BD交易大爆发 [1] - 大模型、人形机器人、创新药BD连续引发市场广泛关注，中国科技创新力量站在全球科技叙事前沿 [5] - 投早投小投科技成为行业共识，科技成果转化站上创投风口 [4] 退出与市场结构 - 敲钟时刻从“久违”变得“频繁”，机构收获切实的现金退出，有望打通“募投管退”闭环 [1] - 产业巨头跨境整合资源频发，并购基金强势入场操盘，地方百亿级并购基金矩阵接连落地 [1] - 市场回暖是新一轮分化的起点，机构需适应全新生存环境 [2] - 在创投市场结构调整背景下，CVC成为股权投资行业的重要生力军，并呈现出基金化、市场化、多元化的发展特征 [4] - 投资机构策略不断演进迭代，并购、S交易、证券投资等受到关注 [6] 行业活动与展望 - 第15届创新资本年会以“重构价值投资”为主题，探讨行业趋势与投资策略 [2] - 年会汇聚政府投资基金、国资机构、市场化VC/PE、保险、律所等代表，分享对股权投资航向的最新研判 [5] - 年会邀请来自广州新兴基金、丹麓资本、光大控股新经济基金、金镒资本、狮城资本、广州产投、榆煤基金、正熙资本、瀛和律所、赋航资本、空天宏远等机构的嘉宾分享一线观察和新年投资布局计划 [6] - 年会邀请来自园丰资本、中宏保险、粤海基金、越秀产业基金、一诺致远、梧桐树资本、鼎晖投资、基石资本、大钲资本、浙财创新、长江产投、珩昱投资等机构的嘉宾分享最新实践经验 [6] - 年会将发布“2024-2025年度股权投资竞争力研究案例”，该系列案例影响力不断扩大，公信力获得行业广泛认可 [6]

政策背景与战略意义 - 国家中小企业发展基金二期设立方案获国务院批复，旨在引导社会资本支持初创期中小企业成长 [2] - 政策被定位为投向“早、小、硬、新”领域的及时雨，以支持企业早期发展 [2] - 支持中小企业的战略价值在于夯实国家创新发展基础，因其是重要创新策源地，2024年中小企业独立研发的有效发明专利占比达75.3% [3] - 社会资本注入不仅提供资金，更能带来技术指导、市场资源等增值服务，加速科技成果转化 [3] 行业现状与重要性 - 中小企业面临平均寿命不足3年的挑战，“死亡谷”问题显著 [3] - 行业已培育科技和创新型中小企业超60万家，专精特新中小企业超14万家，国家级专精特新“小巨人”企业达1.76万家 [3] - 专精特新“小巨人”企业以占全国规模以上工业中小企业3.5%的数量，贡献了13.7%的利润，是稳链补链的生力军 [3] - 许多中小企业仍面临首台套、首轮融资、首批订单三大关卡 [3] 资本面临的挑战 - 社会资本存在“惜小惧早”现象，因科技型初创企业具有高风险、高投入、长周期特征，与传统资金追求安全性、流动性相矛盾 [4] - 信息不对称问题突出，投资者难以准确评估项目技术价值和市场前景 [4] - 退出机制不完善、专业创投人才短缺、中长期耐心资本不足等结构性问题制约社会资本大规模进入 [4] 政策支持方向与措施 - 引导资本需聚焦“投早投小”，瞄准企业从技术研发到市场验证的关键阶段，解决从0到1的“死亡谷”问题 [4] - 投资方向需紧扣“投硬科技”，聚焦具有核心技术创新能力、符合国家战略的领域，如新一代信息技术、高端装备制造、人工智能、生物医药等 [4] - 支持方式需灵活，包括对早期投资机构实施差异化监管，优化政府投资基金绩效考核机制，拉长考核周期、提高风险容忍度 [4] - 需发挥母基金杠杆效应，发展天使投资、风险投资、私募股权投资等多层次资本市场工具，畅通资本退出渠道，壮大耐心资本规模 [4]

公司战略升级 - 英诺天使基金进行关键升级，内部正式分为英诺天使基金和英诺科创基金两个独立品牌运作，各自团队规模为10到15人，覆盖不同项目需求，专注早期科技投资[3] - 此次转型酝酿六年之久，源于2018年底内部复盘发现科技项目回报普遍更高，且团队多为清华等高校理工科背景，因此于2019年成立英诺科创基金一期，规模3.6亿元，目标明确只投科技[5] - 升级后英诺科创基金将作为独立品牌运作，投资金额上出手更大，拟设定的科创基金三期目标规模达15亿元[3][5][8] 品牌运作模式 - 英诺天使基金由祝晓成、刘怀宇两位管理合伙人负责，继续早期投资策略，推出“111机制”：1亿以内投前估值，1000万以下单笔投资额，1次过会[8] - 英诺科创基金由李竹和周全负责，更专注新一代信息技术和智能制造赛道，讲究重投重管，聚焦大天使小A轮，单笔投资额1500万以上，70%投向早期，30%投向成长期项目[8] - 天使基金奠定了公司基础，科创基金则将决定公司未来空间[8] 投资案例与回报 - 2019年天兵科技成立不到三个月，英诺天使基金领投其天使+轮融资，投资1500万元，当时估值三个多亿，该项目本月完成近25亿元Pre-D轮和D轮融资，最新估值已超200亿元，为公司带来数十倍回报[7][8] - 英诺科创基金一期参与珂玛科技上市前唯一一轮大额融资，该公司去年8月登陆创业板，最新市值超260亿[11] - 2020年投资云深处，当时估值仅数千万，随着估值水涨船高，公司已实现部分落袋为安，并针对此类优质项目设立接续基金以陪伴企业上市[11][12] 行业生态变迁 - 国内早期投资生态发生变化，更多机构在往早期走，投早投小投科技已成为一级市场共识，导致早期竞争加剧，天使轮已数亿元起步，传统数百万元投资金额的打法难以为继[14] - 早期投资门槛越来越高，中小天使投资机构生存空间被挤压，扩充资金量已成为早期投资机构心照不宣的策略[14] - 早期投资更重要的是对窗口期的判断，例如2022年投资深言科技，但在OpenAI发布GPT3.5后判断早期机构投资大语言模型的窗口期已过，因动辄数亿美金让许多早期机构难以下手[14] 投资策略进化 - 公司投资标准既考量项目的创新性、成长性、持续性，用VC的方式做天使，向下对行业进行详细分析，找到最关键创新点，同时对团队也要有足够重视[15] - 公司主动求变：在募资端完成从个人LP到机构LP的转变；在退出端从被动退出转为一级市场为主、二级市场为辅的多元化主动退出途径[11] - 未来两年公司预计有十多家公司申报IPO[12]

全球金融中心指数排名 - 青岛在第38期全球金融中心指数(GFCI38)中综合排名全球第35位，评分稳中有升 [1] - 青岛金融科技排名跃居全球第24位，显示“科技赋能金融”成为最具爆发力的赛道 [1] 金融发展战略与模式创新 - 提出实施“青港联动”，借鉴H股与“双总部”模式，依托香港现实世界资产代币化(RWA)等制度，探索区块链上链融资，使青岛海洋资产实现全球投资 [1] - 提出打造“资本生态”，优化上市培育“绿色通道”，强化媒体传播与风险防控协同 [1] - 善用并购重组、发债等多元工具，把海洋产业与数字海洋经济整合成可投资标的 [1] - 提议打造“青岛海洋数字交易中心”，将海洋数据、碳汇、运力等非标资产标准化后证券化 [2] 产业投资与企业培育 - 建议青岛借鉴深圳模式，加强政府引导基金“投早、投小、投科技”，拉长存续期、提高出资比例，吸引硬科技、高端装备项目落地 [2] - 提出推动“上市升级”，政府需高度重视培育专精特新企业上市，形成“苗圃——育圃——上市”三级梯队 [2] - 建议为企业提供“订单+资金+政策”赋能，并结合专业机构进行前置辅导 [2] 人民币国际化与财政金融协同 - 提出财富管理和人民币国际化离不开“财政+金融”协同 [2] - 建议地方政府主动发行离岸人民币债券，用足主权信用，为全球投资者提供安全资产并反哺区域金融中心建设 [2]

活动概况 - 2025武汉科创投资生态大会暨星火种苗计划发布仪式将于2025年9月28日在武汉举办 旨在搭建资本与产业对接桥梁 推动"投早投小投科技"实践 激活科创最初一公里 [1] - 活动汇聚省市区政府投资基金 国有投资平台 创投机构 金融机构 科创企业 实验室等领域代表 [1] 议程安排 - 上午环节包括政策解读《武汉市推动科技金融高质量发展 加快建设全国科技金融中心行动方案（2025-2027）》 武汉基金推介 星火种苗计划发布 光谷科创投资中心揭牌 合作签约及联盟授牌仪式 [5] - 主题演讲涵盖中国早期投资市场发展趋势 耐心资本实践 智慧服务赋能科创等议题 [5] - 下午定向邀请创投机构参观湖北珞珈实验室等四大实验室（湖北珞珈实验室 湖北洪山实验室 湖北江夏实验室 湖北东湖实验室）并举行项目路演 [7] 参展企业展示 - 达梦数据：全栈数据产品与解决方案提供商 [7] - 天元生物：专注水稻表达重组蛋白技术的生物医药企业 [7] - 芯擎科技：高性能车规和工业芯片领航者 [7] - 数传集团：专注出版行业的AIGC整体技术服务商 [7] - 华日激光：全球先进的超快激光器提供商 [7] - 朗毅机器人：具身智能导航加速机器人落地应用 [7] - 互创联合：智慧生殖整体解决方案供应商 [8] - 瑞斯通信：研发RIS技术解决通信覆盖难题 [8] - 英弗耐思：车规级模拟芯片及第三代半导体应用企业 [8] - 新创元半导体：全球技术先进的高端载板供应商与Chiplet方案解决商 [8] - 烛照生物：基于全新原创靶点的创新型药物研发企业 [8] - 模态跃迁：大模型基座驱动产业智能进化 [8] - 国科光领：聚焦多系列高端光芯片的IDM厂商 [8] - 安湃光电：超高速光芯片领跑者 [8] - 华动智造：绿色智能电磁直驱动力开拓者 [8] 组织机构 - 指导单位：武汉产业基金管理委员会 [10] - 主办单位：武汉市财政局 武汉市科技创新局 武汉市人民政府国有资产监督管理委员会 武汉市地方金融管理局 武汉东湖新技术开发区管委会 武汉产业投资控股集团有限公司 [10][11] - 承办单位：武汉产业发展基金有限公司 武汉创新投资集团有限公司 武汉东湖新技术开发区金融工作局 上海浦东发展银行武汉分行 [11] - 协办单位：清科控股 武汉科创投资服务联盟 天使联合汇 [11]

行业现状与趋势 - 一级市场面临深度调整 基金募集数量 投资规模活跃度和管理人数量连续三年下降 但2025年上半年投资活跃度和基金数量稳步上升[4] - 私募股权创投行业存量规模突破14万亿元 但行业在金融业中仍属小众[3] - 经济进入结构调整周期 一级市场中国资占比持续提升 国家鼓励"投早投小投科技" 投资需结合产业方向和区域经济特点 行业呈现早期投资和后端并购两极化趋势 ESG因素形成行业共识[3] S基金市场表现 - 2024年S基金累计交易规模达到1078亿元 冲破千亿元大关 同比增长46% 共发生交易事件395起 覆盖374支基金[4] - S基金被称为"一级市场的二级市场" 为整个股权市场创造流动性 价值愈发凸显[3] - 中国S基金市场系统性发展始于2018-2019年"S基金元年" 因2009年创业板设立后成立的基金陆续进入退出期[7] S基金价值与功能 - S基金本质是流动性创造与长期主义投资 为私募股权基金提供流动性 促进募投管退循环[1][6] - 通过LP份额接转或项目接转引入新基金资本 给项目更多时间成长 通过不同机构赋能提升价值 等待登陆二级市场[7] - 主要分为两类：交易型S基金以财务回报为主 功能型S基金如地方国资设立为解决资本循环与流动性问题[7] 政策环境与驱动因素 - 政策驱动是S基金发展首要因素 国家层面和地方政府高度关注 2025年国办一号文及各地创投政策均提及S基金[6] - 在"寻找确定性"背景下 S基金逐渐成为退出主流手段之一 关注14万亿元存量中的"确定性资产"[1][7] 投资逻辑与标的特征 - 投资核心是"在不确定性中寻找确定性" 关注经过疫情考验仍存活 有收入和利润增长 保持细分行业龙头地位的优质股权标的[7] - 这些资产经过多轮投资培育后确定性更高 是在存量里面"淘金矿"的典型代表[7] 公司业务布局 - 盛世投资依托15年母基金经验形成完善S基金业务体系 团队兼具投行背景与复杂交易处理能力[8] - 早年专注民营"S+P"退出 近年来逐步拓展国资退出业务 但国资退出存在明确流程规范要求和操作挑战[8]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入19.68亿元 同比增长9.45% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4070万元 [1] - 通过优化业务结构、深化资源整合、强化科技赋能实现经营基本面稳定向好 [1] 新文旅业务发展 - 践行"文化+科技"与"文化+旅游"两融合模式 探索"传媒+旅游"新模式 [2] - 芒果文旅品牌影响力显著提升 推动文旅业务高质量发展 [2] - 安化茶马古道第一站开业 参与张旅集团重整完善全省文旅产业链布局 [2] - 长沙芒果未来艺术中心、衡阳东洲岛数字船山书院成为"文化+科技+旅游"融合新样板 [2] - 与湖南经视联合打造湖南省首届登山大会、三湘书画第一展等IP [2] - 圣爵菲斯大酒店报告期内营收6059.39万元 连续九年盈利 [2] - 南岳芒果晨曦客栈收入稳定增长 安化悬崖酒店7月开业后暑期客房订购抢手 [2] - 长沙世界之窗上半年营收7911万元 同比增长16% 净利润975.68万元 同比增长71.51% [3] - 芒果文旅各景区累计接待游客412万人次 同比增长97% [3] - 湘潭万楼・芒果青年码头两年聚客750万人次 衡阳青春・东洲岛开业9个月接待450万人次 [3] - 怀化榆树湾新项目签约 "三湘星光行动"在省内7个地市落地9个项目 [3] - 芒果研习打造"传媒+文旅+教育+科技"研学品牌 参与"我的韶山行"红色研学规划 [3] 大资管业务布局 - 达晨财智上半年营收2.49亿元 [4] - 坚持"投早投小投科技"策略 在大模型、具身智能等领域布局 [4] - 上半年投资16个项目 金额11.25亿元 同比增长25% [4] - 新增过会2家、上市挂牌1家、IPO申报5家 推动项目并购退出 [4] - 80亿元达晨创程综合基金完成募集 30亿元中小企业科技基金二期扩募认缴超35亿元 [4] - 与江西国控发起30亿规模产业基金首期15亿元认缴超15亿元 [4] - 新设立20亿元马栏山文化科技基金认缴超12亿元 [4] - 管理基金总规模超600亿元 投资企业超800家 [4] - 计划拓展并购、重组等新业务 打造VC外"第二增长曲线" [4] 其他业务表现 - 游戏业务上半年营收2.46亿元 [6] - 上海久之润做大弹幕游戏 《劲舞之星》《劲乐派对》稳居抖音热度榜前列 [6] - 端游《劲舞团》续约 手游储备推进 [6] - 广告业务大幅减亏 韵洪传播优化客户结构 [6] - 信息流广告收入增长 传统广告毛利提升 高铁广告企稳回升 [6] 行业前景与战略价值 - 文旅行业高质量发展与投资市场景气度提升 [5] - "新文旅、大资管"战略长期价值有望迎来新一轮兑现和重估 [5]

财务表现 - 上半年实现营业收入19.68亿元 同比增长9.45% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4070万元 [1] 新文旅业务发展 - 芒果文旅上半年累计接待游客412万人次 同比增长97% [2] - 安化茶马古道第一站开业 文旅板块县域拓展重要落子 [2] - 积极参与张旅集团重整 完善全省文旅产业链布局 [2] - 长沙芒果未来艺术中心、衡阳东洲岛数字船山书院成为文化科技旅游融合新样板 [2] - 与湖南经视联合打造湖南省首届登山大会、三湘书画第一展等全新IP [2] - 圣爵菲斯大酒店报告期实现营业收入6059.39万元 连续九年盈利 [2] - 南岳芒果晨曦客栈、安化芒果山乡客栈、芒果青年客栈等度假酒店矩阵收入规模稳定增长 [2] - 安化茶马古道景区陶澍隔壁悬崖酒店7月开业 暑期客房订购抢手 [2] 大资管业务布局 - 达晨财智上半年实现营业收入2.49亿元 [3] - 投资项目16个 投资金额11.25亿元 同比增幅25% [3] - 新增过会2家 新增上市挂牌1家 新增IPO申报5家 [3] - 达晨创程综合基金完成募集80亿元 [3] - 中小企业科技基金二期扩募完成认缴超35亿元 [3] - 江西国控产业基金首期15亿元已认缴超15亿元 [3] - 马栏山文化科技基金已完成认缴超12亿元 [3] - 管理基金总规模超600亿元人民币 投资企业超800家 [4] 战略发展方向 - 优化业务结构 深化资源整合 强化科技赋能 [1] - 践行文化+科技和文化+旅游两融合 探索传媒+旅游新模式 [2] - 深耕投早投小投科技 在大模型、具身智能、商业航天、低空经济、生物技术、算力算法等领域布局 [3] - 推动项目并购退出 拓展并购重组等新业务 打造VC以外的第二增长曲线 [4]

募资端表现 - 上半年机构LP认缴出资金额达8720亿元，同比提升50%，出资笔数3315笔，同比增加2% [1][2] - 机构LP出资金额创近5年新高，止住2020年以来连年下滑趋势 [2] - 政府和国资LP出手更为积极，政策引导下长线资金加速进入市场 [1][3] 投资端变化 - 上半年创投市场整体投融资规模同比下降5%，较去年同期50%降幅显著收窄 [3] - 投早、投小、投科技渐成主流，一季度A轮及早期案例占比达61.8% [6] - 部分以投中后期为主的创投管理人开始关注早期优质项目 [1][6] 退出端改善 - 上半年投资机构退出金额达587亿元，同比实现倍增，退出事件1315笔，同比增加150% [3] - A股和港股IPO企业数量同比增加20家 [3] - 部分引导基金延长在管子基金存续期以应对退出难问题 [6] 行业生态重构 - 热钱、快钱加速转变为长钱，创投行业生态迎来变局时刻 [1][4] - 国资LP取向直接影响GP投资方向，政策推动长期投资资金入场 [5] - 行业更加重视早期投资，与高校院所、产业资本协同加强 [5][6] 机构能力建设 - 股权投资机构需构建多元化退出能力，推动S基金发展 [7] - 提升专业研究能力成为关键，部分机构成立细分赛道研究小组 [7] - 期待完善上市机制和退出方式，建立差异化考核评价体系 [8]