市场布局与策略 - 海外液冷应用节奏快于国内，欧美AI服务器预计2026年进入冷板液冷时代，中东、日韩紧随其后，东南亚受美国政策影响稍慢 [1] - 国内近期仍以风液同源为主，受政策及方案稳定性、适配性、经济性影响 [1] - 2023年起逐步布局海外，早期采取"跟进策略"（跟随阿里、字节等），后调整为"自主出击"拓展当地IDC及运营商合作 [3] - 2024年确认境外订单收入4771.88万元（约477.188万美金），覆盖马来西亚、新加坡等东南亚及中东"一带一路"地区 [3] - 明确国内与海外市场同步拓展战略，计划在关键地区设立分子公司 [3] 技术产品进展 - 拥有全栈液冷解决方案，涵盖智能工程、关键设备、物联软件、智慧服务四大板块 [4] - 具体技术方案包括：氟系统冷板（支持风液切换）、风液浸没一体柜（边缘场景）、液冷集装箱（中东已投运）、氟系统浸没式（企业级）等7类方案 [4] - 针对英伟达NV72架构进行系列产品开发 [2] - 具备风液同源产品技术基础，适应国内市场需求 [2] 客户与合作 - 战略客户包括阿里巴巴、字节跳动、华为、秦淮、百度、腾讯等 [5] - 当前订单情况良好，生产经营正常 [5] - 持续提升数字基础设施全生命周期解决方案能力，深化重要客户合作 [5] 经营策略 - 锚定未来温控技术方向，差异化输出国内外产品 [1] - 在保障业绩基础上储备技术、产品和渠道 [1] - 关注日韩数据中心建设机遇，计划拓展远东亚太市场 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货情绪整体积极，市场延续上行，金融股异动或显示大资金入市，8月后续行情态度偏积极，可续持IM多单 [1][7] - 股指期权市场保持温涨观点，市场短暂整理后交易上行预期，隐波低位震荡或持续，推荐续持备兑 [2][7] - 国债期货债市表现分化，目前风险偏好改善和长端供给增加对长端利空，短端受益于流动性呵护，后续做陡曲线赔率较高 [3][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：IF、IH、IC、IM当月合约基差环比有变化，当月与次月合约价差环比有变化，总持仓有不同变化；权益市场上行，金融股领涨，8月后续行情积极逻辑包括阅兵前风险偏好易上难下、财报季冲击偏弱、美元回调利于资产配置，操作建议持有IM [7] - 股指期权：市场成交额47.20亿元，较前一日下降8.06%，流动性回落但大盘成交量边际提升，多数品种持仓量PCR上行，偏度回落，比值PCR下行贡献或在卖认沽一侧，中长期资金调仓主导，短期博弈暂歇，50ETF、300ETF、MO等品种隐波低位震荡，操作建议备兑 [2][7] - 国债期货：T、TF、TS、TL当季成交量和持仓量有变动，跨期价差、跨品种价差、基差有变动；国债期货窄幅震荡多数上涨，现券长端好于短端，曲线走平，央行净回笼但资金面宽松利好债市，权益市场好和稳增长政策出台影响债市，操作建议趋势策略震荡偏谨慎、套保关注基差低位空头套保、基差策略关注基差走阔、曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [8][9] 经济日历 - 展示当周经济日历，包括美国6月工厂订单月率、美国7月ISM非制造业PMI、中国7月贸易帐、英国8月央行基准利率、美国当周初请失业金人数、中国7月M2货币供应年率等指标的前值、预测值等信息 [11] 重要信息资讯跟踪 - 公用设施：国家疾控局等16部门发布健康环境促进行动实施方案，重庆电网负荷今夏第四次创历史新高 [12][13] - 金融：央行等七部门印发金融支持新型工业化指导意见，促进数字经济与实体经济融合，支持金融机构运用科技手段，加强数字基础设施建设贷款支持 [12] - 美联储货币政策：美联储戴利表示降息时机已近，今年两次降息是适当调整幅度，也可能不会降息两次但更可能需更多降息 [12] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未详细给出具体数据内容 [14][18][30]

核心观点 - 沪指重返3600点，市场情绪延续乐观，预计指数将震荡上行直至突破去年10月8日高点，短线支撑位3420点[2][21] - 中长期上涨趋势未打破，政策转向居民端发力（如生育补贴）、政治局会议对海外风险定调乐观、技术面呈多头形态是三大支撑因素[2][21] - 美股三大指数强劲反弹（道指+1.34%，纳指+1.95%，标普500+1.47%），市场定价联储9月降息概率达88.1%[3][26][28] - 战略性看多美元，人民币兑美元跌103基点至7.1875，做空美元性价比低[3][31] - 商品市场以7月10日低点为支撑逢低做多，文华商品指数企稳回升[3][32] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债震荡走高小幅收涨，维持股涨债跌判断，债市预计先震荡下跌后高位震荡[1][18] A股市场 - 成交额1.61万亿（环比上升），31个申万行业全线上涨，近3700只个股上涨，军工/机器人板块领涨[2][21] - 行业表现：银行/钢铁/传媒领涨，兵装重工/PEEK材料/脑机接口概念涨幅居前[22][24] - 交易策略：多头思维持股为主，3480点附近支撑位可逢低做多[6][23] 美股市场 - 美国居民资产负债表健康支撑消费能力，预计美股中长期牛市不改且表现优于非美股市（除中国外）[3][7][26] 外汇市场 - 美元因货币政策空间充足+基本面强劲被持续看好，离岸人民币突破下跌趋势[3][31][32] 商品市场 - 文华商品指数跌0.64%，反内卷政策下国内定价商品以7月10日低点为支撑位[3][32][35] 重要政策及要闻 国内政策 - 乘联分会上调2025年乘用车零售预测至2435万辆（+6%），出口预测至546万辆（+14%）[4][37] - 七部门加强科技金融支持：聚焦5G/工业互联网/算力中心建设，防止产业内卷[4][5] - 央行强化个人境外收入监管，境外股票买卖收入需缴税[5] 国际动态 - 欧盟对美国关税反制措施暂停6个月，日本拟上调最低时薪6%至1118日元（40年来最大涨幅）[39][40] - 美欧达成框架性贸易协议：欧盟出口商品统一适用15%关税税率[40]

阿里云与国际奥委会合作 - 阿里云将为2026年达喀尔青奥会提供数字基础设施支持 [1] - 合作内容包括运用技术提升赛事运营效率并增强数字互动体验 [3] - 阿里云数字圣火技术将在达喀尔青奥会亮相 该技术曾在2024年江原道冬青奥会成为亮点 [3] 达喀尔青奥会背景 - 本届青奥会是非洲首次举办奥林匹克系列赛事 [3] - 赛事将于2026年10月31日开幕 在塞内加尔的达喀尔、贾姆尼亚贾和萨利三个城市进行 [3] - 组委会表示与阿里云合作旨在确保赛事运营顺畅 [3] 签约仪式 - 国际奥委会、达喀尔青奥会组委会及阿里云代表在杭州举行签约仪式 [3]

公司业务布局 - 公司为数字基础设施全生命周期绿色解决方案服务商 [1] - 已形成关键设备、智能工程、软件业务、智慧服务的四驱动全产业链布局 [1] - 解决方案覆盖信息化、数字化、能耗管理需求的多个行业 [1] 行业覆盖范围 - 覆盖互联网、政府、运营商、金融、能源、军工、交通、医疗、教育、民生等领域 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年营收1.524亿英镑，调整后营业利润1650万英镑，利润率10.8% [6] - 调整后每股收益3.4，现金转化率105.5%，净债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为1.5倍 [7] - 投入资本回报率9.3%，宣布每股中期股息0.8便士，将于10月支付 [7] - 营收按固定汇率计算下降1.1%，毛利润6650万英镑，毛利率43.6%，较上年下降 [8] - 调整后税前利润1250万英镑，有效税率22.4%，调整后基本每股收益3.4便士 [11] - 调整后自由现金流1190万瑞士法郎，现金流转化率106%，高于85%的目标 [15] - 资本支出约占销售额的3%，今年预计在3% - 4%水平 [16] - 净债务6870万英镑，与年初基本持平 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 欧洲业务 - 营收下降4.5%，从2024年下半年到2025年上半年及Q1到Q2有改善，新订单增长良好 [24][25] - 门禁硬件业务表现最强，但地理销售组合对利润率有稀释影响 [25] - 上半年ERP部署4次，瑞典、芬兰、意大利和南非均进展顺利 [27] 美洲业务 - 该时期恢复增长，Q1强于Q2，6月恢复到Q1增长水平 [29] - 直接关税影响小，团队通过提价保护了利润率 [30][31] - 关闭哥斯达黎加工厂，将生产转移到墨西哥，预计下半年毛利率增加 [31][33] - 投资130万美元在伊利开设新制造工厂 [34] 亚洲业务 - 上半年持续增长，中国市场需求有差异，其他地区门禁硬件增长良好 [35][36] - 越南新网站上线，泰国增加库存，开展营销活动 [37] - 关闭日本法人实体，与分销商合作，节省销售、一般和行政费用（SG&A） [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场仍不稳定，宏观经济挑战仍存，按固定汇率营收下降1.1% [2][12] - 各地区表现不同，EMEA下降4.5%，美洲增长0.7%，亚太增长9.5% [12] - 外汇影响为负3.5%，相当于约550万英镑营收 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在五个产品技术领域具有专业优势，通过收购发展，面向广泛工业客户 [40][41] - 专注五个增长市场，上半年数字基础设施和能源转型领域增长较好，汽车和消费电子较弱 [42] - 以服务而非价格竞争，通过交叉销售和提供优质服务留住客户 [42][43] - 保持“本地服务本地”的布局，有一定灵活性以应对市场变化 [45] - 可持续发展重要，上半年推出100%消费后回收产品，有望提前实现SBTI目标，获EcoVadis金牌 [46] - 并购管道活跃，寻求增值并购，注重第三年15%的投资回报率（ROIC） [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场仍有挑战，但上半年业绩符合预期，有改善迹象，对下半年有信心 [2][5] - 预计下半年利润率提高，主要由商业和运营举措推动，营收有望保持稳定 [9][28] - 全球采购经理人指数（PMI）回升，订单量良好，公司全年预期不变 [49][50] - 下半年交易条件仍复杂，但公司有应对措施，有望扩大利润率，实现全年目标 [52][53] 其他重要信息 - 公司上半年进行多项运营和商业举措，包括布局调整、定价行动等 [3] - 预计全年调整项目成本约1200万英镑 [14] - 下半年预计有两笔现金流入，分别来自过滤器交易递延对价和待售资产出售 [19][20] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细介绍定价举措及后续工作 - 公司大力推动定价工作，利用数据控制折扣、调整平均售价，为销售团队提供定价指导，Q2末开始见效 [58][59][62] 问题2: ERP部署剩余情况 - 英国计划12月部署，土耳其预计明年夏季，目前英国需求调研进行中，即将进入建设阶段 [63] 问题3: 国防市场业务进展及后续措施 - 上半年开展销售和营销活动，业务基数小，有一些业务成果，市场分散，正在推进相关工作 [65][66] 问题4: 下半年及明年定价收益中，定价策略与通胀传导的贡献分别是多少 - 难以区分两者贡献，但公司过去定价表现优于通胀，新定价策略将带来更好效果，目前仅实现2%的总机会 [69][70][74] 问题5: 若市场改善，是否有进一步调整布局的机会 - 公司无进一步调整布局的计划，布局灵活性重要，市场恢复时能快速响应，虽成本较高但有优势 [75][76] 问题6: 三个地区Q2与Q1的同店销售情况 - 美洲Q1强于Q2，欧洲改善，亚洲Q1到Q2略有放缓但整体仍强，Q1到Q2日均运营率上，美洲和亚太基本稳定，欧洲有增长 [79][80] 问题7: 美洲下半年毛利率提高的驱动因素及关闭哥斯达黎加和日本工厂的EBIT利润率收益 - 美洲下半年毛利率提高主要由定价和哥斯达黎加工厂转移推动，工厂关闭每年将为公司带来100 - 150万瑞士法郎收益 [81] 问题8: 市场改善时的库存投资水平 - 公司目前库存略高于当前需求，有库存调整，库存与收入呈约4:1的高杠杆关系，已采用库存建模解决方案，将根据市场指标投资库存 [82][84] 问题9: 土耳其上半年情况及对欧洲毛利率的影响 - 上半年延续去年末情况，年初最低工资大幅上涨，里拉坚挺使定价难以抵消成本，Q2有所改善，土耳其因素约占欧洲毛利率下降的40% [87][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，预期2025年7月28日期货主力合约行情走势，股指期货偏强震荡，焦煤、玻璃、纯碱、多晶硅、碳酸锂、氧化铝、工业硅、硅铁、锰硅、白银、镍、螺纹钢、原油、PTA、PVC、甲醇、天然橡胶期货震荡偏弱[1][2] 各部分总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货偏强震荡，给出IF2509、IH2509、IC2509、IM2509阻力位和支撑位[2] - 十年期国债期货主力合约T2509大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[2] - 三十年期国债期货主力合约TL2509大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[2] - 黄金期货主力合约AU2510大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位[2] - 白银、铜、铝、氧化铝、锌、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱、烧碱、原油、PTA、PVC、甲醇、天然橡胶、20号期货主力合约大概率震荡偏弱，部分给出跌停板概率及支撑位和阻力位[3][4][6][7][8] 宏观资讯和交易提示 - 国务院总理李强出席会议并围绕人工智能提出三点建议[9] - 国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育举措[9] - 中国政府倡议成立世界人工智能合作组织，总部初步考虑设在上海[9] - 《人工智能全球治理行动计划》指出加快数字基础设施建设[10] - 1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.8%，6月同比下降4.3%，降幅收窄，制造业改善明显[10][11] - 张文宏表示南方部分地区基孔肯雅热疫情仍处可控窗口期[11] - 国务院食安办要求加强暑期、汛期食品安全工作[11] - 证监会部署改革发展七大重点任务[11] - 上半年全国财政收入11.56万亿元，支出14.13万亿元，同比增长3.4%，第三批690亿元以旧换新补贴资金已下达[12] - 国务院国资委主任张玉卓到上海调研央企战略性新兴产业布局[12] - 十部门联合印发《促进农产品消费实施方案》[12] - 上半年社会物流总费用与GDP比率降至14%[13] - 多家外资金融机构上调中国经济增长预测[13] - 美国高级别商界代表团即将访华[13] - 特朗普称鲍威尔可能降息，希望美元强势[13] - 美国与欧盟达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资、购买美军事装备和能源产品，部分产品免征关税[14] - 欧洲议会国际贸易委员会主席对美欧贸易协议表示不满[14] - 美国6月耐用品订单初值环比减9.3%，核心耐用品订单环比意外下降0.7%[15] - 美银分析师称特朗普与鲍威尔在降息问题上的角力或为美联储议息会议焦点，市场或迎利好[15] - 美国国务卿称特朗普对俄乌冲突耐心消退[15] 商品期货相关信息 - 证监会同意大商所部分期货注册，大商所发布期货合约及规则[15] - 大商所对焦煤期货开仓量作出限制，广期所对碳酸锂期货开仓量作出限制，调控措施将给部分商品期货降温[16] - 广期所推进光伏组件、铂、钯、氢氧化锂、电力期货研发及上市工作[16][18] - 7月25日国内商品期市夜盘收盘多数下跌，黑色系、能源品、化工品、油脂油料、农副产品期货均有不同程度跌幅[17] - 7月26日上期所基本金属期货夜盘收盘全线下跌，国内商品期货夜盘原油、贵金属收跌[17][18] - 焦煤期货涨停潮降温，若价格失控交易所可能继续加强风控[18] - 银价走高，个人投资者参与白银投资增多，需注意投资风险[19] - 欧佩克+联合部长级监督委员会会议预计不对增产计划作调整[19] - 7月25日国际贵金属、原油、基本金属、农产品期货多数收跌，在岸人民币对美元、美元指数有涨有跌[19][20][21][22] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 7月25日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约有不同表现，大盘温和调整，A股成交略有减少，本周四大指数连涨5周[22][23][24][25] - 中国资本市场学会成立，证监会拟修订《上市公司治理准则》，深交所深化创业板改革，中证协发布网下专业机构投资者“白名单”，A股指数创新高，国际专家看好中国资产[26][27] - 7月25日香港恒生指数等下跌，南向资金大幅净买入[27] - 7月25日美国三大股指小幅收涨，标普500、纳指创历史新高，美股投资者保证金账户借款余额创新高，有泡沫风险[28] - 7月25日欧洲主要股指涨跌不一，走势受多种因素影响[29] - 预期2025年7月股指期货IF、IH、IC、IM主力合约震荡偏强，给出阻力位和支撑位；7月28日股指期货偏强震荡，给出各合约阻力位和支撑位[29][30] 国债期货 - 7月25日十年期国债期货主力合约T2509小幅震荡下行，国债期货收盘多数下跌，央行开展逆回购和MLF操作，资金面有变化[50][51] - 7月25日三十年期国债期货主力合约TL2509震荡下行，国内银行间主要利率债收益率下行，国债期货多数收跌，央行巨量净投放，资金面改善，2025年置换债券发行情况及国债发行规模创新高[52][54] - 7月25日美债收益率涨跌不一，美国首次申领失业金人数下降影响降息预期[55] - 预期7月28日十年期、三十年期国债期货主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[52][56] 黄金期货 - 7月25日黄金期货主力合约AU2510偏弱震荡，跌破均线支撑，短线下行压力增大[58] - 预期2025年7月黄金期货主力连续合约宽幅震荡，7月28日主力合约偏弱震荡，给出支撑位和阻力位[58] 白银期货 - 7月25日白银期货主力合约AG2510小幅震荡上行，反弹乏力[63] - 预期2025年7月白银期货主力连续合约震荡偏强，7月28日主力合约震荡偏弱，给出支撑位和阻力位[64] 其他期货 - 对铜、铝、氧化铝、锌、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱、烧碱、原油、PTA、PVC、甲醇、天然橡胶、20号期货等，分别给出7月25日行情表现及2025年7月和7月28日行情预期，部分品种有开仓量限制[69][73][77][81][84][88][91][92][95][100][103][106][107][111][112][114][117][118][124][125][127][129][130]

核心观点 - 土耳其伊兹密尔市长图加伊期待在多领域与中方建立更加紧密务实的合作关系 [1] - 伊兹密尔市愿在"一带一路"倡议下深化与中方在经贸、旅游与文化领域的合作 [1] - 中资企业被邀请深度参与当地基础设施建设、产业升级与绿色转型 [1] 区位优势与政策支持 - 伊兹密尔地处爱琴海沿岸，拥有便捷的交通网络和活跃的进出口贸易环境 [1] - 全市共有5个科技园区、16个工业园和3个自贸区 [1] - 为外资机构提供税收减免、研发激励、出口便利等政策支持 [1] 重点合作领域 - 数字港口、智慧关务、绿色运输领域的合作机遇 [1] - 智慧水务、绿色建筑、抗灾基础设施等重点领域建设 [2] - 绿色转型、数字基础设施、人文交流等领域的协同能力 [2] 经贸投资与市场机遇 - 土耳其爱琴海出口商协会将组织更多当地化妆品、物流等领域企业参加中国国际进口博览会 [2] - 中资企业在履行社会责任方面展现出积极作为，赢得当地社会认可 [2] 历史文化合作 - 伊兹密尔作为古丝绸之路重要港口，承载着土中两国深厚的历史文化记忆 [2] - 愿与中方携手共同守护并延续这一珍贵的文化遗产 [2]

人工智能发展与合作 - 国务院总理李强提出三点人工智能发展建议：普及普惠、创新合作、共同治理 [2] - 中国政府倡议成立世界人工智能合作组织 总部拟设上海 [2] - 《人工智能全球治理行动计划》提出加快数字基础设施建设 推动统一算力标准体系建设 [3] - 2025世界人工智能大会发布《上海高级别自动驾驶引领区"模速智行"行动计划》 目标2027年实现L4级自动驾驶载客突破600万人次 [6] - 国家网信办数据显示474款大模型完成备案 247款应用完成登记 注册用户超30亿 [6] 资本市场动态 - 中国资本市场学会成立 证监会主席吴清出任会长 [5] - 港股和A股稳定币概念股表现突出 合规发展助推人民币国际化 [5] - 淡水泉投资看好三类结构性机会：中国资产价值重估、优势产业全球化、科技自主可控 [5] - 公募基金规模达34.39万亿元创历史新高 债基单月增5000亿元 QDII基金涨幅超4% [14] 科技企业动态 - 小马易行、百度智行获上海智能网联汽车示范运营牌照 [6] - 阿里巴巴发布夸克AI眼镜研发进展 预计年内上市 [6] - 荣耀发布MagicGUI自研多模态感知大模型 [6] - 阶跃星辰联合芯片厂商成立模型生态创芯联盟 [6] - 特斯拉展示Robotaxi无人驾驶服务 计划2025年在华落地智能辅助驾驶系统 [13] - Meta任命前OpenAI核心研发人员赵晟佳为超级智能实验室首席科学家 [10] 房地产与基建 - 施罗德资本与西子国际发起30亿元私募基金 聚焦长三角写字楼和消费基础设施 [3] - 西安开展房地产领域自媒体乱象专项整治 规范AI技术使用 [7] - 工业品期货价格大涨 期货交易所出台风控措施 [15] 医药健康 - 皮尔法伯集团抗癌联合疗法获中国药监局批准 [10] - 京东健康升级"AI京医"大模型 计划年底完成"AI千医计划" [9] 宏观经济 - 摩根士丹利、大华银行、野村、高盛等上调中国经济增长预期 最高调升0.6个百分点 [4] - 汇丰报告称港元稳定币增长不会影响联汇制度 [8]

算力监测调度平台发布 - 上海市7月18日正式发布算力监测调度平台 实现算力资源统一监测和智能调度运营能力 [1] - 平台与中国算力平台（上海）互联互通 形成长三角区域"算力+数据+行业场景"协同联动 [1] - 上海超算中心 国家（上海）新型互联网交换中心 无问芯穹 零数科技 三大运营商 中科曙光等签署《算力生态伙伴合作协议》 [1] 数字基础设施发展 - 上海市数字基础设施协会成立 旨在加快数字基础设施领域科技创新与发展 [1] - 协会目标包括加强数据有效利用 促进数据与实体经济深度融合 提升数字基础设施建设水平 [1] 物联网应用成果 - 上海市移动物联网及物联感知"物智沪联"已覆盖公共服务 车联网 智慧零售 智慧家居 工业制造等重点领域 [1] - 推出《物联智能感知数据平台接口规范》等3项团体标准 [1]