公司机器人业务战略布局 - 公司以"1+N+X"战略布局智能汽车机器人技术和业务 [1] - "1"指以人形机器人为主线 产品形态分为全尺寸、中型尺寸和小型 实现多应用场景覆盖 [1] - "N"包括车载组件机器人、智能出行生态机器人、特种服务机器人等业务形态 [1] - "X"代表公司将发挥链主效应 整合机器人行业上下游 涵盖零部件、软件服务、基础设施建设、运营商等多方面 [1] 关键技术路径 - "大脑"依托公司智能驾驶技术积累 与头部科技企业联合搭建强大算力设施并研发大模型 [1] - "小脑"与行业头部及中小型企业合作 集成核心技术 实现自主可控 [1] 产品发展规划 - 产品以人形机器人技术研发以及高端应用为落脚点 牵引和赋能其它智慧出行/汽车机器人 [1] - 基于工厂、门店、家庭和特种应用场景 按近-中-远期三步走的方式发展 [1] - 目标成为面向商业+技术闭环的整合商 打造多款具身智能机器人产品 [1]

公司战略与定位 - 公司投资设立长安天枢智能机器人科技有限公司，成为首个大规模进入具身智能产业的央企及首个完整提出智能汽车机器人概念并建立产业的科技企业 [1][2] - 机器人公司定位为机器人产业战略承载体，以智能人形机器人技术为牵引，发展多机器人产业板块，旨在打造世界一流的机器人产品与服务提供者 [2] 人才与技术储备 - 首席智能机器人系统架构师谭欢博士为IET会士、IEEE高级会员，拥有通用电气及优必选等头部企业研发管理经验，并获多项国际奖项 [2] - 公司已具备深厚技术储备，央企首款自主研发的人形机器人"小安"已在广州车展亮相，计划从明年开始发布原型机并迭代 [2] - 预计明年一季度将发布首款车载组件机器人 [2] 业务布局与规划 - 机器人业务采用"1+N+X"战略布局："1"为人形机器人主线，覆盖全尺寸（生产制造）、中型尺寸（门店）及小型（家庭）等场景 [2][3] - "N"包括车载组件机器人、智能出行生态机器人、特种服务机器人等业务形态 [2][3] - "X"代表公司将发挥链主效应，整合机器人行业上下游，涵盖零部件、软件服务、基础设施建设及运营商 [2][3] - 关键技术方面："大脑"依托长安智能驾驶技术积累与头部科技企业共建算力设施及大模型，"小脑"通过合作实现核心技术自主可控 [3] - 产品规划以近-中-远期三步走方式，基于工厂、门店、家庭和特种场景打造多款具身智能机器人产品 [3] 竞争优势 - 政策优势：符合国家"十五五"规划导向，作为首个布局机器人产业的央企，在政策与资金支持上具备先发优势 [3] - 技术优势：基于公司智能化技术储备，机器人平台对标行业领先水平，在机器人智能领域处于领先地位 [3] - 场景优势：除基础场景外，基于智能汽车核心优势实现汽车与机器人整合及前沿应用技术突破 [3] - 生态优势：依托汽车产业链链主地位，可从硬件、软件和服务三维度全面布局 [3] - 落地优势：车载机器人上车环节需审批，公司在政策环境与功能明确方面更易满足条件，加速产品落地 [3]

报告投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”（维持）[5] 核心观点 - 行业整体表现强劲，本周汽车板块上涨3.3%，跑赢大盘[1][2] - 车企在智能化、全球化及资本市场运作方面动作频繁，长安汽车布局机器人业务，长城汽车计划建立欧洲工厂，阿维塔提交港股上市申请[1][9][25][26][27] - 智能驾驶领域进展积极，优步、文远知行、小马智行、特斯拉等均在推动Robotaxi服务的规模化落地[9][28][29] - 零跑汽车设定了2026年销量100万辆的激进目标，成为国内首家提出此目标的新势力车企[1][9][27] 市场板块行情回顾 - 本周（11月23日至11月29日）汽车（CS汽车）板块整体上涨3.3%[1][2] - 同期上证A指上涨1.4%，深证A指上涨3.5%，创业板指上涨4.5%[2][10] - 汽车行业二级板块全面上涨：汽车服务（+3.9%）和汽车零部件（+3.7%）涨幅居前，乘用车（+2.6%）和商用车（+2.0%）涨幅相对较小[2][13] - 汽车行业三级板块同样全面上涨：汽车经销商（+6.0%）和汽车电子电气系统（+4.8%）领涨，轮胎轮毂（+1.6%）和商用载货车（+1.5%）涨幅较小[2][13] 个股行情回顾 - 汽车板块个股上涨居多，涨幅居前的个股包括天普股份（+35.3%）、超捷股份（+28.4%）和福赛科技（+27.3%）[3][16] - 跌幅居前的个股有华达科技（-11.9%）、英利汽车（-11.9%）和登云股份（-5.4%）[3][16] - 重点覆盖个股中，广汽集团（+21.7%）、秦安股份（+11.5%）和隆盛科技（+11.4%）表现突出[3][19] 本周行业动态与新闻 - **车企战略与资本动态**：长安汽车拟出资2.25亿元设立机器人公司，并计划明年一季度发布首款车载组件机器人[1][9][25]；长城汽车计划在欧洲建立首座整车工厂，目标到2029年年产量达30万辆[9][26]；阿维塔向港交所提交上市申请，计划2026年第二季度完成上市，其2025年上半年收入为122.08亿元，同比增长98.5%[9][27]；零跑汽车宣布2026年销量目标为100万辆[1][9][27] - **销量与交付表现**：智界汽车宣布11月交付量已突破10,000台[28] - **政策与消费刺激**：商务部表示将推进汽车流通消费改革试点；合肥市发放新一轮消费券，购买新车最高可补贴10,000元[25][28] - **智能驾驶进展**：优步与文远知行在阿布扎比推出无安全员的自动驾驶出租车服务[9][28]；小马智行与阳光出行合作，计划在一线城市规模化落地Robotaxi服务[9][29]；马斯克表示特斯拉奥斯汀Robotaxi车队规模将于12月实现翻倍[9][29] - **零部件与机器人领域**：中鼎股份与傅利叶智能签署战略合作协议，加码人形机器人赛道[30]；文远知行第三季度总收入达1.71亿元人民币，同比增长144.3%，毛利率升至32.9%[30] 投资建议 - **整车领域**：重点推荐销量表现优异或具爆款潜力的比亚迪、赛力斯、长城汽车和江淮汽车，并关注与华为主要合作的车企如北汽蓝谷、长安汽车和上汽集团[9] - **商用车领域**：重点推荐宇通客车、中国重汽和潍柴动力[9] - **零部件领域**：看好具备成本与产品优势的优质企业，重点推荐福耀玻璃，推荐星宇股份、贝斯特、卡倍亿、保隆科技、伯特利和德赛西威等[9] - **机器人产业链**：推荐拓普集团、银轮股份、新泉股份、嵘泰股份、隆盛科技和爱柯迪等[9] - **低空经济相关**：重点推荐宗申动力[9]

公司战略投资 - 长安汽车董事会审议通过投资设立机器人公司议案 以自有资金出资2.25亿元[1] - 新公司长安天枢智能机器人科技有限公司注册资本4.5亿元 长安系合计持股60%[1] - 公司定位为机器人产业战略承载体 以智能人形机器人技术为牵引 发展多机器人产业板块[1] 机器人业务布局 - 公司围绕核心场景 以"1+N+X"战略布局智能汽车机器人技术和业务[2] - 在人形机器人领域联合头部合作伙伴共同研发 突破"大脑""能源""驱动"等核心技术[2] - 产品布局按近—中—远期三步走 做面向商业+技术闭环的整合商[2] 产品与技术进展 - 已推出机器人"小安" 身高169CM 体重69KG 速度0.8m/s 全身40个自由度 续航超2小时[2] - 预计从明年开始逐步发布原型机并持续迭代 明年一季度将发布首款车载组件机器人[2] - 长安启源A06作为天枢智能重要承载车型 实现天枢驾驶辅助、座舱和底盘全面应用[3] 市场表现与新业务拓展 - 长安启源A06发布后24小时新增大定破万 深蓝L06发布1小时累计订单突破2万辆[3] - 在飞行汽车领域力争2026年实现首款载人飞行汽车产品发布 2028年实现量产交付[3] - 联合京东物流进入无人物流市场 共同推动智慧物流车从技术验证迈向规模化应用[4]

销量业绩表现 - 2025年10月单月销量27.8万辆，同比增长11.0% [1] - 2025年1-10月累计销量237.4万辆，同比增长10.1% [1] - 自主品牌1-10月累计销量201.7万辆，同比增长12.2% [1] - 新能源车10月单月销量11.9万辆，同比增长36.1% [1] - 新能源车1-10月累计销量86.9万辆，同比增长60.6% [1] - 海外市场1-10月累计销量52.3万辆 [1] - 长安启源10月销量36,378辆，连续3个月单月销量破3万 [1] - 深蓝汽车10月全球销量36,792辆，深蓝S05单月销量突破2万辆 [1] - 阿维塔10月销量13,506辆，同比增长34%，连续8个月销量破万 [1] 新兴产业规划 - 机器人业务采用"1+N+X"战略布局智能汽车机器人技术 [2] - 联合头部合作伙伴研发人形机器人，突破大脑、能源、驱动等核心技术 [2] - 计划2030年推出航线飞行汽车产品，实现商业化运营 [2] - 积极探索无人清扫车、无人农机、外骨骼等无人商用领域 [2] 战略合作进展 - 中国长安汽车集团与京东集团于10月15日签署全面战略合作协议 [3] - 合作涵盖智能硬件、智能运营系统、新能源无人智能化车型设计与开发 [3] - 长安凯程与京东物流深度定制开发智慧物流车，推动规模化应用 [3] - 合作将推动智慧物流车行业标准制定、技术开发与场景应用创新 [3] 三大战略计划推进 - 新能源"香格里拉"计划：打造阿维塔、深蓝汽车、长安启源三大全球数智新能源品牌 [4] - 智能化"北斗天枢"计划：近五年累计研发投入610亿元，研发团队超2.4万人，全球专利超2万件 [4] - 建成全球领先的中央环网架构SDA和天枢智能实验中心 [4] - 发布"新长安·新安全——天枢智能"品牌，提出"泛安全"理念 [4] - 全球化"海纳百川"计划：1-10月海外销量52.3万辆，同比增长12.0% [4] - 累计主导或参与制定国际、国家标准229项 [4] 新品发布计划 - 长安启源A06将于11月9日发布价格权益，应用天枢驾驶辅助、座舱和底盘 [5] - 长安启源全新Q05配备宁德时代电池，支持3C快充，纯电续航506km，搭载激光雷达和4nm天玑芯片 [5] - 深蓝L06全球首发3纳米车规级座舱芯片，搭载磁流变技术，全系标配激光雷达 [5] - 阿维塔12四激光版已于10月28日上市 [5]

行业未来展望 - 未来汽车将转变为可自净化、自学习的智能汽车机器人，成为生活助手、工作帮手、挣钱能手和情感伴侣 [1] - 汽车行业需插上人工智能的翅膀以实现质的飞跃，AI技术应用前景广阔，能助力传统车企挖掘和发挥竞争力 [2] - 未来的汽车将融会贯通所有领先技术，成为一个拥有众多资深司机智慧的智能大脑 [2] - 未来的汽车将成为一个超级智能体，是工作伙伴、生活秘书、情感伴侣，也是一个提供无穷想象力的超级空间 [2] - AI+车是人类通向通用人工智能的最重要产业基石，将依托其技术基础培育完整产业生态链和更多具身场景终端 [2] 企业战略与举措 - 长安汽车将努力探索陆海空及人形机器人立体出行解决方案 [2] - 赛力斯通过AI提供更极致用户体验，AI+车的第一步是成为具备智能安全、智能增程和智慧服务特点的移动智能体 [2] - 未来的AI+车将发展成为有情感、更智慧、更安全、可信赖的移动智能体和生活伴侣 [2]

论坛背景与目标 - 2025世界新能源汽车大会主论坛"NEV50@2035：多元路径与协同发展方案"在海南海口举行 聚焦2035年全球新能源汽车占比达50%的目标[1][2] - 论坛探讨纯电动 插电混动 氢能 低碳/零碳燃料等多种技术路径互补发展[2] - 全球电动化面临区域发展不均衡和技术路径多元演进挑战 同时带来跨区域协作与技术互补机遇[2] 国际车企战略布局 - 宝马集团目标2030年纯电动车占比超50% 中国是其全球最大单一市场 将持续投资并加强本土合作[2] - 梅赛德斯-奔驰将于2026年投产全新纯电GLC SUV中国加长版 推出首款中国专属6座车型配备99.3厘米奔驰史上最大贯穿式屏幕[3] - 丰田将中国定位为全球"研发竞技场" 正从汽车公司向移动出行公司转型[3] 中国车企发展路径 - 汽车产业智能化成为关键竞争要素 竞争向陆海空智能出行生态转变 未来拥有内燃机与新能源双动力布局的全球汽车集团优势更明显[4] - 国内混动 纯电 燃油技术路线形成"433"市场格局 新能源汽车承载绿色转型与高质量发展使命[4] - 绿色出行从政策技术驱动转向用户需求驱动 需求爆发式增长 强调零排放与高品质无忧出行体验[4] 技术演进与产业生态 - 强调产业链上下游协同创新与跨国合作 共同构建开放包容可持续的全球新能源汽车生态体系[2] - 汽车电动化呈三波发展态势：出租车公交车电动化 乘用车电动化 重卡电动化 中国第三波重卡电动化已到来[5] - 华为兆瓦超充解决方案将加速重卡电动化走向全场景 推动物流产业全面电动化[5]

投资评级 - 维持买入评级 当前股价13.10元对应2025-2027年PE分别为16.8/12.9/11.1倍 [1][3] 核心观点 - Q2业绩承压但新能源表现亮眼 单季营收385.31亿元同环比-2.94%/+12.79% 归母净利润9.39亿元同环比-43.93%/-30.62% [3] - 毛利率改善至15.2%同环比+2.0pct/+1.3pct 产品结构优化与供应链降本见效 [3] - 销售费用率同环比+4.4pct/+2.0pct 主因新品密集投放与行业竞争加剧 [3] - 新央企集团成立提升资源调配能力 将重点发展智能汽车机器人/飞行汽车/具身智能等前沿领域 [5] - 海外市场开拓成效显著 Q2海外销量环比+87.6% 泰国工厂已投产并布局五大区域市场 [4][5] 财务表现 - 2025H1营收726.91亿元同比-5.25% 归母净利润22.91亿元同比-19.09% [3] - 扣非归母净利润14.77亿元同比+26.36% 盈利能力结构性改善 [3] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润72.02/93.32/108.54亿元（较前值下调14.35/13.48/20.03亿元） [3] - 2025E营收1577.47亿元同比-1.2% 2026E有望恢复至20.1%增长 [6][8] 新能源业务 - Q2新能源车销量同环比+51.0%/+132.6% 三大品牌集体爆发 [4] - 启源销量5.24万辆同环比+17.9%/+70.6% 新车型Q07贡献3.31万辆纯增量 [4] - 深蓝销量6.78万辆同环比+112.1%/+3.8% 新车型S09贡献1.01万辆纯增量 [4] - 阿维塔销量3.50万辆同环比+246.6%/+76.8% 新车型06贡献1.88万辆纯增量 [4] 未来发展 - 新车周期强势开启 将发布启源A06/B216纯电SUV/深蓝L06等多款新车型 [5] - 智能化领域采用"自研+华为合作"双路径推进 [3] - 董事及高管集体增持股份 彰显对发展信心 [5] - 2026年ROE预计提升至9.6% 2027年进一步升至10.3% [6][8]

管理层增持计划 - 公司及间接控股股东中国长安汽车集团有限公司部分董事和高级管理人员计划自2025年8月12日起6个月内通过集中竞价交易方式增持公司A股股份 合计增持金额不低于人民币570万元 每人增持金额不低于人民币30万元 [1][8] - 增持主体包括中国长安汽车董事长朱华荣等19人 增持目的是基于对公司长期投资价值和未来持续发展前景的充分认可 同时为增强投资者信心 以实际行动保护广大投资者利益 [1][8] - 增持计划实施不会导致公司股权分布不符合上市条件 不会导致公司控制权发生变化 [8] 股权结构 - 中国长安汽车董事长朱华荣持股500,864股 持股比例0.0051% [4] - 中国长安汽车董事赵非持股213,613股 持股比例0.0022% [4] - 中国长安汽车董事谭本宏持股353,080股 持股比例0.0036% [4] - 部分高管包括贾立山 邓成 邓跃明 王锟当前持股数量为0 [4] 公司重组与战略定位 - 中国长安汽车集团有限公司于7月29日在重庆挂牌成立 成为国内第三家汽车央企 由原兵器装备集团实施分立 拥有117家分子公司 [9] - 新央企主要经营业务包括汽车整车及零部件 汽车销售 金融及物流服务 摩托车等 未来将着力打造智能汽车机器人 飞行汽车 具身智能等新质生产力 探索海陆空立体出行新生态 [9] - 公司主体为长安汽车和辰致汽车科技集团有限公司 此次重组是国家推动央企改革 优化国有资本布局的重要一步 也是提升中国汽车产业竞争力的重要举措 [9] 经营业绩与目标 - 2025年1-6月中国长安汽车整体营业收入1469亿元 整车销量突破135.5万辆 创近8年新高 [11] - 上半年新能源汽车销量45.2万辆 同比增长49% 海外销量29.9万辆 同比增长5.1% [11] - 公司目标2030年实现年销量500万辆 其中新能源占比超60% 海外销量超30% 力争进入全球汽车品牌前十 [11] - 未来十年将在新汽车领域累计投入2000亿元 新增1万名科技创新人员 建立从底层研发到商业模式的完整创新体系 [11] 全球化战略 - 公司规划在东南亚 中东非洲 中南美洲 欧亚 欧洲五大区域实施"一区一策"战略布局 构建涵盖研发 制造 销售 服务 客服 运营在内的全链条全球能力 [12] - 推动全球业务体系从依赖"出口"的传统模式升级为"本地化+体系化"新阶段 出海不再只是卖产品 而是构建可持续生态能力 [12] 产业合作 - 公司董事长朱华荣于8月8日前往深圳拜访华为公司创始人任正非 围绕产业竞争态势和未来竞争格局进行交流 任正非就支持长安汽车和阿维塔品牌提出针对性意见 [12][14] - 公司与华为合作的阿维塔品牌新车已下线 [11]

公司股份增持计划 - 长安汽车及间接控股股东中国长安汽车集团有限公司部分董事高管共19人计划自2025年8月12日起6个月内通过集中竞价交易方式增持公司A股股份合计增持金额不低于570万元 [2] 新长安集团成立背景 - 新长安于7月29日在重庆挂牌成立拥有117家子公司资产总额3087亿元从业人数约11万人主要经营业务涵盖汽车整车及零部件金融摩托车等领域 [3] - 新长安是一家56天完成重组的新央企正推动向具有全球竞争力拥有自主核心技术的世界一流汽车集团目标迈进 [4] 战略合作与品牌布局 - 新长安坚持自主与合作双线并举持续加强与Stellantis集团福特马自达等全球整车企业合作强化与华为腾讯等ICT企业及消费电子企业的跨界合作 [5] - 自主层面持续打造阿维塔深蓝长安三大品牌及辰致汽车零部件品牌并培育智能汽车机器人飞行汽车具身智能等新业态产品 [5] - 新长安董事长朱华荣与华为创始人任正非就产业竞争态势未来竞争格局等进行交流华为就支持长安汽车及阿维塔品牌提出针对性指导性意见 [5] 销售业绩与目标完成情况 - 长安汽车2024年1-7月累计销量156.59万辆同比增长4.07% [6] - 深蓝品牌1-7月销量17.04万辆完成年初25万辆年度目标的34.08% [6] - 阿维塔品牌1-7月销量6.91万辆完成年初22万辆年度目标的34.57% [6] 市场关注焦点 - 市场关注新长安成立后如何在资源整合和协同效应方面加强以及深蓝和阿维塔品牌将如何确保完成销量目标 [7]