继抖音平台辟谣"卖茅台低于市场价将被罚"传闻后，又有大量非授权店铺被关闭的传闻。11月17日，记者注意到，近日抖音上多家标注1499元/瓶的飞天茅 台的店铺链接下架，店铺显示暂停营业。此外，搜索售卖飞天茅台的链接较之前明显减少。 此前，抖音电商方面回应，近期针对茅台进行虚假宣传等违规营销问题发起了专项治理行动。对于上述店铺低价茅台下架是否为此次行动相关，抖音方面暂 未回应。 低价茅台链接不见 53度飞天茅台价格成为近期关注的热点。先是11月10日，有相关传闻称抖音新规 "卖茅台低于市场价将被罚，达人自己补贴也不行"，当日晚间，抖音电商 负责人回应称"相关传言不实，属于误读"。同时提到，近日针对消费者投诉个别商家和达人利用茅台进行虚假宣传等违规营销问题，抖音电商发起了虚假宣 传治理专项行动，重点治理以"虚假低价"为噱头的违规引流行为，以及有假货嫌疑的异常低价行为。 11月15日，又有消息称大量非授权店铺被关闭。有商家称收到抖音平台发布的通知，售卖茅台的店铺都在"等待平台研判"，后续能否销售要等待平台判定店 铺是否违规。对于该消息，抖音方面暂无回应。 新京报记者注意到，刚刚过去的周末，一些低价茅台的链接显示下架， ...

行业核心动态：线上渠道管控与价格体系压力 - 至少8家头部及地方酒企在“双11”期间集体发布官方授权渠道声明，点名非授权店铺，旨在打击假冒侵权产品并管控渠道秩序以稳定价格体系[1] - 白酒行业面临库存高企与价格倒挂的普遍现象，行业平均存货周转天数达900天，同比增加10%，存货量同比增长25%，价格倒挂现象已覆盖60%的企业[5][6] - 头部酒企对核心产品的量价策略正向控量挺价方向转变，因渠道端盈利能力承压，不少代理品牌商处于亏损或负毛利状态[9] 企业具体举措与市场乱象 - 五粮液连续发布四封消费者告知书并首次公布部分非授权店铺名单，涵盖传统电商、短视频及即时零售平台[2][3] - 五粮液披露打假数据：2024年11月抽检的148瓶产品中12%为假冒，其中14瓶来自某电商平台“百亿补贴”频道；2024年1-5月鉴定的1610瓶产品中假冒率达16.65%[2] - 酒企指出非授权店铺存在开盖酒、开瓶酒等违法乱象，此类产品无法溯源且二次销售属违法，习酒明确不对此类产品提供检验及售后服务[3][4] 主要产品价格走势分析 - 飞天茅台价格持续下跌，总跌幅达36.15%，渠道价跌破2000元/瓶，“双11”期间某电商平台团购价跌至1499元/瓶，较2021年峰值3100元接近腰斩[6][7] - 其他T9品牌产品价格亦大幅下跌：君品习酒过去五年跌幅39.82%，洋河梦之蓝M9跌23.16%，郎酒青花郎跌21.79%，古井贡古20跌18.03%，汾酒青花30跌14.67%[6] - 千元价格带产品价格承压，如53度500毫升君品习酒售价仅600多元，习酒窖藏1988从去年500多元跌至300多元[7] 行业财务表现与战略调整 - 20家白酒上市企业第三季度财报显示，仅贵州茅台和酒鬼酒实现业绩增长，且茅台营收与净利润涨幅均未超过1%[9] - 多数酒企已放弃全年增长目标，主动降速以清理库存、减少渠道压力，维护渠道健康与价格体系稳健[9] - 茅台等头部品牌价格持续下行挤压其他白酒价格空间，区域酒品牌面临更明显的价格下滑与倒挂压力[8]

渠道管控政策 - 苹果中国区向所有线下授权经销商下达指令，严禁其在任何电商平台、社交或直播平台进行产品展示、推广或销售，含一件达、小时达等服务 [1] - 任何违规行为，包括线上销售或跨区域窜货，均被视为严重违约，将直接取消授权，并由经销商承担相关费用 [1] - 该政策旨在严格执行现有规定，核心目的是防止打乱价格体系 [5] 政策影响分析 - 对消费者而言，购买渠道减少，难以在不同平台比价，找到折扣或促销活动的机会可能随之减少 [5][12] - 消费者将无法通过授权经销商享受即时零售服务，如一件达、小时达等 [6] - 对经销商而言，新规意味着线上流量被苹果官方直营渠道独占，可能涉嫌违反《反垄断法》等相关法律 [7] - 在中国之外的市场，苹果曾因类似限制销售行为被处罚，例如2023年7月在西班牙被处以1.94亿欧元罚款 [7] 公司渠道策略与业绩背景 - 苹果正积极拓展新的线上官方渠道，例如在抖音开设官方旗舰店并正式入驻小红书 [7] - 公司通过官方渠道主导线上销售并参与双11大促，同时限制授权经销商线上活动 [9] - 此举有助于保障官方渠道利润空间，背景是大中华区业绩出现下滑，2025财年第四季度收入为144.93亿美元，同比下降3.6%，整个财年收入为643.77亿美元，同比下降3.85% [11] 渠道结构 - 苹果在中国的销售渠道分为直销和间接渠道，直销包括官网、官方旗舰店和Apple Store零售店 [7] - 间接渠道涵盖大型连锁零售商、优质经销商和电信运营商营业厅 [9] - 线上授权经销商包括京东、唯品会等，而线下授权经销商如爱施德旗下Coodoo品牌拥有236家自营门店并服务超2000家第三方授权网点 [9]

核心观点 - 苹果中国区严禁所有线下授权经销商与任何电商平台及即时零售服务合作 以强化渠道管控和价格统一性 [1] - 公司此举旨在应对线上价格竞争导致的渠道混乱 重塑利润结构并维护品牌高端形象 [4][7] - 长期策略是通过稳定线下体验体系和品牌溢价 为未来新品销售与服务奠定基础 [7] 渠道管控措施 - 明确禁止授权门店在电商、社交媒体或直播平台进行产品展示、推广及销售 [1] - 禁令范围包括“一件达”、“小时达”等所有即时零售服务在内的线上销售渠道 [1] - 对违规上线销售或跨区域窜货的经销商 将直接取消其授权资格 [1] 政策背景与动机 - 规定早已存在 但近期公司再次强调执行力度 显示渠道管控进一步收紧 [4] - 过去几年部分授权经销商通过第三方平台低价促销 引发价格体系混乱 [4] - 线上价格竞争削弱了官方直营和授权零售店的定价权 并损害品牌高端形象 [4] - 面对国内市场竞争加剧和消费者换机周期延长 维持品牌溢价和线下体验体系稳定尤为关键 [7] 预期影响 - 短期来看 严格的渠道限制可能影响部分经销商的销售灵活性 [7] - 长期有助于公司稳住品牌价值和用户信任 [7]

核心财务表现 - 前三季度实现营业收入23.06亿元，归母净利润3.24亿元，利润总额4.23亿元 [1][2] - 整体毛利率提升0.51个百分点至64.65% [2] - 销售费用率下降19.83% [4] 产品结构优化 - 300元以上档位产品实现营收5.37亿元，同比增长13.75% [2] - 100-300元档位产品实现营业收入12.28亿元，同比增长2.36% [2] 市场区域拓展 - 省内市场实现营收16.89亿元，省外市场实现营收5.33亿元 [2] - 全国化多点开花成为增长空间的结构框架 [2] 渠道发展 - 互联网渠道实现营收0.73亿元，涨幅达25.22% [2] - 合同负债达6.32亿元，同比增长32.73%，反映渠道信心增强 [4] 市场策略与渠道管理 - 坚持"控量保价、稳定预期"的市场策略，通过配额管理与价格联动机制保障渠道利润 [4] - 严格的库存管理和价盘控制增强了经销商信心 [4] 品牌建设与行业认可 - 旗下产品世纪金徽(四星)、金徽珍品在国际烈酒精品大赛中获奖 [5] - 通过打造"醴遇金徽1580"、"秦岭樱花节"等特色IP及赞助大型会务提升品牌势能 [6] - 创新开展"金徽+体育"系列赛事，将品牌影响力转化为门店客流量 [6][7]

广发证券对五粮液2025年三季度的业绩预测 - 广发证券预测五粮液2025年三季度营收同比下滑30%至120.9亿元，归母净利润同比下滑45%至32.3亿元 [1] - 若预测兑现，将是五粮液罕见的单季业绩大幅回落 [2] - 在同一时期另一份研报中，广发证券提出“五粮液与泸州老窖行业地位或发生易位”的观点 [4] 五粮液2025年上半年及第二季度业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入527.71亿元，同比增长4.19%，归母净利润194.92亿元，同比增长2.28% [7] - 半年度营收及净利润均创近年来同期新低，增速显著放缓 [8] - 第二季度业绩承压明显，营收158.31亿元同比微增0.1%，归母净利润46.32亿元同比下降7.58%，为自2017年以来首次在第二季度出现净利润同比下滑 [8] 机构持仓与股价表现 - 截至二季度末，基金持仓数量由2024年末的654只锐减至358只，降幅达45% [10] - 基金持仓市值由559亿元降至276亿元，缩水51% [10] - 截至10月24日收盘，五粮液年内股价下跌超过10% [10] 现金流与渠道结算方式 - 上半年经营活动产生的现金流量净额达311.37亿元，同比增长131.88% [12] - 现金流大幅增长主要因报告期货款中现金收取比例较高，而上年同期银行承兑汇票收取比例较高，属于结算方式的结构性变化 [12] - 公司方面表示长期采用“先款后货”的结算模式 [12] 核心单品价格压力与渠道冲突 - 截至10月24日，五粮液核心单品“普五(八代)”批价跌至855元/瓶，较2025年初的950元下跌10% [12] - 电商平台出现明显“价格倒挂”，单瓶最低售价仅769元，双瓶套装均价低至754.5元/瓶 [12] - 非官方授权店铺的低价倾销行为对价格体系、品牌声誉和渠道生态造成冲击 [17] 公司渠道管控措施与直销发展 - 10月19日，五粮液发布《致五粮液消费者的告知书（四）》，直接点名46家非官方授权店铺，以加强渠道管控、维护品牌价格体系 [17] - 今年上半年，公司直销模式实现收入211.95亿元，同比增长8.6%，毛利率同比提高0.13个百分点 [19] - 同期经销模式实现收入279.25亿元，同比增长仅1.20%，毛利率同比下降1个百分点 [19]

茅台收紧电商渠道管控 - 头部酒企正加快收紧电商渠道管控的步伐 茅台酱香酒最新一批线上授权店铺名单较月初清退24家店铺 [3] - 此举是茅台在加速收紧渠道管控 核心目的是打击假冒伪劣 维护品牌价值 [3] - 茅台管理层稳健推行渠道管理政策 针对不守渠道规则 擅自乱价的"害群之马"坚决打击 [7] 歌德盈香店铺被清退情况 - 歌德盈香旗下6家店铺悉数被移除 目前均未处于正常营业状态 [4][8] - 京东平台歌德盈香仅剩1家店铺 店内除标价2499元的歌德老酒陈酿外 其余产品已下架 天猫店铺所有产品清空 [10] - 抖音两家歌德系店铺视频更新停留在今年1月 最新直播时间定格在6月11日 视频号店铺已无法搜索到 [10] 歌德盈香经营困境 - 歌德盈香因资金流断裂 对员工欠薪 很多门店处于关闭或半瘫痪状态 [4] - 2024年10月曾因离职员工在百万粉丝直播间公开讨薪引发行业关注 [12] - 2025年新增4起被执行人信息 当前被执行总金额高达1.58亿元 [13] 电商渠道调整细节 - 京东 抖音 天猫 视频号 苏宁五大平台共有24家线上店铺被取消授权 抖音平台减少数量最多达10家 [5] - 京东 抖音和视频号平台各新增1家授权店铺 分别为品酩客酒类旗舰店 德道酒类专营店和茂盛说酒 [5] - 被清退店铺包括艾酒网旗舰店 歌德老酒行官方旗舰店 和谐君源酒类专营店等 [6] 行业专家观点 - 茅台清退电商授权店铺体现对市场隐患的高度警惕 有助于投资人增长信心 [10] - 歌德盈香被清退主因其欠薪 股权冻结 限制消费令等自身经营危机导致运营异常 [10] - 茅台等名酒企正通过"铁腕"整顿 淘汰不合规大商 重塑线上秩序 [11]

电商渠道整顿 - 茅台在12天内清退24家线上店铺并新增4家店铺 [1] - 五粮液在3月减少15家店铺并新增4家店铺 [1] - 茅台覆盖京东、抖音、天猫等7大平台，总数超140家店铺 [2] - 京东减少4家新增1家，抖音减少10家新增1家，天猫减少4家，微信视频号减少5家新增1家，苏宁减少1家 [2] 假冒产品问题 - 茅台旗下赖茅酒业1-5月采样289瓶，64瓶为假冒 [5] - 五粮液同期鉴定1610瓶，268瓶为假冒，占比16.65% [5] - 歌德盈香旗下6家店铺被茅台全部移除，3家被五粮液清退 [5] 歌德盈香经营异常 - 被清退店铺显示"无货"或长期未运营 [6] - 公司2024年起陷入欠薪风波，被法院限制消费 [8] - 法定代表人刘晓伟4429万元股权被冻结 [10] - 涉及多起执行案件，立案日期集中在2025年1-3月 [9] 行业整合趋势 - 头部酒企加速收紧渠道管控，优化消费者体验 [5] - 歌德盈香案例显示渠道质量不达标将被淘汰 [11] - 酒类流通渠道深度整合与洗牌加速进行 [11]

白酒行业线上渠道整顿 - 茅台酱香酒在12天内清退24家线上店铺并新增4家 电商渠道名单变动频繁[2] - 五粮液3月已整顿电商渠道 减少15家店铺并新增4家 与茅台采取相似策略[2] - 京东和抖音成为整顿重点平台 抖音平台清理10家店铺最为显著[3][6] - 线上渠道假冒伪劣问题严重 茅台64瓶/289瓶采样为假货 五粮液16.65%鉴定产品为假冒[7] - 行业龙头联合电商平台取缔261家售假店铺 下架6431条侵权链接[7] 头部酒企渠道管控升级 - 茅台和五粮液对歌德盈香采取严厉措施 分别清退其6家和3家关联店铺[8][9] - 被清退店铺运营异常 产品全线"无货" 客服失联 直播停更超过1个月[9] - 公司强调"零容忍"态度 通过名单更新强化渠道质量筛查与消费者体验[9] - 五粮液计划加强"百亿补贴"商家监测 联合各方打击不合规行为[7] 大商歌德盈香经营危机 - 曾达近百亿元年营收的行业大商 现深陷欠薪和法律纠纷[9][10] - 法定代表人4429万元股权被冻结 期限至2028年1月[13][14][15] - 2025年已收到多起法院限制消费令 涉及北京和南京等地法院[11][12] - 并购扩张策略后运营失序 无法保障渠道质量导致被核心酒企清退[15] 行业渠道深度整合 - 名酒企加速收紧线上渠道管控 预示流通领域大洗牌开始[2][15] - 渠道整顿覆盖七大电商平台 当前茅台授权店铺总数仍超140家[3] - 行业正经历从松散授权向严格筛选的转型 优化消费者体验成为核心[9][15]

茅台酱香酒电商渠道调整 - 茅台酱香酒电商渠道名单在12天内发生显著变化 清退24家线上店铺同时新增4家店铺 [1] - 歌德盈香旗下6家店铺被全部移除 彻底退出茅台酱香酒核心电商体系 [1] - 此次调整是继五粮液后又一白酒巨头对线上渠道的强力管控措施 [1] 电商平台渠道分布变化 - 最新名单覆盖京东 抖音 天猫 微信视频号 快手 苏宁 唯品会七大平台 总数超140家店铺 [1] - 京东平台减少4家店铺 新增1家 [1] - 抖音平台清理力度最大 减少10家店铺 仅新增1家 [1] - 天猫 微信视频号 苏宁平台分别减少4家 5家和1家 仅微信视频号新增1家 [1] - 唯品会平台渠道数量无变化 [1] 行业渠道管控趋势 - 名酒企正加速收紧线上渠道管控 短期内连续出现重大调整 [1] - 茅台此次渠道调整涉及多个主流电商平台 显示行业对渠道质量的重视程度提升 [1]