报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 弱复苏、宽流动性的宏观组合或将贯穿二季度；商品需摒弃地缘情绪驱动的追涨思维，聚焦品种供需分化与对冲策略；权益市场则锚定盈利修复主线，规避成本挤压板块；交易需回归基本面，坚守结构优先、风控为先的原则 [1] 各行业总结 金融期货 - 宏观信用温和回落，商品警惕地缘溢价退潮与需求反噬，弱复苏、宽流动性宏观组合或贯穿二季度，商品关注供需分化与对冲策略，权益锚定盈利修复主线 [1] - 人民币汇率受美伊谈判及国内金融数据影响，跟随美元指数高开低走，后续关注央行政策态度 [1][2] - 股指短期受海外影响减弱、国内利好支撑，预计震荡稍偏强 [3][4] - 国债多头情绪有望延续，但不宜追涨，多单考虑分批止盈，保留底仓 [4][5] - 集运欧线地缘扰动再起，现货压力仍存，期货预计维持高位震荡，单边观望，关注 06 - 10 正套 [7][8][9] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货价格上涨，锂电产业链现货价格走强，后续可把握回调低位补货时机，中长期需求增长逻辑未变 [12][13] - 工业硅和多晶硅期货价格上涨，但产业链现货市场走弱，受不实消息扰动，建议观望，短期维持弱势寻底判断 [13][14] 有色金属 - 铝产业链外盘情绪提振，内盘共振上行，交易主线为地缘风险 + 海外低库存，国内基本面偏弱但难抵外盘拉动 [15][17][18] - 铜价受美伊谈判及市场风险偏好影响放量上涨，关注现货成交情况及关键压力位 [18][20] - 锌夜盘受板块带动走强，基本面矛盾不一，宏观不确定下震荡为主 [21][22] - 镍 - 不锈钢受印尼 HPM 基准价公式修订影响，镍价短期或偏强震荡，关注现货盘价挺价预期及下游需求走势 [22][23][24] - 锡夜盘受板块带动反弹，预计短期宽幅震荡为主 [25] - 铅日内偏弱，震荡为主，区间操作 [26] 油脂饲料 - 油料震荡修复，可逢低试多 M09 [27][28] - 油脂偏弱震荡，关注国际油价反应，若油价无上涨动力，短期或震荡偏弱 [28][29] - 豆一现货价格企稳，后市上涨动力不足，预计延续震荡走势 [29] - 玉米由涨转跌，淀粉保持震荡，玉米偏空震荡 [29][30] 能源油气 - SC 局势悬而未决，油价高位震荡，关注伊朗对霍尔木兹海峡通航的让步及美军下一步动作 [32][33] - 燃料油高位波动，地缘冲突升级使高低硫燃料油结构分化，关注海峡通航、美洲套利船货到港及区域库存去化情况 [34][35][36] - 沥青有反弹抛空机会，地缘扰动是核心主导因素，关注仓位控制及组合策略 [37] 贵金属 - 铂钯强势拉涨，震荡偏强，受益于美联储政策博弈，维持战略看多，关注中东局势、俄钯双反终裁及钯金试验结果 [38][39][40] - 黄金 & 白银地缘局势反复，先抑后扬，维持战略性看多，关注中东局势及美伊谈判进展 [40][41][42] 化工 - 纸浆 - 胶版纸期价震荡，基本面支撑偏弱，建议观望 [44][45] - 纯苯 - 苯乙烯纯苯继续去库，单边不建议做空，可尝试月间正套 [45] - LPG 地缘不确定性仍存，价格易涨难跌，关注地缘进展 [46][47] - PP 丙烯关注谈判后续进展，近期盘面预计维持高位震荡 [47][49] - 塑料维持高位震荡，关注美伊谈判进展、PE 库存去化及全密度装置生产动态 [50][51] - 玻璃纯碱低位震荡，纯碱供应压力持续，玻璃现货疲弱，价格受限 [52][53] 黑色 - 螺纹 & 热卷关注下方支撑，价格受炉料端影响，炉料端回落但钢厂盈利率回升有支撑 [54][55] - 铁矿石低位反弹，发运端边际修复，需求端有支撑，库存端有压力，预计下方空间有限 [55][56][57] - 焦煤低位震荡，供应偏宽松，需求取决于终端钢材表现，预计整体偏弱运行 [58] - 硅铁 & 硅锰高位回落，下方空间有限，关注超跌反弹机会 [58] 农副软商品 - 生猪供应结构分化，策略上选择卖涨期权或看空远月合约 [59][60] - 棉花内外价差收缩，棉价支撑较强，关注郑棉 09 合约压力情况及政策风险 [60][61] - 鸡蛋跳空高开，卖出主力合约看涨期权 [61] - 花生小幅下跌，预计后市小幅震荡，逢高卖套保 [62][64] - 红枣低位运行，价格上方有压力，或震荡筑底，关注产区气温变化 [65] - 原木库存止降回升，期价维稳，前期 05 - 07 合约反套可止盈，可尝试区间交易或观望 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于美伊谈判“无果而终”，美军封锁伊朗港口海上交通，早间金银价格回落；上周五美国3月CPI环比大涨0.9%，4月密歇根消费者信心创历史新低，风险偏好震荡，金银价格震荡或波动；美伊冲突持续升级、油价高涨、加息预期升温使金价回吐涨幅，但中期选举带来的宏观支撑仍存；白银受光伏、科技板块支撑及现货库存低等因素影响，也存在利多因素 [4][5][10][15] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金期货COMEX跌0.98%报4771.00美元/盎司，白银期货COMEX跌0.54%报76.03美元/盎司；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨4.56个基点报4.319%；美元指数跌0.12%报98.70，离岸人民币对美元小幅升值报6.8248 [4][5] 每日提示 - 今日关注美伊局势、IMF和世界银行春季会议、中国信贷数据发布以及美国3月成屋销售总数年化 [4][5][16] 基本面数据 - **黄金**：基差-2.37，现货贴水期货，呈中性；期货仓单108663千克，不变，偏空；20日均线向下，k线在20日均线上方，呈中性；主力净持仓多，主力多增，偏多 [4] - **白银**：基差-45，现货贴水期货，呈中性；沪银期货仓单421461千克，增加27732千克，偏多；20日均线向下，k线在20日均线上方，呈中性；主力净持仓空，主力空增，偏空 [6] 持仓数据 - **沪金前二十持仓**：2026年4月10日多单量157775，较前一日减少932，减幅0.59%；空单量39622，较前一日减少666，减幅1.65%；净持仓118153，较前一日减少266，减幅0.22% [39] - **沪银前二十持仓**：2026年4月10日多单量243215，较前一日增加6119，增幅2.58%；空单量213150，较前一日增加1561，增幅0.74%；净持仓30065，较前一日增加4558，增幅17.87% [42] - **ETF持仓**：黄金和白银ETF持仓均小幅减少 [44][46] - **仓单情况**：COMEX金仓单继续减少，依旧处于高位，沪金仓单小幅增加；沪银仓单明显增加，处于近6年最低，COMEX银仓转为增加 [48][50]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃反弹空；铜区间交易，滚动操作；铝加强观望；镍观望；锡区间交易；黄金震荡运行；白银震荡运行；碳酸锂区间震荡；PVC震荡偏强；烧碱震荡偏强；纯碱逢高做空；苯乙烯震荡偏强；橡胶逢低多配不追高；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏强震荡；棉花棉纱震荡运行；苹果震荡运行；红枣震荡偏弱；生猪05、07反弹受限，高位滚动空；鸡蛋近月合约等待反弹轻仓试空；玉米近月合约反弹乏力可择机谨慎套保；豆粕05合约关注2850支撑表现；油脂区间操作，滚动多油脂 [1] 报告的核心观点 - 美伊冲突、中东局势、经济数据、行业供需等因素影响各期货品种价格走势，投资者需根据不同品种特点和市场情况选择合适投资策略 [5][6][8] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡偏强，中长期看好，美伊冲突扰动或使股指震荡运行，建议逢低做多 [5] - 国债震荡运行，权益市场萎靡使债市做多情绪加强，需关注基金购买力量、中东局势和经济数据 [6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，焦煤产量回升、库存去化，焦炭产量和库存有变化，关注原油价格传导，建议短线交易 [8] - 螺纹钢震荡运行，期货价格估值偏低，需求在恢复，库存去化但速度不快，建议区间交易 [9] - 玻璃弱势运行，美伊冲突、交割因素等压制价格，供需难平衡，建议反弹空 [10][11] 有色金属 - 铜高位震荡，宏观因素承压，基本面有支撑，建议93000 - 98500区间交易，滚动操作，关注战争、经济衰退和库存情况 [13][14][15] - 铝高位震荡，供应端受影响，需求受铝价波动抑制，建议加强观望 [16] - 镍震荡运行，矿端支撑强但需求弱，库存累库，建议观望 [17][18] - 锡震荡运行，产量有变化，消费端有复苏，库存减少，供应偏紧，建议区间交易，关注供应和需求情况 [19] - 白银震荡运行，经济数据、中东局势等影响价格，建议观望，谨慎交易 [20][21] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，建议观望，谨慎交易 [22] - 碳酸锂区间震荡，供应和需求双增，关注出口禁令和矿端扰动 [23][24] 能源化工 - PVC偏强震荡，成本、供应、需求等因素影响，内需弱但有出口支撑，建议背靠上升通道区间操作，关注政策、出口等情况 [25] - 烧碱偏强震荡，需求有支撑，供应有检修预期，建议逢低偏多，关注地缘、供应和库存等情况 [26][28] - 苯乙烯震荡偏强，成本支撑，库存压力不大，出口支撑价格，建议逢低多配不追高，关注原油、库存和需求情况 [29] - 聚烯烃偏强震荡，成本支撑，供应有检修，需求有改善，建议关注下游需求、库存、局势和原油价格 [30][31] - 橡胶震荡偏强，供应受影响，需求有支撑，建议回调偏多 [32] - 尿素偏强震荡，供应充裕，需求旺季，建议区间交易，关注开工、成本和库存情况 [33][34] - 甲醇偏强震荡，供应和需求有变化，库存减少，建议区间交易 [35] - 纯碱逢高做空，供给过剩，价格低位震荡，关注春检情况 [36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，全球棉花供需有变化，国内消费旺盛，化纤价格影响，预计价格震荡 [39] - 苹果震荡运行，市场采购倾向优质货源，销区走货一般 [40] - 红枣震荡偏弱，产区气温正常，农户进行田园管理 [41] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供应大，消费淡季，猪价承压，中长期产能去化后价格或回升，建议05、07高位滚动空，09等合约谨慎抄底 [43] - 鸡蛋震荡偏弱，短期需求平稳，蛋价震荡，中期供应充足，价格难深跌，长期存栏结构有望改善，建议近月合约反弹轻仓试空 [44][45] - 玉米区间震荡，基层余粮减少，多空力量均衡，价格窄幅震荡，建议近月合约反弹逢高套保 [46] - 豆粕高位震荡，美豆受冲突和政策影响，南美丰产，建议05合约关注2850支撑表现 [47][48] - 油脂高位震荡，棕榈油、豆油、菜油基本面多空交织，建议区间操作，滚动多油脂 [49][50][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊停火谈判陷僵局，特朗普推迟十天打击伊朗能源设施，金价和银价回落；美伊和谈预期不确定性大，但情绪和缓，金银价格震荡；美伊冲突升级、油价高涨、加息预期升温使金银价回吐涨幅，中期选举带来动荡和宽松政策，宏观层面仍有支撑 [4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：COMEX黄金期货跌3.85%报4376.90美元/盎司；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨8.34个基点报4.414%；美元指数涨0.3%报99.93，离岸人民币对美元贬值报6.9206 [4] - 白银：COMEX白银期货跌6.22%报68.12美元/盎司；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨8.34个基点报4.414%；美元指数涨0.3%报99.93，离岸人民币对美元贬值报6.9206 [5] 每日提示 - 黄金：基差-3.48，现货贴水期货，库存1067463千克不变，20日均线向下，k线在20日均线下方，主力净持仓多且主力多减 [4] - 白银：基差-13，现货贴水期货，沪银期货仓单370299千克，减少5795千克，20日均线向下，k线在20日均线下方，主力净持仓多且主力多增 [5] 今日关注 07:00美联储副主席Jefferson谈论美国经济；07:10美联储理事Barr讲话；时间待定2026全球开发者先锋大会开幕，中关村论坛一脑机接口创新发展论坛举行；09:30中国1至2月规模以上工业企业利润；15:00英国2月零售销售；22:00美国3月密歇根大学消费者信心指数终值；23:00美国里士满联储主席Barkin谈论经济前景；23:30美国费城联储主席Anna Paulson谈论宏观经济与货币政策，旧金山联储主席戴利在一场货币政策研讨会上做开场白讲话；次日00:00欧洲央行执委Schnabel讲话；周日欧洲多国开始实行夏令时，市场交易时间提前一小时 [15] 基本面数据 - 黄金：利多因素为全球动荡、中东局势紧张、影子美联储显著、美联储新主席将上任、特朗普关税风波再起；利空因素为油价高涨、资金转移至原油及相关商品、美联储加息预期升温、俄乌和谈预期乐观、对等关税失效 [9][14] - 白银：利多因素为全球动荡、中东局势紧张、影子美联储显著、美联储新主席将上任、特朗普关税风波再起、光伏和科技板块支撑、现货库存低；利空因素为油价高涨、资金转移至原油及相关商品、美联储加息预期升温、风险偏好恶化、俄乌和谈预期乐观 [12][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2026年3月26日多单量147144，较前一日减少1974，减幅1.32%；空单量44494，较前一日增加2307，增幅5.47%；净持仓102650，较前一日减少4281，减幅4.00% [38] - 沪银前二十持仓：2026年3月26日多单量240033，较前一日增加238，增幅0.10%；空单量214706，较前一日增加1561，增幅0.73%；净持仓25327，较前一日减少1323，减幅4.96% [41] - SPDR黄金ETF持仓持平 [43] - 白银ETF持仓小幅减少 [45] - COMEX金仓单继续减少，依旧处于高位，沪金仓单小幅增加 [47] - 沪银仓单小幅增加，处于近6年最低，COMEX银仓继续减少 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，认为美伊冲突影响市场情绪和商品价格，各品种受宏观、供需、成本等因素综合影响，走势分化，投资者需关注地缘局势、供需变化和成本因素 [2][7][12] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 不锈钢宏观压力改善，供需逐步恢复，短期偏强震荡，主力参考14000 - 14600区间 [2][40] - 甲醇受地缘不确定影响，波动放大，进口减量主导行情，需警惕需求持续性及政策风险 [3] - 螺纹钢价中枢抬升，关注前高压力，需考验需求高度 [4] - 生猪出栏压力大，关注供应去化力度，期货现货或继续磨底 [5][70] 宏观金融 - 股指期货盘面风险集中释放，A股承压回撤，建议关注宽基ETF流入情况，等待企稳时机 [6][9] - 贵金属美伊冲突消息面反复，市场动荡，短期观望等待局势明朗，不同品种走势有差异 [10][12] 有色金属 - 铜美伊局势或缓和，铜价反弹，短期调整或提供长线多单布局机会，关注美伊冲突和旺季去库情况 [14][17] - 氧化铝投机需求提升，现货持续提涨，短期维持逢高偏空思路 [18][20] - 铝美伊冲突缓和预期提升，铝价下行空间有限，短期宽幅震荡，关注库存拐点和中东局势 [21][23] - 铝合金社库持续去化，价格跟随原铝高位回落，短期高位震荡 [24][26] - 锌社会库存去化，锌价止跌企稳，中长期供需基本面稳健，进一步大幅下跌空间有限 [26][29] - 锡特朗普缓和对伊朗威胁，锡价夜盘反弹，关注美伊冲突情况，若战争有结束迹象可尝试布局多单 [29][33] - 镍宏观预期反复，盘面宽幅震荡，预计区间震荡为主 [34][37] - 碳酸锂宏观预期反复，矿端扰动，盘面剧烈波动，短期偏强区间调整 [41][44] - 多晶硅供过于求，现货下跌，期货逼近跌停，建议观望 [45][47] - 工业硅成本重心上移，现货上涨，期货震荡上行，关注产量调控、环保及成本端波动 [47][49] 黑色金属 - 钢材钢价中枢上移，关注前高压力，产业端供需基本平衡，需关注表需回升高度 [50][51] - 铁矿宏观扰动加剧，铁水复产加速，短期主力高位震荡运行 [52][53] - 焦煤部分煤种上涨，期货强势涨停，建议逢低做多2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [55][57] - 焦炭现货提涨，成本推升提涨预期，建议逢低做多2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [58][59] - 硅铁地缘冲突持续，供需双增，短期宽幅震荡运行，建议观望，可尝试多硅铁空锰硅价差修复 [60][61] - 锰硅市场情绪多变，成本抬升，预计价格宽幅震荡运行，关注供应变化 [63][65] 农产品 - 粕类美豆高位震荡，国内现货小幅回落，豆粕单边预计维持高位震荡 [66][68] - 生猪出栏压力大，关注供应去化力度，期货现货或继续磨底 [69][70] - 玉米淀粉上涨带动，玉米高位震荡，关注政策投放情况 [71][73] - 白糖现货价格上调，但成交一般，短期期货大概率维持高位、偏强震荡格局 [74] - 棉花市场交易稳定，棉价区间调整，短期或宽幅震荡 [77] - 鸡蛋备货提振需求，蛋价稳中偏强，短期维持低位震荡格局 [80][81] - 油脂地缘因素持续扰动，波动加剧，不同品种走势有差异 [82][84] - 红枣供应过剩，期价低位区间震荡 [85][86] - 苹果市场情绪偏淡，期价高位回落，05合约预计维持震荡偏强走势，关注库存去化和花期天气 [87][88] 能源化工 - 原油特朗普释放缓和信号，油价大幅回调，短期宽幅震荡，关注霍尔木兹海峡通航和谈判进展 [90][91] - PX地缘有缓和迹象，随油价调整，短期供需两弱，多单离场观望 [92][93] - PTA地缘有缓和迹象，随油价调整，自身驱动有限，关注油价走势 [94][95] - 短纤自身驱动有限，跟随原料波动，关注霍尔木兹海峡通行和下游成本传导情况 [96] - 瓶片原料供应预期短缺，供需预期偏紧，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计偏强运行 [98][99] - 乙二醇中东冲突影响下，成本支撑较强，近月去库幅度预计扩大，轻仓买入EG2605看涨期权 [100] - 纯苯地缘有缓和迹象，随油价调整，关注中东地缘动态，多单离场观望 [101][102] - 苯乙烯地缘有缓和迹象，随油价调整，关注节后下游开工和霍尔木兹海峡通行情况，策略同纯苯 [103][104] - LLDPE维持无风险基差，成交冷淡，短期宽幅震荡，关注成本和需求情况 [105] - PP上游停车降负增多，05大幅去库，59正套逐步止盈 [106] - 甲醇地缘不确定影响，波动放大，多单可减仓 [3][106] - 烧碱中东局势升级，价格坚挺运行，基本面虽有好转但供需偏弱格局未改 [107][109] - PVC地缘扰动带来出口预期，情绪性波动放大，供需基本面双弱但被动推高趋势存在 [110][111] - 尿素中东局势紧张，情绪性波动加大，关注美以伊局势，短期多单止盈离场 [112][114] - 纯碱供应高位下降趋势叠加成本端提振情绪，反弹，单边观望，套利关注5 - 9反套 [114][118] - 玻璃日熔量持续下降，成本端有所提振，观望 [114][118] - 天然橡胶特朗普缓和对伊朗威胁，胶价止跌反弹，后续或承压，关注美伊冲突进展 [119][121] - 合成橡胶中东紧张局势下，BR成本支撑显著增强，偏强运行，中东油运恢复前仍有冲高动能 [121][123] 集运欧线 - 地缘担忧升温，欧线盘中大幅冲高回落，建议等待市场情绪降温后关注旺季合约多单布局机会，警惕地缘情绪反复 [123][124]

报告行业投资评级 - 铜：中性 [6] 报告的核心观点 - 3月铜市处于供需再平衡关键期，供应端全球库存高位上旬有压力，需求端元宵节后复工改善但高铜价抑制补库，库存去化存不确定性，矿端偏紧，宏观面多空交织，铜价预计震荡缓慢上行，若原油价格持续走高对铜价相对有利 [6] - 建议现货企业3月上旬谨慎采购，利用深贴水结构逢低按需补库；中游加工企业优先消化节前库存，关注中下旬库存去化信号后加大采购力度；持货商逢高降低库存敞口；期货套保在100000元/吨至104600元/吨区间上下沿操作并调整比例 [6] 各部分总结 期货行情 - 2026年3月5日，沪铜主力合约开于101640元/吨，收于101080元/吨，较前一交易日收盘-0.57%，夜盘开于100440元/吨，收于100980元/吨，较午后收盘上涨0.35% [1] 现货情况 - 沪铜现货贴水预计延续稳步修复态势，隔月C月差收敛，持货商交仓意愿下降，供应端国产铜及进口货源到货，社会库存高位，流通货源充裕，需求端下游企业复工复产，沪期铜价格走跌，下游逢低采购意愿提升，订单活跃度增加，现货整体成交活跃度有望平稳 [2] 重要资讯汇总 - 地缘方面，中东冲突局势升级，伊朗与美国、以色列矛盾激化，美国追加资源支持战争；关税方面，美国24个州起诉阻止特朗普政府新关税措施，特朗普援引《1974年贸易法》对全球多数产品征收15%关税 [3] 矿端情况 - 五矿资源寻求并购扩充铜矿资产组合，聚焦拉美及非洲未投产但开发成熟、临近投产的规模化项目，部分目标资产短期内或进入市场，Las Bambas铜矿针对秘鲁下月大选制定应急预案，今年投入8亿至8.5亿美元用于设施升级 [4] 冶炼及进口方面 - 伦敦金属交易所对仓库运营商PAC Global Services Spain处以25万英镑（约合334175美元）罚款，因其违反仓库协议，该事件或影响其仓库注册资质及市场声誉 [4] 消费情况 - 此前高铜价抑制需求，企业采购情绪偏弱，分领域看电力领域订单支撑强，建筑、通信等领域订单偏弱，终端消费分化；节后社会库存超预期累积，高库存压制现货；3月随着终端行业全面复工，电力、新能源等领域需求向好，但建筑等传统领域复苏缓慢，整体消费全面恢复需时日，3月中下旬市场真实供需矛盾将显现，库存去化进度是关键观察指标 [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化3850.00吨至282200吨，SHFE仓单较前一交易日变化1157吨至303632吨，3月5日国内市场电解铜现货库57.72万吨，较此前一周变化1.72万吨 [5]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 6 日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 报告核心观点 - 目前盘面通胀预期和经济衰退预期两种逻辑都能说得通，农产品需求相对稳定，更偏向通胀预期，虽豆粕基本面偏弱，但对其谨慎偏强对待，未来关注海峡封锁的时间长度 [6] 行情回顾 - 节假日外盘美豆期货合约先强后弱，整体波动不大，主力接近 1150 美分；近日商品市场波动大，以原油走势为首分化表现，能源化工品种亮眼，有色（除铝）偏弱 [6] - 豆粕 2603 合约前结算价 2992，收盘价 3012，涨 20，涨跌幅 0.67%，成交量 1486，持仓量 2389，持仓量变化 611；豆粕 2605 合约前结算价 2835，收盘价 2843，涨 8，涨跌幅 0.28%，成交量 643452，持仓量 1907786，持仓量变化 32414；豆粕 2607 合约前结算价 2797，收盘价 2800，涨 3，涨跌幅 0.11%，成交量 47751，持仓量 523037，持仓量变化 5332 [6] 行业要闻 - USDA 年度展望论坛预计 2026 年美国大豆种植面积增加 380 万英亩至 8500 万英亩，产量达 44.5 亿蒲，同比增长 4.4%，总需求增加 2.07 亿蒲至 44.64 亿蒲，期末库存基本持平于 3.55 亿蒲，生产成本预计维持高位 [9] - 截至 2 月 18 日当周，阿根廷农业区中部和北部降雨改善大豆作物水分状况，75%的大豆作物评级正常至良好，66%的种植区水分条件适宜到最佳，大豆评级差劣率比例为 25% [10] 数据概览 - 包含豆粕出厂价格、豆粕 05 合约基差、豆粕 1 - 5 价差、豆粕 5 - 9 价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [11][13][15]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] 报告的核心观点 - 3月铜市处于供需再平衡关键期，供应端全球库存高位上旬有压力，需求端元宵节后复工改善但高铜价抑制补库，库存去化存不确定性，矿端偏紧，宏观面多空交织，铜价预计震荡缓慢上行，若原油价格持续走高对铜价有利 [7] - 现货企业3月上旬维持谨慎采购策略，利用深贴水结构逢低按需补库，中游加工企业优先消化节前库存，关注中下旬库存去化信号后加大采购力度，持货商逢高降低库存敞口 [7] - 期货套保操作建议沪铜在100000元/吨至104600元/吨区间上下沿进行相应买入及卖出套保操作，接近区间上沿降低买入套保比例、加大卖出套保比例，接近区间下沿降低卖出套保比例、加大买入套保比例 [7] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026年3月3日，沪铜主力合约开于103320元/吨，收于102100元/吨，较前一交易日收盘-1.69%，夜盘开于100530元/吨，收于101330元/吨，较午后收盘下降1.05% [1] 现货情况 - 2026年3月3日早盘沪铜2603合约V型震荡，收于102430元/吨，现货贴水企稳，主流平水铜报贴水260 - 120元/吨，好铜报贴水100 - 80元/吨，第二时段非注册铜小幅走弱，平水铜报价坚挺，成交以贴水250 - 200元/吨为主，隔月Contango月差收窄至360 - 250元/吨，交仓意愿减弱，供应端到货持续，库存高位施压，需求缓慢复苏，采销情绪平稳，预计现货贴水延续小幅修复但上行空间有限 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 伦敦金属交易所（LME）拟对仓位限制规则进行重大调整，自7月6日起，大宗商品衍生品仓位上限设定与执行权将由英国金融行为监管局转移至交易所自身，LME称这将增强对市场风险洞察力、提高监管效率，新规可能增加合规成本，但有利于提升市场整体稳健性与透明度、强化公信力 [3] 矿端 - 3月2日洪水导致赞比亚边境以南桥梁坍塌，切断刚果民主共和国主要铜出口走廊，影响卡松巴莱萨与赞比亚边境交通，赞比亚道路发展局称争取48小时内恢复通行，卡松巴莱萨是主要口岸，目前等待过境卡车排长队 [4] 冶炼及进口 - 加拿大哈德贝矿业以全股票交易方式收购亚利桑那索诺兰铜业，收购后哈德贝将获Cactus铜矿项目全部所有权，与Copper World项目协同，拓展美国增长管线，交易完成后哈德贝现有股东持合并后公司约89%股份，原ASCU股东持约11%股份，两大项目协同有望打造美国第二大铜阴极产区，Copper World项目预计2030年每年产铜9.2万吨，Cactus项目建成后每年可额外产铜10.3万吨，助力哈德贝实现2030年铜产量突破25万吨、长期达35万吨目标 [5] - 美伊冲突对中国铜市场影响主要在再生铜市场，体现在生产供应与物流运输层面，2025年中国来自中东地区再生铜进口量达14.41万吨，占全年再生铜进口总量6.15%，沙特阿拉伯和阿联酋是主要来源国，以色列和伊朗再生铜进口量约0.91万吨，占中东地区全年进口量6.30%，在中国整体废铜进口总量中占比微乎其微，美伊冲突对中国国内再生铜供应量影响有限，对铜市场供需影响相对较小，但需注意短期因情绪主导的价格急涨跌风险 [5] 消费 - 此前高铜价抑制需求，企业采购情绪偏弱，分领域看电力领域订单支撑强，建筑、通信等领域订单偏弱，终端消费分化，节后社会库存超预期累积，上海地区较节前垒库9.75万吨，广东地区增加4.37万吨，高库存压制现货，3月随着终端行业全面复工，订单释放节奏有望加快，电力、新能源等领域需求向好，但建筑等传统领域复苏缓慢，整体消费全面恢复至节前水平仍需时日，3月中下旬市场真实供需矛盾将显现，库存去化进度是关键观察指标 [6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化3975.00吨至257675吨，SHFE仓单较前一交易日变化4624吨至300505吨，3月3日国内市场电解铜现货库56.00万吨，较此前一周变化2.83万吨 [6]

美元兑瑞郎汇率驱动因素分析 - 美元兑瑞郎是外汇市场的核心关注标的，其走势由美元和瑞郎的博弈决定，瑞郎是传统避险货币，美元则受美联储利率决策、美国经济韧性及全球美元流动性影响 [1] 基本面驱动逻辑 - 利差是驱动美元兑瑞郎的核心逻辑，美联储的利率路径直接改变美瑞之间的息差优势，进而影响资金流向 [1] - 若美国经济展现强韧性，市场推迟美联储降息预期，通常会提振美元，推动USD/CHF上行 [1] - 若美国数据走弱、降息预期提前，则美元承压，汇价易下行 [1] - 瑞士央行的政策取向同样关键，瑞郎过度升值会冲击瑞士出口与通胀水平，因此瑞士央行常通过口头引导或实际操作抑制瑞郎强势，这会在关键位置为USD/CHF提供潜在支撑 [1] 风险情绪影响 - 全球地缘冲突、金融市场波动、经济衰退预期等因素，会引发资金的避险再平衡 [2] - 当风险偏好回暖，资金涌入风险资产时，避险需求下降，瑞郎走弱、美元相对走强，USD/CHF往往震荡上行 [2] - 当避险情绪升温，资金涌向黄金、瑞郎等安全资产，瑞郎的弹性通常更强，易压制汇价回落 [2] 技术面特征与交易策略 - 美元兑瑞郎整体多呈现区间震荡、波段运行特征，趋势性单边行情相对稀缺 [2] - 中期走势重点关注关键支撑与阻力区间的有效突破，突破前以高抛低吸思路为主，突破后可顺势跟进趋势 [2] - 短线层面，4小时及日线级别均线系统可辅助判断强弱，配合RSI、MACD等指标能更清晰识别超买超卖与顶底背离信号 [2] - 该品种在关键支撑/阻力位常出现快速回踩或反抽，波动相对敏锐，适合结合消息面与技术信号共振操作 [2] 后市展望与综合研判 - 美元兑瑞郎的走势本质是美联储政策、瑞士央行干预、全球风险情绪三者的合力结果 [3] - 后续需重点跟踪美国通胀、就业数据对美联储政策的指引，同时留意瑞士央行对汇率的表态，以及全球地缘与金融风险的演变 [3] - 在市场未出现明确单边驱动前，USD/CHF大概率维持震荡格局 [3] - 一旦利差预期或风险情绪出现方向性突变，汇价有望打破区间，走出阶段性趋势行情 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金和白银市场进行分析，黄金方面特朗普否认罢免鲍威尔、政府暂不对关键矿产征关税使金属止涨，金价高位震荡，多空因素交织下向上推动有限；白银方面同样因关税决定止涨，高位大幅震荡向下压力加大，且银价跟随金价为主但关税担忧影响更强 [4][5][9]。 各部分内容总结 前日回顾 - 黄金：特朗普否认罢免鲍威尔金属止涨金价震荡，美国三大股指小幅收涨、欧洲三大股指涨跌不一，美债收益率集体上涨、10年期涨4.53个基点报4.171%，美元指数涨0.28%报99.35，离岸人民币对美元小幅升值报6.9631，COMEX黄金期货跌0.33%报4620.50美元/盎司 [4] - 白银：特朗普政府暂不对关键矿产征关税银价止涨，美国三大股指小幅收涨、欧洲三大股指涨跌不一，美债收益率集体上涨、10年期涨4.53个基点报4.171%，美元指数涨0.28%报99.35，离岸人民币对美元小幅升值报6.9631，COMEX白银期货涨0.90%报92.21美元/盎司 [5] 每日提示 - 黄金：基差-2.98现货贴水期货呈中性，期货仓单100152千克不变偏空，20日均线向上k线在上方偏多，主力净持仓多且多增偏多 [4] - 白银：基差-15现货贴水期货呈中性，沪银期货仓单638399千克增加9703千克偏多，20日均线向上k线在上方偏多，主力净持仓多但多减偏多 [5] 今日关注 时间待定2026核聚变能科技与产业大会开幕（1月16 - 17日）；15:00德国12月CPI终值；16:15欧洲央行管委Escriva讲话；22:15美国12月工业产出；23:00美国1月NAHB房产市场指数；23:50美国波士顿联储主席Collins在2026年新英格兰经济论坛致欢迎辞；次日00:00美联储理事鲍曼谈论经济前景与货币政策；次日04:30美联储副主席Philip Jefferson在美国经济研究所会议上发表主旨演讲谈及经济与货币政策；周六第五届AIGC中国开发者大会在北京举办；周六13:00美联储进入1月27 - 28日FOMC货币政策会议之前的噤声期；下周一美国纽约证券交易所将因“马丁路德金纪念日”而休市 [14] 基本面数据 - 黄金：特朗普就任使全球动荡，通胀预期转经济衰退预期金价难回落，近期美联储降息和俄乌和谈乐观预期多空影响，叠加流动性担忧金价向上推动有限 [9] - 白银：特朗普就任使全球动荡，通胀预期转经济衰退预期，银价跟随金价为主，关税担忧对银价影响更强易涨幅扩大 [12] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2026年1月15日多单量186651较前一日减3479降幅1.83%，空单量47740较前一日减994降幅2.04%，净持仓138911较前一日减2485降幅1.76% [30] - 沪银前二十持仓：2026年1月15日多单量369580较前一日增5333涨幅1.46%，空单量305332较前一日增9749涨幅3.30%，净持仓64248较前一日减4416降幅6.43% [32] - 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓小幅增加 [34] - 白银ETF持仓：白银ETF持仓小幅减少 [36] - 黄金仓单：COMEX金仓单小幅减少仍处高位，沪金仓单小幅增加 [38] - 白银仓单：沪银仓单小幅增加处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [40]