交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年8月18日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：美国零售销售继续大幅增长，金价震荡；美国三大股指收盘涨跌不一， 欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨3.11个基 点报4.318%；美元指数跌0.36%报97.8509，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1891； COMEX黄金期货跌0.04%报3381.70美元/盎司；中性 6、预期：今日关注美国钢铝关税扩大清淡、美乌欧会面、美国8月NAHB房产市场指 数。美国零售销售继续大幅增长，美国8月密歇根大学消费者信心意外回落，长短期 通胀预期攀升，俄乌首脑会晤顺利，金价小 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美财长表示美俄会晤不顺利将加大对俄制裁且9月降息50BP可能性大，黄金和白银价格受影响，黄金冲高回落早间再度走高，白银日间大涨，两者因降息预期高涨和商品情绪回升仍有支撑，但也面临特朗普新政、美国经济预期改善等风险 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金方面，美财长表态影响下金价冲高回落，美国三大股指和欧洲三大股指收涨，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌6个基点报4.231%，美元指数跌0.28%报97.80，离岸人民币对美元小幅升值报7.1815，COMEX黄金期货涨0.24%报3407.00美元/盎司 [4] - 白银方面，美财长表态及国内风险偏好升温使银价日间大涨，美国和欧洲股指表现与黄金相同，COMEX白银期货涨1.44%报38.55美元/盎司 [6] 每日提示 - 今日关注澳大利亚7月就业人口和失业率、国新办新闻发布会、英国二季度GDP初值、美国7月PPI和8月9日当周首次申请失业救济人数，以及美联储委员密集讲话 [4][6][15] 今日关注 - 09:30关注澳大利亚7月就业人口和失业率 - 10:00关注国新办举行的介绍“十四五”时期数字中国建设发展成就新闻发布会 - 14:00关注英国二季度GDP初值 - 20:30关注美国7月PPI和8月9日当周首次申请失业救济人数 - 22:00关注美国圣路易斯联储主席Alberto Musalem参加CNBC节目 - 次日02:00关注美国里士满联储主席巴尔金参加网络研讨会 [15] 基本面数据 - 黄金基差-3.2，现货贴水期货，期货仓单36045千克不变，20日均线向下，k线在20日均线下方，主力净持仓多但主力多减 [5] - 白银基差-26，现货贴水期货，沪银期货仓单1151209千克，日环比减少753千克，20日均线向下，k线在20日均线下方，主力净持仓多但主力多减 [6] 持仓数据 - 沪金前二十持仓，2025年8月13日多单量214449，较前一日增521，增幅0.24%；空单量60932，较前一日增2220，增幅3.78%；净持仓153517，较前一日减1699，减幅1.09% [29] - 沪银前二十持仓，2025年8月13日多单量354230，较前一日增9312，增幅2.70%；空单量261930，较前一日增10536，增幅4.19%；净持仓92300，较前一日减1224，减幅1.31% [30] - SPDR黄金ETF持仓小幅增加，白银ETF持仓小幅减少但高于两年同期，COMEX金仓单小幅增加且处于高位，沪金仓单持平，沪银仓单继续减少且高于去年同期，COMEX银仓单小幅增加 [33][36][37][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金不征关税消息继续发酵，金价大幅回落，今日美国CPI将公布，市场已开始押注滞涨，若CPI上涨，金价仍有支撑，新美联储鸽派预期下支撑金价，关注今日美国CPI，金价或将回升 [4] - 黄金不征关税消息继续发酵，银价跟随金价回落，国内风险偏好回升，银价仍有支撑，跌幅并未明显扩大，商品情绪再回升，关注今日美国CPI，银价或将继续推高 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金方面，美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌0.58个基点报4.281%，美元指数涨0.24%报98.50，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1962，COMEX黄金期货跌2.80%报3393.7美元/盎司 [4] - 白银方面，黄金不征税消息继续发酵，银价跟随金价回落，美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌0.58个基点报4.281%，美元指数涨0.24%报98.50，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1962，COMEX白银期货跌2.33%报37.645美元/盎司 [6] 每日提示 - 今日关注美国CPI、美国7月政府预期、美联储委员密集讲话，国内7月信贷数据或发布 [4] 今日关注 - 12:30澳大利亚政策利率，澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会 - 14:00英国6月三个月ILO就业人数和失业率 - 时间待定国内成品油将开启新一轮调价窗口 - 17:00欧元区8月ZEW经济景气指数，德国8月ZEW经济景气指数 - 20:30美国7月CPI - 22:00美国里士满联储主席巴尔金（2027年FOMC票委）讲话 - 22:30美国堪萨斯联储主席施密德（2025年FOMC票委）就货币政策和经济前景讲话 - 02:00美国7月政府预算 [15] 基本面数据 黄金 - 基差：黄金期货779.48，现货776.19，基差 -3.29，现货贴水期货，中性 [5] - 库存：黄金期货仓单36045千克，不变，偏空 [5] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [5] - 主力持仓：主力净持仓多，主力多减，偏多 [5] 白银 - 基差：白银期货9210，现货9187，基差 -23，现货贴水期货，中性 [6] - 库存：沪银期货仓单1151962千克，日环比减少6425千克，中性 [6] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方，中性 [6] - 主力持仓：主力净持仓多，主力多增，偏多 [6] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年8月11日多单量221521，较8月10日减少10005，减幅4.32%；空单量60083，较8月10日减少1090，减幅1.78%；净持仓161438，较8月10日减少8915，减幅5.23% [29] - 沪银前二十持仓：2025年8月11日多单量350206，较8月8日减少3275，减幅0.93%；空单量254542，较8月8日减少6932，减幅2.65%；净持仓95664，较8月8日增加3657，增幅3.97% [31] - SPDR黄金ETF持仓小幅增加 [34] - 白银ETF持仓小幅减少，高于两年同期 [37] - COMEX金仓单小幅减少，依旧处于高位，沪金仓单小幅增加 [38] - 沪银仓单继续减少，高于去年同期，COMEX银仓单小幅减少 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 被视为鸽派的米兰即将担任美联储理事，美国三十年期国债拍卖惨淡，金价回升，新美联储鸽派预期下支撑金价，金价震荡偏强；银价继续回升，国内商品情绪再回升，银价再度走强 [4][5] - 特朗普就任使全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落，银价依旧跟随金价为主，且关税担忧对银价本身影响更强，银价易出现涨幅扩大 [9][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美国三大股指、欧洲三大股指收盘涨跌不一，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨2.62个基点报4.252%，美元指数跌0.13%报98.09，离岸人民币对美元小幅升值报7.1805，COMEX黄金期货涨1.44%报3482.70美元/盎司；基差-3.72，现货贴水期货；黄金期货仓单36045千克，不变；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [4] - 白银：美国三大股指、欧洲三大股指收盘涨跌不一，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨2.62个基点报4.252%，美元指数跌0.13%报98.09，离岸人民币对美元小幅升值报7.1805，COMEX白银期货涨1.66%报38.53美元/盎司；基差-47，现货贴水期货；沪银期货仓单1150338千克，日环比减少11506千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [5] 每日提示 - 本日关注：07:50日本6月贸易帐；时间待定2025世界机器人博览会；19:15英国央行首席经济学家皮尔就央行最新预估和政策决定进行线上解读；20:30加拿大7月就业报告（含就业人数、失业率）；22:20美国圣路易联储主席（2025年FOMC票委）穆萨莱姆讲话；周六09:30中国7月CPI和PPI；周六可能发布中国7月M2等货币供应，1 - 7月社会融资规模增量、新增人民币贷款 [14] 今日关注 - 中国7月CPI和PPI、美联储委员讲话 [4] 基本面数据 - 黄金：利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头；利空因素为特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件；逻辑是特朗普就任使全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落，美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌 [9] - 白银：利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑；利空因素为特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件；逻辑是特朗普就任使全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主，关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大 [12][13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年8月7日多单量225088，较前一日增3267，增幅1.47%；空单量61000，较前一日减42，减幅0.07%；净持仓164088，较前一日增3309，增幅2.06% [28] - 沪银前二十持仓：2025年8月7日多单量347300，较前一日增3512，增幅1.02%；空单量269875，较前一日减3270，减幅1.20%；净持仓77425，较前一日增6782，增幅9.60% [32] - ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓小幅增加；白银ETF持仓小幅减少，高于两年同期 [34][37] - 仓单：COMEX金仓单小幅减少，依旧处于高位，沪金仓单小幅增加；沪银仓单继续减少，高于去年同期，COMEX银仓单小幅减少 [38][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周海外市场受关税和经济数据影响显著，权益市场普遍下跌，美元先涨后跌，美债收益率大幅下行，黄金上涨，纽约铜大跌。美联储维持利率不变，但市场对 9 月降息预期大落大起。特朗普政策在贸易和人事方面有诸多动态，其净满意度上升。美国经济总体景气度有一定变化，就业数据“爆冷”，需求、生产、航运、价格和金融条件等方面呈现不同态势。下周需关注英国央行议息会议、美国相关经济数据以及关税落地情况 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 海外市场一周复盘 - 海外权益普遍收跌，美股三大股指均跌超 2%，德国 DAX 指数等也下跌，主要受关税和经济数据影响 [1][10] - 外汇方面，美元先涨后跌，小幅收涨，欧元、人民币兑美元分别下跌，日元兑美元上涨 [10] - 利率方面，美债收益大幅下行，2Y 美债下行 22bp，10Y 美债下行 17BP [11] - 商品方面，黄金和原油上涨，纽约铜大跌，COMEX 黄金上涨 0.93%，COMEX 铜大跌 23.88%，WTI 原油上涨 3.37% [11] 海外政策与要闻 海外央行动态 - FOMC 会议维持利率不变，符合市场预期，声明偏鸽派，鲍威尔表态温和略偏鹰 [26] - 市场对美联储的降息预期大落大起，截至 8 月 1 日，市场预期 9 月降息 25bp 的概率为 80.3%，预计年内降息 3 次 [27] - 日本央行举行议息会议，维持利率不变，上调通胀预测、令日元兑美元上涨 [27] 特朗普政策跟踪 - 贸易谈判方面，中美推动关税和反制措施展期 90 天，特朗普签署“新对等关税”行政令，对加墨等国调整关税 [31] - 人事方面，特朗普指责劳工统计局局长，要求解职，美联储理事库格勒辞职，交易员加大对美联储 9 月降息押注 [31] - 特朗普的净满意度上升，截至 8 月 1 日为 -5.1%，一周前为 -7.0% [32] 海外经济基本面高频跟踪 总体景气度 - Polymarket 网站对 2025 年美国经济衰退的押注为 16%，一周之前为 17% [37] - 彭博预测美国衰退概率为 35%，欧元区衰退概率为 30%，均与一周前持平 [39] - 彭博预期 2025 年美国经济增长 1.5%，欧元区经济增长 1.0% [40] - 美国经济活动回升、德国经济活动降温，美国二季度 GDP 初值总体增速超预期，但潜在动能减弱 [43][44] 就业 - 每周初请失业金人数继续低于预期，截至 7 月 26 日当周，首次申请失业救济人数 21.8 万人 [47] - 本周非农数据“爆冷”，前两个月大幅下修 25.8 万个岗位，7 月新增非农就业 7.3 万人，失业率升至 4.2% [52] 需求 - 美国机场安检、铁路输运均好于去年同期，红皮书商业零售销售年率连续 3 周下行 [54] - 房地产市场活动仍低迷，30 年期抵押贷款固定利率下行，抵押贷款申请活动指数和再融资活动指数下跌 [54] 生产 - 美国生产端景气度稳健，粗钢生产、炼油厂开工均持续高于去年同期 [60] 航运 - 国际运费下跌，中国港口的出口集装箱价格继续回落 [63][64] 价格 - 美国零售汽油价格平稳，通胀预期下降，1 年期通胀掉期较一周前下行 0.04 个百分点 [65][68] 金融条件 - 本周美国金融压力下降，信用利差下降 [70] 下周海外重要事件提醒 - 关注英国央行议息会议（市场预期降息 25bp）、美国 7 月 ISM 服务业 PMI、美国 6 月工厂订单月率 [74] - 关注特朗普“新对等关税”8 月 7 日的落地情况 [74]

关税政策调整 - 美国前总统特朗普签署行政命令对67个贸易伙伴出口至美国的商品征收15%至41%不等的关税创下百年高位[3] - 原定8月1日生效的关税政策被临时推迟至8月7日实施引发外界猜测[3] 就业数据异常 - 7月非农就业人数仅增至7.3万远低于市场预期的10万[5] - 劳工统计局将6月新增就业人数从14.7万大幅下调至1.4万5月数据调低至1.9万[5] - 过去三个月美国非农就业平均每月仅增长3.5万为2021年以来最差表现[5] 市场反应与政治风波 - 美股单夜间市值蒸发超过1.11万亿美元[5] - 特朗普解雇劳工统计局局长并指责其伪造数据为政治目的服务[7] - 特朗普声称就业数据被操纵目的是让共和党出丑但外界对此不买账[7] 经济隐忧与政策矛盾 - 通胀率连续第二个月上升高于预期[9] - 美联储主席鲍威尔指出关税负担终将转移至美国消费者导致物价上涨[9] - 特朗普推动降息的动机可能源于对经济疲弱的担忧而非表面繁荣[9]

国债利息收入增值税政策调整 - 财政部公告从8月8日起对新发行国债、地方债、金融债利息收入恢复征收增值税，此前发行的债券不受影响[1] - 政策意图可能在于降低无风险资产收益率，引导资金逐步流向权益市场[1] - 对存量国债、地方债及金融债形成相对利好，因新发债券税后收益率将下降[1] - 实际影响可能有限，因国债投资者风险偏好本质不会因税收政策改变[1] 美股市场大幅下跌 - 纳斯达克综合指数重挫2%，标普500下跌1.6%，道指跌幅超1%[3] - 直接触发因素为美国7月非农就业数据仅新增7.3万人，显著低于预期的10.4万人，创去年10月以来最低增幅[3] - 市场担忧经济衰退风险，同时预期美联储不会因单月数据立即降息，导致避险情绪集中释放[3] - 纳斯达克中国金龙指数同步下挫，可能对港股开盘形成压力[4] 对A股市场潜在影响 - 国债征税政策释放政策层面对权益市场的重视信号，可能提振市场情绪[1][3] - 美股下跌对A股影响可能局限于开盘阶段，历史数据显示低开高走概率较高[4] - 资金属性差异决定国债市场资金分流至股市的效果可能有限[1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，美联储声明提及经济增长放缓使金价一度回升，但鲍威尔未就9月降息给出明确指引且强调通胀风险，金价继续回落，人民币大幅贬值使沪金溢价扩大，特朗普关税截止日但主要贸易协定基本已定，降息预期降温，金价下行压力仍存[4] - 白银方面，特朗普政府排除精炼铜关税及美联储9月降息预期降温，银价明显回落，沪银溢价维持在385元/千克左右，虽有特朗普关税截止日但事件冲击有限，银价下行压力仍存[5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：鲍威尔未明确9月降息指引致降息预期降温，金价回落，美债收益率跌、美元指数涨、COMEX黄金期货跌1.58%报3327.9美元/盎司，沪金溢价扩大，人民币大幅贬值，特朗普关税截止日但协定基本已定，金价下行压力仍存[4] - 白银：特朗普政府排除精炼铜关税，银价大幅回落，美债收益率跌、美元指数涨、COMEX白银期货跌2.90%报37.175美元/盎司，沪银溢价维持，特朗普关税截止日但事件冲击有限，银价下行压力仍存[5] 每日提示 - 本日需关注07:20澳洲联储副主席Hauser谈话、07:50日本6月工业产出初值和零售销售、美韩两国财长会面、09:30中国7月官方制造业等PMI、日本央行利率决议和经济前景展望报告、14:30日本央行行长发布会、14:45法国7月CPI初值、20:00德国7月CPI初值、20:30美国7月26日当周首次申请失业救济人数、美国联邦巡回法院审理特朗普“对等关税”案件口头辩论[14] 今日关注 - 关注中国7月官方PMI、日央行利率决议、德法CPI初值、特朗普关税截止日，美联储声明提及经济放缓使金价一度回升，但鲍威尔未明确9月降息指引，强调通胀风险，金价继续回落[4] 基本面数据 - 黄金：基本面中性，基差-4.36现货贴水期货呈中性，期货仓单33462千克增加2199千克偏空，20日均线向上k线在下方呈中性，主力净持仓多且多减偏多[4] - 白银：基本面中性，基差-24现货贴水期货呈中性，沪银期货仓单1208094千克日环比增加3228千克呈中性，20日均线向上k线在上方偏多，主力净持仓多且多减偏多[5] 持仓数据 - 黄金：主力净持仓多且主力多减偏多，沪金前二十持仓中，2025年7月30日多单量218377较29日增842增幅0.39%，空单量66773较29日减972降幅1.43%，净持仓151604较29日增1814增幅1.21%，SPDR黄金ETF持仓小幅减少[4][30][34] - 白银：主力净持仓多且主力多减偏多，沪银前二十持仓中，2025年7月30日多单量379036较29日减7984降幅2.06%，空单量280897较29日减4426降幅1.55%，净持仓98139较29日减3558降幅3.50%，白银ETF持仓小幅减少且高于两年同期[5][32][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，黄金和白银价格难以回落，且情绪高涨，易涨难跌，银价跟随金价为主，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大情况 [10][13] - 今日需关注美联储议息决议和鲍威尔讲话、美国7月ADP、欧元区二季度GDP等事件，黄金价格震荡，白银价格回升幅度有限，市场等待贸易协定到期日 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金方面，特朗普确定对俄最后通牒新期限，内盘期货多数上涨，金价回升，美国三大股指收跌，欧洲主要股指上涨，美债收益率下跌，10年期跌8.75个基点报4.322%，美元指数涨0.27%报98.92，离岸人民币对美小幅升值报7.1808，COMEX黄金期货涨0.46%报3325.30美元/盎司；基差-3.86，现货贴水期货；期货仓单30258千克，不变；20日均线向上，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多减 [4] - 白银方面，内盘期货多数上涨，银价回升，美国三大股指收跌，欧洲主要股指上涨，美债收益率下跌，10年期跌8.75个基点报4.322%，美元指数涨0.27%报98.92，离岸人民币对美小幅升值报7.1808，COMEX白银期货涨0.43%报38.39美元/盎司；基差-27，现货贴水期货；沪银期货仓单1208269千克，日环比增加21015千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [5][6] 每日提示 - 黄金利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头；利空因素为降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌冲突结束；逻辑是特朗普就任使全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，美国新政府政策预期与实际验证继续，金价情绪高涨易涨难跌 [10][14] - 白银利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响有色金属关税对银价有支撑；利空因素为降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌冲突结束；逻辑是特朗普就任使全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价，关税担忧对银价影响强，易出现涨幅扩大 [13][14] 今日关注 - 需关注09:30澳大利亚二季度CPI、13:30法国二季度GDP初值、16:00德国二季度未季调GDP初值、17:00欧元区二季度GDP初值、20:15美国7月ADP就业人数（小非农）、20:30美国二季度GDP初值和美国财政部公布季度再融资报告声明、21:45加拿大央行公布利率决议、22:00美国6月成屋签约销售指数、时间待定美国总统数字资产工作组公布加密货币政策报告、次日02:00美联储发布FOMC货币政策会议的决议声明、次日02:30美联储主席鲍威尔举行例行新闻发布会、次日05:30巴西央行公布利率决议 [15] 基本面数据 - 展示了沪金2510、沪银2510、COMEX黄金2508、COMEX白银2509等多种黄金和白银相关产品的前收、最高、最低、涨跌、涨跌幅以及美元指数等数据 [16] 持仓数据 - 沪金前二十持仓方面，7月29日多单量217535，较28日增加246，增幅0.11%；空单量67745，较28日增加3292，增幅5.11%；净持仓149790，较28日减少3046，减幅1.99% [31] - 沪银前二十持仓方面，7月29日多单量387020，较28日减少14545，减幅3.62%；空单量285323，较28日减少16893，减幅5.59%；净持仓101697，较28日增加2348，增幅2.36% [33] - SPDR黄金ETF持仓小幅减少 [35] - 白银ETF持仓小幅减少，高于两年同期 [38] - COMEX金仓单增加，处于高位，沪金仓单继续增加；沪银仓单转为小幅增加，高于去年同期，COMEX银仓单小幅增加 [39][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美日达成协议，美欧接近达成15%关税协议，国内商品情绪降温，金银价冲高回落；贸易担忧降温，金价向下压力加大，银价支撑仍存仍偏强；关注欧央行利率决议和行长讲话、日欧美7月PMI、美欧盟委员会主席冯德莱恩访华等事件 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美日达成协议，美欧接近达成15%关税协议，金价冲高回落；美国三大股指、欧洲三大股指全线收涨，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨3.58个基点报4.380%，美元指数跌0.15%报97.20，离岸人民币对美元升值报7.1520，COMEX黄金期货跌1.34%报3397.50美元/盎司 [4] - 白银：美日达成协议，美欧接近达成15%关税协议，银价冲高回落；美国三大股指、欧洲三大股指全线收涨，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨3.58个基点报4.380%，美元指数跌0.15%报97.20，离岸人民币对美元升值报7.1520，COMEX白银期货跌0.09%报39.52美元/盎司 [6] 每日提示 - 黄金：基差-4.4，现货贴水期货，偏空；期货仓单28857千克不变，偏空；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多减，偏多 [5] - 白银：基差-38，现货贴水期货，中性；沪银期货仓单1188482千克，日环比减少10564千克，中性；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多减，偏多 [6] 今日关注 07:00韩国二季度GDP初值；08:30日本7月制造业、服务业、综合PMI初值；时间待定欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩访华；09:30新西兰联储首席经济学家Paul Conway讨论全球关税的影响；11:05澳洲联储主席Michele Bullock讨论"澳洲联储的双重职责——通胀与就业"；13:00日本7月制造业、服务业、综合PMI初值；15:15法国7月制造业、服务业、综合PMI初值；15:30德国7月制造业、服务业、综合PMI初值；16:00欧元区7月制造业、服务业、综合PMI初值；16:30英国7月制造业、服务业、综合PMI初值；20:15欧洲央行利率决议；20:30美国7月19日当周首次申请失业救济人数；20:45欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；21:45美国7月Markit服务业、制造业、综合PMI初值；22:00美国6月新屋销售 [15] 基本面数据 - 黄金利多因素：全球动荡，避险情绪高涨；美国滞涨预期升温，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响 [14] - 黄金利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束 [14] - 白银利多因素：全球动荡，避险情绪高涨；美国滞涨预期升温，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑 [14] - 白银利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束 [14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年7月23日多单量222,660，较22日增加11,711，增幅5.55%；空单量68,052，较22日增加6,360，增幅10.31%；净持仓154,608，较22日增加5,351，增幅3.59% [31] - 沪银前二十持仓：2025年7月23日多单量456,195，较22日减少10,096，减幅2.17%；空单量370,832，较22日减少2,111，减幅0.57%；净持仓85,363，较22日减少7,985，减幅8.55% [32] - SPDR黄金ETF持仓：ETF持仓小幅增加 [35] - 白银ETF持仓：ETF持仓明显增加，高于两年同期 [38]