贝莱德策略师：稳定币监管法规可能支撑美元 金十数据7月29日讯，贝莱德策略师在一份报告中表示，美国最新出台的稳定币监管立法可能有利于加 强美元的主导地位。本月早些时候，美国总统特朗普签署了《Genius法案》，该法案旨在为稳定币建立 监管框架。策略师指出："这项法规有望通过打造一个基于代币化美元的国际支付生态系统，进一步巩 固美元的主导地位。"策略师还指出，对于新兴市场用户来说，稳定币相比本国波动剧烈的货币，将提 供一种更便捷的美元获取方式。 ...

欧洲央行对美元在稳定币中主导地位的担忧 - 美元在稳定币市场的早期主导地位可能给美国带来结构性优势 [1] - 这种优势可能推高欧洲地区的借贷成本 [1] - 欧洲央行的货币政策自主权可能被削弱 [1] - 欧洲金融体系对美国的依赖度可能进一步增加 [1]

就业市场数据 - 6月ADP就业人数骤降3.3万人，创2023年3月以来最大单月跌幅，远逊于预期的增长9.8万人 [1] - 6月挑战者企业裁员人数升至4.7999万人，刷新2024年12月以来峰值 [1] - 5月ADP增幅被大幅下修至仅2.9万人 [1] 美联储政策预期 - 就业数据疲软推升市场对美联储降息的押注，利率期货显示9月降息概率飙升至92.4% [1] - 降息预期增强黄金作为零息资产的结构性吸引力 [1] 贵金属市场表现 - 隔夜纽约金价收复3350美元重要心理关口 [1] - 亚市盘中纽约金震荡下行0.04%至3358.2美元/盎司，沪金微升0.13%至778.66元/克 [1] - 纽约银小幅下跌0.29%至36.62美元/盎司，沪银上涨0.50%至8827元/千克 [1] 全球贸易谈判进展 - 欧盟争取医药和芯片等关键行业豁免，准备价值210亿欧元、税率可高达50%的反制清单 [2] - 英国在飞机零部件取得关税降低进展，但钢铁和铝产品25%关税分歧仍严重 [2] - 加拿大取消计划向美国科技巨头征收的3%数字服务税以换取谈判重启 [2] - 日本汽车关税削减未获美方让步，特朗普暗示可能对日加征至35%惩罚性关税 [2] - 越南与美国达成特殊协议，同意对进入美国商品支付20%基础关税，过境转运货物关税高至40% [2] 贸易局势对市场影响 - 高关税威胁及谈判不确定性推升投资者对黄金等避险资产的需求 [3] - 差异化关税体系可能扰乱全球供应链并推高生产成本，强化黄金对抗通胀特性 [3] - 各国应对美国贸易压力的行动可能削弱美元主导地位，促使央行增持黄金储备 [3] 贵金属后市展望 - 贸易政策变数与美联储降息预期博弈主导贵金属短期波动 [4] - 纽约金3300美元附近、白银36美元附近构成强支撑底仓 [4] - 若非农数据验证就业颓势，黄金或冲击3380美元、白银或挑战37美元 [4]

美国关税政策影响 - 美国"对等关税"可能导致其经济增长率降低0.5%至0.75%，全球经济增长负面影响约为0.1% [1] - 关税政策推高商品价格和企业生产成本，影响国内生产和全球出口 [3] - 政策不确定性导致国内外企业推迟重大投资，包括新建工厂和开发新产品 [3] - 投资放缓对美国经济增长的影响可能超过关税本身的直接效应 [3] 全球贸易格局变化 - 国际贸易将经历增长放缓期，持续时间取决于供应链适应速度 [5] - 全球贸易展现灵活性，冲击后会建立新贸易伙伴关系，外国直接投资流向新地区 [5] - 美国作为全球贸易中心的地位和影响力将被削弱 [6] - 美国推动的"产业回流"政策代价高昂，将资本和劳动力重新配置到不具备比较优势的产业 [7] WTO改革前景 - 全球80%贸易仍在WTO最惠国待遇框架下进行 [8] - WTO规则需要更新以应对气候变化、全球卫生危机等新挑战 [8] - 发达经济体认为部分发展中国家不应再享受特殊待遇 [8] - 美国不太可能真正退出WTO，但可能消极履行成员义务 [9] 美元地位变化 - 美元至少在未来10到20年内仍将保持主导地位，但其他货币作用将提升 [2] - 美国财政失衡和高企的财政赤字可能加速美元地位下滑 [10] - 外国债券买家对美国债务规模的担忧可能推高其借贷成本 [10] - 财政赤字不确定性和投资安全性疑虑共同削弱美元全球地位 [10] 地缘政治影响 - 中东局势升级可能严重扰乱能源市场和贸易流动 [11] - 冲突推高能源价格将拖累全球经济增长 [11] - 欧洲将比美国遭受更大冲击，因美国主要经济活动依赖跨洋贸易 [11] - 霍尔木兹海峡的能源运输是关键风险点 [11] 全球贸易体系未来 - 比较优势规律和国际合作是推动多边贸易规则改革的两股核心力量 [12] - 尽管可能经历混乱，但最终将回归对话推动规则改革 [12] - 需要主要经济体协力制定能让各方接受的新规则体系 [9]

美元需求减弱 - 衡量外汇市场需求的关键指标显示，即使在市场动荡时期，美元需求也在减弱 [1] - 交叉货币基差互换指标反映美元需求疲软，该指标在4月特朗普关税公告期间仅短暂温和上升 [1] - 欧元和日元等其他货币的需求正在增长，与过去二十年避险热潮中美元持续获溢价形成对比 [1][4] 美元融资成本与主导地位 - 美元融资成本持续走低，欧元和日元计价资产吸引力增强 [4] - 摩根士丹利指出，投资者对美元计价资产兴趣减弱，美国关税影响引发美元资产暂时撤离 [4] - 彭博美元现货指数今年下跌逾8%，创二十年来最差年度开局 [4] 全球资本流动变化 - 华尔街分析师关注长期全球资本流动的持久变化，尤其是欧洲资金回流 [5][6] - 法国巴黎银行认为，跨境资金流动从美国流向欧洲，欧洲投资者正从美国撤回资金 [6] - 高盛指出，欧洲央行资产负债表收缩可能持续到美联储量化紧缩之后，支持欧元融资成本相对上升 [6] 欧元与美元成本对比 - 高盛认为欧元在交叉货币基差互换市场中可能变得比美元更贵，这是二十年来的罕见现象 [6] - 欧洲正值的国际投资头寸与美国形成对比，进一步支撑欧元融资成本上升 [6] - 美元需求未激增，反映出全球金融体系更具韧性 [6]

美联储威廉姆斯观点 - 美元的主导地位与美国经济实力密切相关 [1]

法案通过情况 - 美国参议院以68票对30票通过《天才法案》，为稳定币制定监管框架 [1] - 参议院共100个议席，共和党掌握53席，部分民主党人士强烈反对法案 [1] 稳定币定义与行业影响 - 稳定币是与美元挂钩的数字货币，旨在避免价格剧烈波动，充当传统货币与加密货币桥梁 [1] - 行业支持者希望法案推动稳定币成为主流支付方式 [1] - 加密货币行业投入数亿美元推动法案，加密巨头斥巨资参与选举并组建超级政治行动委员会 [2] 法案争议点 - 民主党人士警告法案缺乏严格监管和监督机制，可能引发腐败和滥用行为 [1] - 包括伊丽莎白·沃伦在内的议员认为法案在消费者保护和金融稳定性方面不足 [1] - 发行方破产可能导致客户损失，或需动用纳税人资金救助 [1] 法案后续流程与支持者观点 - 法案仍需众议院通过并由总统签署才能生效 [2] - 白宫官员称法案将加强美元在加密货币领域的主导地位 [2] - 法案要求代币受美元或美国政府短期债券支持，发行商需每月披露储备明细 [2] - 支持者认为稳定币可提高全球对美元和美国国债的需求 [2]

金十数据6月17日讯，欧洲央行行长拉加德在文章中表示，为了让欧元充分发挥潜力，欧洲必须巩固三 个基础支柱：地缘政治可信度、经济韧性以及法律和制度完整性。我们正在见证全球秩序的深刻转变， 美元主导地位也变得不再确定，保护主义、双边权力博弈逐渐取而代之。这种不确定性正在损害欧洲经 济。然而这同时也为欧洲提供了机遇，促使欧元在全球范围内获得更高的地位。需要努力争取欧元在国 际上发挥更大影响力。这一变革时刻为欧洲提供了一个机遇，这是一次"全球欧元"时期。，欧洲必须作 为一个团结的整体采取果断行动。 拉加德：美元主导地位不再确定 努力争取欧元发挥更大影响力 ...

稳定币与美元主导地位 - 美国财长贝森特重申稳定币可能有助于巩固美元在全球货币体系中的主导地位 [1]

稳定币市场发展 - 5月20日美国参议院通过《稳定币统一标准保障法案》(GENIUS)，5月21日中国香港立法会通过《稳定币条例草案》[1] - 当前稳定币以美元代币为主导，本质是美元主导的区块链货币体系，将美元主导地位拓展至加密货币领域[1][3] - 稳定币市值达2450亿美元，2020年以来显著放量[2] 稳定币特性与驱动因素 - 稳定币锚定法定货币(主要为美元)、贵金属或其他加密货币以实现币值稳定[2] - 其社会共识建立在法定纸币信用(当前主要为美元信用)基础上，是美元在加密货币领域的数字延伸[2] - 增长驱动因素：支付结算高效即时/成本节约/风险规避 加密货币市场扩容增加底层计价需求 新兴市场因地缘风险和经济动荡产生替代性需求[2] 监管与货币体系影响 - 监管框架明确将增强稳定币社会共识，吸引资金入场并推动大规模应用[2] - 对全球货币体系：强化美元地位，冲击币值不稳定的法定货币[3] - 对美债：美元稳定币扩容增加美债需求但短债影响有限，无法缓解长债压力 短端利率仍由美联储政策主导[3] 市场现状与局限性 - 当前稳定币市场规模相对有限，持有资产规模及对全球资产价格影响较小[1] - 美元信用在美国去全球化过程中的损伤无法通过稳定币发展扭转[3]