BOSS wallet 8月20日讯，中国A股市场在经历长达十年的深度调整后，正迎来前所未有的历史性机遇。市场分析显示，A股即将面临资金面、政策 面及基本面的三重击，这一态势与2023年比特币突破前的市场环境极为相似。当前上证指数在3400点附近震荡，技术面显示关键缺口位置分别位 于2889-2863点和3017-3000点区间。 全球宏观经济格局正发生深刻变化，中美两国即将进入2008年金融危机以来最大规模的财政货币双宽松周期。这一轮宽松政策的核心将围绕中美 经济同步复苏展开，同时伴随着货币影响力和国际地位的激烈竞争。人民币资产特别是A股资产，在这一历史进程中占据了独特的战略地位。市 场数据显示，人民币股本市场总市值约为120万亿人民币，而美股市场总市值约50万亿美元，两者规模差异远小于市场普遍认知。 图片来源：BOSS wallet 图片来源：BOSS wallet 金融科技领域的发展同样反映了这一趋势变化。在当前国际金融环境日趋复杂的背景下，投资者对交易自主性的需求不断提升。XBIT.Exchange去 中心化交易平台基于区块链技术运行，实现了无需KYC验证、无账户封控、无交易审核、私钥自管的技术特性， ...

报告行业投资评级 - 黄金：★★，建议回调做多 [1] - 白银：★★，建议反弹做多 [1] - 铜：★★★，建议多单持有 [1] - 锌：★，建议谨慎看多，中长期逢高布空 [1] - 铅：★，认为反弹承压 [1] - 锡：★★，认为反弹承压 [1] - 铝：★，认为反弹承压，建议短期反弹抛空 [1][15] - 镍：★★，认为反弹承压，建议反弹抛空 [1][19] - 工业硅：★★，建议谨慎看多，逢低试多 [1] - 多晶硅：★★，建议谨慎看多，回调后长线多单参与 [1] - 碳酸锂：★★★，建议看多，多单持有 [1] 报告的核心观点 - 短期部分品种受地缘政治、政策、库存等因素影响波动剧烈，中长期黄金因货币政策宽松等可战略配置，铜长期看好，锌供增需减，铝、镍等因库存和需求问题反弹承压，碳酸锂短期受基本面、资金和情绪支撑上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 行情回顾：普京特朗普即将会谈，美政策模糊，央行购金继续等因素使金价处于高位 [2] - 基本逻辑：美国对瑞士征39%黄金关税使期金一度涨超2%，后明确进口金条不应征税黄金短线转跌；美国对全球贸易加权平均关税税率升至20.11%；特朗普宣布与普京会晤斡旋俄乌战争；短期关税风险消退，中长期债务增发、央行购金及财政货币双宽松使黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：黄金价格反弹，短期770附近支撑明确，中长期支持长线做多 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡走强，测试7万9关口压力位 [7] - 产业逻辑：近日铜精矿干扰不断，Codelco矿停产预计月减产约3万吨；7月国内铜冶炼开工率上升，产量大增；短期国内现货流通偏紧，下游逢低刚需采购；COMEX铜库存回流使LME铜库存大涨 [7] - 策略推荐：7月国内出口同比增7.2%超预期，海外铜精矿干扰和美元疲软提振市场信心，铜价震荡偏强，短期建议前期多单继续持有，中长期看涨，沪铜关注区间【78000，80500】，伦铜关注区间【9650，9950】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：伦锌震荡偏强，沪锌窄幅盘整 [10] - 产业逻辑：2025年锌精矿供应宽松，1 - 7月累计同比增加4%以上，预计8月产量继续增加；锌精矿加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升；需求端部分企业开工率有增减变化 [10] - 策略推荐：海外LME锌库存紧张，伦锌震荡偏强，但国内需求疲软累库，锌外强内弱，沪锌跟涨乏力，短期谨慎看涨，警惕回落风险，中长期供增需减，把握逢高布空机会，沪锌关注区间【22400，23000】，伦锌关注区间【2780，2880】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价表现承压，氧化铝再度回落走势 [13] - 产业逻辑：电解铝7月成本环比下降1.7%，8月库存上涨，下游加工龙头企业开工率环比下滑；氧化铝海外几内亚铝土矿发运顺畅，进口维持高位，部分氧化铝厂负荷提升，库存累积，短期供需维持宽松预期 [14] - 策略推荐：建议沪铝短期反弹抛空，注意淡季铝锭垒库进度，主力运行区间【20000 - 20900】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势 [17] - 产业逻辑：海外菲律宾镍矿价格疲弱，冶炼厂成本倒挂，7月中国精炼镍产量环比增加3%，8月国内纯镍社会库存小幅回落；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现，终端市场消费淡季深入，整体仍面临过剩压力 [18] - 策略推荐：建议镍不锈钢反弹抛空，注意下游库存变化，镍主力运行区间【119000 - 122000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511增仓上行，涨超5% [21] - 产业逻辑：基本面终端需求旺季将至，材料厂备货，供应端炒作停产消息或致阶段性供需错配；资金对利多信息敏感，09合约持仓量高但仓单量偏低 [22] - 策略推荐：供应炒作预期仍存，多单持有，关注区间【75000 - 81000】 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金回调做多，白银反弹做多，铜回调试多，锌反弹沽空，铅反弹承压，锡反弹承压，铝反弹承压，镍反弹承压，工业硅承压，多晶硅谨慎看多，碳酸锂看多 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：普京特朗普即将会谈，但美数据支持降息预期走高，央行购金继续等因素存在，金价高位 [2] - 基本逻辑：美就业趋弱但通胀预期上升，关税生效部分国家口风松动，中国央行连续9个月增持黄金，短期关税风险消退但中长期债务增发进程加快、央行购金及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [2] - 策略推荐：黄金价格反弹，短期770附近支撑明确，短期白银跌震荡反弹，交易区间或在9100 - 9350，中长期基本面逻辑和盘面走势均支持长线做多 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜先扬后抑，窄幅震荡 [6] - 产业逻辑：近日铜精矿干扰不断，海外冶炼厂检修，国内7月铜冶炼开工率上升、产量大增，短期国内现货流通偏紧但消费淡季叠加铜价高位下游逢低刚需采购，COMEX铜库存回流至LME的美国仓库推动LME铜库存大涨 [6] - 策略推荐：海内外宏观政策进入窗口期，美元指数走弱，铜精矿干扰和美元疲软帮助铜止跌反弹，但需求淡季叠加海内外库存累库限制铜反弹空间，短期建议等待铜充分回调，背靠77500 - 78000逢低试多，中长期看涨，沪铜关注区间【77500，79500】，伦铜关注区间【9550，9750】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：伦锌站稳2800关口，沪锌窄幅震荡 [9] - 产业逻辑：2025年锌精矿供应宽松，7月中国精炼锌产量环比和同比增加，预计8月继续增加，锌精矿加工费持续上涨，冶炼厂开工积极性提升，需求端高温洪涝叠加传统消费淡季，企业开工疲软 [9] - 策略推荐：海外锌仓单阶段性紧缺，伦锌站上2800关口，但国内需求疲软继续累库，锌外强内弱，沪锌跟涨乏力，建议锌前期空单止盈兑现后暂时观望，中长期锌全年供增需减，把握逢高布空机会，沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2750，2850】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价短期反弹，氧化铝反弹回落走势 [12] - 产业逻辑：电解铝宏观情绪缓和，7月中国电解铝行业含税完全成本环比下降，8月国内电解铝锭库存环比上涨，铝棒库存环比微降，需求端下游加工龙头企业开工率环比下滑；氧化铝海外几内亚铝土矿发运顺畅，铝土矿进口维持高位，部分氧化铝厂负荷提升，运行产能达到9092万吨，电解铝厂氧化铝总库存再度累库，短期氧化铝供需维持宽松预期 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期反弹抛空机会为主，注意淡季铝锭垒库进度，主力运行区间【20000 - 20900】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势 [16] - 产业逻辑：镍海外宏观环境趋缓，东南亚菲律宾镍矿价格延续跌势，NPI冶炼厂成本倒挂持续亏损，高价接货意愿有限，国内镍供需偏弱状况改善有限，8月国内纯镍社会库存小幅回落；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现，8月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量周环比下降，除部分地区库存小幅下降外其余地区各系库存均回升，终端市场消费淡季深入，钢厂减产效果减弱，整体不锈钢在淡季仍面临过剩压力 [17] - 策略推荐：建议镍不锈钢反弹抛空机会为主，注意下游库存变化，镍主力运行区间【119000 - 122000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511增仓上行，涨超5% [20] - 产业逻辑：基本面边际改善，总库存结束连续8周累库，期现价格共振上涨令库存从上游转移至中间环节，国内产量在连续9周上升后转降，7月新能源汽车零售和批发市场销量同比下滑，仅储能市场有一定增量，短期市场情绪转向冷静，江西锂矿采矿证的合规风险成为博弈焦点，8月正极厂排产环比增加，供需情况或将改善，基本面利空有限价格难以出现趋势性下跌 [21] - 策略推荐：供应炒作预期仍存，逢低试多【715000 - 73600】 [22]

核心观点 - 7月底政治局会议政策表述温和，"反内卷"政策热度下滑导致上游资源板块回调 [5] - A股市场预计将在财政货币"双宽松"环境下延续以估值修复为主线的结构性震荡上行行情 [5] - 港股互联网社会服务板块估值处于低位，恒生科技板块龙头在中长期具备成长空间 [6] A股市场 市场走势 - 8月第一周市场整体下跌，小盘成长板块相对抗跌：中证2000指数微跌0.01%，创业板指下跌0.74%，北证50指数下跌2.70% [5] - 日均成交额达1.81万亿，环比略有下降 [5] 行业表现 - 上游资源品跌幅居前：有色金属下跌4.69%，煤炭下跌4.56%，建材下跌3.32% [5] - "反内卷"政策表述从"治理企业低价无序竞争"调整为"治理企业无序竞争"，政策热度下滑导致相关板块回调 [5] 政策展望 - 政治局会议释放积极信号，总量政策保持定力 [5] - 预计在财政货币"双宽松"与结构性政策引导下，市场将延续估值修复行情 [5] 港股市场 市场走势 - 8月第一周整体回调：恒生指数下跌3.47%，恒生科技指数下跌4.94% [6] - 医疗保健和电讯板块逆市上涨，原材料和资讯科技板块跌幅较大 [6] 行业分析 - 上游资源品回调受"反内卷"情绪消退影响 [6] - 家电销售预期弱化导致可选消费板块下跌 [6] - 互联网社会服务板块受消费预期走弱影响跌幅较大 [6] 投资机会 - 互联网社会服务板块当前估值处于低位，具备上行空间 [6] - AI资本开支上升叠加科技创新政策支持，恒生科技板块龙头中长期成长性突出 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美欧关税风险影响消退，但俄乌地缘有新变数，中美谈判进行中，中长期美元弱势、多国货币政策宽松、多国购金，黄金可调整做多，白银回调做多，铜回调试多，锌观望，铅、锡、铝、镍反弹承压，工业硅和多晶硅高位运行，碳酸锂宽幅震荡 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：俄乌停火波折，美国数据走弱，金银盘面高位震荡 [2] - 基本逻辑：中美现有关税继续谈判；俄乌停火进程受特朗普设定期限影响；美国数据表现较弱；短期关税风险消退，黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：黄金价格调整关注760附近支撑，白银关注9100支撑，短期调整思路对待 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌反弹，重回7万9关口 [6] - 产业逻辑：铜精矿紧张格局维持，冶炼厂新投产超预期使电解铜产量攀升，6月国内电解铜产量113.49万吨，同比增长12.9%；需求方面，精铜杆周度开工率69.37%，环比下滑4.85%，终端电力和汽车需求维持韧性，家电或前高后低，房地产形成拖累，警惕8月美国铜50%进口关税加征影响 [6] - 策略推荐：短期铜多空争夺7万9重要心理关口，建议回调逢低试多，中长期看好铜，沪铜关注区间【78000，80000】，伦铜关注区间【9700，9900】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌止跌反弹，窄幅震荡 [9] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，6月锌矿砂及其精矿进口量环比下降32.87%，同比增长22.95%，国内新增冶炼产能集中释放，6月精炼锌产量环比增加6.49%，同比增7.19%，锌精矿加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升；需求端，黑色钢材价格反弹提振镀锌需求信心，但高温和消费淡季使企业开工疲软，镀锌企业开工59.42% [9] - 策略推荐：反内卷和阅兵蓝天环京工厂减产传闻带动锌止跌反弹，但情绪持续性存疑，建议暂时观望，中长期锌供增需减，把握逢高布空机会，沪锌关注区间【22400，22800】，伦锌关注区间【2650，2850】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价相对承压，氧化铝再反弹走势 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，6月末国内电解铝运行产能达4382万吨，行业完全成本上升，7月电解铝锭和铝棒库存增加，需求端国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑；氧化铝方面，几内亚铝土矿扰动减弱，海外铝土矿进口维持高位，国内氧化铝运行产能逼近9000万吨，供需宽松，电解铝厂氧化铝总库存累库 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期反弹抛空，注意淡季铝锭垒库进度，主力运行区间【20000 - 20800】 [12] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢小幅反弹走势 [13] - 产业逻辑：镍方面，海外环境不确定，东南亚菲律宾镍矿价格下跌，NPI冶炼厂成本倒挂、持续亏损，国内镍供需偏弱改善有限，7月纯镍社会库存累积；不锈钢方面，减产力度渐弱，淡季库存压力再现，7月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量下降，终端消费淡季使不锈钢仍面临供需过剩影响 [13] - 策略推荐：建议镍不锈钢反弹抛空，注意库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509大幅减仓，跌幅达6% [14] - 产业逻辑：基本面总库存累库，价格拉涨使库存从上游转移至中间环节，国内部分企业减停产但产量仍上升，7月新能源汽车零售和批发市场销量同比下滑，仅储能市场有增量，短期大宗商品交易“反内卷”政策预期，江西锂矿采矿证合规风险成博弈焦点，全年过剩量缩窄 [15] - 策略推荐：观望为主，关注6.9万支撑【70000 - 73500】 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储官员鸽派言论、全球多国双边谈判等因素使美元中期呈弱势，黄金战略配置价值高，白银受工业需求和金银价格影响维持强势，多数有色金属因宏观情绪回暖、产业政策预期等因素呈反弹走势，碳酸锂因供应端扰动偏强运行 [1][3][7] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美国数据积极，但美联储官员表态积极货币政策，关税在谈判中，金银维持高位震荡，SHFE黄金涨0.10%、COMEX黄金涨0.30%、SHFE白银涨1.17%、COMEX白银跌0.03% [2] - 基本逻辑：美国经济衰退风险减少，消费者信心回升、通胀预期降低；特朗普或免职鲍威尔，理事暗示7月降息；日本通胀回落但潜在压力仍存；关税变数大，全球秩序重塑及财政货币双宽松，黄金长牛 [3] - 策略推荐：黄金短期调整，美元中期弱势，760附近支撑强，长期看多；白银9000有支撑，多头思路对待 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜强势反弹，重回7万9关口，沪铜主力涨0.93%，LME铜涨1.16%，COMEX铜涨1.52% [4][6] - 产业逻辑：铜精矿紧张，冶炼厂新投产超预期使电解铜产量增长，6月产量113.49万吨、同比增12.9%；国内社会库存去化，LME累库放缓；下游开工回升，精铜杆开工率74.22%、环比增7.22%；终端绿色铜需求维持韧性 [6] - 策略推荐：短期前期铜多单继续持有，中长期全球铜矿紧张难缓解，对铜长期看涨，沪铜关注【78500，80500】，伦铜关注【9700，9900】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌涨超2%，突破震荡区间，沪锌主力涨2.60%，LME锌涨3.16% [8] - 产业逻辑：2025年锌矿供应趋松，冶炼厂复产积极，国产加工费3800元/金属吨，进口65美元/干吨；国内库存小幅累库，LME库存环比减2375吨；下游镀锌企业开工率59.12%，受钢材需求拖累低于往年 [8] - 策略推荐：短期前期锌多单谨慎持有，部分逢高止盈，长期锌供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注【22500，23500】，伦锌关注【2680，2880】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价及氧化铝反弹，伦铝电3涨1.89%，沪铝主力涨0.47%，氧化铝主力涨1.42% [10] - 产业逻辑：电解铝运行产能达4382万吨，成本升至19416元/吨，库存增加，需求端开工率降至58.6%；氧化铝几内亚铝土矿有扰动，部分企业检修停产，现货货源不充裕，库存小幅累库，供需结构宽松 [11] - 策略推荐：沪铝关注反弹抛空机会，主力运行区间【20000-20900】，氧化铝低位区间运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价低位反弹，不锈钢反弹，伦镍电3涨1.19%，沪镍主力涨0.51%，不锈钢主力跌0.04% [12] - 产业逻辑：镍海外环境不确定，俄镍或面临高关税，下游对高价矿接货意愿低，国内供需偏弱改善有限，库存累积；不锈钢减产力度减弱，库存压力再现，终端消费淡季影响大 [13] - 策略推荐：镍不锈钢关注反弹抛空机会，镍主力运行区间【118000-122000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509大幅增仓上行，盘中突破7万，涨2.32% [14] - 产业逻辑：现货市场锂盐厂出货积极，期现商收货积极，基差走弱；基本面未明显改善，库存连续7周增加；终端新能源汽车增速下滑，储能有增量；供应端海外锂矿停产、国内采矿证问题等扰动多，盘面计价供需矛盾缓和 [15] - 策略推荐：短期偏强运行【68000-71000】 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金高位震荡，中长期多国政策宽松、央行购金且不确定性多，建议战略配置[1] - 白银强势震荡，供给有缺口、经济需求有支撑，但受基本金属和黄金价格情绪影响大，需关注支撑有效性并做好仓位控制[1] - 铜震荡，美经济数据展示韧性、宏观情绪回暖，建议回调后逢低试多，中长期看好[1][6] - 锌反弹，短期宏观和板块情绪回升，长期供增需弱，把握逢高空机会[1][8] - 铅承压，7月供应增量、消费不足及交割因素致库存累积[1] - 锡反弹承压，缅甸佤邦复产慢、终端消费进入淡季、库存累积[1] - 铝反弹，但产能高位、垒库、开工率走弱、终端消费淡季，反弹承压[1] - 镍反弹，下游消费淡季、库存累积，建议关注反弹抛空机会[1][12] - 工业硅高位震荡，基本面未实质改善，短期逢低试多[1] - 多晶硅高位震荡，政策预期叠加价格正反馈，广期所限仓，注意止盈止损[1] - 碳酸锂偏强，供应端扰动，盘面变为B结构，逢低试多策略占优[1][14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：尽管美国数据积极，但美联储官员表态积极货币政策且关税在谈判中，金银维持高位震荡[2] - 基本逻辑：美国经济衰退风险减少，特朗普将免职鲍威尔，存在地缘问题，关税变数大、全球秩序重塑及财政货币双宽松，黄金长牛[3] - 策略推荐：黄金短期调整，美元中期弱势，760附近支撑强，长期看多；白银9000有支撑，多头思路对待[3] 铜 - 行情回顾：沪铜围绕7万8关口震荡盘整[5] - 产业逻辑：铜精矿紧张格局维持，电解铜产量攀升，市场担忧美国铜库存回流亚洲，下游开工回升，终端绿色铜需求维持韧性[5] - 策略推荐：美国经济衰退风险削弱，短期铜止跌反弹，建议回调后逢低试多，中长期看涨，沪铜关注区间【77800，79500】，伦铜关注区间【9600，9800】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：沪锌延续反弹，区间震荡[7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，冶炼厂复工复产积极，锌矿供应高位，TC反弹，国内库存小幅累库，下游逢低采购，镀锌企业开工率受钢材需求疲软拖累[7] - 策略推荐：特朗普关税冲击被消化，美国经济衰退担忧减弱，国内GDP增速超预期，短期锌延续反弹，区间震荡，长期供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2680，2780】美元/吨[8] 铝 - 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝反弹走势[9] - 产业逻辑：电解铝运行产能高位，成本上升，库存增加，需求端开工率下降；氧化铝海外铝土矿进口维持高位，部分企业检修停产，库存小幅累库，供需结构维持宽松预期[10] - 策略推荐：建议沪铝关注反弹抛空机会，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位区间运行[10] 镍 - 行情回顾：镍价低位反弹，不锈钢反弹走势[11] - 产业逻辑：镍海外环境不确定，俄镍或面临高关税，国内供需偏弱改善有限，库存累积，下游消费淡季；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现，终端消费趋弱[12] - 策略推荐：建议镍不锈钢关注反弹抛空机会，注意库存变化，镍主力运行区间【118000-122000】[12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509大幅增仓上行，冲高回落[13] - 产业逻辑：澳洲锂矿和国内企业停产，主力合约强势拉涨，盘面计价供需改善，但总库存创新高，国内产量维持高位，终端需求新能源汽车零售增速下滑但储能有增量，材料厂开工率和产量上涨，短期盘面变为B结构，逢低试多策略占优[14] - 策略推荐：短期偏强运行【66500-67500】[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种投资建议：黄金高位震荡，战略配置；白银强势震荡，做好仓位控制；铜短期多空博弈激烈，充分回调后轻仓试多，中长期看好；锌短期观望，长期逢高空；铅、锡、铝、碳酸锂反弹承压；镍承压，关注反弹抛空；工业硅反弹；多晶硅短期高位震荡，中长期过剩 [1] - 金银多空因素交织，金价震荡调整，黄金短期调整，长期看多，白银区间震荡 [2][4] - 铜精矿紧张，产量攀升，库存低位，需求淡季，短期多空博弈，中长期看涨 [5][6] - 锌矿供应高位，国内库存累库，需求淡季，短期观望，长期逢高空 [8][9] - 铝下游开工趋弱，价格动力不足，建议沪铝反弹抛空，氧化铝低位运行 [10][11] - 镍供应过剩，价格承压，不锈钢短期反弹，建议关注反弹抛空 [12][13] - 碳酸锂供需矛盾未解决，库存新高，需求成色难证伪，短期震荡，关注6.5万压力 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：关税风险暂息，货币宽松和央行购金支撑价格 [2] - 基本逻辑：特朗普第二波高额征税，美联储态度不明，新西兰不降息符合预期，关税变数大，黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：黄金短期调整，760附近支撑强，长期看多；白银区间震荡，8700支撑强 [4] 铜 - 行情回顾：伦铜走弱带动沪铜回调，测试78000关口支撑 [5] - 产业逻辑：铜精矿紧张，电解铜产量增长，库存低位，需求淡季，精铜杆开工率下降，终端消费有韧性 [5] - 策略推荐：COMEX铜高位震荡，LME铜走弱，沪铜测试支撑，短期多空博弈，充分回调后轻仓试多，中长期看涨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌上行动力减弱，伦锌表现更强 [8] - 产业逻辑：锌矿供应高位，加工费反弹，国内库存累库，下游开工率低 [8] - 策略推荐：7 - 8月供需双弱，短期观望，长期逢高空 [9] 铝 - 行情回顾：铝价承压，氧化铝反弹回落 [10] - 产业逻辑：电解铝产能高位，成本上升，库存增加，需求趋淡；氧化铝进口高位，部分企业检修，库存累库，供需宽松 [11] - 策略推荐：沪铝关注反弹抛空，主力运行区间【20000 - 20800】；氧化铝低位运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价承压回落，不锈钢短期反弹 [12] - 产业逻辑：镍矿价格偏强，冶炼厂成本倒挂，产量或下降，库存累积，需求淡季；不锈钢减产力度减弱，库存压力或再现 [13] - 策略推荐：镍不锈钢关注反弹抛空，镍主力运行区间【118000 - 122000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509减仓高开高走 [14] - 产业逻辑：供需矛盾未解决，库存新高，需求淡季不淡，供应产量增加符合预期，短期震荡 [14] - 策略推荐：短期高位震荡，关注6.5万压力【63900 - 65000】 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期看多，白银强势震荡，铜长期看涨，锌供增需弱，铅、锡、铝、镍价反弹承压，工业硅强预期VS弱现实，碳酸锂震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：特朗普关税变数反复，中国央行连续购买黄金，黄金有支撑 [2] - 基本逻辑：特朗普将向未达成贸易协议国家发新关税通知，税率10%-70%，市场担忧加剧通胀风险和资产抛售；中国央行连续8个月购买黄金；关税变数大，长期全球秩序重塑及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：美元中期弱势，黄金760附近支撑强，长期看多，择机做长线；白银区间震荡，8700支撑强 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌反弹，高位震荡 [7] - 产业逻辑：铜精矿紧张，进口指数环比增加；冶炼厂新投产超预期，电解铜产量增长；全球铜显性库存处历史同期低位；高价抑制需求，精铜杆开工率下降；终端消费进入淡季，光伏反内卷，电力和汽车表现有韧性 [7] - 策略推荐：特朗普加征关税引发市场担忧，铜隔夜反弹，建议回调后逢低试多，中长期看涨；沪铜关注区间【78000，80000】，伦铜关注区间【9700，9900】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：锌承压回落，测试关口支撑 [9] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，冶炼厂复工复产积极，加工费反弹；国内库存小幅累库，下游逢低采购，镀锌企业开工率受钢材需求拖累低于往年同期 [9] - 策略推荐：特朗普新关税及美国非农数据使大宗商品承压，锌基本面供增需弱，短期空单持有，长期逢高空；沪锌关注区间【21800，22400】，伦锌关注区间【2650，2750】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝反弹回落 [11] - 产业逻辑：电解铝成本增加，库存上升，需求端开工率下降，淡季氛围浓；氧化铝海外铝土矿进口高位，产能环比回升，库存小幅累库，基本面相对宽松 [12] - 策略推荐：沪铝关注反弹抛空机会，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位区间运行 [12] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢反弹承压 [13] - 产业逻辑：海外宏观转暖，菲律宾镍矿价格偏强，国内冶炼厂成本倒挂，部分停产检修，产量或下行；镍供需偏弱改善有限，库存累积，下游消费淡季；不锈钢减产力度减弱，淡季库存压力或再现 [14] - 策略推荐：镍、不锈钢关注反弹抛空，注意下游减产变动，镍主力运行区间【120000-125000】 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509小幅减仓，跟随双硅走势 [15] - 产业逻辑：基本面供需矛盾未解决，总库存创新高；下游产量和开工率上行，需求淡季不淡；供应端检修和复产并行，产量增加符合预期；短期维持震荡运行，观望为主，关注6.5万压力，可择机短空 [16] - 策略推荐：短期高位震荡，关注6.5万压力【63000-64000】 [16]

全球经济前景 - 上半年全球经济增长前景恶化主要受二季度贸易紧张局势影响，但下半年在主要国家财政货币双宽松加持下有望重回温和复苏势头[1] - 美国关税政策是上半年最重要影响因素，4月2日"对等关税"政策令全球贸易萎缩风险陡升，但近期与中英等国达成阶段性协定后紧张情绪缓解[1] - 惠誉评级将2025年全球经济增长预期从1.9%上调至2.2%，主要因中美贸易局势缓和[6][7] - 麦肯锡CEO调查显示31%受访者认为下半年全球经济将改善，较三个月前增加2个百分点[9] 货币政策动向 - 全球货币宽松持续一年多：欧洲央行降息8次至2.15%，美联储降息3次至4.5%，英国央行降息4次至4.25%[4] - 预计美联储下半年将降息1-2次，欧元区可能再降息1-2次[4][6] - 亚洲地区如韩国、印度、中国仍有货币宽松空间以抵消关税影响[12] 财政政策动态 - 美国通过《全面减税和支出法案》，将债务上限提高5万亿美元，预计未来十年增加赤字3.5-4.2万亿美元[5] - 德国推出十年万亿欧元财政刺激，中国2025年广义财政占GDP比例较去年提升1.5个百分点[1] - 中国和韩国通过基础设施建设投资等刺激性政策拉动经济增长[12] 贸易政策影响 - 7月9日为美国"对等关税"90天暂缓期截止日，特朗普表示无意延长[12] - 美国将对越南出口商品征收20%关税，对转运商品征收40%关税[12] - 贸易政策被受访CEO视为影响全球经济增长的最大因素，认为其构成风险的比例较去年6月增加一倍多[9] 区域经济表现 - 2025年美国经济预计增长1.5%(上调0.3个百分点)，中国增长4.2%(上调0.3个百分点)，欧元区增长0.8%(上调0.2个百分点)[7] - 亚洲地区增长略低于趋势水平，但中韩等国基建投资形成支撑[12] - 欧洲增长情境改善，因美元走弱使各国央行有更大政策宽松空间[6] 周期与结构分析 - 当前周期结构类似2019年下半年，全球货币宽松进行时，财政周期同步扩张[1] - 中美库存周期位于历史低位，欧洲位于中位，可能带来新一轮投资扩产周期[1] - 三季度为关键验证期，需观察贸易战拖累程度、通胀担忧及美债冲击等因素[2]