装备制造业、现代服务业等行业税收表现良好。前10个月，计算机通信设备制造业税收收入增长 12.7%，电气机械器材制造业税收收入增长7.9%，科学研究技术服务业税收收入增长14.8%，文化体育 娱乐业税收收入增长5.7%。 11月17日，财政部发布数据显示，全国一般公共预算收入月度增幅继续提高，累计增幅稳步回升。10月 份，全国一般公共预算收入2.26万亿元，同比增长3.2%。其中，中央、地方收入分别增长2.3%、4%。 前10个月，全国一般公共预算收入18.65万亿元，增长0.8%，增幅比前9个月提高0.3个百分点。 一般公共预算收入由税收收入和非税收入组成。10月份，全国税收收入2.07万亿元，增长8.6%，增幅与 上月基本持平。"税收收入持续较快增长，显示经济稳中有进对税源形成了有力支撑。"北京国家会计学 院副院长、教授李旭红表示。 前10个月，全国税收收入15.34万亿元，增长1.7%，增幅比前9个月提高1个百分点。其中，国内增值 税、国内消费税、企业所得税、个人所得税分别增长4%、2.4%、1.9%、11.5%，增幅比前9个月分别提 高0.4个、0.2个、1.1个、1.8个百分点。李旭红认为，主要税种 ...

市场行情表现 - 10月29日沪指站上4000点，券商板块强劲拉升，证券ETF龙头（560090）涨超2%，成交额大幅放量至2.4亿元 [1] - 证券ETF龙头近5日有4日吸金，合计净流入超1.8亿元 [1] - 标的指数成分股全线冲高，华安证券、东北证券涨停，东兴证券涨超5%，广发证券涨超4%，华泰证券、东方证券涨超3% [3] - 证券ETF龙头标的指数近6个月累计涨幅达20%，跑赢56%的成分股 [7] 行业财务业绩 - 证券板块10家上市公司披露三季报，业绩集体爆发，归母净利润增速最高达191% [4] - 中信证券归母净利润超200亿元，暂居券商板块盈利王 [4] - 华安证券公布三季报，公司营业总收入为44.23亿元，同比上涨67.32%，归母净利润为18.83亿元，同比增长64.71% [3] - 预计45家上市券商在2025Q3单季度实现调整后营收1581亿元，同比增加50%，环比增加21% [6] - 预计2025年前三季度45家上市券商实现调整后营业收入3987亿元，同比增加44% [6] 行业分析与前景 - 行业上半年净利润增速达64%，在34个申万行业指数中排名第4，但前三季度板块累计涨幅仅7%，位列第22位，呈现业绩与行情背离 [6] - 券商板块行情弹性通常领先业绩约一个季度，财报披露时行情可能已提前兑现 [7] - 在活跃资本市场的背景下，看好四季度资本市场以及券商板块表现 [6] - 市场交投高度火热，政策暖风频吹，券商并购潮涌，证券板块迎多重催化 [8] 投资工具特征 - 证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股 [7] - 指数前5大成分股占比约48%，前10大成分股占比为60% [7] - 指数前两大成分股为东方财富（权重15.30%）和中信证券（权重13.68%） [3] - 产品布局兼顾“大资管”+“大投行”龙头及中小券商业绩高弹性 [7]

市场表现 - A股市场10月21日全天单边上行，上证指数上涨1.36%报3916.33点，深证成指涨2.06%，创业板指涨3.02%，科创50涨2.81% [1] - 市场成交额放大至1.89万亿元，呈现普涨格局，逾4600只个股上涨，占比逾八成，涨停及涨幅超过10%的个股约百家 [1] - 通信、电子元器件、船舶、半导体板块领涨市场，煤炭、日用化工板块逆势下跌 [1] 领涨板块与个股 - 1.6T光模块需求持续上调刺激光通信板块，新易盛大涨11%，中际旭创大涨近10%，工业富联上涨逾9% [1] - 受隔夜美股苹果创历史新高影响，“果链”集体跟进，消费电子龙头立讯精密大涨7%，蓝思科技上涨5% [1] - 半导体板块源杰科技、太极实业、闻泰科技涨停 [1] 市场观点与前景 - 有分析认为市场因前期涨幅较大及三季报密集披露期而观望气氛浓厚，但对政策预期升温及美联储、中国央行可能降息等利好因素形成支撑，短期维持高位震荡概率偏大 [2] - 机构观点认为短期内市场或因筹码盈利和情绪波动出现震荡，但10月中下旬有较好的政策窗口期，如“十五五”规划出台、APEC会议等，可能带来合适布局窗口期 [2] 投资关注方向 - 投资思路建议重点关注三季报盈利线索，包括AI产业链如通信设备，出海出口韧性下的外需方向如风电、工程机械，全球流动性宽松或“反内卷”预期下的涨价资源品如有色、稀土，以及资本市场活跃下的金融如券商、保险 [2] 宏观环境与资金动向 - 稳定的股市被视为能为实体经济注入资本活水，并通过财富效应等推动消费、增强经济内循环动力的关键 [2] - 中国股市对外资吸引力持续增强，全球机构投资者对新兴市场增长前景乐观，中国股市成为投资新兴市场时的首选，纳斯达克中国金龙指数10月20日收涨2.39% [2]

文章核心观点 - 存款向权益市场迁移的趋势仍在延续，但步伐有所放缓 [2][33] - 存款活化趋势持续，资本市场表现活跃，但存款创造后劲不足及跨境资金回流放缓导致搬家速度减慢 [3][33] - 居民存款与A股市值的比例仍处于历史中等水平，显示存款搬家潜力依然存在 [33] 存款活化趋势 - 8月M1同比增速上升0.4个百分点至6.0%，M2增速持平于8.8%，M1-M2剪刀差收窄，表明存款活期化趋势继续 [3] - 8月居民定期存款及企业定期存款增速继续下行，主要因存款到期重定价后利率下降及资本市场表现活跃导致续存意愿降低 [3] - 企业活期存款增速继续回升，居民活期存款增速略降 [7] 存款搬家进度 - 8月非银存款同比多增5500亿元，多增规模较7月的1.39万亿元有所下降，但仍保持多增趋势 [12] - 存款搬家进入权益市场是主要原因，8月银行理财规模仅同比多增1400亿元左右，固收类产品搬家并非主因 [12] - 固收类资管产品增速持续下降，权益类金融产品增速回升 [15] 资本市场表现 - 8月A股日均成交额达到2.3万亿元，较7月增长29% [19] - 8月融资余额超过2.3万亿元，较7月增长21% [19] - 8月上交所新开户数量达到265万户，较7月增长35% [19] - 被动型基金份额增长快于主动型基金，成为资金入市重要渠道 [21] - 股市上涨后居民存款与A股总市值比值仍位于157%的历史中等水平 [22] 流动性环境 - 8月央行流动性投放同比多投放0.4万亿元，银行间市场利率位于1.5%左右的较低水平 [24] - 8月央行对其他金融性公司债权净减少1100亿元，在市场回暖背景下有所下降 [24][27] - 8月实体存款规模增长1.7万亿元，同比少增约0.6万亿元，主要因信贷和财政的存款创造效应减弱 [24][31] - 8月新增实体贷款同比少增0.4万亿元，政府债券同比少增0.3万亿元 [24] 跨境资金流动 - 8月银行代客结售汇差额继续同比多增145亿美元，但同比增幅相比6月和7月放缓 [30] - 8月出口同比增长4.4%，相比7月的7.2%下降，导致结汇资金回流步伐放缓 [30] - 8月南向资金净买入约1030亿元，较7月的1241亿元小幅下降，境内资金溢出效应减弱 [30]

税收收入总体表现 - 前8个月税务部门征收税收收入同比增长2% [1] - 7月和8月税收收入同比增幅均超过5%，累计增幅逐月提高 [1] - 前8个月国内增值税、国内消费税、企业所得税和个人所得税四大主体税种均保持正增长 [1] 分行业税收表现 - 制造业占全部税收比重超过30%且税收增幅在5%以上 [1] - 部分高端制造业税收增长较快，如铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业税收增幅在30%以上 [1] - 7月和8月证券业税收同比增长均超过70% [1][2] - 7月和8月保险业税收增长超过10% [2] - 金融业税收保持较快增长 [1] 税收增长驱动因素 - 7月和8月资本市场交易活跃度显著提升，8月上证指数突破3800点创10年新高，A股总市值超过100万亿元，日均股票成交额达2.3万亿元为年内新高 [2] - 资本市场交易活跃直接带动资本市场服务业税收大幅增长，并带动相关行业税收增长 [2] - 企业投资收益和股票分红增加，带动企业所得税和个人所得税增收 [2]

税收收入总体表现 - 1-8月税务部门征收税收收入同比增长2% 四大主体税种均保持正增长[1] - 7月和8月税收收入增幅均超过5% 累计增幅逐月提高[1] - 四季度税收收入增幅预计回落 因去年同期基数较高[3] 分税种表现 - 国内增值税 国内消费税 企业所得税和个人所得税四大主体税种均保持正增长[1] 分行业表现 - 制造业占全部税收比重超过30% 税收增幅在5%以上 其中铁路 船舶 航空航天和其他运输设备制造业税收增幅在30%以上[1] - 资本市场服务业和保险业税收增幅均在两位数以上 租赁和商务服务业等现代服务业税收增势良好[1] - 7月和8月证券业税收增长均超过70% 保险业税收增长超过10%[2] 分地区表现 - 东部地区税收增速明显高于全国平均水平 上海 江苏 广东 浙江等经济大省增速较高[1] 税收增长驱动因素 - 7月和8月资本市场交易活跃度显著提升 上证指数突破3800点创十年新高 A股总市值超过100万亿元 日均股票成交额达2.3万亿元为年内新高[2] - 企业投资收益和股票分红增加带动企业所得税和个人所得税增收[2] - 经济运行稳中有进为税收增长奠定基础 纳税人依法诚信纳税意识明显增强[2] - 税务部门已曝光300余件税收违法案件 组织正面宣传案例30余个 推动合规管理[2]

税收收入总体表现 - 今年1至8月税务部门征收税收收入同比增长2% [1] - 7月和8月份税收收入增幅明显回升 [1] 税收增长驱动因素 - 7月和8月份资本市场交易活跃度显著提升，8月份上证指数突破3800点创十年新高 [1] - A股总市值超过100万亿元，8月份日均股票成交额达2.3万亿元为年内新高 [1] - 资本市场活跃直接带动资本市场服务业税收大幅增长，7月和8月份证券业税收增长均超过70% [1] - 资本市场活跃带动相关行业税收增长，7月和8月份保险业税收增长超过10% [1] - 企业投资收益和股票分红增加，带动企业所得税和个人所得税增收 [1]

股市表现及驱动因素 - 上证指数于8月22日突破3800点创十年新高 大盘接连突破3500点、3600点、3700点关口 市场呈现量价齐升态势 多只个股连续涨停 [1][2] - 本轮牛市驱动因素包括：去年9月支持资本市场的货币工具出台推动股指中枢系统性抬升 成交量增长显著 中长期资金入市制度安排及科技浪潮为股指提供支撑 [1] - 中央政治局会议及《政府工作报告》明确稳住股市政策 4月以来各类中长期资金（中央汇金公司、社保基金、险资机构、公募基金、上市公司）积极入市 政策组合拳成效显现 [2] - 居民储蓄在楼市调整背景下加速向资本市场转移 叠加外资持续流入 为市场注入增量资金 [2] - 科技创新领域突破显著 人形机器人、算力算法、芯片半导体等新兴产业和优势产业活跃成为行情重要支撑 [2] - 货币活化指标M1抬升 居民存款向非银存款转移体现资金向股市转移趋势 [3] 楼市现状及政策建议 - 房地产开发投资1-7月下降12.0% 新建商品房销售面积51560万平方米同比下降4.0% 销售额49566亿元下降6.5% [4] - 7月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%（北京持平 上海上涨0.3% 广州下降0.3% 深圳下降0.6%） 二线城市环比下降0.4% 三线城市环比下降0.3% [4] - 7月一线城市二手住宅销售价格环比下降1.0%（北京降1.1% 上海降0.9% 广州降1.0% 深圳降0.9%） 二三线城市环比均下降0.5% [4] - 二季度新建住宅商品房销售面积降幅从3月-2%扩大至6月-3.7% 二手房价格环比降幅自2024年9月持续收窄后于2025年4月再度扩大 [5][6] - 央行设立3000亿元保障性住房再贷款收购企业未售新房用作保障房 央行资金支持比例由60%提高至100% 财政部允许专项债券支持地方政府收购存量商品房作保障房 [7] - 专家建议中央财政直接下场收储稳房价 建立"中储房"类机构发行债券募资收购商品房 待市场向好后再卖出 财政出资新建或收储可改为保障房的商品房 收购价格需合理避免打击市场信心 [7] - 严格区分保障房与商品房 保障房解决低收入群体住房问题属政策性范畴 商品房属市场化范畴 商品房调控可研究通过房地产税、遗产税等税收手段而非行政限制 保障房需限制买卖出租并防止配置过高产生腐败 [8]

财政收支总体情况 - 1—7月全国一般公共预算收入13.58万亿元 同比增长0.1% 年内累计增速首次转正 [1] - 税收收入11.09万亿元 同比下降0.3% 非税收入2.49万亿元 同比增长2% [1] - 7月财政收入增速回升幅度较大 主要受经济平稳运行、"反内卷"改善企业盈利预期、上证指数创新高带来财富效应等因素推动 [1] 主要税种表现 - 国内增值税4.26万亿元 同比增长3% 反映工业和服务业生产端增长平稳 [2] - 企业所得税3.06万亿元 同比下降0.4% 反映企业盈利承压 [2] - 进口货物增值税/消费税1.03万亿元 同比下降6.1% 与进口偏弱趋势一致 [2] - 国内消费税1.02万亿元 同比增长2.1% 反映重点商品消费平稳 [2] - 个人所得税9279亿元 同比增长8.8% 受益于居民收入增长及股息红利增多 [2] - 证券交易印花税936亿元 同比增长62.5% 反映资本市场交易活跃 [3][4] - 契税2694亿元 同比下降15% 与房地产销售额下降相关 [4] 行业税收亮点 - 装备制造业税收表现突出：铁路船舶航空航天设备增长33% 计算机通信设备增长10.1% 电气机械器材增长8% [6] - 现代服务业税收增长显著：科学研究技术服务业增长12.7% 文化体育娱乐业增长4.1% [6] 政府性基金与土地出让 - 1—7月政府性基金预算收入2.31万亿元 同比下降0.7% 主要因土地出让收入缩水 [8] - 国有土地使用权出让收入1.7万亿元 同比下降4.6% 但降幅较前期收窄 [8][10] 财政支出强度 - 1—7月一般公共预算支出16.07万亿元 同比增长3.4% 其中社会保障和就业支出增长9.8% 教育支出增长5.7% 卫生健康支出增长5.3% [10] - 广义财政支出（含专项债等）同比增长8.9% 为近年来最好表现 支撑上半年经济超预期增长 [10] 专家观点与展望 - 税收负增长主因：物价偏低（GDP平减指数-1%）、企业"内卷"竞争、房地产调整 [7] - 下半年税收增速或转正 驱动因素包括经济平稳运行、物价改善、资本市场活跃度延续 [7]

非银金融行业周报核心观点 - 两融余额突破2万亿元，环比增长1.5%，较年初增长7.8%，历史上仅次于2015年5-7月水平，反映投资者风险偏好提升[5][6] - 7月上交所A股新开户196.36万户，同比增长70.5%，1-7月累计开户1456.14万户，同比增长36.9%，市场活跃度持续提升[6] - 太平资产获批设立私募证券投资基金，成为长期投资试点第六家基金公司，显示保险资金长期投资改革稳步推进[7] - 上海出台政策促进商业健康保险高质量发展，构建多层次产品体系并强化服务能力建设，未来经验或全国推广[7] - 券商板块上周上涨0.8%，保险板块上涨0.3%，市场股基日均成交额20578亿元（环比降7.1%），股票质押市值2.84万亿元（环比增1.9%）[5] 基础化工行业周报核心观点 - 农药"一证一品"政策2026年实施，要求同一登记证号产品标注相同商标，将规范市场秩序，头部企业如润丰股份、扬农化工等受益[11] - 草甘膦库存29300吨（同比降58.2%），价格26399元/吨（年内涨11.83%）；草铵膦库存6180吨（同比降23.04%）[12] - 基础化工指数上周涨2.33%跑赢大盘，子板块中改性塑料涨8.98%领涨，氮肥和农药小幅下跌[12] - 化工品价格波动显著：盐酸周涨30%，苯胺涨4.5%，而丙烯酸甲酯跌6.1%，布伦特原油跌6.06%[13] - 供给侧改革背景下，建议关注有机硅、膜材料等供给弹性大板块，以及煤化工、氟化工等优势品种龙头[14] 财经政策动态 - 个人消费贷款贴息政策实施：2025年9月至2026年8月期间贷款可享年贴息1%，每人每机构最高贴息3000元[16] - 服务业贷款贴息覆盖8大消费领域，要求2025年3月16日至12月31日期间签订贷款合同并用于消费基础设施改善[16] A股市场表现 - 上证指数收3665点（涨0.5%），逼近3674点压力位，大单资金连续7日净流出累计119亿元[18] - 深成指涨0.53%，创业板涨1.24%，科创50指数涨1.91%且大单资金净流入28.5亿元[19][20] - 行业板块分化：多元金融涨2.1%领涨，通信设备（2.99%）、半导体（2.65%）表现强势，航天装备（-2.38%）跌幅居前[22] 市场数据摘要 - 融资余额20122亿元，单日增加168亿元；10年期中债收益率1.7271%（升0.68BP）[24] - 商品市场：螺纹钢涨0.96%至3258元/吨，COMEX黄金涨0.17%至3399.6美元/盎司，WTI原油跌1.24%至63.17美元/桶[24]