报告行业投资评级 * 本报告为市场情绪与估值监控周报 未对具体行业或公司给出明确的投资评级 [2][4][5] 报告的核心观点 * 本周市场情绪热度显著向能源、运输及部分周期板块集中 石油石化、交通运输等行业关注度大幅提升 [2][27] * 市场整体估值水平较高 多个宽基指数及行业板块估值处于历史高位 [3][41][43] * 报告通过构建基于热度变化的轮动策略及概念组合 为投资者提供了一种基于市场情绪的交易视角 [13][30][32][34] 根据相关目录分别进行总结 一、情绪监控 * **宽基指数热度**：本周宽基热度变化率最大的为沪深300 相比上周提高10.5% 最小的为中证2000 相比上周降低3.52% [16][18] 基于宽基热度变化率MA2构建的轮动策略自2017年来年化收益率8.74% 2026年至今收益为1.8% [16] * **申万行业热度**：本周申万一级行业中热度正向变化率前5的行业分别为石油石化（相比上周提高154.9%）、交通运输、公用事业、农林牧渔、钢铁 热度负向变化率最大的为传媒（相比上周降低-52.0%）[2][27] 申万二级行业中热度正向变化率最大的5个行业是炼化及贸易、燃气Ⅱ、油服工程、航运港口、农化制品 [2][27] * **概念热度**：本周概念热度变化最大的5个概念为页岩气、可燃冰、玉米、俄乌冲突概念、转基因 [2][28] 报告构建了从高热度概念中选取低热度个股的BOTTOM组合 该策略历史上年化收益15.71% 2026年至今收益率为0.00% [34] 并列举了本周BOTTOM组合的具体股票池 [36][38] 二、市场估值监控 * **宽基估值**：截至2026年3月6日 沪深300、中证500、中证1000的滚动5年历史分位数分别为93%、99%、99% 均处于较高水平 [3][41] * **行业估值**：申万一级行业中 当前估值（自2015年回溯）处于历史分位数80%以上的有电力设备、电子、建筑材料、轻工制造、国防军工、环保、基础化工、钢铁、商贸零售、煤炭、计算机 位于历史20%以下的有食品饮料、综合、非银金融 [3][43] 申万二级行业中 估值处于历史分位数80%以上的多达30个细分行业 包括风电设备、半导体、软件开发、航天装备等 [3][44] 三、本周事件跟踪 * **股权激励**：本周发生股权激励事件共12起 涉及菲沃泰、数字政通、博敏电子、蔚蓝锂芯、雅戈尔等公司 [45][47] * **重要股东增减持**：本周重要股东增减持事件共26起 其中减持22起 增持4起 涉及恒天海龙、南极电商、江海股份、洲明科技等公司 [48][49] * **定增事件**：本周发生定增事件共10起 涉及沧州明珠、合康新能、合盛硅业、东阳光等公司 [50][51] * **分析师覆盖与评级**：本周分析师首次覆盖22只个股 包括万向钱潮、甘肃能源、苏州固锝等 本周分析师上调5只个股评级 包括宝钢股份、中远海能、通策医疗、瑞芯微、亚虹医药 [52][53][54] * **机构调研**：本周机构调研最多个股TOP20包括顺络电子、精智达、威胜信息、伟星新材、大秦铁路等 [54] * **股份回购**：本周公告回购事件相关个股共计106只 其中方案进度为实施的94个 回购比例最大的TOP20个股包括健盛集团（回购金额1.5亿元 回购股数占总股本比例3.8059%）、嘉化能源、迎丰股份等 [55][56][57]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：宽基轮动策略**[13] * **模型构建思路**：基于市场情绪热度指标，通过追踪不同宽基指数（如沪深300、中证500等）的热度变化率，构建一个简单的择时轮动策略。每周选择热度上升最快的宽基指数进行投资，若热度最高的是非主流股票（“其他”组），则选择空仓[13]。 * **模型具体构建过程**： 1. 首先，计算个股的总热度指标。个股总热度定义为股票的浏览、自选与点击次数之和，以同一日在全市场占比的方式进行归一化，再将归一化后的数值乘以10000，使指标取值区间为[0,10000][8]。 2. 将全A股票按宽基指数成分股分组（如沪深300、中证500、中证1000、中证2000及“其他”组），对每组内所有成分股的总热度指标进行求和，得到各宽基指数的“总热度”[9]。 3. 计算每个宽基指数总热度的周度变化率，并取2周移动平均（MA2）进行平滑处理[10]。 4. 在每周最后一个交易日，比较各宽基指数（包括“其他”组）的热度变化率MA2，买入该数值最大的宽基指数。如果变化率最大的为“其他”组，则本周空仓[13]。 2. **模型名称：热门概念内低热度选股策略**[30][32] * **模型构建思路**：在A股概念行情中，热门概念的成分股中拥有最高关注度的个股可能短期反应一步到位，而同一概念内的低热度个股可能存在反应不足或补涨机会。该策略旨在每周筛选出最热门的概念板块，并在其中选择关注度最低的个股构建组合，以获取超额收益[29][32]。 * **模型具体构建过程**： 1. 采用与宽基热度相同的方法，计算每个概念板块的总热度及其周度变化率[28]。 2. 在每周最后一个交易日，选出本周热度变化率最大的5个概念[32]。 3. 将这5个热门概念对应的所有成分股作为初选股票池，并排除其中流通市值最小的20%的股票[32]。 4. 对于每个热门概念，从其成分股中选出总热度排名最后的10只个股[32]。 5. 将所有选出的个股（5个概念 * 10只个股 = 50只）等权持有，构建“BOTTOM”组合[32]。同时，作为对比，可构建“TOP”组合，即从每个热门概念中选出总热度排名前10的个股等权持有[32]。 模型的回测效果 1. **宽基轮动策略**，年化收益率8.74%，最大回撤23.5%，2026年收益为1.8%[16]。 2. **热门概念内低热度选股策略（BOTTOM组合）**，年化收益15.71%，最大回撤28.89%，2026年收益率为0.00%[34]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：个股总热度**[8] * **因子构建思路**：从行为金融学的有限注意力理论出发，将投资者对个股的浏览、自选、点击等行为数据加总，作为衡量该股票受市场关注程度（情绪热度）的代理变量[8]。 * **因子具体构建过程**：收集个股每日的浏览、自选与点击次数，将这三项数据求和。然后，计算该股票的热度值占当日全市场所有股票总热度值的比例，进行归一化处理。最后，将归一化后的比例乘以10000，得到最终的个股总热度因子值，其理论取值范围在[0, 10000]之间[8]。公式可表述为： $$个股总热度_{i,t} = \frac{浏览_{i,t} + 自选_{i,t} + 点击_{i,t}}{\sum_{j=1}^{N}(浏览_{j,t} + 自选_{j,t} + 点击_{j,t})} \times 10000$$ 其中，$i$ 代表个股，$t$ 代表交易日，$N$ 代表全市场股票总数。 2. **因子名称：聚合总热度（宽基/行业/概念）**[8] * **因子构建思路**：将个股层面的关注度（总热度）汇总到更高层级的资产类别（如宽基指数、行业、概念板块），用以追踪这些板块整体的市场情绪热度[8]。 * **因子具体构建过程**：对于一个特定的板块$G$（例如“沪深300”指数或“石油石化”行业），在交易日$t$，将其所有成分股的个股总热度因子值直接加总，即得到该板块的聚合总热度[8][9]。公式为： $$板块总热度_{G,t} = \sum_{i \in G} 个股总热度_{i,t}$$ 3. **因子名称：热度变化率MA2**[10][20] * **因子构建思路**：衡量板块（宽基、行业、概念）关注度的边际变化趋势，并使用移动平均平滑短期波动，以捕捉更稳定的情绪变化方向[10][20]。 * **因子具体构建过程**：对于任一板块的聚合总热度时间序列，先计算其周度环比变化率。然后，对该变化率序列取2周移动平均（MA2），得到平滑后的热度变化率因子[10][20]。公式可表示为： $$热度变化率_{G,w} = \frac{板块总热度_{G,w} - 板块总热度_{G,w-1}}{板块总热度_{G,w-1}}$$ $$热度变化率MA2_{G,w} = \frac{热度变化率_{G,w} + 热度变化率_{G,w-1}}{2}$$ 其中，$w$ 代表第$w$周。 因子的回测效果 *(注：报告未提供单个因子的独立测试结果（如IC、IR等），仅展示了基于因子构建的策略组合表现，已汇总于“模型的回测效果”部分。)*

公司业务进展 - 截至目前，全国共有160个转基因玉米品种通过审定，其中使用公司性状的95个，占比59% [1] - 全国共有19个转基因大豆品种通过审定，其中使用公司性状的6个，占比32% [1] - 中央一号文件出台为公司种业、转基因和生猪养殖业务提供了直接的支持和指导 [1] 公司其他动态 - 关于股份回购、增持或员工持股计划，公司表示请投资者关注公司公告 [1]

市场表现 - 截至2月24日11点16分，上证指数涨1.15%，深证成指涨1.92%，创业板指涨1.99% [2] - 粮食ETF广发（159587）涨2.84%，其成分股和邦生物、川发龙蟒涨停，泰禾股份、云图控股、湖北宜化、云天化、兴发集团、新安股份、扬农化工、川恒股份涨超5% [2] 行业动态与政策支持 - 春季田管有序推进，当前冬小麦由南向北陆续返青，是抓好春季田管的关键时期，主产区正落实举措保障粮食稳产丰产 [2] - 随着小麦进入返青期，用肥高峰期即将到来，全国供销合作社系统已采购肥料2000万吨，并抓好农资跨区域调运，确保供应及时到位 [2] - 截至2025年底，转基因玉米种植已扩展至13个省份，全年种植面积达3000万亩-5000万亩，占全国玉米总面积的10%-15% [3] - 在政策持续推进下，2026年转基因玉米渗透率有望进一步提升 [3] 行业投资逻辑 - 农业是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业 [3] - 行业具有“对抗型资产溢价”、“产业逻辑相对独立且通顺”、“保护农民收入需要”、“板块估值整体处于历史低位”等多重属性，配置价值明显上升 [3] 公司及产业链影响 - 转基因种子价格溢价将带动相关企业业绩增长 [3] - 抗虫/抗除草剂性状的推广将提升对部分除草剂（如草甘膦、草铵膦等）和杀虫剂的需求 [3]

公司业绩与驱动因素 - 公司2025年业绩增长主要归功于玉米种子业务的降本增效和结构优化 [1] - 2025年玉米制种费用下降且制种单产提升 导致第四季度收获的玉米种成本明显下降 [1] - 公司转基因玉米种销量较上年有一定幅度增长 预计玉米种子销售均价有所抬升 [1] - 预计公司2026-2027年归母净利润为1.62亿元/1.83亿元 对应EPS为0.18元/0.21元 [1] 公司行业地位与业务前景 - 公司是杂交玉米种子行业领先者 种子资源优势和品种优势突出 [1] - 受益于转基因玉米商业化进程持续推进和自身品种优势 公司转基因玉米种子业务长期增长可期 [1] - 国家转基因品种示范推广有序推进 [1]

2025年业绩表现与驱动因素 - 预计2025年实现归属净利润约1.3～1.9亿元，同比增长14%～67%，每股收益（EPS）为0.09～0.13元 [1] - 2025年第四季度预计实现归属净利润7.9~8.5亿元，同比增长35%~45%，每股收益（EPS）为0.54~0.58元 [1] - 2025年业绩大幅改善的主要驱动因素是巴西玉米业务大幅减亏 [1] 国内种业主业经营状况 - 水稻业务坚持高质量运作，市占率超过20%，收入端保持平稳，品种结构优化驱动盈利增长 [1] - 玉米种业通过区域及品种扩张来抵御行业下行风险，彰显经营韧性 [1][2] - 公司以核心品种优势、技术优势及运营能力为基础，市占率居行业领先地位 [2] - 公司或将把握行业低谷期机遇进行外延扩张，以促进国内种业主业稳定 [2] - 公司已储备优质的耐密植及转基因品种 [2] 巴西业务（隆平）管理变革与财务改善 - 巴西隆平通过营销政策调整、成本管控提升及贷款置换等举措，带动营收提升、毛利率提升8个百分点，并实现盈利大幅减亏 [1] - 巴西玉米业务逐步理顺，负债结构显著优化，2026年或有望实现扭亏 [2] - 公司通过定增及联创引战共融资22亿元，资本结构显著改善，利息支出同比下降超过10% [1] 国际化发展与行业前景 - 水稻种业在国际市场有一定增长空间，“代际差”优势明显 [2] - 海外玉米种业有望受益于国际贸易格局变化带来的巴西市场规模扩容 [2] - 隆平已跻身国际种业巨头前十名（Top10） [2] - 国家对粮食安全和种业安全的重视程度不断提升，2026年中央一号文提出要“培育具有国际竞争力的农业企业” [2] 未来业绩预测与投资观点 - 预计2025~2027年公司归母净利润分别为1.85亿元、3.86亿元、6.79亿元 [2] - 对应2025~2027年每股收益（EPS）分别为0.13元、0.26元、0.46元 [2] - 看好公司中长期发展前景，维持“强烈推荐”投资评级 [1][2]

市场整体表现 - A股三大指数集体下跌，沪指跌0.64%报4075.92点，深证成指跌1.44%报13952.71点，创业板指跌1.55%报3260.28点 [1] - 全市场成交额2.19万亿元，较前一交易日缩量3090亿元 [1] - 超3700只个股下跌 [1] 下跌板块与概念 - 贵金属板块大幅下挫，湖南白银、四川黄金等多股跌逾9% [1] - 太空光伏概念股进入“冷静期”，钧达股份、双良节能等多股跌停 [1] - CPO概念走低，德科立跌逾11% [1] - 锂矿概念走弱，天齐锂业、赣锋锂业等多股跌逾6% [1] - 转基因、能源金属及培育钻石等板块跌幅居前 [1] 上涨板块与概念 - 大消费板块逆势走高，茂业商业、三江购物、三峡旅游、海欣食品等多股涨停 [1] - 美容护理板块拉升，拉芳家化涨停 [1] - 旅游酒店板块走强，三峡旅游涨停 [1] - 银行股活跃，厦门银行涨停 [1] - 商业百货、影视概念及纺织服装等板块涨幅居前 [1] 行业资金与涨幅表现 - 日用化工板块5日涨幅为+2.44% [2] - 林木板块5日涨幅为+3.45% [2] - 餐饮旅ं板块5日涨幅为+2.389% [2] - 银行板块5日涨幅为+2.28% [2] - 办公用品板块5日涨幅为+1.66% [2] - 软饮料指板块5日涨幅为-1.179% [2]

核心观点 - 全球被动元件需求明显加速，国内相关公司估值相对偏低，看好被动元件产业链投资价值 [2] - AI算力需求仍在快速增长，相关产业链的盈利高增长仍将持续 [3] - 特斯拉干法电极规模化量产，有望提升国内厂商验证意愿，并成为固态电池工程化的重要基础工艺 [6] - 白酒行业2026年大概率进入“弱复苏+分化加剧”阶段，基本面改善更多体现为龙头与强区域酒企的相对优势提升 [9] 产业综合组 - **被动元件行业**：全球最大厂商日本村田制作所2025年第三财季（10-12月）电容营收2391亿日元，同比增长12.2%，电感/EMI滤波器营收564亿日元，同比增长9.5% [2] - **被动元件行业**：村田当季电容订单2681亿日元，同比增长29.4%，订单额与销售额的比值连续5个季度高于“1” [2] - **被动元件行业**：公司表示AI服务器领域对MLCC等元件需求增长，2026年能否满足需求是重大课题，目前未讨论涨价但会审慎考量市场行情 [2] - **被动元件行业**：国内被动元件公司PE估值整体在30~40倍，相对其他电子产业链估值偏低 [2] - **半导体行业**：AMD 2025年第四财季营收102.7亿美元，同比增长34%，高于华尔街预期的96.5亿美元约6.4% [3] - **半导体行业**：AMD当季数据中心营收54亿美元，创公司单季历史最高纪录，同比增长39%，增速较三季度的22%加快 [3] - **半导体行业**：AMD四季度营业利润28.5亿美元，同比增长41%，较分析师预期的24.7亿美元高15.4% [3] - **半导体行业**：AMD预计一季度营收在95亿至101亿美元之间，区间中值约98亿美元，略高于分析师共识预期的93.9亿美元 [3] 先进制造组 - **电池技术**：特斯拉实现干电极工艺规模化生产，标志着该技术从概念验证进入实际制造可行性验证阶段 [6] - **电池技术**：干法电极工艺在良率与稳定性达标后，可显著降低能耗、设备链条与厂房复杂度，更适配硫化物等固态前道材料体系 [6] - **电池技术**：干法电极工艺核心设备为辊压成膜设备，单GWh价值量约5000万元，混料和纤维化环节单GWh价值量2000-3000万元，整体显著高于传统湿法前道 [6] - **电池技术**：特斯拉的突破有望显著提升国内头部电池厂与设备厂对干法路线的验证意愿及资本开支优先级 [6] - **电池技术**：长期看，干法电极工艺有望成为固态电池工程化的重要基础工艺之一，降低固态产业化门槛 [6] 消费组 - **农业/种业**：隆平高科预告2025年全年归母净利润1.3到1.9亿元，同比增长14%到67%，扣非后净利润6000到8800万元，实现对上一年大额亏损的实质性扭亏 [8] - **农业/种业**：业绩改善核心在于海外巴西业务从“拖累项”转为减亏主因，新管理团队通过优化营销与渠道、推进精益降本，使毛利率同比提升约8个百分点 [8] - **农业/种业**：隆平高科巴西业务以人民币银团贷款置换当地高息雷亚尔贷款并加强套保管理，财务费用同比下降超90%，汇兑收益显著改善 [8] - **农业/种业**：在国内行业供需偏弱、库存偏高的背景下，公司水稻业务保持收入稳健、利润改善，市占率已超20% [8] - **农业/种业**：公司玉米业务虽处行业低谷，但凭借转基因与耐密植品种的先发储备与推广优势，经营表现相对同行更稳 [8] - **农业/种业**：隆平高科通过定增及子公司引战合计补充超20亿元资金，有息负债和利息支出持续下降，财务安全边际明显抬升 [8] - **农业/种业**：管理层判断巴西业务改善具备持续性，力争2026年实现全面扭亏；国内在行业出清与转基因商业化推进下，龙头份额与盈利中枢有望稳中抬升 [8] - **白酒行业**：今世缘管理层表示，春节虽有9天长假，但节庆集中效应未完全释放，渠道与终端信心偏谨慎，动销较去年同期大概率下一个台阶，“量弱价稳”是主基调 [9] - **白酒行业**：各价位产品均承压，但结构分化加剧，100元以内与800元以上的两端价位占比小幅提升，中间价格带压力更为明显 [9] - **白酒行业**：库存压力主要集中在经销商环节，终端备货意愿偏低、开瓶数同比下降，去库节奏取决于真实消费改善 [9] - **白酒行业**：消费场景正在恢复，但呈现更谨慎、更务实的特征，宴席桌数和单桌人数下降，单次消费强度回落 [9] - **白酒行业**：管理层对2026年第一季度行业开瓶数同比仍为负增长已有预期，行业修复并非V型反转 [9]

行业与公司 * 会议主题为农产品（农业）板块投资策略，涉及**农林牧渔**行业，具体涵盖**种植链**（种子、种植、农资）与**养殖链**（生猪、肉牛、原奶、禽）[1][2] * 会议主办方为**天风证券**农业研究团队，提及的上市公司包括： * **种子**：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农、国投中鲁[24] * **种植**：苏垦农发、北大荒[24] * **农资/设施**：新洋丰、大禹节水[25] * **养殖**：牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团、立华股份、巨星农牧[35] * **动保**：生物股份[7][8] * **种鸡**：圣农发展[8] * **饲料/综合**：海大集团[7] 核心观点与论据：种植链 * **战略地位提升**：在逆全球化趋势下，**粮食安全**成为国家战略重点，农产品板块具备重要的战略地位和板块性机会[1] * **天气影响供给**：2026年初全球进入弱拉尼娜现象，极端天气可能对部分主产区品种带来阶段性供给影响，边际影响价格走势[2] * **板块处于拐点前夜**：2025年种植链相关标的（种植、种子）盈利处于历史性最差时间节点，股价已调整至历史底部，基本面接近拐点[3] * **种子板块排序优先**：在种植链中，**种子**因研发壁垒和竞争格局更强，排序在种植环节之前[3] * 基本面处于逐步复苏过程，2026年可能出现营收和利润的同比改善，有望迎来戴维斯双击[4] * 在粮价上行周期中，种子销售呈现量价提升逻辑[23] * 转基因作为粮食增产重要手段，其**商业化种植有望进一步提速**[23] * **粮价运行与展望**： * **玉米**：2025年价格先涨后跌，四季度均价同比上涨超过100元/吨，涨幅5%以上[17] * 2026年1月末现货价2376元/吨，同比上涨10%[18] * **小麦**：受天气影响供应偏紧，2026年1月末现货价超过2500元/吨，同比上涨5.6%[19] * **豆粕**：价格走势与自身高库存基本面背离，2025年7月初至年末上涨接近300元/吨，涨幅9%[21] * 2026年初价格突破3200元/吨[21] * 上涨动因：1）油厂及贸易商挺价；2）进口大豆拍卖缺席；3）宏观情绪及大宗商品市场整体偏暖，资金流入带来流动性支撑[21][22] * **投资建议**：在粮价景气上行潜在机会下，建议关注： 1. **种子板块**：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农、国投中鲁[24] 2. **种植板块**：苏垦农发、北大荒（重点关注高进口依赖品种）[24] 3. **农资及基础设施**：新洋丰、大禹节水[25] * **短期催化**：2026年**中央一号文件**预计近期发布，对相关板块存在催化机会[25] 核心观点与论据：养殖链 * **两条投资主线**：**成长**（特别是出海）与**新周期**[5] * **成长主线：出海加速**： * 中国养殖产业链上下游企业协同发力出海，2025年多个细分赛道出现明显加速落地状态[7] * 案例：海大集团分拆海外板块、牧原股份港股IPO布局海外、生物股份在东南亚设立分子公司、圣农发展等种鸡企业出海[7][8] * 这是中国企业参与国际供应链重构的重要表现，是2026-2027年非常重要的成长主线[8] * **新周期主线：排序与逻辑**： * 排序为：**肉牛 > 生猪 > 原奶 > 禽**[9][15] * **肉牛**：产能去化相对彻底，估计达**30%以上**，补栏偏架子牛而非母牛，周期长度可能持续到2028年，价格已右侧启动[9][10] * **生猪**： * **短期**：春节前因二育、压栏大猪、集团厂加速出栏，价格预计回落，节后因供给量依然偏高，价格将维持低迷探底[30][31][32] * **产能去化**：行业将出现全面现金亏损，资金压力带来的产能去化大概率会超过2023年[11] * 供给侧改革下出现被动去化，头部企业能繁存栏量减少，与以往周期不同[33] * 2025年底TOP30企业能繁存栏较一季度减少**67万头**[33] * **周期展望**：2026年猪价以摸底为主，2027年新周期级别大概率超过2024年[11] * **原奶**：下行周期中产能去化接近尾声，预计2026年下半年去化充分，新一轮周期奶价有望回到**3.5元/公斤**以上（此前周期高点在4元以上）[12][13] * 需求可能好于预期，深加工及出海有进展[13] * **禽**：需关注2026年2月底3月法国禽流感态势及引种情况，若引种持续断档，将支撑后续周期[14] * 行业已亏损震荡三年多，自身产能优化，24年产能高峰期预计在26年下半年过去[15] * **行业趋势变化（生猪）**： * 进入**3.0时代**（高质量、智能化），规模化进程斜率边际下降[6][27] * 特点：1）成本分化，强者恒强（如牧原成本低于行业平均）；2）规模化进入调整期，从求量转向求质；3）数字化成为核心竞争力[27][28][29] * **投资建议**： * **成长（出海）**：关注饲料龙头、动保龙头（生物股份）、养殖龙头（牧原）、种鸡企业（圣农发展等）[8][15] * **新周期**： * 整体处于布局左侧关键时间点，因估值低（头均市值处历史较低区间）且催化因素（产能去化加速）逐步明朗[33][34] * **生猪标的选择**：在行业成长性放缓背景下，**阿尔法收益重要性提升**，重点推荐**成本领先**的企业（如牧原股份、温氏股份等），因其能在周期底部少亏损，并在上行期释放更大利润弹性[34][35] 其他重要内容 * **会议系列安排**：本次为系列电话会第一场，后续将联合紫金天风期货专家，在周一到周三每日下午4点，就主粮、油脂、肉蛋奶等细分品种进行详细解读[1][23][37] * **调研安排**：天风证券将组织山东地区上市公司调研，欢迎投资者报名[25]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：DecompGRU深度学习选股模型**[8] * **模型构建思路**：基于趋势分解的时序+截面端到端深度学习模型，用于预测股票未来收益，并据此构建选股组合[8]。 * **模型具体构建过程**：模型架构基于《AI+HI系列（7）：DecompGRU：基于趋势分解的时序+截面端到端模型》报告[8]。具体构建过程未在本文中详细描述，但应用方式为：使用该模型对股票进行集成打分，每周根据得分最高的股票构建组合[8]。 2. **模型名称：宽基热度动量轮动策略**[21] * **模型构建思路**：利用不同宽基指数（及“其他”组）周度热度变化率的短期动量进行轮动，买入热度上升最快的宽基指数[21]。 * **模型具体构建过程**： 1. 将全A股票按沪深300、中证500、中证1000、中证2000及“其他”分组[16]。 2. 计算每组股票周度的“总热度”指标：对组内所有个股的“总热度”指标（定义见下文情绪因子）进行求和[16]。 3. 计算每组热度指标的周度变化率，并取2周移动平均（MA2）进行平滑[19]。 4. 在每周最后一个交易日，买入总热度变化率MA2最大的宽基组对应的指数（或等权组合），若变化率最大的为“其他”组则空仓[21]。 3. **模型名称：高热度概念+低热度个股选股模型**[39][41] * **模型构建思路**：在每周热度上升最快的概念板块中，选取该概念内市场关注度（热度）最低的个股，利用市场对热门板块内低关注度个股的反应不足或延迟来获取超额收益[38][41]。 * **模型具体构建过程**： 1. 在每周最后一个交易日，选出本周热度变化率最大的5个概念[41]。 2. 将这5个概念对应的所有成分股作为选股股票池，并排除股票池中流通市值最小的20%股票[41]。 3. 从每个热门概念中，选出其成分股中“总热度”指标排名最后的10只个股[41]。 4. 等权持有上述筛选出的所有个股，构建“BOTTOM”组合[41]。 模型的回测效果 1. **DecompGRU深度学习选股模型（多头TOP200组合）**[10] * 样本外累计绝对收益：74.91%[10] * 相对全指等权超额收益：38.96%[10] * 最大回撤：10.08%[10] * 绝对收益周度胜率：68.18%[10] * 绝对收益月度胜率：100%[10] * 2026年1月绝对收益：8.99%[10] * 2026年1月超额收益：0.98%[10] 2. **DecompGRU深度学习选股模型（ETF轮动组合）**[13][14] * 样本外累计绝对收益：40.08%[13] * 相对万得主题ETF指数超额收益：5.93%[13] * 最大回撤：7.82%[13] * 绝对收益周度胜率：64.44%[13] * 绝对收益月度胜率：70.00%[13] * 2026年1月绝对收益：10.98%[14] * 2026年1月超额收益：3.37%[14] 3. **宽基热度动量轮动策略**[24] * 2017年以来年化收益率：8.74%[24] * 最大回撤：23.5%[24] * 2026年累计收益：6.6%[24] 4. **高热度概念+低热度个股选股模型（BOTTOM组合）**[42] * 历史年化收益：15.71%[42] * 最大回撤：28.89%[42] * 2026年以来累计收益：3.7%[42] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：个股总热度**[15] * **因子构建思路**：利用同花顺用户行为数据（浏览、自选、点击），构建反映市场对个股关注度的情绪代理指标[15]。 * **因子具体构建过程**： 1. 获取个股每日的浏览、自选与点击次数[15]。 2. 将这三项数据求和[15]。 3. 将该和值除以当日全市场所有股票的该项和值总和，进行归一化[15]。 4. 将归一化后的数值乘以10000，使得因子取值区间落在[0, 10000][15]。 * **公式**： $$个股总热度_{i,t} = \frac{(浏览_{i,t} + 自选_{i,t} + 点击_{i,t})}{\sum_{j=1}^{N}(浏览_{j,t} + 自选_{j,t} + 点击_{j,t})} \times 10000$$ 其中，$i$ 代表个股，$t$ 代表交易日，$N$ 代表全市场股票总数[15]。 2. **因子名称：宽基/行业/概念总热度**[16] * **因子构建思路**：将个股层面的总热度因子向上聚合，得到宽基指数、行业或概念板块层面的整体市场情绪热度指标[15][16]。 * **因子具体构建过程**：对于特定的股票集合$G$（例如某个宽基指数的所有成分股、某个申万行业的所有股票、或某个概念的所有成分股），将其包含的所有个股在$t$日的“个股总热度”值进行求和[16]。 * **公式**： $$集合G的总热度_{t} = \sum_{i \in G} 个股总热度_{i,t}$$ [16] 3. **因子名称：热度变化率（MA2）**[19][28] * **因子构建思路**：计算宽基、行业或概念“总热度”指标的周度环比变化，并平滑处理，以捕捉市场关注度的边际变化趋势[19][28]。 * **因子具体构建过程**： 1. 计算集合$G$在第$w$周的“总热度”值（通常为周五的数值或周均值）[19]。 2. 计算周度热度变化率：$(本周总热度 - 上周总热度) / 上周总热度$[19]。 3. 对计算出的周度变化率序列取2周移动平均（MA2），得到平滑后的热度变化率因子[19][28]。 因子的回测效果 *(注：本报告未提供单个因子的独立分层测试结果，如多空组合收益、IC值、IR等。所有因子效果均通过上述构建的具体策略模型来体现。)*