贵金属日报 | 2025-12-19 市场分析 通胀方面，美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%。整体CPI同比上涨 2.7%，低于预期的3.1%。不过，由于数据采集受到联邦政府停摆的严重干扰，这份通胀报告的可靠性受到市场质 疑。美联储方面，美国总统特朗普在对全国发表电视讲话时表示，下一任美联储主席提名人选即将揭晓，且这名 候选人会支持"大幅"降低利率。就业市场方面，美国上周初请失业金人数环比下降1.3万人至22.4万人，略低于市 场预期。前一周续请失业金人数增加6.7万人至189.7万，低于预期的193万。 期货行情与成交量： 2025-12-18，沪金主力合约开于977.00元/克，收于980.50元/克，较前一交易日收盘变动0.08%。当日成交量为41087 手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于977.60元/克，收于980.20元/克，较昨日午后收盘下跌0.03%。 2025-12-18，沪银主力合约开于15447.00元/千克，收于15521.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.06%。当日成交 量为1571738手，持仓量为3634 ...

美国11月非农就业数据表现 - 11月新增非农就业6.4万人，略高于市场预期的5.0万人[3][16] - 11月失业率升至4.6%，劳动参与率稳定在约62.5%，均高于市场预期[3][5][22] - 平均时薪同比增长3.5%，略低于市场预期[3][15] - 近3个月平均新增非农就业为2.2万人，显示市场有一定程度回暖[4][16] - 8月和9月新增就业数据累计下修3.3万人[4][16] - 10月新增非农就业减少10.5万人，但主要由政府就业减少贡献[4][16] 劳动力市场结构与趋势 - 私人部门就业增加6.9万人，其中商品制造增加约1.9万人，服务业增加约4.9万人[17] - 11月永久性失业者占比下降，再就业者与暂时性就业者占比上升[5][28] - 10月JOLTS职位空缺数为767万人，职位空缺率为4.6%，供需紧张程度相对稳定[6][43] - 10月职工主动离职率录得1.8%，解雇裁员率录得1.3%[6][43] 美联储货币政策展望 - 报告认为美联储短期内进一步降息的紧迫性不高[7][52] - 美联储内部预期2025年的3次降息（共75个基点）将对就业市场起到支撑作用[7][52] - 基准情形下，2026年美联储或还有1-2次降息，时间点主要在2026年第三季度及以后[8][55] - 通胀风险尚未完全消除，美联储需要看到通胀连续回落且劳动力市场进一步恶化才会启动降息[8][55]

澳大利亚国民银行（NAB）对澳洲联储的前景预测更为强硬，预计2026年两次加息25个基点，从2月开 始，随后在5月进行第二次加息，这与目前的市场定价（长时间维持利率不变）大相径庭。持续的通胀 风险和部分国内经济的韧性被视为澳洲联储恢复紧缩政策的推动力，尽管人们普遍预期政策利率已经见 顶。NAB的呼吁呼应了花旗本周稍早表达的类似观点，花旗也警告称，如果通胀证明是顽固的，澳洲 联储可能采取进一步行动，市场可能低估了这一风险。 本文源自：金融界AI电报 ...

来源：金融界AI电报 美联储柯林斯：认为未来通胀风险低于此前水平。 ...

12月15日，本周即将公布的多项重要经济数据成为市场关注焦点，包括因美国政府停摆而延迟发布的10 月及11月非农就业报告、平均时薪增速以及失业率数据。这些劳动力市场指标将为评估经济运行状态提 供关键参考，进而影响市场对美联储1月会议决策的预期。此外，周四将公布的最新通胀数据同样备受 瞩目，通胀走势的边际变化将直接关系到货币政策的后续走向。在数据发布前夕，部分交易者采取了相 对谨慎的仓位管理策略，这在一定程度上抑制了价格的单边波动幅度。 从资金流向角度分析，黄金交易所交易基金持续录得净流入，反映出机构投资者对贵金属配置需求的持 续性。各国央行购金行为同样构成了金价的结构性支撑因素，全球储备资产多元化趋势推动央行层面对 黄金的战略性增持。此外，部分投资者将资金从主权债券与货币市场转向贵金属的趋势有所延续，这一 现象与对冲通胀风险、规避汇率波动以及寻求资产保值的多元化需求密切相关。美元走势方面，美元指 数近期呈现震荡偏弱格局，十年期美债收益率回落至4%附近区间，均对以美元计价的黄金价格形成间 接支撑。 技术面：周初看黄金的强势延续性。早盘开盘，黄金在4300之上运行，很明显，黄金保持绝对的强势， 按照上周五的435 ...

今日金价延续反弹态势，国内品牌金店黄金零售价格于12月15日普遍上调。其中老庙黄金上涨7元/克，以1352元/克的报价 领跑全场，成为今日最高价金店；而上海中国黄金则以1245元/克的报价处于低位，仍为最低价金店，二者价差拉大至107 元/克。 上周五金价上涨主要是疲软的美国经济数据强化了市场对美联储的降息预期，外加央行持续购金，紧张的地缘政治局势支 撑金价。不过部分投资者在金价冲高后，选择提前获利了结，限制了当日的金价涨幅。 目前在美联储未来降息问题上，有多位美联储官员（古尔斯比、施密德、哈玛克）发表鹰派言论，核心逻辑均是对通胀风 险的担忧超过对就业市场的支持。直接影响了市场对美联储未来降息路径的预期，进而作用于金价。 对于金价走势，Walsh Trading总监Sean Lusk认为，当前黄金的上涨并非短期投机所致，其背后是央行增储、养老金及投资 基金长期配置等结构性买盘的强力推动。，因此即便出现因价格上涨而引发的短线获利了结，也不会破坏整体技术形态上 的牛市格局。 | 今日金店黄金回收价格一览(2025年12月15日) | | | | --- | --- | --- | | 回收报价 | 今日金价 | ...

格隆汇12月15日｜花旗预测，随着通胀风险上升，澳洲联储将在2026年加息两次，分别在2月和5月。 ...

核心观点 - 欧元兑美元在美联储降息后震荡偏强，核心驱动力在于美欧货币政策分化，市场预期美联储2026年延续宽松，而欧央行维持政策定力，同时欧元区经济温和复苏提供基本面支撑 [1] 美联储政策与美元承压 - 美联储于2025年12月12日完成年内第三次降息，但内部投票出现9:3分歧，凸显鹰鸽博弈白热化 [1] - 美联储主席鲍威尔会后“不预设政策路径”的模糊表态削弱了市场对美元的信心 [1] - 美联储宣布自12月12日起重启400亿美元短期国债购买，此举被市场解读为隐性宽松 [1] - 美股走强分流了避险资金，直接推动了欧元兑美元的反弹 [1] - 市场预期特朗普拟提名哈塞特出任美联储主席可能推动进一步降息，若落地将为欧元提供持续动能 [1] 欧元区经济与政策支撑 - 欧盟预测2025年欧元区GDP增长1.3%，三季度环比增速加快，西法等经济体表现亮眼 [1] - 欧元区失业率维持历史低位，消费复苏托底基本面 [1] - 欧央行已连续三次维稳利率，行长拉加德明确当前利率“适当”，基本锁定12月按兵不动 [1] - 多位欧央行管委强调暂不讨论降息，这种政策定力与美联储的分歧形成对比，成为欧元吸引资金的关键 [1] 欧元上行面临的制约 - 通胀风险构成制约：欧元区11月核心通胀为2.4%虽合理，但欧央行警示欧元走强可能压低通胀，且地缘、能源等因素增添通胀不确定性 [2] - 出口压力构成制约：欧元处于贸易加权高位，加剧了德国企业等出口困境，叠加全球贸易壁垒高企、欧元区对美出口关税压力增大，增添了外部变数 [2] 技术面分析与后市展望 - 技术面呈多头基础：欧元兑美元站稳60日均线，形成上升趋势线，支撑逐步上移 [2] - 当前临近1.16-1.17密集成交区，市场观望情绪升温导致波幅收窄、成交量萎缩，若放量突破则确认上行，若未果或引发获利回吐 [2] - 短期支撑关注震荡区间下沿，失守可能测试60日均线 [2] - 后市聚焦两大核心事件：一是12月18日欧央行年末议息会议，关注经济通胀预测及2026年政策指引；二是美联储官员讲话与美国经济数据，以明晰美元宽松节奏 [2] - 中金预测美联储2026年降息将放缓，欧央行大概率维稳，若政策分化延续，欧元兑美元年底前或震荡偏强 [2] - 美欧贸易政策、地缘风险等变量需重点关注 [2]

市场表现与价格动态 - 银价于12月12日突破每盎司63美元，创下新高，市场焦点重回贵金属[1] - 过去一个月银价跃升，导致市场人士不断上调止损水平，反映出资金对后续表现的高度信心[1][3] - 市场分析人士指出，在金银比一度突破80但未能站稳后，多头重新进入银市的意愿明显增强[1][2] - 接近48美元/盎司的价格区间被视为关键的多头回补与布局点位[1][2] 基本面与供需分析 - 全球电气化与人工智能（AI）基础设施扩张持续推升白银的工业需求[1][3] - 供应端的受限状况依旧未有明显改善，供需缺口正成为推动银价的重要基础[1][4] - 供需基本面强化了市场对白银长期上涨逻辑的信任[1][4] 估值与相对价值 - 尽管银价已站稳63美元/盎司上方，但相较金价依旧偏低[1][4] - 金银比的历史区间多落在50至60之间，某些时代甚至曾低至20点[1][4] - 当前分析人士预期，金银比仍有机会下探至40点附近，若实现将意味着银价可能进一步加速上行[1][4] - 与金价相比，白银市场的性价比更为突出，其相对价值仍未被完全释放[1][4][5] 宏观环境与政策影响 - 近期利率下调25个基点，使政策利率落入3.50%至3.75%的区间，市场对进一步货币宽松形成预期[2][4] - 宽松政策预期、央行资产负债表扩张以及持续的财政刺激，都可能推升对硬资产的配置需求[2][4] - 在量化紧缩结束及财政支出扩张的背景下，通胀风险可能重新升温[2][4] - 实际收益率下滑通常会削弱美元表现，这些因素组合对银价形成结构性的长期支撑[2][4] 未来展望与价格目标 - 有观点预计银价在2026年上探每盎司75美元的可能性依旧存在[2][4] - 期间若价格出现调整，反而可能提供更具吸引力的布局机会[2][4] - 零售端需求同样被视为支撑价格走势的重要板块[2][4] - 在当前宏观环境下，白银的潜力仍未完全释放，长期配置价值值得关注[2][4][5]

Fed interest rate cut of 25 bps fail to move crypto market. Source: Key Takeaways The Fed’s 25 bps rate cut on Dec. 10 failed to lift the crypto market. Instead, Bitcoin, Ethereum, and major altcoins plunged within hours of the announcement. Hawkish messaging from Fed Chair Jerome Powell overshadowed the rate cut and fueled risk-off sentiment. The Federal Reserve delivered a widely expected 25-basis-point (bps) rate cut on Tuesday, lowering the federal funds target to 3.50%–3.75%. It was the cen ...