销售与管理模式 - 公司建立“两横九纵”创新型销售管理模式，以国内和国外两大区为“两横”，以推土机、挖掘机等九大产品线为“九纵”，对销售团队进行横纵矩阵化管理 [2] 制造能力与智能化 - 公司聚焦智慧化、绿色化、集约化发展，构建智能制造体系，于2025年成功入选工信部首批卓越级智能工厂 [2] - 公司建成集成AGV柔性装配生产线、数字孪生等智能技术的新产品试制中心，支撑矿山装备一体化制造与试验验证 [3] - 未来制造能力提升将围绕大型化、智能化、国际化核心方向展开 [3] 全球市场与品牌策略 - 公司将完善全球销售网络布局，保障海外销售资源 [3] - 公司通过线下展会与线上多平台投放相结合的形式，增加品牌与市场影响力 [3]

新泰农批市场水果招商签约活动概况 - 新泰农批市场举办水果产业发展大会暨水果招商签约仪式 旨在以果为媒搭建合作桥梁 为水果产业提质升级和区域经济高质量发展注入新动力 [1] 市场定位与现有基础 - 新泰农批市场位于鲁中交通枢纽核心区域 其1小时物流圈可覆盖鲁中主要城市群 触达千万人口 [1] - 市场目前日均客流量超万人次 年交易额已突破40亿元 为鲁中水果交易枢纽建设筑牢根基 [1] - 新泰周边地区水果年消费量高达20万吨 但区域内规模化水果批发市场缺失 高端进口水果和精品国产果一级批发领域存在巨大市场空白 [1] 项目规划与发展目标 - 新泰农批市场水果市场项目将有效填补区域市场空白 项目建成后将依托成熟供应链 整合国内外优质水果产地资源 打造品类全、价格优、品质鲜的水果集散中心 [1][2] - 项目预计日均交易量达500吨 [2] - 市场计划整合沂蒙苹果、天宝樱桃等10余个国省级地标农产品 通过冷链仓储、电商直播、产地直采等多元模式 实现地标水果价值再造 带动产业链上下游协同发展 [2] 商户与采购商反馈 - 采购商反馈在新泰农批可实现一站式采购 降低了成本 并能与诚信商户建立稳定合作 提升了服务终端客户的能力 [1] - 资深水果经营商户认为 随着消费升级 行业走向专业化、精品化、品牌化 新泰农批市场打造现代化专业枢纽 为商户赋能 是其事业升级的绝佳跳板 [2] - 活动现场 新泰农批市场与500余名采购商签约 并正式成立了采购商联盟 [2] 运营策略与未来展望 - 后续市场将联动水果经营商户 通过产地直供、节令促销、线上线下联动等方式推出惠民促销活动 让消费者以更实惠的价格享受更新鲜、丰富、优质的水果供给 [2] - 未来目标是让农批市场既成为商户创富增收的优质平台 也成为守护百姓“果盘子”的坚实保障 [2] 地方政府支持与产业环境 - 新泰市以特色产业培育为抓手 探索“村居+园区”共建模式 全力支持农批市场建设 持续完善产业配套、培育区域公共品牌 推动水果产业向规模化、集约化、品牌化转型 [3] - 地方政府扎实推进“青云果香”农产品深加工及电商孵化中心建设以延伸林果产业链 同时加快路网及村域四好公路建设以提升物流通达能力 旨在全链条赋能水果产业发展 [3]

行业市场概况与趋势 - 中国院外医药市场正成为重要增长领域，2024年市场规模已达6831亿元，预计到2030年将增长至约12010亿元 [1] - 面向个人客户的营销及供应链服务板块增长尤为显著，2024年规模约为295亿元，2030年预计将升至747亿元 [1] - 院外电商终端规模从2021年的379亿元增至2024年的715亿元，且人工智能工具已在医药营销中广泛应用 [3] - 行业正向数智化、集约化演进，供应链与服务转型成为破局关键，院外市场增速预计将持续高于院内 [3] 公司业务模式与数字化建设 - 公司业务覆盖个人客户、基层终端及大型连锁药店等多重场景 [2] - 在个人客户端，公司通过京东健康、阿里健康等超过190个电商平台进行触达，并运营自有药店品牌，同时搭建融合商业保险服务的患者管理平台 [2] - 对于基层终端，依托区域性销售伙伴与第三方B2B平台进行渗透，并利用自有B2B店铺增强市场覆盖 [2] - 在连锁药店方面，通过集中化合作促进处方流转与网络协同 [2] - 公司自主开发数字化系统，其DDI数据直连系统已集成超过170万名区域性销售伙伴及终端信息，将大量线下维护工作转化为自动化运营 [2] - 订单管理与仓储系统协同，实现了从接单到配送的流程数字化 [2] - 公司向上游药企提供从战略规划到营销落地的电商赋能服务，逐步构建“分销+数字化服务”的复合模式 [2] 公司市场地位与行业合作 - 按2024年收入计，公司在中国院外营销及供应链解决方案提供商中排名第四，在个人客户细分领域位列第一 [3] - 公司已在全国多个关键区域建立业务网络，其打造的“医-药-险”闭环以及与保险公司的合作模式，有助于增强用户黏性与生态壁垒 [3] - 随着院外市场日益成为创新药商业化的重要渠道，公司与辉瑞、参天等企业的合作为其模式提供了实践支撑 [3] 公司运营与财务表现 - 2022年至2024年，公司合作电商平台持续增加，通过数字化系统连接的销售伙伴超过640家，可触达终端超40万个，与大型连锁药店合作数量增至787家，客户集中度有所下降 [4] - 同期，公司收入从24.27亿元增长至28.75亿元，2025年上半年收入为15.40亿元，毛利率保持稳定 [4] 公司发展路径与战略 - 公司发展路径是通过对数字化与生态建设的长期投入，重构企业在医药流通价值链中的位置 [4] - 公司以长期能力建设换取市场空间与竞争壁垒，其以时间换取空间的做法，旨在构筑自身的竞争壁垒，并呼应行业整体向数字化、智能化转型的趋势 [1][4]

业务与客户构成 - 下游客户构成：家电类占22%，啤酒类占15%，奶业占14%，食品占11%，日化占4%，电商物流占4%，其他占30% [3] - 海外产能布局聚焦东南亚，包括泰国、越南、马来西亚、印尼，明年泰国春武里、越南及印尼爪哇项目产能将进一步释放 [3] 战略与竞争优势 - 提高毛利率策略：优化产品结构提升高毛利产品占比，强化销售体系，拓宽多元渠道，以技术创新提升产品附加值和客户黏性 [2] - 海外业务竞争优势：依托客户明确需求推进产能，提供跨区域集团化配套服务，复制国内智能化工厂运营经验以提升效率和成本控制 [4] - 把握行业趋势：布局绿色环保材料，加速智能化工厂经验复制，开拓海外市场，推进智能化改造、数字化转型和可持续发展 [8] 财务与运营管理 - 分红规划：综合考量经营业绩、资金状况和资本性开支需求，持续强化投资者回报机制 [5][6] - 应对原材料价格波动：采购价随行就市，产品售价相应调整，通过集中采购和控制采购节奏减少影响 [7] - 明年目标：国内业务企稳回升，海外业务实现较快增长，以市场需求为导向优化运营 [9][10]

公司生产基地历史与升级背景 - 宝应生产基地自1986年开始建设，已有近40年历史 [1] - 根据江苏省应急管理厅2019年53号文要求，公司自2020年起进行升级改造 [1] 生产基地升级投资与建设 - 公司花费近5000万元对宝应生产基地进行升级改造 [1] - 新建管廊桥架是集安全、效率、经济、环保和战略规划于一体的综合性基础设施 [1] 升级项目的战略意义与效益 - 新建基础设施通过空间换安全、集中换效率、立体换土地的方式运作 [1] - 该设施为公司的安全、稳定、高效和可持续发展提供不可替代的物理支撑 [1] - 此次升级是公司走向集约化、大型化和智能化的重要标志 [1]

核心观点 - 公司2025年前三季度经营稳中有进，营业收入同比增长8.16%至616.35亿元，净利润80.02亿元，核电主业发挥核心支柱作用 [1][2][4] - 公司深入推进“集约化、标准化、数智化”三化战略，赋能主业提质增效，并构建五大业务体系，加快向现代能源综合服务商转型 [1][2][6] - 公司资产规模稳健扩张，总资产达7,207亿元，在建及核准待建机组19台，为未来利润持续增长提供支撑 [3][4] - 公司现金流状况良好，资本运作灵活，并注重投资者回报，通过分红回购强化市值管理 [5][8] 财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入616.35亿元，同比增长8.16% [2] - 实现利润总额198.47亿元，归属于上市公司股东的净利润80.02亿元，核电主业归母净利润同比增长2.81% [4] - 净资产收益率为7.11%，总资产达7,207亿元，较年初增长9.24% [4] - 经营活动现金净流入302.66亿元，同比下降7.85%，财务费用同比下降 [5] 运营与资产 - 公司控股在运核电机组26台，装机容量2,500万千瓦，在建及核准待建机组19台，装机容量2,185.9万千瓦 [3][4] - 2025年上半年核电发电量同比增长12.01%，平均利用小时数约4,000小时，WANO综合指数满分机组数量居行业前列 [3][7] - 固定资产达3,497亿元，在建工程2,132亿元，合计占总资产比例超75% [4] - 新能源控股在运装机容量超3,300万千瓦，其中光伏2,288万千瓦，风电1,034万千瓦，上半年发电量同比增长35.76% [8] 战略与业务发展 - “三化”战略深入融合至运营体系，通过集约化、标准化、数智化提升资源统筹、运维规范及设备运维等多维能力 [2] - 构建五大业务体系：核能发电、核能多用途利用、核电技术服务、非核清洁能源、战略新兴清洁技术 [2][6] - 核能多用途利用取得进展，田湾工业供汽项目累计供汽超300万吨，推出同位素品牌并投放市场 [7] - 战略新兴产业布局加速，钙钛矿电池产线建成，数字化转型“6E系统”上线，核聚变、氢能等项目推进 [8] 资本运作与公司治理 - 经营活动现金流302.66亿元，出售中核苏能5%股权回款超4.8亿元，债权类投资同比增长139.69% [5] - 普通股股东总数41.6万人，央企控股地位稳定，机构长期持股 [8] - 2024年以来实施两轮现金分红，累计回购股份超1,100万股，构建稳分红、稳预期的市值管理机制 [8]

行业核心观点 - 炼化行业正从“规模扩张”向“质量提升”跨越，行业结构、技术路径与市场格局将迎来重塑 [1] - 通过技术创新和产业链协同，推动行业向高端化、集约化、绿色化方向发展是生存与发展的必然选择 [1] 市场供需与竞争格局 - 行业面临“内卷式”竞争，表现为需求收紧与产能持续扩张的矛盾 [2] - 2025年上半年成品油产量和消费量呈现“双下降”现象 [2] - 2024年炼油能力约为9.55亿吨/年，开工率仅为75%左右 [2] - 高端化工品如烯烃和芳烃的产能也呈现井喷式增长，已达到产需平衡，进入“内卷”态势 [2] - 我国贡献了全球近六成的新增乙烯产能 [2] - 对二甲苯下游应用单一，近五年PTA占比保持在97%以上，2025年国内较多PTA投建计划将加剧供过于求风险 [3] 技术创新与转型路径 - 技术创新是破局核心路径，行业正经历从“燃料”向“材料”、由“低值”向“高值”的转变 [4] - 高端聚烯烃等产品存在较大缺口，具有技术门槛高、价格高、盈利强等特点，需通过差异化竞争满足特定领域需求 [4] - 需开发集成烯烃、芳烃高值化利用技术，打造“绿色化、差异化、高端化”的含氧、氨、硫高端化学品集群 [4] - 柴油馏分芳烃吸附分离技术可实现原料分质利用，提高资源转化效率，降低氢耗，实现节能减排 [5] - 甲醇制烯烃技术以煤为原料，相比传统蒸汽裂解原料利用率提升约10%，能耗降低约三分之一，烯烃产率提高15%至20% [5] - 第三代DMTO技术可实现单套装置甲醇处理量300万吨/年以上，吨烯烃甲醇消耗降至2.6-2.7吨 [6] “十五五”期间行业展望 - “十五五”期间市场与产能增速将趋于平稳，国内炼油产能预计维持在9.5亿至9.6亿吨/年 [7] - 芳烃市场将进入重新洗牌关键时期，2025年至2029年产业链利润仍集中于上游PX环节，下游PTA—PET长期亏损预期难改 [7] - PX等芳烃产品已脱离周期底部，将率先进入回升通道，得益于PX供应偏紧及下游产能集中投放 [7] - 产业链协同是重要支撑，“PX—PTA—PET”全链条配套优势逐步显现，具备完善上下游配套的企业竞争优势更明显 [7] - 2025年聚酯产能总规模保持8528万吨，预计未来我国PET需求将逐步进入平稳增长期 [8]

项目投资概况 - 公司拟投资建设运营智能集控中心建设项目，估算总投资为4848.86万元 [1] - 项目计划分三期实施，近期拟实施一期工程，投资额为870.05万元 [1] 项目战略目标 - 项目旨在提高管理效率、降低管理成本，整合资源、提升收益 [1] - 推动公司能源业务运营向“少人值守、无人值班”的信息化、智能化、集约化方向发展 [1] 项目覆盖范围 - 项目全部建成后将覆盖公司水电、生物质能发电、光伏等能源领域及能源管理系统 [1]

行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 核心观点 - 包装纸提价传导顺畅，浆价企稳支撑盈利修复 [1] - 行业受到旺季需求稳撑、成本预期改善、产业升级加速三重利好驱动，边际改善逻辑明确 [4] - 板块估值处于历史偏低区间，龙头企业现金流状况良好，中期业绩确定性高，具备防御属性与业绩改善弹性 [4] - 随着行业景气度持续回暖和企业盈利能力进一步验证，后续板块估值修复空间值得期待 [4] 行业要闻总结 - 太阳纸业创始人李洪信提出行业"反内卷"关键在于聚焦客户需求，做好原料、工艺、产品"三个差异化"创新 [5] - 玖龙、山鹰等头部纸企发布新一轮调价函，全国多地纸板厂随之涨价，涨幅普遍为3%-4% [6] - 包装纸龙头率先提价，自8月以来玖龙纸业已连续进行8轮提价 [7] - 截至9月18日，中国AA级瓦楞纸120g市场均价达2789元/吨，较8月底上涨2.42%，同比上涨7.72% [7] 行业高频数据总结 - 纸浆期货库存均值降至23.99万吨，周环比减少4894.8吨，期货收盘价均值为4999.2元/吨，较上周上涨3.6元/吨 [8][9] - 国内TDI均价较上周下降130元/吨至1.37万元/吨，MDI均价较上周下降160元/吨至1.54万元/吨 [11] - 国内漂针浆价格持平于5725元/吨，漂阔浆均价微涨7.5元/吨至4232.5元/吨 [13] - 箱板纸市场均价环比上涨25元/吨至5370元/吨，瓦楞纸均价坚守3040元/吨 [4][18] - 白板纸、白卡纸、胶版纸、铜版纸价格均与上周持平，分别为4000元/吨、4310元/吨、5466.67元/吨、6400元/吨 [18] 公司重要事件及公告总结 - 金东纸业28万吨/年特种纸技术改造项目造纸车间封顶，项目投产后将专注单光纸及多功能环保基材纸 [26] - 玖龙纸业2025财年归母净利润同比激增135.4%至17.67亿元，整体产品销售量提升9.6%至约2150万吨，营业收入同比增长6.3%至632.41亿元 [27] - 金红叶纸业集团与史泰博达成战略合作，共同为政府及企业客户提供高效、洁净、可持续的办公体验 [28] - 芬林纸板亮相2025CPiS，展示从森林到货架的绿色生态链，助力客户实现包装环节降碳、减塑与资源优化 [28] 投资策略总结 - 建议沿两条主线配置：进攻端聚焦旺季提价顺畅、业绩弹性显著的包装纸细分龙头；防御端布局成长路径清晰、具备抗周期能力的特种纸、生活用纸等转型标的 [29]

市场表现 - A股三大指数低开后悉数翻红，中证石化产业指数触底回升，现涨约0.4% [1] - 指数成分股万华化学、亚钾国际、荣盛石化、扬农化工等领涨 [1] - 石化ETF（159731）跟随指数上行 [1] 行业前景与驱动因素 - 国内产业链的一体化、规模化、集约化提升带来的比较优势基本确立 [1] - 东盟、非洲经济的发展对化学品的需求量或面临快速增长节点 [1] - 美国、欧盟、日韩等几大传统炼油中心逐步退出石化产业或暂缓扩张 [1] - 国内消费或已走出低位，驱动化学品表需及出口增长的因素并未衰退 [1] - 短期或有关税扰动，但中长期来看化学品需求仍有望保持较好增速 [1] 指数与产品构成 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 中证石化产业指数前三大行业为炼化及贸易（27.12%）、化学制品（23.87%）和农化制品（19.75%） [1] - 指数有望充分受益于反内卷、调结构和淘汰落后产能等政策 [1]