宏观与市场环境 - 2026年是“十五五”规划的开局之年，战略机遇与风险挑战并存[3][11] - 国际地缘冲突频发，达沃斯论坛信号显示美欧传统盟友关系出现深层次裂痕，合作互信面临考验[3][11] - 以AI人工智能为代表的新一轮科技革命加速演进，正在重塑生产方式、产业格局和全球竞争版图[4][11] - 2025年中国经济顶压前行，实现全年GDP同比增长5%的预期目标[4][11] - 2026年宏观政策持续靠前发力，经济转型向纵深突破，逆周期与跨周期调控协同增效，资本市场运行环境持续改善[4] - 中国经济长期向好的基本趋势没有改变，需在变局中把握机遇[4][12] 行业趋势与政策 - 2025年10月发布的《“十五五”规划建议》首次将“建设金融强国”纳入国家五年规划重点任务[5][12] - 公募基金行业正从“规模导向”加快转向“回报导向”，从追求速度转向夯实能力，从同质竞争转向差异化发展[5][12] - 随着房地产金融属性弱化、存款加速“脱媒”，居民与企业金融资产配置需求持续释放，为公募基金行业打开长期发展空间[5][12] - 2025年公募基金全行业规模增长超14%，行业步入结构优化、质量优先的高质量发展新阶段[5][12] 公司经营与战略 - 公司锚定“值得信赖的一流资产管理人”战略愿景，2025年经营发展质量和核心能力实现系统性提升[6][13] - 公司公募资管规模达2473亿元，自2021年“二次创业”以来连续五年保持良好发展势头[6][13] - 公司持续完善“平台式、一体化、多策略”投研体系，形成固收、权益、量化、多元资产协同发展的投资格局[6][13] - 公司产品体系迭代优化，成功发行首只ETF产品，产品线不断完善[6][13] - AI赋能业务场景加速落地，全年重大风险事件“零新增”[6][13] - 公司设立海南分公司，人才梯队持续优化，管理基础更加稳固[6][13]

景林资产美股持仓概况 - 截至2025年末，景林资产在美股市场持有28家公司股票，总市值超过40亿美元 [1] - 前十大重仓股分别为谷歌A、脸书母公司Meta、拼多多、网易、满帮集团、富途控股、英伟达、阿里巴巴、英特尔和亚朵，中概股占据主导地位 [1][2][10] 核心持仓变动 - 第一大重仓股由脸书母公司Meta变为谷歌A [1][2] - 截至2025年末，持有谷歌A 269万股，较三季度末增持92.6万股，期末持股市值超过8.41亿美元 [2][3] - 增持英特尔69.44万股，增持富途控股13.95万股 [2][6] - 新进买入博通，其为谷歌TPU概念股 [6] - 大手笔减持英伟达154.09万股，减持脸书母公司Meta 22.91万股 [2][7] - 部分减持新思科技、台积电、贝壳、联合健康等个股，并清仓Spotify和优步 [7] 重点持仓公司动态 - **谷歌**：2025年全年营业收入达4028.4亿美元，首次站上四千亿美元关口 [3] - **谷歌**：预计2026年资本支出将达到1750亿美元至1850亿美元，较2025年的910亿美元几乎翻倍 [3] - **博通**：2025年第四财季营业收入为180.15亿美元，同比增长28% [6] - **博通**：第四财季净利润97.14亿美元，同比增长39% [6] - **博通**：第四财季调整后每股净利润1.95美元，同比增长37% [6] 投资逻辑与行业观点 - 公司认为在AI人工智能、新能源、智能驾驶、人型机器人等新经济发展的前沿领域，中美各自都在积极投资，相关公司在时代浪潮中快速成长，营收和市值不断刷新纪录，相关机会有望持续涌现 [1][9] - 核心持仓策略是“两个体系，各有星辰”，在中美两大市场中依据各自的比较优势，精选估值和经营现金流优质的公司，通过跨市场均衡配置构建全球精选投资组合 [9] - 2026年需高度重视重要AI应用入口或平台，如谷歌、苹果、字节跳动、腾讯、OpenAI等世界级入口或平台型公司 [9] - 2026年可能是AI Agent真正普及的元年，软件和软硬件结合的AI Agent设备会不断推出 [9] - 以手机等硬件作为底层操作平台的AI大模型，有挑战原有IOS和安卓系统的可能性，原有的很多护城河可能在此次技术浪潮中被颠覆 [9]

A股市场整体表现 - 2月9日，A股市场高开高走，三大指数均上涨，沪指涨1.41%，深证成指涨2.17%，创业板指涨2.98% [1] - 全市场成交额达22702亿元，较上一交易日增加1067亿元，超过4600只个股上涨 [1] 影视院线板块行情 - 影视院线板块涨幅居前，居同花顺板块涨幅榜首位，板块内个股无一下跌 [3] - 捷成股份“20CM”涨停，上海电影、横店影视、博纳影业、欢瑞世纪等多股涨停 [9] - 具体个股表现：捷成股份涨19.93%，上海电影涨10.01%，横店影视涨10.00%，博纳影业涨9.99%，欢瑞世纪涨9.99%，华智数媒涨7.40% [10] 影视行业催化剂 - 2026年春节档预售于2月9日开启，截至当日15:17，春节档新片总票房（含点映及预售）突破4500万元 [3] - 预售票房前三影片为《飞驰人生3》、《惊蛰无声》、《镖人：风起大漠》 [13] - 中原证券认为，春节档作为全年最重要档期，其表现对影视板块业绩及市场估值有显著影响 [13] - 电影市场面临需求增长瓶颈，影视公司正积极探索IP联名、潮玩、线下娱乐、AI内容等新商业业态以提升竞争力 [13] AI人工智能产业链行情 - AI人工智能产业链多点开花，Sora概念、AI语料、快手概念等板块涨幅居前 [3][14] AI行业动态与前景 - 近期AI产业链利好消息不断：字节跳动Seedance 2.0模型旨在生成带同步音频的1080p电影级视频 [17] - 可灵AI发布3.0系列模型，形成覆盖生成到编辑全链路的多模态一体化视频模型体系 [17] - 腾讯、阿里巴巴、字节跳动、百度正进行“AI红包大战”，携亿级资源和生态优势入局，旨在扩大用户覆盖、培养使用习惯 [17] - 中信建投证券认为，大厂集中投入将推动AI应用全民渗透并加速商业化落地，形成“用户积累—数据沉淀—模型优化—体验提升”的良性循环 [18] - 春节期间的用户行为数据将帮助大厂精准挖掘需求痛点，为广告植入、增值服务、B端解决方案等商业化变现提供新方向 [18] 其他活跃板块 - 光纤概念、BC电池、光伏设备等板块在2月9日市场表现也较为活跃 [3]

市场整体状况与近期动态 - 市场近期出现较大变化，贵金属、科技股及美股均有较大震荡 [4] - 恒生科技指数自去年10月高点6715.46点回撤至上周低点5267.63点，回撤深度达-21.56%，进入技术性熊市 [4] - 技术性熊市指股指从近期高点下跌超20%，属于市场持续上涨后的阶段性回调，区别于经济危机引发的真正熊市 [4] 宽基指数估值分析 - 常见主要规模指数处于正常或更高估值，部分科技板块和港股指数处于正常偏高状态 [7] - 大盘指数如上证50、沪深300估值相对较低，处于50度水平之下，但已无太高安全边际 [7] - 恒生指数(82.1度)、科创50(82.2度)、国企指数(82.7度)、香港中小(89.6度)估值相对较高 [7] - 代表全市场的沪深全A指数为62.3度，说明全市场整体缺乏低估标的，中小盘及部分行业指数估值更高 [7] - 全球主要宽基(美、英、德、日等市场)估值均处于偏高状态，估值高位下市场易受外部因素影响出现较大波动 [9] 红利指数估值分析 - 中证红利指数PE约10，股息率跌至4.89%，其股息率处于全历史约40.04%的百分位，已脱离较高股息率边界 [11] - 上证红利、红利低波、红利低波100等指数处于类似水平 [12] - 港股红利股息率仍高于A股，差距主要源于港股红利税等因素导致的充分交易后股息差 [12] 策略指数估值分析 - 策略指数中，红利质量指数数据面显示低估，300价值和50基本面指数相对较低，与大盘价值蓝筹相对羸弱有关 [13] - 红利质量指数每次调仓样本比例极高(50%)，远超一般水平，导致其估值中枢波动较大，历史估值水平有效性较低 [13] - 上证50AH指数为AH股市场特有策略，通过A/H股间价差(约束5%)进行指数化套利，但目前A股和H股同时走高，该指数也处于历史较高估值水平 [13][14] 行业指数估值分析 - 医药、消费行业指数目前仍处于较低估值水平 [15] - 代表国内消费行业的消费龙头和CS消费50指数仍处于低估状态，尽管近期以白酒为代表的食品饮料有所反弹 [15] - 医药、医疗行业估值整体略高于消费，但仍处于正常偏低状态 [16] - 中概互联网指数估值跌至25.1度，其PE为19.31(全历史百分位9.77%)，PB为2.817(百分位23.85%)，PS为2.5(百分位26.37%)，综合评估正常偏低，接近低估 [17] - 恒生科技和恒生互联网指数因成立时间较短(2020年)，历史数据未包含必要极限高点，对估值评估有偏差影响，建议辅助参考中概互联网估值 [17] - 科技龙头和全指信息所代表的科技行业整体估值较高，科技龙头指数走高说明大部分科技子行业进入较高估值状态 [17] - 全指信息行业受云计算、AI人工智能、存储设备、落地应用等多轮影响，估值来到历史较高水平，未来需AI及相关产业表现以维持 [18] - 农林牧渔(中证畜牧、中证农业)指数当前估值接近消费指数，处于低估，但该行业属于典型的强周期行业 [20]

景林资产2025年第四季度美股持仓变动总览 - 截至2025年12月31日，景林资产香港公司美股持仓总市值为40.45亿美元，较上一季度的44.41亿美元下降8.92% [1][2] - 第四季度操作包括：新买入1只证券，增持5只，清仓3只，减持10只 [1] - 前十大重仓股占其美股总持仓的比例为82.85% [2][4] 核心持仓结构调整：减持英伟达，增持谷歌与拼多多 - **大幅减持英伟达**：减持154.09万股，砍掉了超六成的持仓，使其从前期重要持仓跌至第七大重仓股 [1][4][5] - **提升谷歌为第一大重仓股**：大幅增持谷歌母公司Alphabet 92.97万股，使其以8.43亿美元的市值成为第一大重仓股 [1][3][4][5] - **增持拼多多**：增持61.13万股，拼多多以4.50亿美元的持仓市值稳居第三大重仓股 [4][5][6] 对AI产业链的布局调整 - AI产业链仍是布局核心主线，但对部分前期涨幅较大的个股进行了显著减持 [4] - **新进买入博通**：持有24.58万股，博通是谷歌定制TPU芯片的主要设计与制造合作伙伴，业务关系紧密 [4][5] - 公司观点认为，AI对各行各业的渗透和改造才刚刚开始，未来的巨头可能还是刚起步的AI原生公司 [1][8][9] 对中国消费与电商板块的持续看好 - 延续对中国消费与电商板块的看好，增持拼多多 [6] - 继续持有阿里巴巴和网易，持仓未变，显示出对头部电商及互联网平台的持有信心 [5][7] - 减持出行领域：减持自动驾驶公司文远知行约48.24万股，并清仓了全球共享出行龙头优步 [6][7] 其他重要持仓变动 - **减持Meta**：减持脸书母公司Meta 22.91万股，使其从首位跌落至第二大持仓 [4][5] - **增持富途控股与英特尔**：分别增持富途控股13.95万股和英特尔69.44万股 [5] - **其他减持操作**：包括减持贝壳188.38万股、联合健康3.71万股、新思科技1798股、台积电4.14万股、标普生物科技ETF 48.68万股等 [5][6][7] 投资策略与市场观点 - 核心持仓基本稳定，策略是在全球范围内买入并持有时代最优秀的公司 [9] - 投资组合构建基于中美两大体系，依据各自的比较优势，精选估值和经营现金流令人放心的公司 [9] - 核心持仓公司的共同特点：对客户有强粘性和定价权、产品差异化明显、能够按照自己的节奏控制合意利润率水平 [9]

景林资产2025年第四季度美股持仓变动 - 截至2025年12月31日，景林香港公司在美股市场的合计持仓总市值为40.45亿美元，较三季度末的44.41亿美元下降了8.92% [1][9] - 四季度调仓动向包括：新买进1只证券，加仓5只证券，清仓3只证券，减持10只证券 [1][9] - 前十大重仓股占其美股总持仓的比例为82.85% [2][10] 核心持仓调整：减持英伟达与Meta，增持谷歌与拼多多 - 大幅减持英伟达154.09万股，砍掉了超六成的持仓 [3][11] - 减持脸书母公司Meta 22.91万股，使其从第一大重仓股跌落至第二位 [3][11] - 大幅增持谷歌母公司Alphabet 92.97万股，使其成为第一大重仓股，持有市值达8.43亿美元 [3][4][11][13] - 增持拼多多61.13万股，稳居第三大重仓股，持有市值达4.50亿美元 [4][5][13][14] 其他重要持仓变动 - 新进买入博通（AVGO），持有24.58万股，该公司是谷歌定制TPU芯片的主要设计与制造合作伙伴 [3][11] - 增持富途控股13.95万股 [4][13] - 增持英特尔69.44万股 [4][13] - 增持华佳集团48.28万股 [5][13] - 清仓优步（UBER）和Spotify Technology（SPOT） [5][14] - 减持贝壳188.38万股，延续了三季度以来的减仓操作 [5][6][13][15] - 减持自动驾驶公司文远知行约48.24万股 [5][6][13][15] - 减持新思科技1798股、联合健康3.71万股、台积电4.14万股、标普生物科技ETF 48.68万股等 [4][5][6][13][15] 持仓结构与投资主线 - AI产业链仍是布局的核心主线，但对部分前期涨幅较大的个股进行了显著减持 [3][11] - 继续看好中国消费与电商板块，除增持拼多多外，对阿里巴巴和网易的持仓保持不变 [5][14] - 在出行领域态度转向谨慎，除减持文远知行外，清仓了优步 [5][6][15] 景林资产的投资观点与策略 - 公司认为AI对各行各业的渗透和改造才刚刚开始，未来的巨头现在可能还是刚起步的AI原生公司 [1][7][8][9][16] - 核心策略是在中美两大体系中，依据各自的比较优势，精选估值和经营现金流让人放心的公司 [8][16] - 核心持仓公司的共同特点是：对客户有强粘性和定价权、产品差异化明显、能够按照自己的节奏控制合意利润率水平 [8][17] - 整体策略是在全球范围内，买入并持有时代最优秀公司，通过跨市场的均衡配置构建全球精选投资组合 [8][17]

核心观点 - 四川省德阳市高端能源装备等优势产业在2026年初开局强劲 通过技术创新、市场拓展和项目建设 全力冲刺年度经济增长目标[3][4][5][6] 产业表现与订单情况 - 四川川庆石油钻采科技在新疆庆玉201井完成9624米超深定向井取心作业 岩心收获率达99.8% 创造了中国定向井取心深度新纪录[1][3] - 四川宝石机械专用车公司新年首批交付订单价值8亿元 涉及5000型电驱压裂撬等产品[1] - 特变电工（德阳）电缆公司一季度履约订单同比增长超40% 8个车间满负荷运转 800余名员工赶制国内外中低压及特种装备电缆订单[3] - 东方宏华一台搭载AI人工智能和岛式钻井技术的智能钻机即将发往阿联酋 助力公司年初拿下15亿元海外订单[4] - 东方风电成功签署塞尔维亚维特罗300兆瓦风电项目 为东欧地区当前在建最大风电项目[4] - 东方电机连续中标南充燃煤发电、万州电厂二期、石狮鸿山热电厂三期等多个百万千瓦级机组项目[4] - 东方汽轮机同时拿下新疆煤电改造和西南盐穴储能示范项目 并在全国多地推动大型发电项目投运[4] 政府支持与激励政策 - 德阳市本级投入3500万元资金 在生产增长、加班补贴等方面给予支持 以激励一季度良好开局[1] - 自去年12月以来 德阳围绕电子化工材料、新能源汽车等细分领域连续开展5场专题供需对接活动 现场促成签约12个[4] 项目建设与投资进展 - 一汽解放广汉基地二期物流中心建设正忙 计划2027年9月投产 该基地去年产值首次突破100亿元[5] - 翠宏小汉项目一期进入投产前最后冲刺 新基地投产后预计产能达6万吨 产值约8亿元 公司今年目标是总产值突破20亿元[5] - 旌阳区智能制造产业园项目基础工程已全部完工 全面进入主体结构施工阶段 确保2026年6月竣工交付[6] - 德阳市梳理2026年全市重点工业和技改项目307个 并按照“六个一批”分类加快推进[6] - 德阳市下一步将滚动实施富临新能源等重点工业项目500个以上 确保完成年度工业投资170亿元[6] 技术突破与产业升级 - 川庆钻探团队在塔里木盆地井深9624米、井斜50度的复杂条件下成功取出4.63米岩心 作业全程采用企业自主研发生产的“川式”取心工具 实现从装备到技术全链条自主可控[3] - 东方宏华的智能钻机聚焦深地智能装备与核心部件国产化 具备“最强大脑”和整机平移能力[4] - 特变电工（德阳）电缆公司依托数字化生产体系高效产出产品[3] 发展目标与产业基础 - 2026年德阳市政府工作报告提出年度预期目标：地区生产总值增长6%以上 高端能源装备、新能源、绿色建材产值均增长8%以上[3] - 实现目标的根基在于深厚的产业底蕴 以及向技术、市场、应用深度进军的持续突破[3]

国共智库论坛的背景与意义 - 国共两党智库论坛于2月3日在北京举行，是时隔近10年恢复机制化交流的首场活动，在当前台海形势复杂严峻、两岸关系面临重要抉择的背景下，该论坛在岛内引发高度关注并获得主流民意积极评价 [1] - 在两岸官方沟通联系机制停摆的状态下，任何务实的交流平台都格外令人珍视，论坛的举行被视为重新搭建起稳定的沟通管道 [1][8] 论坛聚焦的产业与民生议题 - 论坛议程聚焦于观光旅游、产业合作、环境永续等领域，这些领域两岸原本有很大的合作空间，但因民进党执政备受阻挠 [3] - 台湾美食家梁幼祥指出，台湾的观光、餐饮业在民进党执政9年间失去了荣景，相关行业员工面临奖金减少、薪资难调甚至失业，论坛的成果攸关产业约百万从业者的福利改善与产业升级机会 [3] - 论坛讨论的议题与岛内产业、民生直接相关，是排除政治干扰的务实之举，成为引发共鸣的重要现实基础 [3] 岛内对理性务实交流的期待 - 中国国民党副主席萧旭岑指出，论坛通过理性、务实的对话，在防灾、气候变迁、能源、AI人工智能、医疗、观光旅游等领域交流观点、分享经验、凝聚共识 [4] - 萧旭岑主张两岸应合作赚世界的钱，避免对立让外国渔翁得利，其言论在岛内社交媒体上获得众多网友支持，留言包括“两岸不搞对立”、“两岸合作赚世界的钱”等 [4][6] - 岛内社会对“理性”、“务实”、“减少对立”存在长期渴望，此类观点在网友评论中占多数 [7] 岛内民众对稳定沟通管道的诉求 - 据台湾《联合报》2025年“两岸关系年度大调查”显示，88%台湾民众认为两岸有必要维持沟通管道，46%期待两岸经贸关系加强，两项数据均创近4年新高 [8] - 绝大多数岛内民众支持交流，反映出对“可预期、可沟通”的稳定关系的共同期待 [8] - 台湾《旺报》引述专家观点表示，在缺乏公开沟通管道的当下，国共恢复机制化交流的平台能发挥作用，通过务实交流推动两岸经济、文化合作新模式值得期待 [8] 国民党在两岸关系中的角色变化 - 2016年民进党执政后，国民党在两岸议题上曾出现被动趋势，而郑丽文在去年11月当选党主席，反映了党内希望重新掌握两岸议题主动权的期待 [9] - 郑丽文当选后，在公开演讲和采访中旗帜鲜明地坚持“九二共识”、反对“台独” [10] - 此次由国民党领军的智库论坛受到更多关注，在两岸关系紧张、交流中断的极低潮时期，具有“破冰”的味道 [10] - 郑丽文表示，国共智库论坛平台是跨出成功的第一步，接下来还会延续、扩大，并攸关历史发展路线 [11] 论坛引发的共鸣与影响 - 论坛之所以引发岛内舆论共鸣，是因为回应了三个被压抑的现实诉求：岛内产业与民生的现实压力、对理性务实交流的期待、对稳定沟通管道的渴望 [11] - 当具体的民生诉求冲破对立叙事，理性、务实的探讨比激烈的口号更响亮，岛内舆论的积极反馈成为必然 [11] - 论坛表明，海峡两岸社会对于互利共赢和平发展的期待从未消失，为两岸搭建沟通桥梁的务实之举理应收获掌声 [11]

核心观点 - 公募基金认为港股及A股地产板块已基本触底，行业拐点将至，并开始积极布局地产产业链相关标的，地产主题基金迎来业绩拐点 [1] - 地产板块的异动与化工板块的景气度攀升形成产业链共振，吸引了公募资金的关注和切换 [2][3] - 基金经理的布局策略呈现“左手低估值，右手科技”的特征，重点关注港股地产股及具备地产科技属性的服务型企业 [5][6] 化工异动激活地产，产业链共振效应吸引公募基金 - 2026年开年A股周期股属性凸显，化工板块获基金经理密集调研与加仓，与之强关联的地产板块股价同步回暖 [3] - 1月29日港股地产板块爆发，地产物业服务板块集体大涨3.46%，内房地产开发板块涨幅高达10.44% [3] - 个股表现强劲：碧桂园上涨16.36%，贝壳上涨7.56%，合景泰富、融创中国、富力地产、龙光集团涨幅分别达40%、29.13%、20.75%、18.66% [3] - 地产行业与化工板块存在强共振关系，房地产开发涉及纯碱、烧碱、PVC等多种化工产品，其消费量与房屋新开工、竣工及销售数据高度相关 [3] 明星基金经理的布局与观点 - 易方达基金经理张坤在2025年末换仓中已开始布局地产产业链，认为核心城市房价下跌态势有望进入尾声 [4] - 张坤在2025年四季报中分析，过去五年房价下跌影响了居民财富和消费，但当前低利率、潜在政策支持及新开工面积下降趋势为市场企稳创造条件 [4] - 招商行业领先基金在2025年末调仓中，同时将化工与地产股新进重仓名单，印证了两大板块的内在景气度联动逻辑 [9] - 该基金经理郭锐判断，化工行业产能投产进入尾声，企业盈利有望迎来拐点向上修复 [9] 基金布局逻辑：左手低估值右手科技 - 公募基金经理多将目光投向估值更具优势的港股地产产业链公司，以及具备地产科技属性、契合AI发展趋势的服务型企业 [6] - 中银金融地产混合基金在2025年四季度末将华润置地列为第四大重仓股，该基金过去两年已悄然斩获45%的投资收益率 [6] - 张坤提升了华住集团的仓位占比，使其跻身易方达亚洲精选QDII的第五大重仓股 [6] - 地产科技龙头广联达在连续下跌五年后，于2025年末突然吸引大量公募资金买入，被视为行业临近拐点的重要信号 [7] - 广联达预计2025年实现净利润3.76亿元—4.26亿元，同比增幅达50.15%—70.11% [7] - 2025年10月28日至2026年1月28日，博时、华夏、工银瑞信等多家头部公募密集调研广联达，截至2025年12月末，重仓持有广联达的基金产品数量已接近30只 [7] 公募对地产股景气度及投资价值的判断 - 南方房地产ETF基金经理罗文杰表示，当前地产指数估值仍处历史低位，核心城市房地产成交量和价格已现回升迹象，香港楼市近期成交和价格也显著增长，在政策预期改善背景下板块或存交易性机会 [9] - 罗文杰认为，本轮反弹的持续性取决于后续政策落地效果及行业基本面复苏情况，但目前行业已基本接近底部区域 [9][10] - 中银金融地产基金经理刘腾认为，2026年应重点关注房价的边际变化，若房价企稳向上，地产板块有望迎来较大上行空间 [10] - 刘腾指出，2026年利率中枢水平可能高于去年，企业盈利增速有望上行，金融地产行业具备较好的投资机会 [10]

核心观点 - 公募基金认为港股及A股地产板块正迎来业绩与估值拐点，资金开始从热门高估值赛道切换至处于底部的房地产及相关产业链[1][2] - 化工板块的异动与地产板块形成产业链共振，被视为地产行业基本触底的微妙信号，吸引了明星基金经理的提前布局[1][3][4] - 基金经理布局地产股呈现两大特征：聚焦估值更具优势的港股地产公司，以及关注具备地产科技属性、与AI趋势契合的服务型企业[5][6] 行业拐点信号 - 2026年开年以来，港股地产板块出现爆发行情，1月29日内房地产开发板块涨幅高达10.44%，地产物业服务板块集体大涨3.46%[3] - 部分连续下跌五年、被公募持续抛售的地产股，在2025年末突然跻身基金抱团标的行列，印证了行业拐点将至的判断[1] - 连续下跌五年的地产科技龙头广联达，在2025年末突然吸引大量公募资金买入，被视为地产行业临近拐点的又一重要信号[6] 产业链共振逻辑 - 地产行业与化工板块存在强共振关系，房地产开发涉及纯碱、烧碱、PVC、MDI、TDI等多种化工产品[4] - 纯碱的表观消费量与房屋新开工面积、地产竣工端数据高度相关；MDI和TDI的消费量与商品房销售面积呈现显著正相关[4] - 招商行业领先基金的操作印证了联动逻辑，其在去年末调仓中，化工与地产同时新进基金重仓名单[7] 基金经理布局与操作 - 易方达基金经理张坤在2025年末的换仓操作中，已开始布局地产产业链相关标的，并提升了华住集团的仓位占比[4][5] - 中银金融地产混合基金在2025年四季度末，将华润置地列为第四大重仓股，该基金过去两年已悄然斩获45%的投资收益率[5] - 2025年10月28日至2026年1月28日三个月期间，博时基金、华夏基金等多家头部机构密集调研广联达，截至2025年12月末，重仓持有广联达的基金产品数量已接近30只[6] 行业现状与展望 - 从存量视角看，过去五年房价显著下跌影响了居民财富和消费，但核心城市房价下跌态势有望进入尾声[4] - 当前地产指数估值仍处于历史低位，核心城市房地产成交量和价格均已出现回升迹象，香港楼市近期成交和价格也呈现显著增长[7] - 2026年应重点关注房价的边际变化，若房价企稳向上，地产板块有望迎来较大上行空间[8] - 随着化工行业在建产能投产进入尾声，行业内企业的产能利用率和盈利水平有望迎来拐点，规模以上工业企业盈利增速已实现转正[7]