投资评级 - 报告对招商证券的投资评级为“增持”，并维持该评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司9M25业绩符合预期，经营提质增效，管理费率持续压降，经营杠杆改善 [4][6] - 3Q25经纪业务收入弹性强劲，显著高于同业，融资市占率稳中提升 [6] - 自营投资同环比双位数增长，投资收益率明显改善 [6] - 参控股公募基金（博时基金、招商基金）的ETF规模实现显著增长 [1][6] - 基于管理费率压降和自营投资收益率改善，报告上调了公司盈利预测 [6] 财务业绩表现 - 9M25业绩：实现营业收入182亿元，同比增长28%；归母净利润89亿元，同比增长24% [4] - 3Q25单季业绩：实现营业收入77.2亿元，同比增长65%，环比增长33%；归母净利润36.9亿元，同比增长53%，环比增长28%，为历史单季次高 [4] - 盈利能力：9M25加权ROE（未年化）为7.18%，同比提升1.06个百分点 [4] - 盈利预测：预计25-27年归母净利润分别为120.3亿元、131.4亿元、149.6亿元，同比增长16%、9%、14% [5][6] 业务分部表现 - 经纪业务：9M25收入66亿元，同比增长80%；3Q25单季收入28.7亿元，同比大幅增长162%，环比增长62% [6] - 信用业务（净利息）：9M25收入12.8亿元，同比增长88%；3Q25单季收入6.5亿元，同比增长204%，环比增长54% [6] - 投资业务（净投资）：9M25收入73.1亿元，同比增长1%；3Q25单季收入32.0亿元，同比增长28%，环比增长23% [6] - 投行业务：9M25收入5.1亿元，同比增长22%；3Q25单季收入1.1亿元，同比下降20%，环比下降50% [6] - 资管业务：9M25收入6.5亿元，同比增长30%；3Q25单季收入2.1亿元，同比增长31%，环比下降2% [6] 运营效率与资产状况 - 成本控制：9M25管理费率为45%，较9M24的47%和1H25的46%持续下行 [6] - 经营杠杆：3Q25公司经营杠杆为4.44倍（剔除客户资产），较2024年的4.39倍和2Q25的4.15倍明显提升 [6] - 资产规模：3Q25末公司总资产达7456亿元，较2Q25末增长11%；金融投资资产3848亿元，较2Q25末增长6% [6] - 自营投资收益率：3Q25年化自营投资收益率为4.7%，较2Q25的3.9%和3Q24的3.8%明显改善 [6] 市场地位与子公司表现 - 经纪业务弹性：3Q25市场日均股基成交额2.5万亿元，同比增210%，环比增67%；公司经纪收入增速超越市场 [6] - 融资业务：3Q25末市场融资余额2.38万亿元，较2024年末增28%；公司融出资金1293亿元，较2024年末增35%，融资市占率提升至5.44% [6] - 博时基金：3Q25末非货基规模6641亿元（行业第八），较年初增5%；非货ETF规模2200亿元，较年初大幅增长63% [6] - 招商基金：3Q25末非货基规模5496亿元（行业第十二），较年初降2%；非货ETF规模657亿元，较年初大幅增长76% [6] - 招证资管：期末非货基规模46.2亿元，较2024年末的4亿元实现显著增长 [6]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为18.9亿元，同比增长10.76% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为6359万元，同比增长58.26% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5689万元，同比增长58.93% [1]

公司第三季度财务表现 - 第三季度实现营业收入22.66亿元，同比增长124.15% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润4.62亿元，同比增长225.07% [1] 公司前三季度累计财务表现 - 前三季度累计实现营业收入42.20亿元，同比增长85.27% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润5.57亿元，同比增长105.14% [1]

证券日报网讯 10月30日晚间，海尔智家发布2025年第三季度报告称，2025年前三季度公司实现营业收 入234，053，617，957.34元，同比增长9.98%；归属于上市公司股东的净利润为17，372，697，304.12 元，同比增长14.68%。 （编辑 任世碧） ...

市场整体表现 - 市场午后放量跳水，主要指数回落至5日均线附近，创业板指跌近2%，沪指失守4000点 [2] - 沪深两市成交额达2.42万亿元，较上一交易日放量1656亿元 [2] - 个股呈现普跌格局，下跌个股激增至4100家，近10家个股跌停，多与三季报业绩暴雷相关 [2] 板块轮动与热点 - 锂电池、光伏、量子计算、业绩增长、机器人、福建自贸/海西概念等板块在近期交易日中轮番表现 [3] - 业绩增长主题持续活跃，在多个交易日中均进入涨幅前列 [3] - 连板股方面，时空科技（并购重组+存储芯片）成功6进7，亚士创能（机器人）成功4进5，2进3晋级率为33% [3] 市场结构性表现 - 银行等高股息方向出现护盘动作，但难挡科技股调整颓势，双创指数（创业板指、科创50指数）双双跌近2% [2] - ST板块及业绩增长股在弱势中表现相对突出 [3]

国泰海通10月30日公告，第三季度实现营业收入220.19亿元，同比增长136.00%；归属于母公司所有者 的净利润63.37亿元，同比增长40.60%。前三季度实现营业收入458.92亿元，同比增长101.60%；归属于 母公司所有者的净利润220.74亿元，同比增长131.80%。 ...

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为297.45亿元，同比增长14.00% [1] - 第三季度净利润为25.2亿元，同比增长59.72% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为732.81亿元，同比增长1.95% [1] - 前三季度累计净利润为53亿元，同比增长11.04% [1]

广发证券发布2025年第三季度报告，第三季度营收为107.66亿元，同比增长51.82%；净利润为44.65亿 元，同比增长85.86%。前三季度营收为261.64亿元，同比增长41.04%；净利润为109.34亿元，同比增长 61.64%。业绩增长主要得益于经纪业务手续费及佣金净收入增加、金融工具公允价值变动收益大幅上 升以及其他业务收入增长。 ...

申万宏源10月30日公告，2025年第三季度实现营业收入78.04亿元，同比增长74.77%（调整后）；归属 于上市公司股东的净利润37.32亿元，同比增长116.75%（调整后）；基本每股收益0.15元。前三季度实 现营业收入194.99亿元，同比增长55.22%（调整后）；归属于上市公司股东的净利润80.16亿元，同比 增长108.22%（调整后）；基本每股收益0.32元。 ...

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为3.49亿元，同比增长17% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为7177.17万元，同比增长25.3% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.158元 [1]