会议概况 - 第十三届中国西部投资说明会暨经济合作项目签约仪式在成都举行 主题为"深化改革增动能·扩大开放促发展" [1] - 活动由西部十二省区市和新疆生产建设兵团共同主办 青海省作为主宾省主持会议 [1] - 内蒙古 广西 四川 贵州 西藏 甘肃 青海 新疆及新疆生产建设兵团领导分别作主题推介 [1] 参会企业与机构 - 活动吸引180余家企业和机构参会 头部企业量质齐升 [3] - 参会央企 "三类500强" 知名跨国公司占比超80% [3] - 重要企业"一把手"参会占比达56% [3] - 120余家企业主营业务与四川省六大优势产业 15条重点产业链高度契合 [3] - 参会企业覆盖人工智能 低空经济 现代物流 生物医药 现代金融等行业 [3] 签约项目与投资金额 - 西部各方与投资者签约项目416个 投资金额3543亿元 [4] - 35个代表性项目在现场集中签约 [4] - 四川签约项目352个 投资金额3169亿元 [4] - 高科技制造业项目76个 投资金额近千亿元 [4] - 人工智能 元宇宙 商业航天等新兴和未来产业项目38个 投资金额超300亿元 [4] - 承接东部省市产业转移项目216个 近80%为制造业项目 [4] - 航空航天 新能源汽车及动力电池 人工智能等重点产业链项目99个 投资金额1053亿元 [4] 投资机遇与项目推介 - 西部各方联合推出投资合作项目2200余个 投资金额超3.7万亿元 [4] - 四川省精选推出合作项目100余个 投资金额超5500亿元 [4] - 四川省六大优势产业项目96个 投资总额超5000亿元 [4] - 新兴产业和未来产业项目11个 投资总额超600亿元 [4]

全球纺织行业历史演变 - 全球纺织行业起源于18世纪英国工业革命，蒸汽机应用大幅提升生产效率，英国棉纺织品出口占全球主导地位，其纺织工业产能占全球第一[1][2] - 19世纪末一战爆发后，美国凭借劳动力充足和资源丰富优势，逐步承接纺织产业转移，20世纪20年代美国棉纱产量占全球50%以上[1][2] - 1950-1980年代日本通过引进西方技术和管理经验，快速建立纺织工业基础，成为全球重要纺织品制造中心[1][2] - 1980-21世纪初中国凭借劳动力成本优势承接产业转移，2001-2010年纺织服装出口金额占世界贸易总额比重从13%提升至34%，成为全球第一[1][2] - 21世纪初至今中国部分纺织产业向高端升级，低端环节向越南、孟加拉国等东南亚国家转移[1][2] 2024年全球纺织行业市场规模 - 2024年全球纺织行业市场产值达1.07万亿美元，同比增长约2%[4][5] - 全球纺织品市场企业数量达273.1万家，行业覆盖逾200个细分品类[5][10] 全球纤维产量与技术发展 - 2023年全球纤维产量达1.24亿吨，创历史新高，较2022年1.16亿吨增长6.9%[7] - 聚酯纤维已成为全球使用最广泛的纤维，2023年占纤维总产量的57%[7] - 预计2030年全球纤维产量将增至1.6亿吨，较2000年5800万吨增长176%[7] 全球纺织行业竞争格局 - 行业集中度极低，2023年家用纺织品领域前三强企业合计市占率仅2.31%，CR200企业总份额12.86%[10] - CR3从2020年2.20%微增至2023年2.31%，CR200五年间仅扩大0.29个百分点，呈现"大产业、小企业"特征[10] 全球纺织行业区域分布 - 东亚地区纺织行业产值达7177亿美元，占全球66.89%[12] - 欧洲地区产值1276亿美元，占比11.89%，东南亚和北美为重要补充市场[12]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 2024年纺织逐季走弱、服装整体承压，25Q1环比有所改善，未来行业发展愈加明朗 [4][14][15] - 2025年服装家纺行业受政策利好影响内需有望提振，纺织制造行业整体规模有望改善 [6][7] - 建议关注具备海外产能布局的优秀制造企业以及优质品牌 [6][7][40] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览：纺织景气度尚可，服装仍待改善 - 2024年纺织制造板块收入1181亿元、同比+8.37%，归母净利润92.91亿元、同比+8.6%，Q4单季度收入285亿元、同比+2.29%，归母净利润17.17亿元、同比-10.80%；服装家纺板块收入约1528亿元、同比-2.2%，利润101.3亿元、同比-29.95%，Q4单季度收入466.9亿元、同比-2.9%，归母净利润5.6亿元、同比-80% [4][14] - 25Q1纺织制造板块收入278亿、同比微增0.68%，归母净利润20.18亿、同比+11.38%；服装家纺板块收入378.5亿、同比-3%，归母净利润43亿元、同比下滑9% [4][15] - 港股运动服饰表现不同，运动国产品牌保持增长、利润端略有压力，运动制造商24年均取得较好增长，零售商滔搏和宝胜有所分化 [5][16] - 展示了主要A股公司的业绩表现情况 [17][18] 服装家纺：政策有望提振服装家纺内需 A股：一季度回暖，后续乐观 - 2025年一季度服装家纺呈现恢复之势，1 - 3月我国服装鞋帽、针纺织品类零售总额124671.10亿元、同比+3.4%，消费意愿持续回升 [19] - 2025年刺激政策继续显效，如超长期特别国债支持消费品以旧换新、金融支持消费政策等 [22][23] - 行业库存周转较慢，但24Q4与25Q1周转率同比增9%和2%，预计2025年有望进入库存周转率同比持续提升的良性周期阶段 [23] - 建议关注具备动销韧性的优质品牌如海澜之家和富安娜 [26] 运动服饰，国产品牌维持较好正增长 - 运动国产品牌24年保持增长、份额提升明显，2025年继续保持扩张态势 [27] - 国产运动集团加速国际化布局，如安踏收购德国户外品牌狼爪，特步收购索康尼、迈乐两个品牌 [27][31] 纺织制造：关税风险暂时缓解，海外产能配置仍重要 - 纺织订单受内外需影响，内销方面政策刺激将带动订单景气度提升，外销方面关税风险暂时缓解、消费具备韧性，长期看关税将倒逼企业拓展新兴市场 [32] - 2025年行业受关税政策影响，海外产能基地重要性提升，不同环节产能转移状况不同 [36] - 建议关注具备海外产能布局的优秀制造，推荐华利集团、申洲国际等 [40]

纪要涉及的公司 海丰国际 纪要提到的核心观点和论据 - **公司经营特点与优势**：专注亚洲区域内市场，经营风格稳健专精，全球控股权排名第14位，亚洲区域内排名第四；通过逆周期扩张运力构建成本优势，提高自有资金比例增强抗周期能力，目前自有船比例维持在85%-90%区间；全球最大的区域专营航运公司，82%运力部署在亚洲区域内，通过逆周期造船降低成本，密集港口网点提高准班率，ROE优于同行，分红力度大[2][3][13][17][18] - **东南亚集运市场需求亮点**：中美关税摩擦促使中国制造业向东南亚转移，打破原有物流集群效应，增加国际贸易运输需求，东南亚地区长期受益；双子星联盟航线运输模式从钟摆式转向枢纽式，增加小型船舶运输需求[4][5] - **小型集装箱船市场供给情况**：供给格局是集运市场中最优的，灵活性更强；亚洲区域内70%运力为3,000TEU以下小型船，手持订单占比仅3.6%，老龄化问题突出，2025 - 2027年运力增速分别为2%、1%和接近1%，2025年供给增速仅0.6%，2026年下滑三个百分点，未来供给增速有限[2][6][26][27] - **公司盈利预测及估值**：预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.48亿、8.6亿和7.9亿美元，同比增幅分别为1.3%、 - 18%和 - 8%；历史PE估值在10 - 20倍之间，2025年以来处于5 - 7倍区间，若业绩预期修复，估值有望回升至10 - 15倍，市值上涨空间可达40% - 110%[2][7] - **市场观点与实际差异**：市场认为美国关税风险提升会使亚洲区内集装箱贸易量下滑，但实际中国可能加速产业转移，支线小船运输量会增加；市场担忧红海航线压力影响亚洲区域内运价，但红海存在不确定性，其运力管理时间节点越晚对集运市场越有利，诸多事件扰动对小型集装箱船市场是利好，预计后续运价表现超预期，推动公司业绩和估值修复[8] - **股价潜在催化因素**：关税变化带来的东南亚抢运；同行公司一二季度业绩超预期验证；三季度淡季不淡推升下半年运价修复；美国301调查导致港口拥堵概率提升；红海无法复航情况下全年高基数运价及班轮公司业绩修复[10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司发展历程及股权架构**：1991年成立，从干散货市场到日韩市场，再进入东南亚市场，2010年上市后奠定在东南亚地位；家族控股，前董事长杨少鹏控股比例最高，为90%以上，其子杨现祥也持有大量股份，两者合计持股接近50%[11] - **公司自有船和租入船比例变化**：2023年自有船比例超95%，2024 - 2025年集运市场回暖，增加租入船数量，自有船比例降至85% - 90%区间[12] - **亚洲区域内集运市场竞争格局**：竞争激烈，尤其是东南亚市场，亚洲区域内前十大班轮公司集中度仅为61%，低于其他主流航线，东南亚市场长期价格战，进一步恶化风险较小[14] - **日韩航线和东南亚市场发展趋势**：2000年以来日韩航线格局稳定，近年舱位预订缓慢收缩，东南亚市场快速扩张，反映该地区集装箱运输日益活跃[15][16] - **公司与全球网络布局航司对比优势**：专精亚洲区域内贸易运输，其他航司多用于支持干线运输中转货量；拥有大量自有运力，通过逆周期造船降低成本，密集港口网点布局提高准班率和客户认可度[17] - **东南亚产业转移影响**：2018 - 2023年中美贸易摩擦加速中国产业向东南亚及墨西哥转移，推动东南亚经济发展和集装箱运输活跃度提升；越南因关税互惠政策吸引大量投资；2018 - 2024年中国向东盟出口贸易量占比增加1.4个百分点，东盟向美国出口贸易量增加1.6个百分点，对应约320万TEU，占全球总集装箱贸易量约1.5%，占北美地区进口货量比重接近50%，提升约9%；未来中美关税摩擦可能使更多生产环节向海外转移，东南亚仍是主要产业转移对象[19][20][21][22][23][24] - **新联盟对航线网络影响**：马士基与MSC解散后形成双子星联盟，推出轴辐式航线模式，增加小型船需求，如青岛到欧洲航线可能额外增加40艘2000TEU左右小型船需求，占比约一个百分点[25] - **公司主营业务及成本构成**：主要从事集装箱运输业务，收入端90%以上来自集装箱航运；成本端包括设备及货物运输成本、占比22%的航程成本、占比13%的船舶运营成本及其他成本[29] - **公司营收核心变量**：货运量和单箱运费，单箱运费与东南亚航线运价协同，单箱成本与市场供需状况相关但相对稳定[30] - **公司未来运力、货运量、运费及净利润预测**：2025 - 2027年控制的有效运力增速分别为6%、0.6%和4.1%；货运量增速分别为4.5%、3.3%和5.1%；单项运费分别为708美元、657美元和621美元每TEU；归母净利润分别达到10.4亿美金、8.6亿美金和7.9亿美金，同比变化分别增长1.3%、下滑18%和下滑8%左右[31][32][33][34] - **公司估值水平及变化趋势**：PE估值经历四个阶段，考虑东南亚捷运行价表现超预期，公司一季度、二季度业绩可能超预期，推动PE估值修复至10 - 15倍区间，市值可能上行20% - 60%，给予买入评级[35]

据印度政府消息人士：苹果(AAPL.O)向印度政府保证，将把印度作为其产品的主要制造基地。苹果在 印度的投资计划没有改变。此前特朗普称希望苹果停止将iPhone产业转移到印度。 （CNBC） ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 亚洲区域内市场是集运优质细分赛道，供需均衡，贸易摩擦或带动区域市场高景气，区域内航运公司有望受益，继续推荐锦江航运，建议关注海丰国际、德翔海运 [2][6][105] 根据相关目录分别进行总结 供需均衡的亚洲区域内市场，关注产业链加速转移、贸易碎片化趋势变量 需求端 - 亚洲航线是国际集装箱航运第二大且增速最快细分市场，2024 年货运量 6529 万 TEU，占全球 30.7%，2001 - 2024 年 CAGR 为 6.85% [14] - 亚洲区域集装箱航运增长受益于地区经济基本面，包括人口基数大、消费潜力高、新兴经济体工业化进程推进、双边贸易关系紧密等，RCEP 也带来长期增量 [16][17] 供给端 - 亚洲区域贸易航线主要由 3000TEU 以下集装箱船运营，2009 - 2024 年年均增速 1.28%，低于行业整体 5.89% [19] - 截至 2025 年 4 月，3000TEU 以下船在手订单占比 3.59%，低于行业整体 28.55%；截至 2025 年 3 月，20 岁以上老船占比 24%，高于行业整体 11% [19] - Clarksons 预计 3000TEU 以下集装箱船 2025、2026 年运力增速分别为 0.59%、 - 2.97% [19] 关注产业链加速转移、贸易碎片化趋势变量 - 关税扰动或加速产业链转移，复盘 2018 - 2019 年美国加征关税，中国出口/美国进口结构调整，产业向东盟、墨西哥等地转移；2025 年中美贸易摩擦后又缓和，短期缓冲期或带来备货潮，中长期产业分散转移持续 [28][29] - 301 调查或推动集运网络运力重构，美国对中国相关船舶征收额外费用，部分情况豁免；船东或采取措施规避成本影响，贸易碎片化下区域性市场需求有望高增长 [43][44] 海丰国际、德翔海运、锦江航运对比 运力情况 - 总运力规模：海丰国际（18 万 TEU）＞德翔海运（11.3 万 TEU）＞锦江航运（5.3 万 TEU），全球班轮运力排名分别为第 15、22、35 位 [3][53] - 近四年总运力累计增速：锦江航运（102%）＞德翔海运（59%）＞海丰国际（39%）；自有运力累计增速：德翔海运（223%）＞海丰国际（74%）＞锦江航运（37%） [3][53][54] - 自有运力占比：海丰国际（91%）＞德翔海运（79%）＞锦江航运（52%） [3][54] - 单船平均运力：德翔海运（2638TEU）＞海丰国际（1581TEU）＞锦江航运（1060TEU） [3][62] - 自有船平均船龄：锦江航运（12.7 岁）＞海丰国际（8.1 岁）＞德翔海运（4.6 岁） [67] - 在手订单：海丰国际 1.8 万 TEU，占 24 年底自有运力 10.9%；德翔海运 7.2 万 TEU，占 80%；锦江航运暂无订单，拟新增订单自有运力有望增 31% [3][67] 航线网络布局 - 经营航线数量：海丰国际（78 条）＞德翔海运（46 条）＞锦江航运（32 条） [4][68] - 覆盖港口数量：海丰国际（81 个）＞德翔海运（61 个）＞锦江航运（46 个），德翔航线延伸至中东、澳洲等，锦江约一半为中国大陆 - 日本/台湾航线 [4][68][69] - 收入结构：海丰国际大中华区、东南亚、日本 2024 年收入占比 48%、29%、17%；德翔海运亚洲区域内收入占比超 50%，亚洲 - 大洋洲/印度次大陆收入同比增 96.5%、107.9%；锦江航运 2023 年上半年东北亚航线收入占 50%以上，东南亚从 2019 年 11%提升至 28% [4][76][77] 单箱收入与成本 - 单箱收入：景气上行期（2021 - 2022、2024 年）德翔海运高于海丰国际，2019 年及 2023 年景气回落时海丰国际反超 [5][84] - 单箱成本：海丰国际较稳定，德翔海运 2021 年后因租赁运力占比高成本反超，2023 年受租约滞后影响毛利率转负；锦江航运因短距离东北亚航线为主，单箱收入及成本低于前两者 [5][85] 财务数据 - 营业收入、归母净利润：2024 年海丰国际、德翔海运、锦江航运归母净利分别为 1028、366、142 百万美元 [94] - 毛利率、净利率：海丰国际和锦江航运较稳定，德翔海运波动大，2023 年受长期租船成本拖累毛利率转负 [98] - 总资产周转率：海丰国际较领先，德翔海运波动大 [100] - 资产负债率：2021 - 2024 年呈下降趋势，2024 年底海丰国际 24%＞锦江航运 16%＞德翔海运 15% [5][100] - ROE：2024 年海丰国际（43%）＞德翔海运（19%）＞锦江航运（12%） [5][102] - ROA：2024 年海丰国际（37%）＞德翔海运（15%）＞锦江航运（13%） [5][102] - 分红比例：海丰国际近五年超 70%，德翔海运 2024 年 50%，锦江航运 2023 - 2024 年 50% [5][104] 投资建议 - 继续推荐锦江航运，其东北亚业务稳固，精品航线模式在东南亚复制有望成第二成长曲线；建议关注海丰国际、德翔海运 [6][105]

广州南沙金融支持政策 - 五部门联合印发文件支持广州南沙发展海洋产业、商业航天和全域无人产业，鼓励金融机构和股权投资基金加大投资力度[1] - 政策旨在将南沙建设成为金融业对外开放试验示范窗口和粤港澳大湾区国际金融枢纽重要节点[2] - 支持南沙探索金融领域制度型开放试点，对标国际高标准规则，简化外资机构参与金融业务限制[3] - 推动南沙区银行开展高水平贸易投资人民币结算便利化，允许境外机构资金转存定期及购买大额存单[5] - 积极研究设立粤港澳大湾区国际商业银行，建设跨境资管中心和国际金融岛等平台[6] - 允许南沙与港澳均有分支的银行开展内部数据跨境流动试点，支持三地征信机构跨境合作[8] 广东金融与产业政策 - 广东发布促消费扩内需专项行动方案，部署六项行动包括消费金融产品提质、增收促进和设施金融保障等[7] - 广东省财政3年新增136亿元支持现代化产业体系建设，对制造业和高新技术企业贷款贴息规模最高2000亿元/年[9] 产业转移与外资开放 - 2025中国产业转移对接活动在成都举行，强调支持中西部承接特色产业，落实制造业外资准入全面取消[4] 私募行业动态 - 百亿私募阵营扩容至87家，4家退出同时7家新晋或重返，量化私募年内表现领跑[10]

产业转移新趋势 - 产业转移项目60%以上为创新型、引领型、高新技术型项目，延续去年趋势 [6] - 签约项目包括光学级高分子新材料、磁性材料、新能源汽车零部件、全钒液流储能等新兴产业领域 [6] - 北京星河动力航天科技在资阳开展火箭研发生产，3发火箭已进入发射阶段 [6] 战略性新兴产业布局 - 四川重点承接人工智能、集成电路、航空航天、新能源、新材料、生物医药等战略性新兴产业 [7] - 深圳市美亚迪光电追加2.5亿元投资，建设智能工厂并设立MicroLED技术研究院 [8] - 产业转移方向升级为高端化、智能化、绿色化 [8] 产业链生态构建 - 活动设置8场专题对接，围绕四川"15+N"重点产业链展开，包括新能源、人工智能、航空航天等领域 [9] - 四川星空钠电电池通过活动扩大产业链"朋友圈"，解决前端配套与终端应用需求 [9] - 绵阳集聚30余家无人机产业链企业，形成低空经济全产业链 [11] 企地合作与营商环境 - 政府发布重点产业链机遇清单，覆盖21个市州园区及项目信息 [12] - 2024年四川举办87场产销对接活动，签约604个项目，协议金额超1100亿元 [12] - 成都提供"一站式"审批服务，绵阳优化机器人、核医疗赛道支持政策 [13][14]

5月8日—9日，2025中国产业转移发展对接活动(四川)在成都举行。四川省委书记、省人大常委会主任 王晓晖出席开幕式，省委副书记、省长施小琳，工业和信息化部党组成员、副部长单忠德出席开幕式并 致辞。四川省副省长左永祥主持开幕式，副省长李文清作产业推介。单忠德表示，在"精准"和"有序"上 下功夫，发挥市场机制作用，持续完善政策举措，为建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系提供坚 实支撑。着力加强政策引导，落实好制造业有序转移指导意见，支持引导中西部和东北地区承接发展特 色优势产业，促进产业有序发展和良性竞争。着力推进深化改革，纵深推进全国统一大市场建设，完善 产业在国内梯度有序转移的协作机制，推动转出地和承接地利益共享。扎实开展规范涉企执法专项行 动，优化营商环境。着力完善生态建设，研究完善促进产业转移政策，建立健全部门密切配合、政企协 同联动、各方广泛参与的工作机制，形成强大合力。着力扩大开放合作，落实全面取消制造业领域外资 准入限制措施，扩大电信等领域开放试点，充分发挥西部陆海新通道等作用，更大力度吸引和利用外 资，支持外资企业参与产业链上下游配套协作。(工信微报) ...

产业转移发展对接活动成果 - 2024中国产业转移发展对接活动（四川）签约项目达157个、总投资超2300亿元 [1] - 2025中国产业转移发展对接活动（四川）已收到1000余家企业报名，省外转移意向项目超300个、投资总额超3000亿元 [15] - 装备制造、先进材料、电子信息三个优势产业签约项目占比分别为36%、23%、20% [4] 四川承接产业转移优势 - 四川拥有全部41个工业大类和31个制造业门类 [3] - 重点承接领域包括人工智能、集成电路、航空航天、新能源、新材料、生物医药等战略性新兴产业 [5] - 形成"15+N"重点产业链布局，包括人工智能、新型显示、航空航天及低空经济等细分领域 [10] 企业转移案例 - 星空钠电钠离子电池项目一期已进入试运行，预计5月底产品下线 [1] - 三一硅能在南江县投资建设2GW高效晶硅光伏组件生产基地，配套1500兆瓦风光储项目 [4] - 智华科技将成都未来科技城生产基地部分厂房在两个月后投入使用 [7] 产业链发展模式 - 达州以"以链延链"思路吸引电池壳体、逆变器等上下游配套厂家落地 [9] - 四川采用"一链一清单、一链一图谱"模式精准对接链主企业 [10] - 三一硅能项目从接洽到签约仅用6个月，创南江县10亿级项目落地纪录 [12] 政府支持措施 - 实施"标准地+定制厂房"模式，叠加产值激励、设备补贴等政策 [12] - 为转移企业提供免费办公场所、上门办理能评环评等服务 [13] - 组织银企专项对接会，促成智华科技与多家商业银行合作 [13] 企业发展规划 - 星空钠电计划建设50GW产能规模的产业链项目 [14] - 智华科技将拓展四川本地市场，与更多车企达成合作 [15] - 三一硅能光伏组件生产基地将于2024年6月正式投产 [12]