文章核心观点 国家推进“体重管理年”计划，拉开万亿级健康产业赛道，均瑶健康作为“常温乳酸菌第一股”，凭借在传统领域的龙头优势、益生菌业务的发展、全产业链布局及全球化战略，展现出强劲增长韧性与发展潜力，有望在大健康产业持续领航，实现业绩长期稳健增长 [1][9][10] 行业情况 - 2025 - 2030年中国大健康产业市场规模将从13.4万亿元增长至29.1万亿元 [2] - 2018 - 2022年国内益生菌市场规模从647.7亿元增长至约1093.8亿元，年均复合增速达14%，预计到2025年全球益生菌产业产值将超770亿美元，中国市场占比超25% [5] - 国内益生菌行业在高端菌株研发、生产工艺、质量标准方面存在问题 [6] 公司业务布局 - 公司在夯实常温乳酸菌品牌地位基础上，拓展至低温活性益生菌饮品，开发四大健康功能饮品系列，多元化布局健康食品细分领域 [2] - 公司构建“研发 - 生产 - 销售”产业链一体化闭环体系，在研发端有自主知识产权菌种库，与高校合作创新；上游掌握原材料，推进募投项目；下游建立一体化生态链模型，拓展渠道 [6][7][8] 公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入约14.58亿元，2025年一季度实现4.01亿元营收，2024年味动力毛利率达38.39%，提升1.98% [3] - 2024年益生菌饮品及食品业务收入7.92亿元，2025年一季度益生菌食品板块收入同比大涨139.19%，一季度电商渠道收入同比激增1173.33% [4] 公司海外业务 - 2024年公司主营业务在国际市场实现营业收入约8460万元，同比增长24.54%；2025年一季度海外市场收入同比大涨77.43% [9] - 均瑶润盈是亚洲大型益生菌生产基地之一，产品销往80多个国家和地区，具备价格、供应链和制造成本优势 [9]

纪要涉及的公司 以岭药业 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年实现营业收入 65.13 亿元，同比下滑 36.88%，净利润亏损 7.25 亿元，经营性现金流 6.1 亿元，同比增长 293%，应收账款规模比年初下降 11.76 亿元[3] - 2025 年一季度营收 23.58 亿元，同比下降 6.5%，归母净利润 3.26 亿元，同比增长 7.25%，扣非后归母净利润 3.25 亿元，同比增长 11.23%，经营性净现金流 3.4 亿元，同比增长 190%，应收账款周转天数同比下降 35 天[2][4] 2. **产品销售** - 呼吸系统：连花清瘟 2025 年一季度销售同比增长近 30%，预计 2025 年呼吸系统产品销售收入恢复至往年正常水平[2][6][12] - 心脑血管：处方药一季度因基数高和政策影响下滑，二季度预计逐步恢复性增长，2024 年心脑血管系列收入约 38.8 亿元[6][12] - 二线品种：静神胶囊等开户工作稳步推进，覆盖国内前十大精神卫生中心中的九家；八子补肾胶囊一季度发货同比增长 260%，预计全年销售额达 2 亿元左右；莲花清咳预计 2025 年销售收入达 3 亿元左右[2][7][13][14] - 健康科技板块：重点推广蓝帽子保健食品及功能性植物饮料，怡梦饮料单品销售超 1.2 亿，调节血糖饮料精力旺销售额超 5000 万[2][8] 3. **研发成果** - 中药新药：明目胶囊进入医保，芪芳鼻通片获批上市，柴黄利胆胶囊和芪桂通络片申报新药获受理，六个品种处于临床阶段，小儿连花清瘟颗粒处于三期临床，五项循证医学研究成果发表在国际顶刊[2][9] - 化学生物板块：四个创新药进入临床阶段，多个一类创新药处于临床前验证阶段，百乐宁已报产，SY0,206 片进入三期临床研究[2][10] 4. **未来规划** - 业务发展：各项业务逐步恢复正常，提升经营管理水平，提高研发产出效率，优化升级营销体系[11] - 精神领域：将简易厨房和一室两厅纳入医保，开展开户进院等工作，预计 2025 年销量翻倍，各达 1 亿体量[15] - 研发思路：每年计划投产一到两个品种，2026 年计划申报治疗 COPD 慢阻肺及退行性骨关节病的新药，围绕多领域布局产品线[19] - 海外布局：通过中医络病理论、科技创新、加强合作开展出海工作，专利中药获 50 多个国家和地区批文[23] - 销售团队：持续优化销售团队，院内强化推广能力，院外加大品牌建设和人员优化，希望院外收入贡献增大[24] - 大健康板块：形成药养电疗一体化模式和系列健康产品，未来采用经销加盟等新玩法推动发展[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **毛利率情况**：2024 年心脑血管和呼吸类产品毛利率下降，2025 年一季度明显改善，中药原材料价格自 2024 年三季度呈下降趋势[5][12] 2. **配方颗粒集采**：在山东 15 省联盟和京津冀三家联盟中标多个品种，有助于省外业务拓展，2024 年收入近 3 亿元，今年有望增长[17][18] 3. **院内市场**：过去反腐影响院内市场，目前环境改善，2025 年扩展院端开户，提升销量[20] 4. **神经系统产品**：解郁安神片和益气养心丸入院覆盖 600 多家医院，2024 年销售额分别达 3600 万和 3000 万左右，2025 年计划加大投入实现翻倍增长[22]

公司基本情况 - 公司代码600530，简称交大昂立，2024年度实现归属于母公司股东的净利润30,481,364.41元，累计未分配利润-645,872,375.01元 [1][14] - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.118元（含税），合计拟派发现金红利9,144,409.32元，占归属于上市公司股东净利润的30% [1][35] - 公司主营业务为保健品、保健食品和保健品原料的研发、生产、销售，以及老年医疗护理机构的运营及管理 [4] 行业情况 - 中国大健康市场规模从2022年的10.2万亿元增长至2023年的10.9万亿元，复合年增长率约8.7% [2] - 全球益生菌原料市场规模预计2030年超过900亿美元，全球植物提取物市场规模2028年将突破730亿美元 [2] - 中国银发经济规模约7万亿元，占GDP的6%，预计2035年达到30万亿元，占GDP的10% [3] - 根据《"健康中国2030"规划纲要》，2030年大健康产业总规模将达到16万亿元 [3] 保健品板块业务 - 主要产品包括肠道微生态制剂益生菌和药食两用植物提取物系列产品，如昂立多邦胶囊、昂立一号口服液等 [5] - 2024年新增昂立多邦甘氧复合压片糖果、美之知耀光白番茄余甘子粉固体饮料等新品 [5] - 保健品原料产品包括益生菌、茶多酚、银杏叶提取物等，应用于保健品、食品饮料、化妆品等领域 [6] - 销售模式以电商自营为主，2024年新开10家店铺及1家经销商，拓展小红书、得物、抖音等平台 [9][10] 医养板块业务 - 自营营利性老年医疗护理机构6家，提供医疗、康复、护理等服务 [11] - 主营业务收入包括医疗护理收入、康复理疗收入等，成本包括房屋租赁费用、员工薪酬等 [11] - 向非营利性老年医疗护理机构输出管理咨询服务，收取管理咨询服务费 [11] 财务及经营情况 - 2024年实现营业总收入3.25亿元，归属于上市公司股东的净利润3,048万元，同比扭亏为盈 [14] - 2025年第一季度营业收入7,987万元，归属于上市公司股东的净利润1,020万元 [84] - 上海饰杰及一致行动人合计持有公司股份232,956,303股，占公司总股本的30.0620% [86] 公司治理 - 公司第九届董事会第九次会议审议通过2024年度利润分配预案等17项议案 [16][35] - 第九届监事会第五次会议审议通过2024年度监事会工作报告等10项议案 [59][76]

财务表现 - 2025年一季度营收2.4亿元，同比增长15.49%，但归母净利润亏损扩大至1417万元 [1][2] - 营收增长主要来自酒店用品业务扩张，但该业务利润空间有限 [2] - 2024年同期通过交易性金融资产公允价值变动获得8774万元收益，2025年一季度该收益几乎归零 [2] - 扣非净利润同比下滑，暴露主业疲软 [2] 业务结构 - 日化板块贡献绝大多数收入，但毛利率水平较低，远低于云南白药等头部品牌 [2] - 医药板块毛利率高于日化板块，但研发投入不足，缺乏爆款产品 [3] - 子公司亿康药业核心产品"苍鹅鼻炎片"线上销售一般，未能突破区域市场限制 [3] - 投入5亿元设立的大健康产业基金尚无实质性项目落地，管理成本增加拖累利润 [3] 市场竞争 - "中药牙膏"标签已被云南白药、片仔癀等品牌取代 [3] - 公司试图通过绿色产品（如竹牙刷、再生瓶）寻求差异化，但定价过高导致市场接受度极低 [3] - 在高端市场缺乏竞争力，产品附加值不足，被迫依赖低端市场维持规模 [2] 战略问题 - "日化+医药"双主业战略进一步暴露失衡 [3] - 未在日化领域建立技术壁垒，也未在医药板块形成产品矩阵 [3] - 盲目布局大健康产业分散资源 [3] - 未来需聚焦日化主业，通过产品升级与渠道重构重建竞争力 [4] - 需剥离低效资产，关停冗余产能以降低固定成本 [4]

行业趋势与市场前景 - 中国消费者饮食需求从"吃得饱"向"吃得好""吃得健康"转变，全麦面包、低GI杂粮饭、减糖减钠产品成为新宠 [1] - 中商产业研究院预测2025年中国大健康产业市场规模达13 4万亿元，2030年将增长至29 1万亿元 [2] - 国家卫健委持续推进"体重管理年"行动，"健康中国2030"战略推动健康议题成为全社会关注焦点 [2] 公司战略与产品布局 - 公司五年前开始布局大健康食品产业，2024年强化战略并实现产品多元化，涵盖油粮米面至膳食补充剂 [2] - 在2024年进博会首次设立大健康展区，推出低GI黑青稞苦荞挂面、甘油二酯(DAG)、高蛋白豆乳等创新产品 [2] - 丰益堂低GI控糖杂粮米获2024年中国GI品类创新奖，"零反式脂肪"食用油技术获中国粮油学会科学技术一等奖 [3] 研发投入与技术创新 - 2024年研发投入2 74亿元，连续三年增长，研发投入占利润比例远超行业均值 [4] - 上海全球研发中心累计投资几十亿元，拥有300人科研团队，70%以上为硕博学位 [4] - 2024年新增知识产权215件，累计持有3910件知识产权 [4] 食品安全与质量管理 - 构建"四全一新"管理模式（全方位创新、全过程监督、全产业链、全球供应链、新循环经济） [6] - 通过订单农业、风险监测、进料检验从源头控制风险，工厂阶段实施全方位质量监控 [7] - 89家工厂通过AIB审核，开设透明工厂和健康体验馆累计接待超200万人次参观 [7] 行业认可与ESG实践 - 在标普全球CSA评估中位列中国食品企业第一，MSCI ESG评级连续两年保持A级 [8] - 将"健康中国"行动与ESG实践深度融合，获国际权威机构高度认可 [1]

文章核心观点 片仔癀拟投资招盈基金，该基金目标募集规模10亿元，片仔癀及其关联方参与出资，基金主要投向医疗健康领域，且片仔癀此前多次做LP参与投资 [1][3] 分组1：招盈基金相关情况 - 招盈基金目标募集规模为10亿元，片仔癀全资子公司片仔癀投资拟作为有限合伙人认缴出资2亿元，片仔癀关联方漳州片仔癀资产经营有限公司拟认缴出资1.5亿元 [1] - 基金管理人为招商致远资本，主要投资于生物医药、中医药、医疗器械、消费医疗、医疗服务等领域 [1] 分组2：基金管理人情况 - 招商致远资本为招商证券全资控股的唯一私募股权投资管理平台，是业内知名券商系投资机构，拥有医疗健康领域丰富投资经验和专业投资管理能力 [3] 分组3：其他LP情况 - 漳州台商投资区资产运营集团有限公司拟认缴出资2亿元，漳州市产业股权投资有限公司拟认缴出资1.2亿元，漳州市旅游投资集团有限公司拟出资3000万元 [3] 分组4：片仔癀过往投资情况 - 2024年11月，盈科资本携手片仔癀投资等发起设立片仔癀盈科基金，总规模10亿元，主要投资中医药产业等行业企业或项目 [3] - 2016年片仔癀联合丰圆资本等发起设立片仔癀丰圆群贤创投基金，片仔癀出资7500万为基石投资人 [3] 分组5：片仔癀公司情况 - 片仔癀药业是国家高新技术企业、中华老字号企业，旗下全资子公司片仔癀投资贯彻“多核驱动，双向发展”大健康产业发展战略，寻求新增长点 [4]

文章核心观点 - 金龙鱼发布2024年年度财务报告，介绍行业情况、公司业务，展望未来发展战略与经营计划 [1][6] 发展回顾 报告期内公司所处行业情况 行业概况 - 公司主要产品为厨房食品和饲料原料及油脂科技，聚焦两大主业深耕产业链 [1] 厨房食品 - 食用油行业发展稳定、空间广阔，国内供需平衡，豆油和菜油供应宽松、棕榈油供应偏紧，原料价格上半年震荡、四季度上涨后年底回落，需求端受国内经济和餐饮行业影响 [1] - 大米行业方面，我国是大米产量和消费大国，2024年水稻产量2.08亿吨，加工企业众多，水稻供应充足，基础品种价格稳定、优质品种有波动，大米消费及增长不及预期，稻谷副产品价格下行 [1] - 面粉行业中，我国是面食品生产和消费国，消费量平稳、结构有差异，行业向规模化等发展，集中化趋势明显，小麦原料供应充足、价格走低，需求受人口和食物选择影响不及预期，副产品价格波动 [1] 饲料原料及油脂科技 - 饲料原料行业产品用于饲料生产，受全球大豆供应影响，豆粕价格走弱、行情震荡下行，二季度下游养殖利润转好，存栏增加 [2] - 油脂科技行业包含多个细分行业，21世纪初快速发展，受产能扩建影响，行业集中度提升、格局重塑，重点向差异化和功能化转变 [2] 周期性特点 - 厨房食品需求稳定，无周期性波动 [3] - 饲料原料行业因养殖行业需求波动存在周期性，油脂科技行业也受影响 [3] 公司所处行业地位 - 公司是国内重要农产品和食品加工企业，拥有多个知名品牌，获中国质量奖提名奖，“金龙鱼”上榜全球食品品牌榜 [3] 相关行业政策 - 2024年9月国务院办公厅部署多元化食物供给体系重点任务 [3] - 2024年10月七部门印发全谷物行动计划并提出重点任务 [3] - 2024年3月六部委发布预制菜监管通知明确范围和要求 [3] - 2024年9月相关部门下达食用植物油散装运输卫生要求标准制定计划，10月批准发布，2025年2月1日实施 [3] 报告期内公司从事的主要业务 主营业务情况 - 公司主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售，围绕产业链涉足多领域，报告期内未发生重大变化 [4] 公司主要产品 - 公司主要产品包括厨房食品、饲料原料及油脂科技产品，涵盖多种品类 [5] 未来展望 行业发展格局与趋势 - 公司预计中国未来将成最大、最多元化高品质食品市场，城乡居民消费升级推动经济，食用油市场有发展空间 [5] 公司发展战略 - 公司响应政策，发挥自身优势，秉承研发理念，扩展产业布局深度和广度，通过战略布局、生产网络和企业群降低成本，利用品牌和渠道优势发展 [6] 经营计划 - 发挥集团优势把握市场机遇，基于深耕和综合经营模式应对市场变化 [6] - 布局大健康产业引领发展方向，关注健康膳食需求 [6] - 强化多渠道融合搭建营销体系，推动整合营销推广全品类产品 [6] - 推进研发创新注入发展动力，加强团队建设，借助前沿科技研发产品 [6] - 加强数智化赋能打造智慧工厂，推动基础设施建设和技术应用，基于数据决策 [6] - 推行精益化管理优化管理，推行供应链管理优化项目，内部挖潜增效 [6] - 倡导可持续发展建设绿色生态，应对气候变化，保障产品质量，发展循环经济 [6] - 搭建专业化梯队建立人才机制，提升专业能力，培养各级人才 [6]

公司基本信息 - 证券代码 300999，证券简称金龙鱼，编号 202501 [1] - 益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司，2025 年 3 月 24 日举办投资者关系活动，53 家机构参与，地点为上海市浦东新区博成路 1379 号金龙鱼大厦 ZOOM 视频会议 [2] 2024 年经营业绩情况 - 营业收入 2388.66 亿元，同比下降 5.03%；利润总额 36.56 亿元，同比增长 7.05%；归属于上市公司股东的净利润 25.02 亿元，同比下降 12.14%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 9.72 亿元，同比下降 26.42% [2] - 厨房食品业务收入 1454.23 亿元，毛利 100.58 亿元，毛利率 6.92%；饲料原料及油脂科技业务收入 916.39 亿元，毛利 22.20 亿元，毛利率 2.42%；其他业务收入 18.04 亿元，毛利 5.09 亿元，毛利率 28.24% [16] - 销售费用 62.86 亿元，同比增长 3.51%；管理费用 36.36 亿元，同比增长 3.18%；财务费用 4.28 亿元，同比增长 573.95%；研发费用 2.74 亿元，同比增长 2.41% [17] - 总资产 2250.59 亿元，同比下降 5.64%；归属于上市公司股东的所有者权益 937.37 亿元，同比增长 2.45% [18] - 经营活动产生的现金流量净额 4.99 亿元，同比下降 66.53%；投资活动产生的现金流量净额 -2.28 亿元，同比增长 87.11%；筹资活动产生的现金流量净额 -9.89 亿元，同比下降 174.47% [19] 业务相关问答 业务影响因素 - 2024 年大豆价格下行对业绩有正面影响，水稻、小麦等原料价格下降影响大米、面粉业务，因公司会在原料收割季节大量购入 [2] 业绩展望 - 预计 2025 年各版块业务比去年有所进步，市场对中国经济前景信心提升有利于提振消费需求，原料供应较稳定 [3] 央厨业务 - 央厨业务持续进步，业务模式符合未来趋势，扩展速度取决于整体业务进展，广州和昆山央厨园区进展良好，投资速度会根据业务调整 [3][11] 高端化进展 - 持续推进产品优化升级，如胡姬花花生油销量快速增长，积极布局大健康领域产品，已推出甘油二酯油等高端产品 [3] 消费力看法 - 若中国 GDP 每年增长 5%，人均 GDP 15 年内翻番，人口减少人均 GDP 增长，消费者对高品质产品需求增加，公司新项目将巩固竞争优势 [3] 经销商数量 - 2024 年末经销商数量同比增加 8%左右，因渠道下沉和开拓，预计今年还会增加 [3] 批发流通渠道 - 以价格竞争为主，行业内部分中小品牌供货灵活，未来市场管理将更规范，公司有竞争力 [3] 特种油脂业务 - 是重要业务之一，市场份额高且销量持续增长，能满足烘焙客户对高质量产品需求 [4] 调味品业务 - 2024 年进展比往年快，未来会更好 [5] 渠道渗透 - 包装油业务市场渗透深，米面业务有大量空白市场待开发，公司将利用既有经销网络和批发流通渠道拓展，产品品类齐全有整合优势 [6] 新渠道与新模式 - 零售渠道竞争激烈形式丰富，商超受挑战，电商发展放缓，社交电商发展快竞争激烈，公司会根据渠道和产品特性合作 [7] 酵母业务 - 与英联马利合资子公司的酵母业务是重要业务，应用范围广，公司在成本和渠道有优势，前景乐观 [8] 春节销售表现 - 米面产品消费力和价格有提升，油类产品春节消费良好，旺季后需求转弱 [9] 餐饮渠道端 - 业务稳定增长且进行产品结构升级，如研发“煎炸王”可节省餐饮客户成本 [10] 利润率与发展 - 中短期利润受原材料价格和新项目投资影响，长远看公司有生产基地、研发投入和产品矩阵优势，关注大健康产业，储备功能性产品可提升利润 [11]

股价表现 - 3月24日开盘一分钟即拉涨停 收盘股价达15.58元/股 [1] - 1月16日至1月22日连续5个涨停 [1] 业务转型战略 - 公司从消费电子声学传输业务向大健康产业转型 [1] - 设立子公司研发生产助听器、助眠音响等医疗器械及智能健康产品 [1] - 推动大声学、大传输、大健康三大业务共同发展 [1] 财务业绩预告 - 2024年预计归母净利润1200万-1700万元 同比扭亏（上年同期亏损7903.48万元） [2] - 扣非净利润预计亏损7200万-7700万元 同比减亏（上年同期亏损9045.09万元） [2] - 非经常性损益影响净利润约8600万元 含出售子公司投资收益6844万元 [2] 业绩变动原因 - 营业收入较上年同期有所增长 [2] - 出让全资子公司东莞市瀛通电线有限公司100%股权形成投资收益 [2] - 理财收益及政府补助等非经常性收益贡献 [2] 市场观点 - 市场对公司转型升级抱有极大期待 [2] - 投资者对公司未来发展积极看好 [2]