关税战与全球经济影响 - 美国单方面挑起的关税风暴导致全球经济不确定性增加，资金逃离美国资产转向黄金等避险资产，黄金价格屡创新高 [3] - 中国资本市场展现韧性，A股在4月7日"黑色星期一"后持续反弹，上证指数累计涨幅超6% [3] - 关税博弈已从贸易摩擦转向全球战略对抗，涉及关税战、贸易战、金融战、科技战等多个维度，进入长期化阶段 [5] 中国经济韧性与政策工具 - 中国经济韧性体现在内需市场深度挖掘、科技创新能力提升及产业链供应链自主可控 [5] - 政策工具箱包括财政政策优化支出结构、增加公共支出、加大地方政府专项债券发行，以及定向降准、再贷款等结构性工具 [5] - 降准降息短期内可增加信贷供给、降低融资成本，但需平衡通胀、就业、房地产等内外因素 [6] 资本市场稳定措施 - "国家队"通过增持ETF和央企股票护盘，短期内效果显著，但缺乏长期制度保障 [7] - 未来需建立专门平准基金，初期规模5000亿起，逐步增至1.5万亿以上，并完善监管和退出机制 [7] 内需与产业升级 - "内循环"战略在关税战背景下尤为重要，可减少对外依赖并促进产业升级 [8] - 服务业如医疗健康、文化旅游及新型消费领域如新零售、智能家居等最具升级潜力 [9] - 传统制造业面临产能过剩和技术改造压力，房地产需探索可持续模式 [9] 避险资产与市场趋势 - 美元、美债避险地位受质疑，资金转向黄金、日元及新兴市场高成长性资产 [11] - 黄金短期受全球经济不确定性支撑，但长期走势取决于美联储政策及地缘政治 [12] - 黄金、稀有金属、优质房地产、高信用评级债券及比特币等可能成为新一代"硬通货" [13] A股与全球资产走势 - A股受科技创新和内需扩大驱动，长期将稳健向上，科技、新能源板块配置价值高 [17] - 全球资产呈现"东升西落"趋势，中国等东方国家经济增长强劲且货币政策宽松 [16] IPO与中概股回流 - 今年A股IPO以"稳"为主，科技和新消费企业为主力；港股吸引金融科技、生物科技等创新企业 [18] - 中概股回流将成为长期趋势，规避海外风险并优化国内资本市场结构 [19][20]

今日导读 - 易方达黄金主题证券投资基金(LOF)4月22日全天涨幅超过9%，午后再度停牌 [1] - 中国人寿集团李祝用职务更新为党委副书记、副董事长、总裁 [1] - 美团自研第四代无人机获全国首张低空物流全境覆盖运营合格证，可在全国开展常态化商业运营 [1] 宏观消息 - 2025年超长期特别国债和中央金融机构注资特别国债将于4月24日同日发行，重点支持"两新""两重"政策落地 [1] - 工信部拟制定30项以上云计算国家标准和行业标准，到2027年开展标准宣贯企业超1000家 [1] - 2025年3月银行结汇1896亿美元，售汇1916亿美元；银行代客涉外收入6920亿美元，对外付款6428亿美元 [1] - 四川省通过商业航天高质量发展行动计划，聚焦全产业链发展，鼓励民营资本参与 [1] - 上海出台措施鼓励金融机构开发针对性产品，加大对餐饮企业融资支持 [1] - 首届具身智能机器人运动会4月24日至26日在无锡举办，涵盖竞速跑、足球、搬运等赛事 [1] 市场热点 - 京东股价下跌7.04%，美团下跌6.08%，因骑手"二选一"争议持续发酵 [4] - 易方达黄金LOF单日涨幅超9%，嘉实黄金LOF涨2%，业内人士提示短期交易过热风险 [6][7] - 中央汇金一季度增持四大沪深300ETF约44.71亿元，明确类"平准基金"定位 [8][9] - 港股创新药板块大涨，科济药业等个股涨超10%，行业政策或推动估值修复 [10] - 高位股国芳集团13天12板，红宝丽等午后集体拉升 [10] 大公司动态 - 格力电器2024-2025年知识产权维权结案364起，判赔总额超1600万元 [12] - 董明珠连任格力电器董事长，公司通过每10股派现10元分红方案 [12] - 京东外卖因单量暴增短暂崩溃，超时订单免单并发放10元优惠券 [13][14] - 光线传媒一季度营收29.75亿元同比增177.87%，净利润20.16亿元同比增374.79% [14] - 电影《哪吒之魔童闹海》总票房破157亿元 [15] - 苹果股价年内累跌超23%，分析师下调目标价至141美元 [16][17] - 丰田汽车与上海签署战略协议，雷克萨斯纯电研发生产公司落地金山区 [18] - 优衣库5月1日起取消线上下单门店退货，仅支持线上寄回 [18] - 华夏杭州和达高科产园REIT一季度租金收缴率同比下降35.57%至33.87% [18] - 富国天惠精选成长基金加仓比亚迪、宁波银行，贵州茅台仍为第一大重仓股 [18] - 大家财险2024年绿色保险金额达7337.7亿元，同比增225.7% [18] - 国开行一季度发放基础设施贷款3691亿元，重点支持交通、能源等领域 [19] - 英特尔入驻台积电2纳米工艺，计划生产下一代PC处理器 [19] - 特斯拉Model Y推出5年0息政策，Model 3提供8000元保险补贴 [20][21] - 华为发布全液冷兆瓦快充解决方案，充电效率提升近4倍 [21] - 比亚迪拟每10股派现39.74元并送红股8股，转增12股 [21]

文章核心观点 - 类“平准基金”（以中央汇金公司为代表的“国家队”）的适时出手已成为稳定A股市场的关键力量，有效平抑了市场异常波动，极大提振了市场信心 [1][3] 市场表现与影响 - 在类“平准基金”影响下，A股三大指数持续走稳，上证综指近11个交易日中有10日上涨 [1] - 每逢指数盘中重挫，总有大资金坚定入场护盘，上证50、沪深300等主流ETF在多个交易日尾盘成交额均出现放量上涨 [1] - 类“平准基金”充当了市场的“主心骨”，用真金白银降低市场恐慌情绪，引导做多信心，成为稳定股市的中坚力量 [1] 政策与策略配合 - 类“平准基金”的维稳通常有国资、险资密集发声和上市公司回购潮等政策组合拳配合，进一步放大了其功效 [2] - 交易策略有明确“优先级”：一方面重点配置沪深300、上证50等核心指数权重以稳定蓝筹板块；另一方面兼顾中证500、中证1000等中小盘指数，体现多元化投资布局 [2] - 近期类“平准基金”对发力尺度拿捏得当，表现为指数温和上涨、成交量相对稳定、个股表现相对理性，最大化降低了对市场的干预程度，更多是为市场托底 [2] 对市场信心的意义 - 类“平准基金”的最大意义在于提振市场信心，“国家队”在市场恐慌期敢于及时出手，意味着充分认可当前A股的配置价值 [3] - “国家队”的逆势布局能承接部分恐慌性抛盘，带动市场多头情绪，给投资者加油打气，并坚定耐心资本长期持股的信心 [3]

市场表现与“国家队”动向 - 2025年4月22日，上证指数收于3299.76点，上涨8.33点，涨幅0.25%，实现K线8连阳，逼近3300点关口[1][2] - 市场成交额继续维持在万亿元以上，跨境电商相关的物流、贸易板块以及水泥建材等地产链板块领涨[4] - 中央汇金资产管理有限责任公司在一季度增持了多只沪深300ETF，包括华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF，根据一季度成交均价估算，合计增持金额约44.71亿元[8] - 截至2024年底，中央汇金持有ETF的合计金额已突破万亿元[8] - 以中央汇金为代表的中长期资金逆势增持，被市场解读为明确的政策维稳信号[9] 机构观点与后市展望 - 招商证券认为，在类“平准基金”机制下，A股市场稳定程度大幅提升，下行风险可控，上涨有空间[10] - 后续投资建议关注三大方向：一是一季报业绩改善、局部景气回升的板块，如券商、大消费、军工、AIDC、半导体自主可控；二是高自由现金流收益率的公司；三是低渗透率且渗透率可能提升的方向，如AI应用、人型机器人、可控核聚变、固态电池、低空经济、深海科技[10] - 东吴证券分析师认为，“国家队”的增持行为形成了市场预期的稳定锚[9] - 多位基金经理在一季报中强调，中国股票市场具有强大的对抗风险能力，基于技术突破带来的文化自信和科技自信，股票市场的估值具有抬升空间[12] - 基金经理看好内需消费和自主可控方向，并强调分散投资的重要性[12] 基金一季度调仓动向 - 2025年一季度，主动偏股型基金整体股票仓位小幅上升至85.47%，其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别上升0.42%、0.26%与0.27%[12] - 从行业配置看，基金加仓最多的三个行业是汽车、有色金属、电子，其中汽车与电子已连续两个季度被大幅加仓；减仓最多的行业是电力设备、通信、公用事业[12] - 从个股层面看，比亚迪、紫金矿业、山西汾酒的基金仓位环比提升最多；宁德时代、中际旭创、沪电股份、寒武纪的基金仓位环比下降最多；药明康德、九号公司、兆易创新等新晋公募基金前二十大重仓股[12]

中央汇金增持ETF动态 - 中央汇金首次明确类"平准基金"定位，在4月市场巨震中大举增持ETF提振市场信心[2] - 2025年一季度中央汇金增持华泰柏瑞沪深300ETF 3.63亿份，期末持有26.98亿份占比31.72%[4] - 同期增持华夏沪深300ETF 1.57亿份至11.8亿份占比29.77%，增持嘉实沪深300ETF 1.17亿份和易方达沪深300ETF 5.02亿份[7] 中央汇金ETF持仓规模 - 截至2023年底持有ETF合计1248亿元，2024年6月底增至5905亿元，2024年底突破万亿元[9] - 持仓结构：沪深300相关ETF约6905亿元，上证50相关ETF超1000亿元，中证1000相关ETF 902亿元，创业板和科创板ETF合计超500亿元[9] - "国家队"ETF配置比例从2023年底的4%大幅提升至2024年底的20%[9] 市场影响与政策信号 - 4月7日-18日权益类ETF净申购额达2313.35亿元，华泰柏瑞/华夏/易方达沪深300ETF分别获433.37亿/355.67亿/322.92亿净申购[12] - 南方中证500ETF和1000ETF分别获182.61亿和134.78亿净申购[13] - 中央汇金表态将继续均衡增持各类ETF，发挥资本市场"稳定器"作用[11] - 市场认为这标志着中国资本市场稳定机制进入"2.0时代"，形成以中央汇金为核心的平准基金机制[14]

自由贸易试验区战略升级 - 中国部署实施自由贸易试验区提升战略 目标是通过5年左右的首创性、集成式探索 实现制度型开放水平、系统性改革成效和开放型经济质量全面提升[2] - 政策重点在于完善以贸易、投资、资金流动、交通运输、人员往来自由便利和数据安全有序流动为重点的体系[2] - 意见提出要打造高能级科技创新生态 促进创新链产业链融合 并建设现代化产业体系 推动先进产业集群建设[2] 全球资产配置与市场波动 - 美元指数持续走低 4月21日盘中跌破98关口创三年新低 4月以来累计跌超5.5% 今年以来累计跌幅超过9%[3] - 国际金价持续攀升 黄金期货和现货价格在4月21日双双续创历史新高 资金正从美元资产流向黄金[3] - 美元走弱源于特朗普“对等关税”政策引发的不确定性 以及美元信用裂痕加剧 包括全球经济去美元化进程加速[3] - 美国总统特朗普在社交媒体发文敦促美联储立即降息 称美国“实际上已不存在通胀”[5][11] - 特朗普言论引发市场恐慌 美国股市4月21日大幅下跌 道指跌2.48% 纳指跌2.55% 标普500指数跌2.36%[5][11] - 在美国关税政策影响下 海外机构启动全球资产再配置 中国资产成为重要选项 外资机构选择坚定持有或小幅加仓中国资产[9] - 科技板块吸引全球投资者目光 多只科技股受到外资和私募组团调研[9] 中国宏观经济与政策 - 4月份贷款市场报价利率（LPR）连续第6个月保持不变 符合市场预期[4] - 分析认为 当前银行净息差处于历史低位 报价行主动下调LPR报价加点的动力不足[4] - 市场对二季度降准降息的预期增强[4] - 一季度中国经济数据超预期 基本面稳中向好的趋势已经明确[12] - 新质生产力成为推动中国经济增长的重要抓手 对中国资产价格形成稳定支撑[12] A股市场动态与机构行为 - 4月22日 A股市场低开后震荡反弹 创业板指领涨 沪指录得7连阳 沪深两市全天成交额1.04万亿元 较上个交易日放量1267亿元[10] - 市场超4300只个股上涨 黄金、电商、机器人、影视等板块涨幅居前[10] - 汇金公司在2025年第一季度持续增持ETF 成为市场“中流砥柱” 例如增持华泰柏瑞沪深300ETF达3.63亿份[7] - 随着汇金、诚通、国新等国有大型机构宣布参与稳定市场 A股市场呈现众志成城的局面[11] - A股面值退市案例近期增多 *ST吉药连续18个交易日股价低于1元 或已提前锁定面值退市[13] 上市公司业绩与公告 - 多家A股公司2025年第一季度业绩大幅增长 广大特材净利润7425.02万元 同比增长1488.76%[6] - 日久光电第一季度净利润2805.15万元 同比增长346.48%[6][21] - 大金重工第一季度净利润2.31亿元 同比增长335.91%[6][21] - 其他业绩高增长公司包括：亚联机械净利润5760.44万元 同比增长1088.67% 永鼎股份净利润2.9亿元 同比增长960.55% 胜宏科技净利润9.21亿元 同比增长339.22%[21] - 京东方A拟以15亿元至20亿元回购公司股份[18] - 中贝通信签订4.41亿元算力服务合同[24] - 平治信息中标2.46亿元GPU算力建设项目[25] - 三江购物公告 阿里泽泰拟减持不超过3%的公司股份[26] - 多家公司发布风险提示 国光连锁提示股价短期连续上涨存在极高炒作风险[22] 中毅达提示股价严重脱离基本面[21] 传智教育、岩石股份等公司股票将被实施退市风险警示[21] 行业热点与公司动向 - “五一”假期临近 消费板块配置吸引力提升[9] - 储能电池“催货潮”或在年中迎来拐点 技术迭代与海外赛道重构增长逻辑[9] - 智能体推进人工智能应用落地 算力需求持续提升[9] - 险资调仓应对市场波动 高股息板块成收益压舱石[9] - 京东在外卖业务上投入巨大 宣布超时20分钟以上订单“全部免单” 并对骑手进行高额补贴[14] - 领益智造拟发行可转债及支付现金购买江苏科达66.46%股权[16] - 新晨科技重组预案披露 股票复牌[17]

中央汇金明确类“平准基金”定位 - 4月8日，中央汇金公司首次以答记者问形式明确其在维护资本市场稳定中发挥着类“平准基金”作用 [1][2] - 央行同步宣布将为中央汇金提供充足的流动性支持，形成“政策工具—资金渠道—市场操作”的闭环 [1][2] - 平准基金的优势在于其“逆周期”属性，可在市场恐慌时通过真金白银的增持对冲流动性风险，阻断非理性下跌循环 [1] 中央汇金救市举措的历史演变 - 中央汇金历史上已多次发挥救市托底作用，其举措呈现出明显的变化趋势 [2] - 变化趋势包括：从单一操作到组合拳、从短期救市到长期布局、从单一资金到多元化资金协同、从市场稳定到生态重构 [2] - 这些变化提升了救市效率，为资本市场长期稳定发展奠定了基础 [2] 境外平准基金的实践经验与规律 - 平准基金入市时机通常是在市场剧烈波动、投资者信心极度低迷、交易量萎缩且常规政策效果有限时 [3] - 平准基金规模一般占市场总市值的2%-7%，以确保有足够资金稳定市场，资金来源主要包括政府出资和市场出资 [3] - 平准基金短期内能有效稳定市场情绪、恢复信心、缓解恐慌，但长期效果取决于经济基本面 [3] - 平准基金通常在市场企稳或上涨时缓慢退出，存续期一般在5年以上，以避免市场大幅波动 [3] - 近年来，境外资本市场更加关注长期稳市机制的建立 [3] 本轮类“平准基金”的规模、成本与投向猜想 - 参考海外经验与国内实际情况，预计本轮类“平准基金”最高规模可能在1.5万亿左右 [4] - 综合其多元化资金来源和特殊政策属性，救市资金成本可能在2-3%区间 [4] - 投向方面推测：应急资金保障流动性需求，市场化资金支持重点领域，低成本资金匹配高股息资产 [4]

中国版平准基金政策 - 多部委联合发布政策稳定资本市场 中央汇金公司作为"稳定器"通过增持ETF等市场化操作向市场注入流动性并稳定市场情绪[2] - 截至2025年4月 汇金公司对ETF配置规模达1.05万亿元 涵盖48只ETF产品[2] 平准基金功能与机制 - 平准基金是政府或特定机构设立的市场稳定基金 通过逆大盘指数方向操作熨平证券市场的非理性波动 作用机理类似中央银行公开市场操作[4] - 主要功能包括提供流动性支持 维护市场秩序 提振市场信心和防范系统性风险[5] 国际平准基金实践案例 - 英国18世纪初设立国债平准基金（减债基金）通过复利机制偿还国债 奠定"逆周期调节"理念[5] - 美国1934年依据《黄金储备法》设立外汇平准基金（ESF） 2008年金融危机期间通过TARP计划实施一揽子救市措施[5] - 日本2010年央行启动ETF购买计划构建制度化股市稳定工具 依托《金融再生法案》等法律框架形成分阶段托底机制[5] - 韩国2003年信用卡危机中设立4000亿韩元专项投资基金收购不良债权 2008年金融危机期间成立5150亿韩元股市稳定基金并构建行业自治与市场稳定双重防护体系[5] 资管团队专业背景 - 野村东方国际证券资产管理部权益团队基于全球视野扎根中国研究 覆盖计算机 医药 周期 消费等多个领域[7] - 团队坚持"深度研究 价值投资 绝对收益 长期考核"理念 2024年荣获证券时报"中国证券业资管权益团队君鼎奖"及同花顺"资管权益优秀奖"[7] - 团队管理的4只产品列入私募排排网《券商资管产品（混合型）2024年度收益20强》[7]

政策发布与市场稳定 - 多部委联合发布政策稳定资本市场，中央汇金公司表示将继续发挥资本市场"稳定器"作用，有效平抑市场异常波动 [2] - 中央汇金公司通过增持ETF等市场化操作向市场注入流动性，截至2025年4月对ETF配置规模达1.05万亿元，涵盖48只ETF [2] 平准基金的定义与作用 - 平准基金是政府或特定机构设立的市场稳定基金，主要用于市场剧烈波动时提供流动性支持，稳定市场情绪 [4] - 平准基金作用机理类似于央行公开市场操作，通过逆大盘指数方向操作熨平证券市场非理性波动 [4] - 平准基金主要作用包括提供流动性支持、维护市场秩序、提振市场信心和防范系统性风险 [4] 国际平准基金案例 - 英国18世纪初设立国债平准基金（减债基金），奠定"逆周期调节"理念 [4] - 美国1934年设立外汇平准基金（ESF），2008年金融危机期间通过TARP实施救市 [4] - 日本2010年启动ETF购买计划稳定股市，构建制度化股市稳定工具 [4] - 韩国2003年设立4000亿韩元专项投资基金应对信用卡危机，2008年成立5150亿韩元股市稳定基金 [4] 资产管理团队概况 - 野村东方国际证券资产管理部权益团队基于全球视野，扎根中国研究，覆盖计算机、医药、周期、消费等多个领域 [6] - 团队2024年荣获"中国证券业资管权益团队君鼎奖"和"资管权益优秀奖"，4只产品列入私募排排网券商资管产品年度收益20强 [6]

资本市场稳定举措 - 央行支持中央汇金增持指数基金，必要时提供再贷款支持[4] - 国家金融监督管理总局上调险资权益资产配置比例上限[4] - 国务院国资委支持央企及其控股上市公司增持回购，各地国资跟进[4] - 全国社会保障基金理事会主动增持国内股票并将继续增持[4] 汇金相关情况 - 今年2月财政部向中央汇金划转数家金融机构股权强化其资产实力[4] - 4月7日中央汇金称每年获稳定现金分红，可动用自有资金规模大[4] - 中央汇金首次公开定位为“平准基金”，发挥类“平准基金”作用[4] 风险提示 - 特朗普关税表态反复影响资本市场的风险[4] - 关税引发产业链重构致全球增长减速传导到上市公司盈利的风险[4] - 历史与境外经验归纳存在方法论缺陷的风险[4]