货币政策调整 - 中国人民银行宣布实施适度宽松的货币政策，包括降低存款准备金率0.5个百分点以加大中长期流动性供给[1] - 同步将汽车金融公司和金融租赁公司的存款准备金率从5%阶段性调降为0%，以降低其负债成本并增强对汽车消费和设备更新领域的信贷供给能力[2] - 下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点至1.4%，预计带动LPR下行0.1个百分点，同时结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率分别下调0.25个百分点[2] 资本市场支持政策 - 中国人民银行优化调整两项支持资本市场的货币政策工具，合并使用8000亿元额度并扩大参与机构范围至40家，延长回购增持再贷款期限至3年[3] - 中央汇金公司被明确为维护资本市场稳定的重要力量，中国人民银行将提供充足再贷款支持其增持股票市场指数基金[3] - 国家金融监管总局拟扩大保险资金长期投资试点范围600亿元，调降股票投资风险因子10%以鼓励保险公司加大入市力度[4] 中长期资金引入 - 证监会计划提升各类中长期资金入市规模和占比，推动公募基金高质量发展行动方案以形成"回报增—资金进—市场稳"良性循环[4] - 中长期资金被认为更有利于支持创新企业和经济结构转型，因其具备长期属性和投资耐心[4] - 推动完善长周期考核机制以促进"长钱长投"，调动机构积极性[4] 资本市场改革方向 - 证监会将择机出台深化科创板、创业板改革措施，修订《上市公司重大资产重组管理办法》，发展科技创新债券并推出对外开放举措[5] - 改革目标包括提升资本市场内在稳定性，增强制度包容性以支持科技企业，优化境外上市备案流程并支持优质中概股回归[5] - 预计未来将通过政策框架完善促进新质生产力领域资源集聚，同时提高外资机构市场参与度[5]

政策概述 - 央行推出三大类共十项货币政策措施，包括数量型、价格型政策及结构性货币政策工具 [1] - 国家金融监管总局将推出八项增量政策 [1] - 证监会将出台多项资本市场政策，覆盖稳楼市股市、支持科技创新、促进消费等领域 [1] 政策效果与资金释放 - 增量资金释放规模预计达2万亿元，叠加科技创新再贷款等工具后或达2.5万亿元，基本对冲关税战对3610亿美元顺差的负面影响 [6] - 存款准备金率未来有2至2.5个百分点的降准空间，2025年全年降准幅度或为0.75至1.0个百分点 [6] - 价格型政策力度适中，留有余地，待美联储降息后可能进一步发力 [7] 稳楼市措施 - 房地产"白名单"贷款审批通过金额增至6.7万亿元，较年初多增1.7万亿元 [9] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，预计每年节省居民利息支出超200亿元，30年月供减少6.76万元 [9] - 供给端保障房企融资，需求端降低购房成本，推动市场供需平衡 [9][10] 资本市场稳定 - 完善央行—汇金协同稳市场机制，支持汇金增持股票指数基金并提供再贷款支持 [10] - 发布新版重组管理办法，创新科创债券融资服务体系，引导保险资金和公募基金入市 [10] - 中长期资金有助于提升市场定价效率和稳定性 [11] 科技创新与消费支持 - 聚焦科技创新，涉及结构性货币政策、金融监管及资本市场优化 [12] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，增加3000亿元科技创新再贷款额度至8000亿元 [12][13] - 降低汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率至0%，增强特定领域信贷供给能力 [12][13] 未来政策方向 - 增量政策将围绕财政发力、扩大内需、稳定外贸等领域，包括重启央行买债、发放消费券、加大生育补贴等 [3][13] - 重点包括"两重两新"基建扩围、提高中低收入群体收入、发展服务消费、城市更新等 [13]

货币政策调整 - 中国人民银行宣布实施适度宽松的货币政策 包括降低存款准备金率0 5个百分点 预计向市场提供约1万亿元长期流动性 [1] - 阶段性将汽车金融公司和金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0% 以增强特定领域信贷供给能力 [1] - 下调公开市场7天期逆回购操作利率0 1个百分点至1 4% 预计带动贷款市场报价利率(LPR)下行0 1个百分点 [1] - 结构性货币政策工具利率下调0 25个百分点 个人住房公积金贷款利率下调0 25个百分点 五年期以上首套房利率由2 85%降至2 6% [1] 资本市场支持政策 - 中国人民银行优化两项支持资本市场的货币政策工具 总额度8000亿元合并使用 互换便利参与机构范围扩大至40家 回购增持再贷款最长期限由1年延长至3年 [2] - 汇金公司将在必要时加大力度增持股票市场指数基金 并获得充足再贷款支持以维护资本市场平稳运行 [2] - 国家金融监管总局拟再批复600亿元保险资金长期投资试点 为市场注入增量资金 [2] - 调整偿付能力监管规则 股票投资风险因子调降10% 鼓励保险公司加大入市力度 [2] 中长期资金入市措施 - 证监会将协同各方提升各类中长期资金入市规模和占比 抓紧印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 形成"回报增—资金进—市场稳"良性循环 [2] - 推动公募基金高质量发展 努力吸引更多长期资金进入市场 [2] 资本市场改革方向 - 择机出台深化科创板 创业板改革政策措施 发布新修订《上市公司重大资产重组管理办法》 [3] - 大力发展科技创新债券 稳步推出一系列对外开放务实举措 提升资本市场内在稳定性 [3] 政策效果预期 - 金融政策组合拳显示监管部门加大货币政策调控强度 提高精准性 以高质量发展应对外部环境不确定性 支持经济稳定增长 [3]

宏观与产业政策 - 降准0.5个百分点释放1万亿元长期流动性，下调7天期逆回购利率0.1个百分点[2] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，央行科技创新再贷款额度从5000亿元提至8000亿元[2] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%调降为0%，增加支农支小再贷款额度3000亿元[2] 资本市场支持政策 - 央行优化两项支持资本市场货币政策工具，总额度8000亿元合并使用[30] - 金融监管总局扩大保险资金长期投资试点范围，拟再批复600亿元，调降股票投资风险因子10%[35] - 证监会支持中央汇金发挥类“平准基金”作用，修订重组管理办法，推动中长期资金入市[40] A股市场投资展望 - 截至5月7日，全A指数上涨0.50%，北证50涨超30%，全A指数市盈率18.78倍，市净率1.53倍[47] - 2025年一季度全部A股归母净利润累计同比增速3.47%，非金融板块4.17%[52] - 关注安全边际高资产、科技板块、政策提振的大消费板块[53] 风险提示 - 国内政策力度及效果不及预期、地缘因素扰动、市场情绪不稳定风险[54]

核心观点 - 金融口发布会引领走出黄金坑，新闻发布会对市场定价衔接第一步到第二步切换，后续部委或密集召开新闻发布会，形成“一揽子”政策加速落地，股市短期风险偏好稳定比基本面修复重要 [1][6] - 短期流动性充裕，小盘成长占优，关注自主可控+红利内需 [1][7] 针对实体经济的支持 总量方面 - 降准 50BP，降息 10BP，7 天逆回购利率从 1.5%降至 1.4%，预计带动 LPR 同步下降 10BP，后续货币政策或“小步快跑”，随中美贸易形势和经济数据相机抉择 [1][5] - 降低个人住房公积金贷款利率 25BP，利于房价止跌企稳，重回房贷扩表 [5] 结构方面 - 资金投向倾向科技创新和扩内需，科技上增加 3000 亿元科技创新和技术改造再贷款额度，创设科技创新债券风险分担工具 [5] - 消费上设立 5000 亿元“服务消费与养老再贷款”，将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从 5%降至 0% [5] - 普惠金融上增加支农支小再贷款额度 3000 亿元，金融监管总局强调推出支持小微、民营企业融资政策，对受关税影响主体精准服务 [5] 针对资本市场的支持 - 央行支持汇金必要时加大增持股票市场指数基金力度，并提供再贷款支持 [1][5] - 中长线资金集中在保险和公募，保险扩大长期投资试点范围，拟再批复 600 亿元，调降股票投资风险因子 10%；公募强化与投资者利益绑定，明确三年以上考核权重不低于 80% [5] 大势观点 - 新闻发布会衔接政策第一步到第二步，第一步国家队流动性支持规模大，4 月以来规模 ETF 净流入 1827 亿元，第二步转向实体经济政策支持和基本面修复 [6] - 当前类似去年 10 月，后续部委或密集开会，“一揽子”政策加速落地，股市短期风险偏好稳定更重要，过去 10 个交易日 A 股日均成交额 1.1 万亿，未来放量将构建底部，加强风险偏好和反弹信心 [6] 行业配置 进攻方向 - 偏向国证 2000、微盘股指数、北证等小盘弹性品种，关注自主可控行业，如电子（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信） [1][7] 底仓配置 - 维持自由现金流资产作底仓，包括红利低波和内需，红利低波关注银行、港口、公路；内需消费关注家电、汽车、食品饮料，地产有望在政策博弈与基本面探底间平衡 [2][8]

金融政策支持资本市场稳定 - 中国人民银行行长潘功胜表示汇金公司是维护资本市场稳定的重要战略力量 人民银行坚定支持汇金公司在必要时加大力度增持股票市场指数基金 并向其提供充足的再贷款支持 [2] - 人民银行将两项支持资本市场的工具额度合并为8000亿元 互换便利工具已开展2次操作 总金额1050亿元 超过500家上市公司主要股东公告使用贷款回购增持股票 贷款总金额约3000亿元 [3] - 在互换便利方面 证监会将参与机构范围由首批20家券商基金扩大到40家的备选机构池 质押品范围纳入了港股 限售股等 并指导金融基础设施降低业务收费标准 [3] 回购增持政策优化 - 回购增持再贷款方面 将贷款最长期限由1年延长到3年 鼓励银行发放信用贷款 将上市公司回购增持股票的自有资金比例要求从30%下降到10% [4] - 中国诚通控股和中国国新控股两家国有资本运营平台纳入支持范围 两家公司已宣布拟使用工具资金合计1800亿元用于增持上市公司股票 [4] 科技创新债券市场发展 - 债券市场"科技板"准备工作已经基本完成 支持金融机构 科技型企业 私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券 [5] - 目前有近100家市场机构计划发行超过3000亿元的科技创新债券 市场各方响应非常积极 [5]

国内投资要闻 - 国务院关税税则委员会将原产于美国的进口商品加征关税税率由34%提高至84%，自4月10日12时01分起实施 [2] - 多家万亿级银行理财公司（中银理财、交银理财、中邮理财、浦银理财）近期持续增持ETF等权益类资产，并计划进一步加大资本市场投资力度 [2] - 央行明确支持中央汇金公司加大股票市场指数基金增持力度，必要时提供充足再贷款支持以维护资本市场稳定 [2] - 次新主动权益基金业绩分化显著，104只去年四季度以来成立的基金中超30%近一月实现正收益，首尾业绩差距扩大至47个百分点以上 [3] 国际投资要闻 - 美国3月CPI同比增速从2.8%回落至2.4%，环比下降0.1%，市场预期美联储6月降息概率上升，但关税政策可能推升未来通胀压力 [5] - 欧洲央行警示影子银行风险，指出非银行金融机构规模扩张但监管不足，在市场波动时易引发系统性风险传导 [5] - 全球黄金ETF第一季度流入量创三年新高，投资者因政治经济不确定性加速配置黄金ETF [5] 本周市场表现 - 主要股指普跌：沪指周跌3.11%，深成指跌5.13%，创业板指跌6.73%，仅北证50涨0.92% [7] - 基金指数表现分化：中长期纯债型基金指数涨0.36%，普通股票型基金指数跌6.31%，偏股混合型基金指数跌6.37% [10][11] - 行业ETF中半导体芯片指数领涨1.1%，而5G通信和通信设备指数分别下跌8.0%和8.7% [15] 基金与理财市场动态 - 本周新发基金17只，其中股票型占14只，债券型2只，混合型1只 [12] - 银行理财产品新发568只，成立规模801.84亿元，较上周减少66.89%，固定收益类产品年内回报0.4989% [16][17] 贵金属市场 - SHFE黄金本周累计上涨2.45%至757.3元/克，持仓量减少6,205手 [19][20] - SHFE白银本周下跌4.81%至7,970元/克，持仓量减少1,483手 [20] 汇率市场 - 人民币对美元中间价本周累计调贬198个基点，4月11日报7.2087 [24]

核心观点 - 央行开创新的资金通道支持国家队护盘，通过"股票回购增持专项再贷款"方式提供增量资金流入 [1][16][17] - 国家队、央国企、地方国资、金融机构等集体发声增持回购，形成罕见救市合力 [26][27] - 中央汇金明确发挥"平准基金"作用，央行提供无限量流动性支持 [20][31][36] - 上市公司回购增持潮提振市场信心，重塑资本市场投资生态 [38][39] - 政策协同发力稳定股市，可能带动经济与汇率双重稳定 [28][44][46] 国家队护盘行动 - 中国国新、中国诚通等央企使用1.75%低息专项再贷款增持股票和ETF，中国诚通计划使用1000亿元 [13][17][23] - 中央汇金明确"平准基金"定位，央行承诺提供充足再贷款支持 [20][31][36] - 全国社保基金主动增持国内股票并计划继续增持 [22] - 中国国新资产总额达9800亿元，年利润连续四年超200亿元 [15] 市场响应情况 - 4月8日超3200只个股上涨，"中字头"股票涨幅居前 [1] - 近30家央企公布回购或增持计划，招商局集团旗下7家公司提速回购 [26] - 上海三大国资平台加大ETF增持，浙江国资委召开回购座谈会 [26] - 保险公司如中国太保、新华保险等加大权益类资产配置 [26] - 超200家上市公司发布回购公告，40家公司披露老板回购提议 [26] 政策工具解析 - "股票回购增持专项再贷款"年利率1.75%，期限1年可展期，原用于大股东增持现扩展至国家队 [17] - 平准基金通过逆向操作平抑市场波动，中国版方案需3-5万亿国债支持 [32][36][37] - 回购分为注销和股权激励两种，注销直接提升股东价值 [38] - 增持体现股东信心，回购传递公司价值信号 [38][39] 市场影响分析 - 国家队资金入场开创增量资金新渠道，改变市场供需结构 [16][17] - 央国企市值管理行动重塑资本市场估值逻辑与投资理念 [38] - 稳定股市可带动居民财富升值，进而拉动内需和汇率稳定 [28] - 关税战背景下资本寻求安全环境，中国稳定政策或吸引外资流入 [42]