政策动态 - 中国银行间市场交易商协会发布《关于优化并购票据相关工作机制的通知》，旨在拓宽企业并购重组融资渠道并提升银行间债券市场服务实体经济质效 [1] - 建设银行上海分行作为主承销商，积极参与了《通知》出台后的全国首批、上海市首单并购票据的落地 [1] 公司行动与案例 - 建设银行上海分行助力上海电气集团股份有限公司成功发行科技创新债，该债券及并购票据所募资金主要用于置换对科技型子公司的股权出资及偿还并购贷款 [1] - 自2025年以来，建设银行上海分行深度践行“商投行一体化”战略，并快速响应《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》 [1] - 建设银行上海分行围绕上海地区并购市场创新发布了《携手同行•共创未来——并购资本上海中心服务上市公司行动方案》 [1] - 建设银行上海分行成功设立了与上海市级国资平台合作的全国首支集成电路产业AIC并购基金，以服务上海高端产业升级和国际科创中心建设 [1] 未来计划 - 建设银行上海市分行未来将紧跟交易商协会政策导向，高效衔接企业并购资金需求与资本市场融资功能 [2] - 建设银行上海市分行计划引导市场资金精准流向产业整合关键环节，为上海打造上市公司并购重组先行区、深化国际金融中心建设注入持续金融动力 [2] 相关企业背景 - 上海电气集团股份有限公司于2023年2月入围国务院国资委办公厅发布的创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单 [1] - 上海电气集团股份有限公司专注于智慧能源、智能制造、数智集成三大业务领域 [1]

核心观点 - 公司在“十四五”期间通过“内生外延双向发力”战略实现稳健成长，核心路产稳收增利、资本运作多点突破、市值管理成果显著，并以连续28年高比例分红赢得市场认可 [1] - 公司董事长汪小文详细解读了“十五五”期间聚焦高质量发展的四大核心目标与三大板块布局，旨在顺应行业“数智化、绿色化、一体化”趋势，打造以“高速+”为核心的资本投资运营平台 [1] 内生增长举措 - 公司将现有路段改扩建作为提升核心资产价值的关键抓手，顺利完成长三角一体化重点项目宣广高速改扩建，并通过PPP模式锁定30年最高收费年限 [2] - 宣广高速及关联路段通行费收入在2025年前三季度已恢复至施工前同期的95%，资产盈利能力稳步回升 [2] - 公司积极推动省际路网联通，协调江苏宁宣段、浙江宁千段通车，实现宁宣杭高速全线贯通，该路段车流量与效益大幅增长，已于2024年实现扭亏为盈 [2] - 公司及时启动高界高速改扩建工程，通过成立工作专班推进项目实施，进一步完善省内路网体系 [2] 外延扩张举措 - “十四五”以来，公司累计收购安庆长江大桥、岳武高速、阜周高速和泗许高速淮北段4条路产，总里程达188公里，交易规模总计89.52亿元 [3] - 2024年年初以47.71亿元现金收购集团所属阜周公司、泗许公司100%股权，使自有路段里程从609公里增至745公里 [3] - 公司创新性利用外商投资企业身份，参与联合体先后中标S62亳郸、S98全禄新建项目，为后续主业扩张积累经验 [3] 资本运作与投资 - 公司实现的主业投资大多来源于集团对上市公司的支持，围绕“强经营、提质效”发展理念，把握国企改革、并购重组的政策机遇和低利率市场环境 [4] - 2024年3月，公司斥资约5亿元参与深高速A股定增并成为前十大股东，成功融入粤港澳大湾区 [4] - 2024年10月下旬，公司与山东高速集团签订协议，拟以约30.19亿元受让其持有的山东高速7%股份并获得一个董事席位，若项目落地，公司将成为山东高速第三大股东 [4] - 2024年6月，公司成功向安徽交控集团香港公司定向增发4998万股H股，融资规模约5.22亿港元，实现了上市以来的首次股权融资 [5] 经营提质与市值管理 - 公司2024年印发“强经营、提质效”工作方案，细化52项举措推进开源增收、管理提效、节本降耗，首次将经营业绩、成本控制纳入考核 [6] - 公司创新推行协同除雪模式、首次开展营运平台管理岗位公开竞聘、首次推行人效工资等机制，提升营运平台的聚合力与价值创造力 [6] - 2024年公司继续深化“强经营、提质效”，清欠应收账款，盘活闲置资产，降低财务成本，提升路网安全韧性，强化拥堵综合治理，路网畅通率始终稳定在99%以上 [6] - 公司将市值管理与经营发展深度融合，核心在于构建“经营提质、投资者关系优化、价值回报提升”的三位一体体系 [5] 股东回报政策 - 自上市以来，公司已连续28年不间断派发现金股利，累计派发现金股利94.12亿元 [7] - 高比例分红政策是公司综合考量经营实际、股东诉求、资金成本及融资环境后的制度性安排，坚持“积极回报投资者与兼顾长远发展相统一”的原则 [7] “十五五”战略目标与布局 - “十五五”期间公司将锚定“高质量发展”战略方向，推进交通运输一体化融合、安全化提升、数智化升级、绿色化转型 [7] - 聚焦四大核心目标：做大主业规模、扩大有效投资、挖掘投融互动潜力、放大财务及经营杠杆效应 [7] - 力争实现公司规模体量跃升至行业中等偏上水平，经营业绩与管理质效保持行业领先，战新产业布局与数智化运营能力跃居行业较好水平，资本运作和市值管理成效达到行业一流水平 [7] - 重点推进三大战略布局：一是聚焦核心主业做优做强，构建“存量提质+增量扩容”的发展格局；二是聚焦营运管理提质增效，推动从“保通保畅”向“提质增效”转型；三是积极抢占战新产业赛道，顺应行业“数智化、绿色化、一体化”趋势 [8]

资本市场“进”的动能持续壮大 - 政策推动中长期资金入市，中央汇金明确类“平准基金”定位引领增持潮 [1] - 保险资金长期投资改革试点总规模达2220亿元，资金配置转向股市 [1] - 截至10月底，公募基金规模达36.96万亿元，私募基金管理规模22万亿元，证券投资私募规模7万亿元，均创历史新高 [1] 市场“活”的潜力不断释放 - 截至12月16日，今年A股有52个交易日成交额达2万亿元或以上，4个交易日超3万亿元，日均交易额约1.75万亿元，较2024年日均1.08万亿元大幅上升 [1] - 两融规模从2024年低点1.37万亿元稳步上升至今年12月的2.5万亿元，杠杆率处于合理水平 [1] 资本市场改革方向与市场信心 - 中央经济工作会议部署“持续深化资本市场投融资综合改革” [2] - 自去年9月24日以来，在充裕流动性与密集政策利好驱动下，A股市场信心得到根本性扭转，从结构性反弹演变为科技创新引领的上涨行情 [2] - 预计后续改革将更注重投资端、融资端均衡发展，形成融资、投资、配置的闭环 [2] 制度包容性与适应性提高，服务实体经济与科技创新 - 改革重点在“两创板”，科创板推出“1+6”改革并设置科创成长层，创业板启用第三套上市标准 [3] - 截至12月16日，今年共有103家企业完成A股IPO，合计募集资金1163.08亿元，其中半导体设备、生物医药等行业企业居多 [3] - “两创板”合计募集资金525.69亿元，占全市场IPO融资额超45% [3] - 并购重组是关键抓手，沪市2025年以来新增资产重组数达806家次同比增长11%，重大资产重组新增90家次同比增长55% [4] - 推动债券市场“科技板”建设，年内科创债发行规模已超3万亿元，两批科创债ETF合计规模超2500亿元 [4] - 监管部门明确推进商业不动产REITs试点，资产证券化等创新品种加快发展 [4] - 资本市场“包容性”与“适应性”是推动高质量发展的核心机制，通过覆盖多元主体、创新金融工具及动态调整规则，提升服务科技创新和新质生产力的能力 [4] 市场生态发生深刻变化 - 更大决心优化生态，发布规定为中介机构监管提供明确处罚依据，推动中介机构从“被动合规”向“主动尽责”转变 [6] - 截至11月底，证监会年内已查处财务造假案件17起，罚款总额达2.3亿元，较2024年同期增长40% [6] - 更大力度支持上市公司做优做强，修订发布《上市公司治理准则》，首部上市公司监管行政法规亮相 [6] - 沪深交易所推动开展“提质增效重回报”等活动，推动上市公司优化现金分红政策 [6] 建设一流投资银行和投资机构 - 证券行业新修订《证券公司分类评价规定》，引导从规模导向转向价值创造，对优质机构适当“松绑”优化风控指标，提升资本利用效率 [7] - 基金行业印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，督促从“重规模”向“重回报”转变，公募基金费率改革第三阶段收官 [7] 推动高水平对外开放 - 合格境外投资者参与境内商品期货、期权等产品的限制放宽，可投资范围持续拓展 [7] - 《合格境外投资者制度优化工作方案》推出，资格审批与开户“高效办成一件事”、对配置型外资准入实行绿色通道 [7] - 中国资本市场制度型开放得益于“规则接轨”与“市场吸引力”双轮驱动，互联互通机制扩容，监管规则与国际对标，正成为全球资本配置的战略高地 [8]

公司动态与战略 - 公司于12月16日在互动平台回应投资者提问 [2] - 公司在2025年半年度报告第三节管理层讨论与分析中，详细说明了2025年度估值提升计划暨提质增效重回报方案的上半年实施进展 [2] - 公司表示并购重组是上市公司发展重要举措之一，后续如有进展会及时公告 [2] 行业与监管环境 - 并购重组是监管机构鼓励支持的发展方向 [2] - 公司表示在不断学习相关政策和案例 [2]

行业政策与市场趋势 - 上海市发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》（“上海并购十二条”），目标是在2027年将上海打造成为产业能级显著提升、并购生态更加健全的上市公司并购重组先行区和示范区 [2] - 中国并购综合指数（2025）显示，以2022年一季度为基期（100点），指数在2024年9月“并购六条”出台后快速攀升，至2025年三季度已达125.9点，同比增幅达35.5%，表明并购市场活力显著增强 [2] - 长三角区域是中国并购市场的主要增长极，2024年第四季度至2025年前三季度，该地区并购交易完成数量占全国总量的45%，交易金额占比达60% [3] 区域市场表现 - 长三角区域并购子指数表现突出，截至2025年三季度，该区域子指数同比增幅达42.4% [3] - 上海在长三角地区表现尤为突出，同期上海子指数增幅达77.2% [3] 市场参与主体与生态建设 - 浦发银行、太保集团、国泰海通证券作为主要发起机构，联合多方力量共同成立“并购联盟”，旨在通过全链条综合服务提升并购市场活跃度、专业度与国际化水平 [1][4] - “并购联盟”发布《并购联盟支持上海国际金融中心建设行动方案》，提出“一条主线、四大目标、四项行动、十二条措施”，力争在2025—2027年支持全国并购交易规模超1.2万亿元、上海区域并购交易规模超4000亿元，服务全国并购客户超1200家 [4] - 联盟将聚焦生态引领、数智赋能、金融护航、跨境协调四大行动，推出12项具体举措，以全方位提升并购服务能力 [4] 金融机构战略与业务发展 - 浦发银行将发展并购金融作为服务现代化产业体系建设的战略支点，致力于成为“并购金融首选银行”，打造“要并购，选浦发”品牌 [3] - 公司构建了“商行+投行+生态”的综合服务模式，以及“4+8+16+N”并购金融服务体系，并以数字化平台为底座、生态化协同为载体、标杆化服务为牵引 [3] - 浦发银行2025年年内投放并购贷款已突破千亿元大关，余额超2400亿元，居股份制商业银行前列 [3] - 公司于2025年推出“浦赢并购”超级产品，并成立总行并购业务中心，全面升级服务内核，包括体系化发展规划、数智化能力建设、精细化经营管理和协同化生态搭建 [5][6] 业务聚焦与案例 - 浦发银行并购金融服务聚焦五大关键领域：国资国企深化改革、上市公司提质增效、科技企业创新突破、跨境企业产业链优化、私募机构资产布局 [6] - 公司已落地一批具有市场影响力的标杆案例，例如协助大型国有企业培育新质生产力、助力半导体龙头企业优化产业格局、推动生物医药企业战略跃迁、加速网络安全领域A股公司并购H股公司、创新落地全市场首单临港非居民并购贷款试点业务、联合国际化投资机构布局中国资产等 [6] 市场展望与目标 - 随着政策红利释放，围绕硬科技领域的并购重组项目正密集涌现 [7] - “并购联盟”将以“上海并购十二条”发布一周年为新起点，深化要素聚合与生态升级，打造一站式平台，并推动静安、虹口、虹桥三大并购集聚区发展，助力上海加快建设全球并购资源的配置枢纽 [7]

交易方案核心 - 北京金橙子科技股份有限公司计划通过发行股份及支付现金方式购买萨米特100%股权，并募集配套资金 [9] - 本次交易对价支付方式为发行股份及支付现金，具体比例未在摘要中详细披露 [10] - 交易尚需履行的关键程序包括：上市公司股东会审议通过、上交所审核通过并经中国证监会注册 [18] 标的资产估值与业绩承诺 - 以2025年6月30日为评估基准日，萨米特归属于母公司所有者权益账面价值为4,196.83万元，收益法评估值为34,236.71万元，评估增值30,039.88万元，增值率高达715.77% [9] - 交易对方承诺标的公司在2025年、2026年及2027年实现的净利润分别不低于2,680万元、3,050万元和3,420万元 [30] - 业绩补偿与股份解锁直接挂钩，分三期解锁，解锁比例分别为30%、30%和40%，且需满足各年度业绩承诺条件 [27][28][29] 交易对上市公司业务的影响 - 交易前，公司是国内领先的激光加工控制系统企业，产品包括激光加工控制系统、激光系统集成硬件及激光精密加工设备 [11] - 标的公司萨米特长期从事精密光电控制产品，主要产品为快速反射镜，下游应用于航空探测、激光防务系统、激光通信及激光精密加工等领域 [11] - 交易后，双方将在产品品类、客户资源、技术研发等方面形成互补与协同，扩大销售规模并增强市场竞争力，但上市公司主营业务不会发生变化 [12][13] 交易对上市公司股权与财务的影响 - 交易完成后，上市公司控股股东、实际控制人（吕文杰、马会文、邱勇和程鹏）不会发生变化 [14] - 交易将扩大上市公司资产总额、归属于母公司股东权益、营业收入和归属于母公司股东的净利润规模，提升市场竞争力及盈利能力 [16] - 根据备考财务报告，本次交易将提升公司每股收益，不存在摊薄情况 [44] 交易背景与战略目的 - 政策支持上市公司通过并购重组做优做强，近期证监会发布多项意见鼓励科创板公司围绕科技创新和产业升级进行并购 [71] - 全球光学高端产品由国际巨头主导，国内企业需快速提升技术能力，本次交易旨在通过强强联合实现技术突破 [73] - 收购旨在通过整合产业链优质资产，丰富产品及市场布局，并借助技术协同发展及突破行业关键核心技术，提升公司核心竞争力及持续经营能力 [73][74] 业务协同与科创属性 - 标的公司为吉林省专精特新企业、瞪羚企业，所处行业属于“光电子器件制造”，符合科创板支持的“新一代信息技术产业”领域 [75] - 上市公司与标的公司在产品体系、客户资源、技术开发及供应链等方面均有显著协同效应，例如公司的激光控制系统可与标的公司的快速反射镜等硬件产品搭配使用 [76]

"并购六条"落地以来，A股并购重组活跃度提升了多少？ 行至年末，"并购六条"也即将走过第一个完整自然年度。以沪市为观测窗口，全年新增各类资产并购超 800单，同比增加11%，其中重大资产重组90单，同比增长55%。 产业并购和股东注资型交易，成为最主要方向。 上交所数据显示，2025年沪市新增的重大资产重组中，产业并购超五成、大股东注资占两成。同时，六 成标的属于新质生产力行业、硬科技属性较强，集中在半导体行业、汽车产业链等行业。 "如果说2024年是标志性案例的'破冰'和'试水'，2025年则是纸面规则全面运转成为现实示范的一年，各 类案例的渐次落地为资本市场新一轮并购重组打造了良好的开局。"上述业内人士称。 其中，各类"首单"集中兑现，比如：首单跨界并购实现并表、首单未盈利资产、首单多元支付纷纷落 地。具体案例上，松发股份收购恒力重工今年5月获得注册，系"并购六条"发布后首单落地的跨界并购 案例。芯联集成收购芯联越州7月获得注册，系"并购六条"发布后首单落地的发股类收购未盈利资产案 例。华海诚科收购衡所华威9月获得注册，系"并购六条"发布后综合运用股份、可转债、现金等多元化 支付工具的典型案例。奥浦迈收购 ...

文章核心观点 - “并购六条”政策在2025年深度激活了沪市并购重组市场，市场活跃度显著提升，重大资产重组单数同比大幅增长55% [1][2] - 政策引导与市场需求“同频共振”，推动并购动机从规模扩张转向产业整合与高质量发展，强化了“产业逻辑”和“提质增效” [1][3] - 2025年涌现出大量标志性、创新型和示范性案例，包括各类“首单”交易、大规模吸收合并及创新型跨境并购，为市场提供了现实示范 [4][5] - 市场共识转向“做优存量、聚焦长期”，地方政府、央企、硬科技企业等多方主体积极参与，旨在提升长期价值和产业集群竞争力 [6][7] - 并购重组有望在政策持续护航下，成为“十五五”期间推动沪市公司高质量发展的核心工具 [1][8] 沪市并购重组市场整体表现 - 2025年全年，沪市新增各类资产并购超800单，同比增加11%，其中重大资产重组90单，同比增长55% [1] - “并购六条”发布至今，沪市新增资产重组单数累计达1177家次，重大资产重组新增125家次 [2] - 2025年，全沪市完成及过会的重大资产重组交易共计39单，合计交易金额达3760.54亿元，本年完成配募发行金额合计210.90亿元 [4] 政策影响与市场逻辑转变 - 2025年5月，证监会配套修订的《上市公司重大资产重组管理办法》落实“并购六条”要求，在创新支付机制、简化审核程序、提升监管包容度等方面释放积极信号 [2] - 政策规则从“审核导向”向“效率导向”和“产业导向”转变，切中了各方对资本市场成为并购重组主渠道的期待 [2] - 并购动机朝着产业并购、高质量发展方向演进，从前一轮的注重规模扩张，变为注重质量提升，逐步形成政策－市场－产业的正向循环 [3] 重大资产重组交易特征 - 2025年沪市新增的重大资产重组案例中，产业并购占比超五成，大股东注资占两成 [3] - 六成标的属于新质生产力行业、硬科技属性较强，集中在半导体行业、汽车产业链等行业 [3] - 在披露的重大资产重组中，有26家IPO企业成为并购标的，其中77%为产业并购，显示出“存量整合”的明显态势 [6] 标志性与创新型案例 - **各类“首单”案例集中兑现**：包括首单跨界并购（松发股份收购恒力重工）、首单发股类收购未盈利资产（芯联集成收购芯联越州）、首单综合运用股份、可转债、现金等多元化支付工具（华海诚科收购衡所华威）、以及首单重组股份分期支付和首单私募基金“反向挂钩”案例（奥浦迈收购澎立生物） [4] - **大规模吸收合并交易活跃**：例如国泰君安吸并海通证券、中国船舶吸并中国重工（交易规模均为数千亿元）、湘财股份拟吸并大智慧（首单非同控下民营上市公司间吸收合并）、港股浙江沪杭甬拟发行A股吸并镇洋发展（交易规模超900亿元，为近年来最大H吸A回A交易）、以及中金公司吸并信达证券、东兴证券的“三合一”式合并 [5] - **创新型跨境并购涌现**：新战投管理办法允许跨境换股收购境外非上市资产，催生了如瀚蓝环境现金私有化港股粤丰环保（交易规模超百亿）、新奥股份拟发行H股私有化新奥能源、至正股份跨境换股收购半导体供应商AAMI（新战投办法发布后首单）等案例 [5] 主要参与方与地域动态 - **地方政府积极推动**：北上广深及安徽等8地发布了与并购重组直接相关的鼓励政策，以上海为例，积极落实“上海并购十二条”，在集成电路、生物医药、人工智能等重点领域推动一批标杆案例成功落地 [6] - **央国企发挥“链长”功能**：2025年，沪市主板央国企完成重大资产重组15单，新增披露28单，通过专业化整合关注长期价值提升，例如远达环保并购水电资产构建新架构，华电国际注入集团旗下8家发电企业股权使装机容量提升26.85%至7588万千瓦，交易价格达71.67亿元 [7] - **硬科技企业成为并购主力**：2025年以来，科创板上市公司新增披露资产重组95单，其中重大资产重组36单，已达开板前6年（2019至2024年）的总和，交易均为产业并购，集中在半导体、生物医药、软件等行业，并涌现出中芯国际、华虹公司、沪硅产业等多个头部公司案例 [7]

并购重组市场活跃度显著提升 - 2025年沪市新增各类资产并购超800单，同比增加11%，其中重大资产重组90单，同比增长55% [2] - 自2024年9月24日“924新政”以来，沪市新增资产重组单数达1177家次，重大资产重组新增125家次；其中2025年以来新增资产重组806家次，同比增长11%，重大资产重组新增90家次，同比增长55% [4] - 2025年以来，沪市完成及过会的重大资产重组交易共计39单，合计金额3760.54亿元，完成配募发行合计金额210.90亿元 [4] 产业并购与股东注资成为主导方向 - 2025年沪市新增的重大资产重组中，产业并购占比超五成，大股东注资占两成 [2] - 六成并购标的属于新质生产力行业、硬科技属性较强，集中在半导体、汽车产业链等行业 [2] - 在披露的重大资产重组中，有26家IPO企业成为并购标的，其中77%为产业并购 [7] 标志性与创新型案例集中涌现 - 多个“首单”案例落地，包括首单跨界并购实现并表、首单收购未盈利资产、首单多元化支付等 [2][5] - 大规模吸收合并交易频现，例如国泰君安吸并海通证券、中国船舶吸并中国重工（交易规模均为数千亿元），以及首单“三合一”式合并（中金公司吸并信达证券、东兴证券） [5] - 创新型跨境并购交易不断涌现，例如瀚蓝环境现金私有化粤丰环保（交易规模超百亿）、至正股份跨境换股收购AAMI（新战投办法发布后首单跨境换股） [6] 并购逻辑转向高质量发展与长期价值 - 并购市场呈现“做优存量”态势，各方更注重质量提升和长期价值，产业整合和转型升级逻辑被强化 [2][7] - 上市公司将并购重组作为寻找“第二增长曲线”、优化资源配置、推动产业升级的重要工具 [3] - 央国企积极通过专业化整合发挥“链长”功能，例如华电国际注入集团资产实现装机容量提升26.85%至7588万千瓦 [7][8] 政策驱动与市场生态构建 - 2025年5月，证监会配套修订《重大资产重组管理办法》，落实“并购六条”，在创新支付、简化审核等方面释放信号，推动规则向“效率导向”和“产业导向”转变 [4] - 北上广深等8地发布与并购重组直接相关的鼓励政策，以上海为例，落实“上海并购十二条”，在集成电路、生物医药等领域推动标杆案例落地 [7] - 科创板并购活跃度大幅提升，2025年以来新增披露资产重组95单（其中重大资产重组36单），已达到开板前6年（2019至2024年）的总和，且交易均为产业并购 [8]

文章核心观点 - “并购六条”政策落地后，A股并购重组市场活跃度显著提升，交易数量与规模增长明显，市场参与度提高[3][7] - 并购重组市场呈现从规模扩张向质量提升的生态转变，产业整合与转型升级逻辑被强化，产业并购和股东注资成为主力方向[4][5][6] - 各类标志性、创新性案例集中涌现，包括多个“首单”交易、大规模吸收合并及创新型跨境并购，为市场打造了良好开局[4][8][9][10] 市场活跃度与规模变化 - 2025年全年，沪市新增各类资产并购超800单，同比增加11%，其中重大资产重组90单，同比增长55%[3] - 自2024年9月24日“924新政”以来，沪市新增资产重组单数达1177家次，重大资产重组新增125家次[7] - 2025年以来，沪市完成及过会的重大资产重组交易共计39单，合计金额3760.54亿元，完成配募发行金额210.90亿元[8] 并购交易的结构与方向 - 2025年沪市新增的重大资产重组中，产业并购占比超五成，大股东注资占两成[4] - 六成并购标的属于新质生产力行业，硬科技属性强，集中在半导体、汽车产业链等行业[4] - 在披露的重大资产重组中，有26家IPO企业成为并购标的，其中77%为产业并购[12] 标志性与创新型案例 - 首单跨界并购实现并表：松发股份收购恒力重工于2025年5月获得注册[8] - 首单收购未盈利资产：芯联集成收购芯联越州于2025年7月获得注册[8] - 首单多元化支付工具：华海诚科收购衡所华威于2025年9月获得注册，综合运用股份、可转债、现金[8] - 大规模吸收合并频现：国泰君安吸并海通证券、中国船舶吸并中国重工交易完成，规模均为数千亿元；湘财股份拟吸并大智慧；港股浙江沪杭甬拟发行A股吸并镇洋发展（交易规模超900亿元）；中金公司吸并信达证券、东兴证券出现“三合一”式合并[9][10] - 创新型跨境并购涌现：瀚蓝环境现金私有化港股粤丰环保（交易规模超百亿）；新奥股份拟发行H股私有化新奥能源；至正股份跨境换股收购半导体供应商AAMI（新战投办法后首单跨境换股）[10] 参与主体与战略动机 - 地方政府积极推动，北上广深等8地发布鼓励政策，以上海为例落实“上海并购十二条”，在集成电路、生物医药、人工智能等领域推动标杆案例[12] - 央国企积极入局产业整合，2025年沪市主板央国企完成重大资产重组15单，新增披露28单，旨在发挥专业化整合与“链长”功能[12] - 硬科技企业并购活跃，2025年以来科创板上市公司新增披露资产重组95单，其中重大资产重组36单，已达开板前6年（2019至2024年）总和，交易均为产业并购，集中在半导体、生物医药、软件行业[13] - 上市公司更注重通过并购寻找“第二增长曲线”、“发展新质”，推动产业升级和提升公司质量[7] 市场生态与长期趋势 - 并购市场呈现“做优存量”态势，各方更注重质量提升和长期价值，价值聚焦重于规模优先的市场共识不断凝聚[4][5][11] - 政策从“审核导向”向“效率导向”和“产业导向”转变，2025年5月证监会修订的《重大资产重组管理办法》落实了“并购六条”要求[7] - 并购重组的“深度激活”体现在并购动机朝产业并购、高质量发展方向演进，逐步形成政策－市场－产业的正向循环[10]