业绩表现 - 理想汽车一季度营收259.3亿元同比增长1.1% 净利润6.466亿元同比增长9.4% [2] - 小鹏汽车一季度营收158.1亿元同比增长141.5% 净亏损6.6亿元同比大幅收窄 [2] - 零跑汽车一季度营收100.2亿元同比增长187.1% 权益持有人应占亏损1.3亿元同比大幅收窄 [2] 盈利时间表 - 零跑汽车预计二季度实现单季度盈亏平衡 目标销量13-14万辆 [3] - 小鹏汽车预计四季度实现盈利 强调自我造血能力支撑AI研发 [3] - 蔚来汽车通过成本控制和管理提效 目标四季度盈利 [3] - 小米集团智能电动车业务预计三或四季度实现盈利 [3] 行业趋势 - 新势力车企集体进入盈利期将验证电动化商业模式可持续性 [1] - 规模效应提升和成本控制能力增强是盈利关键因素 [1][4] - 行业整合加速 资源向技术领先者集中 [1][4] - 倒逼传统车企加速转型 [1] 核心竞争力 - 零跑汽车坚持全域技术自研战略 聚焦20万元级以下市场 [4] - 小鹏汽车定位AI汽车科技公司 拓展AI机器人和飞行汽车业务 [4] - 车企需保持技术与成本控制双重突破 通过自研或架构创新优化成本 [4] - 避免盲目扩张细分市场导致资源分散 [4] - 探索软件服务、二手车残值管理、能源服务等全生命周期价值转化 [4][5]

公司发展历程 - 公司成立于2014年，11年间经历多次起伏，2019年依靠外部融资复活 [1] - 公司将发展分为三个阶段：第一阶段（成立至2021年）完成初步布局但经历危机，第二阶段（2022-2024年）未达经营目标但坚持研发投资，第三阶段（2025年起）前期投资进入收获期 [1] - 公司判断2024年一季度已走出最低谷，二季度将重返上升通道 [1] 销量与盈利计划 - 公司预计四季度冲刺月销5万台并实现盈利，其中蔚来和乐道品牌各2.5万台，萤火虫品牌3000-5000台 [1] - 一季度财报给出二季度销量指引7.2万-7.5万台，有望创季度交付新高 [1] - 一季度开始的成本控制和管理提效措施将在二季度见效，四季度有望全面达成经营目标 [1] 产品表现与规划 - 蔚来品牌ET9销量目标超过宝马7系和奥迪A8，5月完成四款主销车型新老切换后毛利提升 [1] - 乐道品牌5月交付量6281台，环比增长42.8%创新高，L60产品表现良好 [1] - 萤火虫品牌4月底开始交付，高配版受青睐，后续将推出乐道L90、L80和全新第三代ES8 [1] 行业竞争策略 - 公司不参与价格战，认为价格战不利于行业健康发展，中国摩托车行业曾因此没落 [1] - 公司擅长技术、服务和品质领域，产品毛利回升将助力四季度盈利 [1] - 监管部门和行业协会呼吁反对"内卷式"竞争，公司持相同立场 [1]

财务表现 - 2025年第一季度交付42,094辆汽车，同比增长4.1%，总收入达120亿元人民币，同比增长21.5%，但环比下降38.9% [1] - 车辆毛利率(GAAP)为10.2%，管理层重申第二季度交付指引为72,000–75,000辆，并目标在2025年第四季度实现盈亏平衡和两位数毛利率 [1] 多品牌战略与成本控制 - 公司目前管理三个品牌：Nio、Onvo和Firefly，计划在第二季度推出新产品，并在第三季度增加更多车型 [2] - 通过跨品牌资源整合、物流和研发优化实施成本控制措施，直接降低运营支出目标 [2] - 目标将研发费用控制在每季度20–25亿元人民币，同比减少20–25% [3] 毛利率提升与技术转型 - 公司转向自主研发的智能驾驶芯片和高毛利新车型，预计第二季度车辆毛利率将提升至约15% [4] - ES6、EC6、ET5和ET5T等新车型推出，加上每辆车成本降低约10,000元人民币，预计将提升第二季度盈利能力 [4] - 自主研发的半导体技术直接支持毛利率扩张，并展示公司在技术上的竞争优势 [5] 运营杠杆与交付目标 - 第四季度计划每月交付25,000辆Nio和Onvo品牌汽车，得益于第三工厂的投产和向库存销售模式的转变 [6] - 管理层将这一交付量目标与17%–18%的车辆毛利率和SG&A费用控制在销售收入的10%以内挂钩 [6] - 扩大生产和转向库存销售模式预计将推动更高的交付量和成本吸收，支持2025年第四季度的盈亏平衡目标 [8] 未来展望 - 管理层预计第二季度交付量为72,000–75,000辆，整体毛利率和车辆毛利率分别为两位数及15% [9] - 第四季度目标每月交付50,000辆汽车，研发费用上限为每季度20–25亿元人民币，非GAAP SG&A低于销售收入的10% [9] - Firefly品牌计划在2025年下半年在多个海外市场推出，但未提供全年国际销售目标 [9]

以下文章来源于晚点Auto ，作者晚点团队 晚点Auto . 从制造到创造，从不可能到可能。《晚点LatePost》旗下汽车品牌。 同时，李斌给出蔚来四季度盈利路线图。 文 丨 赵宇 编辑 丨 龚方毅 今年四季度盈利是当前蔚来全公司都在为之努力的目标。上周，蔚来创始人兼 CEO 李斌还在一场 "斌 哥面对面" 用户交流活动上说，蔚来能够、也必须在今年四季度实现盈利。 今晚的业绩会上，李斌谈了蔚来怎么在四季度盈利："三个品牌合计月销量达 5 万辆以上，同时将毛 利率控制在 17% 至 18%、销售管理费用率 10% 左右、研发费用率 6% 至 7%。" 他安抚投资人蔚来曾 在 2021 年实现过 20% 以上的毛利率，过去几年是高投入期，今年二季度进入收获期。 但如果不能盈利，按照李斌上周的说法，"三个品牌都已经发布，主力车型也已完成更新或迭代，最新 的芯片、操作系统等技术也已上车。如果到四季度，在所有这些举措都推出后仍然无法实现盈利，那 和去年没有盈利完全不一样。" 悬念又回来了。 今年一季度，蔚来的汽车毛利率环比降低 2.9 个百分点、至 10.2%，整体毛利率则是 7.6%。研发费用 率是 26.4%。 ...

全球能源政策与市场动态 - 特朗普政策主张放松油气开采监管 目标将油价压低至50美元/桶以抑制通胀 [3][5] - 美国页岩油企业转向保守经营策略 削减2025-2026年资本开支并裁员（雪弗龙计划裁员9000人占员工总数20%） [8][11] - 布伦特原油价格年内下跌17%至60美元/桶 OPEC+增产与全球经济衰退担忧是主因 [12] 油气行业成本竞争格局 - 中东地区（科威特/沙特/伊拉克等）原油开采成本全球最低 具备长期竞争优势 [17][19] - 美国页岩油企业通过兼并重组转型为现金流导向型模式 吸引巴菲特等长期投资者 [7] 伊拉克油气招标项目分析 - 伊拉克启动第五(+)和第六轮招标 涉及30个区块 采用EDPC（勘探开发生产）和DPC（开发生产）两种合同模式 [21] - 中国公司包揽10个中标区块中的7个 包括安东油田服务/洲际油气/中曼石油等 国企与民企均有斩获 [22][23][27] - 联合能源集团中标FAO区块 但其母公司东方集团因161 3亿元财务造假被强制退市 实控人遭终身禁入 [30][33][38] 中标企业背景与行业趋势 - 中国民营油气公司首次大规模获得伊拉克勘探区块 突破以往仅参与老旧油田二次开发的技术服务角色 [28][29] - 伊拉克本土企业KAR Group拿下3个区块 剩余17个区块流标反映国际油气商对高风险区域的谨慎态度 [43]

核心观点 - 派拉蒙影业突然终止与WPP旗下Wavemaker长达20年的全球媒体代理合作，转由阳狮集团接手，且未经过常规比稿流程 [1] - 此次变动与派拉蒙当前面临的成本压力、Skydance合并案及战略重组需求密切相关 [3][6] - 阳狮胜出因其整合型能力，能提供数据驱动的闭环流程，符合派拉蒙对效率与可控性的诉求 [4][6] - 派拉蒙年度全球广告预算高达6亿美元，业务涵盖流媒体平台Paramount+及《碟中谍》等大片的全球推广 [4] - 高层人事变动（Mike Halley）推动营销体系改革，强调数字化与数据闭环 [6] 合作变动细节 - 派拉蒙与WPP合作始于2004年，Wavemaker前身为Mediaedge:cia，2017年与Maxus合并后仍隶属WPP [1] - 2021年ViacomCBS（派拉蒙前身）曾扩大合作，将子品牌媒体业务交由Wavemaker统一管理 [2] - 此次终止合作未提前通知WPP，也未开放竞标，令行业及内部中高层震惊 [2] 战略背景与动因 - 派拉蒙正处于与Skydance合并关键期，需通过业务瘦身降低运营成本以应对监管压力 [3] - 前总统特朗普对CBS News的诉讼加剧监管不确定性，促使公司加速重组 [3] - 高层评价WPP执行能力仍积极，但战略调整需求压倒既有合作关系 [5] 阳狮集团优势 - 提供数据驱动的媒体策划，并打通创意、购买、效果评估的闭环流程 [4] - 契合派拉蒙对全球化、数据化及成本敏感化的业务布局需求 [4] 高层推动与行业影响 - Mike Halley自2022年上任后主导营销体系改革，取消传统upfront活动，转向小型高定晚宴 [6] - 此次变动反映广告行业合作模式向效率优先转型，阳狮借此强化娱乐行业话语权 [7] - WPP需重新评估老客户风险管理策略，派拉蒙的调整或为后续更大动作的序幕 [7]

共创草坪 20250603 摘要 共创草坪撤回申报材料，叠加其美国市场份额下降、墨西哥工厂亏损及 运营成本高等问题，削弱了其竞争力，为行业内其他公司提供了市场机 会。 公司自 2023 年四季度起，通过针对性策略，逐步提升美国市场份额， 并在 2024 年恢复至正常水平，对共创草坪在美国市场的业绩造成显著 负面影响，尤其是在休闲草领域。 竞争减弱后，公司预计将在欧美市场采取更积极的策略，通过价格和品 种结构的持续改善，进一步提升盈利能力，一季度产品均价已明显增长， 且四五月份延续了该增长趋势。 国内市场方面，国家振兴足球经济政策的落地，带动了运动草需求的增 长，公司通过调整营销团队和推广草坪系统，积极把握市场机遇。 美国对越南加征关税的影响有限，大部分关税由客户承担，公司订单需 求延续增长趋势。若关税进一步提高，预计仍主要由客户承担，公司承 担小部分。 Q&A 共创草坪终止上市流程对行业竞争格局及公司经营策略有何影响？ 共创草坪终止上市流程在中长期内对行业竞争格局及公司成长具有积极影响。 共创草坪的利润自 2020 年达到 1.4 亿元后，呈现波动状态，2021 年为 1.3 亿元，2023 年降至 1 亿元 ...

李斌对乐道仍抱有"走量"的期许，他对于L60回到月销量一万台以上抱有信心。至于在上海车展亮相并 计划于三季度上市交付的L90，李斌称，用户对L90的期待非常高，他认为L90的产品力足以改变三排座 SUV的市场格局。另外，乐道L80会在四季度上市交付。李斌希望，乐道三款产品加起来，能在今年四 季度实现每个月2.5万台的销量目标。" 谈及蔚来和乐道的关系，李斌表示，蔚来和乐道加强协同是大趋势，但二者不会合并。 采写：南都记者 赵唯佳 营收方面，蔚来一季度营收达到120.35亿元，同比增长21.5%；整车毛利率达10.2%。蔚来首席财务官曲 玉称，从一季度开始，公司已实施一系列成本控制措施，包括组织架构调整、跨品牌整合及提升研发、 供应链、销售及服务效率。 蔚来新能源汽车生产线。 6月3日，蔚来发布2025年第一季度财报。财报显示，蔚来一季度交付42094台新车，包括27313辆NIO蔚 来、14781辆ONVO乐道，较2024年第一季度增长40.1%、较2024年第四季度下降42.1%。 对于二季度，蔚来给出了高达7.2万至7.5万台新车的交付指引，环比大增71%至78%。"自二季度开始， 我们的月度交付量持续稳 ...

核心观点 - 蔚来计划在2024年四季度实现盈利，目标为三个品牌合计月销量达5万辆以上，毛利率控制在17%-18%，销售管理费用率10%，研发费用率6%-7% [2] - 若四季度无法盈利将面临与2023年不同的严峻局面，因主力车型已完成迭代且新技术已上车 [2] - 公司经营方向转为侧重盈利能力而非激进销量目标，注重量利平衡 [9] 财务表现 - 2024年一季度汽车毛利率环比降2.9个百分点至10.2%，整体毛利率7.6%，研发费用率26.4% [2] - 二季度新车平均售价提升10%以上，带动毛利率提升近10个百分点 [3] - 一季度末现金储备260亿元，环比减少159亿元，股东权益转负但强调12个月运营资金充足 [11] - 二季度预计交付7.2万-7.5万辆（同比+25.5%-30.7%），收入195.1亿-200.7亿元（同比+11.8%-15%） [8] 销量数据 - 1-5月累计销量同比+34.7%，其中蔚来品牌59,852辆（同比-9.6%） [4] - 一季度交付42,094辆（同比+40.1%），蔚来品牌27,313辆（同比-9.1%） [8] - 单车收入同比降15.3%至23.6万元（不含增值税），主因"5566"车型改款前促销 [8] 品牌战略 - 乐道品牌：L60目标月销1万辆以上，L90信心"非常高"，三款车合计目标月销2.5万辆 [9] - 萤火虫品牌与蔚来、乐道共享研发资源 [15] - 中大型SUV市场纯电车型前四月同比+63%，公司认为L80/L90将改变行业格局 [12] 成本优化 - 自研芯片应用带来单车约1万元成本优化，二季度蔚来品牌毛利率预计回升至15% [8] - 采取无店铺销售模式，利用换电站作为展示点降低渠道成本 [12] - 重组研发/工业化/销售团队，精简职位提高效率 [15] 现金流管理 - 一季度经营现金流流出约100亿元，主因销量环比减少3万辆 [11] - 4月完成40.3亿港元股权配售，正洽谈出售重要资产部分股权 [11] - 预计全年实现自由现金流正向流入，通过销量提升和费用控制达成 [11]

财报核心数据 - 公司2025年第一季度总营收120.347亿元，同比增长21.5%，环比下滑38.9% [1] - 净亏损67.500亿元，同比增亏30.2%，环比减亏5.1% [1] - 调整后净亏损62.791亿元，同比增亏28.1%，环比减亏5.2% [1] - 一季度研发投入超30亿元，新车交付42,094台，同比增长超40% [2] - 一季度整车毛利率10% [2] 交付指引与价格策略 - 二季度交付指引7.2万至7.5万台，同比增长25.5%至30.7%，环比大增71%-78% [2] - 六月份预计销量2.5万至2.8万台，主因新车型ET5/ET5T/ES6/EC6五月底开始交付 [3] - 新车型实际价格提高超10%，毛利率提升超10%，公司强调保持价格稳定 [3] - 四季度目标月销量2.5万台（较去年提升20%），毛利率将超20% [4] 成本控制措施 - 3月起实施成本削减，包括调整无回报项目、整合研发资源（蔚来/乐道/萤火虫） [4] - 整合物流/质量/供应链职能，精简销售服务团队规模，提升中后台支持效率 [4] - 二季度研发费用目标环比提高15%，四季度目标控制在20亿-25亿元 [5] - 四季度非GAAP下销售费用占比目标降至10% [6] 产品规划与研发效率 - 全新ES8将于四季度交付，预计显著提升竞争力 [4] - 研发效率预计四季度同比提升20%-25% [5] - 销售费用费效比计划从二季度起逐步优化 [5]