报告行业投资评级 - 汽车与零部件行业评级为中性（维持） [5] 报告的核心观点 - 鸿蒙智行相关车企下半年销量增速将好于行业，多款重磅新车上市将推动销量向上，且受行业反内卷影响较小 [7][12][13] - 宇树科技开启 IPO 上市辅导备案，机器人产业链有望迎来拐点 [7][14] - 投资策略上，继续关注华为链整车及汽零，关注部分汽车行业央国企及人形机器人链、华为产业链、小米产业链、T 链、智驾产业链公司 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 鸿蒙智行相关车企下半年销量增速预计好于行业，尚界 H5 等新车有望成爆款，尊界 S800 将成国产豪华车新标杆，且受反内卷影响小 [7][12][13] - 宇树科技开启 IPO 上市辅导备案，机器人产业链或迎拐点，后续关注特斯拉人形机器人进展 [7][14] - 投资关注华为链整车及汽零，部分汽车行业央国企及相关产业链公司 [2][14] 销量跟踪 - 7 月 7 - 13 日全国乘用车批发销量 32.3 万辆，同比增长 31%，较上月同期下降 12%；7 月 1 - 13 日批发销量 55.5 万辆，同比增长 34%，较上月环比下降 7%；今年以来累计批发 1383.5 万辆，同比增长 13% [18] - 7 月 7 - 13 日全国乘用车零售销量 33.3 万辆，同比增长 11%，较上月同期下降 4%；7 月 1 - 13 日零售销量 57.1 万辆，同比增长 7%，较上月同期下降 5%；今年以来累计零售 1147.3 万辆，同比增长 11% [18] - 6 月全国狭义乘用车批发销量 249.0 万辆，同比增长 15.1%，环比增长 7.5%；6 月累计批发销量 1327.9 万辆，同比增长 12.2% [20] - 6 月全国狭义乘用车零售销量 208.4 万辆，同比增长 18.1%，环比增长 7.6%；6 月累计零售销量 1090.1 万辆，同比增长 10.8% [20] - 6 月全国新能源乘用车批发销量 124.1 万辆，同比增长 27.0%，环比增长 1.6%；6 月累计批发销量 644.7 万辆，同比增长 37.4%；6 月新能源批发渗透率 49.8%，同比提升 4.6 个百分点，环比下降 2.8 个百分点 [24] - 6 月全国新能源乘用车零售销量 111.1 万辆，同比增长 29.7%，环比增长 8.2%；6 月累计零售销量 546.8 万辆，同比增长 33.3%；6 月新能源零售渗透率 53.3%，同比提升 4.8 个百分点，环比提升 0.4 个百分点 [27] 本周市场行情 - 本周中信汽车一级行业涨跌幅为 3.2%，跑赢沪深 300（1.1%），在 29 个一级行业中位列第 3 位 [32] - 二级子行业中汽车零部件板块（+4.33%）和乘用车板块（+3.39%）涨幅较好，商用车板块（+0.44%）、汽车销售及服务板块（-0.54%）、摩托车及其他板块（-2.33%） [32] - 重点公司表现：整车如比亚迪（+1.61%）等，零部件如新泉股份（+4.17%）等 [33] 本周新车快讯 - 尚界 H5 7 月 16 日亮相工信部，9 月发布上市，搭载华为 ADS 4，智驾领先，售价有望低于 20 万元 [43][45] - 特斯拉 Model Y L 7 月 16 日亮相，预计三季度上市，基于 Model Y 加长并增加第三排座椅 [46] - 理想 i8 7 月 17 日开启预订，7 月 29 日上市，定位六座中大型纯电 SUV，续航 670km、720km [47] - 问界 M8 纯电版官图发布，8 月上市，提供后驱及四驱动力，CLTC 纯电续航 705km [48] 本周重点公司公告 - 双林股份 2025 上半年预计归母净利润 2.51 - 3.10 亿元，同比增长 1.0% - 25.0%等 [49] - 继峰股份 2025 上半年预计归母净利润 1.50 - 1.80 亿元，同比增长 182.2% - 238.7%等 [50] - 江淮汽车 2025 上半年预计归母净利润 - 6.80 亿元等 [52] - 博俊科技 2025 上半年预计归母净利润 3.41 - 3.87 亿元，同比增长 47.0% - 67.0%等 [53] - 泉峰汽车 2025 上半年预计归母净利润 - 1.85 至 - 1.55 亿元等 [54] - 蓝黛科技 2025 上半年预计归母净利润 0.93 - 1.15 亿元，同比增长 37.5% - 70.1%等 [55] - 长城汽车 2025 年上半年预计营业收入 923.67 亿元，同比增长 1.0%等 [56] - 文灿股份 2025 上半年预计归母净利润 0.12 - 0.15 亿元，同比减少 85.3% - 81.7%等 [57] - 吉利汽车将收购除已持有股份外的全部极氪股份 [59] - 双林股份拟发行 H 股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [60] - 三花智控超额配售权悉数行使，H 股发行稳定价格期结束 [61] - 模塑科技子公司获外饰件产品项目定点书，预计 2028 年 1 月量产，总销售额 20.44 亿元 [62] - 伯特利与金鼎私募共同投资设立合伙企业，投资新兴领域未上市企业股权 [63] 本周行业动态 - 工信部将印发机械、汽车等行业稳增长工作方案及汽车行业数字化转型实施方案 [64] - 财政部、国家税务总局调整超豪华小汽车消费税政策，7 月 20 日起执行 [67] - 三部门召开新能源汽车行业座谈会，要求加强监督检查等 [68][69] - 工信部推动人形机器人等未来产业创新发展，超前布局新领域新赛道 [70] - 国常会要求规范新能源汽车产业竞争秩序，加强成本调查等 [71][73] - 宇树科技开启上市辅导 [74] - 二季度汽车制造业产能利用率为 71.3% [75] - 华为 9 月将首发面向 L3 技术架构的高速商用解决方案 [76] - 吉利汽车与极氪科技签署合并协议 [77] - 中欧双方同意设立工作组，就中欧汽车领域数据跨境流动开展合作 [78][80] - 上半年我国对欧盟出口汽车零配件增长 9.7% [81] - 中国一汽与阿里巴巴共研汽车行业大模型 [82] - 时代智能与 T3 出行达成合作，探索 Robotaxi 全生命周期优化运营策略 [83] - 百度与 Uber 战略合作，全球部署数千辆无人车 [84] - 宝马携手 Momenta 共研中国专属智能驾驶辅助系统 [87] - 理想汽车“九纵九横”高速超充网络贯通 [88] - 上汽 MG 名爵新 MG4 量产下线，8 月正式发布 [89] - 6 月全球电动汽车销量同比激增 24%，达 180 万辆 [90]

新势力车企上半年销量格局重塑 - 上半年销量前三车企为零跑汽车(221664辆)、鸿蒙智行(204658辆)、理想汽车(203938辆)，按单一品牌计算则为零跑、理想、小鹏(197189辆) [1] - 6月单月销量前三为鸿蒙智行(52747辆)、零跑(48006辆)、小鹏/理想(均超3万辆) [1] - 行业呈现"头部激战、腰部突围"态势，竞争焦点转向技术、服务与生态系统 [1][8] 零跑汽车表现 - 上半年同比增速155.7%，累计交付221664辆，完成年度目标44%，连续四个月蝉联销冠 [2] - 爆款车型C11单月交付超1.4万辆，B01预售10.58万元起冲击10万元级市场 [2] - 7月将发布2026款C11，预计下半年月交付量突破5万辆 [2] 鸿蒙智行表现 - 上半年销量204658辆位居第二，问界品牌贡献80%(15.4万辆)销量 [2] - 6月全系交付52747辆创纪录，问界系列交付44685辆，享界S9环比增长94.7% [4] - 累计交付80万辆仅用39个月，创新势力最快纪录，但全年目标完成率仅20.5% [2][4] 理想汽车表现 - 上半年销量203938辆同比增7.9%，增速明显放缓，完成年度目标31.9% [2] - 纯电车型布局滞后，下半年将推出i8、i6两款纯电SUV [2] 小鹏汽车表现 - 上半年交付197189辆超2024全年销量，完成2025目标56% [3] - 6月交付3.46万辆同比增224%，G7上市首月订单破万辆对标Model Y [4] - 下半年将推出换代P7和首款超级增程汽车 [3] 其他车企表现 - 小米汽车SU7交付15.74万辆，YU7预售18小时锁单24万辆 [3] - 蔚来交付114150辆，乐道L90有望提振销量 [3] - 深蓝(143236辆)、极氪(90740辆)、阿维塔(59084辆)、岚图(56128辆同比增85%)持续发力 [3][4] 行业趋势与竞争转向 - 6月新能源零售预计110万辆，渗透率55%，以旧换新政策拉动412万份补贴申请 [7] - 竞争从"规模战"转向"技术战"，鸿蒙HarmonyOS、零跑LEAP3.0、小鹏XNGP等技术成关键 [5][6][7] - 全球化布局加速，零跑1-5月出口1.72万辆居首，小米计划进军东南亚，小鹏G7启动欧洲预售 [7]

智能驾驶行业新态势 - 高阶智能驾驶进入爆发前夕，头部玩家展开"圈地运动"，整车企业与智驾公司合作成为主流模式[2] - 宝马中国与Momenta合作开发中国专属智驾方案，Momenta已与十多家整车企业达成合作[2] - 行业早期全栈自研模式遇挫，当前转向共同开发模式，双方形成互补关系[2] 智驾公司与整车企业绑定 - 宝马选择Momenta因其基于高通平台实现量产的潜力，避免开发周期过长[5] - 跨国及自主车企为快速补足技术短板，积极与领先智驾公司合作[6] - 2025年"智驾平权"浪潮下，技术迭代慢的企业面临淘汰压力[7] 智驾行业竞争格局 - 头部玩家集中为华为、卓驭科技、地平线、Momenta、轻舟智航、元戎启行六家[13] - Momenta市场份额达60.1%，华为Hi模式占29.8%，百度等三家合计不足10%[12] - 轻舟智航转型后交付超60万台，主要供应理想汽车[13] 头部智驾公司动态 - Momenta合作车型从2023年8款跃升至2024年26款，累计超130款车型[11] - 元戎启行推出不依赖高精地图的DeepRouteIO方案，2025年目标量产20万辆[13][14] - 卓驭科技在32TOPS算力芯片上实现高阶功能，已落地20余款车型[14] 行业发展趋势 - 车企与供应商合作趋向深度股权化与生态化，单纯采购关系将被淘汰[16] - "车位到车位"功能成为高阶智驾新标尺，行业进入快速成长期[8][9] - 车企锁定优质供应商需求迫切，供应商团队资源有限导致竞争加剧[9]

核心观点 - 东风猛士与华为合作推出全新豪华智能越野SUV猛士M817，搭载华为乾崑智能汽车解决方案，涵盖智驾、座舱、车控、车云及通信技术，旨在将智能化体验融入越野SUV领域 [1] - 合作将智能科技与越野车型特性相结合，满足用户在城市通勤与户外越野的多样化需求 [9] 智能驾驶技术 - 猛士M817引入华为乾崑智驾HUAWEI ADS 4系统，提供城区NCA、高速NCA及P2P 2.0功能，支持车位到车位的智能驾驶辅助 [5] - 乾崑智驾系统累计辅助驾驶总里程超35亿公里，智能辅助泊车使用次数达2.3亿次，累计防撞干预238万次 [5] - 系统优化用户90%以上的日常通勤体验，改变"越野无需智能"的传统认知 [5] 鸿蒙座舱技术 - 猛士M817搭载基于MoLA架构的鸿蒙座舱HarmonySpace 5，实现人、车、生态设备互联互通 [7] - 座舱提供百万级影音资源及主题空间定制功能，提升行车途中或驻车休息时的娱乐体验 [7] - 鸿蒙座舱与整车智能能力结合，打造功能丰富的移动智能空间 [7] 合作意义 - 华为乾崑与东风猛士的合作推动智能科技与越野车型特性的结合 [9] - 猛士M817凭借华为乾崑智能系统和兼顾舒适性的设计，满足城市通勤与户外越野的多样化需求 [9]

行业合作模式转变 - 智能驾驶行业从整车企业全栈自研转向与智驾方案公司共同开发的主流模式[2] - 宝马中国与Momenta合作开发中国专属智能驾驶解决方案，是"整车企业+智驾公司"合作模式的典型案例[2] - 整车企业因技术难题放弃自研，智驾方案公司需依赖车辆实际场景，双方形成共同成就关系[2] 头部智驾公司格局 - 华为、卓驭科技、地平线、Momenta、轻舟智航、元戎启行成为智能驾驶领域六大头部玩家[3][8] - Momenta市场份额达60.1%，华为Hi模式占29.8%，百度Apollo、Bosch+WeRide和元戎启行分别占6.9%、1.8%和0.9%[7] - 轻舟智航2024年底交付超60万台，主要供应理想汽车，目标2025年实现百万NOA量产上车[8] 车企与供应商深度绑定 - 跨国车企及中国自主车企为快速补齐技术短板，积极与领先智驾方案公司合作[5] - 车企加大投资锁定优质供应商，如安波福投资MAXIEYE 5.7亿元，北汽投资小马智行7000万美元[6] - 长城汽车独家投资元戎启行1亿美元C轮融资，并计划追加投资[6] 技术竞争与市场动态 - 高阶智驾竞争转向"车位到车位"能力，成为检验智驾第一梯队的新标准[6] - 元戎启行推出国内首个不依赖高精地图的"端到端"模型智驾方案DeepRouteIO[8] - 卓驭科技在32TOPS算力芯片上实现高速领航驾驶功能，已落地20余款车型[9] 市场淘汰与转型 - 星行科技、禾多科技、纵目科技等智驾公司在淘汰赛中倒下[5] - 图森未来转型做游戏和AI，百度Apollo、蘑菇车联转向"车路云一体化"[5] - 极越汽车倒闭，岚图汽车倒向华为，百度智驾在L2+赛道淡出[8]

对外投资基本情况 - 公司全资子公司智驰致远拟以7元/每1元注册资本的价格受让刘世勇等7人合计持有的君歌电子3,666,666.67元出资额 [1] - 交易涉及《增资协议》《股权转让协议》《股东协议》及《过渡期服务协议》等文件 [1] - 此前已通过增资及股权转让方式收购君歌电子62.45%股权 [1] 对外投资进展情况 - 君歌电子2024年净利润2,989.84万元，业绩完成指标超过80%，触发股权转让条款 [2][3] - 智驰致远以7元/每1元出资价格受让7名股东合计3,666,666.67元出资额，总金额25,666,666.67元 [3] - 转让后智驰致远持股比例从68.16%提升至72.59%，刘世勇持股比例从18.81%降至16.20% [3] 君歌电子基本情况 - 注册资本82,923,809.52元，成立于2013年，主营超声波雷达、视觉传感器及车身控制器研发生产 [3][4] - 已取得比亚迪、上汽、广汽等国内知名车企一级供应商资质并实现量产供货 [4] - 2024年营业收入76,165.91万元，净利润2,989.84万元；2025年一季度营业收入12,526.40万元，净利润459.49万元 [5] 君歌电子评估情况 - 收益法评估股东权益价值68,500万元，增值率80.63%；市场法评估69,400万元，增值率83.01% [6] - 最终采用收益法评估结果，4.4217%股东权益评估值为2,570万元 [6][7] - 评估基准日为2024年12月31日，考虑缺少控制权对价值的影响 [6][7] 交易审议程序 - 本次交易不构成关联交易或重大资产重组，无需提交董事会和股东会审议 [8] - 交易价格以评估值为依据协商确定，符合相关法律法规及公司章程 [8]

核心观点 - 新能源车市场未来五年主要竞争对手仍是燃油车，核心竞争点在20万以上价格带的产品矩阵供给能力 [2] - 20万以上车型市占率将从当前30%提升至60%，第一名年销量有望突破300万辆 [2] - 新能源车市场正在等待类似智能手机行业的"iPhone 4时刻"，届时市场集中度将大幅提升 [2] 市场现状分析 - 2024年国内乘用车总销量2260万辆，其中燃油车1150万辆（51%市占率） [3] - 20万以上车型销量660万辆（占总销量30%），其中燃油车420万辆（占该价格带64%） [3] - 燃油车6大品牌在20万以上市场市占率55%（30款车型），新能源4强品牌市占率26-27%（11款车型） [16] 价格带战略意义 - 20万以上价格带市占率从2019年9%提升至2023年30% [6] - 该价格带未来5年市占率有望超60%，对应销量突破1200万辆 [6] - 高价格带车型具有利润支撑研发和品牌虹吸效应两大战略价值 [6] 品牌竞争格局 - 燃油车前两大品牌丰田（15%）、大众（13%）合计市占率25-28% [16] - 新能源品牌中理想（9%）、特斯拉（9%）表现突出 [16] - 月销1万+车型中燃油车占67%（18款），新能源占33%（6款） [18] 产品类型分析 - SUV市场新能源品牌表现突出，理想市占率达17% [29] - 轿车市场新能源品牌市占率仅17%，增长空间较大 [32] - 爆款车型集中在中小型SUV和中大型轿车品类 [19] 历史类比参考 - 汽车行业"iPhone 4时刻"需满足L4自动驾驶技术成熟和燃油车爆款销量下滑两个条件 [5] - 智能手机历史显示市场集中度将在技术成熟后快速提升 [4] - 新能源车推广需要经历类似智能手机的消费者教育过程 [20]

国内新闻 - 财政部、国家税务总局调整超豪华小汽车消费税政策，将征收范围调整为"每辆零售价格90万元（不含增值税）及以上"，并对纯电动、燃料电池等车型仅在零售环节征收消费税 [6] - 我国L2级辅助驾驶渗透率已超过50%，泊车辅助驾驶技术在中高端车型渗透率超过20%，智能化成为汽车行业竞争核心 [7] - 上海口岸上半年汽车出口127.5万辆，同比增长13%，"十四五"以来年均增长58.4% [8][9] - 四川"新三样"产品产量持续扩大，新能源汽车、光伏电池、汽车用锂离子动力电池产量分别增长2.4倍、1.9倍、53.2% [10] - 重庆计划到2027年新能源汽车动力电池回收网络区县覆盖率达90%，打造西部领先的回收利用产业基地 [11] - 中欧双方同意设立工作组，就汽车领域数据跨境流动开展合作 [12] - 一汽红旗用户突破200万，成为中国豪华车品牌首家 [13] - 广汽集团进军英国市场，计划2026年第一季度交付两款埃安电动车型 [14] 国外新闻 - 6月日本对美汽车出口量增长4.6%，但出口额同比下降25.3%，受美国加征25%关税影响 [14] - 南非政府推出电动车生产激励措施，计划扩展充电基础设施以推动电动车普及 [15] - Stellantis计划投资12亿欧元将摩洛哥工厂产能翻番，预计创造3100个直接就业岗位 [15] - 三菱汽车将在北美推出混合动力车型，欧蓝德SUV从2026款改为混动版 [16] 商用车 - 一汽解放发布GS280、GD300油气智慧动力域和ER260、EE270新能源智慧动力域产品，展示商用车动力系统前沿突破 [17][18] - 金龙获"和谐共益"称号，其绿色交通方案落地尼泊尔，助力"一带一路"低碳出行 [19] - 徐工新能源重卡石家庄直营店开业，推动交通运输绿色转型 [20] - 远程超能VAN西部上市，实现6-13立方米城配物流市场全覆盖 [21]

基金概况 - 基金简称为国都创新驱动，基金主代码002020，运作方式为契约型开放式，合同生效日为2015年12月28日 [2] - 报告期末基金份额总额为15,551,291.99份，投资目标为在控制风险前提下追求长期稳健增值 [2] - 投资策略以宏观分析为基础，结合行业轮动精选个股，重点把握产业升级和龙头盈利提升机会 [2] - 业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中国债券总指数收益率*20%，属于混合型基金 [2] 财务表现 - 2025年Q2基金份额净值增长率为-1.41%，跑输业绩基准2.65个百分点 [3] - 过去六个月净值增长9.20%，显著跑赢基准9.20个百分点 [3] - 截至报告期末份额净值为0.629元，累计净值为0.669元，资产净值持续低于5000万元 [8] 资产配置 - 股票持仓占基金总资产71.21%，市值7,061,225.20元 [9] - 制造业占比最高达54.68%，其次为信息传输/软件业(6.43%)和采矿业(2.83%) [9][10] - 未持有债券、股指期货及国债期货，现金资产占比28.79% [9] 市场观点 - 认为中美关税争端缓和及宽松货币政策有利于A股，中国资产估值洼地吸引国际资金 [7] - 看好AI、固态电池、人形机器人、商业航天等科技领域投资机会 [7] 相关ETF数据 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨0.70%，市盈率20.01倍，估值分位17.73% [12] - 游戏ETF(159869)近五日跌3.16%，市盈率43.26倍，份额增加3700万份 [12] - 云计算50ETF(516630)近五日涨8.58%，市盈率108.74倍，估值分位达90.01% [13]

智能驾驶行业发展 - 智能驾驶领域目前全球领先的是中国和美国 两者处于同一水平 [1] - 中国在L2和L3级别智能驾驶技术方面有望超越美国 未来发展潜力较大 [1] 公司观点 - 小鹏汽车CEO何小鹏认为中国智能驾驶技术将取得领先优势 特别是在L2和L3级别 [1]