市场整体表现 - 12月26日，三大指数继续上涨，沪指录得8连阳，两市成交额2.18万亿元，创12月新高 [1][26] - 有色金属板块领涨两市，全天获主力资金净流入147亿元，吸金额高居31个申万一级行业首位 [5][30] - 有色金属（申万）行业年内涨幅达93.94%，领跑所有申万一级行业 [3][27] 有色金属行业 - 有色ETF华宝（159876）当日大涨3.77%，盘中一度猛拉4.19%，续刷上市以来高点，位居全市场ETF涨幅榜第七 [2][5][27] - 该ETF此前连续两日吸金，合计金额达5611万元 [5][30] - 板块内个股表现强劲，永兴材料、国城矿业、江西铜业涨停，中矿资源、中国铝业涨逾8%，权重股紫金矿业、洛阳钼业刷新历史高点 [6][8][32] - 主要金属品种价格创新高：COMEX黄金最高涨至4561.6美元/盎司创历史新高，COMEX铜最高涨至5.7855美元/磅创阶段新高，碳酸锂主力合约突破13万元/吨关口，日内涨超8%，创2023年11月以来新高 [6][33] - 行业走强受四因素支撑：地缘政治不确定性推升避险需求、美元阶段性走弱、AI与能源转型提升需求中枢、供给端约束（如铜矿扰动）提供支撑 [7][35] - 机构展望乐观，中金公司认为有色金属和贵金属有望成为2026年上涨趋势的“第一梯队”，高盛、摩根大通和美国银行认为黄金价格有望在2026年挑战5000美元/盎司 [2][7][27][35] 化工行业 - 化工ETF（516020）场内价格涨逾2.23% [2][27] - 业内人士指出，供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启“戴维斯双击” [3][28] 锂电池与新能源产业链 - 锂电池产业链全线大涨，碳酸锂主力合约盘中突破13万元/吨关口 [3][28] - 发改委署名文章指出，对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，关键在于规范秩序、创新引领 [3][28] 军工与商业航天行业 - 军工板块继续上行，行业涨幅、主力净流入连续第3日稳居全行业（申万一级）前三 [11][37] - 军工ETF华宝（512810）早盘突破逾3年高点，午后上冲1.83%，日内迭创逾3年新高，全天成交1.07亿元，本周累涨6.05%，周线豪取5连阳，单周成交4.51亿元创近2个月新高 [11][13][37][39] - 商业航天持续活跃，当日我国使用长征八号甲运载火箭成功将卫星互联网低轨17组卫星发射升空 [4][29] - 商业航天成份股表现强势，电科网安、中国卫星、航天发展、北斗星通、中国卫通等5股涨停，航天电子、中国卫星成交额分别达156.98亿元和128.57亿元，高居A股成交额第2及第4位 [14][40] - 军工ETF华宝覆盖24只商业航天概念股，权重占比合计28.64% [13][39] - 机构观点积极，申万宏源指出商业航天等领域贡献增加支撑基本面修复预期，国信证券统计显示2010年以来军工行业春节到两会期间正收益概率达93.8% [16][42][43] 券商行业 - 券商板块走势活跃，400亿顶流券商ETF（512000）场内价格一度上探1.89%，收涨0.86%，日线3连阳，全天成交额18.3亿元，环比放量超8亿元 [4][18][30][44] - 今年以来，券商板块表现滞后，中证全指证券公司指数年内仅微涨3.96%，显著落后于上证指数（涨18.26%）、深证成指（涨30.62%）和创业板指（涨51.47%） [19][30][47] - 板块当前市净率估值PB（LF）为1.5倍，位于近10年41.57%分位点的中低水平 [20][46] - 展望2026年，板块有望迎来四重催化：居民存款搬家及长钱入市提升市场活跃度（A股年成交额已超400万亿元）、资本市场韧性增强带来赚钱效应、直接融资发展带来投行业务机会、券商合并与国际化提升格局 [22][49] - 机构看好估值修复，方正证券认为PB-ROE框架下估值修复空间充足，华创证券认为政策支持打造一流投行将催化估值修复，中银证券看好板块长期估值中枢提升 [22][49][50]

有色金属板块市场表现 - 12月26日有色金属板块领涨，有色ETF华宝（159876）早盘一度上涨2.3%，现涨1.68%，继续刷新上市以来新高 [1] - 有色ETF华宝（159876）盘中获资金实时净申购300万份，此前连续两日吸金合计5611万元，资金正从观望转向积极配置 [1] - 机构普遍看好板块行情，中泰证券看好有色全面牛市，中信建投认为有色牛市有望再进阶，中信证券认为大宗商品投资热度有望延续 [1] 有色金属行业前景与驱动因素 - 业内人士指出，有色金属超级周期的长度取决于三个条件：美元信用恢复情况、战略收储进度、“反内卷”政策效果 [1] - 从上述三个条件判断，2026年有色金属超级周期大概率还会持续，驱动因素为弱美元周期、政策托底及产业升级 [1] - 股市机会成本下降，风险溢价改善，面对即将到来的“春季行情”，或可积极把握 [1] 有色ETF华宝（159876）产品概况 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（017140）的标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业能分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [2] - 截至12月25日，有色ETF华宝（159876）最新规模为7.81亿元 [2] - 该基金在全市场3只跟踪同标的指数的ETF产品中，是规模最大的ETF [2]

市场整体估值与温度 - 截至2025年12月25日，上证指数、深证成指、创业板指的近十年市盈率分位数分别为94.94%、85.93%、43.25%，显示主要股指估值水平存在差异[1][13] 行业板块短期表现 - 2025年12月25日，申万一级行业中涨幅靠前的板块包括：国防军工(+2.91%)、机械设备(+1.59%)、轻工制造(+1.51%)、煤炭(+1.08%)、非银金融(+1.46%)[2][11][13] - 同日，跌幅靠前的板块包括：汽车(-0.24%)、商贸零售(-0.77%)、综合(-1.12%)、有色金属(-0.47%)[2][11][13] 行业资金流向 - 2025年12月25日，主力资金净流入额最多的三个行业为：汽车(11.58亿元)、机械设备(5.04亿元)、食品饮料(2.28亿元)[2][11] - 同日，主力资金净流出额最多的三个行业为：电子(-50.68亿元)、有色金属(-27.80亿元)、计算机(-19.33亿元)[2][11] 特定ETF产品表现 - 通用航空ETF华宝(159231)当日价格上涨3.61%，近6月上涨14.49%[2][15] - 军工ETF华宝(512810)当日价格上涨2.97%，近6月上涨20.94%[4][15] - 金融科技ETF(159851)当日价格上涨1.84%，近6月下跌0.84%[4][15] - 医疗ETF(512170)当日价格上涨1.16%，近6月上涨6.45%[4][15] - 智能制造ETF(516800)当日价格上涨1.15%，近6月上涨40.84%[4][15] 特定ETF资金动向 - 2025年12月25日，有色ETF华宝(159876)获得资金净申购4630万元[6][15] - 创业板人工智能ETF华宝(159363)当日换手率10.46%，成交额4.22亿元，净申赎9119.04万元[4][15] - 化工ETF(516020)当日换手率4.27%，成交额1.45亿元，净申赎3833.10万元[4][15] 商业航天与军工行业动态 - 2025年12月25日，国防军工行业获主力资金单日净买入142亿元，居全行业首位[4][17] - 我国长征火箭创下“一日三发”新纪录，成功发射多颗卫星[4][17] - 数据显示，自2015年以来，我国商业航天市场规模年均复合增长率约22%，预计到2030年有望达到7万亿元至10万亿元[6][17] 有色金属行业动态 - 2025年12月25日，有色金属板块在四连涨创新高后首次回调[6][17] - 业内人士指出，有色金属的超级周期能否持续取决于美元信用恢复情况、战略收储进度、“反内卷”政策效果三个条件，并认为2026年该超级周期大概率还会持续[6][17] 重点ETF产品概要 - 军工ETF华宝(512810)跟踪中证军工指数(代码399967，基日2004-12-31)，一键布局79只军工龙头[6][19] - 有色ETF华宝(159876)跟踪中证有色金属指数(代码930708，基日2013-12-31)，布局有色金属超级周期[8][19]

有色金属板块市场表现 - 有色金属板块在连续四日上涨创新高后于12月25日首次回调，同标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）场内价格一度跌近2%，最终收跌0.93%，回踩5日线 [1][8] - 尽管价格回调，但资金呈现净流入态势，有色ETF华宝（159876）全天获资金净申购4860万份，前一交易日亦吸金981万元，反映资金看好后市并积极布局 [1][8] - 该ETF近期表现强劲，其标的指数在5日、60日、250日周期内分别上涨84.40%、22.59%和75.57% [1][9] 板块内个股分化与领涨主题 - 商业航天概念股显著领涨，成为当日亮点，其中钢研高纳上涨4.52%，楚江新材上涨4.08%，宝钛股份、立中集团、西部超导涨幅均超过2% [1][2][9] - 下跌个股主要集中在贵金属领域，白银有色、湖南白银跌幅超过4%，盛新锂能、西部黄金等个股跌幅超过3%，拖累了指数表现 [1][9] - 领涨个股多与航天材料需求相关，例如钛合金（宝钛股份）、高温合金（钢研高纳）、铝锂合金（立中集团）用于箭体或发动机 [3][10] 板块回调原因分析 - 回调原因之一是美国最新初请失业金数据低于预期，显示就业市场回温，这使得市场对美联储1月降息的概率预期有所降低 [2][10] - 另一原因是圣诞假期导致金、银、伦铜等主要商品期货市场休市，缺乏大宗商品价格持续创新高的消息来提振市场信心 [2][10] - 有观点指出，只要美联储仍处于降息通道，有色金属价格就仍有上涨动力 [2][10] 产业驱动因素与长期展望 - 商业航天概念的反复活跃，带动了火箭/卫星放量，进而提振了钛、高温合金、稀土、钨、铝等上游材料的需求，并重塑了相关有色标的的成长属性 [3][10] - 业内人士认为，有色金属的超级周期长度取决于美元信用恢复情况、战略收储进度以及“反内卷”政策效果三个条件，从这些条件看，2026年有色金属超级周期大概率还会持续 [3][10] - 支撑周期持续的因素包括弱美元周期、政策托底和产业升级，这些因素降低了股市机会成本并改善了风险溢价，面对即将到来的“春季行情”，可以积极把握 [3][10] 投资策略与工具 - 由于不同有色金属的景气度、节奏与驱动点不一致，板块分化在所难免，通过全覆盖整个板块来把握贝塔行情是一个比较轻松的思路 [4][11] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相比投资单一金属行业，能够分散风险 [5][11] - 该ETF适合作为投资组合的一部分进行配置，以把握有色金属行业的整体行情 [4][5][11]

有色金属板块市场表现 - 12月25日，有色金属板块在经历数日冲高后盘中回落，有色ETF华宝（159876）现跌1.66% [1] - 资金趁行情冷静逆向加仓，盘中实时净申购有色ETF华宝（159876）超1500万份 [1] - 近期，有色ETF华宝跟踪的中证有色指数成功站上3000点，迭刷近十年新高 [1] 有色金属超级周期前景 - 业内人士指出，有色金属超级周期的长度取决于美元信用恢复情况、战略收储进度、“反内卷”政策效果三个条件 [1] - 从这三个条件来看，2026年有色金属超级周期大概率还会持续 [1] - 驱动因素包括弱美元周期、政策托底、产业升级，股市机会成本下降，风险溢价改善 [1] - 面对即将迎来的“春季行情”，或可积极把握 [1] 机构对金属价格的展望 - 中金公司认为，有色金属和贵金属将成为2026年上涨趋势的“第一梯队” [1] - 高盛、摩根大通和美国银行均认为，黄金价格有望在2026年挑战5000美元/盎司的历史新高 [1] - 支撑金价的最重要因素是央行购金 [1] - 花旗认为，在基本面和宏观背景逐步向好等多重看涨因素支撑下，铜价将在2026年持续上行 [1] 有色ETF华宝产品概况 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（017140）揽尽有色金属行业龙头 [2] - 标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业能够分散风险 [2] - 该产品适合作为投资组合的一部分进行配置 [2] - 截至12月24日，有色ETF华宝（159876）最新规模为7.41亿元 [2] - 在全市场3只跟踪同标的指数的ETF产品中，该产品是规模最大的ETF [2]

有色金属行业整体表现 - 近期有色金属迎来一轮强势上涨，多品种创下历史新高或阶段性新高 [1] - 贵金属方面，黄金、白银价格创历史新高，铂金价格创2008年以来新高 [1] - 工业金属方面，LME期铜价格创历史新高，沪锡价格创2022年4月以来新高 [1] - 小金属方面，碳酸锂价格创2024年4月以来新高，部分钨金属价格今年以来涨幅超过200% [1] - 从申万一级行业来看，今年以来有色金属行业涨幅超过87%，位居所有行业之首 [1][17] 主要金属品种上涨逻辑 - **铜**：供应端，智利、印尼等核心产区矿山事故频发，叠加中国冶炼企业自律性减产，导致全球铜精矿出现“硬缺口”；需求端，全球电网投资、新能源汽车用铜量是燃油车的2-3倍，以及AI数据中心建设，构成长期结构性增长引擎 [3][19] - **铝**：国内供应刚性是核心，电解铝产能天花板政策与云南水电复产不及预期，锁定了供应弹性；需求受益于汽车轻量化、光伏边框等领域的强劲韧性，社会库存持续处于低位 [3][19] - **黄金**：避险与货币属性驱动，美联储降息预期打压实际利率，中东、东欧地缘政治风险频发，叠加全球央行持续的购金行为，共同推动金价维持强势格局 [3][19] - **黄金**年内涨幅超过70%，伦敦金价格逼近4500美元/盎司，突破历史新高 [5][20] - **稀土**：中国对稀土开采、冶炼实施严格的总量调控，出口管制政策边际变化引发市场对供给收紧的强烈预期；下游新能源汽车、工业机器人等领域对高性能稀土永磁材料的需求持续增长，放大了供需矛盾 [5][22] - **锂**：澳洲主力矿企减产、南美盐湖扩产延迟，缓解了供给压力；下游动力电池排产回暖，特别是储能需求爆发，2025年前11月同比增长超90%，叠加固态电池产业化预期，共同推动碳酸锂价格从底部大幅反弹，年内涨幅超61% [6][22] 中证有色金属指数与相关ETF - 中证有色金属指数盘中一度突破3000点，最高达到3022.44点，刷新近十年新高 [8][24] - 有色ETF华宝（159876）场内价格一度上涨超过2.3%，创下上市以来新高 [8][24] - 该ETF今年以来涨幅达85.31%，展现高贝塔弹性 [8][24] - 中证有色金属指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等关键领域的核心矿业龙头 [8][10][24][26] - 指数行业分布（按申万三级行业）前五大权重为：铜（26.7%）、铝（15.0%）、黄金（13.5%）、稀土（9.3%）、锂（8.8%） [11][27] - 有色ETF前十大权重股合计占比47.62%，龙头集中度较高 [11][29] - 前十大权重股包括紫金矿业（权重10.35%）、洛阳钼业（5.95%）、北方稀土、华友钴业（4.76%）、中国铝业（4.34%）、赣锋锂业（3.68%）、山东黄金（3.44%）、中金黄金（3.41%）、天齐锂业（2.97%）、赤峰黄金（2.78%）等各细分领域龙头 [12][13][29][30] 行业盈利预测与增长前景 - 中证有色金属指数2025年一致预期净利润增长率为51.7%，2026年一致预期净利润增长率为23.06% [13][30] - 具体公司来看，锂、黄金、铜等公司2026年预计利润增速较高 [13][30] - 部分公司2026年预期利润高增长示例如下：赣锋锂业（323.0%）、西部黄金（243.8%）、盛新锂能（154.3%）、中矿资源（133.8%）、天齐锂业（115.3%）、海亮股份（89.5%）、铜陵有色（71.5%） [14][31] 后市展望与机构观点 - 业内人士指出，有色金属超级周期的延续取决于美元信用恢复情况、战略收储进度、“反内卷”政策效果三个条件，预计2026年有色金属超级周期大概率还会持续 [15][32] - 中金公司认为，有色金属和贵金属将成为2026年上涨趋势的“第一梯队” [15][32] - 高盛、摩根大通和美国银行均认为，黄金价格有望在2026年挑战5000美元/盎司的历史新高，央行购金成为支撑金价的最重要因素 [15][32] - 花旗认为，在基本面和宏观背景逐步向好等多重看涨因素的支撑下，铜价将在2026年持续上行 [16][33]

核心观点 - 华福证券首席分析师王保庆提出名为“2026年有色十大狂想”的激进设想，认为由储能与算力共同驱动的有色金属超级周期可能在2025年仍处于起点阶段，真正的主升浪或将出现在2026年 [1][6] 对2026年有色金属价格的预测 - 金价上涨50% [1][6] - 银价翻倍，并被央行纳入储备体系 [1][6] - 铂价翻倍，价格追平黄金 [1][6] - 锂价突破30万元/吨，在储能需求加持下重回高位 [1][6] - 铜、铝价格上涨50%，受算力与储能双重驱动 [1][6] - 锡价突破50万元/吨，算力需求成为重要支撑 [1][6] - 镍价翻倍，受印尼减产影响 [1][6] - 有色行业整体翻倍，继续领涨国内外资本市场 [1][6] 对行业格局与公司前景的预测 - 铜成为算力产业链中最优质资产 [1][6] - 紫金矿业市值与规模超过必和必拓，成为全球最大矿业公司 [1][6] - 在储能拉动下，钾盐板块出现大量数倍股 [1][6] 宏观周期判断依据 - 观点认为人生发财往往依赖康波周期，并以历史案例佐证：2006年前后，中国经济高速增长推动铜价上涨四至五倍；2021年前后，新能源汽车产业爆发带动锂价上涨约20倍 [1][6] 分析师背景信息 - 王保庆是钢铁及有色金属领域的资深行业分析师，长期深耕钢铁、新能源金属及有色金属研究 [4][6] - 目前担任华福证券研究所首席分析师 [4][6]

核心观点 - 有色金属板块表现强劲，相关ETF价格与跟踪指数创下历史或多年新高，市场预期有色金属超级周期将持续至2026年，并看好其后市表现 [1] - 多家国际顶级投行预测黄金和铜等金属价格在2026年将显著上涨 [1] 市场表现 - 12月23日，有色ETF华宝（159876）价格上涨超过1.7%，创下该ETF自上市以来的历史新高 [1] - 该ETF跟踪的中证有色指数成功站上3000点，刷新近十年新高 [1] - 截至12月22日，有色ETF华宝（159876）最新规模为7.54亿元，在跟踪同标的指数的3只ETF产品中规模最大 [2] 周期驱动因素 - 业内人士指出，有色金属超级周期的长度取决于三个条件：美元信用恢复情况、战略收储进度、“反内卷”政策效果 [1] - 基于上述条件判断，2026年有色金属超级周期大概率会持续，驱动因素包括弱美元周期、政策托底和产业升级 [1] 机构后市展望 - 中金公司认为，有色金属和贵金属将成为2026年上涨趋势的“第一梯队” [1] - 高盛、摩根大通和美国银行均认为，黄金价格有望在2026年挑战5000美元/盎司的历史新高，央行购金是支撑金价的最重要因素 [1] - 花旗认为，在基本面和宏观背景向好的支撑下，铜价将在2026年持续上行 [1] 产品特征 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（017140）的标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业龙头 [2] - 该产品相较投资单一金属行业，能够分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [2]

文章核心观点 - 有色金属板块表现强劲，相关ETF价格创上市新高，板块内多个细分领域龙头公司股价上涨 [1][3] - 贵金属价格受地缘政治紧张与货币政策预期推动屡创新高，工业及能源金属则受益于能源转型、AI革命及战略储备三大长期驱动力 [4][6] - 分析认为有色金属可能正处“超级周期”，在弱美元、政策托底及产业升级背景下，行情有望持续，通过指数化投资可把握板块整体机会 [6][7] 市场表现 - 12月23日，有色金属板块继续上涨，同标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）场内价格盘中涨超0.6%，创上市以来新高 [1] - 黄金龙头山东黄金领涨超4%，西部黄金、中金黄金涨逾1% [3] - 小金属龙头云南锗业、中矿资源涨超2%，权重股紫金矿业、中国铝业股价亦上涨 [3] - 根据表格数据，涨幅居前的成分股包括：山东黄金（+4.18%）、云南锗业（+2.06%）、中矿资源（+2.01%）、雅化集团（+1.94%）、赤峰黄金（+1.89%）、南山铝业（+1.87%）、中金黄金（+1.80%）、厦门钨业（+1.86%）、博威合金（+1.71%）[4] 贵金属驱动因素 - 国际金银价格屡创历史新高，地缘政治紧张（如伊以局势、美委关系升级）推升避险需求 [4] - 年初迄今，黄金价格已累计上涨逾60% [4] - 金价强势主要源于：12月降息落地、失业率高于预期叠加CPI低于预期致1月降息预期升温、日本央行加息靴子落地 [5] - 长期看，货币信用格局重塑持续，美国大而美法案通过后财政赤字率将提升，中国黄金储备偏低，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [5] 工业与能源金属驱动因素 - 2025年，铜、铝、钴、锂等工业金属和能源金属涨幅良好，背后有三大推手 [6] - 第一，能源转型：电动车、光伏需要大量有色金属 [6] - 第二，AI革命：数据中心、算力基建离不开有色金属 [6] - 第三，战略储备：大国博弈背景下，有色金属等资源是战略底气 [6] 行业周期展望 - 有色金属的“超级周期”能持续多久，取决于三个条件：美元信用恢复情况、战略收储进度、“反内卷”政策效果 [6] - 从这三个条件来看，2026年有色金属超级周期大概率还会持续 [6] - 弱美元周期、政策托底、产业升级共同作用，股市机会成本下降，风险溢价改善，面对“春季行情”可积极把握 [6] - 不同有色金属的景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免 [7] - 通过全覆盖整个板块的指数化投资（如跟踪中证有色金属指数的有色ETF华宝），可以更好地把握板块贝塔行情，分散投资单一金属行业的风险 [7]

市场整体表现与情绪 - 12月市场出现机构间绞杀行情 超过90%的交易日出现超4000股下跌的局面 市场呈现踩踏现象[2] - 中小盘股走势明显较弱 闪崩个股主要出现在高位股及微盘股中 需警惕临近年报披露期的ST股和绩差股[2] - 周三上证指数虽看似止跌但量能太小 盘中仍出现超4000股下跌 两市明显调整 指数走势弱势[6] - 当日涨跌分布显示 下跌家数达3727家 上涨家数1579家 跌停21家 涨停30家 暗盘资金净流出3400家[10] - 短期大盘趋势偏弱 增量资金入场未见明显 市场赚钱效应差[9] 技术面评分6.3 资金面评分4.0[8] 有色金属行业政策与前景 - 国家出台《有色金属行业稳增长工作方案（2025 - 2026年）》 旨在推动行业稳增长和高质量发展 为投资提供政策支撑[2] - 下半年仍处宽松周期 部分金属基本面趋势向好 有色金属价格中枢或持续抬升 看好贵金属、工业金属板块持续性及能源金属板块弹性[2] - 展望2026年 降息预期不再是有色金属定价主要逻辑 产业需求增长带来的板块基本面支撑有望带来持续投资机会[2] - 美联储12月降息25个基点并启动购债计划 美元指数跳水 美元计价有色金属普遍上行[14] - 白银、铜因美国虹吸非美区域库存造成供应紧张 价格不断刷新历史记录 锡价刷新年内新高 铝价尝试更高空间 由供给定价的基本金属牛市正在进行时[14] - 只要美国信用风险上升 以央行为代表的买家将延续购金趋势 实物黄金有更高溢价和配置价值[14] - AI时代和新能源时代有色金属战略地位升维 2026年将保持高景气 本轮超级周期结束时间取决于美元信用恢复、战略收储进度和“反内卷”政策效果[14] 细分板块与概念表现 - 开盘时能源金属、通信设备、贵金属等板块表现较强[3] - 有色·钨概念盘中震荡拉升 中钨高新逼近涨停创历史新高 厦门钨业、章源钨业等跟涨[3] - 钨市场价格加速上行 钨精矿每吨价格突破40万元 APT价格突破每吨60万元 钨粉每公斤价格逼近千元大关[3] - AI医疗概念异动拉升 美年健康直线涨停 华人健康涨超10% 2026年将深入推进智慧医保引导多方参与推动医保领域人工智能发展[4] - 可控核聚变概念走高 国机重装、王子新材涨停 12月核聚变行业迎来密集中标潮 上半月中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计公布中标项目总额超过24亿元[4] - 题材板块中能源金属、酒店餐饮、锂矿等概念是资金净流入主要参与板块[13] 外资观点与资金流向 - 瑞银、摩根大通、富达国际等多家外资机构认为2026年中国资产在盈利增长、创新加速及估值吸引力下具备持续反弹基础[13] - 2025年以来境外长线资金呈现积极流入中国股市特征 截至11月通过沪深港通等渠道净买入约100亿美元的A股及H股 与2024年约170亿美元资金流出形成鲜明对比[13] - 仅11月境外长线资金对中国股市净流入额为23亿美元 与10月22亿美元基本持平 行业配置向科技、生物技术等领域倾斜[13] 行业投资逻辑与配置建议 - 有色金属是基础产业 市场需求稳定 在建筑、电力、汽车等行业有广泛应用[15] - 部分有色金属行业公司市盈率较低 表明市场估值较低 未来有较大上涨空间 投资可享受低估值带来的潜在收益[15] - 有色金属属于实物资产 具有一定保值功能 可有效抵御通胀风险[15] - 有色金属是典型周期性行业 价格和企业盈利随宏观经济周期起伏 周期波动带来投资机会 例如在周期底部布局可能获得较高回报[16] - 随着科技发展 新能源、电动汽车、动力及储能电池等新兴产业对有色金属需求持续增加 以铜为例 其在电网投资、新能源汽车和光伏装机等领域需求快速增长 供需紧平衡格局有望延续[16] - 2026年科技与“反内卷”两条主线有望成为行业配置主要抓手 有色金属行业有望成为科技主线轮动阶段市场主要配置方向[15] - 随着白银价格不断创新高 A股贵金属板块有望率先成为本轮资金轮动重点方向 建议关注有色金属行业尤其是贵金属小金属板块相关标的[15] - 看好产业逻辑支撑的金铜铝板块持续上行 建议积极关注相关投资机会[13]