报告行业投资评级 - 铝：区间震荡；氧化铝：偏弱运行；铸造铝合金：跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 美国8月ISM服务业PMI指数为52，扩张速度创半年最快，就业疲软，价格仍高企 [3] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [3] 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20605，较前一交易日跌105；LME铝3M收盘价2590，较前一交易日跌24 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2980，较前一交易日跌12；铝合金主力合约收盘价20215，较前一交易日跌70 [1] 现货市场 - 国内铝锭社会库存62.00万吨，较前一交易日增0.40万吨；LME铝锭库存较前一交易日降0.16万吨 [1] - 国内氧化铝平均价3188，较前一交易日降16；氧化铝连云港到岸价382美元/吨，较前一交易日降4 [1] - 保太ADC12为20300，三地库存合计33928，较前一交易日增1078 [1] 企业盈亏 - 电解铝企业盈亏3990.62，较前一交易日降97.85；铝板卷出口盈亏20344.94，较前一交易日增2084.78 [1] - 山西氧化铝企业盈亏190，较前一交易日降15；ADC12理论利润373，较前一交易日降4 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黄金情绪降温，白银震荡调整，黄金和白银趋势强度均为中性 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 价格方面，沪金2510昨日收盘价814.88，日涨幅1.31%，夜盘收盘价821.68，夜盘涨幅1.40%；黄金T+D昨日收盘价809.97，日涨幅1.27%，夜盘收盘价818.31，夜盘涨幅1.26%；Comex黄金2510昨日收盘价3619.70，日涨幅0.56%；沪银2510昨日收盘价9820，日跌幅0.04%，夜盘收盘价9918.00，夜盘涨幅1.34%；白银T+D昨日收盘价9780，日跌幅0.21%，夜盘收盘价9900，夜盘涨幅1.32%；Comex白银2510昨日收盘价41.810，日涨幅0.19% [2] - 成交和持仓方面，沪金2510合约对2512合约昨日成交265,502，较前日增加66,450，持仓142,330，较前日增加3,706；Comex黄金2510昨日成交215,728，较前日减少148,051，持仓376,041，较前日增加15,394；沪银2510昨日成交627,101，较前日增加79,159，持仓270,592，较前日减少12,126；Comex白银2510昨日成交63,634，较前日减少59,799，持仓133,616，较前日无变动 [2] - ETF持仓方面，SPDR黄金ETF昨日持仓984.26，较前日减少6；SLV白银ETF持仓数据缺失 [2] - 库存方面，沪金昨日库存40,251千克，较前日增加60；Comex黄金前日库存38,957,798金衡盎司；沪银昨日库存1,227,039千克，较前日增加11811；Comex白银前日库存518,232,360金衡盎司 [2] - 价差方面，黄金T+D对AU251价差昨日为 -4.91，较前日无变动；买沪金12月抛6月跨期套利成本昨日为4.77，较前日减少0.87；黄金T+D对伦敦金的价差昨日为427.93，较前日增加439.44；白银T+D对AG2510价差昨日为24，较前日增加1；沪银2510合约对2512合约价差昨日为 -9,039，较前日减少43；买沪银12月抛6月跨期套利成本昨日为73.41，较前日减少11.3；白银T+D对伦敦银的价差昨日为4,883，较前日增加5,697 [2] - 汇率方面，美元指数昨日为98.16，较前日下跌0.16%；美元兑人民币（CNY即期）昨日为7.15，较前日下跌0.03%；欧元兑美元昨日为1.17，较前日无变动；美元兑日元昨日为148.23，较前日增加0.05；英镑兑美元昨日为1.21，较前日无变动 [2] 宏观及行业新闻 - 美国ISM服务业指数扩张速度创半年最快，但就业疲软，价格仍高企 [5] - 美国8月ADP就业增长大幅放缓至5.4万人，上周首申失业金人数23.7万，升至6月以来最高 [5] - 进口激增，美国贸易逆差扩大至四个月来最大 [5] - 美联储三号人物称逐步降息合适，明年票委重申不支持9月降息 [5] - 美国司法部对美联储理事库克启动刑事调查 [5] - 特朗普签署美日贸易行政令，大部分日本产品征最高15%关税，包含汽车和零部件 [5] - 特朗普宴请美国科技巨头，库克、扎克伯格、奥特曼在列，马斯克缺席 [5] - 纳斯达克出手，加密概念股监管升级，发新股买币需股东“点头”，收紧小型股规则，防范“拉高出货”骗局 [5] 趋势强度 黄金和白银趋势强度均为0，处于中性状态，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新榨季交替期供应多样化，加工糖与国产糖博弈加剧，预计维持区间震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内白糖现货价格 - 广西南宁仓库白糖现货价5990元/吨，较前一日跌10元 [4] - 云南昆明白糖现货价5850元/吨，较前一日持平 [4] - 云南大理白糖现货价5720元/吨，较前一日跌5元 [4] - 山东日照白糖现货价6050元/吨，较前一日持平 [4] 国内白糖期货价格 - SR09合约价5611元/吨，较前一日跌12元 [4] - SR01合约价5599元/吨，较前一日跌10元 [4] - SR09 - SR01价差为12元，较前一日跌2元 [4] 汇率数据 - 人民币兑美元汇率7.1564，较前一日涨0.0075 [4] - 雷亚尔兑人民币汇率1.2818，较前一日涨0.0212 [4] - 卢比兑人民币汇率0.084，较前一日跌0.0004 [4] 国际市场数据 - ice原糖主力价16.34，较前一日持平 [4] - 伦敦白糖主力价573，较前一日涨3 [4] - 布伦特原油主力价68.16，较前一日持平 [4]

报告基本信息 - 报告名称：《沥青厚报》 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2025年9月3日 [3] 期货合约情况 - BU主力合约9月2日价格为3551，日度变化11，周度变化39；BU06为3457，日度变化27，周度变化85；BU09为3543，日度变化 -4，周度变化 -2；BU12为3492，日度变化26，周度变化60；BU03为3468，日度变化38，周度变化74 [4] 市场交易情况 - 9月2日成交量为349892，日度变化12718，周度变化92337；持仓量为491894，日度变化35556，周度变化80407；合计为29790，日度变化0，周度变化 -1150 [4] 市场价情况 - 9月2日山东市场价3540，日度变化30，周度变化20；华东市场价3700，日度变化10，周度变化50；华南市场价3530，日度变化10，周度变化50；华北市场价3650，日度变化10，周度变化0；东北市场价3870，日度变化0，周度变化 -10 [4] 基差&月差情况 - 9月2日山东 - 华东为 -160，日度变化30，周度变化40；山东 - 东北为 -330，日度变化30，周度变化30；华东 - 华南为170，日度变化 -10，周度变化 -70 [4] - 山东基差为 -11，日度变化19，周度变化 -19；华东基差为149，日度变化 -11，周度变化 -20；华南基差为 -21，日度变化 -1，周度变化11 [4] - 03 - 06为11，日度变化11，周度变化 -11；06 - 09为 -86，日度变化31，周度变化87；09 - 12为51，日度变化 -30，周度变化 -62；12 - 03为24，日度变化 -12，周度变化 -14；连一 - 连二为8，日度变化 -10，周度变化 -21 [4] 裂差&利润情况 - 9月2日沥青Brent裂差为 -8，日度变化28，周度变化 -11；沥青马瑞利润为 -75，日度变化25，周度变化 -11 [4] - 普通炼厂综合利润为361，日度变化21，周度变化 -55；马瑞型炼厂综合利润为655，日度变化25，周度变化 -34 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）为 -52，日度变化75，周度变化74；进口利润（新加坡 - 华南）为 -919，日度变化86，周度变化141 [4] 相关价格情况 - 9月2日Brent原油价格为68.2，日度变化0.0，周度变化0.9；汽油山东市场价为7525，日度变化8，周度变化 -93；柴油山东市场价为6441，日度变化52，周度变化 -35；渣油山东市场价为3252，日度变化 -25，周度变化 -110 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短纤和瓶片均处于震荡整理状态 可采取多 PF 空 PR 的投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 短纤 2509 合约价格为 6380 元 2510 合约价格为 6486 元 2511 合约价格为 6468 元 主力持仓量增加 32556 至 171800 主力成交量减少 18789 至 138898 产销率下降 8%至 40% [1] - 瓶片 2509 合约价格为 5818 元 2510 合约价格为 5952 元 2511 合约价格为 5950 元 主力持仓量增加 761 至 32115 主力成交量减少 10121 至 50362 华东现货价格上涨 30 至 5890 元 华南现货价格维持 5960 元 [1] 现货消息 - 短纤期货跟随原料震荡盘整 现货工厂报价维持 期现及贸易商让利走货 下游按需采购 平均产销 40% [1] - 瓶片上游聚酯原料期货小幅下跌 工厂报价多稳 市场成交气氛偏淡 9 - 11 月订单成交价格在 5850 - 6020 元/吨不等 [2] 趋势强度 短纤和瓶片趋势强度均为 0 表示报告日的日盘主力合约期价波动呈中性 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 基本面来看港口库存去化，炼厂商品量增加2.47%，厂库增加但整体可控，PDH开工率73.02%（-2.64pct），烷基化开工48.42%（+0.74），MTBE开工率63.54%（+0），燃烧淡季逐步尾声但需求仍弱，华东为最便宜交割地，预期供应偏紧、需求好转，进口成本有所提升，整体稳中上涨 [1] 各项目总结 价格数据 - 2025年9月1日，华南液化气4580，较前一日-40；山东液化气4486，较前一日+5；山东醚后碳四4540，较前一日无变化；山东烷基化油583，较前一日+3 [1] - 2025年9月1日，主力基差188，较前一日+18；华东液化气4486；丙烷CFR华南531；丙烷CIF日本4900；MB丙烷现货7770 [1] 市场表现 - PG主力合约震荡走弱，最便宜交割品为华东民用气4481，基差先走弱后走强至70（+59），9 - 10月差 -721（-212），10 - 11月差87（+7） [1] - 仓单注册量13207手（+320），青岛运达 -55，物产中大 -65，东华 +440 [1] - 9月CP官价持稳，丙丁烷520/490，FEI、CP月差震荡，MB月差走强，油气比价变动较小 [1] - 内外价差震荡，PG - CP至106，PG - FEI至85，FEI - CP至21.5（+4.5），美亚套利窗口震荡且关闭 [1] - AFEI离岸贴水5.5（-0.5），CP华南到岸贴水65（+8），运费走平，巴拿马运河等待时间回落但拍卖费仍高位 [1] - FEI - MOPJ扩大至 -56（-10），石脑油裂差小幅走强 [1] 利润情况 - FEI和CP震荡运行，PP震荡走弱，FEI、CP制PP纸货利润小幅走强，CP生产成本较FEI更低 [1] - PDH现货利润变动小，纸货利润震荡下行，烷基化油生产毛利下滑，MTBE毛利下移 [1] 开工情况 - PDH开工率73.02%（-2.64pct），万华二期检修，泉州国亨周尾重启，下周泉州国亨预计提负，河北海伟计划停工 [1] - 烷基化开工48.42%（+0.74），MTBE开工率63.54%（+0） [1]

部分期货夜盘收盘，主力合约涨多跌少。低硫燃料油涨近2%，棕榈油涨1.67%，LPG涨1.42%，沥青涨 1.3%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅11合约本周呈下跌态势，预计下周供给端排产有所增加，需求复苏处于低位，成本支撑上升，盘面偏多震荡调整[4][5][77] - 多晶硅11合约本周呈下跌态势，预计下周供给端排产持续增加，需求总体表现为持续恢复，成本支撑减弱，盘面偏空震荡调整[7][8][79] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 工业硅11合约本周周一开盘价8930元/吨，周五收盘价8390元/吨，周跌幅6.04%；供给端本周供应量9万吨，环比增加2.27%，样本企业产量40340吨，环比增加5.51%；需求端本周需求8.2万吨，环比增长3.80%；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3254元/吨；库存端社会库存54.1万吨，环比减少0.36%，样本企业库存173500吨，环比减少0.91%，主要港口库存11.9万吨，环比增加1.71%[4][5] - 多晶硅11合约本周周一开盘价52320元/吨，周五收盘价49555元/吨，周跌幅5.28%；供给端上周产量31000吨，环比增加6.52%，预测8月排产13.05万吨，较上月产量环比增加22.76%；需求端上周硅片产量15.63GW，环比增加27.17%，库存18.05万吨，环比增加3.67%，8月排产53.29GW，较上月产量环比增加1.02%；成本端多晶硅N型料行业平均成本35570元/吨，生产利润13430元/吨；库存端周度库存21.3万吨，环比减少14.45%，处于历史同期低位[7][8] 基本面分析 - 工业硅价格方面展示了基差和交割品价差走势；库存方面展示了交割库及港口库存、样本企业周度库存和注册仓单量走势；产量和产能利用率方面展示了样本企业周度产量、月度产量（按规格）和开工率走势；成本方面展示了样本地区走势；供需平衡方面展示了周度和月度供需平衡表[14][17][21][27][29] - 工业硅下游方面，有机硅展示了DMC价格和生产走势、下游价格走势、进出口及库存走势；铝合金展示了价格及供给态势、库存及产量走势、需求（汽车及轮毂）情况；多晶硅展示了基本面走势、供需平衡表、硅片走势、电池片走势、光伏组件走势、光伏配件走势、组件成分成本利润走势（210mm）、光伏并网发电走势[35][44][52] 技术面分析 - 工业硅SI主力本周主力11合约呈下跌态势，预计下周或将偏多震荡调整；多晶硅PS主力本周主力11合约呈下跌态势，预计下周或将偏空震荡调整[77][79]

期 货 研 究 2025 年 09 月 01 日 铝：重心上移 氧化铝：下方空间恐仍在 铸造铝合金：强于电解铝 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 所 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 | T | T-1 | T-5 | T-22 | T-66 | 沪铝主力合约收盘价 | 20740 | -10 | 110 | -50 | 555 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铝主力合约夜盘收盘价 | 20725 | - | l | - | । | LME铝3M收盘价 | 2619 | 12 | -3 | -20 | 120 | | | 沪铝主力合约成交量 | 121242 | -13332 | -32099 | -23367 | -49296 | 沪铝主力合约持仓量 | 236608 | -8420 | -679 | -90874 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产增加处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，2511合约预计在8245 - 8535区间震荡；多晶硅方面，供给端排产持续增加，需求端硅片、电池片生产增加，组件生产短期减少中期有望恢复，总体需求持续恢复，成本支撑减弱，2511合约预计在48495 - 50615区间震荡 [6] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势难改 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量9万吨，环比增加2.27%，排产增加处于历史平均水平附近 [6] - 需求端上周需求8.2万吨，环比增长3.80%，需求有所抬升，多晶硅需求相关产品中硅片、电池片亏损，组件盈利；有机硅库存54300吨处于低位，生产利润105元/吨盈利，综合开工率70.59%环比持平低于历史同期；铝合金锭库存5.46万吨处于高位，进口亏损158元/吨，再生铝开工率53.5%环比增加0.94%处于低位 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3254元/吨，丰水期成本支撑走弱 [6] - 基差方面，08月29日华东不通氧现货价8950元/吨，11合约基差为560元/吨，现货升水期货 [6] - 库存方面，社会库存54.1万吨，环比减少0.36%，样本企业库存173500吨，环比减少0.91%，主要港口库存11.9万吨，环比增加1.71% [6] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [6] - 主力持仓净空，空增 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量31000吨，环比增加6.52%，预测8月排产13.05万吨，较上月产量环比增加22.76% [8] - 需求端上周硅片产量15.63GW，环比增加27.17%，库存18.05万吨，环比增加3.67%，目前生产亏损，8月排产53.29GW，较上月产量环比增加1.02%；7月电池片产量58.19GW，环比增加0.20%，上周外销厂库存7.03GW，环比增加20.99%，目前生产亏损，8月排产量59.15GW，环比增加1.64%；7月组件产量47.1GW，环比增加1.72%，8月预计组件产量46.82GW，环比减少0.59%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存29.8GW，环比减少2.29%，目前组件生产盈利 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本为35570元/吨，生产利润为12430元/吨 [9] - 基差方面，08月29日N型致密料48000元/吨，11合约基差为 - 555元/吨，现货贴水期货 [11] - 库存方面，周度库存21.3万吨，环比减少14.45%，处于历史同期低位 [11] - 盘面MA20向上，11合约期价收于MA20下方 [11] - 主力持仓净多，多减 [10] 工业硅行情概览 - 各合约价格有不同程度涨跌，如01合约华东不通氧553硅较前值下跌140元/吨，跌幅1.57% [17] - 库存方面，周度社会库存、样本企业库存有减少，主要港口库存有增加；产量方面，周度样本企业产量环比增加5.51% [17] 多晶硅行情概览 - 各相关产品价格大多持平，如日度N型182mm硅片、N型210mm硅片等价格较前值无涨跌 [19] - 产量和库存方面，周度硅片产量环比增加5.74%，库存环比减少22.06%；光伏电池月度产量环比增加0.21%，外销厂周度库存环比增加21.00%；组件月度产量环比增加1.73%，国内库存环比减少51.73%，欧洲库存环比减少2.30% [19] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 展示了华东不通氧553硅均价、收盘价、基差以及421 - 553价差等走势 [21] 工业硅库存 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量的走势 [24] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [28] - 主产区电价、主产地硅石价格、石墨电极价格、部分还原剂价格走势 [33] 工业硅成本 - 样本地区走势 展示了四川421、云南421、新疆通氧553的成本利润走势 [34] 工业硅周度供需平衡表 展示了工业硅周度产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口、出口、消费、平衡情况 [36] 工业硅月度供需平衡表 展示了2024 - 2025年各月工业硅产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口量、出口量、实际消费量、供需平衡情况 [40] 工业硅下游 - 有机硅 DMC价格和生产走势 展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本、有机硅DMC周度产量、DMC价格走势 [42] 下游价格走势 展示了107胶均价、硅油均价、生胶价格、D4均价走势 [44] 进出口及库存走势 展示了DMC月度出口量、进口量、库存走势 [48] 工业硅下游 - 铝合金 价格及供给态势 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润走势 [51] 库存及产量走势 展示了原铝系铝合金锭月度产量、再生铝合金锭月度产量、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存走势 [54] 需求（汽车及轮毂） 展示了汽车月度产量、销量、铝合金轮毂出口走势 [56] 工业硅下游 - 多晶硅 基本面走势 展示了多晶硅行业成本、价格、总库存、月产量、月度开工率、月度需求走势 [59] 供需平衡表 展示了2024 - 2025年各月多晶硅消费、出口、进口、供应、平衡情况 [63] 硅片走势 展示了硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、单晶硅片净出口、多晶硅片净出口走势 [65] 电池片走势 展示了单晶P/N型电池片价格、电池片排产及实际产量、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率、电池片出口走势 [68] 光伏组件走势 展示了组件价格、国内光伏组件库存、欧洲光伏组件库存、组件月度产量、组件出口走势 [71] 光伏配件走势 展示了光伏镀膜价格、光伏胶膜进出口、光伏玻璃月度产量、出口、高纯石英砂价格、焊带月度进出口走势 [74] 组件成分成本利润走势（210mm） 展示了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本走势 [77] 光伏并网发电走势 展示了全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势 [78]