报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇高进口开始兑现累库发生盘面低估值等待淡季预期交易到位，处于利空兑现期，单边方向难定，估值低偏向低了做多配 [1] - 聚乙烯整体库存中性，6月检修环比减少国内线性产量环比增加，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存上游和中游去库，6月供应预计环比略增加，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [6] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，6月关注投产兑现及出口持续性，当下静态库存高位持续去化，关注出口、煤价等因素 [10] 各品种情况总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏现货从2265涨至2322，华南现货从2283涨至2313等，进口利润、主力基差、盘面MTO利润有不同程度变化 [1] 塑料 聚乙烯 - 东北亚乙烯价格维持780，华北LL从7000涨至7070，华东LL维持7200等，进口利润维持在 - 262左右，两油库存等有变化 [6] 聚丙烯 - 山东丙烯从6380降至6350，东北亚丙烯维持745，华东PP从6990涨至7060等，出口利润维持 - 13，两油库存等有变化 [6] PVC - 西北电石维持2250，山东烧碱维持882，电石法 - 华东从4720涨至4760等，出口利润维持622左右，基差等有变化 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，美伊谈判无明确结果，OPEC 无明确增产数据，叠加页岩油托底效应，即使谈判顺利，当前风险收益比不适合追空，短期观望 [1] - 甲醇方面，后续国内供应充裕且宏观环境偏弱，或进一步回落，单边建议逢高空配置，跨品种关注 09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多机会 [3] - 尿素方面，供增需减，库存累至同期高位，盘面估值高，价格持续下跌，后续供应高位、需求平淡，单边建议观望 [5] - 橡胶方面，NR 和 RU 偏强震荡，建议短多或中性思路，短线操作，关注多 RU2601 空 RU2509 波段操作机会 [9][11] - PVC 方面，短期库存下滑快，但供强需弱，盘面主要逻辑为去库转弱，短期预计偏弱震荡，谨防出口弱预期未兑现导致的反弹 [13] - 聚乙烯方面，二季度供应端新增产能大，供应承压，季节性淡季需求弱，6 月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [15] - 聚丙烯方面，6 月供应端计划产能投放集中，需求端下游开工率或季节性下行，预计 6 月价格偏空 [16] - PX 方面，检修季结束，6 月去库放缓，三季度因 PTA 新装置投产重新去库，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存低，短期在目前估值高度震荡 [18] - PTA 方面，供给处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，预期持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [19][20] - 乙二醇方面，产业基本面处于去库阶段，预期港口库存持续去化，但供给端检修季将结束，存在估值回调风险 [21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI 主力原油期货收涨 0.51 美元，涨幅 0.81%，报 63.25 美元；布伦特主力原油期货收涨 0.38 美元，涨幅 0.59%，报 65.29 美元；INE 主力原油期货收跌 4.50 元，跌幅 0.96%，报 463.7 元 [6] - 数据：新加坡 ESG 油品周度数据显示，汽油库存累库 0.08 百万桶至 13.10 百万桶，环比累库 0.62%；柴油库存去库 0.69 百万桶至 9.24 百万桶，环比去库 6.91%；燃料油库存累库 0.24 百万桶至 22.58 百万桶，环比累库 1.09%；总成品油去库 0.36 百万桶至 44.92 百万桶，环比去库 0.80% [6] 甲醇 - 6 月 5 日 09 合约跌 11 元/吨，报 2259 元/吨，现货涨 8 元/吨，基差 +51 [3] - 供应端开工见底回升至同期高位，企业利润高位回落，预计短期供应维持高位；需求端港口 MTO 装置开工回高，传统需求开工回升，需求好转，港口累库慢，价格偏强，内地供增需弱，价格走低，港口与内地价差扩大 [3] 尿素 - 6 月 5 日 09 合约跌 52 元/吨，报 1722 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 +111 [5] - 基本面供增需减，供应维持高位、日产走高，需求端复合肥夏季肥结束，企业开工回落，对尿素需求减少，企业预收订单回落，库存累至同期高位，盘面价格持续下跌 [5] 橡胶 - NR 和 RU 偏强震荡，多空观点分歧，多头认为东南亚天气、橡胶林现状和政策或助减产，空头认为宏观预期差、需求平淡、处于季节性淡季，胶价高会刺激新增供应，减产幅度或不及预期 [9][10] - 截至 6 月 5 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷 63.45%，较上周降 1.33 个百分点，较去年同期升 2.56 个百分点；半钢胎企业开工负荷 73.49%，较上周降 4.39 个百分点，较去年同期降 6.75 个百分点，轮胎厂库存消耗慢，海外新接订单不佳 [11] - 截至 6 月 1 日，中国天然橡胶社会库存 128 万吨，环比降 2.8 万吨，降幅 2.1%；深色胶社会总库存 76.3 万吨，环比降 3.4%；浅色胶社会总库存 51.7 万吨，环比降 0.1% [11] PVC - 6 月 6 日 PVC09 合约下跌 87 元，报 4747 元，常州 SG - 5 现货价 4680 元/吨，基差 - 67 元/吨，9 - 1 价差 - 67 元/吨 [13] - 成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持稳，本周 PVC 整体开工率 78.2%，环比升 2%，其中电石法升 3.4%，乙烯法降 1.7%；需求端下游开工 46.2%，环比降 0.8%；厂内库存 38.5 万吨，降 0.2 万吨，社会库存 59.8 万吨，降 2.6 万吨 [13] 聚乙烯 - 期货价格下跌，加拿大阿尔伯塔大火弥补 OPEC + 7 月增产计划量，现货价格无变动，PE 估值向上空间有限，二季度供应端新增产能大，供应承压，上中游库存去库对价格支撑有限，季节性淡季需求端农膜订单递减，开工率下行，6 月无新增产能投产计划，价格或维持震荡 [15] - 主力合约收盘价 7034 元/吨，跌 15 元/吨，现货 7125 元/吨，无变动，基差 91 元/吨，走强 15 元/吨；上游开工 76.52%，环比降 1.10%；生产企业库存 51.77 万吨，环比累库 3.57 万吨，贸易商库存 5.83 万吨，环比累库 0.01 万吨；下游平均开工率 39.2%，环比降 0.10%；LL9 - 1 价差 29 元/吨，环比缩小 2 元/吨 [15] 聚丙烯 - 期货价格下跌，加拿大阿尔伯塔大火弥补 OPEC + 7 月增产计划量，现货价格上涨但跌幅较 PE 小，6 月供应端有 220 万吨计划产能投放，需求端下游开工率随塑编订单见顶或季节性下行，预计 6 月价格偏空 [16] - 主力合约收盘价 6911 元/吨，跌 37 元/吨，现货 7120 元/吨，涨 5 元/吨，基差 209 元/吨，走强 42 元/吨；上游开工 78.31%，环比涨 0.65%；生产企业库存 60.51 万吨，环比累库 5.18 万吨，贸易商库存 14.76 万吨，环比累库 1.15 万吨，港口库存 6.64 万吨，环比累库 0.15 万吨；下游平均开工率 50.29%，环比降 0.43%；LL - PP 价差 123 元/吨，环比扩大 22 元/吨 [16] PX - 6 月 6 日 PX09 合约下跌 38 元，报 6540 元，PX CFR 下跌 5 美元，报 820 美元，按人民币中间价折算基差 252 元，9 - 1 价差 182 元 [18] - PX 负荷中国 82.1%，环比升 4.1%，亚洲 72%，环比升 2.6%；PTA 负荷 79.7%，环比升 3.3%；5 月韩国 PX 出口中国 30.3 万吨，同比降 8.7 万吨；4 月底库存 451 万吨，月环比降 17 万吨；PXN 为 263 美元，石脑油裂差 87 美元 [18] - 后续 PX 检修季结束，6 月去库放缓，三季度因 PTA 新装置投产重新去库，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存低，聚酯负荷短期难大幅下滑，原料端负反馈压力小，短期估值升至中性偏高水平，预期在目前估值高度震荡 [18] PTA - 6 月 6 日 PTA09 合约下跌 26 元，报 4644 元，华东现货下跌 20 元/吨，报 4845 元，基差 216 元，9 - 1 价差 138 元 [19] - PTA 负荷 79.7%，环比升 3.3%；下游负荷 91.3%，环比降 0.4%；终端加弹负荷降 2%至 80%，织机负荷降 1%至 68%；5 月 30 日社会库存（除信用仓单）220.8 万吨，环比去库 9.4 万吨；PTA 现货加工费涨 8 元至 389 元，盘面加工费跌 1 元至 354 元 [19] - 供给端处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，预期不会大幅减产，前期负反馈预期瓦解，PTA 将持续去库，加工费有支撑，绝对价格短期在目前估值高度震荡 [19][20] 乙二醇 - 6 月 6 日 EG09 合约下跌 9 元，报 4283 元，华东现货上涨 8 元，报 4425 元，基差 130 元，9 - 1 价差 31 元 [21] - 供给端乙二醇负荷 60%，环比升 0.2%，其中合成气制 59.8%，乙烯制 60.2%；下游负荷 91.3%，环比降 0.4%；终端加弹负荷降 2%至 80%，织机负荷降 1%至 68%；进口到港预报 10.8 万吨，华东出港 6 月 4 日 0.77 万吨，出库下降；港口库存 62.1 万吨，去库 6.6 万吨；石脑油制利润为 - 362 元，国内乙烯制利润 - 455 元，煤制利润 1177 元；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [21] - 产业基本面处于去库阶段，海内外装置检修，下游开工偏高，到港数量偏低，预期港口库存持续去化，终端关税窗口期内出口表现偏强，聚酯化纤库存压力小，难以形成负反馈压力，但供给端检修季将结束，存在估值回调风险 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面美伊谈判无明确结果且OPEC无明确增产数据，叠加页岩油托底效应，即使谈判顺利追空风险收益比不佳，短期观望 [2] - 甲醇后续供应压力大，需求端有喜有忧，整体供需格局偏弱，单边建议逢高空，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多机会 [4] - 尿素供应高位，需求不温不火，价格单边难有明显趋势，盘面基差同期低位，单边建议观望 [6] - 橡胶焦煤焦炭反弹提振多头情绪，多空观点不一，操作建议短多思路并关注多RU2601空RU2509波段机会 [10][11][12] - PVC短期库存下滑快但供强需弱，中期基本面偏弱 [13] - 聚乙烯6月无新增产能投产计划，价格或维持震荡 [15] - 聚丙烯6月供应有计划产能投放，需求季节性走弱，价格预计偏空 [16] - PX检修季结束6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新去库，短期估值震荡 [18] - PTA持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [19][20] - 乙二醇产业基本面去库，存在估值回调风险 [21] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.60美元，跌幅0.95%，报62.74美元；布伦特主力原油期货收跌0.70美元，跌幅1.07%，报64.91美元；INE主力原油期货收涨5.70元，涨幅1.23%，报468.2元 [1] - 数据：美国原油商业库存去库4.30百万桶至436.06百万桶，环比去库0.98%；SPR补库0.51百万桶至401.82百万桶，环比补库0.13%；汽油库存累库5.22百万桶至228.30百万桶，环比累库2.34%；柴油库存累库4.23百万桶至107.64百万桶，环比累库4.09%；燃料油库存去库0.23百万桶至23.27百万桶，环比去库0.98%；航空煤油库存累库0.94百万桶至43.65百万桶，环比累库2.20% [1] 甲醇 - 供应：内地价格走弱叠加煤炭企稳，企业利润回落，前期检修装置回归，6月进口将显著走高，供应压力大 [4] - 需求：港口MTO装置重启，传统需求走弱，下游利润改善 [4] - 建议：单边逢高空，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多 [4] 尿素 - 供应：国内产量创历史新高，短期高位维持，现货震荡偏弱，企业利润走低 [6] - 需求：复合肥夏季肥扫尾，成品库存压力大，农业需求夏季用肥增多，出口后续或好转但幅度有限 [6] - 建议：单边观望 [6] 橡胶 - 多空观点：多头因东南亚天气等因素看多减产，空头因宏观预期和需求淡季看跌 [11] - 数据：截至2025年5月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷64.78%，较上周走低0.16个百分点，较去年同期走高3.91个百分点；半钢胎开工负荷77.88%，较上周走高0.03个百分点，较去年同期走低2.40个百分点；截至5月18日，中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨，降幅0.96% [12] - 建议：短多思路，关注多RU2601空RU2509波段机会 [12] PVC - 行情：PVC09合约上涨89元，报4834元，常州SG - 5现货价4680（+10）元/吨，基差 - 154（ - 79）元/吨，9 - 1价差 - 37（ - 13）元/吨 [13] - 成本：电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持稳 [13] - 供需：开工率上升，需求端下游开工下降，厂内和社会库存下降，后续产量预期回升，出口转弱 [13] 聚乙烯 - 行情：主力合约收盘价7049元/吨，上涨86元/吨，现货7125元/吨无变动，基差76元/吨走弱86元/吨 [15] - 供需：二季度供应端新增产能大，6月无新增投产计划，需求端季节性淡季，订单递减，开工率下行，上中游库存去库对价格支撑有限 [15] 聚丙烯 - 行情：主力合约收盘价6948元/吨，上涨64元/吨，现货7115元/吨无变动，基差167元/吨走弱64元/吨 [16] - 供需：6月供应端有220万吨计划产能投放，需求端下游开工率随塑编订单见顶季节性下行 [16] PX - 行情：PX09合约上涨54元，报6578元，PX CFR上涨1美元，报825美元，基差258元（ - 44），9 - 1价差180元（ - 4） [18] - 供需：检修季结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新去库，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存低，负荷难大幅下滑 [18] - 估值：PXN为262美元（0），石脑油裂差81美元（ - 19），短期估值上升至中性偏高水平 [18] PTA - 行情：PTA09合约上涨42元，报4670元，华东现货下跌50元/吨，报4865元，基差197元（ - 10），9 - 1价差138元（+2） [19] - 供需：供给端处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，预期持续去库 [19][20] - 估值：现货加工费下跌56元至381元，盘面加工费上涨7元至355元 [19] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌14元，报4292元，华东现货下跌62元，报4417元，基差128（ - 19），9 - 1价差30元（ - 23） [21] - 供需：供给端负荷上升，下游负荷下降，进口到港预报10.8万吨，港口库存去库6.6万吨 [21] - 估值：石脑油制利润为 - 294元，国内乙烯制利润 - 392元，煤制利润1177元 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油端虽OPEC+增产预期强但地缘风险仍存且旺季提振，油价有望震荡坚挺；纯苯6月进口或维持高位，港口有累库压力，对苯乙烯支撑偏弱；6月苯乙烯供需逐步转宽松，价格承压，操作上高空思路对待 [2] - 国际原油期货价格连续上行受美元走弱及地缘风险双重支撑，但贸易摩擦抑制需求，OPEC+逐步退出减产压制市场；单边建议适当偏多思路，关注INE月差反弹机会和期权跨式结构 [8] - 烧碱6月检修多，供应端矛盾有限，部分企业挺价，需求端氧化铝厂上调采买报价支撑现货，后续关注几内亚铝土矿扰动，整体短期现货仍强，可关注近月 - 09价差做扩机会；PVC长线供需矛盾突出，6月检修环比减少且有新装置投产，需求内需淡季、出口端驱动或转弱，6月供需压力或增加，维持高空思路，运行区间4500 - 5000 [30][40] - 尿素核心矛盾是高供应压制与弱需求预期，当前供应宽松，需求处于季节性淡季，端午节后关注农业备肥能否启动，否则盘面重心或下移 [44] - 塑料6月初前检修环比增加、进口偏少，库存有去化预期，PP6月检修回归，供应压力增大，需求无持续性；单边PP逢高偏空，套利LP转为扩张 [46] - 6月PX高位震荡，关注下游PTA装置检修及聚酯端减产幅度，策略上PX09高空，PX9 - 1正套离场关注反套；6月PTA高位震荡，关注下游聚酯减产及装置检修，TA09高空，TA9 - 1正套离场关注反套；6月乙二醇供需结构良好，价格下方支撑强，EG09逢低做多，EG9 - 1逢低正套；6月短纤供需双弱，绝对价格跟随成本，PF单边同PTA，PF7月盘面加工费扩大需关注减产落实；6月瓶片供需存改善预期，绝对价格跟随成本，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费关注区间下沿做扩机会 [50] 根据相关目录分别进行总结 苯乙烯相关 - 上游价格及价差：布伦特原油（7月）、WTI原油（7月）等部分品种价格有涨跌变化，如布伦特原油（7月）跌0.25美元/桶，跌幅0.4%；苯乙烯相关价格及价差中，苯乙烯华东现货、EB期货等也有变动，如苯乙烯华东现货跌70元/吨，跌幅0.9% [2] - 库存与开工率：纯苯华东港口库存和苯乙烯华东港口库存增加，亚洲纯苯开工率持平，国内纯苯等开工率有升有降，如国内纯苯开工率从82.5%升至86.3%，涨幅4.6% [2] 原油相关 - 价格及价差：Brent、WTI等原油价格及成品油价格、裂解价差有涨跌，如Brent涨0.49美元/桶，涨幅0.76%，美国汽油裂解价差涨0.02美元/桶，涨幅0.07% [8] - 市场分析：受美元走弱、地缘风险、供应增产幅度及贸易摩擦等因素影响，节后走势逻辑在于美元波动、地缘局势及供需再平衡 [8] 氯碱相关 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价等部分价格持平，SHS2505等期货合约有涨跌，如SHS2505跌16元/吨，跌幅0.7% [30][36] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价涨5美元/吨，涨幅1.2%，出口利润跌3.9元/吨，跌幅12.1% [30][36] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚报价持平，CFR印度涨10美元/吨，涨幅1.4%，出口利润涨72.1元/吨，涨幅179.1% [30][37] - 供给：烧碱行业开工率等有小幅上升，外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润下降 [30][38] - 需求：烧碱下游氧化铝等行业开工率有小变动，PVC下游制品开工率部分下降，如隆众样本管材开工率从45.3%降至43.4%，跌幅4.1% [30][39][40] - 库存：液碱华东厂库库存等部分库存有变化，如液碱华东厂库库存从19.1万吨增至20.8万吨，涨幅9.2% [30][40] 尿素相关 - 期货收盘价：1703、1705等合约有涨跌，如1703跌2元/吨，跌幅0.12% [44] - 期货合约价差：01合约 - 05合约等价差有变动，如01合约 - 05合约价差从2元/吨降至 - 14元/吨 [44] - 主力持仓：多头前20、空头前20持仓有变化，多空比变化不大 [44] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）等价格持平，合成氨（山东）涨4元/吨，涨幅0.19% [44] - 现货市场价：山东（小颗粒）等部分价格有涨跌，如山东（小颗粒）跌10元/吨，跌幅0.53% [44] - 供需面概览：国内尿素日度产量、生产厂家开工率等有上升，如国内尿素日度产量从20.60万吨增至20.73万吨，涨幅0.63% [44] 聚烯烃相关 - PE、PP价格及价差：L2505、PP2505等合约收盘价下跌，L2505 - 2509、PP2505 - 2509价差有变动 [46] - PE、PP非标价格：华东LDPE价格等部分价格有涨跌，如华东LDPE价格跌50元/吨，跌幅0.55% [46] - 库存与开工率：PE、PP企业库存和贸易商库存有增减，PE、PP装置开工率和下游加权开工率有变化，如PE装置开工率从78.0%降至76.8%，跌幅1.51% [46] 聚酯产业链相关 - 上下游价格及现金流：布伦特原油（8月）等上游价格和POY150/48价格等下游价格有涨跌，如布伦特原油（8月）跌0.25美元/桶，跌幅0.4%，POY150/48价格涨10元/吨，涨幅0.1% [50] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等价格有变动，PX基差（09）等价差有变化 [50] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格等有涨跌，PTA基差（09）等价差有变动 [50] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格等有涨跌，MEG基差（09）等价差有变化 [50] - 开工率变化：亚洲PX、中国PX等开工率有升有降，如亚洲PX开工率从69.4%升至72.0%，涨幅3.7% [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，偏向低了做多配 [3] - 聚乙烯整体库存中性，进口利润-400附近，暂时无进一步增量，2月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注美国报价和新装置投产落地情况 [8] - 聚丙烯库存上游两油和中游累库，估值上基差+10，非标价差中性，进口-500附近，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，产能过剩背景下05预期压力偏大，缓解压力需出口放量或pdh装置月度检修200w吨装置 [8] - PVC基差走强，下游开工季节性，中上游库存持续去化，6月关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单尚可，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工等 [12] 各品种情况总结 甲醇 - 2025年5月26 - 30日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2285涨至2265，华南现货从2300涨至2283，鲁南折盘面从2410降至2350，进口利润从58涨至32，主力基差从40涨至35，盘面MTO利润从-843降至-849 [2] 塑料 - 2025年5月26 - 30日东北亚乙烯价格维持780，华北LL从7100降至7000，华东LL从7375降至7225，华东LD维持9000，华东HD维持7780，LL美金和LL美湾维持855和917，进口利润维持-224，主力期货从7080降至6960，基差从60涨至30，两油库存从84降至73，仓单维持5259 [8] 聚丙烯 - 2025年5月26 - 30日山东丙烯从6450降至6350，东北亚丙烯维持750，华东PP从7025降至6990，华北PP维持7200，山东粉料维持7000，华东共聚从7356降至7298，PP美金和PP美湾维持870和1090，出口利润维持-16，主力期货从6929降至6875，基差从80涨至120，两油库存从84降至73，仓单从5256降至4234 [8] PVC - 2025年5月26 - 30日西北电石维持2450，山东烧碱从867涨至885，电石法-华东从4780降至4720，乙烯法-华东维持5500，电石法-华南维持5450，电石法-西北维持4470，进口美金价维持710，出口利润维持600，西北综合利润维持356，华北综合利润维持-244，基差(高端交割品)从-120涨至-70 [11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现且累库发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边方向难定，偏向低了做多配 [1] - 聚乙烯整体库存中性，进口利润无进一步增量，2月检修环比减少，国内线性产量环比增加，需关注美国报价和新装置投产情况 [6] - 聚丙烯库存上游和中游累库，供应预计环比略增加，下游订单一般，产能过剩背景下05预期压力偏大，缓解压力需出口放量或pdh装置月度检修200w吨装置 [6] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，关注投产兑现、出口持续性、煤价等因素，当下静态库存高位持续去化，下游表现平平，宏观中性 [10] 各品种情况总结 甲醇 - 2025年5月23 - 29日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2302降至2245，华南现货从2303变为2278，鲁南折盘面从2460降至2353等，日度变化上动力煤期货为0，江苏现货-10等 [1] 塑料（聚乙烯） - 2025年5月23 - 29日东北亚乙烯价格维持780，华北LL从7150变为7010，华东LL从7400降至7225等，日度变化上东北亚乙烯为0，华北LL为30等 [6] 聚丙烯（PP） - 2025年5月23 - 29日山东丙烯从6490降至6350，东北亚丙烯维持750，华东PP从7110变为7020等，日度变化上山东丙烯-30，东北亚丙烯为0等 [6] 聚氯乙烯（PVC） - 2025年5月23 - 29日西北电石从2500降至2350，山东烧碱维持880，电石法-华东维持4700等，日度变化上西北电石-50，山东烧碱为0等 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX检修结束装置负荷提升，海外芳烃装置也回升，PX供给增加内外价差修复；国内PTA装置检修结束，基差走弱抛压加强，正套走弱，聚酯或小幅减产；乙二醇港口库存变动小，煤制装置负荷回升有压力但煤炭价格回升，主流装置负荷将检修后续进入去库阶段 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA华东市场价格4951元/吨涨76元/吨，美国关税措施叫停且主力供应商挺市行情活跃；MEG张家港市场本周现货商谈4512 - 4514元/吨涨28元/吨，期货震荡反弹现货跟随上行基差商谈走强 [2] 指标数据 - INE原油467.1元/桶涨14.1元；PTA - SC为1419.5元/吨涨39.53元；PTA/SC比价为1.4182降0.001；CFR中国PX为852涨16；PX - 石脑油价差为290涨21；PTA主力期价4814元/吨涨142元；PTA现货价格4950元/吨涨70元，现货加工费354.8元/吨涨32.3元，盘面加工费188.8元/吨涨54.3元，主力基差199涨15，仓单数量56248张降60；MEG主力期价4359元/吨涨48元，MEG - 石脑油为(82.82)元/吨升0.8，MEG内盘4483降11，主力基差153涨16 [2] 产业链开工情况 - PX开工率79.18%持平；PTA开工率79.28%持平；MEG开工率50.78%持平；聚酯负荷89.94%降0.75% [2] 涤纶长丝情况 - POY150D/48F为6980降10，POY现金流为(4)降66；FDY150D/96F为7275涨45，FDY现金流为(209)降11；DTY150D/48F为8225涨5，DTY现金流为41降51；长丝产销56%降16% [2] 涤纶短纤情况 - 1.4D直纺涤短为6625涨35，涤短现金流为(9)降21；短纤产销93%升41% [2] 聚酯切片情况 - 半光切片为5905涨55，切片现金流为(179)降1；切片产销163%升127% [2] 装置检修动态 - 聚酯长丝三家大厂因原料行情上涨决定落实亏损品种减产动作并规划下一步减产计划 [2]

苯乙烯现货 - 华东市场苯乙烯现货价格震荡走高，收盘价7570-7900元/吨（06合约+450附近），6月下7440-7530元/吨（07合约+310附近），7月下7260-7400元/吨（07合约+148附近）[1] - 美金市场整体走稳，内外盘价差维持顺挂，但美金报盘有限，欧美苯乙烯价格在装置检修带动下偏坚挺[1] 纯苯现货 - 纯苯市场价格涨幅明显，江苏港口5月下商谈5830/5880元/吨，6月下5870/5920元/吨，7月下5900/5950元/吨，8月下5900/5950元/吨[2] 苯乙烯链供需、库存 纯苯供应与库存 - 纯苯产能利用率72.84%，环比+1.22个百分点，周产量40.16万吨[3] - 江苏纯苯港口库存14.3万吨，较上期累库1.5万吨（环比+11.72%），较去年同期上升9.75万吨（同比+214.29%）[3] 苯乙烯供应与库存 - 苯乙烯工厂产量32.98万吨，环比+1.25万吨（+3.94%），产能利用率71.99%，环比+2.72%[3] - 江苏苯乙烯港口库存7.46万吨，环比+2.25万吨（+43.19%），华南库存2万吨，环比-0.3万吨（-13.04%）[3] 苯乙烯下游 - EPS产能利用率59.52%，环比-2.82%，PS产能利用率59.7%，环比+2.6%，ABS产能利用率60.87%，环比-6.52%[3] 苯乙烯行情展望 - 纯苯价格因关税风险回落提振市场情绪，苯乙烯盘面上涨推动纯苯商谈价格挺价跟进[4] - 苯乙烯港口库存止降累库，但短期绝对水平偏低仍支撑盘面向上弹性势能，现货端高价货源压力较大[4] - 中期3S在低利润局面下对苯乙烯驱动不足，建议短期谨慎观望[4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油、LPG、玻璃、纯碱走势偏弱；L、PP、PVC、沥青震荡；PX、PTA、乙二醇、甲醇、尿素谨慎低多；烧碱回调 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价下降，WTI 降 1.46%，Brent 降 1.51%，SC 升 1.76% [3] - 夏季消费旺季将至，但 OPEC+增产，供给增加，周六八国会议或加快增产；IEA、EIA 上调需求预期；美国战略及商业原油库存增加 [4] - 中长期供给过剩，油价波动区间 55 - 65 美元；短周期企稳，走势偏震荡，SC 关注【445 - 460】 [5] LPG - 5 月 29 日，PG 主力合约收于 4105 元/吨，环比升 0.37%，现货端有升有降 [7] - 成本端原油偏弱拖累液化气，自身基本面改善，下游 PDH 开工率上升，港口库存下降，仓单持平，沙特 CP 合同价下降 [8] - 中长期走势偏弱，日线走势偏弱，空单止盈，PG 关注【4035 - 4080】 [9] L - 临近端午，市场出货积极，原油成本支撑增强，价格波动小，基本面格局偏弱，华北基差下降，停车比例降至 13%，二季度有新装置投产计划，农膜需求淡季，下游阶段性补库 [11] - 盘面下跌后震荡，中期有下跌风险，前期空单可继续持有，L 关注【6900 - 7050】，关注高空机会 [11] PP - 供需端拉扯，空头释放，低价吸引部分下游，6 月新增扩能释放，检修抵消部分压力，需求端低估值加重担忧，预计短线偏弱震荡 [13] - 月末库存去化，端午下游补库，但企业库存同比高，5 - 7 月投产高峰，供给充沛，出口成交乏力，盘面跌势放缓，空单持有，PP 关注【6800 - 6950】，反弹偏空 [13][14] PVC - 国内生产企业检修减损预期减弱，供应增加，新增产能预期强，下游需求雨季及国外放缓，现货价格承压，成本端支撑弱 [16] - 电石价格稳后续跌，基差上升，仓单下降，上中游库存下降，但雨季内外贸需求淡季，6 月新增产能 90 万吨，供给充沛，空单持有，V 关注【4650 - 4800】 [16][17] PX - 5 月 23 日，PX 华东地区现货 6625 元/吨，PX09 合约收 6652 元/吨，华东基差 - 27 元/吨 [18] - 装置按计划检修，供应端压力缓解，加工差改善，产量增加，进口量偏低；PTA 装置检修多，需求端走弱，4 月库存去库但仍偏高 [19] - 5 月基本面改善，跟随成本波动，区间震荡，关注低多机会，PX 关注【6630 - 6780】 [19] PTA - 5 月 23 日，PTA 华东 4880 元/吨，TA09 收盘 4716 元/吨，夜盘收 4788 元/吨，TA9 - 1 月差 148 元/吨，华东基差 164 元/吨 [21] - 装置检修多，供应端压力缓解，加工费有差异，开工率和产量处于同期高位；需求端下游聚酯负荷高但预期走弱，终端织造开工高，库存高位去化 [21] - 关注低多机会，TA 关注【4730 - 4820】 [21] 乙二醇 - 5 月 23 日，华东地区乙二醇现货价 4532 元/吨，EG09 收盘 4403 元/吨，EG9 - 1 月差 52 元/吨，华东基差 129 元/吨 [22] - 装置检修降负增加，供应端压力缓解，到港量同期偏低，进口量高于去年；需求端下游聚酯负荷高但预期走弱，终端织造开工高，库存去库 [23] - 关注低多机会，EG 关注【4320 - 4400】 [24] 玻璃 - 现货市场报价下调，盘面破位下跌，基差扩大，仓单为 0 [26] - 宏观风险偏好不高，国内地产竣工同比下跌，下游订单天数低于历史同期，梅雨季需求淡季，中上游库存高，企业降价去库，供应端缩减动力不足，成本重心下移 [27] - FG 关注【970 - 1000】，5 日均线承压 [27] 纯碱 - 重碱现货报价下调，盘面弱势运行，基差缩窄，仓单减少，预报增加 [28] - 碱厂检修装置重启，新产能出品，供应压力增大；浮法玻璃期价下跌，光伏抢装退潮，需求支撑不足；碱厂库存高，去库慢，成本线整体下移 [29] - 供应过剩格局下，中长期锚定天然碱成本和需求增速 [29] 烧碱 - 烧碱现货报价稳定，盘面低位收涨，基差缩窄，仓单不变 [30] - 供应端产能利用率提升，液氯价格偏稳，氯碱综合利润改善，部分企业或推迟检修；需求端氧化铝厂复产，非铝需求改善，库存下滑 [31] - 短期下游氧化铝补库放缓，烧碱跟随回调，SA 关注【2400 - 2450】 [2][31] 甲醇 - 5 月 23 日，华东地区甲醇现货 2312 元/吨，主力 09 合约收盘 2222 元/吨，华东基差 90 元/吨，港口基差 68 元/吨 [32] - 装置开工负荷维持高位，供应端压力大，进口同期偏低，6 月到港量预期兑现；需求端 MTO 装置开工负荷回升，传统需求淡季；社会库存累库，成本支撑偏弱 [33] - 反弹偏空，前期空单可止盈，关注低多机会，MA 关注【2190 - 2230】，或卖看涨期权 [33][34] 尿素 - 5 月 23 日，山东地区小颗粒尿素现货 1880 元/吨，主力合约收盘 1827 元/吨，UR9 - 1 价差 74 元/吨，山东基差 53 元/吨 [35] - 部分检修装置恢复，供应端压力未减，日产高位波动；农业需求处于春季施肥空档期，北方玉米追肥及南方水稻用肥预期向好，工业需求中性，化肥出口增速快；库存累库，成本端支撑弱稳 [36] - 基本面宽松，反弹高度有限，关注低多机会，UR 关注【1770 - 1810】 [36][37] 沥青 - 5 月 29 日，BU 主力合约收于 3514 元/吨，环比升 0.95%，现货端有升有降 [38] - 自身基本面尚可，“北强南弱”，南方降水增加需求回落，库存处于低位，走势受成本端油价扰动，利润上升，产量下降 [39] - 中长期价格中枢或下移，节前观望，等待驱动，BU 关注【3530 - 3565】 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PTA方面，PX检修结束装置负荷提升，供给回升内外价差修复，国内PTA装置检修结束基差走弱，现货抛压加强，正套走弱，聚酯工厂去库近两周，下游补库结束，聚酯可能小幅减产 [2] - 乙二醇方面，华东港口库存维持70多万吨变动小，煤制装置负荷回升有压力但煤炭价格回升，主流装置负荷将检修，后续将进入去库阶段 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA行情微幅下跌，下游聚酯工厂有减产言论利空，但去库存利好延续，现货基差较强；乙二醇期货震荡下行，现货价格跟随走低，基差商谈走弱 [2] 指标变动 - INE原油453.0元/桶，较前一日降5.30元/桶；PTA - SC为1380.0元/吨，降29.48元/吨；PTA/SC比价1.4192，降0.0040；CFR中国PX为836，降4；PX - 石脑油价差269，降5；PTA主力期价4672元/吨，降68.0元/吨；PTA现货价格4880元/吨不变，现货加工费322.5元/吨，降19.4元/吨；盘面加工费134.5元/吨，降47.4元/吨；主力基差184，升6.0；PTA仓单数量56308张不变；MEG主力期价4311元/吨，降76.0元/吨；MEG - 石脑油为(86.46)，降4.2；MEG内盘4494元/吨，降18.0元/吨；主力基差137，降13.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率79.18%不变；PTA开工率79.28%不变；MEG开工率50.78%，降0.82%；聚酯负荷90.69%，降0.12% [2] 涤纶长丝情况 - POY150D/48F价格6990元/吨不变，现金流62，升6.0；FDY150D/96F价格7230元/吨不变，现金流(198)，升6.0；DTY150D/48F价格8220元/吨不变，现金流92，升6.0；长丝产销72%，升15% [2] 涤纶短纤情况 - 1.4D直纺涤短价格6590元/吨，升5元/吨；涤短现金流12，升11.0；短纤产销52%，降2% [2] 聚酯切片情况 - 半光切片价格5850元/吨，降25.0元/吨；切片现金流(178)，降19.0；切片产销36%，降2% [2] 装置检修动态 - 聚酯长丝三家大厂因原料行情上涨，决定落实亏损品种减产动作并规划下一步减产计划，短期内落实 [2]