AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 在新冠疫情期间，美联储的加息来得又快又猛，而通胀拒绝配合，这让美联储感觉陷入了紧急模式。 在Zandi看来，这种奇怪的组合指向未来是一条渐进、谨慎的利率路径，而不是激进的降息周期。 首先要考虑的是裁员依然处于低位，Zandi认为这是"真正的好消息"，但他同时指出企业根本没有在招 聘。他说，"就业增长充其量是持平的，我怀疑修正后甚至是下降的。失业率虽然仍属温和，但已明显 高于我认为的充分就业水平。" 作为参考，美国劳工统计局（BLS）的数据显示，2025年11月新增就业人数仅为6.4万人，该机构指 出，自4月以来就业人数显示的"净变化很小"。这种组合让经济处于一种奇怪的困境。 Zandi将目前的状况描述为"脆弱的增长"，并指出总体GDP数据并没有讲述完整的故事，"如果我们不创 造就业机会，我不知道我们怎么能对目前的事态发展感到放心。" 因此，即使是消费者支出的小幅回落也可能导致失业。 通胀也让美联储的降息前景变得更加复杂。Zandi认为CPI更接近3%而非美联储的目标，这影响了决策 者采取行动的速度。官方数据支持了他的论点，2025年11月美国CPI同比 ...

英国央行货币政策动态成为驱动英镑走势的核心引擎。12月18日，英国央行宣布年内第四次降息，将基 准利率下调25个基点至3.75%，2025年累计降息幅度达100个基点，基准利率从年初的4.75%逐步回落。 值得关注的是，此次降息决策分歧巨大，货币政策委员会9名委员中仅5人支持降息，另有4人因通胀仍 高于2%的目标而主张维持利率不变，这种"鹰鸽对立"的格局向市场传递出政策宽松不会过度激进的信 号，有效支撑了英镑汇率。 截至2025年12月26日，英镑兑美元汇率报1.3518，微跌0.0370%，当日最高触及1.3522，最低下探 1.3497，延续近期强势格局。回溯近期走势，该货币对于12月23日上涨0.3%至1.3502，创下10月2日以 来新高，随后成功站稳1.35关键关口，年内累计涨幅已超8%，表现显著跑赢多数非美货币。此次英镑 走强，核心源于英国央行货币政策的谨慎态度与内部分歧，叠加美元指数持续走弱的外部助力，短期上 行势头明确。 对于后续走势，市场焦点将集中于两大方向：一是英国的通胀数据（尤其是薪资与服务业通胀）及经济 复苏信号，这将直接影响英国央行的政策路径调整；二是美联储的货币政策动向与美国经济表 ...

日本总务省公布的数据显示，东京12月核心CPI同比上涨2.3%，超预期降温。 日经指数现上涨0.87%报50845.92点，东证指数涨0.46%报3433.76点，科技股和游戏股领涨。 周五，日本股市开盘走高。 日元则走软，美元兑日元现涨0.18%报156.22日元。 投资者正密切关注日本政府官员就日元近期贬值发表的言论，以及首相高市早苗经济计划的任何进展。 通胀超预期降温 数据显示，12月东京不含生鲜食品的消费者价格指数（CPI）为111.1，同比上涨2.3%。 这较上月2.8%明显放缓，也低于市场预期的2.5%。 这是自8月以来首次出现通胀放缓，主要反映了食品价格涨幅趋缓以及能源成本下降。 12月份东京扣除生鲜食品后的食品价格较去年同月扬升6.2%(前一个月份为年增6.5%)。 其中，米类价格飙涨34.7%、巧克力大涨25.1%、咖啡豆飙涨60.6%。 12月份东京能源价格较去年同月下跌3.4%(前一个月份为上涨2.6%)。 其中，电费较去年同月下跌2.5%(前一个月份为上涨4.5%)、都市瓦斯费下跌4.7%(前一个月份为上涨0.7%)、汽油价 格下跌6.4%(前一个月份为下跌0.6%)。 东京整体通胀指 ...

尽管植田和男已暗示未来可能进一步加息、并且美日利差有望收窄，但日元依然表现疲弱。日元兑美元徘徊在自今年1月以来兑美元的最弱水平附近，可能 推高进口成本，从而传导至国内物价。近期日元下跌已促使日本官员发出强烈警告，表示如有必要，随时准备入市干预外汇市场。 随着食品和能源价格压力减弱，被视为全国通胀趋势领先指标的东京通胀降温幅度超过市场预期，但这不太可能阻止日本央行进一步加息。日本总务省周五 公布的数据显示，12月东京地区剔除生鲜食品的消费者物价指数(CPI)同比上涨2.3%，较前一个月的2.8%明显放缓，且低于经济学家预测的2.5%。这是自8月 以来首次出现通胀放缓，主要反映了食品价格涨幅回落以及能源成本下降。整体通胀指标从前一年的2.7%降至2%，而剔除能源的更深层通胀指标则放缓至 2.6%。 经济学家Taro Kimura表示："通胀总指标降温，将为日本首相高市早苗争取空间，敦促日本央行在加息问题上保持耐心。我们预计，日本央行至少要等到7 月才会采取下一步行动。" 尽管整体通胀数据明显放缓，但仍高于日本央行2%的目标水平，这使得央行继续推进政策收紧的路径保持不变。此次结果也大体符合日本央行的基准判 断，即通 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，提供各品种的市场表现、基本面情况、逻辑分析及操作建议，以助投资者把握市场动态和投资机会 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 铜期货盘面冲高，现货贴水扩大，短期价格波动加剧，建议轻仓持有虚值保护性看跌期权组合 [2] - PP基差走弱成交好转，关注PDH利润扩大 [3] - 焦煤期货震荡转弱，建议多单止盈，转为逢高做空 [3] - 豆粕受巴西丰产预期影响，短期偏强，谨慎操作 [4] - 白银供应偏紧叠加资金驱动，价格维持偏强震荡，建议多单继续持有，年前逢高减仓或锁仓 [5] 金融衍生品 股指期货 - A股主要指数午后冲高，期指主力合约上行，基差贴水有所修复 [7][8] - 国内住房限购政策优化，海外赴美上市门槛提升 [8][9] - A股交易量平稳，央行净投放资金 [9] - 建议在沪深300指数上执行牛市价差策略 [9] 国债期货 - 国债期货主力合约收盘全线下跌，长短端走势分化 [10] - 资金面稳中偏宽，可跨年资金利率上行但可控 [10][11] - 建议关注跨年后长端修复机会，短期或震荡，可逢回调做多T合约，参与2603合约正套和基差做阔策略 [12] 贵金属 - 欧美休市，国内贵金属表现分化，铂金走强，钯金一度跌停 [13][15] - 美国经济和货币政策预期利好贵金属，预计短期偏强震荡，建议单边多头逢低买入 [16] - 白银建议多单继续持有，关注内盘溢价修复，年前逢高减仓或锁仓 [16] - 铂钯中长期有望震荡上行，短期有回调风险，建议逢低做多铂钯比 [18] 集运指数 - 集运指数欧线主力合约震荡，短期内预计呈震荡格局 [19] 有色金属 铜 - 期货盘面冲高，现货贴水扩大，短期价格波动加剧，建议短线观望，持有保护性看跌期权组合 [19][24] 氧化铝 - 仓单持续去化，盘面围绕现金成本低位震荡，建议主力合约参考区间2450 - 2650元/吨，短线可逢低布局多单或卖出虚值看跌期权 [25][26] 铝 - 社库累库，淡季基本面负反馈加深，预计短期宽幅震荡，建议主力合约参考区间21800 - 22600元/吨，逢低布局多单 [27][29] 铝合金 - 冬季废铝紧缺，社库缓慢去化，预计短期高位区间震荡，建议主力合约参考区间20800 - 21600元/吨，进行多AD03空AL03套利 [30][32] 锌 - 锌矿TC止跌企稳，现货升水走弱，短期震荡偏弱，建议主力关注22750 - 22850支撑，跨市反套继续持有 [33][36] 锡 - 供给侧逐步修复，锡价回落，建议观望 [36][40] 镍 - 近期矿端收紧预期强化，盘面宽幅震荡，建议主力参考123000 - 130000 [40][43] 不锈钢 - 盘面窄幅震荡，强预期和弱现实博弈，预计短期震荡调整，建议主力参考12500 - 13200 [43][46] 碳酸锂 - 资金情绪强劲，盘面宽幅震荡，建议主力参考11.8 - 12.5万 [47][51] 多晶硅 - 期货价格震荡，交易所降温，建议观望，关注减产情况及调价接受度 [51][53] 工业硅 - 现货企稳，期货价格震荡回升，建议低位震荡，关注减产落地情况 [54][55] 黑色金属 钢材 - 减产去库，钢价震荡，建议螺纹参考3000 - 3200区间，热卷参考3150 - 3350区间，1 - 5正套离场，关注做多5月螺矿比机会 [55][58] 铁矿 - 铁水降幅有限，钢厂补库支撑价格，建议05合约短线区间操作，参考760 - 810 [59][60] 焦煤 - 产地煤价涨跌互现，蒙煤跟随期货，建议多单止盈，逢高做空 [61][66] 焦炭 - 12月第三轮提降落地，建议2605合约多单止盈，逢高做空 [67][71] 硅铁 - 减产缓解供需矛盾，成本持稳，建议价格区间参考5500 - 5700 [72][73] 锰硅 - 高库存压制价格，成本有支撑，建议价格反弹至宁夏即期成本上方试空 [74][76] 农产品 粕类 - 巴西丰产预期强，关注国内政策影响，建议谨慎操作 [77][79] 生猪 - 需求支撑行情，肥标走扩，短期盘面震荡偏强 [80][81] 玉米 - 多空博弈僵持，关注上量节奏，建议关注后续售粮情绪及政策投放情况 [82][84] 白糖 - 原糖休市，国内短期偏强，建议维持反弹偏空思路 [85] 棉花 - 美棉震荡，国内价格突破前高，预计价格重心抬升 [88] 鸡蛋 - 蛋价有稳有落，供应压力偏高但边际缓解，预计近月合约底部震荡 [92] 油脂 - 马棕休市，连棕反弹，建议关注棕榈油8200 - 8300区间支撑，豆油关注榨利和库存变化，菜油关注仓单和压榨计划 [93][96] 红枣 - 止跌反弹，关注消费，建议卖出看涨期权持有 [97] 苹果 - 缺乏利好，价格震荡，建议多单择机离场 [98] 能源化工 PX - 估值提升，下游负反馈凸显，建议多单逢高减仓，中期低多，PX5 - 9低位正套 [99][100] PTA - 下游负反馈，继续上行空间受限，建议多单逢高减仓，中期低多，TA5 - 9低位正套 [101][102] 短纤 - 供需预期偏弱，跟随原料波动，建议单边同PTA，盘面加工费逢高做缩 [103][104] 瓶片 - 成本偏强，供应预期提升，建议PR单边同PTA，逢高做缩加工费 [105][106] 乙二醇 - 台湾装置预期停车，进口下滑，建议EG5 - 9逢高反套 [107][108] 纯苯 - 供需格局偏弱，价格驱动有限，建议BZ2603在5300 - 5600区间震荡 [109] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，反弹空间受限，建议EB02在6300 - 6700区间震荡 [110][111] LLDPE - 套保商建仓，成交转弱，建议短期多2605 [112][113] PP - 基差走弱，成交好转，建议关注PDH利润扩大 [3][113] 甲醇 - 现货基差走弱，成交尚可，建议关注MTO05缩 [114] 烧碱 - 供需有压力，缺乏提振，预计上趋弱震荡 [115][116] PVC - 基本面支撑弱，价格承压，预计反弹后趋弱 [117] 纯碱 - 产量过剩，盘面反弹后趋弱，建议反弹逢高空 [118][120] 玻璃 - 现货承压，淡季逻辑持续，建议观望 [118][120] 天然橡胶 - 宏观带动上涨，基本面偏弱，建议15700附近试空 [120][122] 合成橡胶 - 商品氛围偏强，短期震荡偏强，建议BR2602短期不宜做空 [123][125]

东京通胀数据 - 东京12月剔除生鲜食品的核心CPI同比上涨2.3%，较上月2.8%的涨幅明显回落[1] - 整体通胀率从上月2.7%放缓至2.0%[1] - 剔除生鲜与能源价格的核心通胀率降至2.6%[1] 市场预期与数据对比 - 此前学家预计核心CPI仅降至2.5%，实际2.3%的涨幅低于市场预期[1] - 东京通胀数据是日本全国通胀走势的先行指标[1] 日本央行政策背景 - 上周日本央行货币政策委员会全票通过决议，将政策利率上调至0.75%，创1995年以来最高[1] - 虽通胀数据大幅回落，但仍高于2%的通胀目标[1][3] - 央行进一步政策收紧路径未受影响，契合其物价上涨压力逐步缓解的预期[1][3] 通胀降温原因 - 因食品和能源价格上涨压力减轻，东京通胀降温幅度超市场预期[1]

张尧浠：黄金年末预高位盘整、但来年仍剑指5000美元目标 展望今日周五(12月25日)：国际黄金开盘先行走强，受到假期后的流动性恢复，以及市场对于降息预期前景而维持看涨的买盘支撑。另外，虽然美元指数 周三收取触底回升止跌看涨形态，周五开盘表现走强，但仍处于回落趋势以及压力下方，前景偏弱，故此短期走强对金价压力有限，后市将继续支撑金价 走强，操作还是保持低多看涨为主。 日内无可重点关注的数据及事件，因前有圣诞节，后有周末，故此交易上，预计也将继续延续当下局势，震荡调整的走势为主。 基本面上，根据张尧浠言论：2024年受到美联储降息影响金价上涨27%，2025年更是在降息的基础上，添加了关税政策担忧，地缘局势担忧，各国央行的 持续买入，以及各种政策的不确定等等而进一步走强年涨超70%以上； 展望后市，未来一年左右，前两年的利好因素仍然存在，并有加大态势，其特朗普预换任更加鸽派的主席，美国面临着政府支出高企、通胀压力点持续存 在通胀以及实际收益率逐步走低的局面。叠加美元走软，可以看到过去两年支撑黄金价格的基本面要素依然稳固并有望进一步增强。所以，未来一年左右 仍将有进一步的牛市行情。 上交易周四因圣诞节停盘，回顾前 ...

东京通胀数据 - 东京剔除生鲜食品的核心消费者价格指数12月同比上涨2.3%，较上月2.8%的涨幅大幅回落，超出市场预期的2.5% [1] - 整体通胀率从上月的2.7%放缓至2.0% [1] - 剔除生鲜食品与能源价格的核心核心通胀率则降至2.6% [1] 通胀数据影响与央行政策 - 通胀数据降温主要受食品与能源价格上涨压力减弱影响 [1] - 尽管通胀大幅回落，但核心CPI的2.3%仍高于日本央行2%的通胀目标 [1] - 此数据预计不会阻碍日本央行进一步加息，央行的进一步政策收紧路径未受影响 [1] - 数据基本契合央行基准预期，即物价上涨压力将逐步缓解 [1] 市场背景与指标意义 - 东京通胀数据向来是日本全国通胀走势的先行指标 [1] - 数据发布之际，市场正密切关注日本物价走向，以此判断央行下一轮政策调整的时机 [1] - 上周，日本央行货币政策委员会全票通过决议，将政策利率上调至0.75%，创下1995年以来的最高水平 [1]

【导读】沪银暴涨创新高 中国基金报记者 泰勒 大家好，今晚美国那边过圣诞节，股市休市，我们简单看点别的消息。 沪银创下新高 12月25日晚间， 贵金属期货走强， 沪银夜盘涨超18000元/千克，创历史新高，当前涨幅接近5%。 消息面上， 白银基金限购100元。 国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）宣布从12月29日起，将A类基金份额的定期定额投 资金额上限重新下调至100元， C份额暂停申购。 此前这一额度曾被放宽至500元，以引导套利资金平抑溢价。 另外，国投白银LOF发布公告称，将于 26日开盘起至10:30停牌后复牌，并警示二级市场交易价格存在明显溢价风险 。截至 12月25日，该基金二级市场收盘价为2.804元，较12月24日的基金份额单位净值1.9278元高出45%。 "我认为这份预算在强化经济与确保财政可持续性之间取得了平衡。"高市 早苗 在与执政党及政府成员会议结束时表示。 | 停:3.428 | 成交量: 279.56万手 | | --- | --- | | 传:2.804 | 成交额：8.09亿 | | 位争值:1.947 | 基金份额：34.75亿 | | 计净值：1.947 | | | ...

·银河证券：美国2026年仍存在约3次降息空间 ·贝莱德：美联储2026年降息幅度或有限 ·离岸人民币拉升业内：企业不要押注汇率单边走势 ·卢布今年累涨45% 为俄罗斯经济带来新风险 ·加拿大经济疲态尽显亟需政策刺激 ·日本两年期国债拍卖需求低于12个月平均水平 ·韩国央行警告风险持续存在保留明年降息选项 ·银河证券指出，美国三季度经济增长主要反映库存和贸易扰动消退，并不足以改变就业边际走弱的趋 势；在就业成为政策权衡重心、叠加美联储主席人选逐步落地的背景下，2026年仍存在约3次降息空 间。 ·今年以来，俄罗斯卢布兑美元的升值速度超过了所有主要货币，这一涨势令政策制定者猝不及防，并 有可能破坏俄罗斯经济。自年初以来，卢布已升值45%，目前汇率接近1美元兑78卢布，接近俄乌冲突 之前的水平。数据显示，过去12个月，卢布的升值幅度至少为1994年以来最大。一个关键驱动因素是， 在国际制裁的背景下，俄罗斯对外币的需求大幅下降，而异常紧缩的货币政策提高了卢布资产对居民的 吸引力。对卢布的支撑还来自俄罗斯央行的外汇抛售。经济学家警告说，卢布升值正日益变成一种威 胁。研究人员指出，卢布估值过高正在削弱俄罗斯的经济竞争力 ...