贵金属市场近期价格表现 - 12月18日亚市盘中，现货黄金失守4330美元关口，现货白银日内下跌1.00%，报65.53美元/盎司 [1] - 12月18日亚市盘中，现货铂金突破1950.00美元/盎司关口，最新报1950.13美元/盎司，日内涨2.63%；现货钯金站上1670美元关口上方 [1] - 期货方面，COMEX黄金期货主力最新报4362.10美元/盎司，日内跌0.27%；COMEX白银失守66美元关口，日内跌逾1.00% [1] - 期货方面，铂主力合约日内涨幅扩大至5.00%，现报541.05元/克；钯主力合约日内涨幅扩大至6.00%，最高触及474.40元/克 [1] 贵金属市场近期驱动因素 - 疲软的美国就业数据引发美联储降息预期，以及美委紧张局势升级，推动贵金属市场在12月17日普遍大涨 [2] - 美国11月失业率升至4.6%，为2021年9月以来最高，劳动力市场的疲软迹象增强了市场对美联储降息的预期，提振了贵金属资产 [2] - 美国总统特朗普下令“封锁”进出委内瑞拉的受制裁油轮，此举加剧地缘政治紧张局势，进一步刺激了避险需求 [2] 贵金属品种具体走势与市场观点 - 12月17日，金价盘中一度飙升1%，现货白银价格飙升近4%，首次突破每盎司66美元大关，盘中创下66.86美元的历史新高，最终收涨3.82%，报66.17美元/盎司 [2] - 市场分析认为，白银的强劲涨势正在带动整个贵金属板块 [2] - Marex分析师Edward Meir指出，部分资金正从黄金轮动至白银、铂金和钯金，并认为70美元是白银的短期合理目标 [2] - 12月17日，铂金也触及逾17年来的最高点 [2] 市场关注焦点 - 市场正密切关注将于本周稍后公布的美国CPI和PCE通胀数据，以寻找更多关于美联储政策路径的线索 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期偏强、中期震荡、日内震荡偏强，短线看强，因宏观氛围走弱避险需求上升 [1] - 铜短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，长线看强，因宏观宽松、矿端减产、降息落地 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 昨夜金价偏强运行，纽约金一度站上 4380 美元，沪金站上 980 元关口 [3] - 自上周五以来风险偏好下降明显，美股高位持续下挫，避险需求上升推动金价偏强运行 [3] - 自 10 月底中美元首釜山会晤后，市场风险偏好持续回升，金价呈高位震荡态势 [3] - 技术上短期可关注 10 月底的高位压力 [3] 铜 - 昨夜铜价冲高回落，伦铜一度站上 1.18 万关口，沪铜一度触及 9.35 万 [4] - 宏观层面短期市场流动性和风险偏好下降使铜价承压，但铜因金融属性表现抗跌 [4] - 产业层面现货贴水，1 - 2 月差走弱，市场呈近弱远强格局，国内现货流通不紧张 [4] - 技术上短期可持续关注 5 日均线支撑 [4]

国内期货市场早盘行情 - 2025年12月18日早盘开盘，国内期货主力合约涨多跌少 [2][6] - 焦煤主力合约涨幅居前，上涨近5% [2][6] - 沪银、焦炭、玻璃主力合约涨幅显著，均超过3% [2][6] - 沪锡、纯碱主力合约上涨超过2%，铁矿主力合约上涨近2% [2][6] - 跌幅方面，豆一、苯乙烯（EB）、豆二、菜粕主力合约下跌近1% [2][6] 期货合约具体表现（涨幅榜） - 焦煤2606合约最新价1114.5，涨幅4.94%，日增仓8041手 [3][7] - 沪银2602合约最新价15550，涨幅3.63%，成交量112.5万手 [3][7] - 焦炭260J合约最新价1580.0，涨幅3.84% [3][7] - 玻璃2605合约最新价1070，涨幅3.08%，持仓量106.8万手 [3][7] - 铁矿2606合约最新价529.00，涨幅2.68% [3][7] - 沪锡2601合约最新价333500，涨幅2.61% [3][7] - 纯碱2605合约最新价1195，涨幅2.31%，持仓量95.2万手 [3][7] 期货合约具体表现（跌幅榜） - 集运欧线2602合约最新价1690.0，跌幅1.81% [3][8] - 豆一2601合约最新价4054，跌幅0.93%，日减仓14593手 [3][8] - 豆二2601合约最新价3728，跌幅0.82%，日减仓10294手 [3][8] - 苯乙烯2602合约最新价6412，跌幅0.47%，日增仓16920手 [3][8] 宏观与政策环境分析 - 周三晚间美元指数收涨，宏观环境继续为贵金属提供支撑 [4][8] - 美联储调查显示，企业因关税压力预计明年物价上涨4%，强化了长期通胀预期 [4][8] - 美联储理事沃勒指出利率仍高出中性水平50-100基点，并强调“仍有降息空间”，巩固了货币政策宽松前景 [4][8] - 地缘政治方面，美俄将就乌克兰问题举行会谈，局势的不确定性持续带来避险需求 [4][8] - 日本与泰国央行的政策表态也营造了相对宽松的金融环境 [4][8] - 展望后市，贵金属短期或延续强势 [4][8]

受避险需求和技术性买盘拉动，黄金价格当日小幅上涨，白银价格则大幅攀升再创新高，盘中交易一度达到每盎司67.18美元。 纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2026年2月黄金期价17日上涨0.90%，收于每盎司4371.40美元；当天3月交割的白银期货价格上涨4.92%，收于 每盎司66.44美元。 今年黄金和白银价格表现惊人，分别上涨超过65%和100%。加拿大蒙特利尔银行预计，贵金属价格在2026年仍有上涨空间。 资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进 行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。 来源：新华财经专业终端 今年以来，白银价格上涨约130%，是同期黄金期货涨幅的2倍。部分原因是白银库存趋紧以及零售和工业需求强劲 ...

贵金属价格表现 - 2026年2月黄金期货价格于12月17日上涨0.90%，收于每盎司4371.40美元 [1] - 3月交割的白银期货价格于12月17日上涨4.92%，收于每盎司66.44美元，盘中交易一度达到每盎司67.18美元 [1] - 今年以来，白银价格上涨约130%，是同期黄金期货涨幅的2倍 [2] - 今年黄金和白银价格分别上涨超过65%和100% [2] - 加拿大蒙特利尔银行预计，贵金属价格在2026年仍有上涨空间 [2] 贵金属市场驱动因素 - 黄金价格上涨受避险需求和技术性买盘拉动 [1] - 白银价格大幅攀升再创新高，部分原因是白银库存趋紧以及零售和工业需求强劲 [2] - 不断扩张的太阳能、电动汽车和数据中心行业对白银的需求尤其强劲 [2] - 美国对委内瑞拉的武力威胁引发了市场对黄金和白银的避险需求 [2] 能源市场动态 - 在美国封锁进出委内瑞拉的油轮后，原油价格出现上涨 [2] - 纽约商品交易所原油期货价格当日收涨2.92%，报56.74美元/桶，从八个月来的最低水平反弹 [2] - 据知情人士透露，美国正准备对俄罗斯能源部门实施新一轮制裁 [2]

白银价格表现与市场动态 - 周三亚洲交易时段，现货白银价格大涨一度超4%，突破66美元/盎司续创历史新高 [2] - COMEX白银期货一度大涨超5%，峰值最高达66.5美元/盎司 [2] - 今年迄今，白银成为全球资产中的“大黑马”，以约127%的年内涨幅强势领先，黄金同期涨幅为65% [2] 驱动价格上涨的宏观因素 - 疲软的美国经济数据导致贵金属等避险资产需求猛增 [5] - 11月份美国失业率意外升至4.6%，为2021年9月以来最高水平 [6] - 11月美国非农就业人数增长6.4万，高于预期的5万，但10月份裁员10.5万人 [7] - 10月份零售销售额环比持平，而预期为增长0.1% [8] - 标普全球PMI初值为53.0，较11月份的54.2大幅下降 [8] - 矛盾的非农数据强化了市场对美联储的降息预期 [8] - 据CME美联储观察工具显示，美联储明年至少降息两次的概率为67.6% [9] - 降息预期让美元走软，大量资金涌入避险资产，推动金银价格上涨 [10] 白银的工业属性与供需基本面 - 与黄金相比，白银最大的不同在于其突出的工业属性 [11] - 白银的工业需求占比长期维持在50%左右 [12] - 2024年全球白银总供应量约为31574吨，需求量达到36207吨，供需缺口高达4633吨 [12] - 全球白银市场自2021年以来连续第4年出现供应短缺 [12] - 预计2025年全球白银市场仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口 [12] - 光伏产业约17%的年复合增长率、电动汽车产业约13%的年复合增长率，以及数据中心的扩张，是拉动白银需求的三大核心力量 [12] - 美国政府将白银列为关键金属，提升了其吸引力 [12] - 市场预计2026年白银供应将继续短缺 [12] 机构观点与市场展望 - 摩根士丹利表示，白银的投资需求或将持续占据主导地位，库存处于低位的情况下，现货市场存在出现逼仓行情的可能性 [13] - Nirmal Bang Commodities研究主管Kunal Shah表示，白银市场出现严重逼空，短期内看向70美元 [13] - 市场资深技术分析师Avi Gilburt预警表示，自2015-2016年低点以来的金银价格飙升正接近其最后阶段 [14] - 尽管未来几个月价格可能进一步攀升，但他警告称“金银牛市或于2026年谢幕” [15] - 他指出2026年可能会呈现黄金和白银这个长期周期的终结，并可能开启另一场持续多年的熊市 [16]

国际黄金市场行情 - 截至发稿，国际黄金最新报4324.62美元/盎司，日内上涨0.52% [1] - 盘中最高触及4326.39美元/盎司，最低下探至4300.39美元/盎司，波幅约26美元 [1] - 金价在回踩4300美元关口后企稳回升，延续震荡上行态势，短期有望继续测试上方阻力位 [1] 地缘政治与避险需求 - 俄乌冲突的最新动态为黄金提供了重要避险支撑 [1] - 俄罗斯国防部宣称已控制哈尔科夫地区的诺沃普拉托诺夫卡定居点，并在当日对乌军设施发动154次打击 [1] - 美欧正探讨在停火后向乌克兰提供安全保障，德国总理默茨表示必要时维和部队可对俄军动武 [2] - 地缘紧张局势远未消除，一旦出现冲突升级，黄金的避险需求可能迅速升温 [2] 技术分析与市场情绪 - 短线技术面与资金情绪偏暖 [1] - 金价探底至4271美元附近后快速反弹，呈现V形反转，显示下方承接力较强 [3] - 日线收盘稳于4300美元之上，整体趋势维持强势格局，回踩即是做多机会 [3] - 技术指标呈多头排列，下方重要支撑区4266-4275美元已有效止住跌势 [3] - 优先关注近期高点4350美元附近的压力表现，保持回踩做多节奏不变 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看强，因宏观氛围走弱，避险需求上升；铜长线看强，因宏观宽松、矿端减产、降息落地 [1] 根据相关目录分别总结 品种观点参考 - 黄金2602短期偏强、中期震荡、日内震荡偏强，观点为短线看强，核心逻辑是宏观氛围走弱，避险需求上升 [1] - 铜2602短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，观点为长线看强，核心逻辑是宏观宽松，矿端减产，降息落地 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 - 黄金日内震荡偏强、中期震荡，参考观点为短线看强；昨日亚洲盘金价震荡下行，夜盘冲高回落，上周五以来宏观氛围急转直下，海外股市和商品普跌，金价冲高回落，短期流动性下降，已消化议息会议影响，多空博弈加剧，避险需求上升，或维持强势；昨夜美国非农数据喜忧参半，短期黄金波动不明显；中长线自10月底中美关系缓和后高位震荡，可关注4400美元关口技术压力 [3] - 铜日内震荡偏强、中期强势，参考观点为长线看强；昨日亚洲盘铜价持续减仓下行，较高位下挫近2000元/吨，宏观层面市场风险偏好和流动性下降，铜价承压，产业层面下游补库意愿上升给予支撑，多空博弈加剧，多头了结意愿强，铜价外强内弱，LME低库存给予较强支撑，短期有色板块普跌，铜因金融属性强表现抗跌，可关注10日均线支撑 [4]

文章核心观点 - 2025年有色金属行业迎来史诗级行情，截至12月16日，A股有色金属（申万一级行业）年度涨幅高达73.67%，位居全市场第一，并有望打破历史纪录首次登顶年度涨幅榜 [3][4] - 有色金属行业具有强周期属性，历史数据显示其从未实现过“连庄”（连续两年进入年度涨幅前五名），2026年行业是遵循历史规律回调还是打破魔咒成为市场最大看点之一 [4][7][8] 2025年有色金属行情表现 - **整体表现**：截至12月16日，A股有色金属（申万一级行业）年度涨幅高达73.67%，超越通信板块（72.97%），位居全市场第一 [3] - **个股表现**：板块内个股表现精彩纷呈，斯瑞新材以340.01%的涨幅领跑，招金黄金、兴业银锡、中钨高新、洛阳钼业等一批龙头涨幅均超过150%，共计26只股票年内翻倍 [3] - **行情全面性**：2025年的行情是一场从贵金属到工业金属，从上游资源到下游新材料的全面爆发，在近十五年的板块行情中颇为罕见 [5] 各金属子板块驱动因素与表现 - **贵金属**：是全球央行持续购金、美元信用体系弱化以及地缘政治避险需求推动，招金黄金年内上涨227.71%领涨黄金股，COMEX白银年涨幅已超过100% [5] - **白银**：价格狂飙甚至超过黄金，创历史新高，背后是资金与库存的深度博弈，全球矿产银产量长期停滞，而需求端呈现传统消费稳健、新兴产业（光伏、新能源汽车）需求爆发的格局 [5] - **工业金属**：讲述“供给有限、需求增长的故事”，新能源车、光伏、电网投资以及机器人、算力等新领域共同撑起了对铜、铝等基础金属的长期需求想象 [5] - **价格与股价分布**：2025年至今钴、锂、黄金、白银、稀土、锑、钨、锡、铜、铝等金属价格涨幅相对较好，锌、镁、镍等表现较差，26只翻倍股中，11只来自工业金属、6只来自小金属，贵金属、能源金属、金属新材料各有3只 [6] 历史规律与行业周期特性 - **历史排名**：有色金属行业历史上两次涨幅排名全A第二（2007年和2021年），却从未登顶，也从未实现过连续两年跻身涨幅前五名 [3][7] - **波段性与周期性**：行业高光时刻总是与大宗商品、全球货币宽松等的超级周期紧密相连，每一次爆发之后，紧随其后的往往是漫长的调整与沉寂，例如2008年表现垫底，2017年排名第五后次年滑落至29名，2022年-2024年涨幅低于全行业平均水平 [7] - **“冠军魔咒”**：行业强周期属性深刻，贵金属与工业金属的价格与全球宏观经济景气度高度相关，盈利波动剧烈，价格上涨、盈利暴增推动股价登顶后往往意味着周期顶点临近 [8] 当前估值与市场分歧 - **估值与点位**：截至12月16日，申万有色金属指数报7499.07点，年内上涨73.67%，已刷新历史高点，相比2007年历史最高点9030.95点，距离刷新历史最高点位还有约17%上涨空间 [8] - **股价与业绩背离**：2025年板块内部分个股股价已暴涨数倍但业绩出现下滑，提示投机资金深度参与，例如天力复合年内大涨297%，前三季度营业收入、归母净利润分别同比下滑11.26%、49.34%；中洲特材年涨幅248%，前三季度营收与归母净利润分别同比下滑14.73%、26.04% [9] 2026年展望与机构观点 - **关键驱动因素**：2026年有色金属价格与需求是继续攀升还是触顶回落，是影响板块估值定价的关键因素，各子板块驱动逻辑清晰：黄金看信用与避险，白银看产量弹性与工业需求，铜看矿端短缺与新能源，铝看供给天花板与高股息 [9] - **黄金**：机构认为美元信用体系弱化、逆全球化趋势下金价上行，央行购金支撑长期需求，2025年前三季度各国央行购金总量219.85吨，连续20个季度持续购金 [10] - **白银**：被视为更具弹性的品种，当前金银比处于历史高位意味着白银相对于黄金被显著低估，其更强的工业属性（尤其在光伏领域）使其在贵金属上行周期中潜在上涨弹性可能超越黄金，白银储量有限，产量集中，长期增量有限 [10] - **铜**：银河证券认为，供给端一系列中长期因素对铜矿有效供给形成约束，矿端供给不足导致原料缺口仍在，需求端全球财政、货币政策同步宽松对传统领域铜消费形成托底，同时新能源、数字经济、AI数据中心建设有望提供需求增量 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看强，因宏观氛围走弱，避险需求上升；铜长线看强，因宏观宽松，矿端减产，降息落地 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 时间周期观点：短期偏强，中期震荡，日内震荡偏强 [1] - 价格行情驱动逻辑：上周金价上行，本周一维持强势，昨夜逼近 4400 美元关口；上周美联储 12 月议息会议偏鸽，短期市场风险偏好与流动性回升，资产普涨，但周五夜盘宏观氛围急转直下，海外股市和商品普跌，金价冲高回落，短期流动性下降，多空博弈加剧，市场避险需求上升，金价或维持强势运行；可关注今夜美国非农数据对金价短期走势影响；中长线自 10 月底中美关系缓和后高位震荡，关注 4400 美元关口技术压力 [3] 铜 - 时间周期观点：短期震荡，中期强势，日内震荡偏强 [1] - 价格行情驱动逻辑：昨日亚洲盘后伦铜冲高逼近 1.19 万美元，国内夜盘沪铜高开逼近 9.4 万关口后回落，沪铜持仓量下降，多头了结意愿强；短期有色板块普跌，铜因金融属性强表现抗跌；上周五铜价大跌刺激下游终端补货需求，周一广东地区现货升水不降反升，表明现货市场实际需求韧性显现；短期铜价波动放大，多空分歧大，持仓量下降，多空双方以平仓了结为主；可关注今夜美国非农就业数据对铜价短期走势影响，技术上关注 5 日均线支撑 [4]