会议背景与核心议题 - 2025年中国经济处于关键阶段 面临房地产深度调整 地方财政承压 外需趋弱 内需恢复缓慢等挑战 增长动能面临考验[3] - 会议核心议题为激发民营经济活力 重塑产业链优势 推动科技创新 拒绝内卷式竞争 改善预期与信心[3] - 会议以"寻找中国经济突围之路"为主题 旨在探讨可持续 具有韧性的中国式现代化发展道路[3] 会议具体安排与焦点 - 活动在北京举办 聚焦宏观政策协调 结构性改革 科技创新与产业升级 民营经济发展 金融开放与风险防控等核心议题[4] - 和讯网董事长章知方指出增长的关键在预期 预期的根本在信心 并强调改革需要回答真问题 做真动作[4] - 这是和讯连续第三年以"寻找"为主题深刻探讨中国经济 旨在平衡稳定增长与结构优化 短期压力与长期动能之间的关系[3] 同期活动与行业影响 - 同期举办第23届财经风云榜 秉持公平 公正 公开原则 通过资质审查 线上投票及专家评审等多重环节进行评选[5] - 风云榜聚焦企业价值 社会责任 科技创新 品牌营销等多维度 评选出行业内先锋榜样[5] - 榜单覆盖上市公司 银行 保险 券商 基金 期货等金融机构 致力于通过树立标杆推进国内金融市场高质量发展[5] - 财经中国年会历经二十余年的积淀 已成为中国财经领域最具影响力的年度思想盛宴之一 被誉为预示中国下一年财经动态的风向标[5]

10月15日，由中国证券报主办的"固本 砺新 行远——2025私募基金高质量发展大会暨国信证券杯·第十 六届私募金牛奖颁奖典礼"在深圳举行。上海量客私募基金管理有限公司荣获金牛私募管理公司（三年 期相对价值策略）奖。 金牛奖是由新华社旗下中国证券报主办的权威奖项，凭借着对评选规则的严格执行和对资管行业发展规 律的尊重，金牛奖评选赢得了资管行业和社会各界的普遍认可，是中国资本市场财富管理领域最具公信 力的奖项之一。 公司表示，今年既是"十四五"规划的收官之年，也是"十五五"规划谋篇布局的关键节点。量客投资亦希 望以此次再获殊荣为契机，深度融入金融行业"五篇大文章"的实践进程：依托自上而下的"宏观-量化-交 易"多策略体系，助力客户构建数字金融核心能力，夯实普惠金融与养老金融发展基础，积极参与科技 金融与绿色金融的全面升级。最终将专业资产管理能力，既落实到高质量金融发展的时代浪潮中，也转 化为实实在在的优质产品与服务，陪伴客户共同成长。 国内经济正处于从"数量规模"向"质量效益"转型的阶段。作为金融行业的重要细分领域，私募基金积极 响应"金融强国"战略号召，不仅为资本市场注入充足流动性与耐心资本，为资产管理行业提 ...

市场发展核心观点 - “十四五”期间债券市场实现跨越式发展，在规模、品种、风控和开放四大维度协同发力，实现从量的增长到质的跃升 [1][2] - 市场通过“对内支撑实体、对外助力开放”的双向维度释放关键价值，成为稳定经济大盘、助推金融强国建设的核心“压舱石” [5] - 展望未来，市场将在产品创新、风险防控、开放深化三大核心维度持续发力，为经济转型升级注入新动能 [8][9] 市场规模与增长 - 截至2025年8月末，债券市场托管余额超192万亿元，较“十三五”末增长逾60% [1][2] - 2024年单年发行规模达79.62万亿元 [2] 产品创新与品种 - 2025年5月推出债市“科技板”，专门服务半导体、生物医药等科技创新企业融资需求 [2] - 公募REITs加速扩容，覆盖仓储物流、保障性住房等场景，盘活存量资产超千亿元 [2] - 资产证券化产品持续创新，涌现出数据资产ABS、知识产权ABS等品种，民企资产担保债券、转型债券逐步推广 [2] - 未来将围绕人工智能、新能源等前沿领域打造专项金融工具 [1][8] 风险防控与稳定性 - 交易所市场债券违约率长期保持在1%左右的低位 [1][3] - 截至2025年6月末，超六成融资平台实现退出，地方政府债务风险稳步化解 [1][3] 对外开放与国际影响力 - 截至2025年8月末，80个国家和地区的1170家境外机构入市，持债规模约4万亿元，较“债券通”开通前增长近4倍 [1][3] - 中国债券已全面纳入彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素三大国际指数，在富时罗素全球国债指数中占比升至全球第二 [3] - “互换通”累计成交1.5万多笔，名义本金约8.2万亿元，成交规模较上线初期增长9倍多 [3][7] - “债券通”形成“北向通”与“南向通”双向开放闭环，“互换通”每日净限额提升至450亿元 [7] 对实体经济的支撑作用 - 债市是央行公开市场操作核心场域，192万亿元规模为货币政策精准落地提供广阔空间，构建“精准滴灌”的政策传导机制 [5] - 债券市场在价格型货币政策传导中发挥重要作用，通过影响债券市场利率和“比价效应”提高政策利率到贷款利率的传导效率 [6] - 市场持续释放直接融资效能，为不同领域、类型的实体企业提供适配融资方案 [6] 未来发展重点 - 产品端需优化债券品种结构，发展高收益债券市场，丰富绿色债券与资产证券化产品，创新增信工具类型 [8] - 风险防控需健全违约处置法律框架，丰富市场化处置工具，发展标准化信用违约互换产品，完善中央对手方清算机制 [9] - 开放深化需推动国内债市与国际接轨，加强跨境合作，同时做好跨境资金流动监管 [9]

公司核心人事变动 - 张东出任公司董事长暨法定代表人 并自即日起代为履行总经理职务 期限不超过6个月 [1] - 原董事长江向阳因工作变动原因辞任 已赴招商局集团旗下招商局融资租赁有限公司担任党委书记 [1][2] - 江向阳自2015年7月起担任公司总经理 2020年4月就任董事长 执掌公司超过十年 [2] 公司股权结构与行业地位 - 公司成立于1998年7月 是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一 [2] - 公司共有六家股东 招商证券持股49% 中国长城资产管理持股25% 其他股东持股比例分别为12% 6% 6% 2% [2] - 公司公募资产管理规模从2015年二季度末的1324.44亿元跃升至2025年二季度末的11320.1亿元 行业排名从第16位提升至第8位 [3] 公司产品结构与财务表现 - 公司产品结构呈现"债强股弱"特征 货币基金规模达4788.09亿元 债券型基金规模为4201.67亿元 占非货币型基金规模六成以上 [3] - 股票型和混合型基金规模合计为1322.13亿元 较2021年底高峰时下降幅度达30% [3] - 2025年上半年公司实现归母净利润7.63亿元 同比微增0.93% 营业收入为23.56亿元 同比增长6.37% [4] - 2022年至2024年 公司归母净利润依次为17.24亿元 15.24亿元和15.15亿元 [4] 新任董事长背景与战略方向 - 张东拥有超过三十年金融与财富管理经验 在招商系工作长达31年 深耕财富管理领域 [5] - 张东明确公司四个定位 客户价值的创造者 投资价值的发现者 "高质量发展"的引领者 "金融强国"建设者 [6] - 战略重点包括提升各类资产定价和配置能力 打造科技金融 绿色金融旗舰产品 加强AI在投研和服务上的运用 [6] 行业发展背景 - 全市场公募基金产品数量从2015年一季度末的2360只增至2025年二季度末的1.29万只 [3] - 全市场公募基金总规模从2015年一季度末的7.06万亿元增长至2025年二季度末的突破33万亿元 [3]

上证指数站上3900点的历史意义 - 上证指数在2025年10月9日再次站上3900点，这是中国证券史上第三次触及该点位 [1][2] - 前两次站上3900点后，大盘均出现大幅上涨：2015年冲高至5178点，2007年冲高至6124点 [2][3] - 前两次高点（6124点和5178点）均成为长期历史高点，此后多年未能再现 [4] 经济周期规律下的股市循环 - 股市走势遵循经济周期规律，其中10年投资周期是重要的趋势循环 [5][7][8] - 2015年股市大涨由供给侧改革推动，而2025年股市大涨则与“反内卷”政策相关，两者具有相似性 [9] - 2015年行情的龙头是并购重组概念，而2025年行情则由科技投资引领 [10][11][13] - 2025年行情中，AI大模型DeepSeek-R1的突破带动了创新药、人形机器人、影视文化等领域的“DeepSeek时刻” [11][12] 宏观政策转向与金融强国战略 - 2024年决策层首次提出“金融强国”概念，并将其与科技产业共同列为十五五规划重要目标 [15] - 政策转向背后的深层原因是国家发展阶段的转变：从2000年后的制造业到2010年后的城市化，再到2025年后的金融+科技 [17] - 国家正从政策层面引导家庭财富换仓，目标是使股市替代房产成为家庭财富的主要蓄水池，实现“住房香港或新加坡化”和“家庭财富美国化” [17][18] - 以股市为核心的金融市场被视为未来10年的财富增长点 [20] 中国资本市场的发展空间与目标 - 成熟资本市场的总市值与GDP比例通常在1:1至1:1.2之间，低于此比例意味着有成长空间，高于此比例则可能存在泡沫 [22][23][24] - 美国股市总市值约70万亿美元，是其GDP（29万亿美元）的200%多，存在一定泡沫 [25] - 中国资本市场总市值在2024年9月达到100万亿元人民币，与当年预计140万亿元GDP的比例为1:0.7，显示还有较大成长空间 [26] - 根据规划，到2040年中国GDP将达到350万亿元左右，如果股市总市值占GDP的100%-120%，则可能达到400万亿元，较当前100万亿元水平翻两番 [26] - 从100万亿元到400万亿元的15年增长意味着年增长率约为9.69%，与美股过去20年年化复合增长率9.38%相近 [27][29]

政策背景与行业方向 - 2024年10月国务院办公厅转发证监会等七部门《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，为期货市场发展指明方向 [1] - 文件出台一年来，深圳作为期货市场改革创新“试验田”展现出积极作为 [1] 服务实体经济成效 - 公司服务产业客户超10000家，套保、交割及场外业务服务实体产业交易金额稳步增长 [2] - 通过“场内+场外”“期货+现货”等模式推动产品服务升级，为实体经济解决采购难、价格波动大等问题 [2] - 依托子公司开展贸易类和资金类实货端业务，提升企业资金使用效率并降低经营风险 [2] 绿色金融与普惠金融进展 - 绿色金融方面，围绕碳酸锂、工业硅等期货品种为产业客户提供风险管理服务，在广期所相关品种持仓量位居市场前列 [3] - 普惠金融方面，累计开展“保险+期货”项目逾400个，覆盖3家商品交易所的18个品种 [4] - “保险+期货”项目惠及200余县的92.5万户农户及涉农企业，场外期权赔付金额突破3亿元 [4] 市场地位与流动性提供 - 公司期货保证金规模已连续14年位列行业第一，成交与持仓份额均居市场前列 [5][6] - 依托子公司积极开展做市业务，为交易所期货及期权合约提供流动性支持，提升全市场定价效率 [6] 国际化业务拓展 - “引进来”层面，吸引国际机构参与中国期货市场，外资客户活跃度持续攀升 [7] - “走出去”层面，通过香港子公司开展全球主流交易所超500个品种的期货期权经纪业务，并推出伦金所跨境实物交割服务 [7] - 通过发布双语报告、举办英文路演等举措提升跨境服务软实力 [7]

金融体系改革与治理 - 党中央实施重塑性金融改革，设立中央金融委员会和中央金融工作委员会以加强集中统一领导 [2] - 金融监管总局系统机构改革圆满收官，"四级垂管"架构有效运转，省市县三级防非打非机制全面覆盖 [4] - 监管质效持续提升，累计处罚机构2万家次、责任人3.6万人次，罚没金额210亿元 [4] 行业规模与市场地位 - 银行业保险业总资产超过500万亿元，5年来年均增长9%，是全球最大信贷和第二大保险市场 [2] - 信托、理财、保险资管机构管理资产近100万亿元，规模较"十三五"时期末翻了一番 [2] - 全球1000强银行中，143家中资银行上榜，前10位占据6席 [2] 金融服务实体经济 - 5年来通过信贷、债券、股权等方式为实体经济提供新增资金170万亿元 [3] - 科研技术贷款、制造业中长期贷款、基础设施贷款年均增长分别为27.2%、21.7%、10.1% [3] - 普惠型小微企业贷款余额36万亿元，是"十三五"时期末的2.3倍，利率下降2个百分点 [3] 风险防范与化解 - 高风险机构数量和资产规模较峰值大幅压降，在金融体系中占比较小，风险完全可控 [5] - 农信社改革蹄疾步稳，过半省份组建省级法人机构，城商行改革重组有序实施 [6] - 截至今年6月末，与2023年初相比，融资平台数量下降超过60%，金融债务规模下降超过50% [7] 金融对外开放 - 截至7月末，境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款超过10万亿元，境外机构熊猫债券发行规模超过1万亿元 [8] - "十四五"期间全面取消行业机构外资持股比例限制，新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业 [8] - 外资持有A股市值3.4万亿元，269家企业实现境外上市 [8] 人民币国际化与国际合作 - 人民币成为我国对外收支第一大结算货币、全球第三大贸易融资货币和支付货币 [9] - 与32个国家和地区的中央银行或货币当局签订双边本币互换协议 [9] - 支持上海打造人民币资产全球配置中心和风险管理中心，深化内地与香港金融合作 [9] 营商环境与跨境金融 - "十四五"以来办理资本项目收支便利化业务近3000亿美元 [10] - 跨境金融服务平台累计协助办理企业近16万家，付汇超过2.4万亿美元，获得融资超4300亿美元，其中七成为中小企业 [10]

金融体系规模与地位 - 截至2025年6月末，中国银行业和保险业总资产超过500万亿元，5年来年均增长9%，全球最大信贷和第二大保险市场地位更加稳固 [3] - 2025年8月，A股市场总市值首次突破100万亿元 [5] - 我国债市股市规模全球第二，绿色融资全球第一，中小企业贷款全球第一，保险市场规模全球第二 [30] 金融服务实体经济 - “十四五”期间，银行业保险业通过信贷、债券、股权等多种方式，为实体经济提供新增资金170万亿元 [5] - 截至2025年6月末，普惠型小微企业贷款余额36万亿元，是“十三五”末的2.3倍，利率下降2个百分点 [5] - 这五年，上市公司通过分红、回购派发“红包”合计达到10.6万亿元，比“十三五”增长超过八成 [5] 资本市场与科技创新 - 北交所上市公司从开市时的81家增加至277家，总市值近9000亿元 [10] - 北交所国家级专精特新企业占比从2021年的41%增长至2024年的70%，高新技术企业占比达到82.85% [10] - 上市公司通过资本市场融资实现产能扩张和技术升级，例如某石英制品企业上市后工厂数量从一个增至四个，发明专利达十几项 [11][15] 普惠金融与乡村振兴 - 在普惠金融支持下，山东盐窝镇肉羊养殖实现产业化，总存栏量达160万只，年出栏量360万只，带动从业人员3.5万人 [27] - 当地银行为养殖户提供单笔授信额度最高100万元的无抵押信用贷款，利率低至央行LPR [28] - 金融支持助力养殖户从散养模式升级为集约化、绿色循环的现代化产业园，显著提升养殖效率和规模 [18][19][25] 金融开放与人民币国际化 - 中国央行与全球三十多个国家签署货币互换协议，中国成为全球最大的货币互换网络，人民币越来越成为世界强货币 [33] - 金融业高水平对外开放持续推进，人民币国际地位稳步提升 [31]

货币政策与利率环境 - 中国货币政策处于支持性状态，总量宽松，主要利率均处于历史低位 [1] - 预计未来低利率可能还会持续一段时间 [1] - 货币宽松对于治理物价低迷的效果欠佳，因后者通常涉及结构性问题 [2] 经济转型与资本市场作用 - 加快构建新发展格局和发展新质生产力是实现经济高质量发展的关键 [2] - 资本市场的高质量发展对经济高质量发展至关重要 [2] - 资本市场具有风险共担、利益共享的机制，有助于促进产业—科技—资本的良性循环 [3] - 壮大新兴产业和改造传统产业都离不开资本市场的支持 [3] - “科创八条”、“并购六条”等政策为资本市场服务实体经济提供了制度保障 [3] 融资结构改革 - “负债多本金少”是中国融资结构失衡的重要表现 [2] - 提高直接融资尤其是股权融资比重是中国金融体制改革的重要目标 [2] - 中央金融工作会议提出优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能 [2] - 现阶段企业债券融资成本下降，但企业信用债发得少，企业仍主要依靠银行贷款 [5] - 大力发展包括股票和债券融资在内的直接融资，才能增强金融体系韧性，疏通资金进入实体经济的渠道 [6] 居民财富与资本市场 - 扩大内需尤其是提振最终消费需求是必由之路，消费是收入的函数，财产性收入是居民主要收入来源之一 [4] - 中国居民财富中不动产多动产少，动产中存款多非存款少 [4] - 居民资产配置正从不动产向动产转移，动产内部也从存款向非存款转移 [4] - “新国九条”及其1+N政策体系围绕提升上市公司质量、鼓励分红、引导长期资金入市等方面推出举措，旨在优化资本市场生态 [4] 政策传导效率与国际比较 - 美国八成直接融资、两成间接融资的金融市场结构使其低利率政策能通过股市债市传导，产生巨大财富效应 [5] - 中国因居民财富中股票占比过低，即便股市上涨，正财富效应也不明显 [5] - 亚洲地区存在“重股市轻债市”问题，债务融资以银行信贷为主，银行体系出问题可能令社会融资体系瘫痪 [5] - “企业惜贷、银行慎贷”问题需通过发展直接融资来解决，以提高货币政策传导效率 [6] 金融强国建设与市场开放 - 2023年底中央金融工作会议首次提出加快金融强国建设 [6] - “强大的货币”位列金融强国六大关键核心金融要素之首，其内涵是人民币成为国际化货币 [6] - 金融高水平开放和资本市场的制度型开放是支持人民币国际化投融资和储备功能的关键 [6] - 制度型开放强调“边境开放”和与国际接轨的“边境后开放” [7] - 通过全面深化资本市场改革开放，支持境外主体用人民币跨境投融资 [7]

行业概况与转型 - 信托业协会连续第13年发布社会责任报告 [1] - 行业自1979年恢复以来，经历了从规模扩张到合规发展，再到迈向高质量发展的深刻转型 [3] - 2024年信托业务三分类新规走向全面深化，2025年行业迎来高质量发展新阶段 [3] 信托资产规模与结构 - 截至2024年末，信托业受托管理信托资产规模为29.56万亿元，同比增长23.58% [4] - 资金信托规模为22.25万亿元，同比增长28.02%，占受托管理资产规模的75.27% [4] - 资产服务信托中，家族信托规模6435.79亿元，保险金信托规模2703.97亿元，其他个人财富信托规模1149.06亿元，资产证券化服务信托规模12611.46亿元，风险处置服务信托规模24099.78亿元 [4] - 公益慈善信托财产规模余额为49.65亿元 [4] 服务实体经济 - 截至2024年末，28.81%的资金信托直接投向实体经济领域，46.17%通过资本市场间接支持实体经济，二者合计规模达16.68万亿元 [4] - 信托业将金融资源配置到经济发展的重点领域和薄弱环节 [4] 民生与普惠金融 - 2024年信托投向普惠金融领域的资金总量达1.6万亿元 [5] - 设立养老服务类信托项目1148个，投入金额144.93亿元 [5] - 设立乡村振兴相关项目289个，资金投入43.04亿元 [5] 慈善信托发展 - 截至2024年末，慈善信托累计备案数量达到2244单，累计备案规模达到85.07亿元 [5] - 2024年新增慈善信托备案539单，同比增长18.72%，新增备案规模16.61亿元，同比增长30.07% [5] 绿色信托 - 2024年绿色信托项目新增390个，同比增长21.50% [5] - 2024年新增绿色信托规模1779.44亿元，存续规模为3253.88亿元 [5] 人才队伍 - 截至2024年末，信托行业员工总数达17884人 [6] - 40岁以下员工占比超过六成，硕士及以上学历人员比例稳步提升 [6]