报告核心观点 - 凯捷研究院《2026 年消费者关注什么》报告基于对全球12个国家1.2万名消费者的调研，揭示了在人工智能赋能、价值重构与情感需求交织下的消费新趋势，为消费品零售企业提供了战略指引 [1] - 2026年的消费市场中，价值定义已超越价格与质量，扩展至公平透明、情感共鸣、技术赋能与责任担当的综合体验，企业需通过平衡人工智能与人文关怀、兼顾效率与公平来构建可持续竞争优势 [3] 价值定义升级：公平与质量并重 - **价格与透明度是品牌转换的关键驱动因素**：74%的消费者表示，如果发现竞品的常规价格更低，他们会转换品牌；71%的消费者表示，如果产品减量或降质未获明确通知，他们会流失 [1][12] - **消费者强烈反对“缩水式通胀”**：64%的消费者认为“缩水式通胀”是不公平的做法，66%的消费者实际上更倾向于接受小幅涨价，而非未告知的规格缩减 [1][12][39] - **产品质量、健康与耐用性是核心价值考量**：在多个品类中，产品质量和耐用性被列为最重要的购买驱动因素，例如，74%的消费者在购买新鲜农产品时视质量为关键，同时健康益处和清洁/天然成分也备受关注 [12][45][46] - **消费者愿为提升体验的便利性支付溢价**：许多消费者愿意为能显著改善体验的快速配送支付额外费用，但愿意支付的溢价比例较去年有所下降 [1][49] 消费行为：审慎储蓄与刻意放纵并存 - **消费者采取多种策略控制预算**：近半数消费者通过购买小包装、选择平价替代产品来控制预算 [1] - **在关键品类中拒绝自有品牌**：在电子产品、母婴用品等高参与度或长生命周期品类中，77%的消费者拒绝自有品牌 [1] - **促销方式偏好明确**：“直接减现”是最具吸引力的促销方式，获得75%消费者的认可 [1] - **冲动消费减少，小额享受成为压力释放方式**：表示减少冲动消费的消费者比例从去年的71%降至54%，同时70%的消费者将小额享受作为缓解经济压力的方式 [1][15][16] 人工智能成为消费决策核心向导 - **生成式人工智能购物工具使用率上升**：25%的消费者已使用生成式人工智能购物工具 [2] - **虚拟助手在复购等日常任务中普及**：52%的消费者每周至少使用一次虚拟助手来处理复购或膳食计划等任务，但仅19%愿意为此类服务付费 [2][17] - **消费者对人工智能既期待又担忧**：63%的消费者期待人工智能提供超个性化内容，但76%要求设置使用边界，71%担忧数据隐私，67%要求品牌明示人工智能生成的广告 [2][17] - **社交电商持续增长**：35%的消费者已通过社交媒体平台购物，印度消费者在该领域的参与度领跑全球 [2] 技术便捷性与人文关怀需平衡 - **技术降低购物压力，但人工支持仍至关重要**：65%的消费者认可技术降低了购物压力，但74%的消费者重视店内客服的人工支持，66%希望购买阶段有人员协助，该比例较去年显著提升 [2] - **数据隐私成为忠诚度的关键**：52%的消费者会为了更好的数据保护政策而更换零售商 [2] 对消费品零售企业的战略行动建议 - **以智能互动驱动增长**：将数字助手升级为影响发现、评估和购买行为的全流程互动渠道，设计适配多渠道的促销体系，并嵌入情感价值触点 [3][19] - **通过无缝人工智能优化运营**：部署人工智能以增强客户旅程，并加强人工智能系统与运营之间的反馈闭环，使定价、库存准确性和客户体验相互强化，将公平性和透明度融入定价逻辑 [3][20] - **依托负责任转型引领价值**：将可持续性纳入核心价值方程，确保在购物旅程中负责任地使用人工智能以建立长期信任，通过从促销机制到人工智能决策的开放性来强化可信度，将忠诚度重新定义为提供财务和情感回报的双向关系 [3][21] 通胀疲劳与价值寻求行为 - **消费者持续寻求最佳交易**：62%的消费者在2025年10月花费更多时间在线搜索最优惠的交易和折扣，与2024年11月的64%比例相当，同时62%的消费者减少非必需品支出 [25][26] - **品牌忠诚度变得有条件**：忠诚度现在由更好的交易、更快的配送和个性化奖励驱动，消费者积极跨平台比价、寻找折扣和忠诚度福利，并转向自有品牌或平价品牌 [27][44] 不同品类的价值驱动因素差异 - **价格在低参与度或高频购买品类中占主导**：对于新鲜农产品、干货食品、家庭必需品等品类，价格和便利性是主要决定因素 [32][37] - **品牌价值在高参与度或长生命周期品类中占主导**：对于奢侈品、家居装修、消费电子产品、母婴用品等品类，与品牌价值观的情感契合往往超过成本考量 [33][37] 公平定价实践与品牌信誉 - **消费者能清晰区分公平与不公平的定价策略**：80%的消费者认为基于数量的折扣非常公平，70%认为基于购买历史的个性化优惠券非常公平，但64%认为缩水式通胀不公平，55%认为对移动应用和网站收取不同价格不公平 [39][42] - **缩水式通胀的负面影响**：59%的消费者会注意到产品规格减小而价格不变，缺乏透明度会迅速侵蚀品牌信誉和忠诚度，并可能带来监管风险 [39][40] 消费者愿意支付的溢价 - **为快速配送支付溢价的意愿下降**：消费者仍愿为更快的配送速度支付溢价，但愿意支付的订单价值百分比较去年普遍下降，例如为10分钟配送支付的溢价从去年占订单价值的12%降至9% [49][52][53] - **为附加价值支付固定溢价**：消费者愿意为电子产品和家电的延长保修额外支付约8%的订单价值，为可持续包装和运输碳排放抵消额外支付约3%的订单价值 [49]

行业趋势与市场表现 - 2026年AI应用迎来“黄金元年”，技术成熟、政策护航及市场需求共振构成三大拐点，AI将深度赋能传媒与影视院线行业 [1] - 2025年全国电影票房同比增长21.3%至466.83亿元，观影人次增长22.6%，票房增长主要由优质内容拉动 [1] - 2026年元旦档票房同比增长9%，观影人次增长13.8%，春节档临近，院线板块作为AI内容赋能及线下交互场景，头部企业受益于稳定分成比例及下沉市场增量 [1] 技术与内容驱动 - AI技术重构传媒行业内容生产与分发，应用领域包括数字营销、直播电商、文化场景应用等 [1] - 电影市场呈现内容供给修复与结构优化趋势，但需关注创作质量与市场秩序平衡 [1] - 政策对经典IP的规范治理为行业划定发展边界 [1] 相关金融产品 - 影视ETF（516620）跟踪中证影视指数（930781），该指数从A股市场选取涉及影视制作、发行及放映等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股覆盖从内容创作到终端消费的全产业链，重点配置于影视动漫制作与电视广播等领域 [1]

项目背景与规模 - 英国政府将覆盖170万公务员、管理1890亿英镑（约合人民币1.78万亿元）养老金资产的公务员养老金系统（CSPS）运营权授予外包巨头Capita [1] - 该项目合同金额高达2.39亿英镑（约合人民币22.6亿元），被官方称为“英国公共部门史上规模最大的养老金系统迁移项目” [3] 系统上线与故障表现 - 新系统于2025年12月1日正式上线，但上线第一天即出现全国范围的IT故障 [3] - 故障表现为大量低级问题，包括密码和用户名被识别为不存在、登录页面死循环跳转、链接点击无反应或互相套娃、页面显示测试文本等，用户评价其像未完成的测试版 [4] 公司的应对措施与用户反馈 - 面对系统故障，Capita项目负责人在12月17日的邮件中建议用户，若非紧急问题，请等待几周后上线的AI聊天机器人，以便公司集中精力改进系统 [5][6] - 此回应引发用户强烈不满，社交媒体上的共识是用户不需要AI，只需要一个能正常工作的网站 [7][8] - Capita将问题部分归因于上线初期访问量远超预期，大量用户仅为确认数据而登录导致系统被“挤爆”，并建议用户除非紧急，否则等待春季年度对账单发布后再访问 [8] - 截至1月6日，公司公布已有超过8.3万名用户完成注册，并已投入超500名全职员工处理因系统迁移产生的大量积压咨询 [9] 公司的未来规划与愿景 - Capita描绘了宏大的未来蓝图，计划打造“以AI为核心”的超大规模服务体系，包括实时追踪业务进度和线上退休规划管理等功能 [7][10] - 公司计划在3月前上线一套“直觉化数字工具”，并承诺随着系统成熟，将通过更多自动化与AI提升处理准确率和速度，减少用户对邮件和电话的依赖 [10] 项目影响与信任危机 - 用户批评该项目似乎只为满足12月1日上线的KPI，而牺牲了产品质量，并对自身养老金能否正常发放表示担忧 [10] - 用户指出决策过程缺乏透明度，并认为如果事先征询养老金计划成员的意见，他们不会选择让Capita管理该计划 [10] - 舆论认为公司试图将责任推卸给外部因素，而非问责负责交付的经理，导致用户信任严重受损 [9][10]

公司数字化战略 - 公司持续进行数字化建设，构建统一数据与流程治理体系，打造高效数字化底座，以支撑其多品牌、多渠道全球化战略 [1] - 公司围绕产品研发及开发、营销、生产及供应链等业务域，落地关键系统的选型及开发 [1] - 公司已启动AI配方大模型项目，联合外部技术伙伴探索研发智能化路径，旨在助力产品创新与经验资产化沉淀 [1] - 公司积极通过数据驱动、AI赋能，以提升经营决策效率和模式创新 [1]

核心观点 - 京东财富在2025年实现了突出的用户盈利表现，超过80%的权益基金客户实现盈利，远超行业基准，这验证了其向以“资产配置与用户服务”为核心的智能投顾模式转型的战略成效 [1][4] - 财富管理行业正经历从“货架模式”和“规模竞赛”向“能力比拼”和“投顾模式”的深刻转型，其核心驱动力是AI技术的应用、资本市场高质量发展以及投资者对个性化服务和真实“获得感”的需求 [1][4][10] 业绩表现与数据亮点 - **用户盈利比例突出**：2025年，京东财富权益基金用户盈利比例高达84%，个人养老金用户平均收益率为15%，显著优于同期A股市场58.6%股民未盈利的行业状况 [4] - **业务规模高速增长**：2025年，公司权益保有规模同比增长82%，指数基金保有规模同比增长105%，稳健固收+保有规模同比增长206%，个人养老金保有规模同比增长241% [2] - **TAMP模式验证有效**：2025年，其TAMP模式新增客户21万，复购客户占比52%，平均持仓时间235天，持仓盈利客户占比接近88% [10] 战略方向与行业趋势 - **模式转型**：财富管理行业正从传统的“货架式卖方模式”全面转向以“资产配置与用户服务”为核心的投顾模式，未来将向普惠化、智能化、生态化进阶 [1][4][10][11] - **核心驱动力**：“十五五”规划与“新质生产力”明确战略方向，AI技术赋能业务模式，股市“慢牛”和资本市场规模增长为行业发展提供了重要机遇期 [4] - **价值导向**：财富业务的重点从自身规模扩张转向投资者的“获得感”，致力于提供从流动性管理到财富规划与传承的多样化、个性化服务 [4] 核心能力升级举措 - **产品力升级**：与合作伙伴深化严选与共创推品机制，紧扣市场动态，协助投资者进行动态资产配置，深度研判市场以挖掘投资机会 [8] - **服务力升级**：深度融合AI技术，将服务从交易执行延伸至全周期陪伴，实现从“千人一面”到“千人多面”的个性化跃迁，具体应用包括AI智能开户（千户级秒级响应）、风险异常自动识别提醒、研报自动观点提炼与深度问答等 [8][11] - **价格力升级**：持续践行低费率，并通过小金库大额快赎、黄金T+0交易实时到账、强化风控等特色路径，减少客户的资金摩擦成本和全链条持有成本 [8] 生态共建与TAMP模式深化 - **生态协同**：依托京东超级供应链的数据、AI等核心能力，整合生态内差异化资源，通过阵地共建（如PLUS会员专区、京东MALL）、产品定制、联合举办线下私享会及开放AI工具等方式，与合作伙伴实现降本增效 [1][9] - **TAMP模式核心能力升级**：该模式集成“投研、配置、交易、运营”等专业能力，为合作机构提供一站式解决方案，未来将通过KYC（用户洞察）、KYP（资产洞察）、资产配置与动态平衡、自研金融RAG赋能智能投研等方式升级核心能力 [10][11] - **AI工具开放**：已向合作机构的理财师团队开放AI财富管家“京小贝”，该工具集成持仓优化、产品诊断、机会洞察、市场研判及投教功能，并通过“AI圆桌”机制为客户提供专业决策辅助 [11]

行业表现与市场数据 - 2025年1月7日，影视ETF（516620）当日涨幅超过0.8% [1] - 2025年12月全国电影总票房达37.13亿元（含服务费），同比大幅上升57.93%，环比上升4.50% [1] - 2025年12月电影放映场次同比上升5.34%，观影人次同比上升54.74%，显示需求端呈现上升趋势 [1] - 2025年12月进口片表现亮眼，《疯狂动物城2》以20.98亿元票房成为当月冠军 [1] - 万达院线以6.09亿元分账票房稳居行业龙头，显示头部效应显著 [1] 行业驱动因素与前景 - 传媒互联网行业的核心驱动力为业绩驱动与AI赋能 [1] - 临近春节档，预计2025年1月将有29部新片上映，行业供给端持续向好 [1] 相关金融产品与指数 - 影视ETF（516620）跟踪中证影视指数（930781） [1] - 中证影视指数从A股市场中选取涉及影视制作、发行及放映等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数涵盖从内容创作到终端消费的全产业链环节，反映影视娱乐行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 指数成分股覆盖影视动漫制作、电视广播、视频媒体、院线等多个领域 [1]

行业政策与监管动态 - 广西自治区党委政府以壮士断腕、刮骨疗毒之决心开展涉重金属环境安全隐患排查整治专项行动 [2] - 2026年工作将从2025年的治标为主转向标本兼治为主 在整治、惩处、整合、开放、提质方面持续发力 [3] - 整治重点包括污染源和“小散乱”问题 惩处涉及破坏政治生态和自然生态“两个生态”的领导干部和当事人 [3] - 整合工作围绕“强化环境执法、公益诉讼、矿业权整合衔接机制”等“三条线”要求 推进资源整合、产业整合和“两个生态”优化 [3] 产业发展战略与方向 - 统筹推进涉重金属污染整治和有色金属关键金属产业高质量发展 [1][2] - 全面落实“十个一”重点工作 推动有色金属产业向高端化、智能化、绿色化、规模化、园区化发展 [2] - 坚持科技创新、AI赋能 提升有色金属关键金属产业智能化水平 [2] - 开放方面将落实全国统一大市场建设要求 深化改革、扩大开放 吸引国内外有实力企业助力产业高质量发展 [3] - 提质方面注重环境保护、科技创新、规划引领等 推动产业链向高端延伸 [3] - 聚力打造南丹关键金属高质量发展综合试验区 [4] 组织与执行机制 - 坚持五级书记抓排查整治 推动涉重金属污染整治攻坚战取得突破 [2] - 坚持倒查十年、精准问责 推动政治生态、自然生态“两个生态”一并修复 [2] - 自治区层面将加强规划布局、优化基础设施、加大招商引资 下大力气推进产业转型升级 [3] - 要求各设区市唱主角 压实属地责任 大胆试、大胆闯、大胆干 努力蹚出高质量发展新路子 [3] - 树牢“实干为要、创新为魂 用业绩说话、让人民评价”的鲜明导向 拧紧压实各方责任链条 [4] - 以精准追责问责倒逼责任落实 以专项督导检查推动工作落地 [4]

核心观点 - 业绩驱动与AI赋能是传媒互联网行业增长的核心驱动力 建议关注AI投入持续增加的港股互联网核心资产、AI赋能深化的应用及产业链相关板块、以及业绩确定性高的内容板块 [1][6] 影视行业 - 2025年12月全国电影票房37.13亿元 同比上升57.93% 环比上升4.50% [2] - 《疯狂动物城2》单月票房达20.98亿元 月票房占比达56.5% 为当月票房冠军 [2] - 12月上映影片数83部 同比上升43.10% 环比上升56.60% 预计2026年1月将上映29部新片 [2] 游戏行业 - 2025年全年国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元 同比增长7.68% 用户规模6.83亿 同比增长1.35% 同为历史新高 [3] - 2025年国内移动游戏市场实销收入2570.76亿元 同比增长7.92% 客户端游戏市场实销收入781.6亿元 同比大幅增长14.97% [3] - 2025年国产游戏版号发放数量为1676款 对比去年同期的1306款增长近30% 行业有望获得持续产品供给支撑 [3] 营销广告行业 - 2025年1-11月广告市场整体花费同比增长5.4% 11月单月广告花费同比增长16.6% 环比略降1.2% [4] - 2025年1-11月 邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT产品及办公自助化服务行业广告刊例花费同比分别上涨86.1%、62.0%、22.9%和17.8% [4] - 同期 药品、酒精类饮品及化妆品/浴室用品行业广告刊例花费呈现下滑 同比分别为-14.6%、-10.3%和-6.3% 其他行业基本保持稳定 [4] AI领域动态 - 海外方面 Meta于12月30日宣布完成对Manus的收购 成为其成立以来规模第三大的收购案 [5] - 国内方面 DeepSeek发布DeepSeek-V3.2系列模型 在公开推理类Benchmark测试中达到GPT-5水平 略低于Gemini-3.0-Pro [5] - 智谱华章与稀宇科技（MiniMax）于12月17日通过港交所上市聆讯 预计将于2026年初上市 [5] 投资建议 - 关注港股互联网中业务稳健增长、基本面稳固的公司 盈利持续改善的互联网视频平台 以及国内AI视频工具产品力领先的公司 [6] - 关注AI应用及产业链相关板块 [6] - 关注优质内容不断产出、业绩释放确定性较高的内容板块 [6] - 临近农历春节 建议关注具有红利属性、传统主营稳健且积极探索新业务的出版公司 [6]

行业投资评级 - 商贸零售行业评级为“优于大势” [5] 核心观点 - 金价创历史新高且增值税新政增加成本，黄金珠宝行业面临成本与需求双重压力，正通过多轮提价和优化产品结构进行从“求规模”到“提质增效”的转型 [1] - 行业头部品牌在2025年进入高频大幅提价周期，老铺黄金引领行业定价，提价后各品牌一口价古法黄金产品克单价水平趋近 [1] - 黄金珠宝公司存货规模与周转表现分化，老铺黄金备货激增，潮宏基等库存周转逆势提升 [2] - 元旦假期消费市场活力充沛，内需拉动作用凸显，零售、餐饮、文旅等领域全面升温 [2] - 投资建议聚焦于美容护理、黄金珠宝、跨境电商及商超百货四大板块，看好具备强品牌、高效率和溢价能力的公司 [3] 金价上涨与增值税新政影响 - **金价走势**：COMEX黄金价格于2025年12月26日达4546.2美元/盎司，创年内新高，2025年全年金价涨幅约63% [13]；国内品牌金饰克价从年初平均805元/克一度升至约1410元/克区间 [13] - **增值税影响**：2025年11月起非投资性黄金进项抵扣率从13%降至6%，行业成本转嫁需求达5%-7%，终端零售价格需上涨约8.3%才能维持原利润水平 [14] - **需求压力**：2025年前三季度中国黄金首饰消费量270.04吨，同比骤降32.50% [14] 行业集体提价应对 - **提价概况**：2025年老铺黄金、君佩、周大福等头部品牌均进行了1-3轮系统性提价，每次调整幅度多在10%-30%区间，行业头部品牌全年累计价格涨幅约为30%-60%不等 [1][15] - **具体提价情况**： - 老铺黄金：年内3次提价（2月、8月、10月），平均每次涨幅10-20%，全年累计提价36%-57% [17][19] - 君佩：年内3次提价，全年累计提价38%-63% [19] - 周大福：年内3次提价（3月、10月、12月），克重产品终端克价从805元/克升至1363元/克，年内涨幅69%，全年累计提价28%-64% [17][19] - 周生生：2025年10月底调价，一口价黄金饰品平均涨幅25-35% [18][19] - **提价后价格水平**：截至2025年末，各头部品牌一口价古法黄金产品平均克单价普遍在1500-2500元区间，潮宏基克单价略低于平均水平 [1][20]；具体产品如周大福五帝钱手链克单价1993元，潮宏基臻古法葫芦吊坠克单价1536元 [23][25] 公司存货与周转表现 - **存货规模**：周大福存货体量最大，自成一档；老铺黄金存货同比激增312%，环比激增112%；老凤祥存货环比大幅下降39% [25] - **存货周转**：多数品牌周转率同比明显下滑，但潮宏基、菜百股份和曼卡龙实现库存周转同比逆势提升 [25] 重点公司公告摘要 - **六福集团**：发布2025/26中期报告，期内溢利大增44.1%至6.0亿港元 [2] - **孩子王**：披露2025年度业绩预告，预计归母净利润2.75亿-3.30亿元，同比增长51.72%-82.06% [2][29] - **周大福**：公告调整购股权行使价及数目，并发行704.38万股普通股 [28] - **迪阿股份**：计划斥资71.5亿元进行现金管理 [28] - **名创优品**：在2025年12月23日至31日期间累计回购70.32万股，耗资2584.98万港元 [30] 重点行业新闻摘要 - **促消费政策**：国家发改委、财政部联合印发通知，2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，首批625亿元超长期特别国债资金已提前下达，消费品补贴比例最高达售价15% [2][31] - **元旦消费市场**：2026年元旦假期消费市场活力充沛，全国重点监测商圈客流量及销售额均实现同比增长，智能家电、黄金珠宝等品类销售突出 [32]；元旦当天受访餐饮企业客流量同比增长或持平的占比达58.1% [32] - **其他新闻**：水贝市场取消“投资金”与“首饰金”报价区分 [31]；AI公司MiniMax启动港股招股，拟募资超42亿港元 [2][32] 分板块投资建议 - **美容护理**：推荐组织架构、管理能力突出的毛戈平、上美股份、若羽臣 [3] - **黄金珠宝**：看好精品饰品，推荐高一口价占比、强品牌势能且具备工艺壁垒的老铺黄金、潮宏基 [3] - **跨境电商**：受益于关税冲突缓和、降息周期需求恢复及AI增量，推荐小商品城、焦点科技 [3] - **商超百货**：看好门店调改成效，建议关注名创优品、永辉超市、汇嘉时代、孩子王 [3] 重点公司财务数据（部分） - **名创优品**：现价36.40，2025E EPS 1.61，2025E PE 20.46，评级“买入” [4] - **小商品城**：现价15.95，2025E EPS 0.87，2025E PE 18.33，评级“买入” [4] - **老铺黄金**：现价618.00，2025E EPS 26.83，2025E PE 20.80，评级“买入” [4] - **潮宏基**：现价12.50，2025E EPS 0.62，2025E PE 20.16，评级“买入” [4]

投资评级与核心观点 - 报告对华图山鼎首次覆盖，给予“增持”评级，目标价为89.20元 [5] - 报告核心观点认为，华图山鼎正利用AI技术全场景赋能及地市基地下沉战略，配合与粉笔的深度协作，加速实现公考行业的市占率跨越与格局重塑 [2] 公司战略与业务转型 - 公司已完成从传统建筑设计企业向职业教育赛道的战略转型，依托控股股东华图宏阳的资源优势，设立教育子公司并获得核心资产无偿授权 [12][24] - 公司股权结构集中，截至2025年4月，控股股东天津华图宏阳企业管理有限公司（原华图投资）持股比例为51% [28] - 公司非学历培训业务已成为绝对核心，2024年该业务营收达27.91亿元，占总营收的98.54% [12][50] - 公司形成了“全国一张网”的直营网点布局，覆盖全国31个省、300多个地市和600多个县区，辐射网点已突破1000个，并下沉至四五线城市 [63] - 公司主推“考编直通车”产品，采用基地交付模式，通过“学科制”融合教学提升运营效率，并正加速全国基地网络布局，2025年上半年以“平均每周一家”的速度扩张 [64][67] 行业前景与市场机遇 - 高校毕业生人数连年攀升，2025年预计将突破1200万人，连续三年创历史新高，加剧就业压力 [12][32] - 国家公务员考试报名人数持续走高，2026年度考试过审人数达371.8万人，同比增长8.84%，招录竞争激烈 [41] - “60后”退休潮将在未来10年持续释放公务员、事业单位等体制内岗位 [35] - 报告预计，2025年仅公考培训赛道市场规模约151亿元，2030年有望达到237亿元 [12][46] - 职业考试培训行业整体市场规模预计在2026年达到约1102亿元 [12][46] 财务表现与预测 - 2024年公司业绩爆发式增长，营业总收入达28.33亿元，同比增长1046.3%，归母净利润为0.53亿元，同比增长157.6% [4][12] - 2025年前三季度，公司实现营收24.64亿元，同比增长15.65%，归母净利润达2.49亿元，同比大幅增长92.48% [12][61] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.12亿元、4.38亿元、5.43亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.58元、2.23元、2.76元 [4][12] - 报告预测公司2025-2027年销售毛利率将稳步提升，分别为56.74%、56.99%、57.16% [19][21] AI赋能与战略合作 - 公司已成立人工智能一级部门，搭建了贯穿“备课、教学、练习、考试、评价、管理”六大环节的智能系统，并推出了AI面试点评、AI申论批改等多个应用级产品 [73] - 2024年公司研发费用为1.99亿元，同比增长4697.87%，2025年第一季度研发费用为0.36亿元，同比增长511.6%，科技投入大幅增长 [74] - 2025年12月，公司与粉笔有限公司签订《战略合作协议》，双方将在股权合作、公司治理、技术联合开发、线上线下渠道整合等方面展开深度合作 [12][77][78] - 此次合作旨在通过联合AI开发降低研发成本，通过线上线下交付合作提升单位成本利用效率，从而优化双方财务状况，并有望重塑职业教育市场格局 [12]