华尔街与特朗普的裂痕 - 华尔街集体错判特朗普的关税政策，原以为会延续"雷声大雨点小"的风格，但实际政策远超预期[4][9][12] - 美国财长贝森特试图调和华尔街与特朗普的矛盾，但决策权不在其手中，导致华尔街感到被误导[4][19] - 华尔街核心人物如达利欧、杰米·戴蒙等转变态度，反对特朗普的激进关税政策[7] 市场反应与交易策略 - 4月2日特朗普公布巨型关税表格后，市场迅速崩溃，80%的美股成交量由算法交易完成[9][10] - 股票型对冲基金普遍采取低杠杆、零净持仓的保守策略以应对政策不确定性[14] - 宏观对冲基金热门交易为做空美元，因特朗普政策对美元利空[15] 行业影响与公司表现 受负面影响行业 - 直接受关税冲击的行业：家居用品、鞋服、玩具等消费品牌，成本增加导致销量下滑[22][29] - 间接受影响的行业：旅游、酒店、主题乐园等需求敏感型行业，外国赴美旅游人数已下滑50%[23] - 科技公司如谷歌、Meta面临欧盟反制风险，广告收入受经济下滑影响[24] 受益行业与公司 - 汽车售后配件公司AutoZone因消费者延迟购车、维修需求增加而受益[25] - 欧洲防务股及本地业务公司如Mercado Libre（拉美电商）表现独立于关税冲突[26] - 德国半导体公司Infineon因产能本地化受关税冲击较小[26] 企业应对与供应链调整 - 东南亚企业观望90天关税暂缓期，预测最终税率可能降至10%-20%[29] - 供应链通过调整工序（如将部分生产转移至越南）规避关税漏洞，但执行成本高[30] - 国际贸易"中间品"主导模式面临定义难题，如半导体领域的"美国含量"标准未明确[29][30] 经济影响与历史对比 - 测算显示美国实际关税率每提高1%将导致通胀上升0.1%，GDP下降0.05%-0.1%[31] - 当前危机为人为制造，不同于2008年结构性风险，美国经济基本面无大问题[32][38] - 标普500跌幅15%未完全反映衰退风险，若经济衰退实际发生，跌幅将更大[40] 投资策略与风险管理 - 避免高杠杆是核心原则，历史案例（如LTCM、比尔·黄）显示杠杆在不可预测事件中的毁灭性[35][36] - 稳健策略如巴菲特式无杠杆投资在长期波动中更具生存优势[34][37] - 当前市场动荡程度远低于2008年金融危机或2020年疫情熔断[38][39]

北水资金流向 - 4月22日北水成交净买入港股213.6亿港元 其中港股通(沪)净买入118.06亿港元 港股通(深)净买入95.54亿港元 [1] - 盈富基金获净买入46.17亿港元 恒生中国企业获净买入39.37亿港元 阿里巴巴-W获净买入10.66亿港元 [2] - 小米集团-W遭净卖出9.86亿港元 紫金矿业遭净卖出7.27亿港元 中芯国际遭净卖出1.49亿港元 [2][9] 重点个股交易明细 - 美团-W买卖总额56.65亿港元 净流出1.69亿港元 [2] - 腾讯控股买卖总额29.69亿港元 净流入5.43亿港元 [2] - 赤峰黄金买卖总额29.39亿港元 净流入2727.39万港元 [2] - 山东黄金买卖总额10.73亿港元 净流入1.24亿港元 [4] 港股ETF及科网股表现 - 盈富基金获净买入94.24亿港元 恒生中国企业获净买入66.3亿港元 [6] - 阿里巴巴获净买入19.59亿港元 腾讯获净买入12.52亿港元 [6] - 华泰证券看好港股相对收益 因出口链企业市值占比低且科技企业盈利表现强劲 [6] - 摩根大通认为关税战对中国互联网公司收入影响多为间接 [6] 半导体及消费股动态 - 华虹半导体获净买入2.28亿港元 美银证券将其评级从跑输大市上调至买入 目标价从17港元上调至44.5港元 [7] - 泡泡玛特获净买入1.65亿港元 预计2025年Q1整体收益同比增长165%-170% 其中海外收益同比增长475%-480% [7] 黄金板块分化走势 - 现货黄金突破3500美元/盎司创历史新高 本月累计涨超12% 年内累计涨逾30% [8] - 山东黄金获净买入1.24亿港元 赤峰黄金获净买入6825万港元 紫金矿业遭净卖出7.26亿港元 [8] - 东方金诚表示黄金仍处震荡上行趋势 但需警惕短期高位波动风险 [8]

作者丨 The Value Investor 编译 | 华尔街大事件 应用材料公司 ( NASDAQ: AMAT ) 股价大幅回落，尽管资产 负债表 强劲，但股价已较去年高点 下跌近一半 。由于 应用材料的大部分业务与亚洲地区相关，其股价受到关税谈判的重创。 虽然这给业务带来了真正的不确定性风险，但回调幅度非常大，坦率地说，已经消化了不少坏消 息。尽管形势高度不确定，竞争激烈，关税风险也非常现实，但分析师愿意在目前的水平上逐步 尝试。良好的长期业绩记录、保守的财务状况和合理的资本配置策略都为分析师提供了支持。 应用材料公司致力于将硅片引入硅谷，并进一步将公司描述为用于生产新型芯片和先进显示器的 材料工程解决方案领域的领导者。其供应的设备、服务和软件被半导体制造商所使用，而半导体 制造商又将这些设备用于广泛的产品应用，例如电子产品、计算机、电话等。 应用材料公司成立于1967年，如今已发展成为一家营收达270亿美元的公司，其增长主要得益于 每年超过30亿美元的研发投入。过去十年，应用材料公司的销售额增长了两倍，从2014年的90亿 美元增长到2024年的270亿美元，增长尤为显著。 更令人印象深刻的是，该公司在 ...

在我国强力反击美国的关税战之后，特别是在我国明确宣布不再理会美国关税战数字游戏之后，我国其实就不理会特朗普政府了。 刚才看到一条很搞笑的新闻，美国总统特朗普宣称因为我国多次主动联系，所以他考虑下调关税。 所以，特朗普所说的我国给他打电话，显然是他在撒谎、造谣，为的是给他自己主动下调关税找个台阶下。 事实上，在美国当地时间4月17日，特朗普就已经说"不想继续提高对中国的关税了，因为这可能会使两国之间的贸易陷入停滞。"然后扬言中美将有"充 足"时间，三到四周内达成协议，并预计最终会取得成果。 即特朗普、特朗普政府、美国经济，坚持不住了，要认怂了，在急迫的想结束这场它们所悍然发起的关税战。 教员的话，高屋建瓴："美帝国主义者很傲慢，凡是可以不讲理的地方就一定不讲理。要是讲一点理的话，那也是被逼不得已了。" 特朗普之所以能认怂，是因为美国现在处于内部撕裂、外部树敌的状态，美国和美国总统特朗普都是典型意义的独夫民贼。 美国内部，在关税战的强烈冲击下，中美之间的贸易没有停止，可是美国的农产品、能源等却失去了中国这个大市场，甚至于美国的波音飞机都被退了回 去。 当天，包括两位诺贝尔奖获得者在内的数十位经济学家签署了一份"反 ...

贸易政策变动 - 2025年4月特朗普签署"对等关税"行政令 对美国所有进口产品征收至少10%基础关税 并对60多个贸易逆差较大经济体加征额外关税 中国被加征34%关税 [2] - 4月7日至9日美国对中国出口商品关税从34%提升至84% 最终加征至125% [5][6] - 政策宣布次日美股暴跌 标普500跌幅4.85% 纳斯达克指数跌幅5.99% [2] 中国外贸格局 - 2024年中国对美国出口总额达5246.56亿美元 美国市场重要性仅次于东盟 [7] - 全国对美出口金额前五省市(广东/浙江/江苏/上海/山东)合计3811亿美元 占全国72.6% [11] - 对美出口依存度(占GDP比重)前三省份:浙江7.0% 广东6.7% 上海5.1% [12] 重点省市数据 - 广东省2024年出口总额8280亿美元居首 对美出口1334亿美元占16% [9] - 浙江省对美出口888亿美元 依存度全国最高 [12] - 福建省对美出口326亿美元 依存度4.0%超过山东2.7% [12] - 城市层面深圳对美出口4223亿元居首 金华/厦门依存度达20%/14% [13] 出口商品结构 - 机械电子类对美出口2119.98亿美元占40.4% 其中智能手机342.67亿美元占6.53% [21][22] - 纺织鞋服类出口641.95亿美元占12.24% 家具/玩具类629.4亿美元占12% [21][22] - 轻工业产品对美市场依赖度高于机械电子类 [22] 区域产业特征 - 浙江义乌2024年对美出口835.1亿元 占金华65%份额 主要集中轻工业与机电商品 [23] - 广东/江苏对美出口中电机电气设备占比26.6%/35.4% [25] - 山西机电产品占对美出口53.8% 河南/四川分别有苹果生产基地和OLED产业 [26][27] 应对措施 - 江苏召开常务会议部署行业帮扶 浙江一周内4次部署稳外贸工作 [15] - 第137届广交会意向成交超10亿美元 境外采购商同比增长20.2% [15][17] - 中国对美出口占比从2018年19.2%降至2024年14.7% 市场多元化成效显现 [30]

不到一天后，OPEC+宣布以快于预期的速度增产，令市场震惊。双重冲击一度导致美国原油期货下跌逾6%，创下自俄罗斯入侵乌克兰以来的最大跌幅，而 一项关键的波动性指标飙升至六个月高点。 在上周终于迎来三周来的首次周线上涨后，国际油价周一再度下滑，低开低走下盘中一度跌逾3%，因投资者再次担心美国对其贸易伙伴征收的关税将造成 经济逆风，从而降低燃料需求增长。而且由于周六美国和伊朗核谈判出现进展迹象，供应方面的担忧有所缓解。 据悉在会谈中，美国和伊朗同意开始制定潜在核协议的框架，此前美国官员称此次会谈取得了"非常好的进展"。而原本美国对伊朗的制裁对原油价格形成了 提振，推动布伦特原油和WTI原油价格上周上涨约5%，为三周以来首次周度上涨。 就在上个月，原油价格一直处于窄幅区间的低迷交投。在那段短暂的时期，石油市场从停滞不前转为经历了剧烈的价格波动，WTI原油价格自4月高位至本 月低位，一度累计下跌23%（当前收复近一半涨幅）。导火索是美国总统唐纳德·特朗普于4月2日宣布全面加征关税，贸易战由此升级。 也有迹象表明，石油消费者正试图通过锁定其最大的单笔成本来规避市场波动。掉期交易商上周增持了布伦特原油和ICE柴油期货的多 ...

作者 | 深鹏 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 关税战到现在，急跌经历过了，反弹也已经有了。 市场似乎进入了横盘时间，整体走势是跌不下去，但也涨不上去，略显无聊。 具体到股指和个 股方面，分化也挺大，股指因为一直有维稳资金托着，估计这周也会如此，自然不用担 心跌下去，但个股层面的变化大，轮 动快，赚钱效应很一般。 可以明显得感受得到，整个市场都在等待一个终极信号，这个信号大概率能打破市场的盘整走势。 更重要的是，这个信号就在本周揭晓。 依然要注意避险 01 在解码这个终极信号之前，还是先简单复盘一下行情走势。 今天的盘面，大体上是科技板块继续回调，有关税反向利好以及避险板块继续升温。 | 热门概念指数 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 智能物流 | 离境退税 | 数字货币 | PEEK材料 | 高关转 | | 3.35% | 3.25% | 2.59% | 2.53% | 2.39% | | 跨境支付 | 统一大市场 | 工业气体 | 未合体硅片 | IGBT | | 2.29% | 2.26% | 2.23% | 2.22 ...

行业需求与产量 - 2025年Q1中国三元材料产量14万吨同比下滑10.3%全球产量21.2万吨同比下滑9.3%中国企业全球份额从2024年64.4%提升至66.1% [2] - 三元材料市场需求分化国内中镍高电压订单延续海外项目起量但整体需求疲软 [2] 产品结构变化 - 2025年Q1中国6系三元材料渗透率超30%高镍材料占比维稳中低镍材料份额萎缩 [4] - 三元材料订单集中于中镍高电压产品其他新增订单有限多为供应商间分配调整 [12] 原料价格波动 - 钴价受刚果金暂停出口、配额制度及印尼政策影响2周内飙升80%对中低镍三元成本冲击明显后进入盘整阶段 [8] 市场竞争格局 - 南通瑞翔凭借中镍高电压产品出货量升至行业TOP容百科技、天津巴莫、广东邦普依靠海外高镍需求保持份额领先 [12] 后市展望 - 美国关税战抑制海外新能源汽车需求国内订单相对平稳供应链需求分化可能加剧 [14] - 终端需求疲软背景下原料行情预计震荡偏弱运行除非出现黑天鹅事件 [14]